一級建造師建設(shè)工程經(jīng)濟經(jīng)典高分策略講義 概述 一級建造師考試分為四科：建設(shè)工程經(jīng)濟、建設(shè)工程項目管理、建設(shè)工程法規(guī)及相關(guān)知識和建造師專業(yè)知識與實務(wù)。一級建造師考試由國家統(tǒng)一命題，統(tǒng)一組織考試。考試實行滾動管理，二年內(nèi)通過。 資金時間價值的概念 1Z101010 資金的時間價值 重點資金時間價值的計算 1 掌握資金時間價值的概念 2 掌握現(xiàn)金流量的概念與現(xiàn)金流量圖的繪制 3 重點掌握等值的計算 4 熟悉名義利率和有效利率的計算。 1Z101011 掌握利息的計算 一、資金時間 價值的概念 資金是運動的價值，資金的價值是隨時間變化而變化的，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。 其實質(zhì)是資金作為生產(chǎn)要素，在擴大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時間的變化而產(chǎn)生增值。 影響資金時間價值的因素主要有： 1. 資金的使用時間。 2. 資金數(shù)量的大小 3. 資金投入和回收的特點 4. 資金周轉(zhuǎn)的速度 利息與利率的概念 二、利息與利率的概念 利息就是資 金時間價值的一種重要表現(xiàn)形式。通常用利息額的多少作為衡量資金時間價值的絕對尺度 , 用利率作為衡量資金時間價值的相對尺度。 ( 一 ) 利息 在借貸過程中 , 債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息。 從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。 在工程經(jīng)濟研究中，利息常常被看成是資金的一種機會成本。 ( 二 ) 利率 利率就是在單位時間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比 , 通常用百分數(shù)表示。 用于表示計算利息的時間單位稱為計息周期 利率的高低由以下因素決定。 1.首先取決于社會平均利潤率。在通常情況下 ,平均利潤率是利率的最高界限。 2.取決于借貸資本的供求情況。 3.借出資本的風(fēng)險。 4.通貨膨脹。 5. 借出資本的期限長短。 ( 三 ) 利息的計算 1. 單利 所謂單利是指在計算利息時 , 僅用最初本金來計算 , 而不計人先前計息周期中所累積增加的利息 , 即通常所說的 利不生利 的計息方法。其計算式如下 ： It Pi 單 式中 : It代表第 t 計息周期的利息額 P代表本金 i 單 計息周期單利利率 而 n 期末單利本利和 F 等于本金加上總利息 ， 即 ： F=P In P(1 ni 單 ) 式中 In 代表 n 個計息周期所付或所收的單 利總利息 ， 即 ： In Pi 單 n 在以單利計息的情況下 ,總利息與本金、利率以及計息周期數(shù)成正比的關(guān)系 。 例：假如以單利方式借入 1000 元，年利率 8%，四年末償還，則各年利息和本利和如下表所示。 單利計算分析表單位 ： 元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償還 l 1000 10008%=80 1080 0 2 1080 80 1160 0 3 1160 80 1240 0 4 1240 80 1320 1320 2. 復(fù)利 所謂復(fù)利是指在計算某一計息周期的利息時，其先 前周期上所累積的利息要計算利息，即 利生利 、 利滾利 的計息方式。其計算式如下 ： It Ft-1i 式中 : It代表第 t 計息周期的利息額 Ft-1代表 第（ t-1）期末復(fù)利本利和 i計息周期 復(fù) 利利率 而 第 t 期末 復(fù) 利本利 的表達式如下： Ft= Ft-1 (1 i ) 例：數(shù)據(jù)同上例，按復(fù)利計算，則各年利息和本利和如下表所示。 復(fù)利計算分析表單位 : 元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償還 1 1000 10008% 80 1080 0 2 1080 10808% 86.4 1166.4 0 3 1166.4 1166.48% 93.312 1259.712 0 4 1259.712 1259.7128% 100.777 1360.489 1360.489 從兩個例子可以看出，同一筆借款，在利率和計息周期均相同的情況下，用復(fù)利計算出的利息金額比用單利計算出的利息金額多。且本金越大、利率越高、計息周期越多時，兩者差距就越大。 復(fù)利計算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。 按期 (年、半年、季、月、周、日 ) 計算復(fù)利的方法稱為間斷復(fù)利 ( 即普通復(fù)利 ) 按瞬時 計算復(fù)利的方法稱為連續(xù)復(fù)利。在實際使用中都采用間斷復(fù)利。 （四 ) 利息和利率在工程經(jīng)濟活動中的作用 1. 利息和利率是以信用方式動員和籌集資金的動力 2. 利息促進投資者加強經(jīng)濟核算 , 節(jié)約使用資金 3. 利息和利率是宏觀經(jīng)濟管理的重要杠桿 4. 利息與利率是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件 現(xiàn)金流量圖的繪制 lZlOl012 掌握現(xiàn)金流量圖的繪制 一、現(xiàn)金流量的概念 在考察對象整個期間各時點 t 上實際發(fā)生的資金流出或資金流人稱為現(xiàn)金流量 其中 :流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出 ,用符號 (CO)t 表示 流人系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入 ,用符號 (CI)t 表示 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量 ,用符號 (CI CO)t 表示。 二、現(xiàn)金流量圖的繪制 現(xiàn)金流量的三要素： 現(xiàn)金流量的大小 (現(xiàn)金流量數(shù)額 ) ； 方向 (現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出 ) ； 作用點 (現(xiàn)金流量發(fā)生的時間點 ) 一次支付的終值和現(xiàn)值計算 lZl01013 掌握等值的計算 不同時期、不同數(shù)額但其 價值等效 的資金稱為等值，又叫等效值。 一、一次支付的終值和現(xiàn)值計算 一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，論是流人或是流出，分別在 各時點上只發(fā)生一次，如圖所示。 n 計息的期數(shù) P 現(xiàn)值 ( 即現(xiàn)在的資金價值或本金 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時間序列起點時的價值 F 終值 (即 n 期末的資金值或本利和 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時間序列終點的價值 ( 一 ) 終值計算 ( 已知 P 求 F) 一次支付 n 年末終值 ( 即本利和 )F 的計算公式為： F P（ 1 i)n 式中（ 1 i)n 稱之為一次支付終值系數(shù) , 用（ F/P, i, n）表示，又可寫成 : F P（ F/P, i, n）。 例 ： 某人借款 10000 元 , 年復(fù)利率 i=10% , 試問 5 年末連本帶利一次需償還若干 ? 解 : 按上式計算得 : F P（ 1 i)n =10000（ 1 10%)5=16105.1 元 ( 二 ) 現(xiàn)值計算 ( 已知 F 求 P) P F（ 1 i)-n 式中（ 1 i)-n 稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù) , 用符號 (P/F, i, n)表示。式又可寫成 : F P（ F/P, i, n）。 也可叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。 例某人希望 5 年末有 10000 元資金，年復(fù)利率 i=10%，試問現(xiàn)在需一次存款多少 ? 解 : 由上式得 : P F（ 1 i)-n = 10000（ 1 10%)-5=6209 元 從上可以看出：現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)是互為倒數(shù) 。 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 2 講講義 等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計算 二、等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計算 A 年金 ,發(fā)生在 ( 或折算為 ) 某一特定時間序列各計息期末 (不包括零期 ) 的等額資金序列的價值。 1. 終值計算 ( 已知 A, 求 F) 等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為 : （ 1 i） n 1/i 年稱 為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù) , 用符號 (F/A， i，n)表示。 公式又可寫成： F=A(F/A， i， n)。 例：若 10 年內(nèi)，每年末存 1000 元，年利率 8%, 問 10 年末本利和為多少 ? 解 : 由公式得： 1000（ 1 8%） 10 1/8% 14487 2. 償債基金計算 ( 已知 F, 求 A) 償債基金計算式為： i/ （ 1 i） n 1稱為等額支付系列償債基金系數(shù)，用符號 (A /F， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=F(A /F， i， n) 例：欲 在 5 年終了時獲得 10000 元，若每年存款金額相等，年利率為 10%, 則每年末需存款多少 ? 解 : 由公式 (1Z101013-16) 得 ： 1000010%/ （ 1 10%） 5 1 1638 元 3. 現(xiàn)值計算 ( 已知 A, 求 P) （ 1 i） n 1/i（ 1 i） n 稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù) , 用符號(P/A， i， n)表示。 公式又可寫成： P A(P/A， i， n) 例：如期望 5 年內(nèi)每年 末 收回 1000 元，問在利率為 10% 時，開始需一次 投資多少 ? 解 : 由公式得 : 1000（ 1 10%） 5 1/10%（ 1 10%） 5 3790. 8 元 4. 資金回收計算 ( 已知 P, 求 A) 資金回收計算式為 : i（ 1 i） n / （ 1 i） n 1稱為等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號 (A/P， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=P(A/P， i， n) 例：若投資 10000 元，每年收回率為 8%, 在 10 年內(nèi)收回全部本利，則每年應(yīng)收回多少 ? 解 : 由公式得 : 100008%（ 1 8%） 10/ （ 1 8%） 10 1 1490. 3 元 等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計算 三、等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計算 每年的還款額 At 按下式計算： At PI/n PIi1 (t 1)/n 式中： At 為 第 t 年的還本付息額 ； PI 為 還款起始年年初的借款金額 例：某借款人向銀行借款 500000 元借款 ,期限 10 年 ,年利率為 6%.采用等額還本利息照付方式，問第 5 年應(yīng)還本付息金額是多少 ? 解 : 由公式得 : At PI/n PIi1 (t 1)/n 500000/10 5000006%1 (5 1)/10 68000 元 總結(jié)： 計算 公式 公式名稱 已知項 欲求項 系數(shù)符號 公式 一次支付終值 P F （ F/P， i， n） F=P(1 i)n 一次支付現(xiàn)值 F P (P/F， i， n) P=F(1 i)-n 等額支付終值 A F (F/A， i， n) F A (1 i)n-1/i 償債基金 F A (A /F， i， n) A=F i/(1 i)n-1 年金現(xiàn)值 P A (P/A， i， n) P= A (1 i)n-1/i (1 i)n 資金回收 A P (A/P， i， n) A=P i (1 i)n/ (1 i)n-1 影響資金等值的因素有三個：金額的多少、資金發(fā)生的時間長短、利率 ( 或折現(xiàn)率 ) 的大小。 名義利率和有效利率的計算 lZlOlO14 熟悉名義利率和有效利率的計算 在復(fù)利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當計息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。 一、名義利率的計算 名義利率 r 是指計息周期利率 i 乘以一 年內(nèi)的計息周期數(shù) m 所得的年利率。即： r im 若計息周期月利率為 1%， 則年名義利率為 12%。很顯然 , 計算名義利率與單利的計算相同。 二、有效利率的計算 有效利率是措資金在計息中所發(fā)生的實際利率 包括： 計息周期有效利率 ； 年有效利率 。 1. 計息周期有效利率 , 即計息周期利率 i: i r/m 2. 年有效利率 , 即年實際利率。 有效利率 ieff 為 : ieff =（ 1 r/m） m 1 有效利率是按照復(fù)利原理計算的理率 由此可見， 有效利率和名義利率的關(guān)系實質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。 例：現(xiàn)設(shè)年名義利率 r 10%, 則年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示。 名義利率與有效利率比較表 年名義利率 (r) 計息、期 年計息、次數(shù) (m) 計息期利率 (i r/m) 年有效利率 （ ieff ) 10% 年 1 10% 10% 半年 2 5% 10.25% 季 4 2.5% 10.38% 月 12 0.833% 10.47% 日 365 0.0274% 10.51% 可以看出，每年計息周期 m 越多 , ieff 與 r 相差越大；另一方面，名義利率為 10%, 按季度計息時 , 按季度利率 2.5% 計息與按年利率 10.38% 計 息 , 二者是等價的。 但應(yīng)注意，對等額系列流量，只有計息周期與收付周期一致時才能按計息期利率計算。否則，能用收付周期實際利率來計算。例題見教材 17 頁的【 1Z101014-4】 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 3 講講義 1Z101020 建設(shè)項目財務(wù)評價 對建設(shè)項目的經(jīng)濟評價，根據(jù)評價的角度、范圍、作用的不同，分為財務(wù)評價 ( 也稱財務(wù)分析 ) 和 國民經(jīng)濟評價 ( 也稱經(jīng)濟分析 ) 兩個層次。 1Z101021 掌握財務(wù)評價的內(nèi)容 一、建設(shè)項目財務(wù)評價的基本內(nèi)容 根據(jù)不同決策的需要 ， 財務(wù)評價分為融資前分析和融資后分析。 經(jīng)營性項目主要分析：項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力 。 非經(jīng)營性項目應(yīng)主要分析：項目的財務(wù)生存能力。 ( 一 ) 項目的盈利能力：其主要分析指標包括： 項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項目資本金凈利潤率。 ( 二 ) 償債能力：其主要指標包括 利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負債率等。 ( 三 ) 財務(wù)生存能力： 分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性。 財務(wù)可持續(xù)性：首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量。 其次各年累計盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負值。 若出現(xiàn)負值，應(yīng)進行短期借款，同時分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進一步判斷項目的財務(wù)生存能力。 二、財務(wù)評價方法 ( 一 ) 財務(wù)評價的基本方法 財務(wù)評價的基本方法包括： 確定性評價方法 ； 不確定性評價方法 。 ( 二 ) 按評價方法的性質(zhì) 分類 按評價方法的性質(zhì)不同 , 財務(wù)評價分為： 定量分析 ； 定性分析 。 在項目財務(wù)評價中，應(yīng)堅持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則。 ( 三 ) 按評價方法是否考慮時間因素分類 對定量分析，按其是否考慮時間因素又可分為 ： 靜態(tài)分析 ； 動態(tài)分析 。 在項目財務(wù)評價中，應(yīng)堅持動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則。 ( 四 ) 按評價是否考慮融資分類 財務(wù)分析可分為： 1. 融資前分析 融資前分析排除融資方案變化的影響， 從項目投資總獲利能力的角度 ， 考察項目方案設(shè)計的合理性。在項目建議書階段 ， 可只進行融資前分析。 2. 融資后分析 融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目方案在融資條件下的可行性。融資后的盈利能力分析也應(yīng)包括動態(tài)分析和靜態(tài)分析。 動態(tài)分析包括下列兩個層次 : 一是項目資本金現(xiàn)金流量分析 ； 二是投資各方現(xiàn)金流量分析。 ( 五 ) 按項目評價的時間分類 按項目評價的時間可分為： 事前評價： 是在建設(shè)項目實施前投資決策階段所進行的評價。 事中評價：亦稱跟蹤評價 ， 是在項目建設(shè)過程中所進行的評價。 事后評價：亦稱項目后評價 ， 是在項目建設(shè) 投入 生產(chǎn)并達到正常生產(chǎn)能力后的總結(jié)評價 。 三、財務(wù)評價的程序 ( 一 ) 熟悉建設(shè)項目的基本情況 ； ( 二 ) 收集、整理和計算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù) ； ( 三 ) 根據(jù)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財務(wù)報表 ； ( 四 ) 財務(wù)評價 。 四、財務(wù)評價方案 ( 一 ) 獨立型方案 獨立型方案是指方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相 關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個方案 ， 并不影響其他方案的選擇。 對獨立方案的評價選擇，其實質(zhì)就是在 做 與 不做 之間進行選擇。因此，獨立方案在經(jīng)濟上是否可接受， 取決于方案自身的經(jīng)濟性，即方案的經(jīng)濟指標是否達到或超過了預(yù)定的評價標準或水平。 這種對方案自身的經(jīng)濟性的檢驗叫做 “ 絕對經(jīng)濟效果檢驗 ”， 若方案通過了絕對經(jīng)濟效果檢驗，就認為方案在經(jīng)濟上是可行的。 ( 二 ) 互斥型方案 互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有 排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥。 互斥方案經(jīng)濟評價包含兩部分內(nèi)容 ： 一是考察各個方案自身經(jīng)濟效果最優(yōu) ， 即進行絕對經(jīng)濟效果檢驗 ； 二是考察哪個方案相對經(jīng)濟效果最優(yōu) ， 即 進行 相對經(jīng)濟效果檢驗。 通常缺一不可，只有在眾多互斥方案中必須選擇其中之一時才可單獨進行相對經(jīng)濟效果檢驗。 五、項目計算期 財務(wù)評價的項目計算期：是指財務(wù)評價中為進行動態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運營期。 (一 ) 建設(shè)期：是指項目從資金正式投入開始到項目建成投產(chǎn)為止所需 要的時間。 (二 ) 運營期 ： 運營期分為投產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段。 lZ101022 掌握財務(wù)評價指標體系的構(gòu)成 財 務(wù) 評價 指 標體 系 的構(gòu)成 確定性分析 盈利能力分析 靜態(tài)分析 投資收益率 R 總投資收益率 資本金凈利潤率 靜態(tài)投資回收期 Pt 動態(tài)分析 財務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR 財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 財務(wù)凈現(xiàn)值率 FNPVR 動態(tài)投資回收期 Pt 償債能力分析 借款償還期 Id 利息備付率 ICR 償債備付率 DSCR 資產(chǎn)負債率 流動比率 速動比率 不確定性分析 盈虧平衡分析 BEP 敏感性分析 lZlOl023 掌握影響基準收益率的因素 一、基準收益率的概念 基準收益率也稱基準折現(xiàn)率 ， 是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平。 二、基準收益率的測定 （一） 政府投資 項目以及按政府要求進行財務(wù)評價的建設(shè)項目：采用的行業(yè)財務(wù)基準收益率。 （二） 企業(yè)投資 建設(shè)項目：選用行業(yè)財務(wù)基準收益率。 （三） 境外投資 的建設(shè)項目財務(wù)基準收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險因素。 （四） 投資者自行測定 項目的最低可接受財務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財務(wù)基準收益率外，還包括： 資金成本 ：是為取得資金使用權(quán)所支付的費用，主要包括籌資費和資金使用費。 機會成本 ：是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。 顯然 ， 基準收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機會成本。 表達式如下： ic i1=max單位資金成本，單位投資機會成本 投資風(fēng)險 i2 一般說來，從客觀上看，資 金密集項目的風(fēng)險高于勞動密集 項目 的 風(fēng)險 ；資產(chǎn)專用性強的高于資產(chǎn)通用性強的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的。 從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險低于資金拮據(jù)者。 適當考慮風(fēng)險貼補率 i2 以提高 i 值。 通貨膨脹 i3：是指由于貨幣 ( 這里指紙幣 ) 的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。 通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價指數(shù)變化率。 綜上分析，投資者自行測定項目 基準收益率可確定如下： 若按當年價格預(yù)估項目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3) 1i1+ i2+ i3 ； 若按基年不變價格預(yù)估項目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2) 1i1+ i2 ； 確定基準收益率的基礎(chǔ)是資金 成 本和機會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。 下列項目風(fēng)險較大 ， 在確定最低可接受財務(wù)收益率時可適當調(diào)整提高其取值 ： 1. 項目投入物屬緊缺資源的項目 ； 2. 項目技人物大部分需要進口的項目 ； 3. 項目產(chǎn) 出物大部分用于出口的項目 ； 4. 國家限制或可能限制的項目 ； 5. 國家優(yōu)惠政策可能終止的項目 ； 6. 建設(shè)周期長的項目 ； 7. 市場需求變化較快的項目 ； 8. 競爭激烈領(lǐng)域的項目 ； 9. 技術(shù)壽命較短的項目 ； 10. 債務(wù)資金比例高的項目 ； 11. 資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項目 ； 12. 在國外投資的項目 ； 13. 自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的項目 ； 14. 研發(fā)新技術(shù)的項目等 。 ( 五 ) 基準收益率的測定方法可采用： 資本資產(chǎn)定價模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項目 模擬法和德爾菲專家調(diào)查法 等方法。 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 4 講講義 lZlOl024 掌握財務(wù)凈現(xiàn)值指標的計算 一、概念 財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是指用一個預(yù)定的基準收益率 ( 或設(shè)定的折現(xiàn)率 ) ic分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標。財務(wù)凈現(xiàn)值計算公式為 ： FNPV nttct iCOCI0)1()( 式中 FNPV 財 務(wù)凈現(xiàn)值； (CI CO)t 第 t 年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意“”、“”號）； ic 基準收益率 n 方案計算周期 二、判別準則 當 FNPV 0 時 ， 說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外 ， 還能得到超額收益 ， 換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和 ， 該方案有收益 ， 故該方案財務(wù)上可行。 當 FNPV 0 時 ， 說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正 好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 ， 該方案財務(wù)上還是可行的 。 當 FNPV 0 時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上不可行。 例 ： 當 ic=5%時， FNPV 100 110（ 1 5%） -1 0 當 ic=10%時， FNPV 100 110（ 1 10%） -1 0 當 ic=15%時， FNPV 100 110（ 1 15%） -1 0 三、優(yōu)劣 財務(wù)凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況 ； 經(jīng)濟意義 明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。 不足之處是 ： 必須首先確定一個 符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率 ，而基準收益率的確定往往是比較困難的 ； 在互斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個 相同的分析期限 ，才能進行各個方案之間的比選 ； 財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中 單位投資的使用效率 ； 不能直接說明在項目運營期間 各年的經(jīng)營成果 ； 沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映 項目投資中 單位投資 的回收速度 。 IZl01025 掌握財務(wù)內(nèi)部收益率指標的計算 一、財務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù) 財務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系 ， 即財務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達式如下： FNPV（ i） nttt iCOCI0)1()( 工程經(jīng)濟中常規(guī)投資項目的財務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域 ( 即 l i ) 內(nèi) ( 對大多數(shù)工程經(jīng)濟實際問題來說是 0 i ) ， 隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負。 常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即 在計算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。 FNPV 與 i 之間的關(guān)系一般如圖所示。 二、財務(wù)內(nèi)部收益率的概念 對常規(guī)投資項目 ， 財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使 投 資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達式為： FNPV(FIRR) nttt F IR RCOCI0)1()( 0 式中 FIRR 財務(wù)內(nèi)部收益率。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是投資方案占 用的尚未回收資金的獲利能力，是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項目內(nèi)部，反映項目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟性越好。 財務(wù)內(nèi)部收益率不是初始 投 資在整個計算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目計算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。 三、判斷 若 FIRR ic，則項目 /方案在經(jīng)濟上可以接受 ； 若 FIRR ic，則項目 /方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕 。 項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率可有不同 判別基準。 四、優(yōu)劣 財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 指標考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種項目內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標那樣需事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。 不足的是財務(wù)內(nèi)部收益率 計算比較麻煩 ，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其財務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至 不存在或存在多 個內(nèi)部收益率 。 五、 FIRR 與 FNPV 比較 對于獨立常規(guī)投資方案，通過對比 FNPV 與 FIRR 的定義式，我們能得到以下結(jié)論： 對于同一個項目，當其 FIRR ic 時，必然有 FNPV 0； 當其 FIRR ic 時，則 FNPV 0。 即 ： 對于獨立常規(guī)投資方案，用 FIRR 與 FNPV 評價的結(jié)論是一致的 ； FNPV 指標計算簡便，顯示出了項目現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù) (ic) 的影響 。 FIRR 指標計算較為麻煩 ， 但能反映投資過程的收益程度 ， 而 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響 ,完全取決于投資過程現(xiàn)金流量 。 lZl0l026 掌握財務(wù)凈現(xiàn)值率指標的計算 財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR)是指項目財務(wù)凈現(xiàn)值與項目總投資現(xiàn)值之比 ， 其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值 ， 是一個考察項目單位投資盈利能力的指標。 常用財務(wù)凈現(xiàn)值率作為財務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評價指標。 財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR) 計算式如下 ： PIFNPVFNPVR kt ctP tiFPII 0 ),/( 式中 Ip 投資現(xiàn)值 It 第 t 年投資額 k 投資年數(shù) （ P/F， ic， t） 現(xiàn)值系數(shù) 對于獨立方案 FNPVR 0， 方案才能接受 。 對于多方案評價 ， 將 FNPVR 0的方案淘汰，余下的方案將 FNPV、投資額與 FNPVR 結(jié)合進行選擇。 而且在評價時應(yīng)注意以下幾點 ： 1 計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的 研究期應(yīng)一致 ， 即財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期是 n期 ， 則投資現(xiàn)值也是研究期為 n 期的投資 ； 2 計算投資現(xiàn) 值與財務(wù)凈現(xiàn)值的 折現(xiàn)率應(yīng)一致 ； 3 應(yīng)當注意直接用財務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財務(wù)凈現(xiàn)值比較方案 所得的結(jié)論并不總是一致的 。 在有明顯的資金總量限制時 ， 且項目占用資金遠小于資金總擁有量時 ， 以財務(wù)凈現(xiàn)值率進行方案選優(yōu)是正確的 ， 否則應(yīng)將 FNPVR 與投資額、財務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。 【例 lZlOl026 】計算財務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV) 、財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 和財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR).（見教材 30 頁） 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 5 講講義 lZlOl027 掌握投資 收益率指標的計算 一、概念 投 資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標 ， 它是投資方案建成投產(chǎn)達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。 它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中 ， 單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案 ， 可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。 其計算公式為 ： %100 IAR 式中 R 投資收益率； A 年凈收益額或年平均收益額； I 總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動資金）。 二、判別準則 將計算出的投資收益率（ R) 與所確定的基準投資收益率（ Rc) 進行比較 : 若 R Rc，則方案可以考慮接受 ； 若 R Rc，則方案是不可行的 。 三、應(yīng)用式 根據(jù)分析的目的不同 ， 投資收益率又具體分為 ： ( 一 ) 總投資收益率 (ROI) 表示總投資的盈利水平 ， 按下式計算 ： 式中 EBIT 項目正常年份的年息稅前利潤或運 營期內(nèi)年平均息稅前利潤 ； TI 項目總投資 ( 包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金 )。 總投資收益率高于 同 行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項目盈利能力滿足要求。 ( 二 ) 項目資本金凈利潤率 (ROE) 項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，按下式計算 ： 式中 NP 項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤 ； EC 項目資本金 。 項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明 用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能力滿足要求。 【 例 lZlOl027】 計算項目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材 32 頁） 對于工程建設(shè)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率 ，適度舉債 是有利的。反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。 所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的 獲利能力 ，還可以作為工程建設(shè) 籌資決策參考的依據(jù) 。 四、優(yōu)劣 投 資收益率（ R）指標經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 , 可適用于各種投資規(guī)模 。 不足的是沒有考慮投資收益的時間因素， 忽視了資金具有時間價值 的重要性；指標的 計算主觀隨意性太強 ， 正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難 ，其確定帶有一定的不確定性和人為因素 。 其 主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟效果的評價。 lZlOl028 掌握投資回收期指標的計算 項目投資回收期也稱返本期，是反映項目投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投 資回收期。 一、靜態(tài)投資回收期 ( 一 ) 概念 項目靜態(tài)投資回收期 (Pt) 是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設(shè)投資和流動資金 ) 所需要的時間，一般以年為單位。 項目投資回收期宜從項目建設(shè)開始年算起，若從項目 投 產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。 從建設(shè)開始年算起，投資回收期計算公式如下： tPt tCOCI00 式中 Pt 靜態(tài)投資回 收期； （ CI-CO） t 第 t 年凈現(xiàn)金流量。 ( 二 ) 應(yīng)用式 具體計算又分以下兩種情況 : 1. 當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下 ： AIPt 式中 I 總投資 ； A 每年的凈收益 ， 即 A (CI CO） t 。 由于年凈收益不等于年利潤額 ， 所以投資回 收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。 【例 lZlOl028-1】見教材 34 頁 注意： Pt I/A 500/100 5 年。那么在第五年收回來了嗎 ? 此公式對于當年投資當年就有收益時可直接用，否則應(yīng)指的是從投產(chǎn)期開始算的投資回收期 。 如不作特殊說明再次計算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期。 2. 當項目建成 投 產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得 , 也就是在項目投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱愕臅r點。其計算公式為： Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份 1）（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值 /當年凈現(xiàn)金流量） 【例 lZlOl028-2】計算該項目的靜態(tài)投資回收期。見教材 34 35 頁 ( 三 ) 判別準則 （ Pc 為基準投資回收期） 若 Pt Pc，則方案可以考慮接受； 若 Pt Pc，則方案是不可行的。 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 6 講講義 lZlOl028 掌握投資回收期指標的計算 2-3 二、動態(tài)投資回收期 ( 一 ) 概念 動態(tài)投資回收期是把項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態(tài) 投資回收期的根本區(qū)別。 動態(tài)投資回收期就是累計現(xiàn)值等于零時的年份。其計算表達式為： 001tPttct iCOCI 式中 tP 動態(tài) 投資 回收期； ic 基準收益率。 ( 二 ) 計算 （實際計算中根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，用下列近似公式計算） tP （累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年 份 1）（上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值 /當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值） 【例 lZlOl028-3】計算該項目的動態(tài)投資回收期。見教材 35 頁 ( 三 ) 判別準則 Pt Pc（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的 Pt Pc 時，則項目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕 動態(tài)投資回收期 一般要比靜態(tài)投資回收期長些。 注意動態(tài)投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)內(nèi)部收益率之間的關(guān)系 ：（ n Pc） Pt n，則 FNPV 0， FIRR ic Pt n，則 FNPV 0， FIRR ic Pt n，則 FNPV 0， FIRR ic 三、投資回收期指標的優(yōu)劣 投資回收期指標 容易理解 ， 計算也比較簡便 ，項目投資回收期在一定程度上顯示了 資本的周轉(zhuǎn)速度 。顯然， 資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險愈小，項目抗風(fēng)險能力強 。 但不足的是投資回收期 ( 包括靜態(tài)和動態(tài) 投 資回收期 ) 沒有全面地考慮 投資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即 只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況 ，故無法準確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟效果。它 只能作為輔助評價指標 。 lZlOl029 掌握償債能力指標的計算 債務(wù)清償能力評價，一定要分析債務(wù)資金的融資主體的清償能力，而不是 “ 項目 ” 的清償能力。對于企業(yè)融資項目，應(yīng)以項目所依托的整個企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體。 一、償債資金來源 根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定 , 貸款還本的資金來源 主要包括： 可用于歸還借款的利潤 ； 固定資產(chǎn)折舊 ； 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費 ； 其他還款資金來源。 ( 一 ) 利潤：一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。如果需要向股東支付股利，那么還應(yīng)從未分配 利潤中扣除分配給投資者的利潤。 ( 二 ) 固定資產(chǎn)折舊 。 ( 三 ) 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費 。 ( 四 ) 其他還款資金 ：這是指按有關(guān)規(guī)定可以用減免的營業(yè)稅金來作為償還貸款的資金來源。進行預(yù)測時，如果沒有明確的依據(jù)，可以暫不考慮。 二、還款方式及還款順序 ( 一 ) 國外 (含境外 ) 借款的還款方式 采用 等額還本付息，或等額還本、利息照付 兩種方法。 ( 二 ) 國內(nèi)借款的還款方式 一般情況下，按照 先貸先還、后貸后還， 利息高的先還、利息低的后還 的順序歸還國內(nèi)借款。 三、償債能力分析 償債能力指標主要有： 借款償還期 ； 利息備付率 ； 償債備付率 ； 資產(chǎn)負債率 ； 流動比率 ； 速動比率 。 ( 一 ) 借款償還期 1. 概念 借款償還期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及投資項目的具體財務(wù)條件，以可作為償還貸款的項目收益 ( 利潤、折舊、攤銷費及其他收益 ) 來償還項目 投 資借款本金和利息所需要的時間。借款償還期的計算式如下： tPtrpdd RRDRI )(1 式中 Pd 借款償還期 （從借款開始年計算；當從技產(chǎn)年算起時，應(yīng)予注明 )； Id 投資借款本金和利息 (不包括已用自有資金支付的部分 ) 之和 ； Rp 第 t 年可用于還款的利潤； D 第 t 年可用于還款的折舊和攤銷費； Ro 第 t 年可用于還款的其它收益； Rr 第 t 年企業(yè)留利。 2. 計算 其具體推算公式如下： Pd （借款償還后出現(xiàn)盈余的年份 1） （當年應(yīng)償還款額 /當年可用于還款的收益額） 【例 lZlOl029-1】 計算該項目的借款償還期。見教材 38 頁 3. 判別準則 借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期限時，即認為項目是有借款償債能力的。 借款償還期指標 適用于 那些 不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的項目 ；它 不適用于 那些 預(yù)先給定借款償還期的項目 。 對于預(yù)先給定借款償還期的項目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標分析項目的償債能力 。 借款償還期指標主要是 以項目為研究對象 。 ( 二 ) 利息備付率 (ICR) 1. 概念 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤 (EBIT) 與當期應(yīng)付利息 (PI) 的比值。其表達式為 ： 利息備付率（ ICR）稅息前利潤（ EBIT） /計入總成本費用的應(yīng)付利息（ PI） 息稅前利潤（ EBIT）即 ： 利潤總額與計入總成本費用的利息費用之和 。 2. 判別準則 利息備付率應(yīng)分年計算，它表示使用項目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經(jīng)營的項目， 利息備付率應(yīng)當大于 1，否則，表示 項目的付息能力保障程度不足。尤其是當利息備付率低于 1 時，表示項目沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險很大。 根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析， 一般情況下，利息備付率不宜低于 2。 ( 三 ) 償債備付率 (DSCR) 1. 概念 償債備付率指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金 (EBITDA-TAX) 與當期應(yīng)還本付息金額 (PD) 的比值。其表達式為 ： 償債備付率 (DSCR)（息稅前利潤 +折舊 +攤銷 -企業(yè)所得稅） /當年還本付息金額 式中 EBITDA 息稅前利潤加折舊和攤銷 TAX 企業(yè)所得稅 2. 判別準則 償債備付率應(yīng)分年計算 , 它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的 保證倍率 。 正常情況應(yīng)當大于 1。 根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析， 一般情況下，償債備付率不宜低于 1.3。 【 例 lZlOl029-2】 計算利息備付率和償債備付率。見教材 40 頁 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 8 講講義 敏感性分析的內(nèi)容 lZlO1033 熟悉敏感性分析 在建設(shè)項目經(jīng)濟 評價中，有些因素可能僅發(fā)生較小幅度的變化就能引起經(jīng)濟評價指標發(fā)生大的變動； 而另一類些因素即使發(fā)生了較大幅度的變化，對經(jīng)濟評價指標的影響也不是太大。我們將前一類因素稱為敏感性因素，后一類因素稱為非敏感性因素。 一、敏感性分析的內(nèi)容 敏感性分析就是通過分析、預(yù)測項目主要不確定因素的變化對項目評價指標 ( 如財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等 ) 的影響， 從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。 敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 單因素敏感性分析是對單一不確定因素變化對方案經(jīng)濟效果的影響進行分析，即假設(shè)各個不確定性因素之間相互獨立 ， 每次只考察一個因素，其他因素保持不變，以分析這個可變因素對經(jīng)濟評價指標的影響程度和敏感程度。為了找出關(guān)鍵的敏感性因素，通常只進行單因素敏感性分析。 多因素敏感性分析是假設(shè)兩個或兩個以上互相獨立的不確定因素同時變化時，分析這些變化的因素對經(jīng)濟評價指標的影響程度和敏感程度。 二、單因素敏感性分析的步驟 ( 一 ) 確定分析指標 1 如果主要分析方案 狀態(tài)和參數(shù)變化 對方案 投資回收快慢的影響 ， 則可選用 投資回收期 作為分析指標； 2 如果主要分析 產(chǎn)品價格波動 對方案 超額凈收益的影響 ，則可選用 凈現(xiàn)值 作為分析指標； 3 如果主要分析 投資大小 對方案 資金回收能力 的影響，則可選用 內(nèi)部收益率 指標等 ； 4 如果在 機會研究階段 ，主要是對項目的設(shè)想和鑒別，確定投資方向和投資機會，可選用 靜態(tài)的評價指標 ，常采用的指標是 投資收益率和投資回收期 。 5 如果在 初步可行性研究和可行性研究階段 ，經(jīng)濟分析指標則需選用 動態(tài)的評價指標 ，常用 凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，通常還輔之以投資回收期 。 ( 二 ) 選擇需要分析的不 確定性因素 在選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則： 第一 ， 預(yù)計這些因素在其可能變動的范圍內(nèi)對經(jīng)濟評價指標的 影響較大 ； 第二 ， 對在確定性經(jīng)濟分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的 準確性把握不大 。 1 從收益方面來看 ， 主要包括產(chǎn)銷量與銷售價格、匯率 ； 2 從費用方面來看 ， 包括成本 ( 特別是變動 成 本 ) 、建設(shè)投資、流動資金占用、折現(xiàn)率、匯率 ； 3 從時間方面來看 ， 包括項目建設(shè)期、生產(chǎn)期。 ( 三 ) 分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況 ( 四 ) 確定敏感性因素 可以通過計算敏感度系數(shù)和臨界點來判斷。 1. 敏感度系數(shù)（相對測定法）：就是用評價指標的變化率除以不確定因素的變化率。 計算公式為 ： SAF （ A/A） /（ F/F） SAF O， 表示評價指標與不確定性因素同方向變化 SAF O， 表示評價指標與不確定性因素反方向變化。 SAF越大，表明評價指標 A 對于不確定性因素 F 越敏感；反之，則不敏感。 敏感度系數(shù)提供了各不確定性因素 變動率與評價指標變動率之間的比例 ， 但不能直接顯示變化后評價指標的值。為了彌補這種不足，有時需要編制敏感分析表，列示各因素變動率及相應(yīng)的評價指標值，列表法的缺點是不能連續(xù)表示變量之間的關(guān)系，為此人們又設(shè)計了敏感分析圖。 圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時所對應(yīng)的評價指標值。每一條直線的斜率反映經(jīng)濟評價指標對該不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時反映多個因素的敏感性分析結(jié)果。 2. 臨界點（絕對測定法） 臨界點是指項目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極 限，項目的效益指標將不可行。 臨界點可用臨界點百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達到一定的百分比或者一定數(shù)值時，項目的效益指標將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚小?采用圖解法時，每條直線與判斷基準線的相交點所對應(yīng)的橫坐標上不確定性因素變化率即為該因素的臨界點。 如果某因素可能出現(xiàn)的變動幅度超過最大允許變動幅度 , 則表明該因素是方案的敏感因素。 ， ( 五 ) 選擇方案 如果進行敏感性分析的目的是對不同的項目 ( 或某一項目的不同方案 ) 進行選擇 , 一般應(yīng)選擇敏感程度小、 承受風(fēng)險能力強、可靠性大的項目或方案。 【例 lZ101033 】敏感性分析。見教材 49 頁 敏感分析的優(yōu)缺點 ： 敏感性分析在一定程度上對不確定性因素的變動對項目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項目對不確定性因素的不利變動所能容許的風(fēng)險程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調(diào)查研究的重點集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應(yīng)變對策，以達到盡量減少風(fēng)險、增加決策可靠性的目的。 敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員 憑借主觀經(jīng)驗來分析判斷 ，難免存在片面性。也不能 說明不確定性因素發(fā)生變動的可能性是大還是小。 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 7 講講義 不確定性的分析內(nèi)容 不確定性和風(fēng)險的區(qū)別： 風(fēng)險是指不利事件發(fā)生的可能性，其中不利事件發(fā)生的概率是可以計量的 。 不確定性是指人們在事先只知道所采取行動的所有可能后果，而不知道它 們出現(xiàn)的可能性，或者兩者均不知道，只能對兩者做些粗略的估計，因此不確定性是難以計量的。 一、不確定性因素產(chǎn)生的原因 1 所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者 統(tǒng)計 偏差 ； 2 預(yù)測方法的局限，預(yù)測的假設(shè)不準確 ，但與選用預(yù)測方法無關(guān)； 3 未來經(jīng)濟形勢的變化 ； 4 技術(shù)進步 ； 5 無法以定量來表示的定性因素的影響 ； 6 其他外部影響因素，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟形勢的變化。 二、不確定性分析內(nèi)容 不確定性分析就是根據(jù)擬建項目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟效果的影響程度，以估計項目可能承擔不確定性的風(fēng)險及其承受能力，確定項目在經(jīng)濟上的可靠性，并采取相應(yīng)的對策力爭把風(fēng)險減低到最小限度。 三、不確定性分析的方法 常用的不確定性分析方法有： 盈 虧平衡分析 、 敏感性分析 。 （一）盈虧平衡分析 盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將項目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計算企業(yè)或項目的盈虧平衡點的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明方案實施的風(fēng)險大小及項目承擔風(fēng)險的能力。 盈虧平衡分析 不能揭示產(chǎn)生項目風(fēng)險的根源。 根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為： 線性盈虧平衡分析 、 非線性盈虧平衡分析 。 線性盈虧平衡分析的前提條件如下 ： 1 生產(chǎn)量等于銷售量 ； 2 產(chǎn)銷量 變化，單位可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù) ； 3 產(chǎn)銷量變化，銷售單價不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù) ； 4 只生產(chǎn)單一產(chǎn)品或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品， 但可以換算為單一產(chǎn)品計算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負荷率的變化應(yīng)保持一致。 ( 二 ) 敏感性分析 敏感性分析法則是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時，對財務(wù)或經(jīng)濟評價指標的影響，并計算敏感度系數(shù)和臨界點，找出敏感因素。 一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務(wù)評價，而敏感性分析則可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價。 盈虧平衡分析 方法 lZl0l032 掌握盈虧平衡分析方法 一、總成本與固定成本、可變成本 根據(jù)成本費用與產(chǎn)量的關(guān)系可以將總成本費用分解為：固定成本、可變成本和半可變 ( 或半固定 ) 成本 。 ( 一 ) 固定成本 固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量影響的成本。如 工資及福利費 ( 計件工資除外 ) 、折舊費、 修理費、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費。借款利息視為固定成本。 ( 二 ) 可變成本 固定成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減而成正比例變化的各項成本， 如原材料、燃料、動力費 、包裝費和 計件工資 。 ( 三 ) 半可變 ( 或半固定 ) 成本 半可變 ( 或半固定 ) 成本是指介于固定 成 本和可變成本之間，隨產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本， 如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費用，工模具費及運輸費 。 二、量本利模型 成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系的數(shù)學(xué)模型表達形式為： 利潤 銷售收入總成本或 B pQ CvQ CF T Q 式中 B 表示利潤； p 表示單位產(chǎn)品售價； Q 表示產(chǎn)銷量； T 表示單位產(chǎn)品銷售稅金及附加； Cv 表示單位產(chǎn)品變動成本； CF 表示固定總成本。 三、基本的量本利圖 銷售收入線與總成本線的交點是盈虧平衡點 (BEP)， 也叫保本點。 項目盈虧平衡點 (BEP) 的表達形式有多種。可以用絕對值表示，如以實物產(chǎn)銷量、 單位產(chǎn)品售價、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡點；也可以用相對值表示，如 以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點應(yīng)用最為廣泛。 四、產(chǎn)銷量 ( 工程量 ) 盈虧平衡分析的方法 就單一產(chǎn)品企業(yè)來說 ， 盈虧臨界點的計算就是使利潤 B=0， 即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點 BEP（ Q)， 其計算式如下： BEP（ Q） = CF /（ p Cv T） =CF/p(1-r)-C 【 例 lZlO1032-1】 求盈虧平衡點的產(chǎn)銷量。見教材 45 頁 五、生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法 生產(chǎn)能力利用率表示的盈 虧平衡點 BEP（ %)， 是指盈虧平衡點產(chǎn)銷量占企業(yè)正常產(chǎn)銷量的比重。在項目評價中，一般用設(shè)計生產(chǎn)能力表示正常生產(chǎn)量。 BEP（ %） = BEP（ Q） / Qd100%=CF/(Sn-CV-T) 100% BEP（ Q)=BEP（ %)Qd 即產(chǎn)銷量 ( 工程量 ) 表示的盈虧平衡點等于生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點乘以設(shè)計生產(chǎn)能力。 【 例 lZl01032-2】 計算生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。見教材 46 頁 【 例 lZlOl032-3】 見教材 46 頁 六、 盈虧平衡分析的優(yōu)缺點 ： 盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力。盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強，抗風(fēng)險能力也越強。 但是 盈虧平衡分析 不能揭示產(chǎn)生項目風(fēng)險的根源 。 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 9 講講義 lZl0l040 掌握財務(wù)現(xiàn)金流量表的分類 lZl0l040 財務(wù)現(xiàn)金流量表的分類與構(gòu)成要素 本目內(nèi)容重點是財務(wù)現(xiàn)金流量及其主要構(gòu)成 掌握財務(wù)現(xiàn)金流量的分類、構(gòu)成及其基本要素 lZl0l041 掌握財務(wù)現(xiàn)金流量表的分類 建設(shè)項目現(xiàn)金流量表具體內(nèi)容隨項目經(jīng)濟評價的范圍和經(jīng)濟評價方法不同 ，一般分為 ： 財務(wù)現(xiàn)金流量表 、 國民經(jīng)濟效益費用流量表 。 財務(wù)現(xiàn)金流量表按其評價的 角度不同 分為： 項目投資現(xiàn)金流量表 項目資本金現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表 財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表。 一、項目投資現(xiàn)金流量表 項目投資現(xiàn)金流量表是 以項目為一獨立系統(tǒng) 進行設(shè)置的。它將項目建設(shè)所需的總投資作為計算基礎(chǔ)，通過 項目投資現(xiàn)金流量表可計算項目投資 財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率和投資回收期等 評價指標。 反映 項目的獲利能力 。 二、項目資本金現(xiàn)金流量表 項目資本金現(xiàn)金流量表是 從項目法人 ( 或投資者整體 ) 角度出發(fā) ，以項目資本金作為計算的基礎(chǔ)，用以計算 資本金內(nèi)部收益率 ， 反映 投資者權(quán)益投資的獲利能力 。 三、投資各方現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表是 分別從各個投資者的角度出發(fā) ，以投資者的出資額作為計算的基礎(chǔ) ， 用以計算 投資各方收益率 。 四、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表 財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表反映項目 計算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和流出，用于計算 累計盈余資金 ，分析項目的 財務(wù)生存能力 。 lZl0l042 掌握財務(wù)現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素 構(gòu)成經(jīng)濟系統(tǒng) 財務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素 包括： 營業(yè)收入、投資、經(jīng)營成本、稅金 。 一、營業(yè)收入 ( 一 )營業(yè)收入是指項目建成投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所獲得的收入。即： 營業(yè)收入產(chǎn)品銷售量 ( 或服務(wù)量 )產(chǎn)品單價 ( 或服務(wù)單價 ) 1 產(chǎn)品年銷售量 ( 或服務(wù)量 ) 的確定 根據(jù)企業(yè)的設(shè)計生產(chǎn)能力和各 年的運營負荷確定年產(chǎn)量 ( 服務(wù)量 )。為計算簡便，年生產(chǎn)量即為年銷售量。 2 產(chǎn)品 ( 或服務(wù) ) 價格的選擇 產(chǎn)品價格一般采用出廠價格，即 ： 產(chǎn)品出廠價格目標市場價格一運雜費 對于供出口的產(chǎn)品，應(yīng)先按國際目標市場價格扣減海外運雜費并考慮其他因素影響后，確定離岸價格 ， 然后換算為出廠價格；如果其銷售價格選擇離岸價格，則應(yīng)同時將由項目到口岸的運雜費計人成本。 ( 二 ) 補貼收入 包括：先征后返的增值稅、定額補貼、財政扶持給予的其他形式的補貼。不包括企業(yè)取得的、用于購建 或以其他方式形成長期資產(chǎn)的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助 。 補貼收入同營業(yè)收入一樣，應(yīng)列入項目投資現(xiàn)金流量表、項目資本金現(xiàn)金流量表和財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表。 二、投資 建設(shè)項目評價中的 總投資是： 建設(shè)投資 、 建設(shè)期利息 和 流動資金 之和 ( 一 ) 建設(shè)投資 建設(shè)投資是指項目按擬定建設(shè)規(guī)模 ( 分期建設(shè)項目為分期建設(shè)規(guī)模 )、產(chǎn)品方案、建設(shè)內(nèi)容進行建設(shè)所需的投入。 ( 二 ) 建設(shè)期利息 建設(shè)期利息系指籌措債務(wù)資金時在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利 息。 建設(shè)期利息包括 銀行借款和其他債務(wù)資金的利息 ，以及融資中發(fā)生的 手續(xù)費 、 承諾費 、 管理費 、 信貸保險費 等 其他融資費用 。 分期建成投產(chǎn)的項目，應(yīng)按各期投產(chǎn)時間分別停止借款費用的資本化，此后發(fā)生的借款利息應(yīng)計人總成本費用 。 ( 三 ) 流動資金 流動資金系指運營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運資金 , 不包括運營中需要的臨時性營運資金。在項目壽命期結(jié)束時，投入的流動資金應(yīng)予以回收。 流動資金是流動資產(chǎn)與流動負債的差額。 流動資產(chǎn) 的構(gòu)成要素一般包括 存貨 、 庫存現(xiàn)金 、 應(yīng) 收賬款 和 預(yù)付賬款 ； 流動負債 的構(gòu)成要素一般只考慮 應(yīng)付賬款 和 預(yù)收賬款 。 ( 四 ) 項目資本金 1 項目資本金的特點 項目資本金 ( 即項目權(quán)益資金 ) 是指在建設(shè)項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對建設(shè)項日來說是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。 項目資本金主要強調(diào)的是作為項目實體而不是企業(yè)所注冊的資金。 2 項目資本金的出資方式可以是現(xiàn)金 , 也可以是 實物 、 工業(yè)產(chǎn)權(quán) 、 非專利技 術(shù) 、土地使用權(quán) 、 資源開采權(quán) 作價出資以及企業(yè)未分配利潤以及從稅后利潤提取的 公積金 , 以 工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利 技術(shù)作價出資的 比例 一般不超過項目資本金總額的 20%( 經(jīng)特別批準 , 部分高新技術(shù)企業(yè) 可以達到 30% 以上 ) 。 3 項目資本金的 來源渠道 和 籌措方式 根據(jù)項目融資主體的特點按下列要求進行選擇 ： 既有法人融資項目 的新增資本金可通過 原有股東增資擴股 、 吸收新股東投資 、 發(fā)行股票 、 政府投資 等渠道和方式籌措。 新設(shè)法人融資項目 的資本金可通過 股東直接投資 、 發(fā)行股票 、 政府投資 等方式籌 措。 政府投資資金，包括各級政府的財政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準的各種專項建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費用及其他預(yù)算外資金等。 政府投資主要用于關(guān)系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)濟和社會領(lǐng)域 ， 包括加強公益性和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ， 保護和改善生態(tài)環(huán)境 ， 促進欠發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展 ， 推進科技進步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。 對政府投資資金，國家根據(jù)資金來源、項目性質(zhì)和調(diào)控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式，并按項目安排使用。 對投入的政府投資資金 ， 應(yīng)根據(jù)資金投入的不同情況進行不同的處理 ： 全部使用政府直接投資的項目 ， 一般為非經(jīng)營性項目 ， 不需要進行融資方案分析。 以資本金注入方式投入的政府投資資金 ， 在項目評價中應(yīng)視為權(quán)益資金。 以投資補貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金 ， 對具體項目來說 ， 既不屬于權(quán)益資金 ， 也不屬于債務(wù)資金 ， 在項目評價中應(yīng)視為一般現(xiàn)金流入 ( 補貼收入 ) 。 以轉(zhuǎn)貸方式投入的政府投資資金 ( 統(tǒng)借國外貸款 )， 在項目評價中應(yīng)視為債務(wù)資金。 ( 五 ) 項目資本金現(xiàn)金 流量表中投資借款的處理 在項目資本金現(xiàn)金流量表中投資只計項目資本金，投資借款不作為現(xiàn)金流入，但借款本金的償還及利息支付則計入現(xiàn)金流出。 ( 六 ) 維持運營投資在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，參與內(nèi)部收益率等指標的計算。同時，也應(yīng)反映在財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表中，參與財務(wù)生存能力分析。 三、經(jīng)營成本 ( 一 ) 總成本 總成本費用外購原材料、燃料及動力費十工資及福利費十修理費十折舊費十攤銷費十財務(wù)費用 ( 利息支出 ) 十其他費用 1 外購原材料、燃料及動力價格是在選定價格體系 下的預(yù)測價格，該價格應(yīng)按到廠價格計，并考慮運輸及倉儲損耗 ； 2 工資及福利費：通常包括職工工資、獎金、津貼和補貼， 職工福利費，以及醫(yī)療保險費、養(yǎng)老保險費、失業(yè)保險費、工傷保險費、生育保險費等社會保險費和住房公積金中由職工個人繳付的部分 ； 3 修理費可直接按固定資產(chǎn)原值 ( 扣除所含的建設(shè)期利息 ) 或折舊額的一定百分數(shù)估算 ； 4 折舊費固定資產(chǎn)折舊費 ； 5 攤銷費： 無形資產(chǎn)從開始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤?cè)氤杀尽o形資產(chǎn)的攤銷一般采用平均年限法，不計殘值 ； 其 他資產(chǎn)的攤銷可以采用平均年限法 ， 不計殘值 ， 攤銷年限應(yīng)注意符合稅法的要求。 6 利息支出估算包括長期借款利息、流動資金借款利息和短期借款利息三部分。需要引起注意的是 ， 在生產(chǎn)經(jīng)營期利息是可以進人總成本的 ， 因而每年計算的利息不再參與以后各年利息的計算。 7 其他費用包括 其他制造費用 、 其他管理費用 和 其他營業(yè)費用 這三項費用 ， 系指制造費用、管理費用和營業(yè)費用中分別扣除工資及福利費、折舊費、攤銷費、修理費以后的其余部分 ， 應(yīng)計 入 生產(chǎn)總成本費用的其他所有費用。 產(chǎn)品出口退稅和減免稅項目按規(guī)定不能抵扣的進項稅額也可包 括在內(nèi) 。 ( 二 ) 經(jīng)營成本 主要用于 項目 財務(wù)評價的現(xiàn)金流量分析 。 經(jīng)營成本作為項目現(xiàn)金流量表中運營期現(xiàn)金流出的主體部分 ， 是從投資方案本身考察的 ， 在一定期間 ( 通常為一年 ) 內(nèi)由于生產(chǎn) 和銷售產(chǎn)品及提供服務(wù)而實際發(fā)生的現(xiàn)金支出。按下式計算 ： 經(jīng)營成本總成本費用折舊費攤銷費利息支出 或經(jīng)營成本外購原材料、燃料及動力費工資及福利費 + 修理費 + 其他費用 經(jīng)營成本與融資方案無關(guān) 。 四、稅金 項目財務(wù)評價中涉及的稅費 1 從銷售收入中扣除的營業(yè)稅金及附加和增值稅。 營業(yè)稅金及附加 包括 營業(yè)稅、資源稅、消費稅、土地增值稅、城市維護建設(shè)稅及教育費附加 。增值稅是價外稅 ， 納稅人交稅 ， 最終由消費者負擔 ， 因此與納稅人的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤無關(guān)。 2 計人總成本費用的進口材料的關(guān)稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅和印花稅。 3 計入建設(shè)投資的引進技術(shù)、設(shè)備材料的關(guān)稅和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。 4 從利潤中扣除的所得稅。 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 10 講講義 1Z101050 掌握建設(shè)項目周期 1Z101050 基本建設(shè)前期工作內(nèi)容 基本建設(shè)的每個建設(shè)項目都是從醞釀、構(gòu)想開始 ， 通過可行性研究決策之后 ，進入項目設(shè)計和施工階段 ， 直至竣工驗收 ， 交付使用或生產(chǎn)運營。 lZlOl051 掌握建設(shè)項目周期 建設(shè)項目周期是指建設(shè)項目從投資意向開始到投資終結(jié)的全過程 。 一、建設(shè)項目周期的階段劃分及其工作內(nèi)容 ( 一 ) 建設(shè)項目決策階段 ( 通常也稱為項目建設(shè)前期工作階段 ) 1 投資意向 ； 2 市場研究與投資機會分析 ； 市場研究與投資機會分 析著重點是投資環(huán)境分析，目的和作用是鑒別投資方向，選擇建設(shè)項目。 3 項目建議書 ；（投資機會分析結(jié)果的書面表達） 4 初步可行性研究 ； 初步可行性研究并不是必不可少的，與可行性研究的主要差別是在它們所獲得的資料的詳盡程度不同。就內(nèi)容來說 ， 初步可行性研究與可行性研究基本是一致的 ， 只不過前者較為粗略 ， 后者較為詳盡。初步可行性研究的著重點是項目建設(shè)的必要性和項目建設(shè)的可能性。 （大中型項目機會研究數(shù)據(jù)不足時，必須進行初步可行性研究） 5 可行性研究 ( 又稱詳細可行性研究 ) ； （投資 人可委托工程咨詢公司和工程設(shè)計機構(gòu)承擔） 6 建設(shè)項目決策 ； 上述 6 項工作是一種 分析論證性質(zhì)的工作 ， 主要解決的是項目選擇問題。 ( 二 ) 建設(shè)項目設(shè)計階段 1 初步設(shè)計 ； 2 投資準備 ； 3 技術(shù)設(shè)計 ；（特殊項目和重大項目必須進行技術(shù)設(shè)計） 4 施工圖設(shè)計 ； 上述 4 項工作主要是確定 擬定項目具體方案 ，是選擇和設(shè)計實現(xiàn)項目投資構(gòu)想的優(yōu)化實施方案的過程。 我國對于一般項目進行兩階段設(shè)計 ， 即工程的初步設(shè)計和施工圖設(shè)計 。 對重大項目和技術(shù) 上比較復(fù)雜而又缺乏設(shè)計經(jīng)驗的項目 ， 在初步設(shè)計后還增加了技術(shù)設(shè)計。 ( 三 ) 建設(shè)項目施工階段 1 施工組織設(shè)計 ； 2 施工準備 ； 3 組織施工 ； 4 生產(chǎn)準備 ， 一般包括 ： 組織準備、技術(shù)準備、物資準備 ；（主要由投資者承擔） 5. 竣工驗收 ； 上述 5 項工作是一種具體的 資源組合性質(zhì) 工作 ， 其主要任務(wù)是在確定性約束條件下優(yōu)化實施過程。 ( 四 ) 投資項目總結(jié)評價階段 1 投產(chǎn)運營和投資回收 ； 2 投資項目后評價 。 上述兩項工作是一種 總結(jié)評價性質(zhì) 工作 , 甚至可以說是依托于生產(chǎn)經(jīng)營過程的一種分析研究工作。 二、建設(shè)項目周期各階段對投資的影響 ( 一 ) 建設(shè)項目決策階段對投資的影響 項目決策階段的基本特征是智力化或稱知識密集性。在項目決策結(jié)果沒有得出之前 ， 一般不會進行土地、材料、設(shè)備等要素投入 ， 這表明在項目決策階段 ，工作成本對投資影響極小 ， 對要素成本不構(gòu)成影響。 項目決策階段的產(chǎn)出是決策結(jié)果 ， 對 項目投資 和 使用功能 具有 決定性影響 。 ( 二 ) 建設(shè)項目設(shè)計階段對投資的影響 項目設(shè)計階段的基本特征是智力和技術(shù)的雙重 性。項目規(guī)劃設(shè)計階段 ， 工作成本對投資影響較小 ， 要成本是一個重要控制因素。 項目設(shè)計階段的產(chǎn)出是用圖紙表示的具體設(shè)計方案。對 項目 投 資和使用功能具有 重要影響 。 ( 三 ) 建設(shè)項目施工階段對投資的影響 項目施工階段的基本特征是資金和勞動的雙重性。成本已經(jīng)成為項目投資的重要影響因素。 項目施工階段的產(chǎn)出就是投資活動的最終成果 投資產(chǎn)品。由于投資的主要因素在此之前已基本確定下來 , 所以這個階段對產(chǎn)出的影響較小。 從以上分析不難看到，隨著項目周期的階段性變化，影響項目投資的 前三種因素有一定的變化規(guī)律 ： 工作費用是從小到大的變化趨勢 ， 變化程度很大 。 項目要素費用也是從小到大的變化趨勢 ， 變化程度居中 。 產(chǎn)出對總投資和項目使用功能的影響是從大到小的變化趨勢 ， 變化程度很大。 lZlOl052 掌握項目建議書的內(nèi)容 一、項目建議書的基本內(nèi)容 項目建議書是鑒別項目投資方向，對擬建項目的一個總體輪廓設(shè)想，著重從宏觀上對項目建設(shè)的必要性做出分析衡量，并初步分析項目建設(shè)的可能性，向決策者提出建議，推薦項目。 項目建議書的內(nèi)容一般應(yīng)包括如下幾個方面 ： ( 一 ) 建設(shè)項目提出的依據(jù)和必要性 ； ( 二 ) 產(chǎn)品方案、市場前景、擬建規(guī)模和建設(shè)地點的初步設(shè)想 ； ( 三 ) 資源狀況、建設(shè)條件、協(xié)作關(guān)系及引進國別和廠商的初步分析 ； ( 四 ) 投資估算和資金籌措的設(shè)想 ； ( 五 ) 項目建設(shè)進度的設(shè)想 ； ( 六 ) 項目經(jīng)濟效益和社會效益的初步測算 ； ( 七 ) 結(jié)論與建議 。 二、項目建議書的編制和審批 ( 一 ) 項目建議書的編制項目建議書的編制單位一般是投資人。 ( 二 ) 項目建議書的審批 對于政府投資項目或使用政府性資金、國際金融組織和外 國政府貸款投資建設(shè)的項目，繼續(xù)實行審批制 ； 對于企業(yè)不使用政府性資金投資建設(shè)的項目，一律不再實行審批制 ， 區(qū)別不同情況實行核準制和備案制。繼續(xù)審批項目建議書的建設(shè)項目包括以下幾類： 1. 采用政府直接投資和資本金注人方式的建設(shè)項目，由國家發(fā)展和改革委員會審批或由國家發(fā)展和改革委員會審核報國務(wù)院審批；地方政府投資項目由國家發(fā)展和改革委員會審批。 2. 使用中央預(yù)算內(nèi)投資、中央專項建設(shè)基金、中央統(tǒng)還國外貸款 5 億元及以上的項目 ， 由國家發(fā)展和改革委員會審核報國務(wù)院審批。 3. 使用中央預(yù)算內(nèi)投資、 中央專項建設(shè)基金、統(tǒng)借自還國外貸款的總投資 50 億元及以上項目 ， 由國家發(fā)展和改革委員會審核報國務(wù)院審批。 4. 對于借用世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會等國際金融組織貸款和外國政府貸款及與貸款混合使用的贈款、聯(lián)合融資等國際金融組織和外國政府貸款投資項目 ： (1) 由中央統(tǒng)借統(tǒng)還的項目 ， 按照中央政府直接投資項目進行管理 ， 其項目建議書由國家發(fā)展和改革委員會審批或?qū)徍撕髨髧鴦?wù)院審批 ； (2) 由省級政府負責償還或提供還款擔保的項目 ， 按照省級政府直接投資項目進行管理 ， 除應(yīng)當報國務(wù)院及國家發(fā)展 和改革委員會審批的項目外 ， 其他項目的建議書均由省級發(fā)展和改革委員會審批 ， 審批權(quán)限不得下放。 項目建議書獲得批準并不表明項目可以投資 ， 項目建議書不是項目的最終決策 ， 只是國家選擇建設(shè)項目和有根據(jù)地進行可行性研究的依據(jù)。 lZl01053 熟悉可行性研究的內(nèi)容 一、建設(shè)項目可行性研究的概念 建設(shè)項目可行性研究是在投資決策前 ， 對項目有關(guān)的社會、經(jīng)濟和技術(shù)等各方面情況進行深入細致的調(diào)查研究 ； 對各種可能擬定的建設(shè)方案和技術(shù)方案進行認真的技術(shù)經(jīng)濟分析與比較論證 ； 對項目建成后的經(jīng)濟效益進行科學(xué)的預(yù)測 和評價 ， 并在此基礎(chǔ)上 ， 綜合研究、論證建設(shè)項目的技術(shù)先進性、適用性、可靠性 、經(jīng)濟合理性和有利性 ， 以及建設(shè)可能 性和可行性，為項目決策部門對項目投資的最終決策提供科學(xué)依據(jù)。 （其核心內(nèi)容是經(jīng)濟評價） 二、可行性研究的依據(jù) 可行性研究的依據(jù)包括以下內(nèi)容 ： 1. 國家有關(guān)法律、法規(guī) ； 2. 國家和地方經(jīng)濟、社會發(fā)展的長遠規(guī)劃 ， 經(jīng)濟建設(shè)的方針和政策 ， 行業(yè)發(fā)展規(guī)劃 ； 3. 項目建議書及其批復(fù)文件 ； 4. 委托單位的委托合同 ， 委托單位的設(shè)想要求 ； 5. 對于大中型骨干建設(shè)項目 ， 必須具有國家批 準的資源報告、國士開發(fā)整治規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、江河流域規(guī)劃、工業(yè)基地規(guī)劃等有關(guān)文件 ， 因工程不同各有側(cè)重 ； 6. 可靠的自然、經(jīng)濟、社會等基礎(chǔ)原始資料 ， 這些都是為廠址選擇、工程設(shè)計、技術(shù)經(jīng)濟分析所不可缺少的基本數(shù)據(jù) ； 7. 有關(guān)工程技術(shù)經(jīng)濟方面的規(guī)范、標準、定額 ， 以及國家正式頒發(fā)的技術(shù)法規(guī)和技術(shù)標準 ； 8. 經(jīng)國家統(tǒng)一頒發(fā)的有關(guān)項 目 評價的基本參數(shù)和指標 ， 如基準收益率、社會折現(xiàn)率、 折舊率、調(diào)整外匯率、工資和價格等 ， 它們可作為項目可行性研究中財務(wù)評價和國家經(jīng)濟評價的基準依據(jù)和判別標準 ； 9. 合資 、合作項目各方簽訂的協(xié)議書或意向書 ； 10. 有關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。 三、建設(shè)項目可行性研究的基本內(nèi)容 1. 項目興建的理由與目標 ； 2. 市場分析與預(yù)測 ； 3. 資源條件評價 ； 4. 建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案 ； 5. 場 ( 廠 ) 址選擇 ； 6. 技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案 ； 7. 原材料和燃料供應(yīng) ； 8. 總圖運輸與公用輔助工程 ； 9. 環(huán)境影響評價 ； 10. 勞動安全衛(wèi)生與消防 ； 11. 組織機構(gòu)與人力資源配置 ； 12. 項目實施進度 ； 13. 投資估 算 ； 14. 融資方案 ； 15. 財務(wù)評價 ； 16. 國民經(jīng)濟評價 ； 17. 社會評價 ； 18. 風(fēng)險分析 ； 19. 研究結(jié)論與建議。 四、可行性研究報告的作用 1. 作為投資主體投資決策的依據(jù) ； 2. 作為向當?shù)卣虺鞘幸?guī)劃部門申請建設(shè)執(zhí)照的依據(jù) ； 3. 作為環(huán)保部門審查項目對環(huán)境影響的依據(jù) ； 4. 作為編制設(shè)計任務(wù)書的依據(jù) ； 5. 作為安排項目計劃和實施方案的依據(jù) ； 6. 作為籌集資金和向銀行申請貸款的依據(jù) ； 7. 是編制科研試驗計劃和新技術(shù)、新設(shè)備需用 計劃以及大型專用設(shè)備生產(chǎn)預(yù)安排的依據(jù) ； 8. 作為從國外引進技術(shù)、設(shè)備以及與國外廠商談判簽約的依據(jù) ； 9. 與項目協(xié)作單位簽訂經(jīng)濟合同的依據(jù) ； 10. 作為項目后評價的依據(jù)。 五、可行性研究的深度要求 1. 應(yīng)能充分反映項目可行性研究工作的成果 ， 內(nèi)容要齊全 ， 結(jié)論要明確 ， 數(shù)據(jù)要準確 ， 論據(jù)要充分 ， 要 滿足決策單位或投資人的要求 ； 2. 選用主要的設(shè)備 ， 參數(shù)應(yīng)能滿足預(yù)訂貨的要求 ， 引進技術(shù)設(shè)備的資料應(yīng)滿足合同談判的要求 ； 3. 重大技術(shù)經(jīng)濟方案 ， 應(yīng)對兩個以上的方案進行比選 ； 4. 確定的 主要工程技術(shù)數(shù)據(jù) ， 應(yīng)滿足初步設(shè)計依據(jù)的要求 ； 5. 投資估算深度應(yīng)滿足投資控制準確度要求 ； 6. 構(gòu)造的融資方案應(yīng)能滿足銀行等金融機構(gòu)信貸決策的需要 ； 7. 應(yīng)反映在可行性研究中出現(xiàn)的某些方案的重大分歧及未被采納的理由 ， 以供委托單位或投資人權(quán)衡利弊進行決策 ； 8. 應(yīng)附有評估、決策審批所必需的合同、協(xié)議、意向書、政府批件等。 六、建設(shè)項目可行性研究報告的審批與項目建議書的審批相同 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 11 講講義 lZl01060 設(shè)備更新分析 lZl01061 掌握設(shè)備 磨損的類型及補償方式 一、設(shè)備磨損的類型 設(shè)備磨損分為兩大類 ， 四種形式。 (一 ) 有形磨損 (又稱物理磨損 ) 1. 設(shè)備在使用過程中，在外力的作用下實體產(chǎn)生的磨損、變形和損壞 ， 稱為第一種有形磨損 ； 2. 設(shè)備在閑置過程中受自然力的作用而產(chǎn)生的實體磨損 ， 稱為第二種有形磨損。 上述兩種有形磨損都造成設(shè)備的性能、精度等的降低 ， 使得設(shè)備的運行費用和維修費用增加 ， 效率低下 ， 反映了設(shè)備使用價值的降低。 （二） 無形磨損 (又稱精神磨損、經(jīng)濟磨損 ) 1. 設(shè)備的技術(shù)結(jié)構(gòu)和性能并沒有變化 ， 但由于技術(shù)進步 ， 設(shè)備制造工藝不斷改進 ， 社會勞動生產(chǎn)率水平的提高 ， 同類設(shè)備的再生產(chǎn)價值降低 ， 致使原設(shè)備相對貶值。這種磨損稱為第一種無形磨損。 2. 第二種無形磨損是由于科學(xué)技術(shù)的進步 ， 不斷創(chuàng)新出結(jié)構(gòu)更先進、性能更完善、效率更高、耗費原材料和能源更少的新型設(shè)備 ， 使原有設(shè)備相對陳舊落后 ，其經(jīng)濟效益相對降低而發(fā)生貶值。 兩者是相同點：有形和無形兩種磨損都引起機器設(shè)備原始價值的貶值。 不同的是 ， 遭受有形磨損的設(shè)備 ， 特別是有形磨損嚴重的設(shè)備 ， 在修理之前 ，常常不能工作 ； 而遭受無形磨損的設(shè)備 ， 即 使無形磨損很嚴重 ， 其固定資產(chǎn)物質(zhì)形態(tài)卻可能沒有磨損 ， 仍然可以使用 ， 只不過繼續(xù)使用它在經(jīng)濟上是否合算 ， 需要分析研究。 二、設(shè)備磨損的補償方式 設(shè)備有形磨損的局部補償是修理 ， 設(shè)備無形磨損的局部補償是現(xiàn)代化改裝。有形磨損和無形磨損的完全補償是更新 。 lZl0l062 掌握設(shè)備更新方案的比選原則 一、設(shè)備更新的概念 設(shè)備更新是對舊設(shè)備的整體更換，就其本質(zhì)來說，可分為 ： 原型設(shè)備更新 、新型設(shè)備更新 。 原型設(shè)備更新是簡單更新 ， 就是用結(jié)構(gòu)相同的新設(shè)備去更換有形磨損嚴重而不能繼續(xù)使用的 舊設(shè)備。這種更新主要是解決設(shè)備的損壞問題 ， 不具有更新技術(shù)的性質(zhì)。 新型設(shè)備更新是以結(jié)構(gòu)更先進、技術(shù)更完善、效率更高、性能更好和原材料消耗更少的新型設(shè)備來替換那些技術(shù)上陳舊、在經(jīng)濟上不宜繼續(xù)使用的舊設(shè)備。通常所說的設(shè)備更新主要是指新型更新 ， 它是技術(shù)發(fā)展的基礎(chǔ)。 二、設(shè)備更新方案的比選原則 1 不考慮沉沒 成 本 。沉沒 成 本是既有企業(yè)過去投資決策發(fā)生的、非現(xiàn)在決策能改變 (或不受現(xiàn)在決策影響 )、已經(jīng)計 入 過去投資費用回收計劃的費用。由于沉沒成本是已經(jīng)發(fā)生的費 用， 不管企業(yè)生產(chǎn)什么和生產(chǎn)多少 ， 這項費用都不可 避免地要發(fā)生 ， 因此決策對它不起作用。 例如 ， 某設(shè)備 4 年前的原始成本是 80000 元 ， 日前的賬面價值是 30000 元 ，現(xiàn)在的凈殘值僅為 15000 元。在進行設(shè)備更新分析時 ， 4 年前的原始成本為 80000元是過去發(fā)生的而與現(xiàn)在決策無關(guān) ， 因此是沉沒成本 =30000-15000。目前該設(shè)備的價值等于凈殘值 15000 元。 2 逐年滾動比較 。 3 站在客觀的立場分析問題 ( 四 ) 設(shè)備壽命期限的影響因素 其中主要有 ： 1. 設(shè)備的技術(shù)構(gòu)成 ； 2. 設(shè)備成本 ； 3. 加工對象 ； 4. 生產(chǎn)類型 ；5. 工作 班次 ； 6. 操作水平 ； 7. 產(chǎn)品質(zhì)量 ； 8. 維護質(zhì)量 ； 9. 環(huán)境要求 。 二、設(shè)備經(jīng)濟壽命的估算 確定設(shè)備經(jīng)濟壽命期的原則是 : (1) 使設(shè)備在經(jīng)濟壽命內(nèi) 平均每年凈收益 (純利潤 )達到最大 ； (2) 使設(shè)備在經(jīng)濟壽命內(nèi) 年平均使用成本達到最小 。 確定設(shè)備經(jīng)濟壽命的方法可以分為 靜態(tài)模式和動態(tài)模式 兩種。 (一 )靜態(tài)模式下設(shè)備經(jīng)濟壽命的確定方法 就是使最小的 N0 就是設(shè)備的經(jīng)濟壽命。 由于設(shè)備使用時間越長 ， 設(shè)備的有形磨損和 無 形磨損越加劇 ， 從而導(dǎo)致設(shè)備的維護修理費用越增加 ， 這種逐 年遞增的費用 Ct， 稱為設(shè)備的低劣化。用低劣化數(shù)值表示設(shè)備損耗的方法稱為低劣化數(shù)值法。如果每年設(shè)備的劣化增量是均等的 ， 即 Ct ， 每年劣化呈線性增長 。 經(jīng)濟壽命的計算為 P 58： NLPN 20 式中 N0 設(shè)備的經(jīng)濟壽命； P 設(shè)備目前實際價值； LN 第 N 年末的設(shè)備凈殘值； 逐年增加的均等費用 ， 稱為低劣化數(shù)值 。 【例 lZlOl063-2 】求該設(shè)備的經(jīng)濟壽命（見教材 78 頁） (二 )動態(tài)模式下設(shè)備經(jīng)濟壽命的確定方法 就是在考慮時間價值的情況下 ， 逐年計算設(shè)備在 各種 使用年限下的年成本AC， 年成本最低的使用年限就是經(jīng)濟壽命。 三、設(shè)備更新方案的比選 步驟： 1. 計算新舊設(shè)備方案不同使用年限的動態(tài) (或靜態(tài) )年平均成本和經(jīng)濟壽命 ； 2. 確定設(shè)備更新時機 ； 設(shè)備更新即使在經(jīng)濟上是有利的 ， 卻也未必應(yīng)該立即更新 。 要注意更新時機的選擇 ， 當 AC(舊 )AC（新 ）時 ， 更新現(xiàn)有設(shè)備 。 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 12 講講義 lZlOl070 設(shè)備租賃與購買方案的比選 lZlOl071 掌握設(shè)備租賃與購買的影響因素 一、設(shè)備租賃的概念 設(shè)備租賃一般有：融資租賃和經(jīng)營租賃兩種方式。 在 融資租賃 中 ， 租賃雙方承擔確定時期的租讓和付費義務(wù) ， 而不得任意中止和取消租約 ， 貴重的設(shè)備 ( 如重型機械設(shè)備等 ) 宜采用這種方法 。 在 經(jīng)營租賃 中 ， 租賃雙方的任何一方可以隨時以一定方式在通知對方后的規(guī)定期限內(nèi)取消或中止租約 ， 臨時使用的設(shè)備 ( 如車輛、儀器等 ) 通常采用這種方式。 租賃具有把融資和融物結(jié)合起來的特點 1 對于承租人來說 ， 設(shè)備租賃與設(shè)備購買相比的 優(yōu)越性 在于 ： (1) 在資金短缺的情況下 ， 既可用較少資金獲得生產(chǎn)急需的設(shè)備 ， 也可以引進先進設(shè)備 ， 加速技術(shù)進步的步伐 ； (2) 可獲得良好的技術(shù)服務(wù) ； (3) 可以保持資金的流動狀態(tài) ， 防止呆滯 ， 也不會使企業(yè)資產(chǎn)負債狀況惡化 ； (4) 可避免通貨膨脹和利率波動的沖擊 ， 減少 投 資風(fēng)險 ； (5) 設(shè)備租金可在所得稅前扣除 ， 能享受稅費上的利益 。 2 設(shè)備 租賃的 不足之處 在于 ： (1) 在租賃期間承租人對租用設(shè)備無所有權(quán) ， 只有使用權(quán) ， 故承租人無權(quán)隨意對設(shè)備進行改造 ， 不能處置設(shè)備 ， 也不能用于擔保、抵押貸款 ； (2) 承租人在租賃期間所交的租金總額一般比直接購置設(shè)備的費用要高 ； (3) 長年支付租金 ， 形成長期負債 ； (4) 融資租賃合同規(guī)定嚴格 ， 毀約要賠償損失 ， 罰款較多 。 二、影響設(shè)備租賃與購買的主要因素 ( 一 ) 影響設(shè)備投資的因素 1 項目的壽命期 ； 2 企業(yè)是否需要長期占有設(shè)備 ， 還是只希望短期占有這種設(shè)備 ； 3 設(shè)備的技術(shù)性 能和生產(chǎn)效率 ； 4 設(shè)備對工程質(zhì)量 ( 產(chǎn)品質(zhì)量 ) 的保證程度 ， 對原材料、能源的消耗量 ， 以及設(shè)備生產(chǎn)的安全性 ； 5 設(shè)備的成套性、靈活性、耐用性、環(huán)保性和維修的難易程度 ； 6 設(shè)備的經(jīng)濟壽命 ； 7 技術(shù)過時風(fēng)險的大小 ； 8 設(shè)備的資本預(yù)算計劃、資金可獲量 ( 包括自有資金和融通資金 )， 融通資金時借款利息或利率高低 ； 9 提交設(shè)備的進度 。 ( 二 ) 影響設(shè)備租賃的因素 對于設(shè)備租賃 ， 除考慮上述因素外 ， 還應(yīng)考慮如下影響因素 ： 1 租賃期長短 ； 2 設(shè)備 租 金額 ， 包括總 租金額和每租賃期租金額 ； 3 租金的支付方式 ， 包括租賃期起算日、支付日期、支付幣種和支付方法等 ； 4 企業(yè)經(jīng)營費用減少與折舊費和利息減少的關(guān)系；租賃的節(jié)稅優(yōu)惠 ； 5 預(yù)付資金 ( 定金 ) 、租賃保證金和租賃擔保費用 ； 6 維修方式 ， 即是由企業(yè)自行維修 ， 還是由租賃機構(gòu)提供維修服務(wù) ； 7 租賃期滿 ， 資產(chǎn)的處理方式 ； 8 租賃機構(gòu)的信用度、經(jīng)濟實力 ， 與承租人的配合情況 。 ( 三 ) 影響設(shè)備購買的因素 對于設(shè)備購買 ， 除考慮前述 ( 一 ) 的因素外 ， 也應(yīng)考慮如下影響因素 ： 1 設(shè)備的購置價格、設(shè)備價款的支付方式 ， 支付幣種和支付利率等 ； 2 設(shè)備的年運轉(zhuǎn)費用和維修方式、維修費用 ； 3 保險費 ， 包括購買設(shè)備的運輸保險費 ， 設(shè)備在使用過程中的各種財產(chǎn)保險費。 lZlOl072 掌握設(shè)備租賃與購買方案的分析方法 lZlOl072 掌握設(shè)備租賃與購買方案的分析方法 采用購置設(shè)備或是采用租賃設(shè)備應(yīng)取決于這兩種方案在經(jīng)濟上的比較 ， 比較的原則和方法與一般的互斥投資方案的比選方法相同。 一 設(shè)備經(jīng)營租賃方案的凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量 =銷售收入經(jīng)營成本 租賃費用銷售相關(guān)稅金所得稅率 （銷售收入經(jīng)營成本租賃費用銷售相關(guān)稅金） 租賃費用 主要包括： 1. 租賃保證金 ； 2. 擔保費 ； 3. 租金 。 租金的計算 主要有 附加率法 和 年金法 。 (1) 附加率法附加率法是在租賃資產(chǎn)的設(shè)備貨價或概算 成 本上再加上一個特定的比率來計算租金。 P64 每期租金 R 表達式為： R=P（ 1+Ni） /N+Pr 【 例 lZlOl072-1】 見教材 83 頁 (2) 年金法 年金法是將一項租賃資產(chǎn)價值按相同比率分 攤到未來各租賃期間內(nèi)的租金計算方法。 期末支付方式是在每期期末等額支付租金。 每期租金 R 的表達式為 ： R=P（ A/P, i,N） 期初支付方式是在每期期初等額支付租金。 每期租金 R 的表達式為 : R=P（ F/P,i,N 1）（ A/F,i,N） 【 例 lZl0l072-2】 見教材 83 頁 二 購買設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量 ： 凈現(xiàn) 金流量 =銷售收入經(jīng)營成本設(shè)備購置費貸款利息銷售相關(guān)稅金所得稅率 （銷售收入經(jīng)營成本折舊貸款利息銷售相關(guān)稅金） 三 設(shè)備租賃與購置方案的經(jīng)濟比選 設(shè)備壽命 相同 時 ，一般采用 凈現(xiàn)值法 ； 設(shè)備壽命 不同 時 ，可采用 凈年值法 。無論采用凈現(xiàn)值法還是凈年值法，均以收益效果較大或成本較少的方案為佳。 比較兩個現(xiàn)金流量公式，實際上設(shè)備租賃與購買只需比較 ： 設(shè)備租賃：所得稅率 租賃費用租賃費用 設(shè)備購買：所得稅率 （折舊 +貸款利息）設(shè)備購置費貸款利息 如 果設(shè)備由殘值的話，設(shè)備購置費 =設(shè)備購買價格 設(shè)備殘值 【例 lZl0l072-3 】見教材 84 頁 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 13 講講義 lZlOl081 掌握價值工程的特點及提高價值的途徑 1Z101080 價值工程 lZl01081 掌握價值工程的特點及提高價值的途徑 一、價值工程的概念 ( 一 ) 價值工程的概念 價值工程是以提高產(chǎn)品 ( 或作業(yè) ) 價值和有效利用資源為目的 ， 通過有組織的創(chuàng)造性工作 ， 尋求用最低的壽命周期成本 ， 可靠地實現(xiàn)使用者所需功能 ， 以獲得最佳的 +綜合 效益的一種管理技術(shù)。 價值工程中 “ 工程 ” 的含義是指為實現(xiàn)提高價值的目標，所進行的一系列分析研究的活動。 價值工程中的 “ 價值 ” 也是一個相對的概念，是指作為某種產(chǎn)品 ( 或作業(yè) ) 所具有的功能與獲得該功能的全部費用的比值。它不是對象的使用價值，也不是對象的交換價值，而是對象的比較價值，是作為評價事物有效程度的一種尺度。 可以表示為一個數(shù)學(xué)公式： V F/C V價值； F研究對象的功能，廣義上講指產(chǎn)品或勞務(wù)的功用和用途； C成本 ， 即壽命周期成 本。是指產(chǎn)品的壽命周期的全部費用，是產(chǎn)品的科研、設(shè)計、試驗、試制、生產(chǎn)、銷售、使用、維修直到報廢所花費用的總和。 價值工程三個基本要素包括：價值、功能和 壽命周期成本。 二、價值工程的特點 ( 一 ) 價值工程的 目標 ， 是以最低的壽命周期成本 ， 使產(chǎn)品具備它所 必須具備的功能 。 產(chǎn)品的壽命周期成本由 生產(chǎn)成本 和 使用及維護成本 組成 。 （ 1）產(chǎn)品生產(chǎn)成本：是指發(fā)生在生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部的成本，也是用戶購買產(chǎn)品的費用 ， 包括產(chǎn)品的科研、實驗、設(shè)計、試制、生產(chǎn)、銷售等費用及稅金等 （ 2）產(chǎn)品使用及 維護成本：是指用戶在使用過程中支付的各種費用的總和，它包括使用過程中的能耗費用、維修費用、人工費用、管理費用等，有時還包括報廢拆除所需費用 ( 扣除殘值 ) 。 在一定范圍內(nèi) ， 產(chǎn)品的生產(chǎn) 成 本和使用費用存在 此消彼長的關(guān)系 。隨著產(chǎn)品功能水平提高 ， 產(chǎn)品的生產(chǎn)成本增加 ， 使用及維護成本降低；反之 ， 產(chǎn)品功能水平降低 ， 其生產(chǎn)成本降低但是使用及維護成本增加。 ( 二 ) 價值工程的 核心 ， 是對產(chǎn)品進行 功能分析 ； 分析功能的基礎(chǔ)之上，再去研究結(jié)構(gòu)、材質(zhì)等問題。 ( 三 ) 價值工程 將產(chǎn)品價值、功能和 成 本作為一個整體同時來考慮 ； ( 四 ) 價值工程 強調(diào)不斷改革和創(chuàng)新 ； ( 五 ) 價值工程要求 將功能定量化 ； ( 六 ) 價值工程是以集體的智慧開展的有 計劃、有組織的管理活動 。 三、提高價值的途徑 提高價值有以下五種途徑： 1 在 提高 產(chǎn)品 功能 的同時，又 降低 產(chǎn)品 成本 ， 這是提高價值最為理想的途徑 （ 雙向型 ） 。 2 在產(chǎn)品 成本不變 的條件下，通過 提高 產(chǎn)品的 功能 ， 提高利用資源的成果或效用 （ 改進型 ） 。 3 在保持產(chǎn)品 功能不變 的前提下，通過 降低成本 達到提高價值的目的。 （ 節(jié)約型 ） 4 產(chǎn)品 功能有較大 幅度提高，產(chǎn)品 成本有較少 提高。 （ 投資型 ） 5 在產(chǎn)品 功能略有下降 、產(chǎn)品 成本大幅度降低 （ 犧牲型 ） 價值工程活動更側(cè)重在產(chǎn)品的研制與設(shè)計階段，以尋求技術(shù)突破，取得最佳的綜合效果。 lZlOl082 熟悉價值工程的工作步驟 1Z101082 熟悉價值工程的工作步驟 一、價值工程的工作程序 價值工程的工作程序表 工作階段 設(shè)計程序 工作步驟 對應(yīng)問題 基本步驟 詳細步驟 準備階段 制定工作計劃 確定目標 1.工作對象選擇 1.價值工程的研究對象是什么 2.信息資料搜集 分析階段 功能評價 功能分析 3.功能定義 2.這是干什么用的 4 功能整理 功能評價 5.功能成本分析 3.成本是多少 6.功能評價 4.價值是多少 7.確定改進范圍 創(chuàng)新階段 初步設(shè)計 制定創(chuàng)新 方案 8.方案創(chuàng)造 5.有無其他方法實現(xiàn)同樣功能 評價各設(shè)方案改進、優(yōu)化方案 9.概略評價 6.新方案的成本是多少 10.調(diào)整完善 11.詳細評價 方案書面化 12.提出方案 7.新方案能滿足功能的要求嗎 實施階段 檢查實 施情況并 評價活動成果 方案實施與 成果評價 13.方案審批 8.偏離目標了嗎 14.方案實施與檢查 15.成果評價 二、價值工程準備階段 價值工程準備階段主要是工作對象選擇與信息資料搜集 ， 目的是明確價值工程的研究對象是什么。 ( 一 ) 對象選擇 1 從設(shè)計方面看 ， 對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜、性能和技術(shù)指標差、體積和重量大的 。 2 從施工生產(chǎn)方面看 ， 對量大面廣、工序繁瑣、工藝復(fù)雜、原材料和能源消耗高、質(zhì)量難于保證的 。 3 從銷售方面看 ， 選擇用戶意見多、退貨索賠多和 競爭力差的 。 4 從成本方面看 ， 選擇成本高或成本比重大的 。 價值工程對象選擇常用的方法有 因素分析法 、 ABC 分析法 、 強制確定法 、百分比分析法 、 價值指數(shù)法 。 ( 二 ) 信息資料收集 價值工程所需的信息資料 , 一般應(yīng)收集以下幾方面的信息資料 ： 1. 用戶方面 ；2. 市場銷售方面 ； 3. 技術(shù)方面 ； 4. 經(jīng)濟方面 ； 5. 本企業(yè)的基本資料 ； 6. 環(huán)境保護方面 ； 7. 外協(xié)方面 ； 8. 政府和社會有關(guān)部門的法規(guī)、條例等方面 。 三、價值工程分析階段 價值工程分析階段主要工作是：功能定 義、功能整理與功能評價。 ( 一 ) 功能定義 1 功能分類 (1) 按功能的 重要程度 分類 ， 產(chǎn)品的功能一般可分為 基本功能 和 輔助功能 ； (2) 按 功能的性質(zhì) 分類 ， 功能可劃分為 使用功能 和 美學(xué)功能 ； 它們都是通過基本功能和輔助功能來實現(xiàn)的。 (3) 按 用戶的需求 分類，功能可分為 必要功能 和 不必要功能 ； 使用功能、美學(xué)功能、基本功能、輔助功能等均為必要功能。 價值工程的功能，一般是指必要功能。 不必要的功能包括三類 ： 一是多余功能 ， 二是重復(fù)功能 ， 三是過剩功能 。 (4) 按功能 的 量化標準 分類 ， 產(chǎn)品的功能可分為 過剩功能 與 不足功能 ； 不足功能和過剩功能要作為價值工程的對象 ， 通過設(shè)計進行改進和完善。 (5) 按 總體與局部 分類 ， 產(chǎn)品的功能可劃分為 總體功能 和 局部功能 2 功能定義 功能定義就是根據(jù)收集到的情報和資料，透過對象產(chǎn)品或部件的物理特征 ( 或現(xiàn)象 )，找出其效用或功用的本質(zhì)東西，并逐項加以區(qū)分和規(guī)定，以簡潔的語言描述出來。 ( 二 ) 功能整理 功能整理是用系統(tǒng)的觀點將已經(jīng)定義了的功能加以系統(tǒng)化，找出各局部功能相互之間的邏輯關(guān)系， 并用圖 表形式表達出來。其任務(wù)就是建立功能系統(tǒng)圖 。 ( 三 ) 功能評價 功能評價：即評定功能的價值。 1 功能評價的程序 評價對象 確定現(xiàn)實成本 C 確定功能評價值 F 計算功能價值 V 計算成本改善期望值 C 2 功能現(xiàn)實成本的計算 功能現(xiàn)實成本的計算 與一般傳統(tǒng)的 成本核算 的 相同點和不同點 ： 兩者相同點：它們在 成本費用的構(gòu)成 項目上是完全相同的 兩者的不同之處：在于功能現(xiàn)實成本的計算是以 對象的功能為單位 , 而傳統(tǒng)的成本核算 是以 產(chǎn)品或零部件為單位 。 3 成本指數(shù)的計算 成本指數(shù)是指評價對象的現(xiàn)實戚本在全部成本中所占的比率 4 功能評價值 F （目標成本 )的計算： 目標成本是指可靠地實現(xiàn)用戶要求功能的最低成本。可以理解為是企業(yè)有把握 , 或者說應(yīng)該達到的實現(xiàn)用戶要求功能的最低成本。從企業(yè)目標的角度來看 , 功能評價值可以看成是企業(yè)預(yù)期的、理想的成本目標值。常用功能重要性系數(shù)評價法計算。 5 計算功能價值 V， 分析成本功能的合理匹配程度 功能價值 V 的計算方法 可分為兩大類，即 功能 成本法 與 功能指數(shù)法 。 Vi =1, 表示功能評價值等于功能現(xiàn)實成本。這表明評價對象的價值為最佳 , 一般無需改進。 Vi1,即功能現(xiàn)實成本低于功能評價值。應(yīng)具體分析，可能功能與成本分配已較理想，或者有不必要的功能，或者應(yīng)該提高成本 C 6 確定價值工程對象的改進范圍 (1) F/C 值低的功能 (2 C= (C-F) 值大的功能 (3) 復(fù)雜的功能 (4) 問題多的功能 四、創(chuàng)新階段 ( 一 ) 方案創(chuàng)造 方案創(chuàng)造方法，如 頭腦風(fēng)暴法、歌頓法 ( 模糊目標法 )、專家意見法 ( 德爾菲法 )、專家檢查法 。 ( 二 ) 方案評價 五、實施階段 主要工作是 方案實施與成果評價 ，包括 檢查、評價和驗收 。 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 14 講講義 lZlOl091 掌握應(yīng)用新技術(shù)、新工藝和新材料方案的選擇原則 1Z101090 新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的技術(shù)經(jīng)濟分 析方法 新技術(shù)、新工藝和新材料所涉及的 “ 新 ” 是相對的、有條件的、可變的。是根據(jù)特定的需要，針對一定的條件研制、發(fā)展而成的，對不同的對象有不同的適宜性和條件性。 1Z101091 掌握應(yīng)用新技術(shù)、新工藝和新材料方案的選擇原則 一、 技術(shù)上先進、可靠、適用、合理 主要表現(xiàn)在 ： 降低物質(zhì)消耗，縮短工藝流程，提高勞動生產(chǎn)率，有利于保證和提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高自動化程度，益于人身安全， 減 輕工人的勞動強度。減少污染、消除公害，有助于改善環(huán)境，有利于縮小與國外先進水平的差距。 二、 經(jīng)濟上合理 當相互矛盾時，在保證功能和質(zhì)量、不違反勞動安全與環(huán)境保護的原則下，經(jīng)濟合理應(yīng)是主要原則。 1Z101092 熟悉應(yīng)用新技術(shù)、新工藝和新材料方案的技術(shù)經(jīng)濟分析方法 一、新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的 技術(shù)經(jīng)濟分析方法分類 ： 1 按分析的 時間或階段不同 分為： 事前 進行的技術(shù)經(jīng)濟分析 、 事后 進行的技術(shù)經(jīng)濟分析 。 設(shè)計階段和施工階段進行的技術(shù)經(jīng)濟分析。 2 按分析的 內(nèi)容不同 分為： 技術(shù) 分析 、 經(jīng)濟 分析 、 綜合 分析。 3 技術(shù)經(jīng)濟分析方法包括： 定性分析和定量分析 。 二、對新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的 技術(shù)分析 技術(shù)分析，是通過對其方案的技術(shù)特性和條件指標進行對比與分析來完成的。 三、新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的 經(jīng)濟分析 常用的 靜態(tài)分析方法 有 ： 1 增量投資分析法 ； 2 年折算費用法 ； 3 綜合總費用法 。 常用的 動態(tài)分析方法 有 ： 1 凈現(xiàn)值法 ； 2 凈年值法 。 ( 一 ) 增量投資收益率法 所謂增量投資收益率就是增量投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約與增量投資之比。 增量投資收益率 R（ 2-1) 為 ： P80 R(2-1)（ C1-C2） /（ I2-I1） 100% 當 R(2-1)大于或等于基準投資收益率是表明新方案是可行的 當 R(2-1)小于基準投資收益率是表明新方案是不可行的。 ( 二 ) 折算費用法 1 當方案的有用成果相同時，可通過比較費用的大小，來決定優(yōu)劣和取舍。 (1) 在采用方案 要增加投資時 : Zj=Cj+PjRc P81 多方案比較時 , 可以選擇折算費用最小的方案為最優(yōu)方案 (2) 在采用方案 不增加投資時 : Cj=CFj+CUjQ P81 2. 當方案的 有用成果不相同時 ： Q0=(CF1-CF2)/(CU2-CU1) P81 Q Q0 方案 1 優(yōu)， 反之方案 2 優(yōu) ( 三 ) 其他指標分析 1. 勞動生產(chǎn)率指標 2. 縮短工期節(jié)約固定費用 3. 縮短工期的生產(chǎn)資金節(jié)約額 4. 縮短工期提前投產(chǎn)的經(jīng)濟效益 四、新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的技術(shù)經(jīng)濟綜合分析 ( 一 ) 新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的技術(shù)經(jīng)濟綜合評價指標體系 新技術(shù)、新工藝和新材料綜合評價指標體系表 目標層指標 準則層指標 指標層指標 新技術(shù)、新工藝和新材料 應(yīng)用優(yōu)越 性評價 產(chǎn)業(yè)政策效應(yīng)(Rl) 政策導(dǎo)向 ( Rl l ) 產(chǎn)業(yè)帶動作用 (R12) 技術(shù)水平 (R2) 先進性 (R2 l ) 創(chuàng)新性 (R22) 成熟度 (R23) 風(fēng)險 (R24) 采用標準的情況 (R25) 技術(shù)經(jīng)濟性 (R3) 競爭力 (R31) 市場需求 (R32) 經(jīng)濟效益 (R33) 社會效益 (R34) 技術(shù)綠色性 (R4) 節(jié)能效果 (R4l) 清潔性 (R42) 不可再生資源投入 (R43) 技術(shù)安全性 (R5) 生產(chǎn)的安全性 (R5l) 使用的安全性 (R52) ( 二 ) 新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的技術(shù)經(jīng)濟綜合評價方法 包括：同行評議法、德爾菲法、相關(guān)矩陣分析法、層次分析法、模糊綜合評價法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、不定性評價與決策方法、多屬性評價方法等。 一級建造師建設(shè)工程經(jīng)濟經(jīng)典高分策略講義 概述 一級建造師考試分為四科：建設(shè)工程經(jīng)濟、建設(shè)工程項目管理、建設(shè)工程法規(guī)及相關(guān)知識和建造師專業(yè)知識與實務(wù)。一級建造師考試由國家統(tǒng)一命題，統(tǒng)一組織考試。考試實行滾動管理，二年內(nèi)通過。 資金時間價值的概念 1Z101010 資金的時間價值 重點資金時間價值的計算 1 掌握資金時間價值的概念 2 掌握現(xiàn)金流量的概念與現(xiàn)金流量圖的繪制 3 重點掌握等值的計算 4 熟悉名義利率和有效利率的計算。 1Z101011 掌握利息的計算 一、資金時間價值的概念 資金是運動的價值，資金的價值是隨時間變化而變化的，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。 其實質(zhì)是資金作為生產(chǎn)要素，在擴大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時間的變化而產(chǎn)生增值。 影響資金時間價值的因素主要有： 1. 資金 的使用時間。 2. 資金數(shù)量的大小 3. 資金投入和回收的特點 4. 資金周轉(zhuǎn)的速度 利息與利率的概念 二、利息與利率的概念 利息就是資 金時間價值的一種重要表現(xiàn)形式。通常用利息額的多少作為衡量資金時間價值的絕對尺度 , 用利率作為衡量資金時間價值的相對尺度。 ( 一 ) 利息 在借貸過程中 , 債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息。 從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。 在工程經(jīng)濟研究中，利息常常被看成是資金的一種機會成本。 ( 二 ) 利率 利率就是在單位時間內(nèi)所 得利息額與原借貸金額之比 , 通常用百分數(shù)表示。 用于表示計算利息的時間單位稱為計息周期 利率的高低由以下因素決定。 1.首先取決于社會平均利潤率。在通常情況下 ,平均利潤率是利率的最高界限。 2.取決于借貸資本的供求情況。 3.借出資本的風(fēng)險。 4.通貨膨脹。 5. 借出資本的期限長短。 ( 三 ) 利息的計算 1. 單利 所謂單利是指在計算利息時 , 僅用最初本金來計算 , 而不計人先前計息周期中所累積增加的利息 , 即通常所說的 利不生利 的計息方法。其計算式如下 ： It Pi 單 式中 : It代表第 t 計息周期的利息額 P代表本金 i 單 計息周期單利利率 而 n 期末單利本利和 F 等于本金加上總利息 ， 即 ： F=P In P(1 ni 單 ) 式中 In 代表 n 個計息周期所付或所收的單利總利息 ， 即 ： In Pi 單 n 在以單利計息的情況下 ,總利息與本金、利率以及計息周期數(shù)成正比的關(guān)系 。 例：假如以單利方式借入 1000 元，年利率 8%，四年末償還，則各年利息和本利和如下表所示。 單利計算分析表單位 ： 元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年 末償還 l 1000 10008%=80 1080 0 2 1080 80 1160 0 3 1160 80 1240 0 4 1240 80 1320 1320 2. 復(fù)利 所謂復(fù)利是指在計算某一計息周期的利息時，其先前周期上所累積的利息要計算利息，即 利生利 、 利滾利 的計息方式。其計算式如下 ： It Ft-1i 式中 : It代表第 t 計息周期的利息額 Ft-1代表 第（ t-1）期末復(fù)利本利和 i計息周期 復(fù) 利利率 而 第 t 期末 復(fù) 利本利 的表達式如下： Ft= Ft-1 (1 i ) 例：數(shù)據(jù)同上例，按復(fù)利計算，則各年利息和本利和如下表所示。 復(fù)利計算分析表單位 : 元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償還 1 1000 10008% 80 1080 0 2 1080 10808% 86.4 1166.4 0 3 1166.4 1166.48% 93.312 1259.712 0 4 1259.712 1259.7128% 100.777 1360.489 1360.489 從兩個例子可以看出，同一筆借款，在利率和計息周期均相同的情況下，用 復(fù)利計算出的利息金額比用單利計算出的利息金額多。且本金越大、利率越高、計息周期越多時，兩者差距就越大。 復(fù)利計算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。 按期 (年、半年、季、月、周、日 ) 計算復(fù)利的方法稱為間斷復(fù)利 ( 即普通復(fù)利 ) 按瞬時計算復(fù)利的方法稱為連續(xù)復(fù)利。在實際使用中都采用間斷復(fù)利。 （四 ) 利息和利率在工程經(jīng)濟活動中的作用 1. 利息和利率是以信用方式動員和籌集資金的動力 2. 利息促進投資者加強經(jīng)濟核算 , 節(jié)約使用資金 3. 利息和利率是宏觀經(jīng)濟管理的重要杠桿 4. 利息與利率是金融企 業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件 現(xiàn)金流量圖的繪制 lZlOl012 掌握現(xiàn)金流量圖的繪制 一、現(xiàn)金流量的概念 在考察對象整個期間各時點 t 上實際發(fā)生的資金流出或資金流人稱為現(xiàn)金流量 其中 :流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出 ,用符號 (CO)t 表示 流人系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入 ,用符號 (CI)t 表示 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量 ,用符號 (CI CO)t 表示。 二、現(xiàn)金流量圖的繪制 現(xiàn)金流量的三要素： 現(xiàn)金流量的大小 (現(xiàn)金流量數(shù)額 ) ； 方向 (現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出 ) ； 作用點 (現(xiàn)金流量發(fā)生的時間點 ) 一次支付的終值和現(xiàn)值計算 lZl01013 掌握等值的計算 不同時期、不同數(shù)額但其 價值等效 的資金稱為等值，又叫等效值。 一、一次支付的終值和現(xiàn)值計算 一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，論是流人或是流出，分別在各時點上只發(fā)生一次，如圖所示。 n 計息的期數(shù) P 現(xiàn)值 ( 即現(xiàn)在的資金價值或本金 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時間序列起點時的價值 F 終值 (即 n 期末的資金值或本利和 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時間序列終點的價值 ( 一 ) 終值計算 ( 已知 P 求 F) 一次支付 n 年末終值 ( 即本利和 )F 的計算公式為： F P（ 1 i)n 式中（ 1 i)n 稱之為一次支付終值系數(shù) , 用（ F/P, i, n）表示，又可寫成 : F P（ F/P, i, n）。 例 ： 某人借款 10000 元 , 年復(fù)利率 i=10% , 試問 5 年末連本帶利一次需償還若干 ? 解 : 按上式計算得 : F P（ 1 i)n =10000（ 1 10%)5=16105.1 元 ( 二 ) 現(xiàn)值計算 ( 已知 F 求 P) P F（ 1 i)-n 式中（ 1 i)-n 稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù) , 用符號 (P/F, i, n)表示。式又可寫成 : F P（ F/P, i, n）。 也可叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。 例某人希望 5 年末有 10000 元資金，年復(fù)利率 i=10%，試問現(xiàn)在需一次存款多少 ? 解 : 由上式得 : P F（ 1 i)-n = 10000（ 1 10%)-5=6209 元 從上可以看出：現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)是互為倒數(shù) 。 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 2 講講義 等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計算 二、等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金 回收和償債基金計算 A 年金 ,發(fā)生在 ( 或折算為 ) 某一特定時間序列各計息期末 (不包括零期 ) 的等額資金序列的價值。 1. 終值計算 ( 已知 A, 求 F) 等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為 : （ 1 i） n 1/i 年稱為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù) , 用符號 (F/A， i，n)表示。 公式又可寫成： F=A(F/A， i， n)。 例：若 10 年內(nèi)，每年末存 1000 元，年利率 8%, 問 10 年末本利和為多少 ? 解 : 由公式得： 1000（ 1 8%） 10 1/8% 14487 2. 償債基金計算 ( 已知 F, 求 A) 償債基金計算式為： i/ （ 1 i） n 1稱為等額支付系列償債基金系數(shù)，用符號 (A /F， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=F(A /F， i， n) 例：欲在 5 年終了時獲得 10000 元，若每年存款金額相等，年利率為 10%, 則每年末需存款多少 ? 解 : 由公式 (1Z101013-16) 得 ： 1000010%/ （ 1 10%） 5 1 1638 元 3. 現(xiàn)值計算 ( 已知 A, 求 P) （ 1 i） n 1/i（ 1 i） n 稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù) , 用符號(P/A， i， n)表示。 公式又可寫成： P A(P/A， i， n) 例：如期望 5 年內(nèi)每年 末 收回 1000 元，問在利率為 10% 時，開始需一次投資多少 ? 解 : 由公式得 : 1000（ 1 10%） 5 1/10%（ 1 10%） 5 3790. 8 元 4. 資金回收計算 ( 已知 P, 求 A) 資金回收計算式為 : i（ 1 i） n / （ 1 i） n 1稱為等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號 (A/P， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=P(A/P， i， n) 例：若投資 10000 元，每年收回率為 8%, 在 10 年內(nèi)收回全部本利，則每年應(yīng)收回多少 ? 解 : 由公式得 : 100008%（ 1 8%） 10/ （ 1 8%） 10 1 1490. 3 元 等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計算 三、等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計算 每年的還款額 At 按下式計算： At PI/n PIi1 (t 1)/n 式中： At 為 第 t 年的還本付息額 ； PI 為 還款起始年年 初的借款金額 例：某借款人向銀行借款 500000 元借款 ,期限 10 年 ,年利率為 6%.采用等額還本利息照付方式，問第 5 年應(yīng)還本付息金額是多少 ? 解 : 由公式得 : At PI/n PIi1 (t 1)/n 500000/10 5000006%1 (5 1)/10 68000 元 總結(jié)： 計算 公式 公式名稱 已知項 欲求項 系數(shù)符號 公式 一次支付終值 P F （ F/P， i， n） F=P(1 i)n 一次支付現(xiàn)值 F P (P/F， i， n) P=F(1 i)-n 等額支付終值 A F (F/A， i， n) F A (1 i)n-1/i 償債基金 F A (A /F， i， n) A=F i/(1 i)n-1 年金現(xiàn)值 P A (P/A， i， n) P= A (1 i)n-1/i (1 i)n 資金回收 A P (A/P， i， n) A=P i (1 i)n/ (1 i)n-1 影響資金等值的因素有三個：金額的多少、資金發(fā)生的時間長短、利率 ( 或折現(xiàn)率 ) 的大小。 名義利率和有效利率的計算 lZlOlO14 熟悉名義利率和有效利率的計算 在復(fù)利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當計息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。 一、名義利率的計算 名義利率 r 是指計息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計息周期數(shù) m 所得的年利率。即： r im 若計息周期月利率為 1%， 則年名義利率為 12%。很顯然 , 計算名義利率與單利的計算相同。 二、有效利率的計算 有效利率是措資金在計息中所發(fā)生的實際利率 包括： 計息周期有效利率 ； 年有效利率 。 1. 計息周期有效利率 , 即計息周期利率 i: i r/m 2. 年有效利率 , 即年實際利率。 有效利率 ieff 為 : ieff =（ 1 r/m） m 1 有效利率是按照復(fù)利原理計算的理率 由此可見，有效利率和名義利率的關(guān)系實質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。 例：現(xiàn)設(shè)年名義利率 r 10%, 則年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示。 名義利率與有效利率比較表 年名義利率 (r) 計息、期 年計息、次數(shù) (m) 計息期利率 (i r/m) 年有效利率 （ ieff ) 10% 年 1 10% 10% 半年 2 5% 10.25% 季 4 2.5% 10.38% 月 12 0.833% 10.47% 日 365 0.0274% 10.51% 可以看出，每年計息周期 m 越多 , ieff 與 r 相差越大；另一方面，名義利率為 10%, 按季度計息時 , 按季度利率 2.5% 計息與按年利率 10.38% 計 息 , 二者是等價的。 但應(yīng)注意，對等額系列流量，只有計息周期與收付周期一致時才能按計息期利率計算。否則，能用收付周期實際利率來計 算。例題見教材 17 頁的【 1Z101014-4】 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 3 講講義 1Z101020 建設(shè)項目財務(wù)評價 對建設(shè)項目的經(jīng)濟評價，根據(jù)評價的角度、范圍、作用的不同，分為財務(wù)評價 ( 也稱財務(wù)分析 ) 和國民經(jīng)濟評價 ( 也稱經(jīng)濟分析 ) 兩個層次。 1Z101021 掌握財務(wù)評價的內(nèi)容 一、建設(shè)項目財務(wù)評價的基本內(nèi)容 根據(jù)不同決策的需要 ， 財務(wù)評價分為融資前分析和融資后分析。 經(jīng)營性項目主要分析：項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力 。 非經(jīng)營性項 目應(yīng)主要分析：項目的財務(wù)生存能力。 ( 一 ) 項目的盈利能力：其主要分析指標包括： 項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項目資本金凈利潤率。 ( 二 ) 償債能力：其主要指標包括 利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負債率等。 ( 三 ) 財務(wù)生存能力： 分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性。 財務(wù)可持續(xù)性：首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量。 其次各年累計盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負值。 若出現(xiàn)負值，應(yīng)進行短期借 款，同時分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進一步判斷項目的財務(wù)生存能力。 二、財務(wù)評價方法 ( 一 ) 財務(wù)評價的基本方法 財務(wù)評價的基本方法包括： 確定性評價方法 ； 不確定性評價方法 。 ( 二 ) 按評價方法的性質(zhì)分類 按評價方法的性質(zhì)不同 , 財務(wù)評價分為： 定量分析 ； 定性分析 。 在項目財務(wù)評價中，應(yīng)堅持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則。 ( 三 ) 按評價方法是否考慮時間因素分類 對定量分析，按其是否考慮時間因素又可分為 ： 靜態(tài)分析 ； 動態(tài)分析 。 在項目財務(wù)評價中，應(yīng)堅持動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則。 ( 四 ) 按評價是否考慮融資分類 財務(wù)分析可分為： 1. 融資前分析 融資前分析排除融資方案變化的影響，從項目投資總獲利能力的角度 ， 考察項目方案設(shè)計的合理性。在項目建議書階段 ， 可只進行融資前分析。 2. 融資后分析 融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目方案在融資條件下的可行性。融資后的 盈利能力分析也應(yīng)包括動態(tài)分析和靜態(tài)分析。 動態(tài)分析包括下列兩個層次 : 一是項目資本金現(xiàn)金流量分析 ； 二是投資各方現(xiàn)金流量分析。 ( 五 ) 按項目評價的時間分類 按項目評價的時間可分為： 事前評價：是在建設(shè)項目實施前投資決策階段所進行的評價。 事中評價：亦稱跟蹤評價 ， 是在項目建設(shè)過程中所進行的評價。 事后評價：亦稱項目后評價 ， 是在項目建設(shè) 投入 生產(chǎn)并達到正常生產(chǎn)能力后的總結(jié)評價 。 三、財務(wù)評價的程序 ( 一 ) 熟悉建設(shè)項目的基本情況 ； ( 二 ) 收集、整理和計算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù) ； ( 三 ) 根據(jù)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財務(wù)報表 ； ( 四 ) 財務(wù)評價 。 四、財務(wù)評價方案 ( 一 ) 獨立型方案 獨立型方案是指方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個方案 ， 并不影響其他方案的選擇。 對獨立方案的評價選擇，其實質(zhì)就是在 做 與 不做 之間進行選擇。因此，獨立方案在經(jīng)濟上是否可接受， 取決于方案自身的經(jīng)濟性，即方案的經(jīng)濟指標是否達到或超過了預(yù)定的評價標準或 水平。 這種對方案自身的經(jīng)濟性的檢驗叫做 “ 絕對經(jīng)濟效果檢驗 ”， 若方案通過了絕對經(jīng)濟效果檢驗，就認為方案在經(jīng)濟上是可行的。 ( 二 ) 互斥型方案 互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥。 互斥方案經(jīng)濟評價包含兩部分內(nèi)容 ： 一是考察各個方案自身經(jīng)濟效果最優(yōu) ， 即進行絕對經(jīng)濟效果檢驗 ； 二是考察哪個方案相對經(jīng)濟效果最優(yōu) ， 即 進行 相對經(jīng)濟效果檢驗。 通常缺一不可，只有在眾多互斥方案 中必須選擇其中之一時才可單獨進行相對經(jīng)濟效果檢驗。 五、項目計算期 財務(wù)評價的項目計算期：是指財務(wù)評價中為進行動態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運營期。 (一 ) 建設(shè)期：是指項目從資金正式投入開始到項目建成投產(chǎn)為止所需要的時間。 (二 ) 運營期 ： 運營期分為投產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段。 lZ101022 掌握財務(wù)評價指標體系的構(gòu)成 財 務(wù) 評價 指 標體 系 的構(gòu)成 確定性分析 盈利能力分析 靜態(tài)分析 投資收益率 R 總投資收益率 資本金凈利潤率 靜態(tài)投資回收期 Pt 動態(tài)分析 財務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR 財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 財務(wù)凈現(xiàn)值率 FNPVR 動態(tài)投資回收期 Pt 償債能力分析 借款償還期 Id 利息備付率 ICR 償債備付率 DSCR 資產(chǎn)負債率 流動比率 速動比率 不確定性分析 盈虧平衡分析 BEP 敏感性分析 lZlOl023 掌握影響基準收益率的因素 一、基準收益率的概念 基準收益率也稱基準折現(xiàn)率 ， 是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平。 二 、基準收益率的測定 （一） 政府投資 項目以及按政府要求進行財務(wù)評價的建設(shè)項目：采用的行業(yè)財務(wù)基準收益率。 （二） 企業(yè)投資 建設(shè)項目：選用行業(yè)財務(wù)基準收益率。 （三） 境外投資 的建設(shè)項目財務(wù)基準收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險因素。 （四） 投資者自行測定 項目的最低可接受財務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財務(wù)基準收益率外，還包括： 資金成本 ：是為取得資金使用權(quán)所支付的費用，主要包括籌資費和資金使用費。 機會成本 ：是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。 顯然 ， 基準收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機會成本。 表達式如下： ic i1=max單位資金成本，單位投資機會成本 投資風(fēng)險 i2 一般說來，從客觀上看，資金密集項目的風(fēng)險高于勞動密集 項目 的 風(fēng)險 ；資產(chǎn)專用性強的高于資產(chǎn)通用性強的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的。 從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險低于資金拮據(jù)者。 適當考慮風(fēng)險貼補率 i2 以提高 i 值。 通貨膨脹 i3：是指由于貨幣 ( 這里指紙幣 ) 的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。 通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價指數(shù)變化率。 綜上分析，投資者自行測定項目基準收益率可確定如下： 若按當年價格預(yù)估項目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3) 1i1+ i2+ i3 ； 若按基年不變價格預(yù)估項目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2) 1i1+ i2 ； 確定基準收益率的基礎(chǔ)是資金 成 本和機會 成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。 下列項目風(fēng)險較大 ， 在確定最低可接受財務(wù)收益率時可適當調(diào)整提高其取值 ： 1. 項目投入物屬緊缺資源的項目 ； 2. 項目技人物大部分需要進口的項目 ； 3. 項目產(chǎn)出物大部分用于出口的項目 ； 4. 國家限制或可能限制的項目 ； 5. 國家優(yōu)惠政策可能終止的項目 ； 6. 建設(shè)周期長的項目 ； 7. 市場需求變化較快的項目 ； 8. 競爭激烈領(lǐng)域的項目 ； 9. 技術(shù)壽命較短的項目 ； 10. 債務(wù)資金比例高的項目 ； 11. 資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項目 ； 12. 在國外投資的項目 ； 13. 自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的項目 ； 14. 研發(fā)新技術(shù)的項目等 。 ( 五 ) 基準收益率的測定方法可采用： 資本資產(chǎn)定價模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項目模擬法和德爾菲專家調(diào)查法 等方法。 建設(shè)工程經(jīng)濟 (一級建造師 )精講班第 4 講講義 lZlOl024 掌握財務(wù)凈現(xiàn)值指標的計算 一、概念 財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是指用一個預(yù)定的基準收益率 ( 或設(shè)定的折現(xiàn)率 ) ic分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案 開始實施時的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標。財務(wù)凈現(xiàn)值計算公式為 ： FNPV nttct iCOCI0)1()( 式中 FNPV 財務(wù)凈現(xiàn)值； (CI CO)t 第 t 年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意“”、“”號）； ic 基準收益率 n 方案計算周期 二、判別準則 當 FNPV 0 時 ， 說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外 ， 還能得到超額收益 ， 換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和 ， 該方案有收益 ， 故該方案財務(wù)上可行。 當 FNPV 0 時 ， 說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正 好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 ， 該方案財務(wù)上還是可行的 。 當 FNPV 0 時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上不可行。 例 ： 當 ic=5%時， FNPV 100 110（ 1 5%） -1 0 當 ic=10%時， FNPV 100 110（ 1 10%） -1 0 當 ic=15%時， FNPV 100 110（