一、引言（一）研究的目的隨著國民經濟的穩步發展和經濟全球化程度的逐漸升高，風險投資、企業間的并購、重組和股權交易等經濟行為日益增多，如何合理判斷企業價值的大小是開展這些經濟活動的關鍵因素，并且越來越多的學者認可財務理論中所提出的企業最終的目標是實現股東價值最大化。在評估企業價值的過程中,既要分析關鍵因素對企業價值的影響，也要注重依據評估目的的不同選用恰當的評估方法。在傳統的企業價值評估方法中，僅運用原始的會計數據進行計算，忽視權益資本成本對企業內在價值的影響，評估所得的企業價值也未能體現企業的實際經營業績和企業的內在價值，故對于評估房地產企業不適用。而運用EVA價值評估模型能夠彌補傳統企業價值評估方法的缺陷，在具體的運算過程中充分考慮了權益資本和債務資本的資本成本，能夠最大限度降低權責發生制對營業利潤的不利影響，從而使得其評估結果更加真實和更加具有說服性。（二）研究意義EVA價值評估模型進一步完善了企業價值評估理論體系，對于分析企業的長期價值具有關鍵性的作用，也是當前主流企業價值評估方法之一。與此同時，運用EVA價值模型評估企業的整體價值，便于投資者了解企業的價值，做出相應決策，更有利于引導企業管理者重視價值管理，促進企業的健康發展，同時，國家管理部門在制定相關政策法規時也參考較為合理準確的評估價值，以促進中國經濟持續健康發展。二、文獻綜述NufazilAltaf(2016)通過對本國兩百多家制造業企業和服務業企業的計算研究，認為EVA指標與傳統會計理論相比，更能真實準確的體現出公司的實際經營情況和價值增值。崔勁，賀曉棠(2018)采用可比公司法發現其在甄別標的公司與可比公司的實際差別上是無效的，且有較強的主觀能動性。李銘皞、郭思亮（2017）通過對實際案例計算分析，驗證了EVA價值評估模型是可以評估房地產企業，且評估所得企業價值較為可靠。孫文靜，張鐸（2016）證明了運用EVA價值評估模型評估我國房地產企業的有效性，并分析出限制企業價值提升得主要因素，從而為企業的管理層和廣大的投資者提供指導意見。彭穎（2016）研究常用的6種價值評估方法并其優缺點及適用范圍，認為企業需要根據本公司的實際經營情況及評估目的，采用最適合企業的具體評估方法才能獲得較為公允的評估結果。陳留平、程靜（2014）分析折現率的組成部分，在計算過程中運用沃爾打分法，對實際應用中如何確定特定風險調整系數具有借鑒作用。譚宏濤等（2014）主要研究了三種傳統的企業價值評估方法的特點，適用范圍及選擇依據，他們認為三種企業價值評估方法都有其特點和局限性，要根據企業的性質，評估目的及其數據的可獲得性合理選擇評估方法。陳浩(2014)系統研究EVA理論并結合國內外實地考察案例，針對如何完善會計調整事項提出政策性的建議。綜上所述，在企業價值評估這個領域的研究上，國外的學者起步早且較為成熟，許多專家和研究人員證實了EVA價值管理理念的有效性，并在全球范圍內廣泛推廣，具有強大的社會影響力。而從國內的研究現狀來看，國內學者在企業價值及 EVA價值模型等方面的研究起步比國外慢，很多的研究基礎都來源于國外的現有研究成果，因此，相較于國外而言，我國的研究成果多為說明性的研究，取得的突破性成果較少，研究成果相對不成熟。基于此，本文通過分析企業能夠控制的資源和整體的獲利能力并運用EVA模型進行計算，以保利發展為具體案例并對其做出綜合性的評估，從而反映其公允價值，以便投資者、管理者了解企業的價值，做出相應決策，促進企業的健康發展。三、基于EVA的企業價值評估理論基礎（一）企業價值評估的概念及評估方法一般而言，企業價值能夠反映被評估企業未來的發展前景和獲利能力，是各種經濟行為發生的判斷依據，如企業重組。并購等。企業價值評估主要是把企業看成是一個有機整體，通過分析判斷其整體獲利能力并估算其整體價值的一種經濟評估的行為，便于管理者與投資者做出相應的對策。企業價值評估方法是評估企業價值的技術手段，選擇恰當的企業價值評估方法關乎到所得評估結果的真實性，所以在選擇企業價值評估方法時，還應綜合評估各方面因素對評估影響的大小，慎重選用評估方法。我國國有企業的主要評估方法是成本法，是一種以歷史成本為計算數據的基本方法。其方法所得的評估價值等于評估基準日當天的可識別表內外資產減去可識別表內外的負債所得到的凈值。對于大多數人而言，這是一種便于計算，復雜程度較低的評估方法。但同時也存在一定的局限性。首先，工作量特別大，評估時間更長，費用相對較高。其次，是以歷史數據為計算基礎，并沒有考慮企業的未來獲利能力及前景，其評估價值可能會與企業自身的實際情況不符，出現的誤差率相對較高。市場法是指在公平交易的市場上，尋找與被評估企業有類似或者相同交易的企業作為參照物，并參考其在市場上的交易價格，根據類比和替代原則比較參照物與被評估企業在關鍵指標上的差異，進而調整差異事項及修正市場價格，最終得出被評估企業的企業價值。對于評估我國企業價值而言，采用市場法評估企業價值未必能真實反應企業的實際情況。因為我國證券市場發展不夠完善，采用市場法評估國內企業價值會受到一定的限制并且準確性較低，不能較好的反映企業的內在價值，同時，由于每個企業經營現狀，發展情況，財務風險不同，難以尋找3~5個相同或者相似的企業作為參照物。并且對價值比率進行恰當的調整是市場法的關鍵性，這對評估人員的專業性和實踐能力要求較高，能夠根據所得到的市場信息做出較為準確的判斷。因此，采用市場法評估企業價值時，受評估專業人員的主觀因素影響較大，不利于得出較為真實的評估價值，而且也對企業長期發展能力的評估不夠準確。收益法是以預期的收益和折現率為基礎，估算被評估企業的未來正常獲利能力，選擇恰當的折現率，將其折成在特定時間點的現值的一種評估方法。從理論來講，該方法適用于所有企業，但在實際運用收益法時，如何估算未來收益和所選的折現率是否合適，受主觀因素在較大，所以在很大程度上影響評估結果，對估值結果的準確性帶來不利的影響。綜上所述，收益法和成本法以企業自身當前實際發展狀況為基礎，在一定程度上具有相似性。其中，成本法對于投資項目單一或處于非持續經營時期的企業適用。而收益法則重點考慮資金未來的貨幣時間價值和企業的發展潛力。對于處于成長期或成熟期的企業，能夠可靠預測未來收益的情況較為適用。市場法區別于其他兩種方法，運用市場法進行評估時，重點在于找到3個以上的可比參照物，基于我國經濟環境現狀，找到3~5個類似可比參照物的難度較大。運用市場法評估國內企業價值的準確性受限。因此，基于以上分析，本文認為選用收益法進行評估企業價值較為合理和科學。（二）EVA價值評估模型的概述經濟利潤亦稱為經濟增加值，是以企業稅后凈營業利潤減去全部的資本成本的得到剩余價值的一種價值評估方法。而經濟利潤作為一種全投資口徑的利潤指標，能夠有效考慮了資本成本對企業價值的影響，也能有效的避免盲目投資和短視行為的發生，促使管理層著眼于企業未來發展，做出較為合理的決策，促進企業的健康長遠發展。據此，EVA的計算公式可為：EVA=NOPAT-TC*WACC(3.1)其中，NOPAT代表稅后凈營業利潤，在不影響企業資本總額的前提下，將公司的經營利潤減去利息收支再扣除實際所支付的所得稅稅額得到最后的數額，它能夠反映企業投入資本后所創造的盈利能力。計算方法如式所示：NOPAT=凈利潤+利息費用*（1TC代表資本總額，由債務資本總額和權益資本總額兩者相加，在計算過程中，可選用年初數或年均值作為計算數據。WACC代表指加權平均資本成本。計算公式為:WACC=債務資本成本+股東資本成本四、基于EVA的企業價值評估模型的構建在評估過程中，對EVA值進行貼現得到特定時間點的現值是EVA價值評估模型的核心。選用EVA價值評估模型時，需著重考慮兩方面的影響因素。一是企業期初投入的投資成本，二是企業預期未來的經濟利潤的現值，即在企業的未來發展中所創造的財富要超過投入全部資本成本。由此可構建基本的EVA企業價值評估模型，如下所示:企業價值=初始投資資本+企業未來經濟利潤的現值，公式可表示為：OV=IC0+其中，OV表示企業整體價值，IC0表示初始的投資資本，WACC表示加權平均資本成本，t=1nEVAt因為每個企業的起點及發展階段不可能在同一水平線上,于是,EVA價值評估模型被進一步細分為零增長模型、固定增長模型和多階段評估模型。在實際應用中,需要以企業所處的實際發展階段為依據，選擇相應的EVA價值評估模型。由于近年來我國房地產行業呈現快速發展的態勢，同時也存在很多影響房地產行業持續健康發展的不利因素。因此，在過去幾年中，我國政府堅持“住房不炒”方針，并不斷出臺相關政策調控房地產行業。通過政策性干預房地產市場的發展，促進房地產市場穩定健康發展。作為是一種高杠桿行業，采用EVA價值評估模型評估房地產企業價值更為適用，因為EVA可以將債務造成的影響納入企業價值的運算中，使得企業的價值既能反映企業的股權資本成本又能反映企業的債務資本成本，其得到的結果能較真實反映企業實際情況，幫助投資人更好的規劃投資，促使達成利益最大化的目標。故本案例研究將基于EVA的計算公式和兩階段模型計算企業的整體價值。根據一般規律，企業的發展不可能一直穩步高升，始終保持高速的增長率，在經歷高增長率后，增長率必將會逐步降低，最后甚至降為負值。因此，兩階段模型把企業的發展階段分為高速增長階段和穩定增長階段。則企業估價模型為:OV=IC0+五、保利發展控股集團股份有限公司企業價值評估（一）保利發展控股集團股份有限公司概況保利發展控股集團股份有限公司，簡稱“保利發展”，旗下的“保利地產”是我國房地產行業的先鋒者之一，是業內知名的領軍品牌，頗受廣大人民群眾的青睞。20多年來，保利發展不僅在房地產上做出了不容小覷的“成績”，而且還涉獵其他領域，逐漸形成以不動產開發為主體，以綜合服務與不動產金融為翼的“一主兩翼”的業務板塊布局。作為一家優質的上市公司，保利發展擁有雄厚的實力與穩健的發展潛力能夠提升其可持續發展的能力，其相關披露清晰完整，而且有跡可循，故可靠性較高，因此，作為本文的案例研究對象是可行的。本文將以保利發展為例，運用EVA的企業價值評估模型對其整體價值進行分析。（二）EVA模型在保利發展控股集團股份有限公司企業價值評估中的運用本文在評估保利發展選用了公司的2014年—2018年的合并報表歷史數據。評估對象為保利發展控股集團股份有限公司企業整體價值；評估基準日應選擇在經營預測期的起點或者委托方要求的前一個報表日，故為2018年12月28日。具體計算過程如下。1.計算稅后凈營業利潤稅后凈營業利潤能夠反映該企業能否收回所投入的全部資本成本，取得投資收益。本文結合保利發展2014-2018年年報數據，調整利潤從而計算NOPAT，采用計算公式為：NOPAT-營業外收入-具體計算過程及結果如下表5-1所示表5-1保利發展2014-2018年NOPAT計算單位:萬元項目2014年2015年2016年2017年2018年凈利潤1423136.131682771.791707304.971967719.972614913.66所得稅費用480046.17607304.13623751.76602224.97963116.35利息費用155408.66221071.37221700.71348915.58452206.44所得稅率25%25%25%25%25%息前稅后利潤1543943.231883360.461914568.082189145.393022677.34加：遞延所得稅貸方增加-59499.22-17616.29124544.45-148295.68-32551.79各種準備金56253.8215625.55-4040.9566110.92235103.89廣告支出80066.3583395.4890239.2676480.5999951.82營業外支出11539.438268.7112321.3315265.2617851.28減：營業外收入16668.3325903.7931056.2232518.2236617.70NOPAT1615635.291947130.12210657.942231224.703379650.24注：表1中省略了式中在財務報表中為0的項目由EVA的計算公式可知，假設資本總額和加權平均資本成本不變的情況下，經濟利潤與稅后凈營業利潤是正相關的關系。為了得到較高的經濟利潤，就需要提高稅后凈營業利潤。而由稅后凈營業利潤的計算公式可知，息前稅后利潤對其影響較大，因此，企業在未來的發展中，須保持必要的融資債務水平，同時應也合理籌劃納稅和保持來提高凈利潤水平。對保利發展來說，通過表5-1可以看出，2014-2018年期凈利潤的增長幅度成階梯型變化，在2014-2016年，保利發展的凈利潤增長幅度較小，尤其是在2015-2016年，增長幅度僅為1%，其利息費用變動不大。但在2016-2018年，保利發展的凈利潤增幅較大，特別是2017-2018年，其增長幅度達33%。相對于同行業其他企業來說，保利發展“成績”在穩步提升中。2.計算資本總額TC=普通股權益+少數股東權益+準備金+遞延所得稅貸方余額+短期借款+長期借款一年內到期的長期借款+應付債券-其中，遞延所得稅負債期末余額減去遞延所得稅資產期末余額得到的凈值等于遞延所得稅貸方增加具體計算過程如下表所示5-2所示表5-2保利地產2014-2018年TC計算單位：萬元項目2014年2015年2016年2017年2018年所有者權益8087228.499714038.4011810194.7211810194.7218649435.60加：短期借款325740.00310090.0040900.00306693.93301123.65長期借款9049498.416641173.856886655.2114765385.0718187395.20一年內到期的長期借款2541175.223219427.171282399.202401669.864197589.59應付債券703042.101839329.793012559.042745209.283306511.76廣告費用80066.3583395.4890239.2676480.5999951.82計提的各項準備金80998.9715625.5611584.6077695.52312799.41遞延所得稅貸方余額-133114.26-150730.55-171782.24-320077.92-352629.71減：在建工程0.000.0026006.3548493.5387763.85金融資產39955.429970.34106249.73170868.58162842.97TC20694679.8621662379.3522830493.7131643888.9444451570.50根據定義，我們可知，在既定的條件下，EVA值與資產總額和加權平均資本成本是反向關系，即EVA值會隨著資產總額及加權平均資本成本的增加而變小。股東權益資本和債務資本構成了資產總額，意味著企業應合理配置資源，盡可能以最小的成本換取最大的經濟效益。通過表2的結果可看出，2014-2018年的所有者權益有所上升，所占融資比例也不斷的升高。此外，2014-2018年的短期借款有所降低，長期借款和應付債券所占比重有所提高，這反映出保利發展的長期債務較多。3.計算加權平均資本成本依據加權平均資本成本的公式，可細分為以下3個內容進行計算。3.1計算債務資本成本稅后債務資本成本=（短期借款所占比重*為了便于計算，參考鄭怡（2018）在評估案例的做法，假設以1年期的銀行貸款利率為短期借款資本成本，以1-3年銀行貸款利率為長期借款資本成本，以3-5年期的銀行貸款利率為應付債券資本成本。具體計算過程及結果如下表5-3所示：表5-3保利地產2014-2018年稅后債務資本成本計算單位：萬元項目2014年2015年2016年2017年2018年短期借款325740.003100900.0040900.00306693.93301123.65長期借款11590673.639860601.028169054.4114765385.0718187395.20應付債券703042.101839329.793012559.042745209.283306511.76合計12619455.7212010020.8011222513.4417817288.2821795030.61短期借款比重2.58%2.58%0.36%1.72%1.38%長期借款比重91.85%82.10%72.79%82.87%83.45%應付債券比重5.57%15.31%26.84%15.41%15.17%1年期貸款利率5.60%4.85%4.35%4.35%4.35%3年期貸款利率6.15%5.25%4.75%4.75%4.75%5年期貸款利率6.15%5.25%4.75%4.75%4.75%所得稅率25.00%25.00%25.00%25%25%稅后債務資本成本4.60%3.93%3.56%3.51%3.51%3.2計算股權資本成本股權資本成本=無風險收益率+β*市場風險溢價其中，本文用各年度10年期的國債收益率作為無風險收益率，用10年滬深指數平均收益率與無風險收益率之差作為市場風險溢價，實際運算數據源Wind及國泰安數據庫。具體計算過程及結果如下表5-4所示表5-4保利發展2014-2018年權益資本成本計算單位：萬元項目2014年2015年2016年2017年2018年無風險利率3.62%2.99%3.70%3.22%3.88%β0.77721.01511.03100.43911.7967滬深指數13.60%11.34%11.97%12.31%10.23%市場風險溢價9.98%8.35%8.27%9.09%6.35%權益資本成本11.38%11.47%12.23%7.21%11.41%3.3計算加權平均資本成本具體計算過程及結果如表5-5所示：表5-5保利發展2014-2018年WACC計算單位：萬元項目2014年2015年2016年2017年2018年資本總額（萬元）20706684.2221724059.2023032708.1733641254.8540444466.21債務資本（萬元）12619455.7212010020.8011222513.4417817288.2821795030.61股權資本（萬元）8087228.499714038.4011810194.7215823966.5718649435.60債務資本成本權重60.94%55.28%48.72%52.96%53.89%股權資本成本權重39.06%44.72%51.28%47.04%46.11%稅后債務資本成本4.60%3.93%3.56%3.51%3.51%股權資本成本11.38%11.47%12.23%7.21%11.41%WACC7.25%7.30% 8.00%5.25%7.15%該指標的高低能反映出企業融資成本的大小，加權平均資本成本與融資成本是一種正相關的關系，兩者與經濟增加值是負相關的關系。故，若要使經濟增加值變大，則需盡可能降低融資成本，合理控制融資成本。另一方面，本文發現資本總額逐年增加，其中，股權資本也逐年增加。從資本成本的角度來說，意味著企業的資本成本的下降，也凸顯其更明確以股東財富最大化為主要目標。3.4保利發展控股集團股份有限公司EVA值計算具體計算過程及結果如5-6所示表5-6保利發展2014-2018年EVA計算單位：萬元項目2014年2015年2016年2017年2018年NOPAT1615635.291947130.122106575.942231224.703379650.24TC20694679.8621662379.3523032708.1731643888.9444451570.50WACC7.25%7.30%8.00%5.25%7.15%EVA115736.63365848.35263959.29569920.53201362.95分析2014-2018年保利地產EVA值變動情況，如圖5-1所示圖5-12014-2018年EVA變化情況觀察可知，2014-2018年保利發展的EVA均為正值，這表明了保利發展能為其股東創造價值，但從圖5-1可看出波動較大，出現了兩個小高峰，從側面也反映出其真實利潤波動相對較大。在2017年，保利發展經濟利潤是這5年內的最高值，通過分析可知，其公司在2017年時把握時代機遇及緊跟政策方向，銷售業績創新高。在報告期內，銷售金額同比增長47.2%。由此可見，主營業務收入是影響EVA的重要因素。通過EVA的計算分析可知，保利發展的價值驅動因素主要為融資結構和主營業務收入，在融資結構方面，本文認為需要合理安排融資結構，力求通過降低資金成本致使其使用效率達到最大化，從而為企業創造更多的財富和價值。（三）基于EVA模型下企業價值的計算在獲取2014-2018年保利發展的EVA值后，還需對該公司未來EVA值進行預測，根據上文所述的兩階段模型式(4.2)，計算得出企業價值。本文將2018年12月28日作為期初，評估當日保利發展的企業價值。采用平均增長率來預測未來5年保利發展的稅后經營凈利潤和資本總額。也就是采用2014-2018年每年稅后經營凈利潤和資本總額的增長率除以總年數5，得到稅后凈經營凈利潤的平均增長率是21%，資本總額平均增長率16%。考慮到房地產行業增長態勢不會一直高升，到達峰值時必然會下降，因此2019年之后的增長率按每年的2%遞減來預測。此外，本文以取前5年的β均值1.01作為2019-2023的貝塔系數，無風險利率取前5年的均值3.48%，市場風險溢價為8.2%，得出權益資本為11.76%。稅后債務資本取前5年均值3.82%，債務資本權重和權益資本權重各取前5年的均值54.56%和45.44%，即第一年的加權平均資本成本為7.43%假設未來4年以1.15倍速度增長。具體計算過程和結果如下所示:表5-7保利發展2019-2023年EVA預測單位：萬元項目2019年2020年2021年2022年2023年NOPAT4089376.804866358.395693639.326547685.227398884.30TC51563821.7858782756.8365836687.6572420356.4178213984.93WACC7.43%8.54%9.83%11.30%13.00%EVA258184.84498799.56801973.431166852.741587585.22假設2023年后進入永續期經濟利潤增長率為2%，結合上表數據及公式可得保利發展企業價值OV=IC0+t=1nEVA價值評估模型計算得到保利發展在2018年的企業價值為22304274.94萬元。截止2018年末，保利發展的總股份數為11895029098股，因此，折合股價為18.7/股，而在2018年年末的收盤價為11.79元/股，結合國家統計局數據，2018年全國商品房銷售額149973億元，同比增長12.2％，說明2018年房地產市場穩中發展，故此時保利地產的內在價值被低估。一般而言，市場價值與評估結果的誤差率在20%以內，而本文運用EVA價值評估模型計算的誤差率為5.9%，因此，說明本文采用EVA價值評估模型評估保利發展所得結果具有一定的合理性及參考價值。六、EVA價值評估模型在企業價值評估中應用的優勢及應注意的問題（一）運用EVA價值評估模型評估房地產企業價值的優勢1.提供較為可靠的企業價值信息房地產行業是極具復雜性和多變性，受政策影響最大。EVA價值評估模型可以動態的反映在企業各個年度收益期的變化，能較好的向投資者和管理者傳達企業現狀是處于價值創造還是價值破壞階段，通過剖析其收益期時經濟利潤動態變化，還能檢驗該企業未來收益預測的合理性。2.展現一種新型的企業價值觀經濟利潤可以衡量企業的績效，運用該模型所得的評估結果能夠間接影響企業的決策和管理，使得企業未來的經濟行為能夠更好的貼合實現股東財富最大化的財務目標，進而在市場上處于優勢的地位，具有較高的市場競爭力。3.有利于實現股東財富最大化的財務目標應用EVA價值評估模型評估房地產企業的價值，有利于管理層合理判斷企業現狀，有助于企業做出符合股東利益的決策和有效的分配資本，從而實現股東財富最大化的主要財務目標。4.促進企業長遠發展企業引入EVA的考核指標衡量績效，能夠提高中高層價值增值的觀念，為管理層提供一種新的企業績效考核方法，使得考核更加合理有效，進而促使管理層在決策時與主要財務目標保持一致，引導企業注重未來的可持續發展，促進企業健康長遠發展。（二）運用EVA價值評估模型時應注意的問題通過EVA價值評估模型計算得到的價值不具有橫向可比性。其次，為獲得較為合理準確的企業價值評估結果，評估人員需要對數據進行調整和復雜的計算來實現，相較于其他方法而言，工作量較大，成本較高。七、結論隨著我國房地產行業的不斷發展和市場的不斷完善，與此同時企業價值理念也越深入人心。本文以企業價值評估為起點，著重介紹了EVA價值評估模型的理論及計算方法再分析運用EVA價值評估模型估算房企企業價值的可行性，并以保利發展為例，計算其企業價值。通過對比評估基準日的當日的股價，分析企業內在價值與實際價值之間的差異，得出如下結論：EVA指標更加合理可靠，在價值評估的過程中，所計算的財務數據都是從歷史財報中獲取，結合實際情況，合理調整相關財務數據。我們需要調整相關財務數據，調整的事項幾乎是現行會計準則下能夠被人為操縱的數據，因此EVA價值模型評估的企業價值更符合評估基準日時的行業和經濟狀況，即企業價值評估的結果更加可靠。運用EVA價值評估模型對企業進行價值評估是一種較為科學嚴謹的辦法，在實現股東財富最大化目標、改善公司經營以及促進資本市場的健康發展的過程中都能起到一定的促進作用。在推廣利用的過程中不能盲目隨意計算，要根據實際情況具體問題具體分析，完善考核業績和考核評價體系，以實現增值為目標，注重企業的可持續發展。參考文獻崔勁,賀曉棠.企業價值評估中市場法的改進[J].中國資產評估,2018(09):39-43+57.鄭怡.基于EVA評估模型的房地產企業價值評估——以保利地產為例[J].財政監督,2018,No.423(09):99-106.黃婧涵,李奉書.Uber共享型企業價值評估[J].商業經濟研究,2018(07):104-108.李銘皞,郭思亮.經濟增加值理論視角下的房地產企業價值評估研究[J].工程經濟,2017(10).彭穎.企業價值評估常用方法分析比較[J].當代經濟,2016(25):90-91.孫文靜,張鐸.EVA在我國房地產企業價值評估中的應用研究[J].中國市場,2016(25):171-172.敬志勇.成熟型企業內在價值評估的有效性檢驗——以中國房地產上市公司為例[J].中國資產評估,2015(10):25-30.陳留平,程靜.企業價值評估中折現率參數的確定[J].江蘇大學學報(社會科學版),2014,16(04):68-72+92.譚宏濤,尉京紅,李嘉斌.企業價值評估方法選擇及應用[J].合作經濟與科技,2014(04):64-65.[10]陳浩.我國中央企業經濟增加值（EVA）考核研究[D].首都經濟貿易大學,2014.[11]DoddCJL.EconomicValueAdded(EVA):AnEmpiricalExaminationOfANewCorporatePerformanceMeasure[J].JournalofManagerialIssues,1997,9(3):318-333SRRajan.Theimpactofcapitalstructureontheperformanceofmicrofinanceinstitutions[J].RiskFinance,2010,8(1):56-71.Frieden,BernardJ,Brooks.etal.Streetwise[A].TheNewUrbanLandscape[C].Ed.RichardMartinNewYork:Rizzoli,1990:38-39.NufazilAltaf.Economicvalueaddedorearnings:WhatexplainsmarketvalueinIndianfirms?[J].FutureBusinessJournal,2016,2(2).致謝本文是在趙佳佳老師和張錦來老師的精心指導下完成的。論文從選題到完成的整個過程中，得到了趙佳佳老師和張錦來老師的熱情幫助和精心指導。趙佳佳和張錦來老師嚴謹的治學態度、淵博的專業知識、敏銳的學術眼光、精益求精的精神給我留下了深刻的印象，并對我的學習和工作產生極大地促進作用。在論文完成之際，我要感謝趙佳佳老師和張錦來老師對我在四年學習和生活中的關心和教誨，特向趙佳佳老師和張錦來老師表示深深的敬意和感謝！在此，還要感謝張艷婷、何萍等老師在四年的學習中給我的幫助和支持。他們所講授的《資產評估》、《財務管理》等課程給我思想的啟迪，從他們所講授的課程中我學到了資產評估企業價值評估方法和貼現等方法，這些方法在我研究的過程中發揮了巨大的作用，使我能夠順利完成課題的研究和論文的寫作。衷心感謝張艷婷、何萍給予的幫助！同時我還要感謝羅紫薇老師、孫海燕老師無微不至的關懷！感謝所有任課老師的精心授業和教輔人員的辛勤工作！本文在寫作過程中參考了大量的文獻資料，主要文獻資料已開列出來，本文的有些句子或段落引自這些參考文獻。在此向所有的作者表示深深的感謝！

附錄

論文的綜合研究法介紹1.什么是綜合研究法所謂綜合研究法就是綜合運用相關學科知識進行研究的方法。姜亮夫說："最近，我寫《楚辭通故自序》說到了一-些治學方法，我綜合了一切社會科學來寫'屈原賦，頗有游刃自如之樂。綜合研究，不正是現代科學成就的主要方法嗎？社會科學也得綜合研究。"其實我們寫學術論文，哪怕是分析一首詩，往往都需要采用綜合研究的方法。譬如唐人張繼的《楓橋夜泊》，此詩的詩題與詩句均有異文，這就涉及文獻學知識。此詩中的"烏"與"江