高盛正在并尋求與研究報告中涵蓋的公司開展業務。因此，投資者應該意識到，?RM可能有可能影響本報告的客觀性。投資者應將本報告視為做出投資決策的唯一因素。有關注冊AC認證和其他重要披露，請參閱披露附錄，或訪問www。com/研究/對沖。html.受雇于非美國af?liates的分析師在美國的FINRAAuthors+1212357-1914+1917343-3110+1415249-7440+1212357-8914+1332245-7709+1415393-7554+1212357-6372+1801212-7314+1212902-8259+1212357-5379+1646446-0292+1212357-0535+1212357-4042AtiModak+1212902-9365+1646446-1759+1212902-4116總電力需求的8%，目前約為3%.我們現在看到一個美國電力需求增長2.4%從2022年到2030年的cumulativelyby2030,meetwithab與覆蓋范圍內的公用事業公司的初步對話并不表明在當前的五年規劃期內對發Elsewhere,weseesimilarpotentialgrowthconstraintsfromnconstruction,specifly?callylong-datedtimeline,permittingchlandowersliteration.InouProcedres.如果企業技術支出預算是無限的，那么服務器出貨量將保持不變，著預算是一個制約因素。Procedres.,.買家在預算范圍日需求激增以及電氣化，工業再分配/制造活動的補充下，這將有望改變。人工智能的增長據需求以及電力效率的減速，導致數據中心的電力激增，到2030鏈中被低估的股權投資機會，而受監管的公用事業將受益于基于利率的增長，繼續更多期性因素進行交易，而不是依靠可能推動收益的長期世代增長。在我們的報告中，我們我們看到機會的地方。投資者對數據中心增長的興趣并不收益，公用事業資本支出增長收益和區域化可能是下一個重點領域。技術公司可能會），上行和下行的潛在驅動因素。人工智能電力需求是兩者都不是。新一代AI服務器消耗更多的功率并提供更高的計算速度，即使功。如果購買和使用服務器的胃口不受限制，我們的基本情日1,2001,1001,000900800數據中心電力需求數據中心電力需求，TWh6005004003002000效率增益減速電力需求增加24%22%20%電源效率增益,%電源效率增益,%8%6%4%2%0%日日量超過了美國下一個最大市場的總和。在過去十年左右的時間里，該地區數據中心的許多因素，包括相對較低的能源成本，以及國家對數據中心的稅收優惠。盡管這些數據據中心主要位于東部勞登縣，被稱為“數據中心小巷”，在一個小區域內擁有如日編號：弗吉尼亞芝加哥達拉斯鳳凰城編號：加利福尼亞新澤西亞特蘭大8,0007,0006,000需求需求(MW)4,0003,0002,0001,00007,0416,5146,0065,5165,0994,2964,0663,3752,7672,3021,8081,4219311,11393120172018201920202021202220232024202520262027202820292030程，并成功地做到了這一點。管理層在2023年第四季度的財報電話目已經在建設中，另一個正在監管過程中。他們還表示，這些項目中的一個應該足以緩解日2023202420252026202720282024預測年度增長(RHS)2022預測年度增長(R重點介紹了其中一些項目，其中許多只是對現有網格的某種形式的升其作為潛在投資的例子進行輸電網絡拍賣。如果本支出來支持增長。盡管這是行業傳輸支出的相對較小的一部分，但這一支出可能集中可能對當地公用事業產生影響。這不包括可能必要的潛在增量分配和發電支出，這再次日在沒有積極投資的情況下，數據中心的快速增長可能會給美國其他公用事業帶來類似的的建立是為了在需求增加的情況下保持一定水平的儲備供應，但數據中心異常電力密集型，一數據中心集群可能會超過可用的儲備。Webelievethatforthepotetialimplicatiosofthistrecollaboratetooveeartermchallege區，但我們認為其他RTO可能需要類似的傳輸拍賣來支持增長，這日1,000數據中心電力需求數據中心電力需求，TWh60020000日0201520162017201820190功耗約為350TWh，不包括加密貨幣的貢獻;所有其他條件相同，這意日圖表10：數據中心效率提升和向云/超大規模的轉變一直是數據中心電力需求適度實例) 0201520162017201820192020bear/bullscenariodrivedbyconvenessoverdemainthemediumtermandforinfere日NVIDIADGXA100NVIDIADGXH100~7倍的計算速度NVIDIADGXB200~2x的功率(kW)(1.30kW/pFLOPS)(0.32kW/pFLOPS)(0.20kW/pFLOPS)(petaFLOPS)1petaFLOPS1petaFLOPS=每秒1萬億次（一千萬億次）操作5我們的全球TMT團隊預計，今年的AI服務器出貨量將以76%的復合年增長率增長。日可用的新服務器將在不考慮預算的情況下購買不會被關于需求與預算約束如何影響AI計算速度和日n在服務器供應驅動側，我們應用我們的全球技術團隊對上述每年需求的能源強度，在生命周期早期看到較高的年能效，我們假設基于供應的方法的速每計算速度的功率強度下降,并且由于在較高功率服務器內具有較高權重的新服務器體功率需求的急劇增加,朝向如上所述的具有較低n在需求驅動側，我們使用中國媒體、互聯網和電信團隊的人工智能計算人工智能對電力的需求急劇增長，即使預期的效率，由于成熟度和預期的重疊與通過日020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029每臺AI服務器的最大每臺AI服務器的最大TWh020222023E2024E2025E2026E2027E2028E202是AI建模和用戶對AI的需求是否會部。EF?效率收益假設的含義導致了前AI數據中心需求增長的熊市和牛市案例之間的廣泛范圍。基于設是除AI外電力需求前景的關鍵驅動因素-我們日日經抵消了這一點，比如LED照明的滲透驅動了更低的功耗。數據中心向云和超大規模數據中心的混合轉移也為這些效率做出了貢獻。話雖如此，我宏觀經濟因素的歷史關系來預測住宅，商業數據中心和工業5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025202620272028202920302024202520262027202820292030數據中心增長電力需求增長2000-2007年平均數據中心增長認為，這將推動在美國建立增量發電能力的需求，我們認為，近年來，上表明了這一點，這些公司增加了負荷增長預測/發電需求，以日20232024202520262027202023202420252026202720DDAEPAEE日。增加了47吉瓦的容量，包括28吉瓦的天然氣和19吉瓦的可再生GW的風力之外，這還嵌入了~9GW的聯合們將看到更少的核電站關閉，隨著更多的工廠獲得許可證延期以及鈾MISO19%2%WECC西北19%2%NYISO3%CAISO3%PJM15%ERCOT15%SERC17%新容量需要現有容量長度新容量需要現有容量長度51%49%日基本情況容量因子，%2027基本容量系數(%)80%70%60%50%40%30%20%10%0%2024202520262027202820292030CCGTPeaker風能太陽能2030年累計約500億美元的增量資本投資，心相關的發電能力需求與我們的基準容量增長預測相結合，以支持其他領域的負荷增長部分。我們認為需要進一步的發電資本支出投資，以支持能源轉型、數據中心外部日太陽能CCGTPeaker$-$200$400$600$800$1,000$1,200$1,400$1,600$1,800資本成本（美元/千瓦$-20242025202620272028comeintheformofgenerationcapex,whichwequanizaticentersabove,orgridinvestmenttosupporttransmission/日45%40%35%30%電力收入的商業份額電力收入的商業份額(%)20%15%10%5%0%PEGXELDNEEAEESREESWECSOEXCDUKFEAEP18.0按客戶類型劃分的平均價格按客戶類型劃分的平均價格（美分/千14.012.08.06.04.02.00.0數據中心包含在商業住宅商業工業如上所述，除了增量發電量需要支持數據中心/AI驅動的負載增長之外，我們還預持電網可靠性投資，特別是輸電。雖然肯定有現有的能力可以利用或增強，但我們仍然認為傳輸加投資的領域。正如我們在未來的公用事業資本支出系列中所寫的那樣，我們預計在未來的覆蓋日我們假設傳播比平均水平略有溢價，抵消了支出下降的領域(例布的增長與平均水平更加一致。這表明，到2030年，為370億美元。包括上述發電支出在內，2024-2027年期間，輸電們先前對天然氣電力需求的增長預期-并增加了天然氣需求增長的計整個份額將在未來十年內保持相對較高的份額，但考慮到天然氣的相對低成本和高日然我們看到數據中心驅動的電力需求有可能加速電力增長的天然氣需求，并且到本十年末年物理氣體需求潛力（bcf/d）0.0202520262027202820292030累計物理氣體需求潛力(bcf/d)3.53.02.52.00.50.020252026202720282029203020252026202720282029日0），,我們假設只有前者需要增加管道建設。鑒于我們假定的CCGT和peaers的平均容量系數分別為~值負載-這是該行業管理團隊的一致信息，尤其是WMB在2024年分tothisviewicldesthepotetialfordataceterstocoectdirec為數據中心的平均利用率可能高于普通的天然氣發電廠-盡管，這些類型的項目可能會/或更高的回報，在我們看來主要抵消了這種影響。正如所提到的，我們的估計假設現有資產的較高的日可能需要的年度天然氣輸送能力總增加量(bcf/d)-0.90.72024202520262027202820292030潛在需要的總輸氣能力，累計（bcf/d）7.06.05.04.03.02.0-2024202520262027202820292030日心總電力需求的~28.7GW的~60其余40％由可再生能源提供。我們的增量管道容量估計為~6.1bcf/d，假設新數據中心總體需求的大約一半需要新的發電能力（總計28.GW而現有設施能夠為余額提供服務-我們假日基本情況:-電力需求的天然氣份額：60%-需要新管道容量的新天然氣需求份額公牛案例1:-電力需求的天然氣份額：60%-需要新管道容量的新天然氣需求份額：100%公牛案例2：-電力需求的天然氣份額：100%-需要新管道容量的新天然氣需求份額:100%實際氣體需求增加(bcf/d)6.120.52030年天然氣管道資本支出（百萬美元$7,353$14,930$24,884$817-$1,226$1,659-$2,488$2,765-$4,1476.020.05.0累計物理氣體需求潛力(累計物理氣體需求潛力(bcf/d)4.03.0天然氣管道累積容量可能需要添加天然氣管道累積容量可能需要添加(bcf/d)2.05.00.00.00.020242025202620272028202920302024202520262027202820292024202520262027202820292030w基本案例公牛案例1公牛案例2基本案例公牛案例1公牛案例2ww日個人觀點。我們還證明，我們的補償中沒有任何行業同行。描述的四個關鍵屬性是：增長、財務c指標的歸一化排名來計算的。然后,對度量的歸一化排名進行平均,并將其轉換為相關屬性的百分位數。每個指標的精確計算可能因?規模年、行業和地區而異FinancialReturnsandMultipleusetheGleastsevenquartersin跨部門和地區)，以納入某些公司可能被收購的QuantumisGoldmanSachs’proprietarydatabaseprovidiDisclosures日 買入持有賣出 投資銀行關系購買保持出售的上述披露而言，此類轉讓等同于買入、持有和賣出。請參閱下面的“評級、覆蓋范圍和相關的定義”。投資銀行關日Thefollowingdisclosuresarethoserequiredbythejurisdictionindicated,ex供銀行服務，也不從事銀行業務。除非高盛另有協議，否則本研究及其任何訪問權限僅適用于《澳大利亞公司法》所指的“批發客戶”。在制作資研究的成員可以參加由公司和其他實體主辦的實地考察和其他會議，這些會議是其研究報告的主題。在某些情況下，如果高盛澳大利亞公司認為在與現場訪問或情況下是適當和合理的，則有關發行人可能會部分或全部支付此類現場訪問或會議的費用。如果本文檔的內容包含任何金融產品建議，則僅是一般建議，并且是由有考慮客戶的目標，財務狀況或需求。客戶應在對任何此類建議采取行動之前，考慮到客戶自己的目標，財務狀況和需求，考慮到建議的適當性。某些高盛澳大利利益的副本以及高盛的澳大利亞賣方研究獨立政策聲明的副本可在以:與CVMResoltio有關的披露信息。20可在https://www上獲得。com/worldwide/brazil/area/gir/i容，如CVM決議第20條所述。20，是本報告開頭的第一位作者，除非在文本末尾另有說明。.加拿大:此信息僅出于信息目的提供給告、要約或招攬。有限責任公司在加拿大購買證券，以交易任何加拿大證券。高盛公司。根據適用的加拿大證券法，LLC未在加拿大的任何司法管轄區注冊為交易允許進行加拿大證券交易，并且可能被禁止在加拿大的某些司法管轄區銷售某些證券和產品。如究中提及的一個或多個標的公司的更多信息，可從MaratheMarg，Prabhadevi，孟買40002服務和資本市場法》意義上的“專業投資者”。有關本戶”（如《2008年財務顧問法案》中的規定除非高盛另有協議。某些高盛澳大利亞和新西蘭披露disclosres/astralia-ew-zealad/idex。html..俄羅斯:在俄羅斯聯邦分發的研究報告不是在俄羅斯立法中規定的廣告供俄羅斯立法中關于評估活動的評估。研究報告不構成俄羅斯法律法規中的個性化投資建議，不針對特定客戶，并且在未分析客戶的財務狀況，投資優勢或風險優投資結果由個人投資者負責。英國:在英國被歸類為零售客戶的人，因為該術語在金融行為監管局的規則中被定義，應閱讀本研究，并結合高盛先前對本文提及,并應參考高盛國際發送給他們的風險警告。這些風險警告的副本，以及本報告中使用的某些財務術語的詞匯表，可從高盛國際公司索取。歐洲聯盟和聯合王國：與補充歐洲議會和理事會第國內法律和法規中)，關于客觀呈現投資的技術安排的監管技術標準，或其他信息，建議或建議特定投資利益的信息。com/披露/歐洲政策。ht日本:高盛日本公司.,Ltd.是在關東金融局注冊的金融工具交易商，注冊pre-determinedwithclientspluscontrumetax.Seecompany-specific?cdisclSecuritiesDealersAssociationortheJapanSecuritiesFinanceCo買入（B中性（N賣出（S）分析師將股票推薦為買入或賣出，以納入各種區域投資清單。被分配買入或在投資清單上的賣出取決于股票相對于其覆蓋范圍的總回報潛力。任何未在投資清單上被分配為買入或賣或不覆蓋的股票)被視為中性。每個區域管理區域定罪清單，這些清單是從各自區域的投資清單上的買入評級股票中選擇的，代表投資建議，重點關注總回報潛力的各自覆蓋范圍內實現回報的可能性。從此類定罪名單中添加或刪除股票由投資審查委員會或每個區域的其他指定委總回報潛力表示當前股價與價格目標之間的上行或下行差異，包括在與價格目標相關的時間范圍內預期的所有已支付或預期股息。所有覆蓋的股日