1、20世紀中期， 計算機技術(shù)有軍事領域逐漸發(fā)展到國民經(jīng)濟的各個領域并迅速發(fā)展起來。 可以這樣說， 時至今日， 人類的生活已經(jīng)離不開計算機技術(shù)。 而軟件技術(shù)更是計算機技術(shù)中 的核心部分。（一） 軟件產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀：世界各國對計算機軟件技術(shù)發(fā)展都十分重視， 并出臺了一系列 國家級別的軟件開發(fā)的政策， 并投資了相應的人力物力。 大多數(shù)國家把開發(fā)重點優(yōu)先放在了 對基礎軟件的研發(fā)以及計算機軟件開發(fā)方法上。隨著計算機應用需求的日益增長， 計算機硬件環(huán)境的升級換代， 網(wǎng)絡技術(shù)應用的快速發(fā)展軟 件產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為知識生產(chǎn)型、先導性、戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)，成為國民經(jīng)濟新的增長點， 也成 為世界各國競爭的焦點之一。 我國也重視

2、軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展， 工信部副部長楊學山介紹， 2012 年全國軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模達萬億， 同比增長 %;今年 1-7 月，全國軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模達萬億元， 同比增 長%。中國軟件行業(yè)協(xié)會理事長趙小凡指出，今年我國軟件服務業(yè)收入有望趕超歐盟，位居 全球第二；到2015年，全國軟件收入可達 4萬億元，占GDP的比重將接近 4%軟件產(chǎn)業(yè)將 從目前的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)躋身國家戰(zhàn)略支柱產(chǎn)業(yè)。我國軟件業(yè)從無到有、 從小到大， 現(xiàn)在己發(fā)展成為國家戰(zhàn)略性先導產(chǎn)業(yè)， 我國軟件產(chǎn)業(yè) 在規(guī)模高速增長的同時， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷完善， 逐步形成了軟件科研和技術(shù)、 基礎軟件和應用 軟件、軟件應用、軟件人才培養(yǎng)全面覆蓋、產(chǎn)業(yè)鏈配置相對齊全、完整

3、的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系。“中國軟件經(jīng)過多年高速發(fā)展， 規(guī)模質(zhì)量不斷提升， 但離世界強國還有巨大差距。 ” 楊學山指出。據(jù)了解，在 2012 年全球軟件企業(yè) 500 強中，前 1 00家并沒有中國企業(yè)，大而 不強， 是中國軟件產(chǎn)業(yè)的軟肋之一。 我國軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛， 在發(fā)展過程中也存在許多的問 題：1. 產(chǎn)業(yè)整體上處于價值鏈的中低端，有些領域仍被外國跨國公司所控制。國家信息化專家咨詢委員會常務副主任周宏仁介紹，以基礎軟件為例，IBM、微軟、甲骨文和惠普等跨國企業(yè)控制了全球千億元、近90%以上的市場。而目前，我國基礎軟件市場約 200 億元， 80%以上被外企壟斷。國產(chǎn)桌面操作系統(tǒng)及辦公套件的市場占有率幾

4、近 為 0。2. 創(chuàng)新能力不足，某些核心技術(shù)缺乏 ； 以企業(yè)為主體，市場為導向，產(chǎn)學研 結(jié)合的技術(shù)穿心體系有待完善。3. 人才結(jié)構(gòu)矛盾突出，缺乏高層次、復合型、領軍型人才。目前， 我國軟件業(yè)從業(yè)人員大多為從事基礎程序開發(fā)、 軟件技術(shù)支持等方面的基 礎性技術(shù)人員， 而對于軟件技術(shù)研發(fā)具有引領作用的高層次科研人才卻極為稀缺，這成為嚴重制約我國軟件業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。4. 認識、觀念問題依然存在，例如重硬件輕軟件，崇洋媚外，不尊重知識產(chǎn)權(quán)、不了解開源軟件等。在國內(nèi)軟件業(yè)發(fā)展中，低價傾銷、 惡性競爭、 軟件盜版等現(xiàn)象層出不窮，對知識 產(chǎn)權(quán)保護的漠視， 導致企業(yè)在軟件業(yè)的技術(shù)開發(fā)方面， 投入不足， 長期以

5、往便形成惡性循環(huán)， 軟件產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力止步不前總的來說，我國的軟件工程產(chǎn)業(yè)還存在著許多問題。 （二）軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 趨勢：中國軟件產(chǎn)業(yè)經(jīng)過近十幾年的發(fā)展 , 已經(jīng)具備了較好的發(fā)展基礎 , 形成了一定的產(chǎn)業(yè)規(guī) 模和較為健全的軟件產(chǎn)業(yè)體系。隨著信息通信技術(shù)的迅速發(fā)展，軟件與網(wǎng)絡，軟件與硬件、 應用和服務緊密結(jié)合，軟件產(chǎn)業(yè)逐步向網(wǎng)絡化、服務化、全球化、智能化方向演進。1. 網(wǎng)絡化：網(wǎng)絡時代的來臨，帶動來了大數(shù)據(jù)時代的來臨，國內(nèi)企業(yè)投資機會集中于應用軟件層和信息服務層。 當網(wǎng)絡化成為軟件技術(shù)發(fā)展的基本 方向，計算技術(shù)的重心正在從計算機轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)， 互聯(lián)網(wǎng)成為軟件開發(fā)、 部署與運行的平臺， 將推動整

6、個產(chǎn)業(yè)全面轉(zhuǎn)型。2. 服務化：產(chǎn)業(yè)服務化進程不斷加快。以服務用戶為中心，按照用戶需求組織軟件開發(fā)， 一方面滿足了消費者多樣化的需求， 另一方面也為軟件開 發(fā)者創(chuàng)造了大量的業(yè)務訂單，實現(xiàn)了消費者、 開發(fā)商、運營商三方受益。服務化趨勢推動了 軟硬件、應用與服務的協(xié)同發(fā)展，促進了產(chǎn)業(yè)服務模式、 商業(yè)模式的變革， 推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 升級。在服務化趨勢下，向用戶提供軟件服務所帶來的體驗成為競爭的決定因素。3. 全球化：隨著經(jīng)濟全球化中國軟件業(yè)將面臨更加廣闊的國際市場， 及前所未有的走出去的發(fā)展機會。 近年來， 國內(nèi)的一些軟件企業(yè)積極地進入國 際市場， 在不同程度上參與國際競爭， 尤其是在軟件外包方面取得一

7、點效果， 國內(nèi)軟件企業(yè) “走出去” 必將獲得在國際市場發(fā)展的機會， “走出去” 是大勢所趨。 相反，如果采取 “閉 門造車”的策略，即使在技術(shù)競爭中取得優(yōu)勢， 也很難成為被國際廣泛接受的主流技術(shù)， 因此國內(nèi)的軟件企業(yè)要想 做大做強，必須走出去，必須利用市場優(yōu)勢，廣泛開展國際合作，絕不能閉門造車。4. 智能化： 智能化是軟件技術(shù)發(fā)展的永恒主題。 智能化是在海量信息基礎上實現(xiàn)知識的自動 識別，賦予信息系統(tǒng)自適應能力， 大幅提高資源配置效率。 軟件的感知范圍逐步由溫度、 水、 氣、物體等物理形態(tài)向意識思維領域拓展， 軟件將能夠從復雜多樣的海量數(shù)據(jù)中自動高效地 提取所需知識，軟件開發(fā)語言更加高級化等方

8、面 .5. 融合化：融合化是軟件技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新空間。 在移動互聯(lián)時代， 產(chǎn)品聯(lián)合、 戰(zhàn)略聯(lián)合、 市場聯(lián)合將成為管理軟件行業(yè)的一種風尚流行起來。一方面，用戶對統(tǒng)一辦公入口的需求， 促使各大管理軟件產(chǎn)品開始走向兼容并包方面； 另一方面， 軟件的技術(shù)體系、 業(yè)務領域越來 越專業(yè)化。 結(jié)論： 現(xiàn)今我國的軟件產(chǎn)業(yè)還在初級階段， 存在問題的同時也存在著諸多的優(yōu) 勢，所以軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很有前途啊、計算機行業(yè)概況2017年以來，我國計算機產(chǎn)業(yè)維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。一季度，國內(nèi)生產(chǎn) 的微型計算機設備總計6,570萬臺，同比增長%，其中筆記本電腦3,903萬 臺，同比增長10%，平板電腦1,604萬臺，同比下降

9、16%。軟件層面，第一季 度我國完成軟件業(yè)務 收入11,383億元，同比增長，增速同比回落個百分點。值得關注的是，2017年前4個月的軟件業(yè)務同比增速呈 現(xiàn)逐漸增長的勢 頭。2016年全年，我國軟件業(yè)務收入為萬億元，同比增長%，增速比2015年回落 個百分點。整體來看，計算機行業(yè)已經(jīng)從前幾年的高速成長逐漸過渡到 目前穩(wěn)健成長的階段，雖然行業(yè)增速逐漸回落，但計算機行業(yè)整體處在穩(wěn)中有升的發(fā)展階段。從國家統(tǒng)計局關于企業(yè)景氣程度的數(shù)據(jù)來看，2017年第一季度 的“信息傳輸、計算機服務和軟件業(yè)”以及“計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)”的景氣程度都實現(xiàn)同比增長，并達到近一年以來的最高值，呈現(xiàn)出穩(wěn)健增 長的

10、趨勢。我們認為，相對 于2016年的低谷，當前計算機行業(yè)正處在上升階 段，2017年行業(yè)景氣程度有望實現(xiàn)明顯提升。2017年1-4月軟件業(yè)務收入增長情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理企業(yè)景氣指數(shù)變化情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理相關報告：智研咨詢發(fā)布的2017-2022年中國計算機市場運行態(tài)勢及投 資戰(zhàn)略研究報告根據(jù)對計算機行業(yè)上市公司2016年度及2017年第一季度經(jīng)營業(yè)績的 總結(jié)情況來看。2016年度計算機行業(yè)上市公司實現(xiàn)的營業(yè)總收入累計為4,億 元，相較于 2015 年度的 3, 億元同比增長了 %。而 2017 年第一季度實現(xiàn)的營 業(yè)總 收入為 億元，相較于 2016 年第一季度的 億元，同比增長

11、了 %。從 A 股計算機行業(yè)上市公司的估值情況來看。隨著近一年多時間以來行 業(yè)整體的下調(diào)，目前申萬計算機行業(yè)用整體法計算的市盈率為 47X （以 2017年 6 月 14 日收盤價進行計算，下同），而從 2007 年至今按照月度市盈率計算 的市盈率均值為 49X。 目前計算機行業(yè)整體估值已經(jīng)回落到近十年估值平均水 平以下。目前計算機行業(yè)的估值水平已經(jīng)相當于 2014Q2 的估值情況。 從相對 滬深 300 股票的相對估值水平來看， 目前計算機行業(yè)相對滬深 300 的估值溢價 約為 倍，與 2013Q2 的情況相當， 也已經(jīng)接近近十年的估值溢價倍數(shù)均值 倍。2007 年至今計算機行業(yè)及滬深 30

12、0 股票絕對估值及計算機行業(yè)相對估值情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理從絕對估值情況來看，計算機行業(yè)歷史上的兩次低點分別在 2008Q4 和 2012Q4 達到，絕對估值水平都處在 30 倍以下。從計算機行業(yè)過去 10 年的歷 史業(yè)績表現(xiàn)來看， 營收增速和歸母凈利潤增速也是在 2008 年和 2012 年達到低 點，展 現(xiàn)了行業(yè)增速和絕對估值水平間較強的對應關系。而從 2016 年整年的 業(yè)績表現(xiàn)來看，營收和歸母凈利潤增速都達到近五年來 的新高。近五年來，行 業(yè)營收增速呈現(xiàn)緩慢增長的趨勢，行業(yè)整體表現(xiàn)向好。因此，在當前的環(huán)境下， 我們認為行業(yè)絕對估 值很難再達到歷史上的低點水平，行業(yè)估值下行空間較為

13、有限。2006-2016 年計算機行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：公開資料整理在國內(nèi)PE投資方面，2016年TMT行業(yè)投資熱度有所降低，但這與2016 年市場整體投資節(jié)奏放緩有一定關系。如果從投資 的行業(yè)占比來看， TMT 和制 造業(yè)仍然是最受投資機構(gòu)追捧的領域。 在國內(nèi) VC 投資方面， 無論從投資數(shù)量還 是投資規(guī)模上來 看，TMT都占據(jù)絕對地位。從細分方向上來看，大數(shù)據(jù)、移動 醫(yī)療、醫(yī)院及服務、智能硬件、人工智能是關注度最高的五個 方向。而其中的 大數(shù)據(jù)、移動醫(yī)療、智能硬件、人工智能都或多或少與計算機行業(yè)有關。 我們 認為，計算機行業(yè)涉及諸多新技術(shù)、新模式、新產(chǎn)品，雖然這些新業(yè)態(tài)可能尚處 于起步

14、階段但未來發(fā)展前景和市場空間 都較為廣闊。也正因為如此，吸引到了 來自 PE/VC 的諸多資金投入。計算機行業(yè)在傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健增長的同時，新業(yè)態(tài) 的落地 有望給行業(yè)帶來更高速的成長。2011-2016 年各行業(yè) PE 投資活動規(guī)模 （ 億美元 ）比較數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2011-2016 年各行業(yè) VC 投資活動數(shù)量比較數(shù)據(jù)來源：公開資料整理二、網(wǎng)絡安全市場規(guī)模2017 年至 2021 年，全球的網(wǎng)絡安全支出將超過 1 萬億美元。其中，2017 年，全球網(wǎng)絡 安全市場規(guī)模將超過 1200 億美元，預計是 2004 年的 35 倍以 上。照此估算，未來 5 年全球網(wǎng)絡安全支出的年均復合增速預 計

15、保持在 25% 以上。而在國內(nèi)，根據(jù)工信部發(fā)布的軟件和信息技術(shù)服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃 （ 2016-2020 年），目標到 2020 年我 國信息安全產(chǎn)品收入達到 2000 億元，年均增長 20% 以上。網(wǎng)絡信息安全市場雖然是一個較為成熟的領域， 但是針對網(wǎng)絡信息安全企 業(yè)的投融資行為同樣比較活躍。自 2013 年以來，網(wǎng) 絡安全初創(chuàng)企業(yè)投資一直 呈現(xiàn)上升趨勢， 2016 年該領域?qū)崿F(xiàn) 421 宗投資交易，創(chuàng)下歷史新高， 投資金額 累計達到 億美元。全球網(wǎng)絡安全市場規(guī)模預測（億美元）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2013 年-2017 年全球網(wǎng)絡安全市場投融資規(guī)模及交易數(shù)量三、大數(shù)據(jù)市場規(guī)模2016 年中國大

16、數(shù)據(jù)市場規(guī)模為 億元，同比增速達到 45%，預計 2017-2020 年增速保持在 30% 以上。根據(jù)國家信息中心的報告， 2010 年以來大 數(shù)據(jù)領域成功融資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量逐年增長， 并于 2014 年開始進入爆發(fā)期， 環(huán) 比上升 %，2015 年及 2016 年持續(xù)快速增長。大數(shù)據(jù)領域受到資本市場高度青 睞。2014 年至 2020 年中國大數(shù)據(jù)市場規(guī)模及增速預測數(shù)據(jù)來源：公開資料整理四、云計算市場規(guī)模在云計算的模式下， 由專業(yè)的廠商購置軟硬件的基礎設施并進行維護， 使 得客戶在使用計算資源的時候能夠省去硬件購置與 部署的時間，極大的提高了 使用效率。 云服務商提供統(tǒng)一的網(wǎng)絡信息安全防護手

17、段， 使得計算資源的獲取變 得更安全。按需 使用的方式也使得計算資源能夠被充分利用，從而提高資源使 用效率。正是由于云計算模式存在的諸多優(yōu)點，其在近些年得 到了快速發(fā)展。 2016 年全球云計算市場規(guī)模達到 2086 億美元，同比增長 %；從 2010 年至 2016 年，全球云計算的年 均復合增速達到 %。而國內(nèi)云服務市場規(guī)模從 2010 年至 2015 年年均復合增速為 %，領先全球增速。全球云計算市場規(guī)模及增速數(shù)據(jù)來源：公開資料整理國內(nèi)云計算市場規(guī)模及增速五、智能語音市場規(guī)模2017 年中國語音市場行業(yè)規(guī)模有望突破 100 億 元，同比增速高達 70% 左右，維持高速增長勢頭。從 201

18、1 年到 2017 年市場規(guī)模年均復合增速約為 59%。2011-2017 年中國語音市場行業(yè)規(guī)模數(shù)據(jù)來源：公開資料整理智能語音技術(shù)作為一種更為自然的人機交互方式， 其下游應用廣泛， 包括 智能車載市場、智能家居、智能可穿戴設備、智能 個人助理等。隨著各下游市 場智能化滲透率的逐漸提升， 以及智能語音技術(shù)滲透率的提升， 語音市場行業(yè)規(guī) 模有望保持快速 增長勢頭。隨著語音識別性能的提升和市場教育的完成，基于 語音交互的垂直場景應用將日趨成熟，未來 1-3 年將迎來產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展期。六、圖像識別市場規(guī)模圖像識別是對圖像進行處理和分析并從中理解、 提取信息的方法。 與智能 語音技術(shù)類似，受益于算法、數(shù)據(jù)和計算能力的發(fā) 展，圖像識別技術(shù)在近些年 也