1、    國有企業加強融資創新的研究    鄭慶栓摘 要：作為國家經濟支柱的國有企業，其發展直接關系到我國社會主義經濟建設的順利進行，國有企業能否順利融資，關系到企業的正常運營，創新國有企業融資制度，拓寬國有企業融資渠道，是推動國有企業發展的重要保障。關鍵詞：國有企業；融資制度；創新0 引言新中國建立以來，國有企業在我國國民經濟建設與發展中一直占據最重要的位置，在實現國家調節經濟目標，調控國民經濟調和等方面都有著舉足輕重的作用。隨著全球知識經濟的發展以及我國改革開放的進一步深入，國有企業雖然國民經濟中的比重有所減少。但是，當今世界經濟市場競爭越來越激烈，作

2、為國家經濟支柱的國有企業的地位愈加重要，其在國家經濟發展中的協調作用也更加明顯。在我國，大部分支柱行業是由國有企業所開創，使得國有企成為國家社會發展的最堅實的、最有力的支撐力量。國有企業在優化國家資源配置、培育我國科技新型企業、推進與提高國家生產力水平、有效緩解國家就業壓力，在推動國家科技發展、企業發展模式革新等方面，都為整個國家的社會與經濟發展做出了卓越貢獻。但是，由于我國國有企業大都基礎較差，加上國家宏觀調控，國有企業失去了原有的政策優勢，國有企業面臨著改革體制，調整發展戰略等重要問題需要解決。1 國有企業的融資方式（1）企業融資結構概述企業的融資結構，也稱為企業資本結構，就是指企業通過各

3、種途徑所獲得的運營資金的來源組合或者是各種資金來源組合之間的關系，這就支持企業正常運轉經營的長期運營資金。一般情況下，這些資金的來源主要有兩種：首先，來自企業的長期債款以及所有企業所有者的合法權益。一般來說企業的資本結構，是指企業經營者通過各種渠道所獲資金，并形成企業負債與企業所有者合法權益之間的比，也就是通常所說的企業債權資金與企業權益資金之間的比。其次，在我國，融資結構對企業的正常運作也有直接影響。一個企業的財務目標是否能夠如期完成，企業價值最大化能否順利實現，一個是看其財務管理是否正常，二是資本結構是否合理。研究企業運營資本結構的目的，主要是通過探討，尋求適合企業發展的融資規劃，在確保企

4、業運營能夠夠健康發展的同時，使企業對資本的經營獲得最大值；或者是將企業的經營成本降到最低值，從而使企業的經營利潤獲得最大化。（2）企業融資方式概述所謂融資方式，一般指企業所獲得的長期運營資金來源的方式或者是渠道，企業長期運營資金的獲得一般分兩種：一是內源融資；二是外源融資。所謂外源性融資，顧名思義就是從外部獲取融資，也分兩種：直接融資；間接融資。直接融資就是指通過發布企業債券的形式，對外吸引民間資本來充實企業資金，也可以通過股權買賣來分散企業股權，從而進行企業融資。間接融資主要指企業的融資，是通過銀行貸款的來獲得。最近幾年，企業的融資方式也更多樣化，如新興的租賃式融資就被很多企業所青睞，越來越

5、多的被引進為企業的戰略式融資，也在很多企業中逐漸被運用。（3）企業融資結構與方式的發展變化第一，計劃經濟時期。新中國建立后，我國在很長一段時間內，國民經濟發展主要實行的是計劃經濟，國家的經濟命脈主要掌握在國家手中，國有企業的運營資金主要是國家主導或者是財政融資兩種模式。這種依靠國家撥款，運營損益都由國家來承擔的方式，企業基本上無需考慮負債問題，即使有負債，負債率也是非常低，而企業的固定資產或者是流動資金等，基本上都由國家買單。第二，改革開放初期。這一時期國家政策發生了巨大改變。最大的變化就是打破了大鍋飯的計劃經濟，國有企業的融資，不再是依靠國家的撥款，而是大部分由銀行貸款進行融資。改革開放以后

6、，我國逐步實行市場經濟，國家不再主導國家經濟發展，而是實行多種形式企業并存共同發展的新格局。在新格局下，國家的宏觀調節，國有企業在資金上不再獲得政府的無償支持，改為由銀行貸款，有償使用資金。這種融資方式，迫使國有企業提高企業運營資金的周轉率以及資金的使用效率，促使國有企業提高運營效率，是國有經濟得到迅猛的發展。第三，上世紀九十年代以后。隨著我國經濟發展而逐步建立、健全的資本市場，也為大中型國企的直接融資帶來更多機會，股權融資不僅為國有企業提供了多元化的融資渠道，也為國有企業的國際化運營帶來新的機遇。市場融資活躍，內源與外源融資并行，直接與間接融資同時開展，既采用了企業股權融資，也采用了企業債券

7、融資，大大拓寬了國有企業經濟發展的前景。2 國有企業融資中的主要問題（1）國有產權主體缺位新中國建立后，國有企業一直在政府的支持下運營，改革開放后，國家實行經濟體制改革，國有企業逐步改由銀行貸款支持，或者是自行通過市場化渠道集資，逐漸降低了對政府的依賴。但是，很多國有企業沒有擺脫長期依賴的習慣，認為國家始終都會是企業的經濟后盾，在這種錯誤認識的引導下，部分國有企業在經營上不計成本，忽視了市場風險。（2）不履行對銀行的償還義務改革后，國有企業通過國有銀行獲得了貸款資金，但兩者的產權屬性同樣都是國家的，這又導致了新問題的產生，企業與銀行之間的債務關系無法明晰，形成一種尷尬的產權關系。與此同時，國家

8、政策影響著國有銀行的政策，經常是在國家政策的施壓下， 進行貸款融資的國有企業資金會得到增值。而由于與銀行之間的債務關系不明確，經常有國有企業不履行償還貸款義務，使國有商業銀行的利益受到損害，無法通過正常的運營方式收回國有企業的債款。（3）體制缺陷導致債券融資渠道被利用國有企業進行債券融資，根據規定必須向債權人提供相關的信用憑證，來作為擔保償還債務的保證，以備企業經營發生問題、或其他原因造成經營困難時，保證企業能夠給債權人一定的補償。但是，長期以來得到國家照顧的優越性，使得有些國企管理者剛愎自用，忽視企業的債務風險，不顧自身的經營管理水平，企圖通過大量發行的債券來填補資金缺乏，使企業經濟陷入危機

9、，使我國整體社會的契約風險加大。endprint（4）上市公司的流通性受到限制在一段時間內，國有企業中存在大量的非流通股，雖然這些股票不能進入市場交易，但是股票都是由國家所掌控，當時是基于對國有企業的保護，以防止國有資源外流或被挪用。可是這種方式也約束了國企股權融資的正常流通。3 創新國有企業融資的建議（1）從政策上業務上創新銀行制度對國有商業銀行，要進一步實行職能擴充，也可以對銀行職能進行重組，使純政策性的職能轉變，促使國有商業銀行重視起經營性職能的發展，有效緩解國有企業融資困難。（2）增加金融業務產品目前，我國的國有銀行在業務產品上的更新非常慢，這與全面實行體制改革的國有企業發展需求不相適

10、應，無法為國有企業提供多層次、多元化的新業務以及新形式的服務。因此，金融機構必須改善服務，為企業提供更多的金融產品。首先，從體制上完善銀行內部的信貸激勵機制。對信貸部門，實行貸款責任人負責制，完善內部信貸激勵機制，采取各種激勵措施，鼓勵員工大膽走出機構，積極對外介紹金融產品拓展信貸業務，為國有企業提供更多的金融服務。其次，加強風險控制，在逐漸完善制度的基礎上加大對銀行的信貸授權權限。當前，我國的多數基層銀行以及農村信用社，在信貸上的權限有限，一般的基層信貸機構基本上不能與國有企業具有信貸業務來往，使很多基層小企業的運作資金因為貸款難、融資難而無法解。因此，放寬基層金融機構的信貸權限，是解決目前中小型國有企業融資難的重要途徑。（3）建立健全法律法規目前，我國在企業信貸與融資方面的法律法規不夠健全。為降低金融信貸的風險，當務之急是制定完善的企業融資法律法規，不斷完善國有企業融資服務，加大對國有企業的融資支持。通過網絡系統，建立統一的企業融資良好信用體系，利用信息科技，從根本上防范企業融資信用風險。（4）放寬民間金融機構的管限一直以來，政府對民間借貸的行為采用了籠統的"一刀切"政策，使得一方面大量的民間資本處于閑置中，一方面是很多中小型企業融資無門。政府應逐步放寬對民間金融機構的管限，在建立與完善法律法規的基礎上，通過科學管控民間金融