1、匯報匯報時間：時間：20152015年年4 4月月 中國石油化工股份有限公司財務狀況分析中國石油化工股份有限公司財務狀況分析第第一部分一部分 案例分析思路及方法案例分析思路及方法第二第二部分部分 公司背景分析公司背景分析 第三第三部分部分 財務指標分析財務指標分析 本案例主要采用比率分析的方法，并結合因素分析法和趨勢分析法，對公司本案例主要采用比率分析的方法，并結合因素分析法和趨勢分析法，對公司盈利盈利能力、償債能力、償債能力、能力、資產效率分析。資產效率分析。盈利能力分析償債能力分析資產效率分析第第一部分一部分 案例分析思路及方法案例分析思路及方法第二第二部分部分 公司背景分析公司背景分析

2、第三第三部分部分 財務指標分析財務指標分析 中國石化公司概況中國石化公司概況中國石油化工股份有限公司中國石油化工股份有限公司公司名稱：中國石油化工股份有限公司公司名稱：中國石油化工股份有限公司所屬地域：北京市所屬地域：北京市英文名稱：英文名稱：China Petroleum & Chemical CorporationChina Petroleum & Chemical Corporation所屬行業：化工所屬行業：化工 基礎化學基礎化學主主營業務營業務：( (1)1)勘探、開發及生產原油及天然氣勘探、開發及生產原油及天然氣;(2);(2)煉油、運輸、儲存及營銷原油及石油產品煉油、運輸、儲存及

3、營銷原油及石油產品; ;及及(3)(3)生產及生產及銷售化工產品。銷售化工產品。產品名稱：產品名稱：原油原油 、成品油、成品油 、乙烯、乙烯 、合成樹脂、合成樹脂 、合成橡膠、合成橡膠 、合成纖維單體及聚合物、合成纖維單體及聚合物 、合成纖維、合成纖維控股股東：中國石油化工集團公司控股股東：中國石油化工集團公司 ( (持有中國石油化工股份有限公司股份比例：持有中國石油化工股份有限公司股份比例：72.47%72.47%）實際控制人：國務院國有資產監督管理委員會實際控制人：國務院國有資產監督管理委員會 ( (持有中國石油化工股份有限公司股份比例：持有中國石油化工股份有限公司股份比例：72.47%7

4、2.47%）最終控制人：國務院國有資產監督管理委員會最終控制人：國務院國有資產監督管理委員會 ( (持有中國石油化工股份有限公司股份比例：持有中國石油化工股份有限公司股份比例：72.47%72.47%）中國石化公司概況中國石化公司概況中國石油化工股份有限公司（以下簡稱中國石油化工股份有限公司（以下簡稱“中國石化中國石化”）是一家上中下游一體化、石油石化主業）是一家上中下游一體化、石油石化主業突出、擁有比較完備銷售網絡、境內外上市的股份制企業。中國石化是由中國石油化工集團公突出、擁有比較完備銷售網絡、境內外上市的股份制企業。中國石化是由中國石油化工集團公司依據司依據中華人民共和國公司法中華人民共

5、和國公司法，以獨家發起方式于，以獨家發起方式于20002000年年2 2月月2525日設立的股份制企業。中國日設立的股份制企業。中國石化石化167.8167.8億股億股H H股股票于股股票于20002000年年1010月月1818、1919日分別在香港、紐約、倫敦三地交易所成功發行上日分別在香港、紐約、倫敦三地交易所成功發行上市；市；20012001年年7 7月月1616日在上海證券交易所成功發行日在上海證券交易所成功發行2828億股億股A A股。截至股。截至20102010年底，中國石化股份公司年底，中國石化股份公司總股本總股本867867億股，中國石化集團公司持股占億股，中國石化集團公司持

6、股占75.84%75.84%，外資股占，外資股占19.35%19.35%，社會公眾股占，社會公眾股占4.81%4.81%。主主 營營 業業 務務 收收 入（圖）入（圖）收入是企業利潤的來源，同時也反映市場規模的大小收入是企業利潤的來源，同時也反映市場規模的大小。總體來講，中。總體來講，中石化的收入總額一直大于中石油，這主要是反映在下游石油化工產品石化的收入總額一直大于中石油，這主要是反映在下游石油化工產品的占有率上。的占有率上。1,204,843 1,913,182 2,825,914 835,037 1,465,415 2,282,962 0 500,000 1,000,000 1,500,

7、000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 20072008200920102011201220132014中國石化中國石油凈利潤（圖）凈利潤（圖）相對而言，中石油的凈利潤水平一直保持較高水平，得益于其高比重相對而言，中石油的凈利潤水平一直保持較高水平，得益于其高比重的勘探生產板塊，比較穩定。中石化的凈利潤水平則在高油價時代處的勘探生產板塊，比較穩定。中石化的凈利潤水平則在高油價時代處于較低水平，如于較低水平，如20082008年受高油價影響下游煉化板塊嚴重虧損。年受高油價影響下游煉化板塊嚴重虧損。56,515 70,713 47,430 143,494 150,675

8、 119,034 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 20072008200920102011201220132014中國石化中國石油總資產（圖）總資產（圖）總資產顯示企業規模的大小總資產顯示企業規模的大小，中石油，中石油8 8年來年來總資產增長較快總資產增長較快，20142014年年達到達到20072007年的年的2.412.41倍，中石化也倍，中石化也處于高速增長狀態處于高速增長狀態， 2014 2014年達到年達到20072007年年的的1.981.98倍，倍，但總的來說但總的來說，中石化的規模還是遠

9、小于中石油。，中石化的規模還是遠小于中石油。7298639853891451368994092165636824053760500000100000015000002000000250000020072008200920102011201220132014中國石化中國石油凈資產（圖）凈資產（圖）333,494 452682647095715,071 1,010,104 1,317,760 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 20072008200920102011201220132014中國石化中國石油

10、2008200920102011201220132014中石化凈資產增長率5.00%16.10%11.35%12.56%8.06%13.20%3.82%中石油凈資產增長率18.55%7.12%11.23%7.17%9.07%7.55%3.77%第第一部分一部分 案例分析思路及方法案例分析思路及方法第二第二部分部分 公司背景分析公司背景分析 第三第三部分部分 財務指標分析財務指標分析 一、盈利能力分析一、盈利能力分析銷售利潤率銷售利潤率銷售凈利率反映企業銷售收入的獲利能力銷售凈利率反映企業銷售收入的獲利能力。中石化的利潤率一直處于。中石化的利潤率一直處于較低水平，與其側重于下游產品有關，而利潤豐

11、厚的上游是中石油的較低水平，與其側重于下游產品有關，而利潤豐厚的上游是中石油的主業，這也反映了中石油盡管利潤率持續下降但仍一直高于中石化。主業，這也反映了中石油盡管利潤率持續下降但仍一直高于中石化。4.693.701.6817.1810.285.210.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020072008200920102011201220132014中國石化中國石油2007200820092010 2011 2012 2013 2014中石化銷售利潤率4.691.974.663.702.862.282.331.68中石油銷售利潤率17.181

12、1.7610.4410.287.295.956.305.21權益利潤率權益利潤率ROE/ROE/凈資產收益率凈資產收益率0.005.0010.0015.0020.0025.002007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年中石化權益利潤率ROE（%）中石油權益利潤率ROE（%）2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年中石化權益利潤率ROE（%）16.958.1215.4215.6214.0711.5310.787.33中石油權益利潤率ROE（%）20.0714.8611.7114.9213.4911.0611.209.0

13、3指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。權益乘數權益乘數權益乘數較大，表明企業負債較多，一般會導致企業財務杠桿率較高，財務風險較大2.192.182.182.182.222.252.222.241.391.411.601.641.771.841.841.830.000.501.001.502.002.502007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年中石化權益乘數中石油權益乘數2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年中石化權益乘數2.192.182.182.182.222.252.22

14、2.24中石油權益乘數1.391.411.601.641.771.841.841.83二、償債能力分析二、償債能力分析流動比率流動比率流動流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。流動比率越高，企業償還短期負債能力越強，一般認為流動比率為現金用于償還負債的能力。流動比率越高，企業償還短期負債能力越強，一般認為流動比率為為2 2時比較合適時比較合適。從圖中可以看出兩家公司流動比率是很低的，與其固定資產大有關。從圖中可以看出兩家公司流動比率是很低的，與其固

15、定資產大有關。0.690.770.601.170.670.670.000.200.400.600.801.001.201.4020072008200920102011201220132014中國石化中國石油速動比率速動比率速速動比率，又稱動比率，又稱“酸性測驗比率酸性測驗比率”，是指速動資產對流動負債的比率。它是衡量企業流動資產，是指速動資產對流動負債的比率。它是衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。通常認為，速動比率為中可以立即變現用于償還流動負債的能力。通常認為，速動比率為1 1時比較合適，低于時比較合適，低于1 1就被認就被認為短期償債能力比較低為短期償債能力比較低。從圖

16、中可看出，中石化依然遠低于中石油。從圖中可看出，中石化依然遠低于中石油0.250.290.280.730.360.390.000.100.200.300.400.500.600.700.8020072008200920102011201220132014中國石化中國石油資產負債率資產負債率從從圖圖中看，中國中看，中國石化資產負債石化資產負債率基本保持平穩。而中石油的率基本保持平穩。而中石油的資產負債資產負債率逐年增高，顯示其財務率逐年增高，顯示其財務風險不斷加大，與其不斷擴張的海外資產并購有關。風險不斷加大，與其不斷擴張的海外資產并購有關。54.3154.0655.4128.0739.0245

17、.220.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0020072008200920102011201220132014中國石化中國石油三、資產效率分析三、資產效率分析存貨周轉率存貨周轉率8.739.8212.905.517.1910.460.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0020072008200920102011201220132014中國石化中國石油 存貨周轉率說明一定時期內企業存貨周轉的次數，可以用來測定企業存貨的周轉速度。從年度存貨周轉率說明一定時期內企業存貨周轉的次數，可以用來測定企業存貨的周轉速度。從年度對比指標看，對比

18、指標看，中石化、中石油存貨周轉率都處于先下降后上升的狀態，說明其根據原油價格進中石化、中石油存貨周轉率都處于先下降后上升的狀態，說明其根據原油價格進行了存貨儲備的調整。行了存貨儲備的調整。應收賬款周轉率應收賬款周轉率33.6632.4026.9736.0628.7634.630.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0020072008200920102011201220132014中國石化中國石油公司的應收賬款在流動資產中具有舉足輕重的地位。公司的應收賬款如能及時收回，公司的資公司的應收賬款在流動資產中具有舉足輕重的地位。公司的應收賬款如能

19、及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應收賬款周轉率就是反映公司應收賬款周轉速度的比率。它說明一金使用效率便能大幅提高。應收賬款周轉率就是反映公司應收賬款周轉速度的比率。它說明一定期間內公司應收賬款轉為現金的平均次數。它表示公司從獲得應收賬款的權利到收回款項、定期間內公司應收賬款轉為現金的平均次數。它表示公司從獲得應收賬款的權利到收回款項、變成現金所需要的時間變成現金所需要的時間。20142014年年中石化應收賬款中石化應收賬款周轉率開始低于中石油。周轉率開始低于中石油。固定資產周轉率固定資產周轉率固定資產周轉率主要用于分析對廠房、設備等固定資產的利用效率，比率越高，說明利用率越固定資產周

20、轉率主要用于分析對廠房、設備等固定資產的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產周轉率與同行業平均水平相比偏低，則說明企業對固定資產高，管理水平越好。如果固定資產周轉率與同行業平均水平相比偏低，則說明企業對固定資產的利用率較低，可能會影響企業的獲利能力。它反應了企業資產的利用程度。的利用率較低，可能會影響企業的獲利能力。它反應了企業資產的利用程度。 從資產的質量來從資產的質量來看，資產總額減少，凈利潤增加，總資產凈利率上升，企業資產從質量上優于上期，減少了無看，資產總額減少，凈利潤增加，總資產凈利率上升，企業資產從質量上優于上期，減少了無效資產效資產 。由于主營業務的大幅增加，固定資產。由于主營業務的大幅增加，固定資產周轉率期末總體有周轉率期末總體有所所提升，中石化高于中石油。提升，中石化高于中石油。3.213.544.023.373.593.670.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.0020072008200920102011201220132014中國石化中國石油總資產周轉率總資產周轉率總資產周轉率是考察企業資產運營效率的一項重要指標，體現了企業經營期間全部資產從投入總資產周轉率是考察企業資產運營效率的一項重要指標，體現了企業經營期間全