1、國家主權信用評級含義及等級標準國家主權信用評級(Sovereignrating)，是指評級機構依照一定的程序和方法對主權國家的政治、經濟和信用等級進行評定，并用一定的符號來表示評級結果。信用評級機構進行的國家主權信用評級實質就是對中央政府作為債務人履行償債責任的信用意愿與信用能力的一種判斷。國際上流行國家主權評級，體現一國償債意愿和能力，主權評級內容很廣，除了要對一個國家國內生產總值增長趨勢、對外貿易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結構、財政收支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財政負擔進行分析，最后進行評級。根據國際慣例國

2、家主權等級列為該國境內單位發行外幣債券的評級上限，不得超過國家主權等級。信用評級業是金融體系中特殊的中介服務，是維護國家金融主權的重要力量，代表了一個國家在國際金融服務體系中的國家地位。信用評級是通過對企業和政府的債務償還風險進行評價，引導金融資本投資和經濟決策，它他直接關系到金融產品的定價權，并影響一國信貸市場利率及匯率形成，與國家金融主權和經濟安全密切相關。它的定價功能使評級機構掌握著企業和金融市場的生殺大權。目前國際上主要有三大信用評級公司：標準普爾(Standard&Poor's)，穆迪投顧(Moody's)和惠譽國際(FitchRatings)。以下為三家公司

3、的評級含義和等級標準。一、標準普爾評級含義及等級標準（一）長期信用評級（Long-TermIssueCreditRatings）AAA償還債務能力極強，為標準普爾給予的最高評級。AA償還債務能力很強，與最高評級差別很小。A償還債務能力較強，但相對于較高評級的債務/發債人，其償債能力較易受外在環境及經濟狀況變動的不利因素的影響。BBB目前有足夠償債能力，但若在惡劣的經濟條件或外在環境下其償債能力可能較脆弱。獲得'BB'級、'B'級'CCC'級或'CC'級的債務或發債人一般被認為具有投機成份。其中'BB'級的投機程度最

4、低，'CC'級的投機程度最高。這類債務也可能有一定的投資保障，但重大的不明朗因素或惡劣情況可能削弱這些保障作用。BB相對于其它投機級評級，違約的可能性最低。但持續的重大不穩定情況或惡劣的商業、金融、經濟條件可能令發債人沒有足夠能力償還債務。B違約可能性較'BB'級高，發債人目前仍有能力償還債務，但惡劣的商業、金融或經濟情況可能削弱發債人償還債務的能力和意愿。CCC目前有可能違約，發債人須依賴良好的商業、金融或經濟條件才有能力償還債務。如果商業、金融、經濟條件惡化，發債人可能會違約。CC目前違約的可能性較高。SD/D當債務到期而發債人未能按期償還債務時，縱使寬限期

5、未滿，標準普爾亦會給予'D'評級，除非標準普爾相信債款可于寬限期內清還。此外，如正在申請破產或已做出類似行動以致債務的償付受阻時，標準普爾亦會給予'D'評級。當發債人有選擇地對某些或某類債務違約時，標準普爾會給予"SD"評級（選擇性違約）。加號(+)或減號(-)：'AA'級至'CCC'級可加上加號和減號，表示評級在各主要評級分類中的相對強度。NR發債人未獲得評級。（二）短期信用評級（Short-TermIssuerCreditRatings）A-1償還債務能力較強，為標準普爾給予的最高評級。此評級可另加'

6、;+'號，以表示發債人償還債務的能力極強。A-2償還債務的能力令人滿意。不過相對于最高的評級，其償債能力較易受外在環境或經濟狀況變動的不利影響。A-3目前有足夠能力償還債務。但若經濟條件惡化或外在因素改變，其償債能力可能較脆弱。B償還債務能力脆弱且投機成份相當高。發債人目前仍有能力償還債務，但持續的重大不穩定因素可能會令發債人沒有足夠能力償還債務。C目前有可能違約，發債人須倚賴良好的商業、金融或經濟條件才有能力償還債務。R由于其財務狀況，目前正在受監察。在受監察期內，監管機構有權審定某一債務較其它債務有優先權。SD/D當債務到期而發債人未能按期償還債務時，即使寬限期未滿，標準普爾亦會給

7、予'D'評級，除非標準普爾相信債務可于寬限期內償還。此外，如正在申請破產或已做出類似行動以致債務的付款受阻，標準普爾亦會給予'D'評級。當發債人有選擇地對某些或某類債務違約時，標準普爾會給予"SD"評級（選擇性違約）。（三）評級展望評級展望評估一項長期信用評級中長期信用狀況的潛在變化方向。確定評級展望要考慮經濟條件或基礎商業環境的變化。展望并不是信用評級改變或未來信用觀察的先兆。"正面的評級展望"表示評級有上升趨勢"負面的評級展望"表示評級有下降趨勢"穩定的評級展望"表示評級大致不會

8、改變"待定的評級展望"表示評級的上升或下調仍有待決定"n.m."表示不適用評級展望（四）信用觀察信用觀察突出了短期或長期評級的潛在趨勢。信用觀察著重考慮那些使評級置于分析人員監督下的重大事件和短期變化趨勢，主要包括：合并、資本結構調整、股東大會投票、政府管制和預期的業務發展情況。當發生了以上事件或出現了與預期的評級走勢偏離的情況時，評級將進入信用觀察，并需要進一步的信息對該評級進行重新考察。但這并不表明評級一定會發生變化。信用觀察并不考察所有的評級，而且事先進入信用觀察也不是評級改變的一個必要程序。"正面"的信用觀察表示評級短期內可能

9、被調高;"負面"的信用觀察表示評級短期內可能被調低;而"待定"的信用觀察表示評級短期內可能被調高、調低、或維持不變。二、穆迪投顧評級含義及等級標準（一）長期評級（Long-TermIssuerRatings）穆迪長期債務評級是有關固定收益債務相對信用風險的意見，而這些債務的原始到期日須為一年或以上。這些評級是關于某種金融債務無法按承諾履行的可能性，同時反映違約機率及違約時蒙受的任何財務損失。Aaa級債務的信用質量最高，信用風險最低。Aa級債務的信用質量很高，只有極低的信用風險。A級債務為中上等級，有低信用風險。Baa級債務有中等信用風險。這些債務屬于中等

10、評級，因此有某些投機特征。Ba級債務有投機成分，信用風險較高。B級債務為投機性債務，信用風險高。Caa級債務信用狀況很差，信用風險極高。Ca級債務投機性很高，可能或極有可能違約，只有些許收回本金及利息的希望。C級債務為最低債券等級，通常都是違約，收回本金及利息的機會微乎其微。附注：修正數字1、2及3可用于Aa至Caa各級評級。修正數字1表示該債務在所屬同類評級中排位較高；修正數字2表示排位在中間；修正數字3則表示該債務在所屬同類評級中排位較低。（二）短期評級（Short-TermIssuerRatings）穆迪短期評級是有關發行人短期融資債務償付能力的意見。此類評級適用于發行人、短期計劃或個別

11、短期債務工具。除非明確聲明，否則此類債務的原始到期日一般不超過十三個月。穆迪使用下列符號來表示受評發行人的相對償付能力：P-1被評為Prime-1的發行人（或相關機構）短期債務償付能力最強。P-2被評為Prime-2的發行人（或相關機構）短期債務償付能力較強。P-3被評為Prime-3的發行人（或相關機構）短期債務償付能力尚可。NP被評為NotPrime的發行人（或相關機構）不在任何Prime評級類別之列。（三）評級展望評級展望是對發行人中期評級潛在方向的看法。展望的指定和改變并不代表信用評級調整動作。評級展望包括"正面"、"負面"、"穩定&q

12、uot;和"發展"四個分類。在一些例子中，發行人有多項評級展望為不同方向，將出現"(m)"標記（表示多項、不同展望），且穆迪的研究報告將描述不同之處并提供造成不同的原理。"評級處于觀察"表明發行人有一個或多個評級處于可能變動的觀察期，并將因此推翻此前的展望。三、惠譽國際評級含義及等級標準（一）國際長期評級（InternationalLong-TermCreditRatings）對發行人的長期評級也就是發行人違約評級（IDR），是衡量發行人違約可能性的基準。對發行證券的長期評級可能高于或低于發行人的評級（IDR），反映了證券回收可能性的

13、不同。長期評級包括長期外幣評級和長期本幣評級。該評級衡量一個主體償付外幣或本幣債務的能力。長期外幣評級和長期本幣評級都是具有國際可比性的。本幣評級僅衡量用該國貨幣償付債務的可能性。1、投資級AAA：最高的信貸質量。表示最低的信貸風險。只有在有相當強的能力定期償付債務的情況下給予這一評級。這一償付能力不會受到即將發生事件的負面影響。AA：很高的信貸質量。表示很低的信貸風險。表示有很強的能力定期償付債務。這一償付能力不會受到即將發生事件的很大影響。A：較高的信貸質量。表示較低的信貸風險。表示有較強的能力定期償付債務。與更高的評級級別相比，這一級別會受到環境或經濟條件變化的一定影響。BBB：較好的信

14、貸質量。表示現在的信貸風險較低。表示定期償付債務的能力是足夠的，但是環境和經濟條件的負面變化會影響這種能力。這是投資級的最低級別。2、投機級BB：投機性。有出現信貸風險的可能，尤其會以經濟負面變化的結果的形式出現；但是，可能會有商業或財務措施使得債務能夠得到償還。B：較高的投機性。對于發行人來說，'B'的評級表明現在存在很大的信貸風險，但是還存在一定的安全性。現在債務能夠得到償還，但是繼續的償付依賴于一個持續向好的商業和經濟環境。對于單個的證券來說，'B'的評級表示該證券可能出現違約但回收的可能性很高。這樣的證券其回收率可能為'R1'（很高）。C

15、CC:對于發行人來說，'CCC'的評級表明違約的可能性確實存在。債務的償付能力完全取決于持續向好的商業和經濟發展。對于單個的證券來說，'CCC'的評級表示該證券可能出現違約而且回收的可能性為中等或較高。信用質量的不同可以通過+/-號來表示。這類證券的回收率評級通常為'R2'（較高），'R3'（高），和'R4'（平均）。CC：對于發行人來說，'CC'的評級表明某種程度的違約是可能的。對于單個證券來說，'CC'的評級表明證券可能出現違約而且回收率評級為'R4'（平均）或&

16、#39;R5'（低于平均水平）。C：對于發行人來說，'C'的評級表明會很快出現違約現象。對于單個證券來說，'C'的評級表明證券可能出現違約而且回收的可能性為低于平均水平到較低水平。這類證券的回收率評級為'R6'（較低）。RD:表明一個實體沒有能夠（在寬限期內）按期償付部分而不是所有的重要金融債務，同時仍然能夠償付其他級別的債務。D:表明一個實體或國家主權已經對其所有的金融債務違約。違約一般是這樣定義的：債務人沒有能夠按照合同規定定期償付本金和（或）利息；債務人提交破產文件，進行清算，或業務終止等；強制性的交換債務，債權人獲得的證券與原有證

17、券相比其結構和經濟條款都有所降低。如果出現違約，發行人將被評為'D'。違約的證券通常被評為'C'到'B'的區間，具體評級水平取決于回收的期望和其他相關特點。（二）國際短期評級（InternationalShort-TermCreditRatings）下面的評級級別適用于外幣和本幣評級。短期評級大多是針對到期日在13個月以內的證券，對美國財政證券來說期限最長為3年。該評級更強調的是定期償付債務所需的流動性。F1：最高的信貸質量。表示能夠定期償付債務的最高能力。可以在后面添加""表示更高的信貸質量。F2：較好的信貸質量。表示定期償

18、付債務的能力令人滿意，但是其安全性不如更高級別的債務。F3：一般的信貸質量。表示定期償付債務的能力足夠，但是近期負面的變化可能會使其降至非投資級。B：投機性。表示定期償付債務的能力有限，而且容易受近期經濟金融條件的負面影響。C：較高的違約風險。違約的可能性確實存在。償付債務的能力完全依賴于一個持續有利的商業經濟環境。D：違約。表示該實體或國家主權已經對其所有的金融債務違約。（三）本土長期評級（NationalLong-TermCreditRatings）該評級是評價一個實體相對該國家最佳信貸風險的信貸質量。該最佳信貸風險通常，但并不必然，是對該國政府發行的或擔保的金融債務的評級。AAA：是一個實體所能獲得的最高本土評級。是對該國內信用等級最高的發行人或所發行證券的評級。通常是對該國政府發行的或擔保的金融債務的評級。AA：表明與該國其他發行人或發行證券相比，被評實體或證券具有很強的信用等級。這一級別債務所具有的信貸風險與該國最高級別的債務僅有很細微的差別。A：與較高級別的債務相比，該級別債務定期獲償的能力會更多的受到環境或經濟