江淮汽車財務分析,小組成員陳知情黃志垚劉冬原丹丹張瑞蓮關善青潘少雄,一，公司簡介,安徽江淮汽車股份有限公司1999年9月30日成立，前身為合肥江淮汽車制造廠，始建于1964年。公司占地面積460多萬平方米，總資產53億元，員工總數17000余人。公司于2001年在上海證券交易所上市，股票名稱為“G江汽”（原名為“江淮汽車”），股票代碼600418，2004年又成功發行了可轉債，2005年成功實施了股權分置改革。公司是安徽省高新技術企業、國家火炬計劃重點高新技術企業。公司具有年產70萬輛整車、50萬臺發動機及相關核心零部件的生產能力。2011年，公司銷售各類汽車超過46萬輛，實現了連續21年以平均增長速度達40%的超快發展。,產品研發：公司設有國家級技術研發中心，與上海同濟大學同捷科技股份有限公司聯合成立“JAC-同濟同捷汽車聯合研發中心”，與合肥工業大學聯合成立了“江淮汽車-合肥工大汽車技術研究院”，2005年6月公司在意大利都靈成立了設計中心，2006年11月5日在日本成立了設計中心。控股股東情況：截止到2012年6月30日十大股東分別是1.安徽江淮汽車集團有限公司34.760%2.合肥市國有資產控股有限公司3.910%3.上海浦東發展銀行-廣發小盤成長股票型證券投資基金2.220%4.中國人民財產保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-008C-CT001滬1.750%,5.中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-005L-FH002滬1.060%6.中國人民人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅0.930%7.新華人壽保險股份有限公司-分紅-團體分紅-018L-FH001滬0.920%8.廣發證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶0.560%9.施羅德投資管理有限公司-施羅德中國股票基金0.470%10.中國人民人壽保險股份有限公司-萬能-個險萬能0.460%,經營范圍：汽車底盤、齒輪箱、汽車零部件開發、制造、銷售；汽車開發、制造、銷售；汽車修理；新技術開發、新產品研制；本企業自產產品和技術進出口及本企業生產所需的原輔材料、儀器儀表、機械設備、零配件及技術的進出口業務（國家限定公司經營和國家禁止進出口的商品及技術除外）；技術服務、技術轉讓、土地租賃、房屋租賃、設備租賃、汽車租賃。,公司所處行業發展趨勢：中國汽車產業成為支撐國民經濟的主流產業。2004年中國發布的汽車產業政策規定，到2001年中國汽車產業要成為國民經濟的支柱產業。而今，這個目標已提前實現。從2001年始，中國的汽車產量由二百萬輛迅速攀升到2006年的七百二十萬輛，年均增長速度高達二成四，這在全球汽車工業發展史上前所未有。中國汽車工程學會理事長張小虞認為，持續、高速的經濟增長使中國汽車行業呈現出蓬勃發展良好局面。2007年以來，中國汽車工業已出現三個方面的好勢頭：一是全行業利稅總額增幅高達百分之四十四，高出產量增幅二十個百分點；二是出口增加百分之四十四，高出進口增幅二十六個百分點；三是商用車產量增幅百分之二十六，高出乘用車增幅三個百分點。在被譽為產品年的2006年，中國的私有汽車消費增幅達到40%。就全國而言，無論是小排量車還是排量在2L以上的大排量汽車，其銷量增幅都在60%80%之間。2007年中國汽車生產達到888.24萬輛，同比增長22.02%，成為世界第三產車大國。人們對汽車的購買欲望使我國一躍成為全球第二大新車銷售市場。產銷銜接情況良好，各月汽車產銷率均超過90%，整個汽車產業呈現良好的發展態勢。,審計報告安徽江淮汽車股份有限公司全體股東：我們審計了后附的安徽江淮汽車股份有限公司（以下簡稱江淮汽車）財務報表，包括2011年12月31日的合并及母公司資產負債表，2011年度的合并及母公司利潤表、合并及母公司現金流量表、合并及母公司股東權益變動表以及財務報表附注。一、管理層對財務報表的責任編制和公允列報財務報表是江淮汽車管理層的責任，這種責任包括：1）按照企業會計準則的規定編制財務報表，并使其實現公允反映；（2）設計、執行和維護必要的內部控制，以使財務報表不存在由于舞弊或錯誤導致的重大錯報。,二、注冊會計師的責任我們的責任是在執行審計工作的基礎上對財務報表發表審計意見。我們按照中國注冊會計師審計準則的規定執行了審計工作。中國注冊會計師審計準則要求我們遵守中國注冊會計師職業道德守則，計劃和執行審計工作以對財務報表是否不存在重大錯報獲取合理保證。審計工作涉及實施審計程序，以獲取有關財務報表金額和披露的審計證據。選擇的審計程序取決于注冊會計師的判斷，包括對由于舞弊或錯誤導致的財務報表重大錯報風險的評估。在進行風險評估時，注冊會計師考慮與財務報表編制和公允列報相關的內部控制，以設計恰當的審計程序。審計工作還包括評價管理層選用會計政策的恰當性和作出會計估計的合理性，以及評價財務報表的總體列報。我們相信，我們獲取的審計證據是充分、適當的，為發表審計意見提供了基礎。三、審計意見我們認為，江淮汽車財務報表在所有重大方面按照企業會計準則的規定編制，公允反映了江淮汽車2011年12月31日的合并及母公司財務狀況以及2011年度的合并及母公司經營成果和現金流量。華普天健會計師事務所中國注冊會計師：朱宗瑞,二，財務能力分析,1.償債能力分析2.營運能力分析3.盈利能力分析4.發展能力分析,（1）短期償債能力分析流動比率=0.8182速動比率=0.6489流動比率的理想值為2，江淮汽車的流動比率與理想值的差距較大，速度比率與理想值1也有較大差距，說明江淮汽車的短期償債能力較差，這也與汽車行業的整體水平有關,2.1償債能力分析,（2）長期償債能力分析資產負債率=59.42%股東權益比率=40.58%可以看出，江淮汽車的資產有59.42%來源于舉債，只有40.58%來源于股東權益。資產負債率的理想值為50%，因此其資產負債率在合適的范圍之內，公司的長期償債能力可以得到保障。,（3）其他相關比率利息保障倍數=8.90利息保障倍數反應的企業償還利息的能力，該倍數一般在3以上，且只要該比率大于1，企業即可舉債。江淮汽車的利息保障倍數大于3，說明其償還利息的能力較強。,存貨周轉率=17.04次存貨周轉天數=21.42天應收賬款周轉率=120.31次應收賬款周轉天數=3.03天企業經營周期=21.42+3.03=24.45天固定資產周轉率=5.84總資產周轉率=2.09江淮汽車的存貨周轉率較高，周轉速度較快，銷售能力強，營運資本占用在存貨上的較少，表明企業資產流動性較好，資金利用情況較好；應收賬款周轉率高，說明其回收應收賬款的速度快，可以減少壞賬損失，提高資產的流動性，短期償債能力也會得到增強，一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。,2.2營運能力分析,毛利率=12.79%營業利潤率=1.71%核心利潤率=1.66%總營業費用率=9.0%銷售凈利率=1.98%總資產報酬率=3.59%股東權益報酬率=10.86%江淮汽車的毛利率和營業利潤率都很小，營業成本占營業收入的比重過大，營業資金利用效率不好。毛利率與營業利潤率之間的差距過大，說明企業的各項費用占比很過，不利于提高企業的資金利用率，同時也體現了企業的盈利能力不強；凈利率較低，說明企業未能成功控制成本；在此處毛利高，凈利低，有逃稅嫌疑。,2.3盈利能力分析,成本費用凈利率=2.01%該比率說明公司每耗費100元，只能得到2.01元的凈利潤，這不僅說明了企業的盈利水平不高，而且企業的內部控制及管理方面存在問題。,1.銷售增長率=2.01%本年度的營業收入比上年增長了2.01%，銷售增長率較低，其原因主要是由于經濟危機的影響，是的人們對汽車這種大宗商品的消費減少。2.資產增長率=-6.03%本年度資產總額呈現負增長，雖然表面上企業的資產下降了，但是經過分析可以發現資產減少的原因是由于負債總額下降了12.87%，實際上其資產質量在本年度得到了提高。,2.4發展能力分析,3.股權資本增長率=6.18%股權資本增長率是評價企業發展能力的重要指標，本年度企業的所有者權益增加了6.18%這體現了企業的資本積累能力不理想。4.利潤增長率=-48.44%企業本年度利潤下降了近一半，其成長性下降，成長性差，發展能力不強。,三比較分析,3.1與行業平均水平比較,3.1.1償債能力比較通過與行業平均水平比較，江淮汽車的的流動比率和速動比率低于行業平均水平，說明企業流動負債高，短期償債能力低于行業平均水平。企業資產負債率和行業平均水平持平，說明企業的負債一般，其長期償債能力一般。3.1.2營運能力比較通過與行業平均水平比較，江淮汽車的應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率均高于行業平均水平，表明企業催收賬款的速度快，資產的流動性佳，企業存貨量良好，周轉快，營運資金占用在存貨上的金額少，企業全部資產的利用率高。,3.1.3獲利能力比較通過與行業平均水平比較，江淮汽車的資產報酬率和銷售凈利率高于行業平均水平，表明企業利用資產獲取利潤的能力較好，企業的銷售能力較好。企業的股東權益報酬率高于行業平均水平，表明企業股東獲取投資報酬高。企業應調整經營方針，加強經營管理，增收節支，提高資產的利用效率，并且加強企業的銷售能力。,3.2與主要競爭對手比較,3.2.1償債能力比較,通過對償債能力的比較分析，可以看出：1.江淮汽車的流動比率和速動比率總體上呈現上升的趨勢，短期償債能力有所提升；與同行業相比，其流動比率與速動比率明顯低于東風汽車和長城汽車，短期償債能力不比這兩家企業。2.江淮汽車的資產負債率總體上有所下降，而股東權益指數略為上升，但是狀況明顯不如東風汽車和長城汽車，說明了江淮的長期償債能力不太理想，且低于行業水平。,3.2.2營運能力比較,從總體上來看，江淮汽車的存貨周轉率3年內較平穩，比行業水平稍微高一點，說明其存貨周轉天數較短，效益較好；江淮汽車的應收賬款周轉率呈上升趨勢，且明顯高于東風汽車和長城汽車，說明它的收賬效率要遠高于其他兩家；江淮汽車的固定資產周轉率總體上略有上升，但仍低于同行業，說明其對固定資產的運用狀況不如其他兩家；江淮汽車的總資產周轉率較為平穩，略高于同行業的東風和長城，說明其總資產運用較好，很大程度上得益于其應收賬款周轉速度快。,3.2.3盈利能力比較,分析可以發現，江淮汽車的毛利率3年來有微弱的下降，而且水平較高；但是它的營業利潤率低，且與毛利率相差甚大，明顯不如長城汽車；總營業費用率3年來較為平穩，但是營業費用率高于其他企業，說明企業應該做好內部控制；企業3年的所有者權益報酬率在波動中有提升，說明其的盈利能力在增強，但是和長城汽車還是有一定差距。總體來說江淮汽車盈利能力良好，趨勢較好。,3.2.4發展能力比較,從以上圖表中可以看出來，江淮汽車的銷售增長率嚴重下降，同行業的銷量都出現了不痛程度的下降，他們的共同原因主要是受經濟危機影響，市場低迷；江淮汽車的股權增長率呈現波動變化，而且增長率低于長城汽車，企業積累資本的能力不強；資產增長率出現負增長，其中主要是由于負債的減少，相比之下不如東風汽車和長城汽車；利潤增長率出現嚴重下降，獲利水平落后于同行業，主要原因是銷量的減少，各項成本費用的增加以及內部管理存在問題。,四杜邦分析,五總結,江淮汽車成長能力較高，各項指標同行業均值相差不大，表現出較好的業績。企業總體財務狀況較好，經營管理水平較好，獲利能力也較強，在同行業中處于中上等，發展空間也很大，前景較好。總的說，江淮汽車業績表現比較穩定。目前，公司面臨鋼材價格上漲導致的成本問題，以及在高檔輕客市場上仍將面臨著依維克等競爭對手的強勁挑戰。但是江淮汽車作為汽車行業內利潤導向型企業的代表，同時又具備了良好的規劃及產品升級能力，因此，新產品的研發和投放將是未來可能的利潤亮點，企業也將持續發展壯大的趨勢。下面分別闡述江淮汽車的優勢與不足。,優勢：1、走品質效益之路，審時度勢，適時調整企業產業和產品結構。1990年起，江淮保持了年增長40%以上的高速發展，從客車底盤、輕卡、瑞風、格爾發中重卡、瑞鷹，直到賓悅轎車，江淮用技術和自身深厚的造車功底，根據市場需求和社會發展，不斷擴大自己的產品結構與規模。2、國家政策扶持和鼓勵新能源汽車發展中國汽車產業需要戰略轉型升級，新能源汽車發展已成為中國汽車產業轉型升級的突破口。作為戰略性新興產業，新能源汽車已上升為國家意志，新能源汽車發展將帶動整個產業的技術升級，實現節能減排和可持續發展。而江淮汽車聯手外企研發生產新能源汽車，國家和當地政府大力鼓勵新能源汽車發展。3、大股東支持公司發展。公司大股東江淮汽車集團有限公司是安徽省大型國企，擁有雄厚的資金與技術，集團在項目和資金上一直給予公司極大支持。4、低價格優勢江淮汽車作為自主品牌，在汽車定價上和利潤分成上有著很好的優勢，不受外企的制約和控制。相比于廣大的合資汽車，江淮汽車在保證質量的前提下，可以把價格降低，性價比高,不足:1、合資企業發展迅速，合資車企擁有著雄厚的技術和資金，外資車企帶著技術和本土車企的市場聯合，始終在競爭中占據主導地位，江淮汽車作為自主品牌，很難與合資車企進行強有力競爭。2、汽車行業處于產能過剩，我國汽車行業的車企不斷增加，產品重復，導致產能過剩，一旦遇到經濟危機將導致存貨積壓。3、隨著原材料價格的上漲，公司的成本也呈不斷上升的趨勢，制約了公司利潤水平的提高。未來汽車產業對發動機性能要求將不斷提高，行業競爭加劇，降低油耗、突出環保是汽車發展的趨勢，企業如何有效的控制成本將決定公司未來的盈利能力。,建議:1、江淮汽車資產負債率水平較低，即