1、精品文檔你我共享AAAAAA財務報表分析案例（華能國際）（一）華能國際2001 2003年年報簡表表二表二20012003瓷產負瓷產負債簡表債簡表 單位：單位：萬元萬元| |項目年度項目年度2003-12-312002-12-312001-12-311. .應收賬款余瓠應收賬款余瓠235158318890312?494丄存貨余額丄存貨余額S0S169407273946工工流動資產合計流動資產合計8302S77702S2W7S43S4一固定貿產合一固定貿產合計計3S40QSS4U2151633423515,資產總計資產總計53276964S09S754722970隹應付賬款隹應付賬款653104

2、716036504濡動負債合計濡動負債合計S246578759441004212& &長期負債合長期負債合計計91536091848095757(59負債總計負債總計1740017181107419617S816股股本本6027(5760002760000011. .未分配利潤未分配利潤13Q8153Q4SS7081C0S5匕匕股東楓益總計股東楓益總計347S7102916Q472712556精品文檔你我共享AAAAAA黒二黒二2001一一一一20駝利潤分配簡表駝利潤分配簡表單位；萬元單位；萬元項目年度項目年度20032120C2-12-31200M2-31L主營業務收入主營業務收入23479

3、6418725341581665二主營業務成本二主營業務成本1569019125281521033392M M主營業務主營業務WW774411615S6U5457434其他業務幣廂其他業務幣廂30571682?2匚管理費用匚管理費用44154327 IS17583匚財務費用匚財務費用5596356271S42777營業利潤營業利潤677350528551443B2S利潤總甑利潤總甑e?40S5212074422519利潤利潤54571440S235r 63(50(5C未分未分配利潤配利潤139S15394S870S160S?精品文檔你我共享AAAAAA表三表三2001一一一一20舲舲現金流量簡

4、表現金流量簡表單位：萬無單位：萬無項目年度項目年度2003-12-31200142-311經營活動現金流入經營活動現金流入272775221653S518741322經營經營活動現活動現金流出金流出171205413S4SP911627173經營活動現金流量凈額經營活動現金流量凈額10156977804867114144投資活動現金流入投資活動現金流入14946357287031331155投資活動現金流出投資活動現金流出57003S46298180S990fifi投瓷活動現金流壘囪投瓷活動現金流壘囪頷頷-520574109S88-4956737籌資活動現金流入籌資活動現金流入22128617

5、33755J415S籌塔活動現金流出籌塔活動現金流出603S6632465748dS09籌資活動現金流量凈額籌資活動現金流量凈額82579-S07427 1972641：現金艮等價物増加額現金艮等價物増加額1126WS2746飛飛財務報表各項目分析以時間距離最近的2003年度的報表數據為分析基礎。1、資產分析(1 )首先公司資產總額達到530多億，規模很大，比2002年增加了約11%, 2002年比2001年約增加2%,這與華能2003年的一系列收購活動有關從中也可 以看出企業加快了擴張的步伐。其中絕大部分的資產為固定資產，這與該行業的特征有關：從會計報表附注 可以看出固定資產當中發電設施的比

6、重相當高，約占固定資產92.67%。(2) 應收賬款余額較大，卻沒有提取壞賬準備，不符合謹慎性原則。會計報表附注中說明公司對其他應收款的壞賬準備的記提采用按照其他應 收款余額的3%記提，賬齡分析表明占其他應收款42%的部分是屬于兩年以上沒 有收回的賬款，根據我國的稅法規定，外商投資企業兩年以上未收回的應收款項 可以作為壞賬損失處理，這部分應收款的可回收性值得懷疑，應此仍然按照 3% 的比例記提壞賬不太符合公司的資產現狀，2年以上的其他應收款共計87893852 元，壞賬準備記提過低。(3) 無形資產為負，報表附注中顯示主要是因為負商譽的緣故，華能國際從其母公司華能集團手中大規模的進行收購電廠的

7、活動， 將大量的優質資產納入 囊中，華能國際在這些收購活動中收獲頗豐。 華能國際1994年10月在紐約上市 時止只擁有大連電廠、上安電廠、南通電廠、福州電廠和汕頭燃機電廠這五座電 廠，經過9年的發展，華能國際已經通過收購華能集團的電廠， 擴大了自己的規 精品文檔你我共享AAAAAA模。但由于收購當中的關聯交易的影響，使得華能國際可以低于公允價值的價格 收購華能集團的資產，因此而產生了負商譽，這是由于關聯方交易所產生的，因 此進行財務報表分析時應該剔除這一因素的影響。（4）長期投資。我們注意到公司2003年長期股權投資有一個大幅度的增長， 這主要是因為2003年4月華能收購深能25%的股權以及深

8、圳能源集團和日照發 電廠投資收益的增加。2、負債與權益分析華能國際在流動負債方面比2002年底有顯著下降，主要是由于償還了部分 到期借款。華能國際的長期借款主要到期日集中在 2004年和2011年以后，在這兩年左 右公司的還款壓力較大，需要籌集大量的資金，需要保持較高的流動性，以應付 到期債務，這就要求公司對于資金的籌措做好及時的安排。其中將于一年內到期的長期借款有2799487209元，公司現有貨幣資金1957970492元，因此存在一定 的還款壓力。華能國際為在三地上市的公司，在國內發行 A股3.5億股，其中向大股東定 向配售1億股法人股，這部分股票是以市價向華能國電配售的，雖然意向書 有

9、這樣一句話：“華能國際電力開發公司已書面承諾按照本次公開發行確定的價 格全額認購，該部分股份在國家出臺關于國有股和法人股流通的新規定以前，暫不上市流通。”但是考慮到該部分股票的特殊性質，流通的可能性仍然很大。華 能國際的這種籌資模式，在1998年3月增發外資股的時候也曾經使用過，在這 種模式下，一方面，華能國際向大股東買發電廠，而另一方面，大股東又從華能 國際買股票，實際上雙方都沒有付出太大的成本， 僅通過這個手法，華能國際就 完成了資產重組的任務，同時還能保證大股東的控制地位沒有動搖。3、收入與費用分析（1） 華能國際的主要收入來自于通過各個地方或省電力公司為最終用戶生產和輸送電力而收取的扣

10、除增值稅后的電費收入。 根據每月月底按照實際上網電 量或售電量的記錄在向各電力公司控制與擁有的電網輸電之時發出賬單并確認 收入。應此，電價的高低直接影響到華能國際的收入情況。隨著我國電力體制改革的全面鋪開，電價由原來的計劃價格逐步向“廠網分開，競價上網”過渡，電 力行業的壟斷地位也將被打破，因此再想獲得壟斷利潤就很難了。國內電力行業 目前形成了電監會、五大發電集團和兩大電網的新格局， 五大發電集團將原來的 國家電力公司的發電資產劃分成了五份， 在各個地區平均持有，現在在全國每個 地區五大集團所占有的市場份額均大約在 20%左右。華能國際作為五大發電集團 之一的華能國際的旗艦，通過不斷的收購母公

11、司所屬電廠，增大發電量搶占市場 份額，從而形成規模優勢。（2） 由于華能國際屬于外商投資企業，享受國家的優惠稅收政策，因此而 帶來的稅收收益約為4億元。（3） 2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，這主要是由于上述收購幾家電廠納入了華能國際的合并范圍所引起的。但是從縱向分析來看，雖然收 入比去年增加了 26%，但主營業務成本增加了 25 %，主營業務稅金及附加增加 了 27.34%，管理費用增加了 35%，均高于收入的增長率，說明華能國際的成本 仍然存在下降空間。（三）比率分析財務比率分析表精品文檔你我共享AAAAAA指標 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-

12、31流動性比率流動比率1.01 0.88 1.07速動比率0.91 0.77 1長期償債能力資產負債率 0.33 0.38 0.42債務對權益比率 0.26 0.31 0.35利息保障倍數12.5 9.09 5.26運營能力應收賬款周轉率9.96 9.91 12.6存貨周轉率19.41 13.32 13.97總資產周轉率 0.46 0.39 0.34獲利能力資產收益率（%）12.71 8.56 9.35權益回報率（%）15.87 10.11 12.31銷售毛利率 28.85 27.83 27.96銷售凈利率 23.24 21.8 22.99凈資產收益率18.56 14 15.711. 流動性比

13、率（1） 流動比率二二流動資產/流動負債（2） 速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產-存貨）/.流動負債公司2001-2003流動比率先降后升，但與絕對標準 2： 1有很大差距與行業 平均水平約1.35左右也有差距，值得警惕，特別是 2004年是華能還款的一個小 高峰，到期的借款比較多，必須要預先做好準備。公司速動比率與流動比率發展 趨勢相似。并且2003年數值0.91接近于1,與行業標準也差不多，表明存貨較 少，這與電力行業特征也有關系。2. 資產管理比率。（1） 存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨。（2） A應收賬款周轉率=銷售收入凈額/平均應收賬款。B應收賬款周轉天數（平均收賬期）=36

14、0/應收賬款周轉率。（3） 資產周轉率=銷售收入凈額/平均總資產公司資產管理比率數值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中, 存貨周轉率2003年度超過行業平均水平，說明管理存貨能力增強，物料流轉加 快，庫存不多。應收賬款周轉率遠高于行業平均水平，說明資金回收速度快，銷 售運行流暢。公司2003年資產總計增長較快，銷售收入凈額增長也很快，所以 資產周轉率呈快速上升趨勢，在行業中處于領先水平，說明公司的資產使用效率 很高，規模的擴張帶來了更高的規模收益，呈現良性發展。3. 負債比率。（1） 資產負債比率（負債比率）=總負債/總資產。（2） 已獲利息倍數=利稅前利潤/利息=（凈利潤

15、+利息+所锝稅）/利息（3） 長期債務對權益比率=長期負債/所有者權益公司負債比率逐年降低主要是因為公司成立初期舉借大量貸款和外債進行精品文檔你我共享AAAAAA電廠建設， 隨著電廠相繼投產獲利，逐漸還本付息使公司負債比率降低，也與 企業不斷的增資擴股有關系。并且已獲利息倍數指標發展趨勢較好公司有充分能 力償還利息及本金。長期償債能力在行業中處于領先優勢，4.獲利能力比率。（1） 銷售凈利潤率=凈利/銷售收入凈額（2） 銷售毛利率=毛利潤/銷售收入凈額（3） 資產回報率=利稅前利潤/平均總資產（4） 每股收益=權益回報率=（凈利潤 優先股股息）/平均普通股股權（5） 資產凈利率=（凈利潤-優先股股息）/平均資產公司獲利能力指標數值基本上均高于行業平均水平，并處于領先地位，特別是資產收益率有相當大的領先優勢。各項指標顯示在2002年比2001年略有下降， 這可能與煤炭等資源的大幅度漲價有關。而 2003年有了大