1、XXXX 電大萬(wàn)科 A 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 1（ 4 任務(wù)全）萬(wàn)科 A 償債能力分析1、萬(wàn)科基本信息 :萬(wàn)科企業(yè)有限公司成立于 1984 年 5 月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)， 是中 國(guó)內(nèi)地首批上市企業(yè)之一截至12月31日，XXXX公司總資產(chǎn)為105.6 億元，凈資產(chǎn)為 47.01 億元。 1988 年 12 月，公司公開(kāi)發(fā)行股票 2800 萬(wàn)股，募集資金 2800 萬(wàn)元，資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大。 1991 年 1 月 29 日，日本公司的 a 股在深圳證券交易所上市交易。 1991 年 6 月， 公司發(fā)行新股 2836 萬(wàn)股，籌集資金 1.27 億元，開(kāi)始跨地區(qū)發(fā)展。 1992 年底，上海萬(wàn)科城市花園項(xiàng)

2、目正式啟動(dòng)。 公租房項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)被確定為 萬(wàn)科的核心業(yè)務(wù)，萬(wàn)科開(kāi)始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。 1993 年 3 月，公司發(fā)行 了 4500 萬(wàn)股 b 股，于 1993 年 5 月 28 日在深圳證券交易所上市 b 股 發(fā)行資本 4.5135 億港元，主要投資于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，進(jìn)一步凸顯房地 產(chǎn)核心業(yè)務(wù)。 1997 年 6 月，公司通過(guò)增資擴(kuò)股融資 3.83 億元，主要 投資于深圳住宅開(kāi)發(fā)，推動(dòng)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)向更高水平發(fā)展。 XXXX 之初，公司增資擴(kuò)股，募集資金 6.25 億元，進(jìn)一步壯大實(shí)力。在 XXXX ， 公司將萬(wàn)家百貨有限公司 72%的直接和間接股份轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)集團(tuán)及 其子公司，成為一家專(zhuān)業(yè)房地產(chǎn)公司。今

3、年 6 月，萬(wàn)科在 XXXX 發(fā) 行可轉(zhuǎn)換公司債券，籌資 15 億元人民幣，進(jìn)一步增強(qiáng)了其發(fā)展核心 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)實(shí)力。 該公司于 1988 年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域。 1992 年， 它正式?jīng)Q定大規(guī)模住宅開(kāi)發(fā)是其核心業(yè)務(wù)。到 XXXX 年底，它已經(jīng)進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽(yáng)、成都、武漢、南京、長(zhǎng)春、南 昌和佛山進(jìn)行住宅開(kāi)發(fā)。 在 XXXX ，萬(wàn)科先后進(jìn)入鞍山、 大連、中山、 廣州和東莞。目前，萬(wàn)科的業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到 16 個(gè)大中城市。憑借一 貫的創(chuàng)新精神和專(zhuān)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)， 公司已經(jīng)建立了住宅品牌， 并取得了 良好的投資回報(bào)2、萬(wàn)科 a 償付能力分析企業(yè)的償付能力是指企業(yè)用資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)和短期債

4、務(wù)的能力一個(gè)企業(yè)是否有能力支付現(xiàn)金和償還債務(wù)是其生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。(1)短期償付能力分析 1。流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn) 113，456，373， XXXX 年末流動(dòng)性比率 =流動(dòng)負(fù)債 =64，553，721，902.60=1.76流動(dòng)資產(chǎn) 130，323，279，449.37 XXX 年末流動(dòng)性比率 =流動(dòng)負(fù)債 68，058，277同時(shí)，2009 年萬(wàn)科的流動(dòng)比率明顯高于 2008 年，表明 2009年萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，償債能力增強(qiáng)。然而， 10 年 的下降表明公司的短期償債能力下降，公司的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。2。速動(dòng)比率XXXX 年末速動(dòng)比率 :流動(dòng)資產(chǎn)？庫(kù)存 113， 456， 373， XXX

5、X 年末速動(dòng)比率 :流動(dòng)資產(chǎn)？存貨 130，323，279，449.37-90，085，294，305.52 =流動(dòng)負(fù)債 =68，058，279，849.28= 0.59xxxx 年末速動(dòng)比率 :流動(dòng)資產(chǎn)？存貨 =流動(dòng)負(fù)債 =（年平均速動(dòng)比率 =（XXXX 為 0.57，表明萬(wàn)科 2009 年速動(dòng) 比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時(shí)，萬(wàn)科 2009 年的速動(dòng)比率遠(yuǎn)高于 2008 年， 表明萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，償債能力提高。近 10 年來(lái)，速動(dòng)比率略 有下降，表明受房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管的影響，償債能力略有減弱。3，現(xiàn)金比率XXXX 現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn) ）/流動(dòng)負(fù)債XXXX 現(xiàn) 金 比 率 =

6、（23001900000+740471）/68058279849 = 33.8% XXXX 現(xiàn)金比率 = 3781699（二 ）長(zhǎng)期償債能力分析 1。資產(chǎn)負(fù)債率總負(fù)債 XXXX 年末資產(chǎn)負(fù)債率 =80，418，030，239.89 = 0.674總資產(chǎn) 119，236， 579， 721.09 XXXX 年末總負(fù)債 =92，XXXX 年末 萬(wàn)科過(guò)去三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)， 表明萬(wàn) 科資本結(jié)構(gòu)合理，長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。此外， 2009 年的債務(wù)水平比 2008年略有下降，財(cái)務(wù)狀況趨于穩(wěn)定。過(guò)去 10 年，資產(chǎn)負(fù)債率的上升表明償債能力已經(jīng)減弱。 2.負(fù)債權(quán)益比率 :XXXX 年末

7、負(fù)債權(quán)益比率3總負(fù)債 =XXXX 年末負(fù)債權(quán)益比率 :80，418，030。239.89=總所有者權(quán)益 38，818，549，481.39 年末債務(wù)權(quán)益比率 :總債務(wù) =總所有者權(quán)益 = 161051 百萬(wàn)/54586 XXX 年平均債務(wù)權(quán)益比率 1.10 分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致。近 10 年來(lái)，萬(wàn)科的 債轉(zhuǎn)股比例大幅上升，表明企業(yè)充分發(fā)揮了債務(wù)帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿效 應(yīng)。3。利息保護(hù)倍數(shù)XXXX 年末利息保護(hù)倍數(shù) :稅前利息收入 6，322，285，626.03？657，253，346.42 = = = 10.62657，253，346.42 利息支出 XXXX 年終利息保護(hù)倍數(shù)

8、 :稅前利息收入 8，617，427，808.09？573，680，423.04 = = = 16.02，573，680，423.04 XXXX 年末利息支出 :稅前利息支出 = 24.68分析 :2008 年萬(wàn)科房地產(chǎn)行業(yè)的平均利息擔(dān)保倍數(shù)為 3.23 倍可以看 出，近兩年 10199戶(hù)家庭的保息倍數(shù)明顯高于同行業(yè)，說(shuō)明企業(yè)有較強(qiáng)的付息能力 和履行1991994199合同的債務(wù)契約能力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。賺取的利息倍數(shù)越大，償 付能力就越強(qiáng)。從上面可以看出，利息收入的倍數(shù)在上升，萬(wàn)科的長(zhǎng) 期償債能力增強(qiáng)。摘要:萬(wàn)科房地產(chǎn)流動(dòng)性比率低，表明其缺乏短期償債能力現(xiàn)金流比 率逐年上升， 表明公司目前的償

9、債能力正在逐步提高， 資產(chǎn)負(fù)債率較 高，股東權(quán)益比率較低，也表明公司的償債能力較差。但是，該公司 的利率保證率很高，支付利息的能力很強(qiáng)。萬(wàn)科 A 運(yùn)營(yíng)能力分析2、萬(wàn)科 A 運(yùn)營(yíng)能力分析運(yùn)營(yíng)能力反映企業(yè)的資產(chǎn)使用能力，資產(chǎn)利用效率高，投資少，收 益高以下是萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)能力的長(zhǎng)期和短期分析 :(1)短期資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力 1。庫(kù)存周轉(zhuǎn)率庫(kù)存對(duì)業(yè)務(wù)活動(dòng)的變化特別敏感。控制失敗將導(dǎo)致過(guò)高的成本。作為萬(wàn) 科的主要資產(chǎn)，庫(kù)存管理更加重要。由于萬(wàn)科業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，庫(kù)存 規(guī)模的增速快于銷(xiāo)售增速， 因此庫(kù)存周轉(zhuǎn)率逐年下降。 如果指數(shù)太小， 價(jià)格下跌損失的風(fēng)險(xiǎn)就更大。 然而，萬(wàn)科的銷(xiāo)售規(guī)模也保持了快速增 長(zhǎng)。當(dāng)業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時(shí)

10、，庫(kù)存量是商品充足供應(yīng)的必要保證，待開(kāi)發(fā)和 完成的產(chǎn)品在庫(kù)存中所占的比例下降。 在建產(chǎn)品比例大幅上升， 使得 庫(kù)存結(jié)構(gòu)更加合理。因此，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的波動(dòng)范圍在正常范圍內(nèi)，但 庫(kù)存管理水平和資產(chǎn)利用效率仍需提高， 重點(diǎn)是獲得優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目， 加快 項(xiàng)目發(fā)展，提高資金利用效率，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，保持適度增長(zhǎng)。2。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率|萬(wàn)科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自 1997 年以來(lái)大幅上升 （見(jiàn)表 ），這是由于其 主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)以及更嚴(yán)格的信貸和收款政策的有效實(shí)施。 XXXX 主營(yíng)業(yè)務(wù)量的大幅增長(zhǎng)表明萬(wàn)科保持了較高的固定資產(chǎn)利用率和管 理效率，同時(shí)也反映了其固定資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)性較低。 總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率取決于每個(gè)資產(chǎn)

11、周轉(zhuǎn)率的水平。該指標(biāo)近年來(lái)的下降趨勢(shì)（見(jiàn)下表）主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降，但毛利率、應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn) 利用率的增加使得下降幅度較小。 萬(wàn)科必須改善庫(kù)存管理， 以提高總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5隨著 XXXX199 年以來(lái)土地儲(chǔ)備和在建工程的增加，庫(kù)存管理效率明顯下降，導(dǎo)致總資產(chǎn)管理效率下降。管理層應(yīng)重視庫(kù)存管理。萬(wàn)科 A 盈利能力分析2 萬(wàn)科 A 盈利能力分析盈利能力關(guān)系投資者的回報(bào)，是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保證，是企 業(yè)的關(guān)鍵能力1。營(yíng)業(yè)收入分析營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)能力的綜合反映，是企業(yè)盈利的基礎(chǔ)，也是企 業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。 從下表可以看出， 珠江三角洲和長(zhǎng)江三角洲是它們的 主要利潤(rùn)來(lái)源。 企業(yè)已初步形成以長(zhǎng)

12、江三角洲、 珠江三角洲和環(huán)渤海 地區(qū)為主體，其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心城市為輔助的“ 3+X跨區(qū)域布局。以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資和二線(xiàn)城市的持續(xù)擴(kuò)張是確保業(yè)績(jī)快 速增長(zhǎng)的主要因素。在XXXX 年間，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率保持在上升趨勢(shì)， 這不僅反映了良好的市 場(chǎng)銷(xiāo)售，也反映了銷(xiāo)售管理水平的大幅提高。從下表可以看出，管理 費(fèi)的增長(zhǎng)率并不小。 良好的管理是企業(yè)發(fā)展的核心， 但也應(yīng)該得到適 當(dāng)?shù)目刂啤?由于房地產(chǎn)行業(yè)需要大量資金支持， 銀行貸款利息被大量 資本化，同時(shí)也有大量的銀行存款。因此，當(dāng)有大量借款時(shí)，萬(wàn)科的 財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)。管理層應(yīng)重視提高資本利用效率。各項(xiàng)目的增長(zhǎng)率在表年 XXXX 銷(xiāo)售毛利率逐步提高 200

13、7 年，基于市 場(chǎng)供需旺盛、 房?jī)r(jià)穩(wěn)步上漲以及對(duì)未來(lái)市場(chǎng)土地資源稀缺的預(yù)期， 企 業(yè)提高了部分項(xiàng)目的銷(xiāo)售價(jià)格，項(xiàng)目毛利率大幅上升。 2008 年的凈 資產(chǎn)收益率是近年來(lái)最高的， 收益也取得了很大的進(jìn)步。 其項(xiàng)目的階 梯型收益具有穩(wěn)定性和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，平抑了行業(yè)波動(dòng)的影響。 XXXX 之后凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)， 而投資收益的 比重明顯下降。 凈非營(yíng)業(yè)收入和支出的比例逐漸下降 4 盈利能力指數(shù)(1) 資產(chǎn)回報(bào)率和凈資產(chǎn)回報(bào)率這兩個(gè)指標(biāo)正在上升 (見(jiàn)下表 )這表明 企業(yè)的盈利能力正在不斷提高。今年 XXXX 將加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目發(fā)展節(jié)奏 的管理，加快銷(xiāo)售速度，針對(duì)不同項(xiàng)目采取不同的租賃和

14、銷(xiāo)售策略， 進(jìn)一步消化現(xiàn)有房屋庫(kù)存，加快項(xiàng)目資金周轉(zhuǎn)。 2009 年，實(shí)施 “現(xiàn)金 為王”戰(zhàn)略，減少全年建設(shè)和竣工計(jì)劃，減少現(xiàn)金支出，取得良好效 果。XXXX股市大幅下跌是由于2006年實(shí)施了 10%的10%的股票分 紅政策，因此實(shí)際股東收入仍有所增加。 該指數(shù)保持了相對(duì)穩(wěn)定的趨 勢(shì)，在持續(xù)增資的情況下仍能保持一定的每股收益， 表明萬(wàn)科盈利能 力較強(qiáng)。 2009 年，該行業(yè)每股平均現(xiàn)金流為 0.404 英鎊該指標(biāo)偏低， 主要是由于公積金股份年度轉(zhuǎn)換導(dǎo)致股本規(guī)模擴(kuò)大， 其次反映了萬(wàn)科 現(xiàn)金收購(gòu)能力較低。 在 XXXX ，萬(wàn)科保持了較高的利潤(rùn)水平。 除了強(qiáng) 勁的市場(chǎng)需求，這也表明萬(wàn)科具有較高的管理

15、水平和決策能力。 此外，標(biāo)準(zhǔn)化和良好的價(jià)值觀也是其長(zhǎng)期繁榮的秘密萬(wàn)科財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析2。杜邦分析原理簡(jiǎn)介 杜邦分析法，又稱(chēng)杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)，簡(jiǎn)稱(chēng)杜邦系統(tǒng)，是利用主要 財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系， 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行全面 系統(tǒng)的分析和評(píng)價(jià)的方法該體系以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為先導(dǎo)， 以資產(chǎn)凈利 率和權(quán)益乘數(shù)為核心。 重點(diǎn)揭示企業(yè)盈利能力、 資產(chǎn)投資盈利能力和 權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)之間的相互作用。杜邦分析涉及的幾個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的關(guān)系為 :ROE =資產(chǎn)凈利率 * 權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率 =銷(xiāo)售凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ROE =銷(xiāo)售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù)3。杜邦分析數(shù)據(jù)

16、 杜邦分析涉及的幾個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)是 :ROE =資產(chǎn)凈利率 * 權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率 =銷(xiāo)售凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ROE =銷(xiāo)售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù)杜邦分析總資產(chǎn)回報(bào)率比率 0.7878%=總資產(chǎn) /股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù) =1/ （1-資產(chǎn)負(fù)債比率 ）X1/（1-0.68） =1/（1-總負(fù)債 /總資產(chǎn)199凈資產(chǎn)收入比率 2.94%=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 /平均總資產(chǎn) =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 /（期末 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率期末資產(chǎn) + 比率期初資產(chǎn) ）/ 2 0.0525% 期末:148，395，955，757 期初 757 主營(yíng)業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收入|(2) 權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō) 明企業(yè)負(fù)債程度越高， 這給企業(yè)帶來(lái)了更多的杠桿收益， 也給企業(yè)帶 來(lái)了更多的風(fēng)險(xiǎn)。該公司股權(quán)乘數(shù)較大，表明萬(wàn)科債務(wù)高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 高。(3) 凈銷(xiāo)售利率反映了利潤(rùn)總額與銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系。從這個(gè)意義 上說(shuō)，提高凈銷(xiāo)售利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)