1、會計學1貨幣資金價值與投資項目決策貨幣資金價值與投資項目決策第1頁/共39頁第2頁/共39頁單利復利普通年金預付年金遞延年金永續年金（二）非一次性收付款項的現值和終值 第3頁/共39頁第4頁/共39頁 簡單現金流量現值現值的計算),/(1nrFPCFrCFPnnn 在其他條件不變的情況下，現金流量的現值與折現率和時間呈反向變動，現金流量所間隔的時間越長，折現率越高，現值越小。 0 1 2 n 4 3 CFn第5頁/共39頁圖圖3- 1 3- 1 以時間和折現率為自變量的現值系數分布圖以時間和折現率為自變量的現值系數分布圖第6頁/共39頁 【例】假設某投資項目預計假設某投資項目預計6年后可獲得收

2、益年后可獲得收益800萬元，折現萬元，折現率為率為12%，則這筆收益的現在價值為多少？，則這筆收益的現在價值為多少？ )(406507. 0800)6%,12,/(800%)121 (800),/()1 (60萬元FPnrFPCFrCFPnnn第7頁/共39頁),/()1 (00nrPFCFrCFFn 簡單現金流量終值終值的計算 0 1 2 n 4 3 FCF0 在其他條件一定的情況下，現金流量的終值與利率和時間呈同向變動，現金流量時間間隔越長，利率越高，終值越大。第8頁/共39頁圖圖3- 2 3- 2 以時間和利率為自變量的終值系數分布圖以時間和利率為自變量的終值系數分布圖第9頁/共39頁

3、【例】假設某公司向銀行借款假設某公司向銀行借款100萬元，年利率萬元，年利率10%，期限為，期限為5年，則年，則5年后應償還的本利和為多少？年后應償還的本利和為多少？ )(1616105.1100)5%,10,/(100%)101 (100),/()1 (5005萬元PFnrPFCFrCFFn第10頁/共39頁 復利 單利P P=F(1+i)-n =F(P/F,i,n) P=F/(1+in)F F=P(1+i)n=P(F/P,i,n) F=P(1+in)I I=F-P I=Pin說明(P/F,i,n)1元復利現值系數(F/P,i,n)1元復利終值系數其數據均可通過查復利現值系數表和復利終值系數

4、表來獲得,實務中,一般按復利計算較多。i 利息率，I 利息，P 現值，n 計息利息的期數F 終值。第11頁/共39頁1)1( mmri式中： r 名義利率； i 實際利率； m 每年復利的次數。第12頁/共39頁普通年金預付年金遞延年金永續年金年金按收付的時間不同分為第13頁/共39頁 普通年金的含義普通年金的含義 從第一期起，一定時期每期期末每期期末等額的現金流量，又稱后付年金。第14頁/共39頁nrAPArrAPn,/)1 (1 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AP = ?A （已知）普通年金的現值普通年金的現值第15頁/共39頁一定時期內每期期末現金流量的復利終值之

5、和。一定時期內每期期末現金流量的復利終值之和。F = ?普通年金的終值普通年金的終值nrAFArrAFn,/1)1 (第16頁/共39頁 一定時期內每期期初每期期初等額的系列現金流量，又稱先付年金。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A第17頁/共39頁P = ? n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA ArrrArrAPnn1111)1 (1)1(第18頁/共39頁F = ?F = ? n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA ArrrArrAFnn11111)1 (1第19頁/共39頁解析解析)(958%1013553. 4200%)101)(6%,10,/(2001%10

6、%)101 (12006元APrP第20頁/共39頁解析解析)(53117%101937.150001%)101)(10%,10,/(0001 %101%101%)101 (000110元AFF第21頁/共39頁 增長年金是指按固定比率增長，在相等間隔期連續支付的現金流量。 n- 1A 0 1 2 n 3 A(1+g)2 A(1+g) A(1+g)3 A(1+g)n-1 A(1+g)n 增長年金現值計算公式grrggAPnn1111第22頁/共39頁 永續年金沒有終止的時間，即沒有終值。 0 1 2 4 3AAAA當n時，(1+i)-n的極限為零 rAP1rrAPn)1 (1永續年金現值的計算

7、通過普通年金現值的計算公式推導： 永續年金現值第23頁/共39頁第24頁/共39頁投資利潤率靜態投資回收期非貼現指標第25頁/共39頁投資利潤率=年平均利潤額平均投資總額100%投資利潤率又稱為投資報酬率，是指項目投資方案的年平均利潤額占平均投資總額的百分比。式中分子是平均利潤，不是現金凈流量，不包括折舊等；分母可以用投資總額的50%來簡單計算平均投資總額，一般不考慮固定資產的殘值。投資利潤率的決策標準是：投資項目的投資利潤率越投資利潤率的決策標準是：投資項目的投資利潤率越高越好，低于無風險投資利潤率的方案為不可行方案高越好，低于無風險投資利潤率的方案為不可行方案。第26頁/共39頁第27頁/

8、共39頁第28頁/共39頁凈現值(NPV)凈現值率（NPVR）與現值指數（PI）內含報酬率（IRR） 貼現指標第29頁/共39頁 ntt)t , i ,F/P(NCF0凈現值凈現值指標的決策標準是：凈現值大凈現值指標的決策標準是：凈現值大于或等于零是項目可行的必要條件于或等于零是項目可行的必要條件。第30頁/共39頁優點：一是綜合考慮了資金時間價值，能較合優點：一是綜合考慮了資金時間價值，能較合理地反映了投資項目的真正經濟價值；二是考理地反映了投資項目的真正經濟價值；二是考慮了項目計算期的全部現金凈流量，體現了流慮了項目計算期的全部現金凈流量，體現了流動性與收益性的統一；三是考慮了投資風險性動

9、性與收益性的統一；三是考慮了投資風險性。缺點：無法直接反映投資項目的實際投資收益缺點：無法直接反映投資項目的實際投資收益率水平；當各項目投資額不同時，難以確定最率水平；當各項目投資額不同時，難以確定最優的投資項目。優的投資項目。第31頁/共39頁凈現值率大于或等于零，現值指數大于或等于凈現值率大于或等于零，現值指數大于或等于1 1是項是項目可行的必要條件。目可行的必要條件。PII)n, i ,A/P(NCFII)n, i ,A/P(NCFINPVNPVR 0000111相等）（如各年NCFI/ )n , i ,A/P(NCFI/ )t , i ,F/P(NCFPInst001 第32頁/共39頁 ntt)t ,IRR,F/P(NCF00內含報酬率評價項目可行的必要條件是：內含報酬率大于或等于貼現率。第33頁/