1、精選課件1 貨幣的時間價值精選課件2)(10.105,16)1.1(000,10) r1 (CFV5t0元)(762.82,12)1.05(000,10) r1 (CFV5t0元精選課件3多筆現金流的終值一系列現金流的終值就是每筆現金流終值之和。例例2 2： 假設某人今年在銀行存入10,000元，1年后又存入8,000元，第2年末再次存入銀行5,000元。若銀行利率為6%，那么從現在開始3年后此人可以利用的存款有多少？精選課件4例例3 3： 若一位客戶將1,000元存入該銀行，銀行的存款年利率為6%。 按半年復利計息，一年后期存款價值為： 按每季復利計息，一年后的存款終值為： 按每月復利計息，

2、一年后的存款終值為： )(.9001,061.03)(000, 1)206. 01 (000, 1FV22元)(.3611,06)406. 01 (000, 1FV4元)(3.0781,0)1206. 01 (000, 1FV12元精選課件5例例4 4： 單筆現金流的現值 現在有人想購買一輛價值150,000元的汽車。 A汽車公司為他提供一種無償的信用條件，即現在支付100,000元以及第2年末支付剩余的那部分。 B汽車公司只要求他現在支付145,000元。 如果年利率為10%，他應該選擇哪家公司？精選課件6注意：注意： 不能對不同時點的現金流量進行比較和相加。在比較和相加之前，所有現金流量必

3、須轉換成同一時點的現金流量。精選課件7例例5 5： 現在你計劃買一輛車，汽車供應商給你兩個選擇：第一，現在一次性支付購車款150,000元；第二，現在支付50,000元，并在以后的三年內每年分別支付40,000元。假設折現率為8%，那么你是選擇一次性付款還是分期付款？精選課件8 貼現率：貼現率體現了： 當前的消費偏好（偏好越大，折現率就越高） 預期的通貨膨脹（通貨膨脹率越高，折現率就越高） 未來現金流的不確定性（風險越高，折現率就越高） 1)(/1tPVFVr精選課件9例例6 6： 假定某銀行提供一種存單，條件是現在存入$7938.32,三年后支付$10000。該銀行所提供的利率是多少？793

4、8.32=C/(1+r)t = 10000/(1+r)3 (1+r)3 = 10000/7938.32 =1.2597 r=0.08精選課件10投資決策原則：投資決策原則： 投資項目產生的收益率至少應等于 從金融市場獲得的收益率。 若投資項目的NPV為正，就應實施； 若投資項目的NPV為負，就應放棄。精選課件11四類現金流的計算 1、永續年金 2、永續增長年金 3、年金 4、增長年金精選課件12永續年金注意點：永續年金注意點： 分子是現在開始起一期后收到的有規律的 現金流，而不是現在時點的現金流。 它不同于單一現金流的現值。第1期末支付 的1元的現值是1/(1+r)，而無限期支付1元 的永續年

5、金的現值是1/r，兩者完全不同。 關于時間的假定，在現實經濟中，公司的現 金流入或流出是隨機的，并且幾乎是連續不 斷的。但在計算公式中我們假定現金流的發 生是有規律而且是確定的。精選課件13例例7:7:永續年金永續年金 假定利率為10%，計算下述幾種每年支付的現金流的現值：（1）一年以后開始，永遠每年支付1000美元。（2）兩年以后開始，永遠每年支付500美元。（3）三年以后開始，永遠每年支付2420美元。精選課件14永續增長年金永續增長年金注意點： 分子是現在開始起一期后收到的現金流， 而不是目前的現金流。 折現率r一定要大于增長率g，這樣永續增 長年金的計算公式才有意義。如果增長率 與折現

6、率十分接近，分母就會趨于無窮 小，以至于現值就會變得趨于無窮大。而 當增長率g高于折現率r時，計算現值就沒 有意義了。精選課件15例例8 8永續增長年金：永續增長年金： R公司公告今年支付給股東每股0.5元的股息。投資者估計以后每年的股息將會以每年3%的速度增長。適用的利率是6%，目前公司股票的價格應是多少？（元）67.1703. 006. 003. 15 . 05 . 0g-rCCPV10精選課件16年金： 指一系列穩定有規律的、持續一段固定時期的現金收付活動。年金可能發生在每期期末，或者每期起初。 年金現值：其中，C是從現在的時點開始一期以后收到的現金流，r是適用的貼現率。 trrrCPV

7、)1 (11精選課件17例例9 9： 某籃球運動員與俱樂部簽訂了一個合同，合同金額為69百萬元。該合同規定每年付款6.9百萬元，分10年付清。若折現率為10%，該合同金額的現值為多少？（百萬元）39.42) 1 . 01 (1 . 011 . 019 . 6)1 (1110trrrCPV精選課件18例例1010： 假設你打算購買一輛價格為150,000元的新車，現有兩種付款方式供你選擇：你可以利用特別貸款借入150,000元，年利率為3%，期限為3年。你可以享受10,000元的折扣，以一般貸款方式借入140,000元，年利率為12%，期限為3年。若是每月等額還款，你會選擇哪種付款方式？精選課件

8、19例例1111： 某人在為兩個孩子的大學教育攢錢。他們相差兩歲，大的將在15年后上大學，小的則在17年后。你估計那時每個孩子每年學費將達21,000元。年利率為15%，你每年應存多少錢才夠兩人的學費？現在起一年后開始存款，直到大孩子上大學為止。精選課件20例例1212* * 特殊形式的年金：特殊形式的年金： 你剛贏得了一個博采大獎，獎券后的說明告訴你有兩個選擇：（1）以后31年中每年年初得到160,000元。所得稅率為28%，支票開出后征稅。（2）現在得到1,750,000元，且被征收28%的稅。但不能馬上全部拿走，你現在能拿走446,000元的稅后金額，剩下的814,000元以一個30年期

9、的年金的形式發放，每年年末支付101,055元的稅前金額。若貼現率為10%，你應選擇哪一種？精選課件21例例1313* *特殊形式的年金：特殊形式的年金： 某投資者買了一份養老保險金。第一筆保險金10,000元將在第10年末支付，以后每兩年支付一次，該保險的期限為20年。若適用的年利率為6%，該養老保險金的現值是多少？ 精選課件22 年金終值： 是指一定時期內每期現金流的復利終值之和。比如銀行的零存整取存款。r1) r1 (CFVt年金終值精選課件23例例1414： 假設某人計劃5年內每年存入銀行1,000元，存款利率為6%，請問第5年末該存款的終值為多少？根據年金終值的計算公式可得： （元）

10、10.637, 50.061)06. 01 (0001,r1) r1 (CFV5t精選課件244、增長年金： 指一種在有限時期內增長的現金流。現值：其中，C是從現在的時點開始一期以后收到的現金流，g是每期的增長率，r是適用的貼現率。trggrgrCPV1111精選課件25注意點：注意點： 假設每期的增長率都相等。 當增長率等于折現率時，沒有增長效 應，該公式也沒有意義。但在增長率大 于折現率時該公式也適用，因為公式的 分子和分母均為負數，從而計算得出的 現值為正值。精選課件26例例1515： 你開始存你的養老金。你決定一年以后開始，每年將工資的2%存入一個銀行賬戶，年利率為8%。現在你一年的工資為50000元，以后每年按4%的速度增長。假如你40年后退休，那