1、1.前言雖然世界經濟形勢表現出的狀況并不樂觀， 但中國有很大的調控空間。 企業 管理的核心問題是經營決策， 而財務決策是經營決策的主要組成部分。 企業進行 財務管理的目的就是可以合理的籌集使用資金、 以最佳的資本結構， 最小的財務 風險，實現企業盈利， 實現企業的利益最大化。 企業價值評估是在財務分析的基 礎上對企業的整體價值進行評定， 它是企業一切經濟行為和管理行為的基礎。 目 前，我國的市場經濟還不太完善，公司的價值評估確定就變得更加困難。 2.公司背景分析2.1 康佳集團發展歷程 康佳集團主要是從事彩色電視機、手機、白色家電、生活電器、等相關產品 的研發、制造和銷售等。康佳集團是由 19

2、80 年成立的“廣東光明華僑電子工業 公司”逐漸發展起來的。康佳集團經過多年的發展， 規模逐漸擴大，在 1991年， 康佳集團變更為中外公眾股份制公司。 1992年康佳上市， 總股本 12.04億股，華 僑城集團為第一大股東。康佳集團視重視技術創新，構建了以一系列科研機構，積極引進國際先進的 研發系統和檢測設備， 擁有博士后科研工作站， 能獨立開發出不同規格、 技術檔 次的消費類家電、移動電話、白色家電等相關產品，在外觀造型設計、數字電視 技術、手機人機界面、汽車電噴技術等方面處于行業領先水平。2.2 康佳集團主要產品的生產制造在日益激烈的市場競爭環境下， 康佳以其強大的生產制造能力占領市場。

3、 經 過多年的發展，康佳集團先后成立了五大彩電生產基地和手機、冰箱生產企業。 逐漸的形成了科學、合理的生產布局，實現了規?；a。東莞康佳，是中國沿海地區最大的 AV 生產制造基地。 安徽康佳，是康佳集團最大的內銷彩電制造中心和安徽省電子行業骨干企業。 陜西康佳，是西北地區最大的彩電生產企。牡丹江康佳，“沿海內地優勢互補， 開拓創新攜手發展” 。被經濟理論界譽為 “牡康模式”。重慶康佳，還配備具有國際先進水平生產設備及檢測儀器 . 昆山康佳，年產液晶模組 720萬片，產值 128 億元。海外生產布局，康佳在歐洲、東南亞和北美建立了布局合理的生產制造基地, 與中國總部相互合作，高效占領全球市場。

4、2.3杜邦分析對2011年-2013年康佳集團做杜邦分析數據如下：2011 年表3- 5杜邦分析法總結2011 年2012 年2013 年權益凈利率（ROE3.9%2.1%0.62%總資產報酬率1.22%0.6145%0.143%權益乘數3.33.854銷售凈利率1.14%0.5914%0.1491%資產周轉率1.1%1.1394%0.9719%在權益凈利率的分析中，總資產周轉率也有較大程度的下降。一方面是由于 營業收入下降，另一方面是由于平均資產總額有所上升。 而其中主要是由于非流 動資產中的固定資產的增加所導致的。從上總結看來， 2011年到2013年該企業資產凈利率大幅減少。是由于總資產

5、報酬率的減少，說明三年里該企業的盈利情 況不佳。權益乘數的增大說明了企業負債程度提高，企業的風險高。3康佳公司的財務狀況分析3.1資產負債表分析資產負債表是體現企業在特定時點的報表。下面從以下三個方面來對康佳集 團的資產負債表進行分析。一、總資產項目分析：表1:資產結構百分比表(2010-2013)流動資產合計82.66%74+64a76,03 b8447%周定資產合計15.21%21 42%19.27%1420%長期股權投資0.96%2.80%3.90%052%無形及遞延資產合計1,15%1.10%0.80%0.61%資產總計100 00%10000%100.00%100.00%表2:資產項

6、目趨勢表(2010-2013)流動資產合汁100.04%6473%64.05%97.90 o固定資產合計1IK32%10435%105.73%悵期股權投資97.63%203.08*0275.21%70.02%無形及遞延資產介計193.75%133.67%94.13%9939%資產總計10302%73.83%71 72%9X,66o從表1以及表2我們可以看出：康佳的流動資產比率分別是比較的高， 固定資產 比率相對較低。從上表當中可以看出，康佳的固定資產以及長期股權比重有所下 降，這說明康佳在逐步的對資產結構進行周轉，加速存貨周轉，使資產結構更加的合理。從2010年，康佳的總資產開始呈現先下降后上

7、升的的趨勢，在2012年總資產下降到最低。14、流動資產分析:圖1: 2010年流動資產結構圖圖2: 2013年流動資產結構圖圖2: 2013年流動資產結構圖圖3: 2010-2013年流動資產趨勢圖貨幣資金 應收票據 應收帳款掙額預村貸款其他應收款 待攤汐用 春貨貨幣資金應收票據 應收帳款凈額預付貸款其他應收款 待攤費用存貨400.00貨幣資金 應收帳款凈額 預付貸款 苴他應收款待攤費用存貨流動資產合計圖3: 2010-2013年流動資產趨勢圖表3:流動資產項目結構百分比表(2010-2013)貨幣資金117.14%18.4819.62%16.36%應收票據8.93%1430%22.63%3

8、8.90%應收帳款凈額12.53%11 73%771%5.06%預付貸款0.61%1,65*L16%0.33%其他應收款1.04%2.04%2.61%1.03%待攤費用1.41%1.32%0,47%0.40%存貨59. S4%5434%50.63%40.67%流動資產合計100.00%100.00%100.00%100.00%表4:流動資產項目趨勢表(2010-2013)貨幣資金7 8.60 b54.83b57.59%73 41%1應收票據263.77%273.31%42803o1124.63%a：收帳款72 XI%43.15%28.25%31.65%壞帳準備123.21%)91.36%307

9、.15%2S2 81%應收帳款凈額72.68%44.01%28.62%28.72%預付貸款206.44 o364/72%253.58%108,68%其他應收款91 19%116.09%146 58%88.71%待攤費用177.60%107.95%37 92%49.15%存貨105.30%6h8X%57:05%70.04%準備存貨變動損失準備116.99%305J8%363,84%433.66%流動資產合計100.04 64.73%64.05%97.90%從以上圖表可以看出，流動資產中，可以看出這幾年來，康佳流動資產的總 量有較大幅度的波動。造成這一變化的主要因素在于其存貨結構以及應收票據的 變

10、化。從上述數據，我們可以看出，康佳的存貨在流動資產中的比重從 2010年 到2013年分別每年降低 6.88%、4.08%、9.48%，而應收票據在流動資產中比 重則分別每年增加5.37%、8.33%、16.27%。存貨和應收票據的變動使得流動資 產在這幾年之間有了比較大幅度的變化。造成上述變動的原因有：2010年到2013年，全國的彩電行業受到國內外 兩個市場需求旺盛的影響，銷售大幅度增長，從而造成存貨的下降。其次，面對 家電行業激烈的競爭，康佳和其他的企業之間開始進行合作，改變單一的競爭關 系，形成了即有競爭又有合作的格局，而這樣的變化使得應收票據呈現出逐年增 長的趨勢。3.2總負債分析表

11、5:負債項目結構百分比表(2010-2013)流動負債介計98.54%97.8099.36%99.90長期負債合計146%2.20*0.64%0.10%負債合計100.00*? 0100.00 100.00%100,00表6:負債項目趨勢表(2010-2013)流動負債合計108.52%70.60%67.55%112.85%長期負債合計19.79%19.59%5.33%1 42%|負債合計101.87%66.78%62,88%104.50%從以上負債表的數據我們可以看出：康佳的流動負債所占比例偏大，造成這一 方面的主要原因是，經過多年的發展，以及和其他企業的合作，康佳的發展規模 越來越好，其次

12、，是由于我們的家電行業處于整體的成熟期。3.3流動債負情況分析流動負債是指在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務，具有期限短、金額小、到期必須償還的特點。圖4:流動負債項目結構圖圖4：流動負債項H結構圖20092010 201120122013十短期借款*應付帳款應付票據一J應付工資*應付福利費預收帳款圖4:流動負債項目結構圖圖5:流動負債項目趨勢圖圖頭 流動負債項目趨勢圖+氏他應付款短期借款 一應付帳款 應付票據1一應付工資T應付福利費T-預收帳款 苴他應付款未交稅金一一未付慨利 苴他未交款 隕提費用 4REF! m 流動負債合計圖5:流動負債項目趨勢圖10表7:流動負債項目結構百分比

13、表(2009-2013)短期借款18 70%1938%3 48%0 37%0 78%應付帳款1S 99*21 40%23.08%19 66%20 85應付票據45 31%39 80%50 15%5966%64 73%應付工資0 760.69%1.29%1 2X%1.55%應付福利費0.44%0.75%0.46%0 27%0.30%預收帳款2 05%9.94%11 43%961%3.48%其他應付款2 98%345%4.69%5.56%4.45未交稅金1 24%1.54%2 26%0 64%0 75*未付股利1.52%0.29%030%011%0 0住彳其他未交款0.13%0.12%0.02%0

14、.01%r o.oi?預提費用0 99*1 44%2.01%2.76%年內到期的長期負債6 89%1,18%0.84%007%0.00流動負債合計100 00100.00%100 00%100 00%100 00 覓表8:流動負債項目趨勢表(2009-2013)短期借款】3琢91 3 S%15 68%2.80%5.72%|應付帳款93.85%68 81%70 99%101.05%103.81%應付票據104.68%59 83%72 12*14334%150 67%應付工資72.97%43 00%77 48%127.69%149.89%應付福利費113 68*126 45%73 11%73 50

15、%78.52%預收帳款125.14*393 97%433 49%608 85%213 68 嗎其他應村款79.90%6034%78 42%155.31?J12035%未交稅金87 75%70 97%99 22%46,83%53 07%未付股利42.35%5.29%5 16%3.09%1 82%英他未交款13398%80 27%12.03%1422%11,12%預提婁用44.21%41 58%55 86%128 25%136 92%一年內到期的長期負債981.53%109 84%74.78%10.52%0.00%流動負債合計108.5270.60%67 55%1128 制10933%|從以上圖表

16、的數據我們可以看出，康佳近些年的應付票據從所占比重不斷上升。從2010 年,康佳的短期借款以及應付帳款呈現逐年的下降的趨勢， 一年內到期 負債大幅度下降，整個流動負債呈現波浪式浮動的變化趨勢，在 2011年最低達 到67.55%, 2003年上升最高達到112.85%,變化的趨勢和幅度比較大。3.4所有者權益分析表9:所有者權益結構百分比表(2009-2013)少數股東權益7 16%9 00%785%7.68%7 78%股本16.65%20 80%20 38%1971%18.85%資木公積5038%63 35%62 69%60 64%58,16%盈余公枳31.02%38 53%37.76%36

17、52%34.91%未分配利潤1 95%-22 63%20 81%-1& 了6%-11 76%股東權益合計100.00%100 00%100 00%100 00%100 00%表10:所有者權益趨勢百分比表(2009-2013)少數股東權益118 44%119.14%106.05%10731%11165%股本110.00%110.00%10.00%110 00%110.00%資木公積100(3%100.68%101.68%101 70%102.02%盈余公積108 72%108 10%108.10%108.10%108 10%未分配利潤93 51%-869.48%-816 20%-679 58%

18、-498.96%般東權益合計134.02%83.28%84,99%87.87%91.91%從以上的數據當中我們可以看出，未分配利潤是影響股東權益的最大影響因素， 股東權益與未分配利潤呈現相同方向的變化趨勢。而且，康佳的股本在幾年來都沒有很大的變化，資本公積和盈余公積也幾乎沒有變化。3.5利潤表分析利潤表是反映企業在一定會計期間經營成果的報表，是企業經營業績的綜合 體現，是進行利潤分配的主要依據。表11:利潤結構百分比表(2009-2013)一、主營業務收入100 00%100 00%100 00%】00 0Q%100 00%減：主營業務成本83.47%91.59%84.84%85.29%85.

19、25%左營業務稅金及附加0.02%0.01%001%0.01%0.01%二主營業務利潤16,47%839%15J4%14,69%1474%力th其他業務利潤0.17%0.16%0 16% 1r on%0.23%菅業費用10.52%13.84%11.19%11 27%1L01%管理費用2 46%4.24%309%2.33%2 90%財務費用0.79%L25%043%0.05%二、營業利潤2.81%-10.78%0.60%1.02%L.00%加：投資收益-0.02%0.00%063%-0.05%0.27%杵業外收入4.45%5.24%4.09%0,07%0.06%減;營業外支出3.93%U.65%

20、3.42%0.06%0.06%四、利潤總額331%-10.18%0 68%0.99%1.28%減;所得稅0.55%0,09%0 10%0.12%0.09%減：少數朕朵損益0.27%0.10%0 13%0 11%0/15%五、凈利潤2.49%-10 37%0.44%079%1.05%表12:利潤趨勢百分比表(2009-2013)-主營業務收入9.03%66.63%79 41%126 46%131 95%減：上背業務成本91.22%74,91%82.69%132.39%138.07%丄營業務稅僉及附加111 67%67.28%82.47%104 86%99.52%二、務利澗79.21%30,21%

21、61.96%100 3?%105.01%如其他業務利潤1099 44%784 31%928 63%960 10%2M8 37%營業費用%.36%94.96%91.46%146.65%149.57%管理費用93.32%120 62%101 d 8%125-17%163 18%財務費用161.70%190 42%78.22%5448%15.89%三、骨業利潤421 %-120 75%呂021.69%22.18%加：投資收益73.41%10.24%1875.49%231 07%-1368.79%營業外收入61.91%57.22%53.29%1 19%1.28%減：昔業外支出59.70%52.91%4

22、6.41%.25%134%四、利潤總額J7.83%-110 02%S 71%2039%1723%減：所得稅54.22%6.57%8.95%12.66%減：少數股東損益68.21%1S34%29.94%38.80%17%凈利潤4520%J40 65%745%20.31%28.29%從以上圖表中的數據可以看出：第一，2010年，在主營業務收入當中，主營業 務成本占了 91.59%，營業費用占了 13.84%,明顯的要高于其他的年份，這是導 致康佳2010年虧損的主要原因。第二，從上述分析當中，我們可以看出康佳是 銷售稅金及附加只占收入的 0.01%左右，這說明康佳有可能存在偷漏稅的行為。 第三，從

23、上表的數據當中可以看出，康佳的主營業外收入占主營業務收入比例越 來越小，這說明康佳的企業利潤主要來自主營收入， 這說明康佳的收益質量比較 的穩定。3.6現金流量分析1 .現金流入結構分析現金流入結構反映企業的各項活動現金收入，如經營活動現金收入、投資活 動現金收入、籌資活動現金收入等在全部現金中的比重以及各項業務活動現金收 入中具體項目的構成情況的。表13:現金流入表(2009-2013)經営活動現金流入小計81.46%85.62%94.47%9628%99J5%投資活動現金流入小計0.01%0.41%3.38%1.90%034%等資活動現金流入小計18.53%13.97%2.15%1.82%

24、0.51%現金流入小計100.00%100.00%! 100-00%100.00%100.00%)2.現金流出結構分析現金流出結構是指企業的各項現金支出占企業當期全部支出的百分比。對現金流出結構的分析可以看出企業的現金用在了什么地方，可以對企業經營情況有 更好的了解。表14:現金流出表(2009-2013)經営活動現金流出小計79.13%73,72%88.31%95.72%98,50%投資活動現金流出小計2.83%3.2-1%3.39%1.38%1.07%籌資活動現金流出小計18 04%23 03%8.30%2.91%0 43%現金流岀小訃100.00%100.00%100.00%100.00

25、%100.00%3.現金余額分析現金余額分析是現金流入減去流出的余額， 它更能體現現金凈增加額是在哪 個活動中產生的表15:現金流入表(2009-2013)經營活動現金流量凈額-556 6472,322 576537234 35.B8 66-37366 98投資活動規金流呈凈額37,35690-26,035 0994.067.525 56-11,572 72籌資活動現金流量凈額-544 38-88,61503-60,462.19-B.964.7d92655現金流就凈額-38,45792-42,327.555,004.212&699 心越 13,15現金流雖分析圏籌瓷活動現金流量凈 額投資活動現

26、金流量凈1000005D0DG0-50000-1000DG-15DOOG圖6:現金流量分析圖(2009-2013)從上述的數據分析當中可以看出，2009年、2010年、2013年康佳的現金凈 流量呈負值，但是2011年、2012年均為正值。在現金流入方面，企業的經營活 動產生的現金凈流入是康佳現金凈流入的主要成分。在經營活動中，現金流入主要來自提供商品與勞務所得。投資活動中，2009年、2010年、2013年凈流量呈 現負值的趨勢，主要的原因是于：第一投資收回較少，第二，由于購買了大量的 固定資產，增加了現金流出。與2010年相比，康佳在2011年、2012年投資活動的現金流入有了一定的 增加

27、。出現這種情況的主要原因是：第一是企業的其他現金流入增加，第二是企 業的投資收回較往年增加。在籌資活動中，現金的流入主要集中于借款、 吸收權 益性資金等方面。2011年、2012年籌資活動現金流入較2010年有了較大幅度 的減少。在現金流出方面，籌資活動現金流出是康佳各年現金流出的主要流出方向。除10年籌資活動中籌資費用導致了大部分現金流出外， 11、12年的現金流出 均來自于償還債務?？梢钥闯?，企業在集中力量減輕債務負擔，以使將來能夠輕 將上陣。投資活動的現金流出主要來自于購買固定資產與權益性投資。 增加固定 資產的投資對于企業的長期發展是有益的。 經營活動中的現金流出則主要來自于 購買商品或勞務，即對原材料的