馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 1 馬邊彝族自治縣 挖黑水電站 貸款項目評估報告 評估機構：客戶三部 評估日期： 2007 年 6 月 20-27 日 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 2 評 估 人 員 客戶三部 張偉平 曹明輝 四川省分行 謝春艷 楊榮懷 樂山市分行 王 毅 張 宇 樂山市分行營業部 帥熙懷 徐世強 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 3 目 錄 第一章 概述 .5 第二章 客戶評估 .8 2.1 客戶概況 .8 2.2 客戶股權結構和組織結構 .8 2.3 經營者素質 .16 2.4 信譽狀況 .16 2.5 客戶經營狀況 .17 2.5.1 主要產品 .17 2.5.2 生產經營情況 .17 2.5.3 客戶市場競爭力 .19 2.6 客戶財務狀況 .19 2.6.1 財務基本情況 .19 2.6.2 償債能力分析 .22 2.6.3 盈利能力分析 .23 2.6.4 經營能力分析 .23 2.6.5 發展能力分析 .23 第三章 項目建設條件評估 .24 3.1 項目建設背景 .24 3.2 必要性分析 .29 3.3 項目進展過程評估 .30 3.4 項目建設及生產條件評估 .31 3.5 項目環境保護評估 .33 3.6 項目工藝技術和設備評估 .34 3.6.1 發電設備 .34 3.6.2 變電設備生產廠家 .34 3.6.3 設備主要指標 .35 3.6.4 發電輸電系統流程 .35 第四章 項目水能資源與產品市 場評估 .36 4.1 項目區水能資源現狀 .36 4.2 項目水文狀況評估 .36 4.2.1 壩址設計年徑流量 .37 4.2.2 壩址設計洪水 .37 4.2.3 泥沙 .38 4.3 項目產品市場評估 .38 4.3.1 項目產品價格 .38 4.3.2 項目產品供求 .39 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 4 第五章 項目投資估算與資金來源評估 .41 5.1 投資估算 .41 5.1.1 總投資評估 .41 5.1.2 項目融資方案 .43 5.2 年度投資及資金使用情況 .43 第六章 財務效益評估 .44 6.1 財務基礎數據 .44 6.2 項目經營分析 .45 6.2.1 總成本分析 .45 6.2.2 銷售收入分析 .45 6.2.3 稅收分析 .46 6.2.4 利潤總額及分配估算 .46 6.3 項目融資前分析 .46 6.3.1 動態分析 .46 6.3.2 靜態分析 .46 6.4 融資后分析 .47 6.4.1 盈利能力分析 .47 6.4.2 償債能力分析 .47 6.4.3 財務生存能力分析 .48 第七章 不確定性分析 .48 7.1 盈虧平衡分析 .48 7.2 敏感性分析 .49 第八章 貸款風險與效益評估 .51 8.1 客戶還款計劃評估 .51 8.2 風險分析及防范措施 .51 8.3 風險防范措施評價 .52 8.3.1 保證擔保評估 .52 8.3.2 保證人對外擔保情況 .54 8.3.3 保證人信譽狀況 .54 8.3.4 保證人財務狀況 .55 8.3.5 結論 .56 8.3.6 質押擔保評估 .56 8.4 銀行效益評估 .56 8.5 生態效益和社會效益評估 .57 第九章 評估結論及相關建議 .57 9.1 評估結論 .57 9.2 貸款建議 .58 9.3 管理措施 .58 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 5 我部收到四川省分行上報的 關于馬邊嘉能電力有限責任公司興建挖黑水電站申請農村基礎設施建設貸款 的請 示（川農發銀發 2007 140號），報經行領導批準，組織評估小組 于 6月 20 27日對本項目進行了評估。 現將評估情況報告如下 ： 第一章 概述 1.1項目名稱 馬邊彝族自治縣挖黑水電站項目（以下簡稱“本項目”） 1.2 項目立項及批復情況 2003年 6月 ， 樂山市水利電力建筑勘察設計研究 院（乙級資質）編制了四川省馬邊彝族自治縣 挖黑水電站可行性研究報告（以下簡稱可研）， 2003年 9月 ， 編制了 四川省馬邊彝族自治縣 挖黑水電站 項目建議書 （以下簡稱項目建議書） ， 2003年 11月 ，編制了四川省馬邊彝族自治縣挖黑水電站初步設計報告（以下簡稱初設） 。四川省發展計劃委員會 分別于 2003年 9月、 2003年11月、 2004年 1月 組織 四川省水利廳、 國土資源廳、環保局、地電局、電力公司 、省國際工程咨詢公司等部門 對 可研 、 項目建議書 、 初設 進行了 聯合審查， 批復同意建設。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 6 1.3 項目性質 新建項目 （ 既有法人 ） 。 1.4項目建設單位 馬邊嘉能電力有限責任公司 1（以下簡稱“嘉能 公司” ）。 1.5項目建設地址 挖黑水電站位于樂山市馬邊彝族自治縣瓦候庫鄉 境內、 馬邊河2支流挖黑河 上， 距縣城 49公里，是 挖黑河 在馬邊境內的第一級水電站。 3 1.6項目建設內容 挖黑水電站為高水頭引水式電站，主要 功能 是發電。取水建筑物為砼底格欄柵壩，樞紐工程主要建筑物包括首部擋水建筑物、泄洪排沙建筑物、引水隧洞、調壓井、壓力管道及電站廠房等。電站為無調節能力的徑流式電站，屬于小一型 IV等工程，購置安裝兩臺2.2萬 kW水力發電機，總裝機 4.4萬 kW，配套變壓器等輸變電工程、聯網送變電及控制系統和通信系統工程。項目建成后，多年平均 發電量 為 23465萬千瓦時（ kW h）， 有效電量 18780萬 kW h，上網電量 417938萬 kW h， 裝機年利用小時為 5330小時。 1馬邊彝族自治縣無農發行機構，本筆貸款由樂山市分行營業部受理。 2 馬邊河是岷江下游的一級支流，河流流經馬邊、沐川、犍為等縣，在犍為縣河口鄉注入岷江。 3 挖黑水電站壩址取水處為馬邊與美姑縣交界，目前上游水域美姑縣大灣電站已列入開發規劃是。 4 多年平均發電量乘以有效電量系數為有效電量，有效電量剔除廠內消耗和輸電線路損失為上網電量。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 7 1.7項目投資規模 根據初設，本項目原設計總投資 17637.04萬元。經本次評估測算調整為 16993萬元，其中：固定、無形及遞延資產投資16365.81萬元，建設期貸款利息 556.63萬元，流動資金 70.56萬元。項目資本金 5293萬元，向我行借款 11700萬元。 1.8項目建設進展情況 挖黑水電站于 2005年 8月開工建設， 根據初設 ， 建設期 為 24個月 ，首臺機組發電工期 22個月 。目前項目主體建設已基本完成，自 2007年 5月 進入試運行階段。 1.9項目貸款用途 客戶申請我行農村基礎設施貸款 13000萬元， 本次評估調整為11700萬元， 期限 8年 。 嘉能公司 2004年 9月在深圳發展銀行成都分行貸款 10000萬元 5，用于挖黑水電站建設，目前貸款余額為 8775萬元。我行開辦農村基礎設施貸款等業務后，嘉能公司 向 我行 申請 貸款， 用于后期項目建 設并 償還深圳發展銀行貸款 。 5 深圳發展銀行在樂山市 無營業機構，由成都分行辦理。嘉能公司該筆貸款利率上浮 10。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 8 第二章 客戶評估 2.1 客戶概況 項目建設單位暨承貸主體 馬邊嘉能電力有限責任公司，成立于 2002年 8月，公司持有的營業執照、組織機構代碼證、稅務登記證、貸款卡均合法有效。該 公司在中國農業銀行馬邊縣支行開立基本賬戶，企業承諾我行貸款 發放 前 將 基本賬戶 遷至我行 ，并在我行開立挖黑水電站的電費結算賬戶 。 嘉能公司目前完成開發、實現運營的水電站有兩座，分別 是 位于馬邊縣梅子壩鄉、 先 家普河上 的 茶溪水電站和二坪水電站。 表 1 客戶基本情況表 企業名稱 馬邊嘉 能電力有限責任公司 企業類型 有限責任公司 成立時間 2002 年 8月 注冊資本 9760 萬元 注冊地址 馬邊彝族自治縣民建鎮光明街 1號 法人代表 李樹成 控股公司 四川嘉能佳電力集團有限責任公司 法人股東 10 名 業務范圍 水電開發、水利發電、電力營銷 2.2 客戶股權結構和組織結構 2.2.1股權結構 馬邊嘉能電力有限責任公司 2002年成立時注冊資本為 7760萬元， 2006年 12月 增資 到 9760萬元 ， 全部為貨幣出資 。 目前有 10個 股東， 控股公司為四川嘉能佳電力集團有限責任公司，出資額 5015萬元， 控股比例 51.38%。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 9 表 2 馬邊嘉能公司股權變更及結構表 2006年 12月 股東名稱 變更前 變更后 金額 （萬元） 比例 （） 金額 （萬元） 比例 （） 四川嘉能佳電力集團有限責任公司 3015 38 85 5015 51 38 樂山光明實業有限責任公司 746 9 61 746 7 64 峨眉山瑞龍電力有限責任公司 554 7 14 554 5 68 樂山競龍電力有限責任公司 284 3 66 284 2 91 夾江縣光輝電力工程有限責任公司 277 3 57 277 2 84 樂山通能電氣有限責任公司 277 3 57 277 2 84 樂山華光電氣修造安裝公司 142 1 83 142 1 45 樂山市祥宇電力有限責任公司 284 3 66 284 2 91 樂山天昊送電工程公司 213 2 75 213 2 19 樂山電業局工會委員會 1968 25 36 1968 20 16 合計 7760 100 9760 100 2.2.2 股東情況 1.四 川嘉能佳電力集團有限責任公司 。該公司 成立于 1993年 12月， 注冊資本 8494.48萬元， 法定代表人李樹 成，公司注冊地址 為樂山市中區嘉州大道中段。 經營范圍：電力開發銷售；電力工程施工 總承包二級；水利水電工程施工總承包三級；房屋建筑工程施工總承包三級；通信設備維修；儀器儀表修理、校驗；變壓器修理檢馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 10 測；制造、銷售輸配電及控制設備；銷售普通機械，通訊器材（不含無線電發射設備及衛星地面接收設施），建筑材料，裝飾材料，汽車配件，百貨、五金、交電、化工（不含化學危險品）；電力技術咨詢服務；家用電器維修；糧油及其制品；零售糖、煙、酒；普通貨運；倉儲；廢舊物資收購。 2006年， 中國農業銀行四川省分行評定其信用等級 為 AA+級 。 表 3 四川嘉能佳電力集團有限責任公司財務情況簡表 單位：萬元 時間 項目 2005年度 2006年度 2007年 5月 資產負債率 50.2% 62.7% 62.9 資產總額 87619 102325 107140 所有者權益 30892 25608 26510 少數股東權益 12749 12593 13283 負債總額 43978 64123 67347 其中：短期借款 15138 16520 16875 長期借款 9452 20857 27174 利 潤總額 4360 4579 1591 2.樂山光明實業 有限責任公司 。該公司 成立于 1988年 10月，注冊資本 2000萬元，法定代表人袁勇，公司注冊地址為樂山市市中區。經營范圍：電力設施承修二類、電力開發及技術咨詢，對外投資、 受電設 施托管及維護、物業管理 。 表 4 樂山光明實業 有限責任公司財務情況簡表 單位：萬元 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 11 時間 項目 2005年度 2006年度 2007年 5月 資產負債率 61.5% 62.2% 57.4 資產總額 8169 6121 6136 所有者權益 3148 2314 2356 負債總額 5021 3807 3780 其中：短期借款 1800 1700 1950 利潤總額 214 828 75 3.峨眉山瑞龍電力 有限責任公司 。該公司 成立于 1986年 10月，注冊資本 876萬元，法定代表人牟昊，公司注冊地址為峨 眉 山市。經營范圍：電力開發、銷售；電器設備安裝，儀器設備修理、檢測、制造；銷售輸配電及控制設備；汽車修理；電力技術咨詢服務 。 表 5 峨眉山瑞龍電力 有限責任公司財務情況簡表 單位：萬元 時間 項目 2005年度 2006年度 2007年 5月 資產負債率 78.9% 77% 77.7 資產總額 4318 3442 3323 所有者權益 909 793 742 負債總額 3409 2649 2581 其中：短期借款 0 100 80 長期借款 403 198 198 利潤總額 10 16 32 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 12 4.樂山市競龍電力 有限責任公司 。該公司 成立于 2001年 12月，注冊資本 310萬元，法定代表人鄒泉，公司注冊地址為井研縣研城鎮。經營范圍：修理儀器儀表、變壓器、維護電器設備；銷售電器材料、桶裝水；制造塑料制品、紙箱 。 表 6 樂山市競龍電力 有限責任公司財務情況簡表 單位：萬元 時間 項目 2005年度 2006年度 2007年 5月 資產負債率 47% 45.6% 57.4 資產總額 628 665 704 所有者權益 333 362 300 負債總額 295 303 404 利潤總額 109 40 -28 5.夾江縣光輝電力工程有限責任公司 。該公司 成立于 1998年 8月， 注冊資本 100萬元，法定代表人余鯤，公司注冊地址為夾江縣焉城鎮，經營范圍：電力設施的安裝、裝修、維護及技術咨詢；電力器材； 建筑材料購銷；計算機維修及軟件開發；電能計量修校；家用電器維修；打字、復印服務。 表 7 夾江縣光輝電力工程 有限責任公司財務情況簡表 單位：萬元 時間 項目 2005年度 2006年度 2007年 5月 資產負債率 87.1% 67.2% 64.7 資產總額 1396 518 490 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 13 所有者權益 180 170 173 負債總額 1216 348 317 利潤總額 13 2 1 6.樂山市通能電氣 有限責任公司 。該公司 成立于 1984年 10月，注冊資本 380萬元，法定代表人何澤全 ，公司注冊地址為五通橋區竹根鎮。經營范圍：輸配電及控制設備修理；電器機械及器材銷售；抄表的勞務派遣 。 表 8 樂山通能電氣 有限責任公司財務情況簡表 單位：萬元 時間 項目 2005年度 2006年度 2007年 5月 資產負債率 72.2% 59.3% 39.4 資產總額 1918 1075 695 所有者權益 533 438 421 負債總額 1385 637 274 利潤總額 74 8 26 7.樂山華光電氣修造安裝公司 。該公司 成立于 1988年 10月，注冊資本 211萬元， 法定代表人鄧小云，公司注冊地址為樂山市市中區。經營范圍：五金、交電、化工、日用百貨、建筑材料、電器器械及器材銷售。 表 9 樂山華光電氣修造安裝 公司財務情況簡表 單位：萬元 時間 項目 2005年度 2006年度 2007年 5月 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 14 資產負債率 73% 67.1% 61 資產總額 1020 814 797 所有者權益 272 268 311 負債總額 748 546 486 利潤總額 53 55 41 8.樂山市祥宇電力 有限責任公司 。該公司 成立于 1992年 1月，注冊資本 450萬 元，法定代表人鐘志翔，公司注冊地址為沙灣區沙灣鎮。經營范圍：水電開發；供電技術咨詢；電器機械及器材、辦公用品、建筑材料、五金、交電銷售。 表 10 樂山市祥宇電力 有限責任公司財務情況簡表 單位：萬元 時間 項目 2005年度 2006年度 2007年 5月 資產負債率 23% 40.8% 24.7 資產總額 695 889 624 所有者權益 535 526 470 負債總額 160 363 154 利潤總額 18 21 20 9.樂山市天昊送電工程 公司 。 該公司 成立于 1999年 5月， 注冊資本 200萬元，法定代表人羅良驥，公司注冊地址為五通橋區竹根鎮。經營范圍：線路設計、架設、檢修維護；兼營銷售建輔材料，電氣設備、五金交電，日用百貨，日用雜品。 表 11 樂山市天昊送電工程 公司財務情況簡表 單位：萬元 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 15 時間 項目 2005年度 2006年度 2007年 5月 資產負債率 64.2% 58.4% 48.1 資產總額 1022 801 750 所有者權益 366 333 389 負債總額 656 468 361 利潤總額 45 29 67 10.樂山電業 局工會委員會 。該工會 辦公地址在樂山市市中區，法定代表人蘭先平，系工會法人。 2.2.3客戶組織結構 嘉能公司現有員工 93人 。 組織結構體系見下圖： 圖 1 嘉能公司組織結構圖 股東會 董事會 總經理 監事會 副總經理 財務總監 副總經理 財務部 安全生產部 辦公室 總經理工作部 供應部 總工程師 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 16 2.3 經營者素質 董事長：李樹成，男， 1965年生人，大學本科 學歷 。 1988年參加工作，歷任樂山電力局科技處副處長、樂山電力局教育處處長，樂山電力局教育培訓中心主任， 2002年成立嘉能公司任董事長至今，該同志同時任 四 川嘉能佳電力集團有限責 任公司 董事長。 總經理： 劉紅兵， 男， 1974年生人， 大學本科學歷，工程師。歷任樂山市電業局 修試所生技科長 ，樂山市電業局生產技術部專職監督。 2004年任馬邊嘉能公司總經理 至今 。 財務總監： 文東， 男， 1973年生人， 大學本科學歷， 1997年參加工作，歷任華光公司財務科長、一拉得電網公司財務經理，現任嘉能公司財務總監。 2.4 信譽狀況 嘉能公司 目前 貸款 余額 13775萬元，其中 ：從農業銀行馬邊縣支行貸款 5000萬元用于茶溪水電站的建設，貸款由 嘉能佳公司 提供保證擔保； 從深發展成都分行貸款 8775萬元用于本項目即 挖黑水電站的建設， 2004年貸款發放時由嘉能佳公司提供保證擔保， 2007年挖黑水電站試運行后，以挖黑水電站 固定資產 進行抵押擔保 6。 嘉能公司 2006年度被中國農業銀行評定為 A+級信用企業， 2007年度被我行評定為 A級信用企業，無不良信用記錄。 6 原貸款金額 10000 萬元，目前已分次償還 1225 萬元。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 17 表 12 馬邊嘉能公司貸款情況 單位：萬元 貸款單位簡稱 貸款 時間 期限 利率 合同 金額 余額 借款用途 借款方式 馬邊農行 2003.8 6年 2.88% 2000 2000 茶溪電站 保證擔保 馬邊農行 2003.10 6年 5.76% 500 500 茶溪電站 保證擔保 馬邊農行 2004.1 6年 5.76% 2500 2500 茶溪電站 保證擔保 深發展成都分行 2004.9 6年 6.336% 10000 8775 挖黑電站 抵押擔保 合計 15000 13775 2.5 客戶經營狀況 2.5.1主要產品 電能。 2.5.2生產經營情況 嘉能公司開發、經營的茶溪水電站和二坪水電站運行和經營情況正常 ，總裝機 1.9萬 kW,年上網電量 11788萬 kW h。 挖黑水電站 總裝機 4.4萬 kW， 設計 年平均發電量 23465萬 千瓦時。 目前， 挖黑 水電站已試運行兩個月 ， 5月份上網電量 855萬 kW h， 6月份上網電量 1554萬 kW h， 電費尚未結算。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 18 表 13 嘉能公司開發電站 運行 情況 項目 茶溪 水 電站 二坪 水 電站 挖黑水電站 設計投資（萬元） 10162 450 17637 實際投資（萬元） 9977 423 建成時間 2004.11 2004.9 裝機容量（萬 KW） 1.8 0.1 4.4 設計年發電量（萬 kW h） 11200 500 23465 實際年發電量（ kW h） 11254 534 上網電價（元 /kW h） 0.246 0.246 0.246 年均凈利潤（萬元） 1083 41 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 19 2.5.3客戶市場競爭力 嘉能公司的市場競爭力主要體現在經營環境 優越 、 并網條件 可靠 、 管理經驗豐富、 水利 資源 良好 等方面。嘉能公司的控股公司四川嘉能佳電力集團有限責任公司是樂山市 電業局的三產企業， 其不僅 投資開發和經營水電站，而且 投資 縣級電力公司、電網公司 ， 在樂山市電力行業 占有 重要地位 。良好的客戶背景 為嘉能公司的經營、電力并網、電量銷售、貨款結算提供了優越的條件。 四川嘉能佳電力集團 有限責任公司 投資的公司已開發 12 個水電項目，嘉能公司也已開發經營兩座水電站， 經營管理經驗十分 豐富。項目區水利資源豐富，地勢優越，工程投資少，裝機容量大，在四川水利資源陸續開發、裝機造價攀升至 7000 元 /kW 左右 的情況下，挖黑水電站裝機造價僅為 4100 元 /kW。 2.6 客戶財務狀況 2.6.1財務基本情況 截至 2007年 5月末， 嘉能公司 資產總額達到 30414萬元，資產負債率為 57.1%，實現利潤 1324萬元，現金流量狀況正常。 2005年末資產負債率為 70.7%， 2006年末資產負債率為 62.7%。 表 14 資產負債 簡 表 單位：萬元 項目 2005年末 2006年末 2007年 5月末 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 20 一、 資產總額 29553 31734 30414 （一）流動資產 4531 3783 2847 其中：貨幣資金 895 2722 1470 應收賬款 248 1039 977 預付工程款 2121 0 0 其他應收款 1267 21 399 （二） 固定資產 25021 27951 27567 固定資產凈值 13184 27932 27548 累計折舊 465 1081 1465 工程物資 100 19 19 在建工程 11738 0 0 二、 負債總額 20885 19898 17362 （一）流動負債 5885 5498 3587 其中： 應付賬款 2423 4165 3180 其他應付款 3319 1139 47 （二）長期負債 15000 14400 13775 其中： 長期借款 15000 14400 13775 三、 少數股東權益 3 0 0 四、 所 有者權益 8665 11836 13051 其中：實收資本 7760 9760 9760 表 15 利潤 簡 表 單位：萬元 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 21 項目 2005年度 2006年度 2007年 5月末 主營業務收入 2056 2818 2380 減： 主營業務成本 496 752 485 主營業務稅金及附加 32 42 36 管理費用 97 258 168 財務費用 306 593 367 利潤總額 1123 1171 1324 未分配利潤 770 1759 1215 表 16 現金流量簡 表 單位：萬元 項目 2005 年 2006 年 一、經營活動產生的現金流量： * * 銷售商品、提供勞務收到的現金 2293 3273 收到其他與經營活動有關的現金 385 2121 現金流入小計 2678 5394 購買商品、接受勞務支付的現金 90 401 支付給職工的現金 206 236 支付的各項稅費 383 13 支付其它與經營活動有關的現金 170 175 現金流出小計 849 826 經營活 動產生的現金流量凈額 1829 4568 二、投資活動產生的現金流量： * * 構建固定資產、無形資產等支付的現金 8737 3546 投資所支付的現金 48 0 現金流出小計 8785 3546 投資活動產生的現金流量凈額 8785 3546 三、籌資活動產生的現金流量： * * 吸引投資所收到的現金 0 2000 取得借款所收到的借款 3000 0 收到其它與籌資活動有關的現金 690 0 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 22 現金流入小計 3690 2000 償還債務所支付的現金 3000 600 分配股利、利 潤和償付利息支付的現金 512 595 現金流出小計 3512 1195 籌資活動產生的現金凈額 178 805 四、現金及現金等價物凈增加額 6778 1828 固定資產折舊 344 617 長期待攤費用攤銷 215 0 財務費用 306 593 客戶 貨幣資金主要為電量銷售收入，應收賬款為未結算電量銷售款。 該公司 已 將挖黑水電站在建工程轉入固定資產核算，為深發展提供了抵押擔保 ，固定資產分布情況主要是 茶溪 水 電站 9977萬元、二坪 水 電站 423 萬元、挖黑 水 電站 17246 萬元 。應付賬款主要是質量保 證金和挖黑水電站的未付工程款。 2.6.2償債能力分析 表 17 償債能力指標分析 項目 資產負債率（） 流動比率 （） 速動比率 （） 利息保障倍數 行業平均值 66.6 115.77 84.8 2 行業良好值 50.1 152.77 122.7 3 2005 年末 70.67 76.99 76.99 6.5 2006 年末 62.7 68.82 68.82 4.02 從上表中可以看出，嘉能 公司 在 2006 年增資以后， 資產負債率逐年下降， 2007 年 5 月末只有 57.1 ， 已 優 于行業平均值；流動比率和速動比率均低于行業平均值， 主要原因 是 本項目 正處于項目建設期，投資 未產生效益、存在部分應付賬款， 應視為正常；利息保障倍數均大于行業平均值，較為理想。綜合以上四個指標 ，公馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 23 司 償債能力較強。 2.6.3盈利能力分析 表 18 盈利能力指標分析 項目 凈資產收益 率（） 銷售利潤率 （） 總資產報酬 率（） 成本費用利潤率（） 銷售現金比 率（） 行業平均值 6 16 5.1 9.3 117 行業良好值 8.9 26.4 7.2 21.4 130 2005 年末 13.68 74.27 5.23 120.62 130.32 2006 年末 11.42 71.79 5.75 71.31 191.41 從上表可以看出， 嘉能 公司凈資產收益率 、 銷售利潤率 、 總資產報酬率 、 成本費用利潤率 、 銷售現金比率 等各項盈利能力指標均好于行業平均值，有的 超過行業 良好 值，說明該公司 盈利能力較強 。 2.6.4經營能力分析 表 19 營運能力指標分析 年份 總資產周轉率 （次） 流動資產周轉率（次） 應收帳款周轉率 （次） 行業平均值 0.3 2.2 8.2 行業良好值 0.4 2.9 11 2005 年末 0.08 0.27 9.32 2006 年末 0.09 0.68 4.38 從上表可以看出， 嘉能 公司總資產周轉率 、 流動資產周轉率 、應收帳款周轉率 等指標不理想，主要原因在于 該公司 05、 06 年度均有新 項目 處于建設期， 投資 尚未 產生效益。 2.6.5發展能力分析 表 20 發展能力指標分析 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 24 年份 銷售增長率 （） 資本積累率 （） 總資產增長率 （） 利潤增長率 （） 行業平均值 12.2 20.7 0.3 4.86 行業良好值 24.7 26.4 12.86 17.5 2005 年末 485.47 11.68 17.78 112400 2006 年末 37.13 36.6 7.38 4.27 嘉能 公司 2005 年 銷售增長率 和利潤增長率的大幅提高是公司投資建設的茶溪、二坪水電站投產發電所致， 其余各項指標基本正常。 評估認為：客戶有關證照合法有效，股東背景較好，經營者具備一定管理經驗 ，財務狀況正常 ，償債能力和盈利能力較強 。 第三章 項目建設條件評估 3.1 項目建設背景 3.1.1政策背景 （ 1） 國家大力扶持可再生能源的開發和利用。 京都議定書為發達國家和經濟轉型國家規定了具體的、具有法律約束力的溫室氣體減排目標，要求這些國家在 2008-2012 年間總體上要比 1990年排放水平平均減少 5.2%。盡管我國作為發展中國家在第一階段不承擔二氧化碳減排任務，但我國面臨的減排形勢十分嚴峻。從總量上看，目前我國二氧化碳排放量已位居世界第二，甲烷、氧化亞氮等溫室氣體的排放量也位居世界前列。 為全面落實科學發展觀，建馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 25 設資源節約型、環境友好型社會， 2006 年我國制定并實施了可再生能源法，鼓勵、支持和引導發展可再生 能源。中華人民共和國國民經濟和社會發展第十一個五年規劃綱要提出，要建設資源節約型、環境友好型社會，大力發展循環經濟，加大環境保護力度，突出強調了利用可再生能源作為節能減排、改善環境的重要戰略作用和地位。在 今年政府工作報告中，溫家寶總理首次提出了節能降耗、污染減排目標，并將其作為約束性指標。 在新能源的開發利用中，水力發電的規模化開發條件和商業化發展前景都已經十分成熟，合理開發利用水利發電具有良好的經濟效益、生態效益和社會效益。 （ 2）開發利用 小水電 是推進社會主義新農村建設的重要內容?！笆晃濉币巹澕?2006年 中央一號文件明確指出，要加快農村能源建設步伐，在適宜地區積極推廣沼氣、秸稈氣化、小水電、太陽能、風力發電等清潔能源技術。全面 開發廣大農村地區風能資源，推廣水利發電等清潔能源技術，有利于加快農村能源建設步伐，有利于轉變農民的生產生活方式，有利于改善農村的環境面貌。 （ 3）四川積極發展水電支柱產業。 為了充分發揮四川省的水能資源優勢，促進四川省國民經濟實現追趕型、跨越式發展，四川省委、省政府 2001 年印發關于加快水電支柱產業發展的意見 (川委發 200118 號 )， 明確提出把開發四川水電資源作為四川六大支柱 產業之一，強調 水電建設必須堅定地加快發展。 2007 年， 四川省人民政府 印發 四川省“十一五”及 2020 年能源發展規 劃，明確把開發水電資源作為能源優先發展的戰略，突出強調大力開發水馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 26 電，積極推進水電流域梯級協調綜合開發，較大幅度提高水電開發率，加快大型水電流域開發，全面、統籌開發金沙江、雅礱江、大渡河等“三江”水電基地。優先開發調節性能好的大中型水庫電站，因地制宜開發中小型水電站。 到 2010 年底，全省發電裝機容量計劃突破 4000 萬千瓦，力爭達到 4100 萬千瓦，其中水電 2900 萬千瓦。 3.1.2行業背景 3.1.2.1電力行業發展現狀和特點 電力行業是國民經濟發展和社會發展的基礎產業，對國民經濟發展具有重要的推動作用。 （ 1）電力行業發展現狀。自改革開放以來，我國電力工業取得了較快發展。截至 2006年底，全國發電裝機容量達到 62200萬千瓦，同比增長 20.3%，其中， 水 電達到 12857萬千瓦，同比增長 9.5%（見表 6）；全國發電量達到 27557.46億千瓦時，同比增長 13.57%，其中， 水 電 3783億千瓦時，同比增長 3.5%；電力行業實現利潤 925.46億元，其中，水電 196.6億元，火電 666.4億元，核電 55.6億元，其他 6.8億元。 表 21 2006年全國發電裝機容量統計表 總裝機（萬千瓦） 同比增長（ %） 發電量（億千瓦時） 同比增長（ %） 總計 62200 20.3 27557 13.57 水電 12857 9.5 3783 3.5 火電 48405 23.7 23189 15.8 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 27 核電 685 534 0.66 風電 187 76.7 27 67.4 數據來源：中經網數據有限公司出具的中國電力行業分析報告（ 2006年第 4季度） 從 2006年上半年情況看，電 力行業運營能力、行業償債能力、行業盈利能力、行業發展能力各項指標均呈現良好的發展態勢（見表 7）。 表 22 2006年上半年電力行業能力指標一覽表 運營能力 應收賬款周轉率 流動資產周轉率 總資產周轉率 * 7.57 1.92 0.35 * 償債能力 資產負債率 流動資產比率 已獲利息倍數 * 66.02% 18.23% 2.53 * 贏利能力 銷售毛利率 銷售利潤率 成本費用利潤率 總資產報酬率 19.03% 9.59% 10.56% 4.51% 發展能力 銷售收入增長率 利潤總額增長率 總資產增長率 資產保值增值率 15.22% 37.85% 15.58% 113.89% 數據來源：國家統計局 （ 2）電力行業運行的總體特點。一是總體供求基本平衡，區域性短缺依然明顯。 2005年我國電力供需緊張形勢總體上有所緩解， 2006年實現供需基本平衡，今年全國電力供需緊張局面將全面緩解。 2006年電力建設速度繼續加快，新業務新增發電機組容量創歷史最高水平。繼 2005年全國電力裝機突破 5億 千瓦后， 2006年全國新增運營的發電裝機 10117萬千瓦，其中，水電 971萬千瓦，火電馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 28 9048萬千瓦，風電 92萬千瓦。在總體基本平衡的形勢下，區域性缺電現象依然明顯。 二是電源結構不合理，在我國電力生產行業中火力發電一直占據主導地位，火電比例偏高，可再生能源發電比例過低。據統計，截至 2006年底，我國發電裝機容量 62200萬千瓦中火電占 77.82，水電占總容量的 20.67，核電占總容量的 1.1，風力發電占0.30，生物質能等其他發電占 0.11。 3.1.2.2我國水力發電現狀 及水能資源情況 我國現代化的水電建設起步很晚， 1910 年在云南修建第一座水電站石龍壩水電站，裝 機 472 千瓦 。到 1949 年底，全國水電裝機僅 16.3 萬 千瓦 ，占全國總裝機 8.8，居世界第 20 位。到 2000年底，裝機達到 7935 萬 千瓦 ，占總裝機 24.8%，居世界第二位。 中國水能蘊藏量 1 萬 千瓦 以上的河流 300 多條，水能資源豐富程度居世界第一。全國水力資源普查結果表明，我國水能蘊藏量為 6.76億 千瓦 ，相應的年電量可達 6.02 萬億千瓦時，總計約占世界總量的 1/6。 3.1.3客戶背景 在國家和地方政府支持水電行業發展的大環境下， 四 川嘉能佳電力集團有限責任公司 發揮自身優勢，分別發起成立 了 嘉能公司、馬邊 高卓營河流 域開發有限責任公司、 馬邊 煙峰電力有限責任公司等企業 ， 對 樂山市 境內河流水電資源進行開發。本項目是 嘉能公司開發的第三個水電站，是 馬邊河流域在馬邊縣內梯級電站的第一級馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 29 7， 也是馬邊縣境內開發價值較大的電站，其 地理位置優越，水文狀況良好， 綜合開發成本較低，每千瓦裝機的投資成本僅為 4100元，遠低于目前其他水電站平均 近 7000元的開發成本 。目前，挖黑水電站是馬邊河流域裝機容量最大的電站。 3.2 必要性分析 3.2.1. 本項目符合國家鼓勵發展可再生能源的政策方向。水能是可再生能源，發展水電符合國家建設資源節約型、環境友 好型社會的要求。本項目建成后，在提供新的電源的同時，不產生煙塵、二氧化硫 、溫室氣體、廢水等污染物、不會因挖掘開采一次性能源造成自然界不可恢復的破壞，具有非常明顯的生態效益。 3.2.2 本項目符合地方區域的發展規劃。 挖黑水電站所在地馬邊彝族自 治縣，地處川南山區，水利資源 十分 豐富 ，具有發展水電項目得天獨厚條件。 馬邊 縣委、縣府已將大力開發其豐富的水能資源作為全縣經濟建設工作的重點， 據統計，全縣水電資源理論藏量達到 65.6 萬 KW，目前已開發 17.5 萬 KW。 3.2.3 本項目有利于促進當地經濟社會的發展。馬邊彝族自 治縣是國家級貧困縣，中央紀委定點扶貧縣，經濟基礎薄弱 。 本項目建成后對馬 邊彝族自治縣資源優勢轉化成經濟優勢作用明顯，有利于當地彝族群眾轉變 落后的生產、生活方式， 進一步 改善農村面貌。 7 挖黑河流域規劃開發四級電站，分別為挖黑電站、波羅電站、沙匡電站和煙峰電站。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 30 3.3 項目進展過程評估 3.3.1 項目前期工作及立項批復 1.2003年 -2004年， 四川省發展計劃委員會 分別下發 關于馬邊彝族自治縣挖黑水電站項目建議書的批復（川計能源 2003780號） 、 關于印發馬邊彝族自治縣挖黑水電站可行性研究報告審查意見的通知（川計能源 2003 696號） 、 關于印發馬邊彝族自治縣挖黑水電站初 步設計報告審查意見的通知（川計能源 2004 28號）同意 挖黑水電站的項目建議書、可研報告和 初步設計報告； 2.2003年 11月 26日，四川省電力公司關于同意樂山馬邊挖黑水電站并入四川電網運行的批復（川電營銷 2003 109號）同意挖黑水電站建成后 所發電量 并入四川電網； 3.2004年 1月 12日，四川省環境保護局關于對四川省馬邊彝族自治縣挖黑水電站環境影響報告書的批復（川環建函 20046號）同意環境影響報告； 4.2004年 11月 29日， 項目 取得建設用地規劃許可證和建設工程規劃許可證； 5.2006年 12月 30日， 四川省人民政府關于挖黑水電站建設用地的批復（川府土 2006 618號） 批準 將 建設用地 0.4837公頃出讓給嘉能公司，作為挖黑水電站建設用地。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 31 3.3.2 項目工程進度情況 3.3.2.1挖黑 水電站建設情況 挖黑電站由取水樞紐、引水道和廠區樞紐等建筑群組成。工程在馬邊與美姑交界處下游約 118m 攔河筑底欄柵壩取水，左岸進流，經 362.53m 隧洞式引渠引水至沉淀泥沙后，清水尋挖黑河左岸由3482.87m 無壓隧洞及 1104.66m 暗渠引至楠木坪山嘴建前池形成水頭，壓力管道長 429.47m，順東南向山脊而下，一管雙供，側向進水入廠房發電，廠房布置在瓦候庫對岸楠坪溝 的 山包巖基上，尾水泄入波羅電站水庫內。 挖黑 水電站于 2005 年 8 月正式開工建設，截至評估日， 項目主體建設已基本完成，進入試運行階段。目前尚未完成的工程包 括 引水隧道出口邊坡治理 和 發電廠區路面硬化等工程 。 3.3.2.2項目試運行狀況 2007 年 5月 10 日，挖黑水電站開始試運行。 經過 72 小時 試機和一個月 多 的 試運行， 水電站 機組、設備、線路和建筑物均無異常。5 月份上網電量 855 萬 kW h， 6月份上網電量 1554 萬 kW h。 3.4 項目建設及 生產條件評估 3.4.1項目地理 地質 條件 挖黑水電站位于樂山市馬邊彝族自治縣瓦候庫鄉境內，距縣城49公里 。壩址區位于挖黑河縣界以下 160m河段，下臥基巖為玄武巖，透水性微弱 ，底欄柵壩 修建于 漂石、卵礪石層 上 ，承載力滿足設計馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 32 要求。 引水線路選擇左岸隧洞方案， 廠址區位于挖黑口向斜軸部，壓力管道順山脊而下， 廠房布置于南坪溝西側緩坡地段，地基承載力可滿足設計要求。 根據四川省地質礦產勘察開發局二七地質隊出具的建設用地地質災害危險性評估報告 ,本工程項目建設用地地質災害危險性評估級別為二級。評估區 地質災害有崩塌（掉塊 ）和泥石流兩種類型，但規模較小，體積較小，不會造成嚴重災害。工程建設可能誘發的 山咀崩塌等 地質災害 在工程建設期沒有發生 。工程區內礦產有水云母粘土巖礦 、 局部石膏層 、 劣質煤層 、 鐵礦或銅礦透鏡體，由于礦產 品位低、厚度變化大，受交通條件限制，無經濟意義。地質遺跡方面，現有相關文件無明顯劃定為地質遺跡的區域。 3.4.2交通運輸條件 項目區地處 瓦候庫鄉境內 ，距離馬邊縣城 49km， 省道 103 公路縱貫工程區。 103 公路 目前正處于 修復 施工 階段 ， 交通運輸條件一般。 3.4.3項目用地、電、消防條件 （ 1） 2006 年 12 月 30 日，四川省人民政府關于挖黑水電站建設用地的批復（川府土 2006 618 號）同意將馬邊彝族自治縣瓦候庫鄉瓦候庫村 2 組 0.3067 公頃林地轉為建設用地， 同時將農用地轉用土地及集體建設用地 0.0233 公頃， 未利用地 0.0668 公頃，合計 0.3968 公頃土地征收為國家所有。連同原未利用地 0.0869馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 33 公頃，共計批準建設用地 0.4837 公頃，出讓給嘉能公司，作為挖黑水電站建設用地。 目前，嘉能公司已繳納土地出讓金，土地證正在辦理過程中。 （ 2） 本項目 在 試運行階段 及項目正式驗收投產后 ， 生產用 電取自本電站 自發 廠用電 ，備用電源引自茶溪水電站，引線距離4.2km。 （ 3）各建筑物、構筑物的建筑材料為混凝土或磚墻，均為非燃燒體且耐火極限較高。消防水源取 自尾水 ，經水泵加壓， 向各消火栓供水 。 3.5 項目環境保護評估 挖黑 水電站環境影響 評價工作 由 四川省水利水電勘測設計研究院承擔 。 2004 年 1月 ，四川省環境工程評估中心受四川省環保局委托， 組織專家對該項目 的環境影響報告書 進行了審查， 出具 了 四川省馬邊彝族自治縣挖黑水電站環境影響報告書評估意見 （ 省環評發 2004 007 號） ， 2004 年 1 月，四川省環保局下發關于對四川省馬邊彝族 自治縣挖黑水電站環境影響報告書的批復（川環建函 2004 6號）， 認為挖黑水電站符合挖黑河流域開發規劃，提出的環保措施有一定針對性，環保結論可信， 同意項目建設。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 34 3.6 項目工藝技術和設備評估 3.6.1 發電 設備 嘉能公司 購置安裝了 四川東風電機廠有限公司 生產的 水輪機 、水輪發電機 及其附屬設備 。 四川東風電機廠有限公司 是中國東方電氣集團、中國華融資產管理公司投資 組建的有限公司 ， 主要 研究、設計、制造 水利發電設備 ，是 全國中小型發電設備制造業十強企業 。 3.6.1.1水輪機機型 本項目選用水輪機型號為 HLA542-LJ-165， 額定容量不小于22MW/27.5（ MVA），主軸 布置形式為豎軸 ，轉輪直徑 1720mm， 額定轉速為 600r/min， 最大飛逸轉速 984 r/min。 表 23 水輪機出力情況 項目 水頭 （ m） 最大出力（ KW） 最小出力（ KW） 最大水頭 267.68 29900 9900 額定水頭 257.6 28000 9900 最小水頭 209.68 19965 8000 3.6.1.2水輪發電機機型 本項目選用水輪發電機型式為 SF22-10/3250，額 定電壓10.5kv，額定電流 1512.1A，額定功率因數 0.8，額定轉速 600r/min。 3.6.2 變電設備生產廠家 新建 110kv 變電站，主變壓器選用 SF9-50000 型 升壓變壓器 。馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 35 電站選用 500KVA 廠用變壓器，作 為 廠用電的主供電源，電源取自發電機出口母線。 電工一次設備生產單位為青變集團成都雙星電器有限公司。電工二次設備生產單位為南京南瑞自動控制有限公司。 3.6.3 設備主要指標 根據初設， 挖黑 水電站總裝機容量 4.4 萬 kW， 2 臺機組，單機容量為 2.2 萬 kW，多年平均發電量 23465 萬 kW h， 有效 電量18780 萬 kW h，上網電量 17938 萬 kW h 裝機利用小時數 5330小時。 表 24 水 電設備基本情況表 機型 SF22-10/3250 單機容量（ 萬 KW） 2.2 臺數（臺） 2 總容量（ 萬 KW） 4.4 年上網發電量（萬 kW h） 17938 平均單機年上網電量（萬 kW h） 8969 等效年利用小時（ h） 5330 3.6.4 發電輸電系統流程 挖黑 水電站 建成后， 以單回 110kv 輸電線路聯網至 110kv 梅子壩 變電 站 ， 進而連接至四川電網。 導線型號 LGJ-240，輸電距離 9km。 評估認為：本項目建設符合國家產業政策、區域發展政策，項目建設必要性充分。項目立項過程規范，可行性研究論證較為科學馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 36 合理。通過實地調查，項目 建設即將完工 ， 設備試運行情況正常 。 第四章 項目水能資源與產品市場評估 4.1 項目區水能資源現狀 四川 省境內河流眾多，理論蘊藏量 10MW 以上河流共 781 條，水力資源理論蘊藏量 1.4 億 kW，年發電量 1.3 萬 億 kW h；技術可開發量 1.2億 kW， 經濟可開發量 1 億 kW，年發電量 5232 億 kW h。全省 單站裝機容量 500kW 及以上的技術可開發電站 2019 座 ， 經濟可開發電站 1855 座。 馬邊縣境內水利資源豐富，開發 水利資源、發展水電產業 是馬邊縣經濟 的 重要增長點。該縣共有電源點 55 個，已建成電站 23 個，裝機容量達 17.5 萬 kW，在建電站 17 個，預計到 2010 年，縣內裝機容量將達 56 萬 kW，全年總發電量 達到 23.5 億 kW h。 4.2 項目水文狀況評估 馬邊河系泯江右岸支流，發源于大、小涼山山脈。河流由西向東北，經馬邊、沐川、犍為等縣境，在犍為縣河口鄉注入泯江。馬邊河全長 192km，總落差 1890m，河流平均比降 9.8，集水面積3582km2。 挖黑河是 馬邊河 的河 源支流 ，挖黑站多年平均降水量為1147mm，降雨集中在 5-10 月，其中 7-8 月尤為集中，暴雨多發生7-8 月份 。挖黑河徑流主要為降水補給，其次是融雪。徑流年內分配不均， 5-10 月徑流量占全年的 75，枯水期 1-3 月僅為全年的馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 37 10左右。徑流年際變化不大，最大年平均流量 20.2m3/s，最小為10.4 m3/s。 4.2.1 壩址設計年徑流量 初設徑流計算選取馬邊站為挖黑 水 電站的設計依據站， 5月至翌年 4月為水文年時段 。 表 25 設計年徑流成果表 8 地址及區間 流域面積（ km2） Q0 m3/s QP（ m3/s） 10% 50% 90% 挖黑電站壩址 424.5 15.0 19.1 15.9 13.0 4.2.2 壩址設計洪水 初設 將馬邊站 1957-2002 年洪水資料，加入 1902 年和 1931年歷 史大洪水，組成馬邊站年最大洪峰流量不連序系列，進行頻率計算得到 馬邊站年最大洪峰流量頻率。 表 26 挖黑電站設計洪水計算成果表 設計斷面 面積 （ Km2） Qmp（ m3/s） 0.2 0.5 1 2 3.3 10 壩址 424.5 1820 1600 1440 1270 1150 1050 廠址 440 1860 1640 1470 1300 1170 1070 8 Q0 為 正常 年徑流量， QP 為在一定洪水頻率下的徑流量， P 為洪水頻率， P 10%代表 10 年一遇洪水。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 38 4.2.3 泥沙 由于馬邊 站 有 44 年懸移質泥沙資料， 初設 將馬邊站與挖黑河波羅電站閘址相應月平均含沙量建立相關關系，移用至挖黑電站壩址，求得挖黑電站壩址處多年平均懸移質含沙量為 0.33kg/ m3，多年平均懸移質輸沙量為 16.7 萬噸。 4.3 項目產品市場評估 4.3.1 項目產品價格 本項目產品為電能， 根據四川省物價局關于調整四川電網統調小電廠上網電價的通知（川價發 2005 123 號），嘉能公司及周邊水電站不含稅電價統一調整為 0.246 元 /kW h。 根據國家發改委關于疏導華中電網電價矛盾有關問題的通知（發改價格 20041038 號精神，四川電網水電機組 (不含原電網內部核算電廠 )執行國家核定電價的發電價利用小時統一為 3700 小時，超過發電利用小時的電統一執行超發電價，四川電網水電超發電價為每千瓦時 0.19 元（含稅） 。據此測算，挖黑水電站的評價上網電價為 0.22元 /kW h，經了解， 嘉能公司其他兩個水電站的平均結算價格也為0.22 元 /kW h。因此，我們 在對本項目的 財務估算中采用的 上網電價 為 0.22 元 /kW h。 表 27 四川水電項目上網電價表 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 39 電廠名稱 機組容量（萬千瓦） 不 含稅上網電價（ 元 /度） 馬邊嘉能 5 0.246 峨邊電力公司 4.25 0.21 犍為電力公司 5.25 0.279 嘉陽電廠 0.975 0.31 樂山 0.1 0.246 金峨公司 1.26 0.232 數據來源： 關于調整四川電網統調小電廠上網電價的通知（川價發 2005 123號） 附件 4.3.2 項目產品供求 挖黑水電站開發任務主要是發電，建成 后 并入 四川主網，供電范圍主要是四川省南部樂山市及周邊 地區 工農業 和 城市生活用電。 （ 1）四川省電力供求情況。 2005 年，由于四川負荷快速增長，加之豐枯期出力懸殊，枯水期四川 電網 電力不能滿足負荷需求，最大約有 100 萬 kW 電力缺額，但 在 豐水期仍有 250-300 萬 Kw 的富裕容量可供外送。 2010 年全省規劃裝機容量 3846 萬 kW(其中水電 2433 萬 kW，火電 1413 萬 kW)，按滿足四川需要和外送 400 萬 kW進行平衡，全省需裝機 3361 萬 kW。由于水電豐、枯出力的不均衡性和負荷的不均衡性，在此裝機容量下，四川枯水期可 滿足平衡。但豐水期和平水期，有 147-286 萬 kW 的富裕量。全省水電機組年均發電小時 4145小時，火電機組年均發電小時 4100 小時。若規劃的水電裝機能如期投運，水電還有 182 萬 kW 容量可供外送。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 40 2025 年全省規劃裝機容量 7037 萬 kW(其中水電 5223 萬 kW，火電 1814 萬 kW)，按滿足四川需要和外送 1150 萬 kW 進行平衡，全省需裝機 6903 萬 kW。在此裝機容量下，四川枯水期可滿足平衡。但豐水期和平水期，有 169-310 萬 kW 的富裕量。 根據上述電力平衡結果可以看出，四川省電網以水電為主的電源結構決定了其 豐多枯少，季節性矛盾突出，在 2006 年以后，枯水期電力基本能滿足電力需求，豐水期開始有部分電力外送。為此，四川省電網加強與省外電力的交換，利用四川電網與華東電網的外送通道，發揮聯網效益、實現豐枯互補。 2002 年 5 月 27日，正式啟動的川電東送，不僅將四川豐水期的豐富水電資源轉化為經濟優勢，而且也為四川在出現季節性、結構性缺電的情況下得到省外周邊電網的互濟和倒送奠定了基礎。 （ 2）樂山市電力供求情況。 樂山市 2005 年發電裝機容量 260萬千瓦，其中：水電 212 萬千瓦，火電 48 萬千瓦， 2005 年全市發電量 112 億千 瓦時，用電量 81 億千瓦時； 2006 年全市發電量 116億千瓦時，用電量 102 億千瓦時； 2007 年全市發電量預計到 125億千瓦時，用電量預計 120 億千瓦時；“十一五”期末，全市將新增發電裝機 120 萬千瓦（全部為水電），到 2010 年全市發電量將達到 160 億千瓦時，用電量將達到 210 億千瓦時。 （ 3）馬邊縣電力供求情況。 在馬邊縣未來經濟建設過程中，將充分發揮磷 礦資源優勢，大力發展磷化工業 ， 其用電需求的增長點也主要體現在磷化工業的發展。據分析，未來幾年馬邊縣用電大戶前五名合計每年用電量 3.66 億 kW h，加上其他用電 負荷的增長，馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 41 至 2010 年用電量將達到 6.27 億 kW h，年均增長率將達到 9.3%。在滿足馬邊縣自身電力需求的基礎上，剩余電量將對外輸送。挖黑水電站裝機容量 44MW，規模適中，建成后 在滿足本地需求的前提下，將余容上網，電量外送 。 評估認為：本項目水能資源豐富，并網條件已落實。 第五章 項目投資估算與資金來源評估 5.1 投資估算 我們此次評估在采信可研、項目建議書和初設有關基礎數據的基礎上，根據本項目的項目資金到位情況、水電工程建設實際情況、已招標的采購合同等數據，據實對本項目投資進行了調整。 5.1.1 總投資評估 本項目主要建設內容為安裝兩臺單機容量 2.2 萬 kW 水電機組及附屬設施，配套建設一座 110kv 變電站及 9 公里并網線路。可研計劃總投資 17926.23 萬元，初設計劃總投資 15277.87 萬元，初設補充說明總投資調整為 17008.56 萬元。 經評估，確定本項目總投資為 16993 萬元，其中：固定資產投資 16922.44 萬元（建設投資 16365.81 萬元，建設期利息 556.63萬元），流動資金 70.56 萬元（其中：鋪底流動資金 21.17 萬元，占 30%）。具體情況見下表： 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 42 表 28 總投資概算評估表 單位：萬元 序號 項目 概算數 評估數 增減（ +） 變動主要原因 總投資 17009 16993 -16 1 工程部分投資 15169 15720 551 1.1 建筑工程 6025 7499 1474 概算數中的 機電設備、金屬結構設備安裝工程中的土建工程調到建筑工程 1.2 機電設備及安裝工程 4818 3757 -1061 實際建設中的 土 建工程調整到建筑工程所致 1.3 金屬結構設備安裝工程 1415 1207 -208 實際建設中的 土 建工程調整到建筑工 程所致 1.4 施工臨時工程 1408 1732 324 實際投資增加 1.5 基本預備費 733 779 46 按工程費用、固定資產其他費用等的 5%計算 1.6 建設期利息 770 557 -213 原概算計算時采用利率 5.76%，評估時按 實際發生利率 計算。 2 固定資產其他費用 1755 1351 -404 2.1 水庫淹沒處理補償費 648 391 -257 實際費用減少 2.2 建設管理費 457 457 2.3 可研費 20 20 2.4 地質勘探費 100 100 2.5 設計費 280 280 2.6 前期工程費用 250 103 147 實際費用增加 3 土地使用權 41 41 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 43 4 流動資金 44 70 26 本次評估增加 26萬元 5.1.2 項目融資方案 馬邊嘉能公司向我行申請借款 13000 萬元，由于嘉能公司以經營利潤償還深發展成都分行貸款 1225 萬元，我們視同其作為資本金投入，因此本次評估將借款額度調整為 11700 萬元。 項目融資方案見下表： 表 29 項目融資表 單位：萬元 項 目 金額 占比 利率 貸款期限 備注 總投資 16993 100% 1.資本金 5293 31.15% 其中：貨幣資金 3293 19.38% 新增資本金 2000 11.77% 2.銀行融資 11700 68.85% 其中：農發行貸款 11700 68.85% 7.20% 8 年 執行人民銀行同檔次基準利率。 5.2 年度投資及資金 使用情況 在建設投資 16365.81 萬元中，第一年投入建設資金 6546.32萬元 ,占建設投資的 40%；第二年投入建設資金 9819.49 萬元 ,占建設投資的 60%。 截至 2007 年 6 月 23 日，項目累計已使用資金 16746 萬元，其中：用于引水隧洞、發電廠房工程 7369 萬元，機電設備、金屬結構設備及安裝 4974 萬元，其他費用 4403 萬元（含輸變線路、征地、馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 44 補償、地勘、臨時工程及其他相關費用）。剩余的掃尾工程（含引水隧道出口邊坡治理、發電廠區路面硬化等工程）投資 247 萬元，計劃在 2007 年 8月底 前投入。 目前實際投入的資金來源是：（ 1）項目資本金 5293 萬元；（ 2）深圳發展銀行成都分行貸款 8775 萬元；（ 3）工程欠款 2678 萬元。 評估認為：本項目投資結構合理，項目資本金比例（ 31.14%）符合國家政策及我行制度要求，各項資金落實有保障。 第六章 財務效益評估 6.1 財務基礎數據 表 30 財務基礎數據表 序號 項 目 取值及依據 1 計算年限、利率 根據項目可研報告及初設報告，該項目壽命期 25 年，本次評估計算期采用 25 年，其中：建設期 2 年，投產期（試運行期） 1 年，投產期生產負荷為 70%；貸款期 8 年，還款期內非等額還本； 人民幣貸款利率為五年期以上基準利率，目前為 7.20%。 2 電價、電量 上網電價采用 0.22 元 /千瓦時（不含稅）； 初設補充說明 通過各年實測數據推測達產年 有效 電量為 18780 萬千瓦時，剔除線路電損等因素，達產期實際 上網 電量為 17938 萬千瓦時，達產期內各年均一致。 3 成 本 本項目原料為自然水力，不產生原材料成本。 庫區維護費： 按供電量 0.001 元 /kw.h 提取，達產后供電量為 18780萬 kw.h，每年計 18.78 萬元； 材料費： 定額取 5 元 /kw，電站總裝機 44kw，達產后每年計 22 萬元。 折舊費： 綜合折舊固定資產原值 16779 萬元 ,折舊年限 25 年 ,殘值率3%,經營期年折舊 651.03 萬元 ；其他資產原值 102.81 萬元 ,攤銷年限10 年 , 經營期年攤銷 10.28 萬元 ；無形資產 (土地使用權 )原值 40.63萬元 ,攤銷年限 25 年 , 經營期年攤銷 1.63 萬元。 保險費： 按有關規定取固定資產投資的 0.2%，達產后每年計 35 萬元。 維修費： 修理費率按固定資產總投資的 1.5%計取，修理費為 262.5 萬元。 財 務費用： 貸款利率為五年期以上基準利率 7.20%，按月結息，生產期每年年底還本。 馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 45 工資福利費： 工資按員工人數乘以年人均工資計算。本電站定員按 30人計算，其中：普通職工 25 人，職工年工資標準采用 24000 元，福利、社會統籌等附加費按工資的 40%計算，職工工資及福利費為 84萬元（ 25 24000 140%=84 萬元）。管理人員 5 人，年工資標準采用 36000 元 , 福利、社會統籌等附加費按工資的 40%計算，職工工資及福利費為 25.2萬元（ 5 36000 140%=25.2 萬元）。 其他直接支出： 主要為每年 補償挖嘎水電站電量 550 萬千瓦時，單價0.181 元 /kw.h，每年支出 99.55 萬元 。 5 各項稅費 營業稅 :無營業稅 。 增值稅 :本評估未考慮增 值稅 優惠問題 ,按正常稅率 17%計算 所得稅 : 所得稅按照國家稅務總局、財政部、海關總署的規定，在 2010前實行”兩免三減半”的優惠政策 ,以后年份所得稅率按 25%計算。 城市建設維護費和教育附加 :分別為增值稅的 5%、 4%。 6 財務基準內部收益率 7%（行業平均值） 6.2 項目經營分析 6.2.1 總成本分析 總成本費用包括發電總成本、管理費用 和財務費用。投產后，項目計算期內總成本費用為 30824.75 萬元，其中：固定成本為28418.55 萬元，可變成本 2406.2 萬元；年均固定成本 1235.59 萬元，年均可變成本 104.62 萬元。 需要說明的是，嘉能公司為提高挖黑水電站的發電效率和發電質量，經與挖嘎水電站協商，將挖嘎溶洞水源引入挖黑水電站引水隧洞中，對挖嘎水電站所受損失進行電量補償，平均為 550 萬千瓦時 /年，單價 0.181 元 /千瓦時。因此，每年需支付 99.55 萬元。 6.2.2 銷售收入分析 投產后，按照不含稅電價 0.22 元 /千瓦時計算，兩臺機組 年 有效 電量為 18780 萬千瓦時，剔除線路電損等因素，達產年實際 上網馬邊彝族自治縣 挖黑 水 電站貸款項目評估報告 46 電量 17938 萬千瓦時，經營期累計可實現各項銷售收入 89582.37萬元，年均銷售收入 3894.89 萬元。 6.2.3 稅收分析 經營期內，項目每年平均繳納增值稅 658.44 萬元、營業稅金及附加 59.27 萬元。 6.2.4 利潤總額及分配估算 經計算，發電當年開始盈利，累計利潤總額 57394.5 萬元，累計凈利潤 44835.73 萬元