1、2021-12-21Free template from 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 P0 P5AL10)(6)(5)(0)1()1(1)1()1()1(iLiiiAiPiP )1()1()1(1)1()1()1()(66)(5)(0iLiiiiAiPiP LiAiiiAiPiP )()()(5)(0)1 ()1 (1)1 ()1 ()1 (資金動態平衡式資金動態平衡式059946105562021-12-21Free template from 2化工項目經濟評價方法化工項目經濟評價方法第三節第三節2021-12-21Free template from 3單方案單方案評

2、價評價多方案多方案評價與選擇評價與選擇靜態評價方法靜態評價方法動態評價方法動態評價方法獨立型獨立型互斥型互斥型混合型混合型投資回收期法投資回收期法投資效果系數法投資效果系數法凈現值、凈現值比率法凈現值、凈現值比率法年值法年值法內部收益率法內部收益率法投資回收期法投資回收期法投資效果系數法投資效果系數法2021-12-21Free template from 4一一 靜態評價方法靜態評價方法不考慮資金不考慮資金時間價值的方法時間價值的方法2021-12-21Free template from 5投資回收期：投資回收期： （Pt）是指收回全部投資所需要的是指收回全部投資所需要的時間。即方案所產生

3、的凈收時間。即方案所產生的凈收益抵償全部投資額所需要的益抵償全部投資額所需要的時間。時間。 不考慮資金時間價值因不考慮資金時間價值因素的投資回收期，稱為靜態素的投資回收期，稱為靜態投資回收期。投資回收期。一、靜態投資回收期法一、靜態投資回收期法2021-12-21Free template from 6（一）（一）靜態靜態投資回收期（投資回收期（Pt）的計算）的計算1 1、各年現金凈流量相等、各年現金凈流量相等CFIPt YII 總投資總投資Pt靜態投資回收期靜態投資回收期CF各年現金凈流量各年現金凈流量( (CF=CICO) )例：有一項目，年初投資額例：有一項目，年初投資額10萬元，當年受

4、益，萬元，當年受益，每年可得凈收益每年可得凈收益4萬元。試問該項目最快幾年萬元。試問該項目最快幾年可收回全部投資？（靜態）可收回全部投資？（靜態）年年5 . 2410 答：若前幾年取得的凈收益全部用來收答：若前幾年取得的凈收益全部用來收回投資，則最快需要回投資，則最快需要2年半即可收回全部年半即可收回全部投資。投資。Y 年凈收益年凈收益2021-12-21Free template from 70123456年1045單位：萬元單位：萬元2356t（年）（年）0123456凈現金流量凈現金流量CF（萬元）（萬元）10234556累計凈現金流累計凈現金流量量CF （萬元）（萬元）10851491

5、5 3tP51現金流量表現金流量表年年2 . 3 Pt=?例：例：至第至第3 3年末尚未年末尚未補償完的投資額補償完的投資額第第4年全年創造的年全年創造的凈收益凈收益2021-12-21Free template from 82 2、各年現金凈流量不相等、各年現金凈流量不相等0CFtP0tt CFt至第至第t年方案年方案累計累計凈現金流量凈現金流量3 3、判據：、判據：PtPS方案可行方案可行方案不可行方案不可行Ps標準投資回收期標準投資回收期Pt PS定義式：定義式：Pt =累計凈現金流量開始累計凈現金流量開始出現正值的年份數出現正值的年份數 1+上年累計凈現金流量的絕對值上年累計凈現金流量

6、的絕對值 當年凈現金流量當年凈現金流量計算式：計算式：2021-12-21Free template from 9例：方案甲投資例：方案甲投資60萬元，年凈收益萬元，年凈收益20萬元，萬元，服務年限服務年限15年；方案乙投資年；方案乙投資700萬元，年凈萬元，年凈收益收益100萬元，服務年限萬元，服務年限30年。若基準投資年。若基準投資回收期為回收期為8年，試進行方案選擇。年，試進行方案選擇。Pt甲甲=6020=3年年 Ps=8年，方案可行；年，方案可行；Pt乙乙=700100=7年年 Ps=8年，方案可行；年，方案可行；解：解：Pt甲甲=12020=6年年 Ps=8年，方案可行；年，方案可行

7、；調整甲方案：投資：調整甲方案：投資：120萬元，服務年限：萬元，服務年限：30年。年。在在8年內：收益年內：收益甲甲=208120=40萬元萬元收益收益乙乙=1008700=100萬元萬元2021-12-21Free template from 101、在各方案的投資回收期的計算中，方案間、在各方案的投資回收期的計算中，方案間的服務年限差異不能反映出來。的服務年限差異不能反映出來。2、用方案各自的投資與凈收益計算出的投資回、用方案各自的投資與凈收益計算出的投資回收期不能比較出方案間的經濟性。收期不能比較出方案間的經濟性。由上例可見：由上例可見：方案方案總投資額總投資額I年凈收益年凈收益Y服務

8、年限服務年限n投資回收投資回收期期Pt甲甲12020306乙乙700100307兩方案兩方案比較比較5808007.258年年2021-12-21Free template from 11（二）靜態追加投資回收期的計算（二）靜態追加投資回收期的計算增量增量投資投資節約經營費用節約經營費用獲得超額收益獲得超額收益追加投資回收期追加投資回收期:(P2/1)是指用是指用年經營費用的節年經營費用的節約額約額或或超額收益超額收益去回收去回收增量投資增量投資所需要的時所需要的時間。間。2021-12-21Free template from 121 1、兩方案的生產能力相同、兩方案的生產能力相同I 增量投

9、資增量投資 C年經營費用節約額年經營費用節約額 Y年平均超額凈收益年平均超額凈收益2 2、兩方案的生產能力不同、兩方案的生產能力不同3 3、判據、判據P2/1PS（選擇投資額大的（選擇投資額大的2 2方案）方案）CIP 12YI 2211112212QCQCQIQIP11221122QYQYQIQII 2 I1C 1 C2Y 2 Y1Q生產能力生產能力增量投資的回收情況良好增量投資的回收情況良好2021-12-21Free template from 13例：四個為同一目的（年產量相同）的建廠方例：四個為同一目的（年產量相同）的建廠方案，有關數據如下表所示，案，有關數據如下表所示，Ps=6年。

10、試選擇最年。試選擇最優方案。單位：萬元優方案。單位：萬元方案IC124112407320 15430 12sPP年年1111520243/1 年年6121124301/4 PsPP年年471124401/2 1優于優于34優于優于2優于優于sPP年年3 . 3121520303/4 （1優于優于4）2021-12-21Free template from 14 不考慮資金時間價值因素的投資效不考慮資金時間價值因素的投資效果系數，稱為靜態投資效果系數。果系數，稱為靜態投資效果系數。二、靜態投資效果系數法二、靜態投資效果系數法 投資效果系數投資效果系數(E) :又稱投資收益率或又稱投資收益率或投資

11、報酬率。是指項目方案投產后取得的投資報酬率。是指項目方案投產后取得的年凈收益與項目總投資額的比率。即項目年凈收益與項目總投資額的比率。即項目投產后，單位投資所創造的凈收益額。投產后，單位投資所創造的凈收益額。IYEtP1 EES方案可行方案可行ssP1E (一）定義一）定義判據：判據：2021-12-21Free template from 15（二）靜態投資效果系數的應用（二）靜態投資效果系數的應用1 1、投資利潤率、投資利潤率總總投投資資年年（平平均均）利利潤潤總總額額投投資資利利潤潤率率100 2 2、投資利稅率、投資利稅率總總投投資資年年（平平均均）利利稅稅總總額額投投資資利利稅稅率率

12、100 3 3、資本金利潤率、資本金利潤率資資本本金金年年（平平均均）利利潤潤總總額額資資本本金金利利潤潤率率100 2021-12-21Free template from 16（三）靜態追加投資效果系數（三）靜態追加投資效果系數( (E2/1) ) 指在不考慮資金時間價值條件下，兩指在不考慮資金時間價值條件下，兩方案的凈收益差額與投資差額的比率。表方案的凈收益差額與投資差額的比率。表示單位差額投資所引起的年成本的節約額示單位差額投資所引起的年成本的節約額或年利潤的變化值。或年利潤的變化值。122112IICCE1212IIYY11221122QIQIQYQY1122221112QIQIQC

13、QCE21QQ 21QQ 當當當當，二二 動態評價方法動態評價方法考慮了資金考慮了資金時間價值的方法時間價值的方法2021-12-21Free template from 180 01 12 23 3n-1n-1n nPYI 動態投資回收期動態投資回收期指考慮資金時間價值時，按一指考慮資金時間價值時，按一定利率復利計算，收回項目總投資所需的時間。定利率復利計算，收回項目總投資所需的時間。一、動態投資回收期法一、動態投資回收期法（一）動態投資回收期（一）動態投資回收期 Pt 1 1、各年、各年CF相等：相等：YIPt 0I) i1( i1) i1(YtPtP 靜態：靜態：動態：動態：PI 0PI

14、 00=0能獲得超過基準收益率的現值收益能獲得超過基準收益率的現值收益方案的經濟收益沒有達到基準收益水平方案的經濟收益沒有達到基準收益水平方案的經濟收益方案的經濟收益剛好達到基準收益水平剛好達到基準收益水平NPV 0方案可行（單方案）方案可行（單方案）NPVNPV越大越好越大越好多方案選擇多方案選擇判據：判據：2 2、NPVNPV的經濟意義與評價的經濟意義與評價例題例題4-164-162021-12-21Free template from 28400003500150005000單位單位 ：元：元例：某設備的購價為例：某設備的購價為40,00040,000元，每年的運行收入為元，每年的運行收

15、入為15,00015,000元，年運行費用為元，年運行費用為3,5003,500元，元，4 4年后，該設備可年后，該設備可以按以按50005000元的價格轉讓。問：元的價格轉讓。問：1 1、若、若i0 0=20%,=20%,該項投資該項投資是否值得？是否值得？2 2、若、若i0 0=5%,=5%,該項投資是否值得？該項投資是否值得？元元5 .781840000)4%,20,/(5000)4%,20,/)(350015000(1 FPAPNPV元元5.489240000)4%,5,/(5000)4%,5,/)(350015000(2 FPAPNPV解：解：根據題意繪出現根據題意繪出現金流量圖。金

16、流量圖。2021-12-21Free template from 290i0NPVi *一般地，一般地， i0 0方案可行方案可行i0 i * *NPV0方案不可行方案不可行i0= =i * *NPV=0i0越高越高, ,可被接受的方案越少。可被接受的方案越少。方案保本方案保本3 3、NPVi0i0 NPV2021-12-21Free template from 30例：某電廠估計年熱損失費為例：某電廠估計年熱損失費為520萬元，現制定萬元，現制定了兩種可以減少熱損失的方案，方案了兩種可以減少熱損失的方案，方案A可以減可以減少少60%熱損失，投資為熱損失，投資為300萬元；方案萬元；方案B可以

17、減可以減少少55%熱損失，投資為熱損失，投資為250萬元。假定基準折現萬元。假定基準折現率為率為8%，熱損失的減少為工廠的收益。方案的，熱損失的減少為工廠的收益。方案的壽命期均為壽命期均為10年，試比較兩方案優劣。年，試比較兩方案優劣。萬元萬元52.1793)10%,8 ,/(312300)( APANPV萬元萬元06.1669)10%,8 ,/(286250)( APBNPV萬萬元元方方案案單單位位投投資資額額的的978. 530052.1793 NPVA萬萬元元方方案案單單位位投投資資額額的的676. 625006.1669 NPVB2021-12-21Free template from

18、 31（二）凈現值比率法（二）凈現值比率法PINPVNPVRIP總投資現值總投資現值n0tt0t)i1 (I NPVIt第第t t年的投資額年的投資額i0基準收益率基準收益率 凈現值比率凈現值比率(NPVR)指單位投資現值所產指單位投資現值所產生的凈現值。生的凈現值。00 方案可行方案可行NPVR越大越好越大越好NPVR方案不可行方案不可行 0 0NPV0 0 方案可行方案可行NPV越大越好越大越好方案不可行方案不可行 0 0判據判據例題例題4-172021-12-21Free template from 32四、年值法四、年值法方案的壽命周期不同方案的壽命周期不同（一）凈年值法（一）凈年值法

19、( (NAV) )各年的凈現金流量各年的凈現金流量CFt凈年值凈年值i0基準時點的現值之和基準時點的現值之和NPVtn0t0t)i1 (CFNPV )n,i ,P/A(NPV0（年金）（年金）i0i0 年值法是指，將項目方案在壽命周期內不年值法是指，將項目方案在壽命周期內不同時點發生的所有現金流量，均按設定的折現同時點發生的所有現金流量，均按設定的折現率換算為與其等值的等額分付年金。率換算為與其等值的等額分付年金。2021-12-21Free template from 33 若方案只有初始投資額若方案只有初始投資額I，年凈收益相等，年凈收益相等，均為均為CF，殘值收入為，殘值收入為F，則，則

20、NAV= CF F(A/F,i0,n)I(A/P, i0,n)1)i1 (iFn001)i1 ()i1 (iIn0n00 CFNAV 0NAV值越大越好值越大越好判據：判據：+ +- -1)i1 ()i1 (i)i1 (CFNAVn0n00n0tt0t 方案可行方案可行例題例題4-184-182021-12-21Free template from 34（二）年費用法（二）年費用法（AC) )多方案評價多方案評價各年的現金支出各年的現金支出COti0（費用現值（費用現值PC）tn0t0t)i1 (COPC)n,i ,P/A(PC01)i1 ()i1 (i)i1 (COACn0n00n0tt0t

21、 PC或或AC最最小小者最優。者最優。基準時點的現值之和基準時點的現值之和年費用年費用（年金）（年金）i0i0判據：判據：例題例題4-194-192021-12-21Free template from 35定義式：定義式：0)IRR1(CFtn0tt 當投資現值為當投資現值為I，投產后各年凈收益，投產后各年凈收益CF相等。相等。I)n,IRR,A/P(CF 則：則：i0方案可行方案可行IRR判據：判據：五、內部收益率法五、內部收益率法（一）定義：方案凈現值為零時的折現率，稱（一）定義：方案凈現值為零時的折現率，稱為內部收益率，為內部收益率，IRR。IRR值越高越好。值越高越好。2021-12

22、-21Free template from 36（二）計算（二）計算1 1、手算試差法、手算試差法0 0i0NPVIRRi1i2NPV1NPV2)(122111iiNPVNPVNPViIRRNPVNPV1 1NPVNPV2 2IRRIRRi2i10 02 2、計算機迭代法、計算機迭代法 %5%2ii12 例題例題4-202021-12-21Free template from 37NPV012iIRR2 IRR2/1IRR1（三）差額內部收益率（三）差額內部收益率IRR2/11 1、定義、定義: :兩方案凈現值差額為兩方案凈現值差額為0 0時的折現率。時的折現率。( (兩方案凈現值相等時的內部

23、收益率）兩方案凈現值相等時的內部收益率）0NPVNPVNPV12 21NPVNPV 即：即：NPV2NPV1 IRR1 IRR2 IRR2/1在在 IRR2/1處處 NPV1=NPV22021-12-21Free template from 382 2、計算、計算 0)IRR1 (CFCFt12n0t1t2t 定義式：定義式： 若兩方案均只有初始投資若兩方案均只有初始投資I I，且方案各，且方案各年的凈收益年的凈收益CF相同：相同： 0In,IRR,A/PCF1/2 12III 12CFCFCF 0NPVNPVNPV12 根據：根據：得：得：計算方法同計算方法同IRR，手算試差法。，手算試差法

24、。例題例題4-212021-12-21Free template from 39NPVNPV2NPV1012iIRR2 IRR2/1IRR1io3 3、多方案評價、多方案評價剩下的方案剩下的方案按投資額從小到大排序。按投資額從小到大排序。12IRR增量投資部分達到規定的要增量投資部分達到規定的要求，求，選擇方案選擇方案2 2。 i0計算各個方案的計算各個方案的IRR，排除，排除IRR I1)以投資額最小的方案為臨時最優方案，依次計以投資額最小的方案為臨時最優方案，依次計算算IRR，進行選擇。，進行選擇。2021-12-21Free template from 40例：已知甲方案投資例：已知甲方

25、案投資200200萬元，內部收益率為萬元，內部收益率為8%8%；乙方投資額為乙方投資額為150150萬元，內部收益率為萬元，內部收益率為10%10%，甲乙，甲乙兩方案差額內部收益率為兩方案差額內部收益率為5%5%，若基準收益率分別，若基準收益率分別取取3%3%，7%7%，14%14%時，則哪個方案最優？時，則哪個方案最優？200150NPV0i3%5%8%10%14%甲甲乙乙7% IRR甲甲/乙乙IRR甲甲IRR乙乙單位：萬元單位：萬元2021-12-21Free template from 41例：某項目有四種方案，各方案的投資、現金例：某項目有四種方案，各方案的投資、現金流量及有關評價見下

26、表。若已知流量及有關評價見下表。若已知i io o=18%=18%時，則時，則經比較最優方案為：經比較最優方案為：方案方案投資額投資額（萬元）（萬元）IRRIRR（% %） IRRIRR（% %）A A2502502020_B B3503502424 IRRIRR B/A B/A =20%=20%C C4004001818 IRRIRR C/B C/B =25%=25%D D5005002626 IRRIRR D/C D/C =31%=31%A.A.方案方案A A； B.B.案案B B； C.C.方案方案C C； D.D.方案方案D D。答案答案: D: D2021-12-21Free tem

27、plate from 42三三 投資方案的比較和選優投資方案的比較和選優項目（方案）的相互關系：項目（方案）的相互關系：1、互斥型、互斥型2、獨立型、獨立型3、混合型、混合型項目之間具有互不相容性，一旦選中任意一個項項目之間具有互不相容性，一旦選中任意一個項目，其他項目必須放棄。目，其他項目必須放棄。項目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任項目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任意選擇項目群中的有利項目。這些項目可以共存，意選擇項目群中的有利項目。這些項目可以共存，而且投資、成本與收益具有可加性。而且投資、成本與收益具有可加性。項目群內項目有兩個層次，高層次是一組獨立型項目群內項目有兩個層

28、次，高層次是一組獨立型項目，每個獨立項目又由若干互斥型方案實現。項目，每個獨立項目又由若干互斥型方案實現。2021-12-21Free template from 43項目評價的宗旨項目評價的宗旨最有效地分配有限最有效地分配有限的資金，以獲得最好的經濟效益，即有的資金，以獲得最好的經濟效益，即有限投資總額的總體凈現值（或凈年值）限投資總額的總體凈現值（或凈年值）最大。重要的是根據不同的項目關系和最大。重要的是根據不同的項目關系和類型正確地選擇和使用簡單的評價方法。類型正確地選擇和使用簡單的評價方法。2021-12-21Free template from 44一、互斥型方案一、互斥型方案現金流

29、現金流計算期相同計算期相同計算期不同計算期不同效益不同或效益不同或效益與費用效益與費用都不同都不同NPV取最大；取最大；差額分析差額分析IRRNAV取最大；取最大；選用適當方法選用適當方法統一計算期后統一計算期后NPV NPV 取最大取最大效益相同，效益相同，費用不同費用不同PC取最小取最小AC取最小；取最小；選用適當方法選用適當方法統一計算期后統一計算期后PC 取最小取最小統一計算期：可取各方案計算期的最小公倍數或取最短計算期。統一計算期：可取各方案計算期的最小公倍數或取最短計算期。2021-12-21Free template from 45二、獨立型方案二、獨立型方案資金的數額資金的數額

30、評價方法評價方法資金無限：資金無限：資金對所有項目不資金對所有項目不構成約束構成約束分別計算各項目的分別計算各項目的NPV或或IRR，選擇所有選擇所有NPV（i0）0 0或或IRR i0的項目的項目資金有限：資金有限：資金不足以分配到資金不足以分配到全部全部NPV（i0）0的的項目項目互斥組合法：互斥組合法：N N個獨立項目可以構成個獨立項目可以構成2 2N N個互個互斥型組合方案，斥型組合方案，用互斥型方案的比較方法，用互斥型方案的比較方法，選擇最優的組合方案。選擇最優的組合方案。2021-12-21Free template from 461、有、有A、B兩個方案為互斥方案，其計算兩個方案

31、為互斥方案，其計算期內各年的凈現金流量如下表所示，試用期內各年的凈現金流量如下表所示，試用凈現值法作出選擇（凈現值法作出選擇（i0=10%）年末年末方案方案0 0110A-502-502100100B-629-629150150互斥方案互斥方案A、B的凈現金流量表（萬元）的凈現金流量表（萬元）2021-12-21Free template from 47萬元萬元46.1121446. 6100502)10%,10,/(100502)( APANPV萬元萬元69.2921446. 6150629)10%,10,/(150629)( APBNPV1、解：求出、解：求出A、B兩方案的凈現值：兩方案的

32、凈現值：NPV(B)NPV(A)B方案優于方案優于A方案方案2021-12-21Free template from 482、4種具有同樣功能的設備，使用壽命均種具有同樣功能的設備，使用壽命均為為10年，殘值均為年，殘值均為0。初始投資和年經營。初始投資和年經營費用見下表（費用見下表（i0=10%)。試分析選擇哪種。試分析選擇哪種設備在經濟上更為有利。設備在經濟上更為有利。設備設備ABCD初始投資初始投資3000380045005000年經營費用年經營費用 1800177014701320設備投資與費用表（元）設備投資與費用表（元）2021-12-21Free template from 492、解：求出、解：求出4個方案的費用現值個方案的費用現值元元28.140601446. 618003000)10%,10,/(18003000)(