加密藝術品的發展現狀及面臨的問題研究—基于某案例的分析摘要隨著金融市場的完善與發展，越來越多的人們開始關注藝術品投資，藝術品投資是作為較于傳統意義上顯得“異類”的一種投資方式。而大量的投資者們在面對這樣一個市場時，不得不面對作品的真偽性、價值性、獨創性下存在的問題。目前出現在大眾眼前由區塊鏈技術NFT加持下的藝術品，不僅吸引了關注藝術品投資者們，還吸引了其他市場上的大量投資者。這項自2014年起出現的NFT藝術品較于過去傳統的藝術品是否能成為一個適合的新投資標的成為了本文的研究主題。本文在整理國內外文獻的基礎上，梳理了NFT藝術品的定義、特點再通過加密藝術歷史發展歷程、市場現狀的分析，提出加密藝術可能存在的問題，通過加密藝術品《Everydays：TheFirst5000Days》為例子，以SWTO模型和對比一定時期內黃金與股票之間的收益率、標準差和相關系數進行分析，最后對加密藝術品是否存在投資價值提出合理的建議。關鍵詞：NFT藝術品；投資價值；建議目錄摘要………………………ⅠTOC\o"1-2"\h\z\u第一章緒論 .2.2國內文獻綜述為解決NFT熱潮下加密藝術品是否能夠作為合適的投資標的，如加密藝術品安全方面、市場認可程度、參與該領域的投資者現狀等相關問題。加密藝術品：《Everydays：TheFirst5000Days》6934.6萬美元的成交，引起了大量的關注，不少投資者參與到加密藝術市場中，也有不少人并不看好這一新生事物。針對這一新鮮的事物，眾多學者試圖從部分角度進行分析，一是產權風險：二是價值風險：三是監管風險。（1）產權風險對于處在比較早期的這一新生事物，其生態還不足以稱得上完善，袁勇（2021）提到對于具有不可分割性的加密藝術品來說，傳統藝術品本身不具有此特性，即說明加密藝術品不能被證明本身的出處。目前存在這一現象，不少藝術家在未知曉的情況下自己的創作成果被以NFT的形式上鏈出售在市場上。甚至是在加密行業上擁有一定知名人士的推文也被在本人未之情的情況下進行拍賣出售。（2）價值風險由于NFT藝術品自身的特點大多以公鏈生態中的ETH作為計價單位，王功明（2021）認為以加密貨幣為價格單位的加密藝術品交易平臺上，以BTC、ETH等作為貨幣單位。但由于各地區的監管政策、經濟形勢、加密貨幣市場價格波動等原因，加密藝術品同樣有面臨價格大幅變動風險的問題。（3）監管風險秦蕊（2021）認為目前還不存在針對NFT這一市場的監管機構，從而使得NFT交易存在交易的雙方不具確定也無法存在保障的權力與義務。而且NFT存在對標實物價值的特點即存在可能被利用于洗錢非法集資違禁品交易等犯罪活動。1.3研究思路與方法1.3.1研究思路本文從國內外文獻綜述內容，對加密藝術品基礎定義，加密藝術品自身特性，相關技術概念總結歸納，通過對歷史發展的歷程、市場現狀進行研究，提出加密藝術可能存在的問題。通過以《Everydays：TheFirst5000Days》為例子，基于SWTO模型做分析研究，對黃金、股票的收益率，標準差和相關系數進行對比分析。最后對于加密藝術是否具備投資的價值提出合理結論。具體內容介紹如下：第一章是本文緒論部分，主要闡述研究背景及意義，闡述國內外研究文獻，介紹研究思路、研究方法和創新點。第二章為概念界定與理論部分，介紹NFT與加密藝術品的定義，加密藝術品的特點。第三章為現狀分析部分，介紹加密藝術品市場現狀以及所面臨的問題。第四章為投資價值分析部分，通過加密藝術作品：《Everydays：TheFirst5000Days》為例子做SWOT分析。對加密藝術品真偽性、價值性、獨創性、等方面的研究對，再通過與黃金、股票的收益率，標準差和相關系數進行對比分析。進而地對加密藝術品是否存在投資的價值提出合理性建議。第五章為總結部分，對本文的內容進行總結。1.3.2研究方法（1）文獻歸納法。通過檢索、閱讀與梳理大量國內外關于加密藝術品的研究文獻，深入了解和掌握相關成果，并基于文獻基礎，對加密藝術品進行較為系統的梳理歸納，明確跟進與深化研究的方向。基于此，形成基本的研究思路，構建理論梳理分析的框架，進行嚴密地總結歸納。（2）案例研究法。以具體的《Everydays：TheFirst5000Days》為例子，基于SWOT模型和加密藝術品對比黃金、股票的收益率，標準差和相關系數的數據分析，對加密藝術品是否具備投資的價值提出合理的建議。

第二章加密藝術品相關理論概述2.1NFT的定義Non-FungibleToken是NFT的全稱，它是基于區塊鏈技術下的可流通憑證。不能被復制、更換、切分，記錄在區塊鏈之中，可以用于檢驗特定的某一數字資產的真實性和所有權。由于此特性，目前NFT被廣泛應用于各種多元化場景，例如音樂，藝術畫作，游戲等。此概念最早源于1993年compusever上cypherpunks小組被哈爾·芬尼（HalFinney）所分享的另一個概念，全稱是加密交易卡，同時這也是NFT最早時候出現的雛形。2.2加密藝術品目前主要是由NFT的方式為主，將數字藝術品或者跟以往傳統概念的藝術品在區塊鏈上發行或紀錄，這里包括直接由編程實現的藝術品創作，將作品存儲在分布式儲存再通過智能合約上鏈，實現發行后藝術品的加密、市面流通和可存儲。由于NFT自身特點，使得其跟藝術品綁定后，再通過官方渠道聲明的方式確權，就誕生了加密藝術品。通過由于全程透明，數據公開可查證，流動有痕跡等特點，同時也因以上特點為條件從而使得加密藝術篇具有了可確定性和不可偽造性的交易歷史數據，能夠使創作者和以往的作品持有者信息可以查證，保證了加密藝術品的真實性和唯一性，加密藝術品的持有者可以選擇繼續持有收藏也可以放到二級市場買賣。從交易的層次方面較于以往傳統概念的藝術品，加密藝術具有更大幅度的溢價區間，而且相比較于傳統意義的藝術品進行制作，宣傳，拍賣，等系列全套操作下來的成本要更低，對比下來加密藝術能夠在這些過程中省去更多的成本。加密藝術品特點：（1）作品確權。每一個加密藝術品由于先通過與NFT綁定，得到一個具有唯一性的鏈上ID，使得作品的發行人與該作品發行的時間戳。在遇到相同內容的作品時，只需要查證此ID的發行人，和時間戳就可以起到辨別作品真為的作用。（2）可編程性。通過定制的智能合約，加密藝術品的編程性使得持有者獲得地址私鑰后可對作品的metadata（元數據）進行再創作，將不同元素進行組合生成新的副本，通過相同的方式在智能合約上生成新的加密藝術品，用這樣的方法在原有的基礎上可以創造出更多個性化的作品。（3）不可復制性和唯一性。通過智能合約生成的NFT藝術品后的合約地址是唯一的，即使是相同內容通過同樣的方式再次進行操作之類的復制行為所得到新的加密藝術品后于新這個新的加密藝術品相應出現的合約地址也與最初的合約地址不同，NFT以這樣的方式使加密藝術品具有獨一無二的特性，這里指的不是作品的內容，如果遇到相同內容的加密藝術品時就可以用這樣的方式來判斷要是否是尋找的作品。觀察系列類的NFT藝術品或者限量級的NFT藝術品會發現內容大致上都差不多，不同的除了部分元素之外最重要的就是合約地址。但每一份即使是同系列被創作出來的加密藝術品都是不同且具有唯一性的。

第三章加密藝術品的發展現狀與面臨的問題3.1加密藝術品的發展歷史與現狀加密藝術最早追朔于2011年卡薩修硬幣被發明，卡薩修硬幣的表現形式是一個可稱為很新潮的玩法，即是在硬幣的一面放上一張貼紙，在這張每個卡薩修硬幣上都有的貼紙中，每張不同的貼紙都有一個比特幣的地址和一個用來打開對應的比特幣地址的私鑰，每個擁有卡薩修硬幣的持有者，都可以通過此地址獲得與卡薩修硬幣價值相同的一定數量比特幣，這種很新潮的發明出現，使得每個卡薩修硬幣的貼紙中對應一個錢包地址信息，這樣的概念下使得卡薩修硬幣產生了唯一性，與今天的NFT的唯一性很相似。對于此次很新穎的發明被視為是后來加密藝術最原始的階段。次年三月份，另一個類似NFT的東西被發明出現，這是被視為追朔NFT概念初始階段。一篇《Bitcoin2.Xinitialspecs》的文章出現于2012年3月，當中最重要的一個概念提出即比特幣以小面額形式出現并于其中的“彩色筆”面值等額。YoniAssia所作的這篇文章為之后資產鏈上化的未來發展奠定了基礎。最初將網絡于藝術能連接在一起的一個事件出現于2014年，此次事件應用了具有編程元素的合約，可以使得用戶在網站上運行編寫好的程序腳本時出現肯定與否定合約是否是藝術的兩者之間不限次數的畫面切換，這樣的表現形式被認作為最早最經典的例子。第一個可以在區塊鏈上進行市場模式交易藝術品，或是對藝術品進行完全銷毀操作，且第一次創造出數字藝術，突破了原本的數字藝術品只能通過電腦或者是其他的電子屏幕之類的設備上才能夠被展現出來的“現狀”。所介紹的多次突破性事件發生于2016年被創建的Therarepepewallet。以上所介紹的項目其實還并未達到到NFT概念的范圍內，是直到在后來以太坊合約的出現。再到了2018年的最大單件加密藝術品銷售額，共計一百萬美元。隨后頭像類NFT進入大眾視野。早在2017年6月份由Larvalabs發起的總量一萬個像素頭像CryptoPunk于2021年7月份引起了長達幾個月的加密頭像風暴，獨特像素賽博朋克風格的設計，將反叛精神與先鋒文化得到快速傳播。此事件源于JohnWatkinson和MattHall決定通過創造具有細微程度上存在差異的NFT項目，此項目也成為了到現在還正火熱的項目之一，即Crytopunks，在當時剛發行的情況下被設定為只需要你擁有一個以太坊錢包你就可以免費獲得一萬個里面的一個虛擬角色，也因為這個設定造就了后來crytopunks欣欣向榮的二級市場，時間到了2021，Crytopunks的NFT在被拍賣出超越歷史級別的價格，此后加密藝術進入了更高速發展的通道。一場以藝術和技術為主題的峰會在2018年位于紐約佳士得的拍賣行展開，深層次的探索討論藝術上區塊鏈在市場中的潛力，這次峰會迎來了全場討論的一個重要的焦點，即傳統意義上的藝術界對待區塊鏈會是什么樣的態度。2018年安迪·沃霍爾（AndyWarhol）創造了一副名為《十四把小電椅》的油畫作品，此作品后來被放在區塊鏈藝術的平臺上掛售拍賣，買家可以在平臺上通過使用以太坊、比特幣或者平臺幣進行競價拍賣，此作品最終被以約一百七十萬美元的價格成交了其百分之三十一點五的股份。此事件后被稱為基于加密技術的藝術品進行交易的新階段。在2018到2020兩年的時間內市場各項數據向好，市場規模增加了百分之八百二十五，活躍地址數量增長了百分之兩百零一，交易量增長了百分之七百八十五，總額達到7800萬美元。NonFungible有數據顯示僅僅是2021年的第一個季度NFT市場就展開了爆炸式增長，總交易額達到了8.6億美元，此后Opensea、SuperRare、Makersplace、Niftygateway等眾多主流加密藝術品交易平臺開始出現。自從MichaelWinkelmann（beeple）的加密藝術畫作《Everydays:thefirst5000Days》拍賣出6934萬美金天價后，NFT概念引發了大量的關注，加密藝術得以迅速的出圈，吸引很大一部分的藝術家加入到加密藝術領域內。此后又出現了新的玩法，以ArtBlocks為代表的生成式加密藝術（GenerativeArt）初步展現在NFT市場。（GenerativeArt）生成加密藝術是通過編寫程序和能夠觸發代碼變化的seed函數為作品添加隨機性最后由算法自動生成藝術品的過程，它是由藝術家與計算機的算法共同實現生成隨機性藝術品的過程。通過觀察2022年2月1日至2020年3月2日售價前十的NFT單品，發現當中有8款與Art

Blocks有關，也足以說明Art

Blocks此類“生成藝術”NFT作品的受歡迎程度。圖3-12022年2月1日至2020年3月2日售價前十單品通過以上這部分的突破性事件和經典的案例中能夠總結出來加密藝術一路發展過來的階段有一個很簡潔清晰的邏輯，即藝術品與區塊鏈通過以比特幣的方式將比特幣價值與實體藝術品綁定起來，在早期區塊鏈社區進行的交易藝術品形態得以發展，再到NFT熱潮催生了大眾對加密藝術品的認知與接受，加密藝術以及逐漸成為以往傳統藝術品交易市場里不可忽視的一個力量，NFT藝術生態不斷出現創新突破，區塊鏈龐大生態下鏈上生成藝術品這個方向將會發展成為今后的重要趨勢。3.2加密藝術品面臨的問題3.2.1加密藝術品交易過程中的安全性問題2022年1月10日，一位藝術品收藏家ToddKramer發文稱，本人持有超過220萬美元的NFT藝術品被盜，引發關注。同年2月1日，收藏大戶LarryLawliet.eth在個人社交平臺上發文，表示其持有的BoredApe、YachtClub、MutantApeYachtClub、DoodlesNFT等具有高價格的NFT藏品被黑客盜取。交易過程中也存在優點比如相比較于傳統藝術品交易，存在的優勢，例如從成本上來看，只需要相對于總價而言很低的gas費和平臺的傭金。反觀傳統藝術品，首先通過，畫廊，批評家們，拍賣行，收藏家，最后到博物館，通過這些渠道進行炒作或洗錢成本就已經很高了，還需要準備通稿，跟名流打好關系，在行業內需要去制造人設來吸引流量，還需要找一個專業的團隊去做市。回到加密藝術品，以上在傳統行業所需要的這一切到鏈上之后就都不需要去做，只需要的是創作者在自己的電腦上就可以完成。同時還具有的優勢是，在以上環節中可以有效避免較于傳統藝術品可能存在的回款時間長的問題，而且在往后的每一次交易中，創作者都能得到部分收益。3.2.2加密藝術品的真偽性、價值性、獨創性如何體現的問題加密藝術品出現以來就打著不可復制，具有唯一性，每一份作品都是從始至終不會發生改變且獨一無二的不會隨著交易行為或者時間的流逝改變。還具有不可分割和唯一性，與其自身定義相對的同質化代幣就比NFT作品交易起來方便。但真的是能體現出真偽性嗎？2021年曾出現的，假設同一個作品在多個交易平臺上掛售,當出現多個平臺同時出現買家下單時如何去對這件被出售成交的加密藝術品的真偽性定性就會出現極大的問題，同年還出現過部分藝術家準備發布在NFT交易平臺上的作品在還未成功上鏈發布自己作品時被別的作者上傳“盜版”（雖然不是原作者親自上傳但作品確實一模一樣的）作品。此類事件具有知名度的創作者受到的影響其實要比小受眾的創作者受到的影響要小，原因是小眾創作者，大部分都處于知名度不高的階段，在還沒有很高知名度時面對這樣相似的情況時，在交易平臺上被搶先掛售其作品或者被其他創作者抄襲引起惡意輿論時，作品的獨創性也將面臨大眾的質疑。再到從價值方面來思考，即便是各交易平臺上頭部前十的加密作品，市值的變動也是很大的，2021年9月開始，NFT市場開始出現多項數據走低的趨勢，截至同月29日相較于交易額高點，下跌近80%，交易數量也是幾乎下跌相同幅度。頭部項目，BoredApeYachtClub,一個今年四月份新上線的NFT系列收藏品項目，該系列是由一萬個由不元素組合且不重復的猿猴組成，一共是包含了一百七十個稀缺程度不同的屬性來組成。在同一年的8月28日，籃球球星史蒂芬庫里購買了其中一個作品，共花費五十五個ETH，一共價值約十八萬美元。當日此系列交易量達到5600萬美元左右。但根據Cryptoslam數據圖3-2顯示，此系列后市數據同樣出現了下滑。圖3-2BoredApeYachtClub交易額趨勢，圖片來源Cryptoslam同樣作為頭部項目的另一個NFT系列作品CryptoPunks，數據同樣在后期出現了大幅的下滑。九月下旬，日交易額較高點時下降90%，大部分項目也都出現了不同程度的數據下降。在面對目前的這種負面消極情況下很難去判斷該市場未來是否有前景，是否具有盈利空間，就很難去對這類市場情緒背下的作品價值做判斷。3.2.3加密藝術品價值風險問題目前市場上存在的絕大部分加密藝術品都是通過Ethereum來進行標價，而Ethereum作為加密貨幣中的一種，其自身的價格波動很高，觀察數據Ethereum時不時會出現日級別的波幅百分之十的數據。這里還需要考慮的問題是，假設加密市場引來長時間的熊市未來該幣種價格走低這樣的情況之下，已知未來流通的ETH數量是逐漸變多的，那么價格上的不足會逐漸體現在數量上，根據ETH目前正在嘗試利用EIP-1599（核心概念是利用礦工獲利的gas費當中抽取一定比例的ETH進行銷毀，這樣一來未來的ETH總量就會得到限制，銷毀的ETH越多，ETH就會越來越通貨緊縮，理論上價格會出現逐漸走高的情況）來限制未來ETH的總量，在未來流通的ETH被大量持有從而減少流通后，可能會出現影響到加密藝術品價格的情況。而作為一個衡量物品價格的幣種，這就顯得不如同為加密貨幣中的USDT價格穩定的同時導致在以Ethereum為價格單位的加密藝術品除了要面對自身的價格變動之外還需要注意到加密貨幣市場上的價格變化，和未來的通縮情況。而加密市場不同于傳統的權益類市場，不確定性高。這就變相使得加密藝術品在加密貨幣市場未來走向極端情況時，不得不去面對價格大幅波動帶來的影響。圖3-3加密藝術頭部前十項目交易數據來源：Opensea2022.02.27數據表明即便是目前加密藝術市場上的頭部前十NFT項目，市值變動幅度的穩定程度不高，即便在目前加密市場還未進入長周期熊市時也如此。因此本文認為加密藝術品具備較高的投資風險。例如“BoredApeYachtClub”項目的七日數據顯示，漲幅達到64.85%，對應市值跌幅較大的部分，其中也會出現高回報的NFT項目。

第四章《Everydays:thefirst5000Days》的投資價值分析4.1《Everydays:thefirst5000Days》介紹藝術之所以能夠讓人能夠產生共鳴是因為創作者在創作的過程中使得作品蘊含作者想要傳達給人們的思想感情。自從MichaelWinkelmann（beeple）的加密藝術畫作《Everydays:thefirst5000Days》拍賣出6934萬美金天價后，NFT概念引發了大量的關注后。這件作品也引起過質疑，一件不存在實物的作品不應該存在這樣的價格。但探究其作者背景，和該作品的創作歷程，會發現作品其自身蘊含讓人難以去質疑的藝術價值。從作品《Everydays:thefirst5000Days》上看，該作品是由5000張照片以拼接的方式創造，總共耗時十三年。創作者從2007年的5月1日起，就開始每天都會進行創作一幅數字圖片作品，十三年以來不間斷的創作下，再將他們集結在一起才有了《Everydays:thefirst5000Days》這樣一幅作品。當中蘊含的價值早已經達到了藝術水平。藝術評論家本·戴維斯（BenDavis）曾評論，該作品中的部分揭示了種族主義，厭惡女性和恐同的刻板印象。作為同樣的為NFT的收藏品，具有與NFT一樣的特點，即不可復制，分割，具有唯一性等特點。在面對如此高的市價下從傳統藝術品的角度來觀察，以往面對一件高價格的藝術品時首先要注意的問題就是在未來可能會出現的以偽造的假品流通在市場上進行拍賣，要通過很多方法去防止作品的損壞，防止作品被盜竊，流通困難等問題。不同于目前NFT市場上火熱的NFT系列作品而言，《Everydays:thefirst5000Days》這種高價稀有，有且只有一份的加密藝術作品，不會同其他的加密藝術系列級作品一樣，有面臨存在的造假問題，原因是作品本身就有真正的藝術價值，有足夠多的曝光度和關注度，合約地址、交易信息等數據透明公開，作為唯一正品的合約地址是具備共識的，不會存在第二地址的相同內容作品被加密藝術圈當作正品轉而拍賣。4.2《Everydays:thefirst5000Days》的SWOT分析4.2.1優勢（S）同樣作為NFT的加密藝術作品《Everydays:thefirst5000Days》具備了唯一且不會發生改變的合約地址使得不存在出現重復的地址。在未來如果再次出現拍賣時，地址可以作為最有力的判斷是否為真品的依據，能夠清晰便捷地用于辨別作品的真偽。較于傳統藝術品來說，作品真實性得到保障且創作成本低，溢價區間更大，拍賣成交后獲利空間大。作品由于作為一段數據存在，不同于傳統的實物藝術品，不用考慮作品損壞的可能。在未來交易過程中，《Everydays:thefirst5000Days》能夠清晰的查證作品轉手過程、歷任持有信息等不可篡改的數據，不存在交易糾紛，且所有權明確。《Everydays:thefirst5000Days》的創作藝術家可以根據作品在二級市場的表現，在后續的交易買賣中再次獲利百分之十的市場版權稅，而且具備成交后收款時間短方便快捷的優勢。4.2.2劣勢（W）《Everydays:thefirst5000Days》與其他的加密藝術品一樣，與傳統的藝術品不同的是，加密藝術都沒有實物存在，加密藝術品的持有者永遠無法真正的持有實物的加密藝術品。不適合對于那些對待藝術品持實物收藏態度的買方。《Everydays:thefirst5000Days》保存方式上，能夠選擇的方式不多，保存在鏈上或者是線下的硬件設備中，但轉入線下時依賴于去中心化服務器，容易面臨作品丟失的可能，存儲在鏈上又會面臨私鑰泄露。4.2.3機會（O）目前的加密藝術品市場還處于比較早期的階段，現有NFT市場上的項目玩法比較單一，幾乎都是生成藝術，動態NFT和無聊猿以及加密朋克為代表的靜態加密藝術《Everydays:thefirst5000Days》也屬于其中。還有太多未被開發的新的藝術表現形式的玩法，例如《Everydays:thefirst5000Days》的其他呈現形式很有吸引力，類似以目前的隨機生成藝術來表達原作品。加密藝術的社區資源很好，用戶基數大且大部分參與到NFT市場當中的人對加密藝術都抱著看好該市場的共識。該市場的定位并不專一，不同價格的NFT藝術品紛繁多樣。從草根到數字藝術家都可以參與到當中，即使是年齡很小的孩童也可以進行NFT的創作和售賣，甚至是購買，這點極大的促進了加密藝術的創作。4.2.4威脅（T）所有的加密藝術作品都存在被盜竊的可能，即便是《Everydays:thefirst5000Days》，如果存儲在鏈上錢包內時，丟失私鑰。最后面臨加密藝術品被盜的可能。不論是以什么方式去交易加密藝術品，本質上都是通過從一個匿名錢包地址到另一個匿名錢包地址的這樣一個過程，一但錢包的交易密碼，或者每個鏈上錢包賬戶獨有的助記詞、私鑰泄露也會導致錢包內資產被盜的風險存在。不同于傳統藝術品，《Everydays:thefirst5000Days》的溢價空間很大的同時，價格的波動也可能較高。以及大環境下觀察，整個加密藝術行業的監管體制尚未完善。4.3黃金、股票、加密藝術品收益率分析結合標普500指數，以及黃金價格本文對加密藝術品、股票和黃金2016年至2021年年末的年均收益率，標準差以及相關性進行分析。研究方法如下：通過計算加密藝術品、黃金、股票2016年至2021年12月31日的收益率。第二，對該部分計算的收益率進行簡單的平均，計算年均收益率。第三，根據年均收益率計算標準差及相關系數。圖4-3-1黃金、股票、加密藝術品一年期收益率數據來源Trandingview、上海黃金交易所、NonFungible研究結果顯示，黃金、股票、加密藝術品的平均年收益率分別為：7.2572%、16.6%、102.920%。三者之間的標準差為：黃金（6.794%）、股票（7.2894%）、加密藝術品（78.242%），三者占原均值相對比例分別為：黃金（0.936174）、股票（0.43912）、加密藝術品（0.760222），相關系數為：加密藝術品與黃金（0.117367945）、加密藝術品與股票（-0.752200884）。表4-3-2黃金、股票、加密藝術品標準差，平均收益率平均收益率標準差相關系數（針對加密藝術品）黃金7.2572%0.9361740.117367945股票16.6%0.43912-0.752200884加密藝術品102.920%0.7602221根據以上數據分析，得出如下結論:2016年至2021年期間加密藝術品平均投資收益率顯著高于黃金和股票，而標準差(投資風險)卻小于黃金，所以得出：藝術品的投資價值在2016年到2021年這段時間內高于黃金。2016年至2021年股票的平均投資收益率低于加密藝術品但投資風險較小于加密藝術品，而加密藝術品則是高收高風險的投資項目。投資價值根據不同投資者的風險喜好程度而不同，加密藝術品投資適合于具備較強風險承受能力的投資者。2016年至2021年，加密藝術品收益率與黃金、股票收益率的相關性較低，說明加密藝術品可以作為一種有效的資產配置手段來降低投資組合的投資風險，特別是與加密藝術品有著負相關系數的股票而言。

第五章對于加密藝術品投資價值總結5.1總結加密藝術品是目前領先于傳統藝術品的新市場，未來將持續對傳統藝術品市場產生影響。本文選擇《Everydays:thefirst5000Days》作為例子，首先介紹了相關概念，以及加密藝術品發展歷史，結合近年加密藝術品市場數據，做出分析，本論文得出以下結論：（1）加密藝術品具備投資價值，但不是市場上大部分的加密藝術品。通過對整個歷史的回顧，發現部分系列級加密藝術品，在市場數據上逐漸走進弱勢階段，與剛進入大眾視野時的火熱市場情緒不同。（2）加密藝術品的創作形式，和作品被每次交易之后的獎勵機制，將會吸引越來越多的藝術創作者加入到加密藝術行業當中，保證了創作的活躍度以及廣泛創作者用戶群體，保證了未來在藝術品市場逐漸擴大的市場份額。5.2建議本文認為加密藝術品雖然具有很高的投資價值，但投資者必須具備較高的風險承受能力，在藝術品市場陷入長周期的熊市時，投資人不會因資產無法變現而陷入流動性困境。其次，藝術品作為一種非金融性商品，與其他金融資產相關性小，且加密藝術品種類繁多，市場分散、區隔明顯，適當在投資組合中配置藝術品將會有效改善投資組合收益。在SWTO模型分析中，在制定好持有加密藝