債市調查風暴再起 -精品資料 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 最新最全的 學術論文 期刊文獻 年終總結 年終報告 工作總結 個人總結 述職報告 實習報告 單位總結 2013 年 4 月才被公眾了解的整肅債券市場行動仍在繼續， 10 月 11 日，國信證券發表聲明稱，公司固定收益部總裁孫明霞正接受公安機關調查。持續發酵的整治風潮令債券市場風聲鶴唳。 與孫明霞一同接受調查的，還有國信證券固定收益事業部副總裁侯宇鵬和固定收益事業部債券交易總經理謝文賢。 孫明霞所帶領的團隊在企業債承銷方面獨樹一幟，過去幾年，該團隊在債券市場斬獲頗豐，尤以城投債承銷為甚。 據財經記者了解，公安機關帶走這三人調查時并未直接通知國信證券。國信證券在一則簡短的聲明中稱，三人因個人原因接受公安機關調查。業界推測，此次接受調查，可能與孫明霞在華林證券任職期間承銷的項目有關。 一個月前，宏源證券債券銷售交易部總經理陳智軍、副總經理葉凡已被公安機關帶走調查，之后 9 月 28 日，宏源證券副董事長、總經理胡強與副總經理周棟因個人問題接受公安機關調查。 陳 智軍和葉凡被舉報內部認購高額收益的理財產品，涉嫌利益輸送，而胡強與周棟則因此受到牽連。不過，據財經記者了解，宏源證券在處理內部認購的理財產品時，可能挪用了其他專戶的資金，亦是其高管被調查的原因之一。 自 2010 年底財政部國債司原副司長張銳案后，一些金融機構從業人員在債券發行的一級市場、一級半市場和二級市場之間輾轉騰挪，非法占用金融機構資金，為己謀取私利，并向關系人違規輸送利益的行為曝光。由此引發的整治債券市場的行動持續至今。 此次整治行動，由公安部門牽頭，主要針對 2008 年下半年至 2010 年上半年企業債市場，特別是城投債項目中違法違規的行為。 2008 年至 2010 年的城投債饕餮盛宴之后，債券市場的滅鼠行動仍將繼續，孫明霞不會是最后一個。 進入投資銀行之前，孫明霞從事財務工作。那時，她在北京的同學月薪多是 1000 元，而她已是年薪 30 萬元。 “ 如果我繼續做著那份工作，也不會差吧。 ” 數年后，她如此陳述這段過往。 2000 年，孫明霞遠赴加拿大學習管理。 2002 年，加入國信證券，并牽頭成立了債券業務部。到 2004 年，國信證券獲得了債券承銷的業務資格，并擔任了一些項目 的副主承銷商和分銷商。 2004 年至 2006 年，孫明霞轉投華西證券。期間，孫明霞帶領團隊漸入佳境，逐漸在企業債市場嶄露頭角。 2008 年 2 月至 2012 年 8 月，孫明霞主管華林證券固定收益業務，并一度擔任華林證券總裁。這一時期，孫明霞團隊在債券市場的精耕細作取得成果，在企業債市場聲名鵲起。 據 Wind 數據顯示， 2007 年，華林證券債券承銷總額僅25 億元，機構類總排名 31 位，券商類排名第 16 位，市場份額 0.3%。在孫明霞轉投華林之后的 2008 年至 2011 年四年間，華林共計債券承銷總額 553 億元，機構總排名上升至第27 位，券商類排名上升至第 11 位，市場份額 0.72%。 孫明霞團隊在企業債承銷方面的表現尤其突出。 2009年，華林證券承銷企業債 14 只，居行業第 3 位，僅次于銀河證券和國泰君安； 2010 年，華林證券企業債承銷升至第 2位； 2011 年，則躍居首位。 2012 年 8 月后，孫明霞回歸國信證券，任固定收益事業部總裁。不過在 2012 年初，孫在華林證券團隊骨干幾乎全員轉投國信證券?；貧w國信證券后，孫明霞分管的固定收益事業部與國信另一名高管于為群分管的固定收益總部短暫并存，但在 企業債承銷方面，孫明霞團隊優勢明顯。 2012 年 1 月至 2013 年 9 月，國信證券債券總承銷額達864 億元，市場占比 1.18%。而在 2011 年，國信證券承銷的企業債僅有 5 只。 今年初，孫明霞被爆因 2012 年業績斐然，收獲 8000 萬元獎金，不過國信證券隨后否認了這則消息。這是孫明霞首次進入大眾的視野，此前她只是在債券業內享有不小的名氣。 孫明霞為人謙和，亦具有很強的敬業精神，其帶領的團隊十分穩定，鮮有人員流失。一位與孫明霞有過接觸的業內人士稱，孫明霞團隊的優勢一是專業性強，二是服務意 識好，三是具有良好的與監管部門溝通的能力，可能正是最后一點使其陷入了債市整肅的漩渦。 一位對孫明霞有所了解的人士說，孫明霞與當地政府的關系不錯，之后與發改委建立起良好的溝通渠道，在 2008 年至 2010 年，企業債發行火爆時，她的團隊所承銷的項目審批效率很高。 今年以來，多家銀行、券商、基金等金融機構的固定收益部門負責人接連被調查，基本與債券一二級市場 “ 低買高賣 ” 謀取私利和利益輸送相關。 孫明霞被調查很可能與此有關。業內還有另一說法稱，孫明霞被調查跟發改委某落馬官員有關，但這一說 法尚未得到公安部門的證實。 北京一家大型金融機構的固收部門負責人說，從 2011年起，公安機關不停地從該公司調取各家機構的交易記錄，主要集中在 2008 年下半年至 2010 年，這是企業債，尤其是城投債大發展的幾年，債券市場甚為火爆，二級市場一票難求。只要有能力從一級市場拿券，轉手出售，獲益不少。 自今年 3 月以來，中信證券固定收益部董事總經理楊輝，易方達基金固定收益投資部副總經理馬喜德，萬家基金總經理助理、固定收益部總監鄒昱，江海證券固定收益部副總經理張守剛，嘉實基金現金管理部總監吳洪堅，齊魯銀 行資金市場部總經理助理徐大祝及宏源證券的四位高管紛紛接受調查。 這些案件多數涉及債券發行的腐敗，以及債券交易中的利益輸送。在宏源證券高管被調查后，相關案情出現了一些新的變化。 宏源證券陳智軍與葉凡被舉報認購公司理財產品，獲取高額利潤。在宏源證券存在兩個債券交易小組，陳智軍所在的小組業績不俗，但苦于國企的限薪令，無法正常獲得高額的獎金，因此設計出一種分級的理財產品，由團隊骨干認購其劣后級部分，作為一種獎勵。這在一些國有金融機構內比較常見。 此類產品的原理為，假設金融機構募集 1 億元的資 金， 90%的資金認購優先級產品，到期收益率為 6%，如果 1 億元資金最終收獲 1200 萬元，則剩下 10%的資金認購的劣后級產品將分享剩下的 660 萬元，收益率高達 66%。 據財經記者了解，在認購理財產品的資金中，宏源證券高管可能挪用了用于其他領域投資專戶的資金，變相地向個人進行了利益輸送，因此存在違規行為。此外，據知情人士透露，認購內部理財產品的一部分資金來自一些政府部門和其他大型金融機構的個人。 國信證券與宏源證券高管涉案前后相隔一個月，而且涉案高管級別逐步提高，是此輪整治風暴不斷升級的信 號。 無論是商業銀行還是證券公司，抑或基金公司，甚至政府官員，凡是與企業債發行鏈條有關的各方，均有機會分享其中的利益。 在曝光的這些案件中，城投債項目出現違法違規行為最頻繁。一般而言，金融機構要獲得城投債的承銷，首先要獲得地方城投公司的認可，甚至要得到地方政府的默許。其次，獲得項目后，如何快速通過審批也是各家機構顯示實力的環節。反而是最考驗機構專業性的定價、承銷環節最為輕松，在債券市場整體向好的情況下，有券不愁賣，債券持有者可輕松地在二級市場高價出售。 業界一位資深人士透露， 在城投債火爆的時候，一些城投債招標的現場人滿為患，為了爭奪項目，機構都各顯神通。有的依靠專業服務，有的主打低價，有的為獲得項目承銷還倒貼公司，有的則稱能夠進入審批 “ 快速通道 ” ，更有甚者，由具有債券發行審核權的政府機關確定主承銷商。 國信證券、宏源證券等機構在企業債尤其是城投債發行市場迅速擴大市場份額，與其同監管部門有良好的溝通能力不無關系。 由于歷史發展原因，造成了中國債券市場的割裂，需在三個不同監管部門取得批準或備案。企業債發行要得到國家發改委批準；中期票據和短期融資工具發行要得到銀行 間交易商協會批準，銀行間交易商協會歸屬央行領導；公司債發行則要獲得中國證監會的批準。 此番債券市場整肅以公安部門牽頭，金融監管部門介入較少，側面反映債券市場多種標準，多頭監管的弊端。多頭監管多年未變，也導致機構或投資者在各個市場間套利行為層出不窮。 案件頻發背后，是中國整肅債市行動的不斷升級。中國人民銀行推出一系列舉措，包括暫停丙類戶開戶、改變債券結算方式、要求金融機構自查等手段，旨在建立債券市場新的秩序，封堵交易環節漏洞，恢復投資者信心。 前述北京的金融機構高管說，在債券市場 多頭監管下，單一部門的舉措收效甚微，還會導致新的監管套利行為。其中一些新舉措，比如券款對付的結算制度實則是債券市場發展的倒退，這種規則的出臺本質是取消了信用交易，而金融市場本身交易的就是信用與風險。 顯然，糾察違法違規行為對市場具有一定的震懾，但債券市場的規范仍需監管部門統籌協調，如何建立清晰有效的制度規范，改變市場分割、多頭監管的格局，減少監管套利的空間，才是杜絕倒買倒賣、利益輸送的治本之策。 閱讀相關文檔 :從城鎮化進程看房地產發展 通過人口流動平衡區域發展 巧奪天工 金銀繁華 我倆 的故事 (下 ) 歐元區暴風雨前的平靜 大氣治理須破除 “ 囚徒困境 ” “ 宅 ” 是怎樣煉成的 畫歷史 歷史畫 漫游挪威古城斯塔萬格 上海電影博物記憶 “ 紅與黑 ” 之殤 兩起發生在上世紀 90年代初的涉黑大案 人為先 治有道 “ 失足 ” 是個坑 ,讓愛傷得起 斯諾登 英雄還是刑犯 夫妻共同財產分割的特別規定 父女同校 ,你的博士我的碩