1、15 人，注冊資金 20010 多個專家開發出30 .M-6401 漢卡集團落后的 務狀況不良而?優缺點是什長期通過合理 規劃融資 落實融資主體、選 降低融資成本并控制融五、案例分析題(從 2011年 7月至 2016年 7月共有 9個不同的題目， 答案缺只有 4 個。請你仔細分析，確定答案) 1507、1107案例分析題X X X .ZHJR 新技術公司注冊成立， 公司共 萬元。 月，該公司投資 80 萬元，組織M-6401 漢卡上市。 11 月，公司員工增加到 銷售量躍居全國同類產品之首， 獲純利達 1000 萬元。 次年 月， 該公司實行戰略轉移，將管理機構和開發基地由深圳遷往珠海。 月

2、，該公司 升為 ZHJR 高科技集團公司，注冊資金 1. 19 億元， 公司員工發展到 100 人。 12 月底， 該集團 主推的 M-6401 漢 卡年銷售量 2.8 萬套，銷售產值共 1. 億元，實現純利 3500 萬 元。年發展 速度達 500% 此后四年時間，因種種原因，該集團 放棄了要做中國 "IBM" 的專業化發展之路，開始在房 地產、生 物工程和保健品等領域朝 "多元化 "方向快速發展。但是，多元化 的快速發展使得該集 團自身的弊端一下子暴露無遺。 管理制度和財務戰略上的重大失誤最終導致其財 陷入了破產的危機之中。 根據案例情況，請回答 :

3、(1) 企業集團投資方向及戰略的選擇有哪些基本類型 么?(2) 企業集團投資管理體制的核心是什么?如何處理 ?(3) 請分析 ZHJR 集團財務狀況不良，陷入破產危機的原因。 1507 案例分析題答案(1) 任何一個集團的投資戰略及業務方向選擇，都是企業集團戰略 規割的核心 0 1町企業集團的投資方向及投資戰略主要有以 種基本類型 ： 專業化投資戰略 專業化戰略又稱為一元化戰略， 是指企業將資源集中于一項業務領域只從事某T產業的生產與經營。該戰略的優點主要有 :1)將有限的資源、精力集中在某一專 業爺有利于在 :該專業 做精做細。 2) 有利于在自己擅長的領域創 新。 3) 有利于提高管理水平

4、。但其缺點也十分明 顯， 1)風險較 大 (2) 容易錯失較好的投資機會 多元化投資戰略 多元化戰略 它又稱多角化戰略，是指企業從事兩個;或兩個以七產業或業務領域。多元化投資戰略的優點主要有：1)分散經營風險 o2)用企業 代替市場 (要素市場代替產品市場 ) ，降低 交易費用。 3) 有利于 企業集團內部協作， 提高效率。利用不同業務之間的現金流互補 構建 內部資本市場，提高資本配置效率。其缺點主要有，1)分散企業有限資源，可能使企業缺乏競 爭力 ;2) 組織與管理成本很 高。 (1 分) (2) 在企業集團技資決策程序中， 選擇合理的集團投資 管理體制并與企業集團財務管理體 制相適應非常重

5、要， 而集團投 資管理體制的核心是合理分配投資決策權。 從企業集團戰略管理 角度，任何企業集團的重大投資決策權都集中于集團總部。在這 里，所謂"重大投資"通常有兩個標準：偏離企業集團原有業務方 向的投資；在原有業務方向的范圍內，所需投資總額巨大的投資項目。 (8 分) (3)在集團財務戰略含義中， 特別強調可持續發展 的增長理念、 協同效應最大化的價值理 念以及財務數據化的管理 文化。但 ZHJR 集團在戰略上沒有重視核心競爭力的理論，沒有 對 其擅長的領域、 市場的深度開發， 謀取產業競爭優勢號管理制 度七又比較落后，沒能保持持續發 展，使集團財務狀況不良，陷 入了破產危

6、機。 (8 分1307、1501、1607 案例分析題 迪斯尼公司現為全球最大的一家娛樂公司，也是好萊塢最大的電 影制片公司。在邁 克爾文斯納長達18年的經營中，融資擴張 策略和業務集中策略是其始終堅持的經營理念。 這兩種經營戰略 相輔相成，一方面保證了迪斯尼公司業務的不斷擴張，創造了連 續十數年的高 速增長 另一方面確保新業務與公司原有資源的整 合，同時起到不斷地削減公司運行成本的作 用。迪斯尼公司的長 期融資行為具有以下四個特點 第一、股權和債權融資基本呈同趨 勢變 動。第二、融資總額除了在 1996 年有較大的增長，其他年 份都比較穩定。 而 1996 年的融資激 增，顯然是與并購美國廣

7、播 公司相關的。第三、除了股票分割和分紅之外，迪斯尼公司的股 權 數長期以來變化不大。 僅有的一次變動在 1996 年，由于收購 美國廣播公司融資數額巨大而進 行了新股增發。 第四、 長期負債 比率一直較低， 近年來仍在下降。 迪斯尼公司的負債平均水平 保 持在 30% 左右。 1996 年井購融資后，負債率一度超過 40% ， 此后公司每年都通過增加股權 融資來逐步償還債務， 降低負債比 率。值得注意的是， 公司在 2000 年通過股權融資大幅削減 債務，為 2001 年并購福克斯公司創造了良好的財務條件。請結合案例分析(1) 什么是融資戰略 ?企業集團融資戰略包括哪些內容 ?(2) 簡述企

8、業集團融資決策權的配置原則。(3) 該企業采用的是哪種類型的融資戰略，特點是什么 ?(4) 分析該公司采用上述融資戰略的原因 .1307、1501、1607 案例分析題答案 答：(1)融資戰略是企業為滿足投資所需資本而制定的未來籌資規 劃及相關制度安排。 與單 一組織不同， 企業集團融資戰略及融資 管理需要從集團整體財務資源優化配置人手， 需要量、明確融資決策權限、安排資本結構、 擇融資方式等等， 以提 高集團融資效率、 資風險。(2) 集團融資決策權限的界定取決于集團財務管理體制。但是，不管集團財務管理體制是 以集權為主還是以分權為主， 在具體到 集團融資這一重大決策事項時，都應遵循以下基本

9、原則:統一規劃。統一規劃是集團總部對集團及各成員企業的融資政策進行統一部署，并由總 部制定統一操作規則等。重點決策。重點決 策是指對那些與集團戰略關系密切、 影響重大 的融資事項， 由集 團總部直接決策。授權管理。授權管理是指總部對成員企業融 資決策與 具體融資過程等，根據 "決策權、執行權、監督權 "三分 離的風險控制原則，明確不同管理主體的 權責。(3) 迪斯尼公司采取的是保守型融資戰略，其特點有低杠桿化、 杠桿結構長期化等。(4) 特點一、 二，反映出迪斯尼公司的融資行為與其投資需求是相 關的，變動具有一致性， 其融資行為是為投資行為服務的 特點三、 四反映出迪斯尼公

10、司偏好于用股權融資來替換債務 融資，不希望 有較高的債務比率。分析其原因有兩個方面 首先，迪斯尼公司有優良的業績作支撐， 經營現金流和自由現金 流充足。因此公司有能力減少債務融資， 控制債務比率，降低經營風險。而且，并購行為又進 一步推動業 績上升。其次，迪斯尼公司采取的激進的擴張戰略本質上來說也 是一種風險偏大 的經營策略， 為了避免高風險， 需要有比較穩健 的財務狀況與之相配合。1601案例分析題德國當地時間 2012 17日上午11:00點，中國民營企業三一重工 股份有限公司與德國普茨邁斯特控股有限公司在德國埃爾西塔 正式對外宣布收購完成交割。三一重工和中信基金聯合出資 3.6億歐元(其

11、中三一重工出資 3.24億歐元，折合 26.54億元人民 幣)，收 購普茨邁斯特100%股權，完成了此次-龍吞象"式并購。 三一重工主要從事工程機械的研發、制造、銷售，是中國最大、 全球第六的工程機械制造商。三-t昆凝土機械、挖掘機、履帶起重機、旋挖鉆機己成為國內第一品牌，混凝土輸送泵車、氓凝土輸送泵和全破壓壓路機市場占有率居國內首位，泵車產量居世界 首位;而普茨邁斯特有限公司是T家擁有全球銷售網絡的集團公 司，總部設在德國斯圖加特附近，在世界上十多個國家設立了子 公司，主要從事開發、生產和銷售各類棍凝土輸送泵、工業泵及 其輔助設備，在業內素有"大象"之稱。 在并

12、購之前，受到歐洲經濟整體不景氣以及自身競爭能力下降的影響，普茨邁斯特的營 業 收入與凈利潤增長緩慢， 且負債率居高不下，加上普茨邁斯特 創始人卡爾.施萊西特年事已高，且其子女也未接班，故賣掉該企業就成為最佳選擇。而此動機則與當時風頭正勁的三一可謂是一拍即合。本案交易額雖不算巨大，但標志著德國著名中型企業 與中國企業的首次合井， 刷新了中國 工程機械行業的海外并購紀 錄，也震動了世界。在2012年中國企業海外并購大潮中，這次收 購起到"沖鋒號"的作用。請結合案例回答：(1) 企業集團并購需要經歷哪些主要過程？(2) 什么是審慎性調查？其作用是什么？(3) 你怎么看待三一重工的

13、井購案例 ？1601案例分析題答案(1) 企業并購是一個非常復雜的交易過程。并購一般需要經歷下列 主要過程:(1)根據既定的井購戰略，尋找和確定潛在的并購目標；(2)對并購目標的發展前景以及技術經濟效益等情況進行戰略性調查和綜合論證；(3)評估目標企業的價值刊的策劃融資方案，確保企業并購 戰略目標的實現等。 (8分)(2) 審慎性調查是對目標公司的財務、稅務、商業、技術、法律、環保、人力資源及其他潛在的風險進行調查分析。審慎性調查的作用主要有:(1)提供可靠信息。這些信息包括：戰略、經營與營 銷、財務與風險、法律等方方面面，從而為并購估值、并購交易 完成提供充分依據。(2)價值分析。通過審慎調

14、查，發現與公司 現有業務價值鏈間的協同性，為未來并購后的業務整合提供指南。(3) 險規避。審慎調查可以發現并購交易中可能存在的各種風險， 如稅務風險、財務方面的風險、法律風險、人力資本及勞資關系風險，從而為并購交易是否達成及達成后的并購整合提供管理依據。(1分)(3) 三一重工的并購是基于自身的戰略發展及并購目標進行的，并購后具有強強聯合的品牌疊加效應，將重塑全球工程機械行業的競爭格局。但企業并購可能會存在各種風險，尤其普茨邁斯特公司的營業收入與凈利潤增長緩慢，且 負債率居高不下，一定要特別注意。而且，三一重工在整合企業原有的資源，強化核心能力，提 高市場占有率，增強競爭能力的同時，還要注意企

15、業文化 的整合，進一步為企業良性發展打下殷實的基礎。1407、1201案例分析題3S.蘋rt車行4秦JJi舍哥旌折ftT怪術出曲項冃.筑辛¥、學*的feJlitEt*有美需仃正X««, ；4牛頸的車«»珂片芳*見,生產力労*萬音"*亡耳動工.IHflHlfi不呈"庭豪W底I億兀庫金，申姜人拭1事關»導,W舟檢冋.研究中右人員，«汕撕下A.J1M11«1C元竇發臺HJHTBtK護,#壽撫就豪fi號H. aSlrtftK円昨施完膻氏井正戌拽產fl時#大大雀離生產6力村產品廣"怙卄這筆投箕在

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