未來王者 非“鋰”莫屬2013年05月14日 14:55國內(nèi)提鋰企業(yè)：各有優(yōu)劣勢(shì)國內(nèi)鹽湖提鋰經(jīng)過10余年的發(fā)展，目前尚無一家實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的大規(guī)模生產(chǎn)，對(duì)于鹽湖提鋰未來是否都能成功，我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。同時(shí)，未來如果有一兩個(gè)鹽湖提鋰企業(yè)能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的大規(guī)模生產(chǎn)，則國內(nèi)將會(huì)有足夠的市場(chǎng)空間支撐其發(fā)展，企業(yè)不單將獲得較好的收益，并且將代表著中國在鹽湖提鋰開發(fā)上取得重大突破。鹽湖股份碳酸鋰生產(chǎn)線經(jīng)過技改后，處于試生產(chǎn)階段；西藏城投創(chuàng)造性的采用兩湖兌鹵工藝提鋰，目前正處于中試到規(guī)模化過渡階段，我們對(duì)此有所期待。(一) 天齊鋰業(yè)：逐步打造鋰業(yè)一體化巨頭天齊鋰業(yè)是我國目前規(guī)模最大的礦石提鋰生產(chǎn)企業(yè)，鋰產(chǎn)品總產(chǎn)能15,000噸左右。公司擁有礦石提鋰的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、鋰產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢(shì)、具有市場(chǎng)根基，隨著自有鋰輝石礦的投產(chǎn)，競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。Talison如果注入公司，公司將獲得全球最大、最好鋰輝石資源保障；擁有更強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。但公司深加工產(chǎn)品比例還較低。技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司擁有礦石法直接制取電池級(jí)碳酸鋰和無水氯化鋰工藝，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司已申請(qǐng)磷酸鐵鋰制備方法相關(guān)專利。一體化優(yōu)勢(shì)：公司已形成從上游礦山、中游鋰電材料到下游動(dòng)力鋰電池的產(chǎn)業(yè)布局。上游資源將逐步自給。公司擁有雅江措拉鋰輝石礦采礦權(quán)。該礦氧化鋰品位1.2%，資源量折合LCE達(dá)63萬噸，一期設(shè)計(jì)年產(chǎn)鋰精礦10萬噸，折合LCE14,000噸，2013Q3試產(chǎn)，2014年量產(chǎn)。二期精礦產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)倍增，原本估計(jì)在2015年投產(chǎn)，但收購泰里森成功，二期有可能延期。一期將帶來收益0.5-0.6億元，盈利能力將顯著提升。更重要的是如果Talison注入公司，則上游資源問題將得到全部解決，并控制全球鋰輝石的供應(yīng)。中游產(chǎn)品規(guī)模保持國內(nèi)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2012年，公司產(chǎn)品產(chǎn)能處于釋放期，公司將形成3,000噸工業(yè)級(jí)碳酸鋰、8,000噸電池級(jí)碳酸鋰、1,500噸無水氯化鋰、2,000噸氫氧化鋰、400噸高純碳酸鋰、200噸磷酸二氫鋰、200噸金屬鋰的生產(chǎn)能力。逐步向下游滲透。公司目前已經(jīng)能夠小批量生產(chǎn)磷酸鐵鋰，即將進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。同時(shí)，公司參股航天電源(持股20%)，實(shí)施了下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略的第一步。以此為平臺(tái)，公司將參與到下游以中央企業(yè)為主力的新能源汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)。(航天電源是中國航天科技集團(tuán)公司發(fā)展航天鋰離子電池技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的支撐平臺(tái)，一期年產(chǎn)1,500萬安時(shí)車用動(dòng)力鋰離子電池芯及集成系統(tǒng)生產(chǎn)示范線已建成投產(chǎn)，具備中等批量(2,000輛/年)中小型純電動(dòng)車用動(dòng)力鋰離子電池組系統(tǒng)配套能力，公司按持股比例增資其二期5,000萬安時(shí)動(dòng)力鋰離子電池芯項(xiàng)目建設(shè)，將形成1萬套純電動(dòng)轎車動(dòng)力電池組系統(tǒng)集成配套能力)。渠道優(yōu)勢(shì)：公司作為老牌鋰產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，與國內(nèi)主要的鋰電池材料生產(chǎn)商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。同時(shí)，公司通過航天電源平臺(tái)，不僅能向其出售相應(yīng)高端產(chǎn)品，而且通過整合下游資源與市場(chǎng)資源，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高了營銷競(jìng)爭(zhēng)能力。最新動(dòng)態(tài)：天齊鋰業(yè)擬以不低于24.6元/股非公開發(fā)行募集不超過40億元用于收購天齊集團(tuán)持有的泰利森19.99%或65%股權(quán)，定價(jià)=天齊集團(tuán)收購成本+合理費(fèi)用。另以1億元收購集團(tuán)礦產(chǎn)銷售公司天齊礦業(yè)100%股權(quán)。泰里森是全球規(guī)模最大、資源最優(yōu)質(zhì)的鋰輝石供應(yīng)商。儲(chǔ)量：LCE430萬噸、品位2.8%。其40%的供應(yīng)量供給中國，約占中國市場(chǎng)鋰精礦需求量的80%。而天齊集團(tuán)占其銷量36%； 產(chǎn)品：工業(yè)級(jí)鋰精礦含有5.0%-7.5%的氧化鋰和少量鐵成分，無競(jìng)爭(zhēng)者。化學(xué)級(jí)鋰精礦含有6%的氧化鋰，并具有比工業(yè)級(jí)鋰精礦更高含量和更大顆粒的鐵。收購帶來的好處：獲得全球最好鋰輝石資源保障；擁有更強(qiáng)的定價(jià)權(quán)；量?jī)r(jià)齊升后，2013年有望增厚EPS0.46元。天齊礦業(yè)：擁有豐富的礦產(chǎn)品銷售經(jīng)驗(yàn)、完善的銷售系統(tǒng)、渠道以及龐大的客戶資源，將天齊礦業(yè)整合注入天齊鋰業(yè)，有利于降低物流、進(jìn)口報(bào)關(guān)等中間管理費(fèi)用有利于提升公司盈利能力，同時(shí)利于未來措拉鋰輝石精礦的銷售。利潤(rùn)也比較豐厚，如2012年能增厚EPS0.13元左右。風(fēng)險(xiǎn)因素：目前估值偏高，如果鹽湖提鋰規(guī)模能夠按各企業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能投放，公司產(chǎn)品成本具有一定的劣勢(shì)。(二) )贛鋒鋰業(yè)：堅(jiān)持走高端路線，資源逐步取得突破贛鋒鋰業(yè)是目前國內(nèi)鋰產(chǎn)品最齊全、產(chǎn)品層次最高、加工鏈最長(zhǎng)、工藝技術(shù)最全面的專業(yè)生產(chǎn)商，也是國內(nèi)唯一的規(guī)?；煤嚮厥樟仙a(chǎn)鋰產(chǎn)品的企業(yè)。公司堅(jiān)持走高端路線，產(chǎn)品附加值高，丁基鋰、高純碳酸鋰、金屬鋰處于國內(nèi)龍頭地位，公司雖然有資源軟肋，但是公司參股加拿大InternationalLithium(17.4%)，且一直在增持股份，并擬獲得愛爾蘭Blackstair鋰礦項(xiàng)目51%權(quán)益，資源端值得期待。技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司系國內(nèi)首家突破從鹵水中直接提取電池級(jí)碳酸鋰技術(shù)的企業(yè)、國內(nèi)首家專業(yè)化和規(guī)模化供應(yīng)丁基鋰的企業(yè)、國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)規(guī)?；煤嚮厥樟仙a(chǎn)鋰產(chǎn)品的企業(yè)、國內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)從鹵水中直接提取氯化鋰的企業(yè)，上述各項(xiàng)關(guān)鍵生產(chǎn)技術(shù)填補(bǔ)了國內(nèi)空白并處于國際先進(jìn)水平。用鹵水直接生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰的生產(chǎn)工藝省去了傳統(tǒng)的先生產(chǎn)工業(yè)級(jí)碳酸鋰、然后再對(duì)碳酸鋰進(jìn)行苛化、碳化或電解等凈化除雜的工序，有效縮短了工藝流程，既降低了能耗，也減少污染排放，并可降低加工成本20%左右。同時(shí)、目前已具備鋰云母、鋰輝石提鋰技術(shù)，下游三元材料前驅(qū)體技術(shù)均已具備。逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈：公司目前正在從上中下游逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈，特別是在努力控制上游資源端。資源逐步取得突破：公司目前以鹽湖提鋰為主，同時(shí)充分利用鋰廢料提鋰。公司下一步還將利用鋰云母和鋰輝石為原料進(jìn)行礦石提鋰，擴(kuò)大原材料范圍。雖然解決了原材料單一的問題，但我們認(rèn)為也體現(xiàn)了公司的資源軟肋，好在公司正不斷在尋求資源突破。公司目前已經(jīng)參股加拿大InternationalLithium(17.4%)(國際鋰業(yè)在美國、加拿大、阿根廷、愛爾蘭有9個(gè)項(xiàng)目。其中：MarianaSalar鹽湖項(xiàng)目位于南美“鋰三角”，鋰品位中等、鉀品位高，項(xiàng)目處于勘探、資源評(píng)估階段，即將進(jìn)入預(yù)可研階段；MavisLake礦石項(xiàng)目，品味高，處于勘探階段)，并在最近與其簽訂關(guān)于為國際鋰業(yè)提供借款的意向書、關(guān)于獲取國際鋰業(yè)公司在愛爾蘭Blackstair鋰礦項(xiàng)目權(quán)益協(xié)議書，公司不但可以繼續(xù)增持InternationalLithium，而且Blackstair鋰礦項(xiàng)目可以加快推進(jìn)，盡早解決公司鋰資源瓶頸。耕耘深加工：公司幾乎沒有中低端產(chǎn)品，電池級(jí)碳酸鋰、高純碳酸鋰、氟化鋰、丁基鋰、金屬鋰產(chǎn)品均屬于高端產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于新能源、新材料、醫(yī)藥領(lǐng)域。拓展下游：公司子公司優(yōu)派新能源具有三元材料前驅(qū)體技術(shù)，致力于發(fā)展鋰電池三元正極材料。子公司安池鋰能具備鋰離子二次電池組分裝能力。公司出于謹(jǐn)慎，目前已停止磷酸鐵鋰中試線。最新動(dòng)態(tài)：公司擬進(jìn)行定向增發(fā)。風(fēng)險(xiǎn)因素：公司鹵水提鋰生產(chǎn)的電池級(jí)碳酸鋰氯離子濃度可能不滿足國內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。 (三) 西藏礦業(yè)：資源稟賦較好，鋰業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢西藏礦業(yè)擁有較好的資源，但是公司一直因?yàn)楣芾砗弯嚫患瘑栴}等原因，一直沒有達(dá)產(chǎn)，處于未盈利狀態(tài)。鋰業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，二期技改項(xiàng)目延期，結(jié)果還有待觀察。鋰產(chǎn)業(yè)上游：資源稟賦較好，但鋰難富集，且開發(fā)環(huán)境差。西藏礦業(yè)鋰礦生產(chǎn)和銷售由扎布耶鋰業(yè)負(fù)責(zé)。扎布耶鹽湖的碳酸鋰資源量為184.10萬噸，其中地表鹵水碳酸鋰資源量70.41萬噸、晶間鹵水碳酸鋰資源量11.47萬噸、固體礦產(chǎn)碳酸鋰資源量102.22萬噸。同時(shí)，扎布耶鹽湖是世界上較少以天然形式存在的碳酸型鹽湖，資源稟賦較好：鹵水中鋰含量高達(dá)0.141%；鹵水中的碳酸根造就了鎂鋰比極低(0.003)，但同時(shí)又是一把雙刃劍碳酸根限制了鋰離子的富集。而且交通等基礎(chǔ)設(shè)施很差，產(chǎn)能提升需要大量資金投入。鋰產(chǎn)業(yè)下游：引入比亞迪。2010年，吸引比亞迪入股日喀則扎布耶，比亞迪為全球領(lǐng)先的二次充電電池制造商，也是國內(nèi)新興的新能源汽車生產(chǎn)商。生產(chǎn)現(xiàn)狀：鋰業(yè)務(wù)未盈利，進(jìn)展比較緩慢。扎布耶鹽湖采用鄭綿平院士的技術(shù)團(tuán)隊(duì)提供的冷凍除堿硝-太陽池升溫沉鋰法：鹽湖鹵水在冬季低溫蒸發(fā)過程中，從鹵水中除去大量芒硝和泡堿，以使鹵水中的鋰得到富集，鹵水經(jīng)鹽田曬鹵富集后進(jìn)入3050的太陽池中，由于碳酸鋰在鹵水中的溶解度隨溫度升高而降低，從而使較多的碳酸鋰結(jié)晶析出，生產(chǎn)出碳酸鋰精礦。扎布耶鹽湖碳酸鋰項(xiàng)目一期工程2004年9月建成投產(chǎn)，一期的年設(shè)計(jì)產(chǎn)能為5,000噸純碳酸鋰(品位99.23%)，投產(chǎn)7年多，卻一直未達(dá)產(chǎn)，實(shí)際產(chǎn)量不到3,000噸(對(duì)應(yīng)5,000噸碳酸鋰精礦產(chǎn)能)。主要原因是：管理上存在一定問題；受天氣影響較大；鋰富集濃度不高，回收率不到30%，碳酸鋰品位不穩(wěn)定，在40-78%區(qū)間波動(dòng)；資金不足，不能及時(shí)進(jìn)行技改。2012年雖然產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了盈利，但是由于資產(chǎn)減值原因，還是處于虧損狀態(tài)。2010年9月，比亞迪2億元獲西藏礦業(yè)扎布耶鋰業(yè)18%股權(quán)，藉以進(jìn)軍鋰電池上游業(yè)務(wù)。2011年西藏礦業(yè)通過增發(fā)募集現(xiàn)金后進(jìn)行扎布耶一期技改和二期工程、以及白銀二期工程，通過技改后，西藏礦業(yè)將具備年產(chǎn)8,628噸碳酸鋰精礦的設(shè)施條件，二期工程完成后西藏礦業(yè)將具備生產(chǎn)18,000噸鋰精礦的設(shè)施條件，產(chǎn)能合計(jì)將形成26,628噸的鋰精礦總產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)鋰資源的規(guī)模化開發(fā)。鋰產(chǎn)品將形成白銀也將形成5,000電池級(jí)碳酸鋰、5,000噸工業(yè)級(jí)碳酸鋰、5,000氫氧化鋰，合計(jì)15,000噸鋰鹽產(chǎn)能。目前，公司募投項(xiàng)目進(jìn)度慢于規(guī)劃，公司鋰業(yè)務(wù)進(jìn)度有待進(jìn)一步觀察。(四) 中信國安但遠(yuǎn)未達(dá)產(chǎn)公司戰(zhàn)略是以鹽湖開發(fā)和有線運(yùn)營為核心。公司業(yè)務(wù)構(gòu)成為產(chǎn)品開發(fā)、信息服務(wù)和地產(chǎn)物業(yè)。產(chǎn)品開發(fā)囊括碳酸鋰、鋰電池正極材料、硫酸鉀鎂肥、氯化鉀、硼酸、鎂鹽；信息服務(wù)涵蓋有線運(yùn)營、電信增值、系統(tǒng)集成及軟件開發(fā)。公司鹽湖鋰資源稟賦較差，雖然一直在做高鎂鋰比鹵水提鋰的工作，并取得了一些突破，但目前公司進(jìn)度低于預(yù)期，并且成本沒有能夠降下來，碳酸鋰成本在20,000元/噸以上，優(yōu)勢(shì)不明顯。鋰產(chǎn)業(yè)上游：資源稟賦較差，但基礎(chǔ)設(shè)施稍好。2003年成立青海國安，從事鹽湖鋰、鉀、硼、鎂等資源的綜合開發(fā)。東臺(tái)吉乃爾鹽湖由中信國安與西部礦業(yè)共同開采，礦權(quán)存在不確定性。西臺(tái)吉乃爾鹽湖Mg/Li比高達(dá)60以上，為高鎂鋰比鹵水資源；目前公司已建成年產(chǎn)60萬噸硫酸鉀鎂肥、10萬噸氯化鉀和2萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線及配套設(shè)施。在未來幾年，公司計(jì)劃建成年產(chǎn)100萬噸鉀鎂肥、7.50萬噸硼酸和3.50萬噸碳酸鋰的生產(chǎn)線及配套設(shè)施，立志成為全球第二大和國內(nèi)最大的碳酸鋰生產(chǎn)商。鋰產(chǎn)業(yè)下游：國內(nèi)領(lǐng)先的鋰電池材料供應(yīng)商。2000年成立中信國安盟固利，已是國內(nèi)最大的正極材料鈷酸鋰和錳酸鋰的生產(chǎn)廠家，也是國內(nèi)外大規(guī)模生產(chǎn)動(dòng)力鋰電池的廠家。中信國安生產(chǎn)碳酸鋰采用煅燒分離法，主要的優(yōu)點(diǎn)是能夠分離高鎂鋰比的鹵水成分，工藝路線較為簡(jiǎn)單，存在副產(chǎn)大量稀鹽酸的回收問題，生產(chǎn)過程中產(chǎn)生酸霧污染，鹽酸過剩無法處理，盡管預(yù)處理硼酸消耗一部分，完全處理有一定難度。同時(shí)煅燒中產(chǎn)生的大量氧化鎂渣，由于鎂渣中含有硼，鎂硼分離非常困難，煅燒產(chǎn)生的鎂資源利用還需要研究。煅燒的酸性環(huán)境對(duì)磚爐設(shè)備腐蝕問題也難以完全解決。電池級(jí)碳酸鋰已于2010年完成車間小規(guī)模試驗(yàn)，但其鹽湖資源綜合開發(fā)進(jìn)度總體低于預(yù)期，且青海國安于2011年全面停產(chǎn)，原因有以下幾條：鹵水組成決定了其工藝路線，煅燒分離法工藝上可行，但成本偏高；投資決策缺乏監(jiān)督，重復(fù)投入大；公司管理缺乏監(jiān)管，生產(chǎn)過程的管理不完善；遭遇特大洪水。公司20,000噸碳酸鋰產(chǎn)能一直遠(yuǎn)未達(dá)產(chǎn)，目前雖然復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量也只有5,000噸/年左右。(五) 鹽湖股份：碳酸鋰項(xiàng)目處于試生產(chǎn)階段，有望獲得突破 鹽湖股份為我國最大鉀肥生商，公司以察爾汗鹽湖為資源，主要從事鉀肥生產(chǎn)，同時(shí)，公司正致力于綜合開發(fā)利用鹽湖資源。鹽湖資源綜合利用一、二、三期、年產(chǎn)1萬噸優(yōu)質(zhì)碳酸鋰項(xiàng)目成為公司綜合開發(fā)主要項(xiàng)目：將生產(chǎn)完氯化鉀后的老鹵作為綜合開發(fā)的原材料，綜合利用鈉、鎂、鋰資源，在生產(chǎn)工藝上進(jìn)行閉合生產(chǎn)，循環(huán)利用，形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，不但降低了資源消耗和環(huán)境污染，更具有一定成本優(yōu)勢(shì)。目前，碳酸鋰項(xiàng)目處于試生產(chǎn)階段，有望進(jìn)入工業(yè)化階段，值得期待。鋰資源稟賦一般，來源于提氯化鉀后廢鹵。察爾汗鹽湖總面積為5,856平方公里，是一個(gè)以鉀鹽為主，伴生有鎂、鈉、鋰、硼、碘等多種礦產(chǎn)的大型內(nèi)陸綜合性鹽湖，是我國最大的可溶性鉀鎂鹽礦床，各種鹽的總儲(chǔ)量達(dá)600多億噸。氯化鎂儲(chǔ)量16.5億噸，氯化鋰儲(chǔ)量824.6萬噸，均占全國首位，氯化鈉儲(chǔ)量462.2億噸，氯化鉀資源量為5.4億噸、工業(yè)儲(chǔ)量為1.45億噸，探明儲(chǔ)量在國內(nèi)位列第一。截至2009年6月30日，公司擁有的采礦權(quán)證剩余開采氯化鉀儲(chǔ)量折合為5,749萬噸，根據(jù)氯化鉀儲(chǔ)量大致估計(jì)公司鋰資源折合碳酸鋰儲(chǔ)量在280萬噸左右。公司每年生產(chǎn)完氯化鉀后將產(chǎn)生1億多噸的老鹵，老鹵中含有大量的氯化鎂、氯化鋰和硼酸等物質(zhì)，其中含氯化鋰10萬噸以上，鋰離子濃度平均在0.03%左右，但是鹵水具有極高的鎂鋰比。所以公司鋰資源稟賦一般，進(jìn)而采用了吸附法進(jìn)行生產(chǎn)。鹽湖股份碳酸鋰業(yè)務(wù)主要由青海藍(lán)科鋰業(yè)負(fù)責(zé)開發(fā)，并于2007年成立。最先由核工業(yè)北京化工冶金研究院提供提鋰技術(shù)，后因鋰吸附樹脂技術(shù)指標(biāo)未能達(dá)到設(shè)計(jì)要求，進(jìn)而進(jìn)行技術(shù)改造，2010年7月，青海佛照以提供吸附法鹽湖提鋰技術(shù)和青海威力以提供吸附劑制造方法加盟藍(lán)科鋰業(yè)。公司鋰業(yè)務(wù)雖然經(jīng)歷了失敗，但是及時(shí)更改了技術(shù)合作方，并進(jìn)行技術(shù)改造。目前來看，試生產(chǎn)已有一定規(guī)模，技改比較順利，吸附劑、反滲透等相關(guān)難題已經(jīng)解決，有望實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)?？鄢碑a(chǎn)品收益后，碳酸鋰成本估計(jì)在14,000元/噸。吸附法破解高鎂鋰比鹽湖提鋰難題。技改后新工藝具有以下優(yōu)點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)了以吸附法在高鎂鋰比鹽湖鹵水資源提取高純優(yōu)質(zhì)碳酸鋰工業(yè)化生產(chǎn)的突破；采用鹽田自然蒸發(fā)濃縮、熱泵加熱系統(tǒng)等節(jié)能措施；鎂鋰分離過程中不添加任何化學(xué)物質(zhì)，實(shí)現(xiàn)清潔生產(chǎn)和廢棄物循環(huán)利用，是節(jié)能降耗和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的示范項(xiàng)目；反滲透裝置在提鋰工藝中的首次應(yīng)用，大幅度降低生產(chǎn)成本的同時(shí)也節(jié)約了大量的淡水；有效提高了察爾汗鹽湖尾鹵利用率，尾鹵利用率由0%達(dá)到15%，鋰離子回收率估計(jì)在40%左右。當(dāng)然吸附的主要問題是水耗、樹脂消耗和動(dòng)力消耗較大，如果不考慮副產(chǎn)品收益的話，生產(chǎn)成本估計(jì)會(huì)在19,000元/噸左右，比一般鹽湖提鋰成本略高一些。公司碳酸鋰業(yè)務(wù)具有多重優(yōu)勢(shì)。公司所處環(huán)境是國內(nèi)提鋰鹽湖環(huán)境最好，基礎(chǔ)設(shè)施最好，化工體系最為完整，當(dāng)?shù)乜梢蕴峁┒喾N原料。鋰原料來源于公司生產(chǎn)完氯化鉀后的廢鹵，鋰離子已經(jīng)得到一定濃縮，平均在0.03%左右。公司每年有1億多噸的廢鹵產(chǎn)生，如果未來工業(yè)化生產(chǎn)成功，可以保證3.5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能的原料供應(yīng)。公司產(chǎn)業(yè)鏈較為完整，可以互相提供支撐，如純堿等原料可以自給，而分離出的鎂鹽可以作為鎂項(xiàng)目的原料。公司鉀肥業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)，可以保證資本投入。碳酸鋰項(xiàng)目被青海省發(fā)改委列為柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范區(qū)的重點(diǎn)示范項(xiàng)目，同時(shí)被國家發(fā)改委列入當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域，公司對(duì)鹽湖綜合開發(fā)決心大，且已經(jīng)有大量投入。當(dāng)然，未來碳酸鋰項(xiàng)目即使工業(yè)化生產(chǎn)，鋰業(yè)務(wù)收入占公司收入比例也會(huì)比較低，對(duì)公司總體盈利能力影響有限。風(fēng)險(xiǎn)因素：從試生產(chǎn)到工業(yè)化生產(chǎn)的過渡還是有一定風(fēng)險(xiǎn)，如中信國安的規(guī)模已達(dá)5,000噸/年，但同樣有問題。公司綜合開發(fā)項(xiàng)目群投資額大、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、技術(shù)要求高，人才依然是一個(gè)問題。(六) 西藏城投：鋰業(yè)新秀，值得期待西藏城投碳酸鋰資源量390萬噸，雄踞國內(nèi)之首。結(jié)則茶卡、龍木錯(cuò)鹽湖相距70km，并緊鄰219國道。兩湖天生一對(duì)，有望在不引入外來原料的基礎(chǔ)上，通過兌鹵工藝解決鋰鎂分離和鋰富集的難題。公司將對(duì)鹽湖分期開發(fā)，規(guī)劃碳酸鋰產(chǎn)能4萬噸，并實(shí)行聯(lián)合綜合開發(fā)，碳酸鋰成本有望降低到15,000元/噸，并充分利用鉀、鎂、硼資源。公司有望整合阿里地區(qū)未開發(fā)鹽湖及相關(guān)區(qū)域礦產(chǎn)。公司碳酸鋰產(chǎn)業(yè)目前中試工藝已取得成功，明年有望進(jìn)行千噸級(jí)規(guī)模的試生產(chǎn)，未來有望成為全球鹽湖提鋰重要一極，值得長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注。西藏城投原為上海北方企業(yè)(集團(tuán))有限公司(簡(jiǎn)稱北方集團(tuán))子公司北方城投，后借殼ST雅礱上市，成為上海市閘北區(qū)國資委最先上市企業(yè)之一，一直是閘北區(qū)國資委“走出去”戰(zhàn)略平臺(tái)，得到閘北區(qū)大力支持。公司主要業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)，并承擔(dān)著閘北區(qū)舊城改造業(yè)務(wù)，而兄弟公司北方集團(tuán)主要業(yè)務(wù)為物業(yè)管理等。1、 鋰資源儲(chǔ)量雄踞國內(nèi)之首、資源稟賦好。 2010年收購圣拓礦業(yè)(已改名為國能礦業(yè))，旗下?lián)碛旋埬惧e(cuò)和結(jié)則茶卡鹽湖，碳酸鋰儲(chǔ)量390萬噸，成為國內(nèi)第一大鋰資源擁有者。結(jié)則茶卡、龍木錯(cuò)兩鹽湖“天生一對(duì)”。結(jié)則茶卡為碳酸鹽型鹽湖，鎂鋰比只有較低的1.89，較易開發(fā)，而龍木錯(cuò)鎂鋰比高達(dá)85，不易開發(fā)。但是如果將兩湖一起綜合開發(fā)，則兩湖是“天生一對(duì)”，不但能解決鋰鎂分離的難題，而且解決了鋰富集的問題。公司有望整合阿里地區(qū)未開發(fā)鹽湖及相關(guān)區(qū)域礦產(chǎn)，想象空間巨大。2012年6月，公司與西藏自治區(qū)投資有限公司、西藏金泰工貿(mào)有限責(zé)任公司以及關(guān)聯(lián)企業(yè)西藏自治區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司共同投資成立公司，用于對(duì)西藏阿里地區(qū)色卡執(zhí)鹽湖群(包括色卡執(zhí)、無名湖等鹽湖)開展聯(lián)合科考，挖掘該鹽湖群可能存在的礦產(chǎn)資源礦床的成礦機(jī)制及模式，發(fā)掘相關(guān)資源，并在法律法規(guī)及政策的允許下，以項(xiàng)目公司的名義申請(qǐng)科考項(xiàng)目所涉礦產(chǎn)資源的探礦權(quán)證、采礦權(quán)證以及相關(guān)的權(quán)證、報(bào)告及資料。我們認(rèn)為，色卡執(zhí)鹽湖群緊挨著301省道，交通條件較好，未來鹽湖及其它礦產(chǎn)開發(fā)潛力巨大。公司的一系列措施使公司有望成為阿里地區(qū)鹽湖等礦產(chǎn)資源整合平臺(tái)，未來有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展還有很大空間。2、 對(duì)兩湖實(shí)現(xiàn)聯(lián)合綜合大開發(fā)。公司擁有最大鹽湖鋰資源儲(chǔ)量，同時(shí)鉀、鎂、硼儲(chǔ)量也很豐富，對(duì)龍木錯(cuò)、結(jié)則茶卡鹽湖實(shí)現(xiàn)兩湖聯(lián)合綜合大開發(fā)。在前期主要關(guān)注鋰、鉀、鎂、硼的開發(fā)利用、提高利用水平的同時(shí)，關(guān)注與推進(jìn)溴、銫、銣等其他元素資源的開發(fā)研究，適時(shí)產(chǎn)業(yè)化，提升兩湖資源綜合利用水平。公司鹽湖開發(fā)工藝將依托化工部長(zhǎng)沙設(shè)計(jì)院、天津科技大學(xué)、青海鹽湖研究所等國內(nèi)一流鹽湖研究機(jī)構(gòu)。一共開發(fā)了三條中試工藝，目前均已通過專家評(píng)審，其中，結(jié)則茶卡和龍木錯(cuò)鹽湖協(xié)同提鋰工藝(兩湖二次兌鹵工藝)是最優(yōu)的。由于龍木錯(cuò)與結(jié)則茶卡鹽湖只相距70千米左右，將龍木錯(cuò)鹵水引入與結(jié)則茶卡鹵水兌鹵，不但能夠回避龍木錯(cuò)高鎂鋰比的難題，還能充分利用兩湖中的鎂、硫酸根、碳酸根，生成沉淀后，除去鎂離子。公司希望對(duì)兩湖資源通過兌鹵的形式進(jìn)行聯(lián)合綜合大開發(fā)，盡量不引入外來原材料，最后主要產(chǎn)品為堿式碳酸鎂、鉀肥、硼砂、碳酸鋰精礦，碳酸鋰提純將在陜西省西咸新區(qū)涇河新城完成。3、 生產(chǎn)規(guī)模有望進(jìn)入全球前列。2012年，公司重點(diǎn)完成結(jié)則茶卡鹽湖鹽田建設(shè)及注入，年底注水，從而實(shí)現(xiàn)曬鹵的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。同時(shí)，公司積極推進(jìn)鋰產(chǎn)品下游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。2012年1月5日，公司與陜西省西咸新區(qū)涇河新城管理委員會(huì)簽訂了關(guān)于在西咸新區(qū)涇河新城投資之合作框架協(xié)議，擬將在西咸新區(qū)涇河新城設(shè)立一家鋰業(yè)公司投資大型高純度鋰項(xiàng)目(西藏城投或西藏國能礦業(yè)投資比例為48%)，總投資將超過15億元，最終形成年產(chǎn)能達(dá)4萬噸高純度鋰(以碳酸鋰計(jì))，實(shí)現(xiàn)鋰產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈縱向的延伸，并逐步形成產(chǎn)業(yè)縱向一體化的產(chǎn)業(yè)布局。公司碳酸鋰產(chǎn)業(yè)目前中試已取得成功，明年進(jìn)行千噸級(jí)規(guī)模的試生產(chǎn)，如果成功，產(chǎn)能將逐步釋放，按公司的資源稟賦來看及相關(guān)進(jìn)度來看，到2015年時(shí)，碳酸鋰、堿式碳酸鎂、氯化鉀、硼砂產(chǎn)能分別有望達(dá)到2萬噸、6萬噸10萬噸、1.6萬噸，并且在2017年左右實(shí)現(xiàn)翻倍。碳酸鋰產(chǎn)能進(jìn)入全球前列，成為重要一極。4、 綜合開發(fā)符合產(chǎn)業(yè)政策。龍木錯(cuò)、結(jié)則茶卡鹽湖鹵水提取鋰鉀及其資源綜合利用項(xiàng)目已被納入西藏自治區(qū)“十二五”重點(diǎn)礦業(yè)項(xiàng)目，將有利于龍木錯(cuò)、結(jié)則茶卡的綜合開發(fā)和利用，更加發(fā)揮資源的優(yōu)勢(shì)和價(jià)值。同時(shí)，企業(yè)轉(zhuǎn)型受到上海市閘北區(qū)重點(diǎn)關(guān)注，欲樹立行業(yè)典范。資金上也得到國開行等金融機(jī)構(gòu)的支持。5、 公司碳酸鋰具有一定成本優(yōu)勢(shì)。由于公司對(duì)兩湖實(shí)現(xiàn)大規(guī)模聯(lián)合綜合開發(fā)，預(yù)計(jì)公司碳酸鋰成本有望達(dá)到15,000元/噸的水平，并且還有較大的副產(chǎn)品收益，具有較大成本優(yōu)勢(shì)。另外，在交通上，與扎布耶鹽湖相比具有一定的優(yōu)勢(shì)。新藏公路219國道沿龍木錯(cuò)通過，距離結(jié)則茶卡鹽田約20公里，交通較為便利。目前新藏公路的柏油路面已經(jīng)通到了日土縣，從日土縣到葉城的柏油路今年年底可以完工。根據(jù)目前的現(xiàn)狀，運(yùn)輸線有兩條，第一條是走新藏線經(jīng)葉城上火車轉(zhuǎn)運(yùn)內(nèi)地，第二條線是走西藏南線經(jīng)日喀則上火車走青藏線轉(zhuǎn)運(yùn)內(nèi)地。運(yùn)輸成本大約在1,000元/噸。綜合來看，西藏城投兩湖天生一對(duì)，通過技術(shù)創(chuàng)新及大規(guī)模聯(lián)合綜合開發(fā)，將實(shí)現(xiàn)低成本生產(chǎn)碳酸鋰及副產(chǎn)品，未來有望成為全球鹽湖提鋰重要一極，值得長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注。當(dāng)然也存在以下風(fēng)險(xiǎn)：(1)從目前西藏礦業(yè)和中信國安等鹽湖的開發(fā)過程來看，規(guī)?；a(chǎn)能否一蹴而就還存在風(fēng)險(xiǎn)。(2)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)工業(yè)很薄弱，能源欠缺，能否充分利用太陽能發(fā)電和柴油發(fā)電，對(duì)降低成本重要。(3)由于海拔較高，能否招到合適的產(chǎn)業(yè)工人，還存在風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格探討：未來鋰產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升概率較全球鋰資源的寡頭壟斷局面對(duì)鋰鹽價(jià)格形成了強(qiáng)有力的支撐。我們預(yù)計(jì)：2012年中期-2013年中期，產(chǎn)能投放真空期，供需基本平衡，碳酸鋰價(jià)格穩(wěn)中有升；2013年中期-2016年，全球碳酸鋰產(chǎn)能出現(xiàn)較大幅度過剩，而價(jià)格很大程度上將取決于中國鹽湖開發(fā)能否成功，如果成功率低，全球碳酸鋰價(jià)格因集中度很高而保持穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，不會(huì)因過剩而下跌。如果中國的鹽湖項(xiàng)目全部按規(guī)劃投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)自給自足，價(jià)格依然因?yàn)榈V石提鋰成本支撐而下跌空間有限；2017-2020年，供給開始出現(xiàn)緊張，價(jià)格上漲概率較大。如果未來國內(nèi)有哪個(gè)鹽湖能夠大規(guī)模低成本順利實(shí)現(xiàn)提鋰，那么企業(yè)的盈利能力將得到保證。碳酸鋰價(jià)格的三大驅(qū)動(dòng)因素碳酸鋰價(jià)格的歷史走勢(shì)一共經(jīng)歷了四個(gè)階段。目前處于第四階段，處于第二波鹽湖提鋰進(jìn)程中，在鋰電池需求的帶動(dòng)下，碳酸鋰價(jià)格一路回升，保持著向上的趨勢(shì)，目前已經(jīng)回到6,000美元/噸以上的水平。從下圖中可以看出，碳酸鋰價(jià)格的波動(dòng)更多是由鹽湖提鋰的大量增加造成。從歷史來看，碳酸鋰價(jià)格的驅(qū)動(dòng)因素主要有三個(gè)：寡頭壟斷的定價(jià)機(jī)制、供需情況、碳酸鋰成本。目前定價(jià)機(jī)制的因素具有決定性作用，但在供需情況懸殊時(shí)，供需情況則占據(jù)主導(dǎo)因素，如2008年金融危機(jī)。所以，目前全球鋰資源的寡頭壟斷局面對(duì)鋰鹽價(jià)格形成強(qiáng)有力支撐，除非供需情況極度惡化。天齊集團(tuán)收購Talison成功，只是Talison易主而已，寡頭壟斷局面依舊，行業(yè)秩序依舊。而且理論上，天齊集團(tuán)應(yīng)無動(dòng)機(jī)去與成本更低的三大鹽湖提鋰企業(yè)打價(jià)格戰(zhàn)。下面加入供需情況進(jìn)行輔助分析。下面，我們對(duì)鋰鹽供需數(shù)據(jù)進(jìn)行如下假設(shè)處理：對(duì)新增礦石提鋰計(jì)劃產(chǎn)能的80%作為有效供給；經(jīng)過上面對(duì)鹽湖提鋰的討論，可以發(fā)現(xiàn)鹽湖提鋰的成功率低，所以對(duì)新增提鋰計(jì)劃產(chǎn)能的50%作為有效供給。需求分為一般需求和考慮鋰動(dòng)力汽車需求兩種情況。產(chǎn)能利用率為需求/有效供給。2014-2015年：價(jià)格取決于中國鹽湖開發(fā)能否成攻全球掀起的新一波鹽湖開發(fā)熱，以及鋰鹽價(jià)格的上漲帶動(dòng)礦石提鋰的快速增加，將帶動(dòng)鋰鹽供給能力快速增長(zhǎng)，2014年-2016年供給過剩情況將比較嚴(yán)重，鋰精礦生產(chǎn)企業(yè)開工率不到60%，遠(yuǎn)低于目前的80%。但這是否代表碳酸鋰價(jià)格一定會(huì)大幅下跌？我們認(rèn)為，這取決于中國鹽湖開發(fā)能否成功。而同時(shí)，鋰資源的進(jìn)一步集中，將加強(qiáng)定價(jià)能力。2012年6月阿根廷媒體報(bào)道，智利、阿根廷、玻利維亞擬打造“南美鋰聯(lián)盟”，如果能夠?qū)嵤@個(gè)聯(lián)盟將控制全球半數(shù)的鋰資源供應(yīng)。情景一：國內(nèi)鹽湖提鋰均未達(dá)產(chǎn)，鋰鹽價(jià)格將走高。雖然2014年-2016年全球鋰產(chǎn)品供給過剩，但如果國內(nèi)鹽湖提鋰沒有能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)，僅依靠礦石提鋰，則缺口在5萬噸以上，遠(yuǎn)不能滿足國內(nèi)需求，那么，中國稀缺的資源品價(jià)格走高的概率較大。但是又不可能太高，一是因?yàn)閮r(jià)格大幅走高將推動(dòng)新增提鋰項(xiàng)目加快進(jìn)度，二是再生鋰也將變得有經(jīng)濟(jì)效益，所以，我們認(rèn)為碳酸鋰價(jià)格上漲到60,000元/噸(不含稅)以上的概率較低。情景二：國內(nèi)鹽湖提鋰成功率在30%-50%，鋰鹽價(jià)格將保持穩(wěn)定，此種情形概率較大。如果國內(nèi)鹽湖提鋰成功率在30%-50%，則國內(nèi)鋰資源供需將逐步走向平衡，并且如果鋰動(dòng)力汽車實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)后，國內(nèi)鋰資源供給依然會(huì)有較大缺口。同時(shí)，資源集中度依然較高。在此情形下，鋰鹽價(jià)格保持穩(wěn)定的概率較大。情景三：中國的鹽湖提鋰全部按計(jì)劃產(chǎn)能投產(chǎn)，鋰鹽價(jià)格下跌有限，此種情形概率較低。如果中國鹽湖提鋰全部成功，則國內(nèi)鋰資源供應(yīng)將逐漸過剩，加上國外過剩，鋰鹽價(jià)格下跌概率較大。但是鋰鹽價(jià)格的下跌又將減緩新增提鋰項(xiàng)目的進(jìn)度，自主改善供需情況。同時(shí)，全球鹽湖提鋰又不能完全滿足全球需求，礦石提鋰還將并存，而礦石提鋰企業(yè)生產(chǎn)的碳酸鋰只有在25,000元/噸以上才有盈利。這就決定了碳酸鋰價(jià)格不會(huì)跌到低于25,000元/噸，否則礦石提鋰將無利可圖而停產(chǎn)，進(jìn)而不能滿足需求，所以鋰鹽下跌空間有。實(shí)際上最新情況是海外供給端9萬噸碳酸鋰產(chǎn)能釋放推遲：加拿大鋰業(yè)2萬噸鋰輝石提鋰項(xiàng)目原定于2013年投產(chǎn)，目前推遲至2014年投產(chǎn)；Nemaska3萬噸鋰輝石提鋰項(xiàng)目原計(jì)劃于2014年投產(chǎn)，目前推遲至2015年后；Orocobre1.75萬噸鹽湖提鋰項(xiàng)目原定于2013年投產(chǎn)，目前推遲至2014Q2后。各公司對(duì)于產(chǎn)能釋放推遲并未作出解釋，我們認(rèn)為有兩個(gè)原因：一方面都是行業(yè)新進(jìn)入者，技術(shù)突破與施工進(jìn)度沒有想象的順利；另一方面，這些項(xiàng)目都經(jīng)歷過大量融資，我們猜測(cè)出于融資需要，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了一定包裝早產(chǎn)出、低成本、高盈利。另外，Rockwood的2萬噸鹽湖提鋰項(xiàng)目原計(jì)劃于2013年投產(chǎn)，目前推遲至2014年后。銀河鋰業(yè)的1.7萬噸碳酸鋰產(chǎn)能已于2月底投產(chǎn)，但其位于澳大利亞的凱特琳礦山出于成本原因已停止生產(chǎn)，目前已與泰利森簽訂了3年的鋰精礦供應(yīng)協(xié)議，由泰利森對(duì)其進(jìn)行供應(yīng)。這也意味著真實(shí)的供給沖擊不會(huì)有那么大。2017-2020年：供需開始出現(xiàn)緊張，價(jià)格上漲概率較大。2017年以后，全球新增鹽湖項(xiàng)目和礦山項(xiàng)目減少，增加的供給可能主要來自于鹽湖擴(kuò)產(chǎn)，但是2017年以后新能源電動(dòng)汽車應(yīng)該已經(jīng)有較大產(chǎn)量，在新能源電動(dòng)汽車和鋰儲(chǔ)能設(shè)備的帶動(dòng)下，需求大幅增加，供給端出現(xiàn)缺口的概率較大，特別是國內(nèi)的缺口越來越大，我們預(yù)計(jì)在2017-2020年，價(jià)格上漲概率較大。綜合來看，我們認(rèn)為鋰產(chǎn)品價(jià)格在目前基礎(chǔ)上穩(wěn)中有升的概率較大，如果未來國內(nèi)有哪個(gè)鹽湖能夠大規(guī)模低成本順利實(shí)現(xiàn)提鋰，那么企業(yè)的盈利能力將得到保證。投資建議：Tesla將繼續(xù)推動(dòng)碳酸鋰板塊，調(diào)高至“強(qiáng)烈推薦”(一)行業(yè)堅(jiān)實(shí)的基本面：行業(yè)良好的秩序、有望量?jī)r(jià)齊升的局面。鋰輝石企業(yè)天齊集團(tuán)Talison、鹽湖提鋰企業(yè)智利SQM、美國Rockwood、FMC掌控著全球90%以上的鋰資源供應(yīng)，寡頭壟斷的局面使全球鋰行業(yè)秩序良好。天齊集團(tuán)對(duì)Talison收購成功，只是Talison易主而已，行業(yè)秩序依舊。而且理論上，天齊集團(tuán)應(yīng)無動(dòng)機(jī)去與成本更低的三大鹽湖提鋰企業(yè)打價(jià)格戰(zhàn)。而國內(nèi)鋰產(chǎn)業(yè)以前重視程度不夠，導(dǎo)致鋰資源對(duì)外依存度過高。2012年以來，相關(guān)政策接連出臺(tái)，國家推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)化取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，同時(shí)要求以鋰動(dòng)力電池為主要電池發(fā)展方向。鋰產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入享受政策紅利期。全球鋰資源雖然儲(chǔ)量豐富，但難點(diǎn)是如何低成本實(shí)現(xiàn)提鋰。未來鋰資源供應(yīng)局面：鹽湖提鋰是大趨勢(shì)，礦石提鋰并存。在鋰資源開發(fā)熱潮下，各企業(yè)計(jì)劃產(chǎn)能雖然大幅高于未來需求，但實(shí)際上有效供給并不足以使行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。以中國為例：鋰輝石與鋰云母礦雜質(zhì)含量高，導(dǎo)致提鋰成本高，需綜合開發(fā)。中國鋰資源資源稟賦好的鹽湖所處環(huán)境差，環(huán)境好的鹽湖資源稟賦差。國內(nèi)鹽湖提鋰經(jīng)過10余年的發(fā)展，目前尚無一家實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的大規(guī)模生產(chǎn)。在鋰電池需求高速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，全球鋰產(chǎn)品需求還將保持10%的速度增長(zhǎng)，如果電動(dòng)汽車、鋰儲(chǔ)能設(shè)備市場(chǎng)啟動(dòng)，則鋰產(chǎn)品需求將以更高速度增長(zhǎng)。而目前Tesla正在讓新能源汽車對(duì)碳酸鋰的長(zhǎng)期需求從概念變成現(xiàn)實(shí)。全球鋰資源的寡頭壟斷局面對(duì)鋰鹽價(jià)格形成了強(qiáng)有力的支撐。我們預(yù)計(jì)鋰鹽價(jià)格未來穩(wěn)中有升是較大概率：2014年-2016年，全球碳酸鋰產(chǎn)能出現(xiàn)較大幅度過剩，而價(jià)格將取決于中國鹽湖開發(fā)能否成功，如果成功率低，全球碳酸鋰價(jià)格因集中度很高而保持穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，不會(huì)因過剩而下跌。如果中國的鹽湖項(xiàng)目全部按規(guī)劃投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)自給自足，價(jià)格依然因?yàn)榈V石提鋰成本支撐而下跌空間有限；2017-2020年，供給開始出現(xiàn)緊張，價(jià)格上漲概率較大。對(duì)于國內(nèi)鹽湖提鋰未來是否都能成功，我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。同時(shí)，未來如果有一兩個(gè)鹽湖提鋰企業(yè)能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的大規(guī)模生產(chǎn)，則國內(nèi)將會(huì)有足夠的市場(chǎng)空間支撐其發(fā)展，企業(yè)不單將獲得較好的收益，并且將代表著中國在鹽湖提鋰開發(fā)上取得重大突破。同時(shí)，請(qǐng)打消五大疑問：1、鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)鏈成本低于礦石提鋰，在均為自有礦情形下鹽湖提鋰生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰成本低于礦石提鋰5,000元/噸以上。2、鹽湖提鋰和礦石提鋰生產(chǎn)的電池級(jí)碳酸鋰雜質(zhì)含量各有優(yōu)劣。3、在氯化鋰系深加工產(chǎn)品鏈中，氯、鉀離子不再是鹽湖提鋰的劣勢(shì)，鹽湖提鋰大有作為。4、碳酸鋰占鋰電池成本比例不足10%，其價(jià)格變動(dòng)對(duì)鋰電池成本不形成重大沖擊。5、2020年前，再生鋰對(duì)鋰供應(yīng)形成沖擊的概率很低。(二)兩大催化劑：Tesla掀起新能源電動(dòng)汽車革命+中國扶持政策目前，碳酸鋰板塊估值確實(shí)不低，但目前兩大催化劑出現(xiàn)：Tesla掀起新能源電動(dòng)汽車革命，讓新能源汽車對(duì)碳酸鋰的長(zhǎng)期需求從概念變成現(xiàn)實(shí)；中國有望在上半年進(jìn)一步出臺(tái)新能源汽車扶持政策。我們認(rèn)為，目前Tesla的崛起不是炒作，而是實(shí)實(shí)在在的新能源電動(dòng)汽車革命，具有可持續(xù)性與放大效應(yīng)，對(duì)板塊具有較長(zhǎng)時(shí)間的推動(dòng)，因此對(duì)碳酸鋰板塊進(jìn)行推薦。我們強(qiáng)烈推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)；推薦西藏礦業(yè)、西藏城投。鑒于鹽湖提鋰從中試到規(guī)?；€有較大風(fēng)險(xiǎn)，我們更傾向于把西藏城投當(dāng)成中長(zhǎng)期PE產(chǎn)品來對(duì)待。另外，請(qǐng)關(guān)注所有涉鋰標(biāo)的。公司代碼觀點(diǎn)推薦理由重點(diǎn)說明風(fēng)險(xiǎn)因素天齊鋰業(yè)(002466)強(qiáng)烈推薦1、資源注入預(yù)期；2、自有礦即將投產(chǎn)；3、碳酸鋰價(jià)格走高。天齊鋰業(yè)擬注入泰里森65%股權(quán)，公司將有望控制全球最優(yōu)的鋰輝石資源，成為全球最大鋰輝石供應(yīng)商，鋰產(chǎn)品將大幅降低成本。公司自有礦將在今年底或明年初投產(chǎn)，如果資源注入成功，則投放速度可能放緩。 碳酸鋰價(jià)格有望持續(xù)平穩(wěn)上行鹽湖提鋰規(guī)模、速度超預(yù)期，公司產(chǎn)品成本失去競(jìng)爭(zhēng)力 .贛鋒鋰業(yè)(002460)強(qiáng)烈推薦1、專注于高端鋰產(chǎn)品；2、資源有望獲得突破 .公司產(chǎn)品均為高端產(chǎn)品，附加值高，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。公司參股加拿大International Lithium 公司17.4%的股權(quán)，擬持有愛爾蘭Blacks