1、集成電路產業搭車互聯網 10股或迎來井噴行情2015年03月18日 13:30來源：巨大的市場、頂層的政策支持、產業扶持基金，加之世界半導體向亞太轉移的趨勢，都讓中國處于世界集成電路發展的“風口”。2015年中國集成電路市場規模可達到1.2萬億元，將占全球市場的一半，同比增速將超過10%，遠超全球3%的水平。點擊查看>>>個股研報 個股盈利預測 行業研報=本文導讀=【產業分析】集成電路產業搭車互聯網 未來10年需求或井噴【個股解析】集成電路板塊10大概念股價值解析集成電路產業搭車互聯網 未來10年需求或井噴“現在的形勢激動人心。”在17日的SEMICON

2、China 2015開幕主題演講中，與會的集成電路產業大佬均表示中國將引領世界集成電路產業發展，“互聯網+拉動集成電路產業”的觀點已為業界共識。巨大的市場、頂層的政策支持、產業扶持基金，加之世界半導體向亞太轉移的趨勢，都讓中國處于世界集成電路發展的“風口”。“在中國引領下，世界半導體未來10年仍然是激動人心的時代。”AMD總裁、首席執行官Lisa Su毫不諱言對中國市場的重視。據賽迪研究院預測，2015年中國集成電路市場規模可達到1.2萬億元，將占全球市場的一半，同比增速將超過10%，遠超全球3%的水平。“未來，不管什么終端都要用到元器件相連，這是真正的互聯網時代，互聯網將拉動集成電路的快速發

3、展。”Lisa Su表示，到2020年，與互聯網相連的終端出貨量將達到500億件。與之相比，博通全球銷售執行副總裁Michael Hurlston的預測略為保守，但也達到400億件。Michael Hurlston認為，物聯網時代，智能家居、可穿戴設備、汽車電子、醫療將是最重要的增長點。以汽車電子為例，智能汽車將大大增加芯片的使用量，汽車電子將保持10%至15%的年復合增長率，其中的關鍵驅動因素為無線連接技術，包括wifi、NFC、藍牙、無線充電。關于可穿戴設備，上海矽睿創始人謝志峰認為，未來的可穿戴不是創造一個集成多種功能的物品，而一定是單一功能、貫穿到生活的方方面面和日常用品中，比如衣服、

4、包包、鞋子，這些終端都有嵌入的芯片，可以完成相應的數據采集和傳輸，再通過APP等方式匯總到個人云平臺，當需要查找某一事項原因時可通過相應的算法進行數據提取和挖掘完成。對于互聯網(物聯網)時代對集成電路產業的最大挑戰，Lisa Su認為是功耗和尺寸。物聯網要求更低的功耗、更小的尺寸和穩定性。到2020年，全球14%的電量都將用來為500億件終端提供動力，這就需要超低功耗整體解決方案。微處理器(MCU)和嵌入式系統設計是一個解決問題的創新，更加集成、微型和便宜的傳感器成為必須。(上海證券報)集成電路板塊10大概念股價值解析上海貝嶺調研記要類別：公司 研究機構：中航證券有限公司 研究員：李皓 日期：

5、2014-04-14調研要點：公司定位的問題：上海貝嶺定位于芯片設計企業，制造類業務由于轉型需要及2012年火災因素已經基本剝離。鑒于公司的芯片設計業務集中于混合集成電路領域，該領域企業典型業態是IDM模式，原因在于混合集成電路對特色制造工藝的依賴程度相當高，國外廠商如TI、國內企業如士蘭微均采取這樣的構架。坐落于上海的貝嶺周邊擁有較為豐富的制造資源，公司持有華虹宏力和先進半導體兩家晶圓代工廠的股權并擁有良好的合作關系，一定程度上可以彌補缺憾。根據混合集成電路領域的行業規律，我們認為上海貝嶺的主營業務和業態均有可能發生一定變化，可能對現有業務進行升級。公司主營業務問題：貝嶺現有業務中，約45%

6、的營業收入來源于集成電路貿易，毛利率僅3.22%，很顯然這塊業務對業績會有明顯的拖累，也與公司芯片設計型企業的定位不符，預計未來最先剝離的業務將是該項。在芯片業務中，智能電表芯片(計量和PLC)業務占據了較大的比重，根據前期我們對智能電表領域的研究成果，智能電表的出貨量高峰期已經過去，并且相關芯片的集中度極其高(特別是PLC芯片領域)，支撐公司高速發展的動力可能會不足；公司的電源管理和驅動類芯片業務均是市場競爭激烈的領域，同時無晶圓的策略與IDM廠商的競爭并無明顯優勢。綜合來看公司現有業務與年報中所描述的尚處于中低端領域的狀況相符，毛利率顯著低于同類企業。我們認為上海貝嶺產品線向高端演進所依賴

7、的方式除自身研發而外還極有可能通過外部并購或內部的資產整合來完成。同業競爭的問題：公司在前幾年的資本運作中，遵循的原則之一就是消除同業競爭，這也是公司剝離RFID業務的原因之一。從現有局面看，同業競爭的局面并未完全清除，如公司的平板顯示驅動電路業務與晶門科技就存在著一定的競爭關系，放到整個中國電子信息集團層面，華大和上海華虹設計等公司仍舊存在著業務重疊的局面。我們注意到華大剝離國民技術的股權而非電子信息集團內部資源接盤的現實表明在集團內部消除同業競爭的行動并未停止。中國電子信息產業集團的五大業務板塊中，其他業務板塊均不同程度實現了實質性的整合，做為集團優先發展的集成電路板塊未來的整合預期是重中

8、之重。AH股估值差異的問題：集成電路企業在A股和港股市場上存在較大的估值差異是一個客觀存在的事實，這一點公司也較為認可。按照4月11日的收盤水平，業務及規模相近的企業中，A股企業同方國芯、士蘭微市值為123億、71.47億；港股上市企業中國電子27億(港幣)、晶門科技8.74億(港幣)。我們認為巨大的估值差異將導致港股資產的再融資能力削弱，特別是受半導體硅周期左右的估值邏輯和集成電路設計制造環節重資本投入的雙重壓力下，適當將港股資產轉化成A股資產從中國電子信息集團層面會是有利而無害的策略。中國電子信息集團的整合預期：中國電子信息集團五大業務板塊的構架已經清晰，在國資集團如大唐科技和清華控股等頻

9、頻于集成電路板塊動作的當下，做為優先發展的主業板塊集成電路的整合我們認為只是時間問題，特別是在其他業務板塊已經基本梳理整合完畢的時點下，集成電路板塊的動作將隨之而來，深度和廣度可能會超預期。中國電子直控的A股集成電路的上市企業僅上海貝嶺一家，但該項重組尚存在重大不確定性。買入評級：我們并不打算測算上海貝嶺的業績，原因在于我們認為未來一年其業務構架可能出現較大的變化。現有業務中低端的現狀很顯然不符合中國電子信息集團優先發展集成電路產業的思路，集團內外部優質資產均有可能是整合的標的。從中國電子集團已有的動作來看，“縮減控制層級和打造平臺企業”是兩個主要的形式，上海貝嶺基本符合條件，予以買入評級。風

10、險提示：整合時間和形態具有不確定性；市場和估值波動存在風險。長城電腦：古有長城護主權，今有長城保安全類別：公司 研究機構：長城證券有限責任公司 研究員：周偉佳 日期：2015-02-11在國家信息安全產業大躍進的背景下，國產廠商面臨巨大的發展機遇。長城電腦擁有十幾年的技術積淀，依托自身強大的研發和制造實力，在中國電子集團的強力支持下，很有可能重新崛起，成為信息安全的主流廠商，首次覆蓋，給予“推薦”評級。信息安全大潮來襲。根據最新Gartner 公布的數據顯示，2014 年第三季度全球服務器出貨量達到253 萬臺，同比增速僅為1%，國產服務器市場出貨量同比增速卻達到15.63%，是全球市場增速的

11、15 倍，成為全球增長的動力。“棱鏡門”事件以后，中國服務器市場本土品牌優勢也一步步顯現，本土品牌服務器份額逐漸提高。老驥伏櫪，志在千里。公司自2000 年開始進入信息安全領域，依托自身強大的研發和制造實力，堅持自主創新，目前已具有安全計算機主板及整機的自主研發設計和生產制造能力，在可信計算、安全存儲、計算機底層安全防護、虛擬化等多個領域掌控核心技術，為實現信息安全化打下堅實的基礎。CEC 實力雄厚，提供堅實后盾。CEC 是國內領先的自主可控軟硬件產品及信息安全服務提供者，擁有從操作系統、中間件、數據庫、安全產品到應用系統的可控軟件產業鏈，形成了從安全咨詢、系統集成、安全運維等全生命周期的信息

12、安全服務體系。集團可為長城電腦在信息安全領域大發展提供有力支撐。現有主營業務穩步發展，潛力較大。從全年情況來看，公司經營效益自二季度開始漸趨良好。2014 年以來公司開始自主投資建設光伏電站，積極消化逆變器產能。公司高端電源業務盈利狀況良好。重要子公司冠捷科技第三季度實現扭虧為盈。另外，預計公司“中電長城大廈”項目將創造20 億利潤。市值相對較小，建議買入布局。與其他信息安全公司相比，公司市值較小。目前公司處于變革前夜，我們按公司現有業務發展預計的公司14/15/16 年EPS 為0.04/0.06/0.09 元，對應目前股價PE 為170/117/80 倍。考慮到公司市值尚未包含對其在信息安

13、全領域未來發展的預期，仍有較大向上空間，首次覆蓋，給予“推薦”評級。風險提示：國產服務器市場擴張低于預期，公司服務器業務推進進程低于預期同方國芯：智能卡和特種IC設計領導企業類別：公司 研究機構：海通證券股份有限公司 研究員：董瑞斌，陳平 日期：2015-02-15半導體產業宏觀環境：政府大力扶持、市場快速擴張。(1)國家對于半導體行業的扶持將有力地促進整體行業的發展。具體包括市場空間和產業資金的扶持，最明顯的例子是二代身份證全部采用國產芯片，設立1200億元半導體產業基金；(2)中國半導體市場高速發展，外部需求的擴張將有效刺激國內半導體行業的成長；(3)公司為國內優質的芯片設計企業，看好公司

14、在政府扶持及本國半導體市場高速增長背景下的發展前景。掌握芯片設計環節核心競爭壁壘：強大的研發能力，相關產品供應商資質。(1)芯片設計企業的傳統核心競爭力包括市場戰略和研發能力；(2)研發能力的關鍵在于專業的設計人才，目前國內芯片設計企業人才缺乏較嚴重，而同方國芯擁有行業內相對領先的研發團隊資源；(3)從智能卡和軍品市場來看，它們主要涉及壟斷性行業，市場戰略相對不重要，關鍵在于獲得供應商資質；(4)公司的政府背景融合高校科研實力，斬獲軍用特種集成電路和智能卡芯片領域眾多供應商資質。從具體發力點看，短期內看好智能卡芯片及軍用FPGA國產化替代，長期內看好公司智能卡相關智能終端芯片及可編程器件軍轉民

15、市場。(1)短期內：看好金融IC卡、SWP-SIM卡芯片國產化替代，以及4G SIM卡、居民健康卡、二代居民身份證芯片出貨量增長；同時軍用特種集成電路受益軍隊信息化建設、軍品采購自主可控的政策推動，預計將保持快速增長；(2)長期來看，與智能卡相關的智能終端(如POS機等)芯片、功率器件等市場、可編程器件軍轉民市場潛力更加巨大。給予“增持”評級。我們預計同方國芯2015-2017年銷售收入分別為15.21/18.98/24.38億元，對應的凈利潤分別為4.26/4.99/6.38億元，對應的EPS為0.70/0.82/1.05元。我們采用分部估值法，給予公司12個月目標價36.26元，對應201

16、5年51.8倍PE，對應市值220億元。給予“增持”評級。主要不確定因素。國微電子軍工產品業務不透明帶來的估值誤差。集成電路產業搭車互聯網 10股或迎來井噴行情2015年03月18日 13:30來源：字體：大中小|已有7人評論，共23921人參與討論|用手機討論七星電子：設備類產品營收增長，釋放積極信號類別：公司 研究機構：東北證券股份有限公司 研究員：吳娜 日期：2015-03-12報告摘要：業績下滑嚴重，低于市場預期。2014年公司實現營業收入9.62億元，與上年相比增長11.89%；歸屬于上市公司股東凈利潤4,187萬元，與上年相比下降59.38%；基本每股收益0.12元。凈利潤下滑的主

17、要原因是設備類產品毛利下降，以及重大專項結項導致管理費用增加。設備類業務迎來拐點，有望持續增長。受益于光伏設備和TFT設備收入的增長，2014年設備類產品實現收入4.64億元，較上年同比增長23.68%。2014年以來，光伏行業開始回暖，國內集成電路、TFT和鋰電池行業投資規模擴大，相關設備的市場需求增大，為公司設備類產品創造良好的市場環境。我們認為，隨著銷售額的增長，設備類產品的毛利潤率有望得到改善。電子元器件業務穩定增長。得益于近年來軍工電子元器件國產化政策的支持及公司元器件新品研發成果在市場的逐步投放，產品銷售規模擴大，電子元器件產品實現收入4.16億元，同比增長8.72%，其中，軍品收

18、入占電子元器件收入的比重達到73.83%，為3.07億元，同比增長10.09%。半導體設備龍頭企業，長期受益政策扶持和國內市場需求。在國內市場需求和政府大力扶持的有利條件下，集成電路和平板顯示產業重心正在向大陸轉移，為設備類企業提供良好的發展機遇。2014年大陸拉單晶設備、FPD設備和半導體設備進口額分別為5.71億美元、29.91億美元和44.43億美元。公司開發的先進設備打破國外廠商的長期壟斷，有望逐步替代國外設備，成為國內市場的重要供應商。盈利預測。預計公司15/16/17年營收為11.26/13.10/15.19億元，EPS分別為0.26/0.32/0.37元，當前股價對應動態PE分別

19、為109/88/75倍。考慮到公司的行業地位和長期投資價值，維持“增持”評級。風險提示。1)公司設備業務銷售持續低迷；2)軍工電子元器件市場增長不及預期。長電科技：成立芯智聯，剝離材料廠類別：公司 研究機構：興業證券股份有限公司 研究員：秦媛媛，劉亮 日期：2015-02-13投資要點長電科技2月12日晚公告長電科技51%，新潮集團39%，芯智聯投資10%(新潮集團控股89.5%)共同出資成立芯智聯，從事新型集成電路先進封裝測試技術的研發；集成電路先進封裝測試材料的研發、生產、銷售。點評：剝離材料廠，有利于加快MIS基板產業化：將材料廠剝離，有利于加快MIS基板產業化發展步伐，盡快達到規模經濟

20、并實現盈利。同時，由于當前仍處于虧損狀態，剝離后對上市公司業績有正面影響。看好公司成為全球龍頭的潛力，重申推薦邏輯：2014是公司全面布局之年，與中芯國際合作，產業鏈強強聯合，令臺灣業者都為之震懾；實現了業績拐點全面步入上升通道；完成增發擴產高端封裝；收購星科金朋，取得一流的技術及客戶，并且一躍為全球第三。2015年的重點在于對星科金朋的整合，我們對此充滿信心，整合顯成效之時就是長電再次騰飛之際。背靠中國市場，與星科整合后，技術與客戶互補協同，將具備全球競爭力。中國也正在為孕育世界級半導體公司創造良好的外部環境，國家政策的大力扶植，終端品牌的崛起，半導體產業鏈的全面強大。天時地利人和，我們認為

21、，公司擁有沖擊全球No.1的氣魄與潛力。盈利預測及投資建議：由于尚未公布詳細財務資料以及收購尚未完全完成，暫不計入星科金朋并表，維持公司2014-2016年每股收益盈利預測0.16、0.44、0.56元，維持“買入”評級。風險提示：下游需求低于預期；收購費用對業績的短期影響；收購整合低于預期。紫光股份：營收增速穩健，“云服務”助力綜合實力進一步提升類別：公司 研究機構：平安證券有限責任公司 研究員：符健 日期：2014-10-22事項：公司發布2014年前三季度報告：實現營業收入74.4億元，同比增長29.8%；凈利潤1.1億元，同比增長26.6%；每股收益0.37元(按最新股本攤薄)；每股凈

22、資產8.28元。平安觀點：營收穩步增長，成本費用控制有效公司前三季度營收增速為29.8%，保持穩定增長態勢，顯示出公司大力拓展面向行業應用為主的IT基礎設施建設及運維服務所取得的成效。考慮到四季度是公司收入結算高峰，公司全年業績快速增長是大概率事件。公司前三季度毛利率較去年同期下降0.25個百分點，主要源于本期公司子公司紫光數碼(蘇州)集團有限公司業務擴大導致營業成本同比增長30.2%所致。公司成本控制有效，前三季度管理費用率同比下降0.04個百分點，銷售費用率同比下降0.02個百分點。預計公司費用率將維持在較低水平。積極推進“云服務”戰略，綜合實力進一步提升主營業務上，公司主要圍繞兩條主線，

23、一是不斷完善“云網端”產業鏈，大力發展行業應用解決方案和服務，公司自主研發的云計算機“紫云1000”可滿足政府、金融、廣電、交通、醫療等多行業客戶的信息系統建設、大數據應用及信息安全需求；二是積極發展IT增值分銷業務，14年公司通過業務收購方式新增了包含主網、安全、存儲、監控、網絡管理等增值分銷系列產品線以及面向企業、行業的相關解決方案，分銷業務實力不斷提升。在戰略上，公司大力發展縱向貫通以大數據為線索的“云網端”產業鏈，橫向拓展以云計算、智慧城市和移動互聯網為主要方向的行業應用，做現代信息系統建設、運營與維護的全產業鏈服務提供商，從傳統軟件和信息技術服務商向云服務提供商邁進。14年8月公司董

24、事會決定投資建設北京紫光云服務數據中心，此舉有望為客戶提供豐富的紫光“云計算機”信息化基礎設施、云計算行業應用解決方案和互聯網綜合服務一攬子整體解決方案，提升公司云資源供給和大數據處理能力，夯實公司云服務產業基礎，將有助于進一步提升公司業務規模和綜合競爭實力。維持“推薦”評級，目標價34元：暫不考慮公司外延式擴張影響，我們預計公司14-16年EPS分別為0.74、1.05和1.50元。我們認為市場對于公司股價存在低估，維持“推薦”評級，目標價34元，對應15年約32倍PE.風險提示：市場競爭風險、重大技術變革風險、市場開拓風險。集成電路產業搭車互聯網 10股或迎來井噴行情2015年03月18日

25、 13:30來源：字體：大中小|已有7人評論，共23921人參與討論|用手機討論三安光電：成立工業半導體子公司，期待新進展類別：公司 研究機構：興業證券股份有限公司 研究員：劉亮 日期：2015-03-10事件：公司公告以自有貨幣資金在廈門火炬高新區火炬園成立一家全資子公司。名稱暫定為廈門三安工業有限公司(以有權機構核準為準)，主要從事危險化學品批發、電子元件及組件、半導體分立器件、集成電路、光電子器件及其他電子器件等制造與銷售；注冊資金1億元人民幣。點評：我們判斷這是公司向工業、半導體器件進軍的又一舉措，這是公司2015年的重要亮點：我們認為三安已經從單純的LED芯片廠商進軍了第二代GaAs

26、和第三代GaN，目前已經有成都亞光6000多萬元訂單，公司在集成電路(微波、功率器件等)領域技術儲備成熟，2015年就會放量。我們看到當大陸大部分公司還忙于擴產和提高發光效率和良率的時候，三安已經向更高端的砷化鎵邁進，公司這一業務的發展會讓市場對公司有進一步認識，新業務的發展不會亞于LED，這點值得大家重點關注，目前公司已成立了新的子公司，我們期待公司后續更多的進展。競爭力加強，份額提升趨勢已經顯現：臺灣LED芯片廠商近幾個月表現非常一般，其中一個原因就是部分韓系背光訂單有向三安轉移的趨勢，我們認為隨著大陸芯片廠商技術和規模的崛起，大陸芯片龍頭三安光電的競爭力必然會不斷加強，份額提升是必然趨勢

27、！盈利預測及投資評級：公司在LED行業的龍頭優勢已無須多言，在寬禁帶半導體方面亦有所布局，對于公司發展前景強烈看好。暫時維持公司2014-2016年每股收益0.61、0.82和1.05元的盈利預測，對應2015年PE僅有21倍，繼續強烈看好。風險提示：行業需求不及預期，行業擴張過快導致芯片價格下滑和開工率不足。士蘭微2014年報點評：業績符合預期，保持穩定增長勢頭類別：公司 研究機構：東北證券股份有限公司 研究員：吳娜 日期：2015-03-11業績符合預期，繼續保持穩定增長的趨勢。2014年公司實現營業收入18.7億元，同比增長14.17%；凈利潤1.64億元，同比增長42.58%；基本每股

28、收益0.13元，符合我們的預期。LED業務快速增長，盈利能力大幅提升。2014年公司LED芯片和成品的營業收入分別較去年增長44.73%和113.46%，LED芯片和成品的毛利率分別較去年同期上升20.76個百分點和10.02個百分點，士蘭明芯和美卡樂實現扭虧為盈。士蘭明芯新建的LED廠房將于今年上半年完成凈化裝修，LED芯片產能將得到進一步擴充。集成電路業務重新回到上升通道，MEM、IGBT等產品取得較大進展。集成電路的營業收入較去年增長15.15%，主要來自LED照明驅動電路出貨量的快速增長。公司的MEMS產品中加速度計和地磁傳感器開始批量生產；公司開發了符合“能源之星6級能效標準”的AC

29、-DC驅動電路，高清安防監控芯片等新產品；在IPM(智能功率模塊)、IGBT等功率產品的推廣上繼續取得進展。隨著新產品的陸續上量，公司集成電路的銷售額將繼續保持增長。擬建8英寸集成電路生產線，將有力地提升公司的制造工藝水平和盈利能力。公司作為國內少有的IDM廠商，擁有較大規模的集成電路制造能力，公司在全球6英寸及以下晶圓生產線的產能排名中位列第六。建設8英寸生產線有助于公司產品的技術升級改造，提高生產效率，縮小與國際同類企業之間的差距，從而提高公司的全球競爭力。盈利預測。預計公司2015-2017年EPS分別為0.17元、0.21元、0.25元，當前股價對應動態PE分別為40倍、33倍、28倍

30、。考慮公司的長期投資價值和當前股價，維持“增持”評級。風險提示：MEMS和IGBT產品市場推廣不及預期；LED產品競爭激烈導致毛利率下降。通富微電：業績迎來拐點，長期發展趨勢向好類別：公司 研究機構：國信證券股份有限公司 研究員：劉翔，劉洵 日期：2015-03-16事項：近日，我們調研了通富微電，與公司董秘就公司各項業務的生產經營狀況進行了充分的交流。評論：核心觀點我國集成電路產業正處于行業上升周期與國家政策扶持周期疊加共振之中，未來3-5年景氣向上。從產業鏈的角度看，封裝測試是我國集成電路領域與國外技術差距最小的環節，有望率先取得突破。在國家集成電路產業大發展的背景下，封測環節的彈性也是最大的。作為國內三大封測廠商之一，公司一方面通過產品結構與客戶結構的調整，實現快速的內生性增長。產品結構方面，盈利水平較高的高引腳業務(FC/BGA/QFN)占比持續提升，帶動公司整體毛利率穩步上行；客戶結構方面，公司近來著力拓展臺、韓市場，逐步導入MTK等大客戶，并隨大客戶共同成長。在上述兩大動力的推動下，我們預計公司15年業績內生增速有望達60%左右。另一方面，公司也在積極考慮外延擴張，方向以高端封裝為主，通過外延進一步促進產品結構的調整和轉型升級。長期來看，公司規劃將建成2個銷售收入達10億美金的生產基地