銀行管理論文-經(jīng)濟(jì)資本配置與商業(yè)銀行價(jià)值管理一、商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本的配置配置經(jīng)濟(jì)資本到銀行特定事業(yè)單位和業(yè)務(wù)中，提供了價(jià)值最大化管理決策制定的基準(zhǔn)。資本配置的難題是沒(méi)有單一方法可以完成它。事實(shí)上，Mertont和Pcrold(1993)認(rèn)為：“將經(jīng)濟(jì)資本完全配置到公司各個(gè)事業(yè)單位中通常不是可行的。這樣一種完全配置可能?chē)?yán)重干擾各個(gè)事業(yè)的真正收益性。”但是，這不應(yīng)該被簡(jiǎn)單認(rèn)為，配置是不可能的，相反應(yīng)該從中獲得配置資本到單個(gè)事業(yè)活動(dòng)中的三方面重要信息：一種特定業(yè)務(wù)所消耗的資本存在不同的度量方法；這些不同度量具有不同的用途；既然沒(méi)有一種通用的經(jīng)濟(jì)資本配置方法，使用者應(yīng)該了解每種方法的局限性。配置資本的問(wèn)題在于，是否將一種分散化利益(即組合利益)分配到組合各成分中，如果分配，那么應(yīng)該如何分配。從業(yè)者所采用常用方法有以下三種：1單獨(dú)經(jīng)濟(jì)資本(Standaloneeconomiccapital)。單獨(dú)經(jīng)濟(jì)資本指事業(yè)單位獨(dú)立時(shí)，它們所要求的資本數(shù)量，它由每個(gè)事業(yè)單位的收益所單獨(dú)確定，不包括任何分散化效應(yīng)。由于分散化效應(yīng)不在經(jīng)理人控制之中，分散化效應(yīng)不應(yīng)該歸功于事業(yè)單位經(jīng)理人，單獨(dú)經(jīng)濟(jì)資本最常用于評(píng)估事業(yè)單位經(jīng)理人的績(jī)效考核和報(bào)酬計(jì)劃。但是，這種主張的不足是，事業(yè)單位是集團(tuán)事業(yè)的一部分，且銀行不應(yīng)該鼓勵(lì)其經(jīng)理人忽視相互關(guān)系。正如下文所述，在一家多元化公司中可能存在一種事業(yè)在單獨(dú)基礎(chǔ)上不獲利卻能增加股東價(jià)值的“悖論”情形。2邊際經(jīng)濟(jì)資本(marginaleconomiccapital)。邊際經(jīng)濟(jì)資本指事業(yè)單位給整個(gè)公司資本所增加的資本數(shù)量(或者反過(guò)來(lái)，出售事業(yè)單位所緩釋的資本數(shù)量)。通過(guò)計(jì)算包括和排除該事業(yè)單位的總銀行資本，兩種總銀行資本數(shù)值之差就是邊際經(jīng)濟(jì)資本。Merton和Perold(1993)和其他學(xué)者普遍認(rèn)為，邊際資本最適合用于并購(gòu)決策評(píng)估。邊際資本將不適用于績(jī)效評(píng)估，因?yàn)樗偸巧倥渲昧丝傘y行資本。即使邊際資本數(shù)量按比例增加，有關(guān)收益性所發(fā)出的信號(hào)也是可能令人誤解的。3分散化經(jīng)濟(jì)資本(diversifiedeconomiccapital)。從業(yè)者一般傾向于采用分散化經(jīng)濟(jì)資本，因而分散化經(jīng)濟(jì)資本通常也被稱(chēng)為配置資本，它可以使用事業(yè)單位的單獨(dú)資本乘以事業(yè)單位和整個(gè)銀行之間的相關(guān)系數(shù)計(jì)算出。這說(shuō)明了分散化經(jīng)濟(jì)資本由整個(gè)銀行資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差以及事業(yè)單位的資產(chǎn)與總資產(chǎn)之間的相關(guān)性所決定。具有低相關(guān)性的單位顯然獲得較大的單獨(dú)資本減少，比較那些高相關(guān)性的事業(yè)單位。分散化測(cè)度有時(shí)也稱(chēng)為“組合貝塔”測(cè)度，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)分配是基于每個(gè)事業(yè)單位與整個(gè)組織的協(xié)方差，類(lèi)似于從單只股票與資本市場(chǎng)的協(xié)方差中計(jì)算出股票貝塔。這樣分配事業(yè)單位資本具有直覺(jué)上的吸引力且也相當(dāng)普遍。但是，獲得所要求的相關(guān)性是一個(gè)重大挑戰(zhàn)。可以在機(jī)構(gòu)和管理層的判斷中，基于歷史績(jī)效數(shù)據(jù)估計(jì)；概念上，可以通過(guò)建模其他銀行股票價(jià)格的數(shù)據(jù)，獲得針對(duì)廣泛類(lèi)別活動(dòng)的估計(jì)，如零售貸款與商業(yè)貸款。分散化經(jīng)濟(jì)資本目的是度量應(yīng)該被配置到特定事業(yè)線中的公司總資本數(shù)量。也就是說(shuō)，分散化經(jīng)濟(jì)資本的目的是在組成公司的事業(yè)單位和業(yè)務(wù)中分配分散化利益。因?yàn)榉稚⒒嬉詼p少的經(jīng)濟(jì)資本形式被配置到不同事業(yè)單位和業(yè)務(wù)中，針對(duì)所有公司事業(yè)單位和業(yè)務(wù)的分散化經(jīng)濟(jì)資本之和將等于公司的總經(jīng)濟(jì)資本。但是，分散化經(jīng)濟(jì)資本方法的反對(duì)者指出，既然“經(jīng)濟(jì)資本不是跨事業(yè)單位完全可加的，跨所有事業(yè)單位完全配置泛公司經(jīng)濟(jì)資本的規(guī)則可能是次優(yōu)的(Perold，2001)”。二、商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本配置的優(yōu)化因?yàn)橘Y本市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)性的，銀行必須提供股票投資者高于其他投資選擇的足夠收益。從而，資本配置優(yōu)化指配置資本以最大化股東價(jià)值的過(guò)程，商業(yè)銀行價(jià)值管理也是通過(guò)這種優(yōu)化過(guò)程而得以實(shí)現(xiàn)。1比較事業(yè)單位的方法。在資本優(yōu)化配置之前，必須度量基于配置資本的收益。有兩種基于共同理念的比較事業(yè)單位的常用方法：RAROC和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(economicprofit，EP)。圖3說(shuō)明了計(jì)算RAROC的一種常用方法。如果RAROC超過(guò)資本成本，那么事業(yè)單位能夠創(chuàng)造價(jià)值。首先，RAROC的分母一般是分散化經(jīng)濟(jì)資本。它是一種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本測(cè)度，與事業(yè)單位中所投資的權(quán)益資本不同。將市場(chǎng)和操作風(fēng)險(xiǎn)包括在資本中十分重要，因?yàn)橐环N信貸事業(yè)肯定具有操作風(fēng)險(xiǎn)且它可能同時(shí)具有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。新事業(yè)資本的包括可以被爭(zhēng)論。新事業(yè)資本的基本理念是，一種事業(yè)單位不能在其限額處運(yùn)作，配置資本應(yīng)該有些寬松節(jié)余地可用于資助新業(yè)務(wù)的資本方面，且由于它不是在別處使用，這種附加資本在“配置”在事業(yè)中應(yīng)該被適度地考慮。事實(shí)上，比較具有新事業(yè)資本和不含新事業(yè)資本的收益是一種度量分配資本如何在事業(yè)單位中有效配置的方法。其次，RAROC的分子表示事業(yè)單位的經(jīng)濟(jì)收益。信用風(fēng)險(xiǎn)在分子中作為針對(duì)期望損失的一種準(zhǔn)備金，加入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益計(jì)算。期望損失視為信貸事業(yè)中的一種成本而不是風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)配置成本和稅收作進(jìn)一步調(diào)整。從業(yè)者在對(duì)待資本的方法方面不同。更一般的方法是給予每種事業(yè)單位配置經(jīng)濟(jì)資本的權(quán)力，也就是說(shuō)，為了反映經(jīng)濟(jì)資本的收益，就像資本投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但是，一些從業(yè)者保持資本收益作為一種集中“財(cái)政”功能。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是銀行(或銀行中的一個(gè)事業(yè)單位或某項(xiàng)業(yè)務(wù))能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的一種更直接度量。它簡(jiǎn)單表示為收入減去配置資本的成本：經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)-(經(jīng)濟(jì)資本要求資本收益)這里隱含提到了股東所要求的最低收益率，也就是資本成本，從業(yè)者通常運(yùn)用在銀行層次估計(jì)的針對(duì)所有事業(yè)單位的單一資本成本。使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)比較RAROC的優(yōu)勢(shì)是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和價(jià)值創(chuàng)造之間存在一種更直接的關(guān)系。盡管，任何具有一種RAROC高出資本成本的部門(mén)也將具有一種正經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，這兩種測(cè)度傳遞的信號(hào)可能與激勵(lì)計(jì)劃相沖突。如構(gòu)成一家銀行的三個(gè)事業(yè)單位都具有正的RAROC和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，但是要求管理層最大化RAROC，他們必然減少資源給較低RAROC的事業(yè)單位，即使這可能減少公司的全部?jī)r(jià)值。這是因?yàn)镽AROC采用比例方式，強(qiáng)調(diào)比例結(jié)果勝過(guò)整體結(jié)果；另一方面，最大化經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)提供了審視事業(yè)組合的激勵(lì)。根據(jù)RutterAssociates(2004)的調(diào)查，98%的大型銀行運(yùn)用經(jīng)濟(jì)資本方法精確地評(píng)估信貸組合的績(jī)效，且主要績(jī)效評(píng)估：工具分別為：ROAROE占比16%；RORC(監(jiān)管資本收益率)占比14%；RAROC占比68%；SVA或EVA占比52%；夏普比率占比5%。2優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資本配置。在優(yōu)化過(guò)程中如何對(duì)待監(jiān)管資本是一個(gè)老生常談的問(wèn)題，這種優(yōu)化過(guò)程理論上應(yīng)該只考慮經(jīng)濟(jì)資本。如果經(jīng)濟(jì)資本總是超過(guò)監(jiān)管資本，我們可以忽視監(jiān)管資本，監(jiān)管資本的“約束”沒(méi)有意義的。當(dāng)不是這種情形時(shí)，銀行可以使用多種專(zhuān)門(mén)方法。一種是在計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)時(shí)施加一種監(jiān)管資本明確要求。這明確地懲罰要求高監(jiān)管資本數(shù)量的事業(yè)，在它們的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)創(chuàng)造中，分配到監(jiān)管資本中的“成本”越高，懲罰越大。但是這也可能掩飾了真實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造。如果一種事業(yè)單位與其他事業(yè)線比較是監(jiān)管資本密集的，但是按照一種經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)卻是高獲利的。當(dāng)然這也可能是一個(gè)錯(cuò)誤信號(hào)，因?yàn)殂y行可能想解決如何減少監(jiān)管資本要求，或者獲得額外資本以發(fā)展另外高利潤(rùn)事業(yè)。在一種最優(yōu)組合中，銀行中各個(gè)單位風(fēng)險(xiǎn)的邊際收益將處處相等，即將一個(gè)事業(yè)單位的資本重新配置到另一個(gè)事業(yè)單位不會(huì)為股東增加額外的價(jià)值，因?yàn)閾p失的收益等于獲得的收益。三、荷蘭銀行經(jīng)濟(jì)資本體系介紹荷蘭銀行是在國(guó)際范圍內(nèi)廣泛參與的一家純粹銀行，在2001年幾乎剝離了全部投行業(yè)務(wù)，截至2005年3月31日，荷蘭銀行按照一級(jí)資本在歐洲排名第11名，而在全球排名第20名，在60多個(gè)國(guó)家中擁有超過(guò)3000家分行，雇員人數(shù)多達(dá)97000多人，總資產(chǎn)7429億美元。荷蘭銀行通過(guò)許多戰(zhàn)略事業(yè)單位(SBUs)實(shí)施其全球戰(zhàn)略。每個(gè)單位負(fù)責(zé)管理一個(gè)獨(dú)特的客戶單元或產(chǎn)品單元，同時(shí)也跨集團(tuán)分享專(zhuān)業(yè)技能和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。這些SBUs包括(圖4)：消費(fèi)者和商業(yè)客戶(C&CC)。服務(wù)于全球范圍內(nèi)約2千萬(wàn)消費(fèi)者客戶和中小企業(yè)部門(mén)客戶。荷蘭銀行在三個(gè)母國(guó)市場(chǎng)中(美國(guó)中西部、巴西和荷蘭)是這些客戶單元的領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)者，同時(shí)通過(guò)其新興市場(chǎng)事業(yè)單位瞄準(zhǔn)其他高成長(zhǎng)地區(qū)。批發(fā)客戶。為約50多個(gè)國(guó)家的超過(guò)10000家的公司、機(jī)構(gòu)和公共部門(mén)提供整合的公司和投資銀行解決方案。私人客戶。為富有個(gè)人和家庭提供私人銀行服務(wù)，且截至2004年末具有1150億歐元管理資產(chǎn)。資產(chǎn)管理。它是全球領(lǐng)先資產(chǎn)管理人之一，來(lái)自全球超過(guò)20個(gè)場(chǎng)所運(yùn)作且截至2004年末為私人投資者和機(jī)構(gòu)客戶管理1610億歐元價(jià)值的資產(chǎn)。交易銀行集團(tuán)。它是荷蘭銀行的產(chǎn)品組織，覆蓋在針對(duì)零售、私人客戶、商業(yè)和批發(fā)市場(chǎng)的銀行中的所有支付和交易。集團(tuán)共享服務(wù)(GSS)。是為了通過(guò)合并和標(biāo)準(zhǔn)化實(shí)現(xiàn)成本節(jié)約而設(shè)立。GSS集中于進(jìn)一步開(kāi)發(fā)針對(duì)支持服務(wù)的新市場(chǎng)解決方案，目的是以較低的成本為我們的客戶提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)。集團(tuán)職能，其基本職能是治理，這是指推動(dòng)管理董事會(huì)政策在整個(gè)銀行范圍內(nèi)實(shí)施；規(guī)則和政策制定，這是指制定BUs運(yùn)作所遵循的參數(shù)，以及與所有的SBUs分享其技能。在荷蘭銀行中，集團(tuán)Basel2項(xiàng)目是由SBUs和集團(tuán)職能的高級(jí)經(jīng)理組成的單一指導(dǎo)委員會(huì)管理。巴塞爾新資本協(xié)議提供了實(shí)施的不同方法，范圍從標(biāo)準(zhǔn)方法到高級(jí)方法。荷蘭銀行用的是采用針對(duì)信用、市場(chǎng)和操作風(fēng)險(xiǎn)的高級(jí)方法。荷蘭銀行目標(biāo)是在2008年1月與高級(jí)方法一致(AIRB和AMA高級(jí)度量方法)。高級(jí)方法的同時(shí)采用必須開(kāi)始于實(shí)施日之前兩年，這意味著荷蘭銀行在2006年1月后需要準(zhǔn)備雙份報(bào)告，關(guān)于當(dāng)前資本要求與新監(jiān)管資本要求。表1列出了荷蘭銀行經(jīng)濟(jì)資本系統(tǒng)中所包括的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型。荷蘭銀行積極參與全球范圍內(nèi)許多市場(chǎng)且從事多樣化業(yè)務(wù)活動(dòng)。內(nèi)部不同事業(yè)單位不太可能同時(shí)發(fā)生重大損失，不同風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型也不太可能同時(shí)發(fā)生重大損失，除非存在較高相關(guān)性。因此，當(dāng)計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本時(shí)，這種分散化，以及不同風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的分散化被考慮了。每種風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和事業(yè)單位占荷蘭銀行總經(jīng)濟(jì)資本的比例如表2和表3所示。表1荷蘭銀行經(jīng)濟(jì)資本度量中包括的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型基本描述信用風(fēng)險(xiǎn)借款人違約的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)交易資產(chǎn)價(jià)值損失的風(fēng)