1、金融科普：銀行流動性管理那些事兒（二）按：本文作者王超，為華潤銀行司庫管理員、資金交易 員及債券交易員，準備通過一系列的文章，向大家介紹整個 銀行流動性管理系統。止水經王超授權發表，禁止未經授權 轉載。續前篇：2、何為法定準備金？ 法定準備金全稱是法定存款準備金，是商業銀行按照法律規 定，根據自身存款多少，按照一定比例，日終必須存在央行 的錢。其中大型金融機構繳的比例多一些，中小金融機構繳 的比例少一些， 14 年發布的定向降準中允許一些特殊機構 （審慎、支持三農、支持中小企業）繳的比例更少一些。總 之是差異化管理，根據監管需求定個比率。當然原則上同類 型機構是相同的。法定準備金的作用是什么呢

2、？創世（國） 伊始，央行成立，因為清算、交易的需求，央行印了一堆鈔 票，這些鈔票就叫做基礎貨幣 ，也稱貨幣基數、強力貨 幣、始初貨幣，又被稱為高能貨幣。一聽名字就知道這些錢 特別的純，特別的真，特別的寶貴。而這些“真貨幣”是 可以衍生的，怎么做到的呢？我們舉一個簡單的例子。在不 用繳法定的前提下（也不考慮存貸比、貸款額度、風險資產 等額度限制），比如整個中國只有一家銀行叫銀行 A ，只有 一家企業叫做企業 A 。企業 A 有 100 億資金，存放在銀行 A。 那銀行 A 就有了 100 億存款 （負債）。由于不用繳存準備金， 銀行 A 可以把這 100 億存款全部用作放貸款。比如銀行 A 給企

3、業 A 放貸了 100 億，那企業的賬上就有了 200 億資金， 但這些資金不會飛到天上， 實際上還是要存在銀行 A 的。 于 是貸款進入到銀行體系變成了衍生而來的存款，銀行擁有了 200 億存款，新增了 100 億。所以銀行 A 繼續拿新增的 100 億存款，繼續去放貸給企業 A，企業A又新增了 100億資 金看的有點暈是不是？那我們再講詳細一些，增加些互 動（原諒筆者的啰嗦，因為既然寫了，就希望您完全明白， 如果你已經懂了， 可以跳過）。如果中國有兩家銀行， 銀行 A 和銀行 B ，有兩家企業，企業 A （開戶在銀行 A ）和企業 B （開戶在銀行 B ）。企業 A 是海運公司，企業 B

4、是造船廠， 兩家企業分別有 10 億存款，分別存放在銀行 A 和銀行 B。 海運公司 A 委托造船廠 B 幫自己造了一艘船，造價 10 億。 但是海運公司 A 不想用自己的錢付船費， 因為它日常經營的 其它地方也要花錢， 所以它選擇向銀行 A 貸款。銀行 A 由于 之前就有 10 億存款（海運公司 A 存在它那里的），所以全部 拿來給海運公司 A發放了 10億存款，付給了造船廠 B。造 船廠 B 拿到了 10 億的白花花的銀子，它可不管船運公司 A 這錢是貸款來的還是發債來的還是股東給的，站在造船廠 B的角度， 它只不過得到了 10 億的資金。 于是它轉頭對銀行 B 說，吶，存給你。銀行 B

5、不會管這是造船廠賣船得來的，還是賣襪子得來的，更不會管是誰付款給造船廠B 的，更更不會管付款人的資金來源是不是貸款，站在銀行B 的角度，它只不過得到了新增 10億的資金。于是銀行 B 總共擁有了 20 億存款（都是造船廠 B 存給它的），于是銀行 B 貸款給造船 廠 B 發放了 20億貸款，造船廠 B 支付給船運公司 A 了 20 億，用于支付未來 10 年從遙遠大陸運來鐵礦石的運費，于 是船運公司A增加了 20億資金，存在了銀行 A，銀行A新 增了 20億存款，又可以發放新的貸款 這就是貸款衍生 出存款的過程。衍生衍生，無窮盡焉！市場有無數的錢，央 行根本控制不了啊，那還了得！太沒安全感了所

6、以從這 個角度出發，需要設定法定準備金呢。而真正的基礎貨幣總 量=現金+存款準備金如果法定準備金率是18%,超額準備金率是 2%（用于日常支付） ，則銀行真正每日留存的準備金 率是 20%（法定準備金率+超額準備金率） ，那么不考慮現 金部分，極端情況下衍生出的最大貨幣總量就是：基礎貨幣 量/ 20% =基礎貨幣量*5，計算過程請自行推導。而存款準 備金就是貨幣總量*存款準備金率=基礎貨幣量*5伙20% =基礎貨幣量。再加回現金部分，我們就明白了上面那個基礎 貨幣總量的公式的含義。所以大家知道為什么降準有這么大 威力了！因為每降低 1%個法定準備金率，釋放的頭寸不是 基礎貨幣量 *1 ，而是在

7、分母上減去 1%！比如基礎貨幣量 是 100 萬億，法定準備金率以前是 20%，現在是 19% ，那最 大衍生貨幣總量的變化值就是： 100 萬億 19% 100 萬億 20% = 526.3萬億500萬億=26.3萬億，釋放的量最大可能 達到基礎貨幣量的 2 6 . 3 ！你說降準的話 10 年國開該不該 下40bp ?該不該暴漲？（債券利率越往下走，債券價格越高） 下面我們用通俗的語言描述一下法定準備金。如果我們把法 定準備金賬戶想象成一個又大又粗的試管，而資金頭寸就是 水，法定準備金的金額要求就是試管上一條紅色的刻度線， 每天 17:00 大額系統支付關閉，人行就會把紅線以下的部分 瞬間

8、降至絕對 0 度，凍結成冰，而紅線以上的部分，仍然是 水，我們稱之為超額準備金。 到了每天早上 9:00 大額支付系 統開啟，紅線以下恢復溫度，又變成了水。這也是為什么在 資金市場上，很多機構愿意出錢給直連機構，只有擁有法定 準備金賬戶的機構才能稱之為直連機構（準備金賬戶直接連 著中債和上清的資金賬戶，這里注意！不是所有的銀行都是 直連機構，有一些小的農商行和小的聯社是沒有的，掛靠在 大農商、省級大聯社的準備金賬戶上） 。而到了早上 9:00， 直連機構紅線以下的部分“啪”就又融化成水了，有好多好 多錢，可以在第一時間準點、自動還錢，絕對不耽誤出錢方 的事兒。準備金賬戶在日間可以低于紅色刻度線（法定準備 金線），但是不能低于 0。而到了日終則必須高于紅線。萬一 到了下午五點，央行啪的把紅線以下部分凍結的時候，發現 水不夠，你就死定了。有多嚴重？央行會狠狠的懲罰你，要 你整改，停止你放貸，停止你的