基于近五年數據的香飄飄營運資金管理研究目錄TOC\o"1-2"\h\u29226香飄飄營運資金管理研究 114622摘要 17403第1章緒論 244711.1研究背景 2138661.1.2研究目的 2231621.1.3研究意義 3107521.2國內外研究現狀 3273911.2.1國外研究現狀 3108761.2.2國內研究現狀 4289381.3研究內容和方法 5104931.3.1研究內容 5200341.3.2研究方法 526441第2章營運資金管理的相關理論基礎 5289642.1營運資金概述 5180332.1.1營運資金概念 5227502.1.2營運資金的特點 6270772.2價值鏈理論 684402.2.1價值鏈理論的主要內容 6139162.2.2價值鏈的作用 76953第3章香飄飄營運資金管理現狀 8153663.1香飄飄概況 8289503.1.1公司簡介 8150073.1.3香飄飄的財務狀況 8202463.2香飄飄營運資金結構分析 11159203.2.2營運資金的指標計算 1528080第4章香飄飄營運資金管理存在的問題 1825781第5章結論及建議 1915175參考文獻 20摘要營運資金是企業日常經營中可供運用、周轉的流動資金,良好的營運資金管理可以幫助企業創造利潤,實現價值最大化的目標。隨著社會的不斷發展,企業也要對營運資金的管理做出相應調整和改進,以適應不斷變化的市場競爭,以達到企業價值最大化。傳統營運資金管理關注的是財務、資金,研究的重點局限于企業自身的流動資產、流動負債的管理問題。基于價值鏈的營運資金管理站在企業戰略的高度,不在局限于資金運轉,而是擴大到企業的生產業務銷售各個流程與運營管理的結合,關注供應商、客戶對營運資金的影響。本文首先分析了營運資金管理的研究背景、研究目的和意義,介紹國內外的研究現狀。還有內外價值鏈理論和其目標。探究以價值鏈為主導,運用對比研究方法進行分析,了解香飄飄營運資金管理的現狀,發現香飄飄現存的問題及成因。關鍵詞：價值鏈優化建議營運資金第1章緒論1.1研究背景1.1.1研究背景對于企業來說，營運資金管理就是對企業的流動資產及流動負債的管理。它與長期籌資管理和投資管理組成財務管理。根據國外學者Kargarm和Blumenthal(1994)的研究，他們指出在主要的金融活動中，如營運資金管理，財務規劃與預算，資本預算和長期資金管理等，財務經理們一般會為其花費大約三分之一的時間，可以看出，營運資金管理已經成為財務主管定期營運決策的核心工作之一(林濤,劉婉清,2022)。然而，多年來，許多企業的營運資金管理制度不完善，內部管理混亂，貨幣資金缺乏健全的內部控制體系。監督不力，營運資金難以發放，經常聽到因為資金鏈斷裂導致的破產倒閉的發生。這類企業破產或者倒閉的最直接原因是企業現金流量的大量缺失，無法獲取有效貸款和融資，因此不得不進行企業資產拍賣等。也有國內研究學者發現，企業經營中沒有對現金周轉進行有效管控是造成企業破產的最直接原因。1.1.2研究目的本文通過對香飄飄運營資金的管理現狀的分析，找出香飄飄營運資金管理及使用過程中的問題，并基于價值鏈的角度剖析問題留存的原因，最后基于價值鏈管理視角提出幾項對應對策，以此來從整體剖析營運資金管理的效果，而不是從單獨指標出發來實現這一目的。達到營運資金管理模式與競爭環境的耦合，實現企業價值的最大化和風險最小化的目的。1.1.3研究意義營運資金流淌在企業的血管中，企業自身的局限把基于價值鏈的方法運用于香飄飄的營運資金管理之中，就是把自身營運資金與上下游企業相聯系，從整體上把握營運資金的流動過程。具體實踐意義體現在以下幾個方面：1.有利于擴大香飄飄營運資金的管理范圍無論時間上還是空間上，從價值鏈的角度，實施公司的營運資金管理，都有利于擴大香飄飄的業務范圍和管理范圍。營運資金管理突破了空間限制，優化了行業內部價值鏈的營運資金管理。同時，這從一個側面說明了它也打破了傳統的時限，對外部價值鏈施加了壓力，實現了科學部署和戰略規劃，實現了企業內部價值鏈與企業外部價值鏈的和諧融合(張雪峰,李芝晨,2023)。合理優化的企業營運資金配置，能進一步改善奶茶乳品企業的整體部署和戰略規劃。這一發現與指定的理論模型相符，在研究時嚴格遵循其指導原則和結構框架，確保了研究設計、分析手段和結果闡釋的系統性和科學性。依托理論模型作為研究基石，不僅可以更清晰地理解研究對象的基本特性及其內在機制，還能夠在復雜現象中找出關鍵因素和因果關系，為問題的解決提供堅實的理論基礎。2.有利于香飄飄利潤最大化。企業營運資金管理模式與以往的那些管理模式都有所不同，協調了香飄飄資金流、信息流、業務流并形成了一個集成化的管理模式，使其在企業財務管理的方方面面都有所體現，所有財務信息和營運資金數據都以更為科學的方式規劃和部署，實現了它的優化升級，提升了營運資金的運作效率。在這種狀態下其具有更高的水平和效率，在此類場景下適應當代的市場需求及競爭，不僅能使企業營運資金管理更加穩定，而且能夠實現香飄飄的企業價值最大化。3.有利于香飄飄整體戰略實施打造企業的營運資金管理模式，可以充分調動企業資金管理的整合與一致性，協調企業內外部資金的整合。1.2國內外研究現狀1.2.1國外研究現狀HofmannErik(2010)認為企業不應為了短期利益而損害上游供應商或下游客戶的利益，這不利于企業的整體價值創造。同年，首席財務官發布了一份調查報告，該報告顯示營運資金管理績效受到供應鏈財務計劃的極大影響[1]。Sarimonto.J(2011)指出企業不僅必須統一管理營運資金的內部要素，而且還必須在業務活動中重視與價值鏈中上下游奶茶乳品公司的關系(陳啟明,王雪琳,2021)。AnthonyBooker(2014)指出公司行業的價值鏈應引起更多關注，而競爭對手的價值鏈將成為企業管理的重要參考[3]。Lind.Letal(2020)指出奶茶乳品企業應從價值鏈的整體角度管理營運資金。他認為，當前市場的競爭已經發展到激烈的階段。普通企業之間的競爭已經開始轉變為以各種價值鏈為主體的價值鏈之間的資源競爭。因此，公司要提高營運資金管理績效，前提是要優化價值鏈(趙子佳,孫梓仁,2021)。1.2.2國內研究現狀蔡云鵬,鄭慧敏（2021）認為，中小型物流公司要提高資本運營和管理的質量，就必須樹立可持續的財務管理理念，管理財務風險，增加流動資金的比例，并促進融資能力和債務償還水平等價。從這些報告中推斷出為融資的過程消除障礙?；诨ヂ摼W思想的信息管理平臺，盡力在新經濟背景下爭取更大的發展空間[5]。谷晨夕,韓夢瑩（2021）提出如何加強流動資金管理，以進一步提高公司的效率。有效使用資金可能是公司合理使用資金的核心，它隨時代表著資金從自由競爭向管理的過渡[6]。高博文,劉欣怡（2021）建議奶茶乳品企業需要增強其資本管理能力，因為這將有助于他們提高市場競爭力。資本管理的質量可以直接反映其財務管理水平。這一初期結論將在未來研究中接受進一步檢驗，以期更全面地揭示該現象的基本特性及其潛在影響因素，確保設計的可靠性和普遍適用性。同時，后續研究將識別出更多相關變量，并詳細解析這些變量間的復雜關系，為理論框架提供更為堅實的依據。加強企業內部控制管理，進一步降低資金管理風險，以提高奶茶乳品企業綜合實力[7]。黃梓仁,龔濤（2021）通過研究，認為公共機構專項資金的管理存在問題，包括專項資金的界限不明確，預算編制不科學，管理體制需要加強，科學管理流程有待改進。他指出，要建立健全的內部制度，必須加強部門之間的溝通，改善專項資金的使用，這在一定層面上傳遞了執行績效考核等措施[8]。鄭志偉,陶子豪（2022）從公司內部價值鏈的角度分析燕京啤酒營運資金周轉水平[9]。丁一凡,馬晨夕（2022）從來源、變現能力以及周轉期三個方面對奶茶乳品企業營運資金管理進行優化[10]。韓思琪,劉星宇（2022）針對奶茶乳品行業目前營運資金管理存在的問題提出優化方案[11]。王文杰,李娜（2022）對RS公司從安全性和效率層面評估其營運資金管理水平，最后用價值鏈對其資金管理進行優化[12]。林雪茹,趙怡然（2023）闡述了將價值鏈結合營運資金管理的方法，建立了面向價值鏈的營運資金管理框架[13]。許俊杰,王瑾瑜（2023）指出，零售業需要與上游供應商形成穩定良好的合作關系，拓寬產品來源渠道，提升存貨周轉率[14]。這從一個側面說明了國內對奶茶乳品企業營運資金管理的研究起步較晚，發展緩慢。建國后對該理論的研究才逐漸興起，并結合本國的具體國情，形成了具有中國特色的理論，我國突出的成果如下，蘇志鵬,李夢菲（2022）指出，營運資金存量高低代表杭州香飄飄企業短期的償債能力，因此也影響到銀行賦予企業信用評級的高低。加強資金管理是企業生存、持續健康發展的重要保證[15]。陳思遠,林詩佳（2023）指出，營運資金管理，即奶茶乳品企業的短期財務管理，就是通過規劃與控制企業的流動資產與流動負債，使杭州香飄飄企業保持良好的償債能力和獲利能力，這已經成為現代企業理財行為的一個重要方面[16]。雖然，國內的學者也大都認可營運資金在企業中有著舉足輕重的地位，但是具體到某個奶茶乳品行業或者企業的實施雖有涉及，但還不夠完善。因此，進行營運資金管理分析是很有必要的。1.3研究內容和方法1.3.1研究內容本文首先闡述了研究背景、目的和意義以及主要研究內容、研究方法和技術路線；其次從簡介、所處行業概況兩個方面介紹了香飄飄的概況，從營運資金規模情況、結構情況、主要項目分析三個方面闡述了營運資金管理現狀，又從財務指標的方面對營運資金運營現狀進行分析，其中財務指標主要從營運能力、短期償債能力、現金充足能力以及盈利能力四個方面進行分析；再次，從內部和外部兩方面對香飄飄營運資金管理存在的問題進行分析。最后針對香飄飄營運資金的管理提出優化建議及保障措施，以便實現營運資金的良好運轉，更好地維系企業的生存與發展。1.3.2研究方法1.文獻研究法本文通過閱讀、總結國內外有關營運資金管理相關問題的研究文獻，總結了現有專家學者的研究成果和研究趨勢，并進行了參考分析，用以作為研究的基礎。2.案例分析法本文以香飄飄為研究對象，詳細分析了香飄飄營運資金管理的一些數據，從而分析出問題，針對問題提出措施。3.比較分析法本文主要運用了同行奶茶乳品企業對比，通過香飄飄和行業其他幾家企業的數據分析來找到問題所在，并且找尋規律。第2章營運資金管理的相關理論基礎2.1營運資金概述2.1.1營運資金概念營運資金，也稱作營運資本，包含流動資產與流動負債。營運資金像是一個企業的“血液”，從原料采購，到投入生產加工，最后銷售收款流回企業，營運資金活動于整個經營過程。廣義上的營運資金概念是指企業在流動性資產上資本的投入，具體包括貨幣資金、應收賬款、存貨等，其中變現最快、流動性最好的是貨幣資金，它也是營運資金最有力的提供者，而流動性最低的是存貨項目(謝佳琪,羅偉銘,2022)。狹義上營運資金是流動資產與流動負債的差額，在這樣的背景下即凈營運資金，更注重的是可供流入企業與流出企業的資本數額差額，如果流動資產減去流動負債為負或正值較小，這從一個側面說明了企業的短期償債能力較差(江晨陽,胡芝瑤,2022)。按照營運資金在企業流轉經過的不同環節即渠道，將營運資金分為四項，采購環節的營運資金被稱為采購渠道的營運資金，在這種狀態下在杭州香飄飄公司生產環節占用的營運資金被稱為生產渠道營運資金，在奶茶乳品企業銷售環節所占用的營運資金成為銷售渠道營運資金，而理財環節占用營運資金則被稱為理財活動營運資金，這也是本文后面分析所基于的渠道理論的基礎。理財活動又細分為籌資和投資，因為外部經濟環境、市場效益、銀行及政府政策等宏觀對理財活動起主要作用，因此本文對于香飄飄理財活動的營運資金只做簡單分析，不進行深入探討。本文將依據最終結論來確認設計方案的合理性，結合相關文獻和已有研究成果，比較不同設計路徑的優劣，以此展示本研究所采納設計的獨特意義及其對學術界的貢獻。同時，本文也會對設計選擇進行全面評估，確保其有效且適合于實現研究意圖。2.1.2營運資金的特點營運資金特點體現在以下幾個方面：（1）來源廣。營運資金的形態具有貨幣形態和實物形態。企業短期內可以籌集營運資金的方式包括貨幣資金、應收賬款、短期借款、票據、債券等，一般企業的營運資金從貨幣資金到在產品、產成品、應收賬款、貨幣資金的順序轉化，因此營運資金的形態不斷發生著變換，并不會固定不變(陳啟明,王雪琳,2021)。（2）易變現。從這些報告中推斷出營運資金中的流動資產，可以短期內被收回或售賣實現變現，當企業出現現金短缺或周轉困難時，營運資金的易變現性可以使企業短期內籌集到資金，幫助企業暫時走出資金周轉的困境。（3）易波動。營運資金是由流動資產與流動負債之間的差值決定，隨著企業經營活動，資金的流轉勢必會導致流動資產與流動負債數額的波動，因此營運資金也會隨著不斷變化。2.2價值鏈理論2.2.1價值鏈理論的主要內容美國的哈佛大學教授邁克爾·波特于1985年在《競爭優勢》一書中首次提出了價值鏈的概念，他認為企業的價值鏈由基本活動和輔助活動兩部分組成，這兩部分以獨特的形式組合在一起，存在于每個企業的活動中，直接創造價值的活動被稱為基本活動，不能直接創造價值但為基本活動的實施創造有利條件的活動被稱為輔助活動。企業的生產經營活動、內外部后勤、服務和市場營銷是企業活動的基礎，屬于基本活動企業的基礎設施、人力資源管理、技術研發和采購對企業的基本活動有輔助作用，屬于輔助活動(丁文杰,胡美麗,2022)。這些活動創造價值的過程就形成了企業的價值鏈，企業正是通過構建自身特色價值活動來提高自身的競爭力。價值鏈理論認為，這從一個側面說明了不同行業的企業所具有的奶茶乳品企業文化及企業戰略的不同，導致了各個企業具有的價值鏈不同，可能是在企業的人力資源、市場營銷環節，也可能是在產品的生產環節。這一結果與研究初步提出的理論框架相吻合，提醒本文在類似研究中需注重方法論的選擇和應用。進行此類研究時，應根據具體的問題和研究對象選擇最適宜的方法和技術，確保研究過程的嚴謹性和結論的可靠性。此外，多種方法的結合使用，如定量與定性分析相結合，常常能提供更全面和深入的理解。在波特看來，在企業的所有價值活動中，各個環節創造價值的活動不一樣，只有那些真正為公司創造價值的環節才是競爭關鍵所在，抓住了這些環節，就能很好的把控整條價值鏈。企業之間的競爭不是某一價值環節的競爭，而是多個價值環節的競爭，企業要注意識別那些能夠真正為企業帶來價值的環節(陳子和，李婉瑩,2022)。2.2.2價值鏈的作用價值鏈理論在企業中的運用，可以使企業更好的進行戰略管理，對企業的戰略決策有重要作用。目前，價值鏈的作用主要有下面幾個方面：首先，企業規?？梢酝ㄟ^分析企業的價值鏈來確定，進行合理的調整。隨著企業經營狀況的發展變化，企業規模在這個過程中也隨之變化。在企業剛剛成立的時候，企業通過擴大規模來降低成本，從這些反應可以察覺當企業不斷做大做強的時候，企業涉及領域廣、規模大，這從一個側面說明了企業很難進行良好的管控，反而影響到企業的發展(徐嘉偉，張靜雅,2023)。通過價值鏈理論的引用可以很好的識別企業價值增值環節，奶茶乳品企業可以通過優化那些不能為企業帶來價值的活動環節或者將非核心的部分外包給別的企業，對企業的規模進行合理的規劃。其次，在這種狀態下可以通過價值鏈的應用來分析企業的業務流程，進行業務流程重組。業務流程對企業的運營有指導意義，它是企業為了達到特定目的由不同的人經過不同環節共同完成的一系列活動。價值鏈存在于業務流程一系列活動環節的價值創造過程(孫文昊，趙思琪,2023)。第3章香飄飄營運資金管理現狀3.1香飄飄概況3.1.1公司簡介香飄飄公司是奶茶乳品行業的代表性企業，深耕奶茶乳品領域多年，香飄飄在曾經在2018-2020年三年連續獲得“國家奶茶乳品企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質奶茶乳品企業500強”。香飄飄的發展是我國奶茶乳品行業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著奶茶乳品企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于奶茶乳品市場需求進行不斷創新，使公司始終處于奶茶乳品行業前沿，引領奶茶乳品行業的發展。3.1.2香飄飄的財務狀況（一）獲利能力分析獲利效益性指標分析效益性指標分析是判斷企業經營成果的基本依據，杭州香飄飄企業經營者可以通過對指標的控制實現自己的經營目的。項目20192020202120222023綜合毛利率40.42%36.56%38.15%41.4%42.32%綜合費用率30.8%22.19%22.11%25.75%25.47%通過以上分析，我們可知香飄飄公司的效益指標中，綜合毛利率呈現先下降后上升變化趨勢，由2019年的40.42%下降到2020年的36.56%隨后上升到2023年的42.32%，同時與之相對應的綜合費用率呈現波浪變化的趨勢，由2019年杭州香飄飄的30.8%下降到2021年的22.11%后上升到2022年的25.75%后略有下降到2023年的25.47%，可見香飄飄2023年的費用有所下降，進而導致毛利率上升，因此香飄飄要在提高收入的同時，降低公司的成本費用。資產效益性分析以資產/股東權益為基礎的獲利能力分析項目20192020202120222023總資產報酬率44.75%41.46%43.83%41.41%41.64%凈資產收益率30.6%24.27%24.87%24.45%25.23%總資產報酬率表示企業全部資產獲取收益的水平，全面反映了杭州香飄飄企業的獲利能力和投入產出狀況，香飄飄的總資產報酬率由2019年的44.75%下降到2020年的41.46%后上升到2021年的43.83%后下降到2022年的41.41%后上升到2023年的41.64%。凈資產收益率是評價奶茶乳品企業自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，充分反映了杭州香飄飄企業資本運營的綜合效益，這在一定層面上揭示可以用于不同行業間的比較，香飄飄的凈資產收益率為由2019年的30.60%下降到2021年的21.87%后上升到2023年的25.23%，可見香飄飄在2023年度經營情況還是有所好轉，收益性有所上升。以銷售收入為基礎的利潤率指標分析項目20192020202120222023營業利潤率23.42%17.64%17.68%19.63%20.05%營業凈利率21.01%15.61%14.88%16.67%17.15%香飄飄的營業利潤率呈現下降后上升的趨勢，由2019年的23.42%下降到2021年的17.68%后上升到2023年的20.05%，杭州香飄飄的營業凈利率也呈現相一致的變化趨勢，由2019年的21.01%下降到2021年的14.88%后上升到2023年的17.15%?？梢姾贾菹泔h飄公司總體獲利能力有所上升，銷售毛利率上升，而費用開支和營業外支出的有所上升，綜合使營業利潤率和銷售凈利率都同比上升，提高了杭州香飄飄公司的盈利能力及其收益性(周志遠，劉夢瑤,2022)。短期償債能力項目20192020202120222023流動比率11.040.981.01.03速動比率0.560.640.610.740.7現金比率4.42%17.72%10.39%9.47%8.11%報報告期項目2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度基本每股收益（元/股）0.730.740.911.091.1股權收益率（%）24.2721.8724.4525.2315.88市盈率（年）6.856.765.496.886.82市凈率（倍）0.9110.891.191.42每股經營現金流（元/股）0.731.251.421.571.2注b：數據來源于杭州香飄飄集團2019-2023年的報表截止到報告期末，香飄飄近五年來的流動比率呈現波浪化的變化趨勢，總體在1.0-1.1之間波動，速動比率和流動比率變化趨勢一致，都是波浪化的變化趨勢，總體比較穩定在0.6-0.7之間激動，一般情況下，奶茶乳品企業流動比率為2、速動比率為1比較合適，可見香飄飄的流動比率、速動比率都有所偏低，雖然短期資金使用效率很好，在此類場景下但是容易帶來短期償債風險，同時杭州香飄飄奶茶乳品企業的現金比率變化幅度更大，由2019年杭州香飄飄的4.42上升到2020年的17.72后下降到2023年的8.11，這從一個側面說明了由于有利潤產生的時期不一定表示有足夠的現金償還債務﹐杭州香飄飄的現金比率指標能充分體現杭州香飄飄企業經營活動所產生的現金流量在多大程度上保障當期流動負債的償還,直觀反映杭州香飄飄企業償還流動負債的實際能力。可見現金流動性很低，容易帶來資金流動性風險(吳俊杰，林婉清,2022)。這一現象可以說明杭州香飄飄公司在營運資金管理過程中存在一定的問題，需要杭州香飄飄企業提高對營運資金管理的重視程度。長期償債能力分析項目20192020202120222023資產負債率44.71%48.97%46.51%46.21%47.84%產權比率80.17%88.8%79.34%76.62%82.36%資產負債率反映企業資產對債權人權益的保障程度，香飄飄的資產負債率呈現上升后下降再上升的趨勢，由2019年的44.71%上升到2020年的48.97%后下降到2022年的46.21%再略有上升到2023年的47.84%，杭州香飄飄的產權比率反映了對償還到期債務的保障程度，是衡量奶茶乳品企業長期償債能力的重要標志，香飄飄的產權比率由2019年的80.17%上升到2020年的88.80%再下降到2022年的76.62%后上升到2023年的82.36%。與上年同期相比，奶茶乳品企業杭州香飄飄的資產負債率上升，長期償債能力降低，一般正常奶茶乳品企業的資產負債率為50%左右比較合理，因此可以看出香飄飄的利用負債的財務杠桿效比較好，同時也不容易帶來償債風險(鄭梓仁，黃雅琳,2022)。3.2香飄飄營運資金結構分析本文基于要素的營運資金管理包括流動資產管理和流動負債管理。根據公司近三年財務報告相關數據，整理得出杭州香飄飄公司近三年流動資產與流動負債資料。2022年到2024年杭州香飄飄公司營運資金數額和營運資金增長率報報告期項目2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度凈利潤（元）1,512,606,9301,524,640,5301,828,765,0052,175,129,7902,610,571,776凈資產收益率（%）25.5222.5024.8926.5218.92成本費用利潤率（%）22.3522.2925.6925.4328.86總資產凈利率（%）13.2812.0713.2013.7912.52注a：數據來源于杭州香飄飄集團2019-2023年的報表奶茶乳品業營運資金的結構包括：流動資產與流動負債的比例結構、流動資產內部結構和流動負債內部結構。（1）流動資產與流動負債的比例結構香飄飄2022年至2024年營運資本結構如下表3-1所示，其中杭州香飄飄流動資產占比為流動資產數額所占奶茶乳品企業杭州香飄飄公司總資產的份額，流動負債占比為流動負債數額所占總負債的份額(王思遠，李欣,2019)。表3-1杭州香飄飄公司流動資產與流動負債的比例結構（單位：元）項目/時間202220232024營業收入211038775231990659346823603063361總資產388262796073842362518444784893954流動資產177743636351855963722924683102104流動資產占比45%48%55%總負債174571980851683271788618490789663流動負債147858978201213125284414718781635流動負債占比84%72%80%資產負債率48%44%41%從資產本身來說，奶茶乳品企業“流動性”是指將資產迅速轉變為現金的能力。流動資產占的比重越大，表明資產的流動性越大，就流動資產與流動負債的關系來說，流動資產相對越多，流動性越好。資產比率不僅是資產流動比率而且是投資戰略比率。利用它可以從總體上考慮投資，并且考慮其中有多大份額應當用于短期投資。被用于流動資產項目的資產越多，它們越接近于現金；因此，組織就更具有流動性。奶茶乳品企業流動資產越少則意味著長期投資越多，如廠房和設備投資。這從一個側面說明了它們不能很容易地變成現金用以支付到期債務或者應付緊急需要。香飄飄從2022年至2024年期間流動資產占比均保持在50%左右，表明公司資產的流動性較好(張小語，陳雨欣,2020)。流動負債占比反映一個奶茶乳品公司依賴短期債權人的程度，該比率越高，說明該奶茶乳品公司對短期資金的依賴性越強。比率升高或較高時，可能是企業盈利能力降低，也可能是奶茶乳品企業杭州香飄飄企業業務量增大的結果，此時企業的資金成本降低，償債風險增大。比率降低或較低時，可能是企業經營業務萎縮，從這些反應可以察覺也可能是企業獲利能力提高的結果，在這種狀態下此時杭州香飄飄企業償債能力減輕，企業結構穩定性提高(郭子豪，劉雅靜,2022)。香飄飄從2022年至2024中，流動負債占比均維持在80%，企業應時刻保持關注，避免償還短期負債的壓力，同時負債結構有待進一步優化。該階段性的總結突顯了跨領域合作的關鍵作用?？茖W研究變得愈發復雜，單一學科的方法和知識常常無法提供全面的理解。因此，鼓勵不同專業背景的研究人員聯合工作，從多視角、多層次探索問題，可以產生出乎意料的創新和突破。資產負債率是企業負債總額占杭州香飄飄企業資產總額的百分比。這個指標反映了在企業的全部資產中由債權人提供的資產所占比重的大小，反映了杭州香飄飄公司債權人向企業提供信貸資金的風險程度，也反映了杭州香飄飄企業舉債經營的能力。公司近三年來的資產負債率均維持在45%左右，相對適中(李嘉琪，趙梓和,2022)。（2）流動資產內部結構資產的劃分一般以周期來進行劃分，通常采用資產周轉所需周轉期的長短加以區分，從這些報告中推斷出資產周轉期在一年以內為流動資產，一年以上為非流動資產。在此選取了貨幣資金、應收款項、預付款項和其他應收款四個項目的余額和其在流動資產中的占比反映香飄飄流動資產的內部結構。表3-2杭州香飄飄公司流動資產主要分布（單位：元）項目/時間202220232024貨幣資金8356153735880998585314327356262應收票據及應收賬款347744031737539254984350121771預付款項222501827173525313238959820其他應收款472000751526506578160746854流動資產合計177743636351855963722924683102104表3-3杭州香飄飄公司流動資產主要項目占比項目/時間202220232024貨幣資金47%47%58%應收票據及應收款項20%20%18%預付賬款1.25%0.93%0.97%其他應收款2.66%2.83%0.68%存貨57.52%43.77%23.53%從以上表3-2和3-3中可以看出，香飄飄流動資產各項目所占的比例變動情況較大，主要集中在貨幣資金和其他應收款項兩個項目上。貨幣資金從2022年的8356153735元迅速增加至2024年，增長了1倍，其在流動資產的占比也從2022年的47%增加至2024年的58%。其他應收款項的余額從2022年的的472000754元小幅度升至2023年的526406578元，2024年降至160746854元，其占流動資產的比例從2022年的2.66%小幅度下降至2024年的0.68%，這從一個側面說明了隨著奶茶乳品企業杭州香飄飄公司奶茶乳品業務的不斷增長，公司在近年來采取不同的控制措施來加強對應收款項的管理(馬天宇，朱雅婷,2021)。（3）流動負債內部結構流動負債的劃分標準與流動資產相似，通常按負債周期進行區分。合理的流動負債比例可以為企業降低資金的使用成本與財務風險。在此選取了奶茶乳品企業杭州香飄飄公司短期借款、應付款項、短期職工薪酬和其他應付款四個項目的余額和其在流動負債中的占比反映香飄飄流動負債的內部結構，流動負債占比越高說明企業對短期資金的依賴程度越高(高梓和，李夢琪,2021)。表3-4杭州香飄飄公司流動負債主要分布（單位：元）項目/時間202220232024短期借款849159978561658044995925550792應付票據及應付賬款209731960524660053903148222805應付職工薪酬473972041489357281530495062其他應付款155566096413769975511496548775流動負債合計147858978201213125284414718781635表3-5杭州香飄飄公司流動負債主要項目占比項目/時間202220232024短期借款57%51%40%應付票據及應付賬款14%20%21%應付職工薪酬3.2%4%3.6%其他應付款11%11%10%從以上表3-4和3-5中可以看出，香飄飄流動負債主要集中在短期借款、應付款項和其他應付款三個項目上，各項目所占的比例未發生巨大變化。短期借款近三年相對起伏的余額，杭州香飄飄公司保持了較大的短期借款金額，由2022年的80億減少到2024年的60億，其在流動負債的占比從2022年的57%下降至2024年的40%，這在一定層面上傳遞了但仍占杭州香飄飄杭州香飄飄公司流動負債的四分之一，公司常年需要承擔相應的利息費用(羅嘉偉，周慧敏,2022)。杭州香飄飄公司應付款項的占比逐年上升，在這種狀態下從2022年的14%增長至2024年的21%，應付款項的余額從2022年的2097319605元上漲到2024年的3148222805元，主要隨著杭州香飄飄奶茶乳品業務規模增加，應付運力采購及貨款增加所致。其他應付款從2022年的1555660964元下降至2023年的1496548775元，主要是隨著杭州香飄飄公司業務規模擴大增加導致，其在流動負債中的占比未發生巨大變化，保持在10%左右。3.2.2營運資金的指標計算香飄飄公司2019-2023年財務指標項目指標20192020202120222023營運能力存貨周轉率3.44%3.44%3.44%3.56%3.69%應收賬款周轉率6.21%6.28%6.29%6.06%5.76%流動資產周轉率2.53%2.19%2.06%2.11%2.05%短期償債能力流動比率1%1.04%0.98%1.08%1.03%速動比率0.56%0.64%0.61%0.74%0.7%現金比率4.42%17.72%10.39%9.47%8.11%長期償債能力資產負債率44.71%48.97%46.51%46.21%47.84%產權比率80.17%88.8%79.34%76.62%83.36%獲利能力綜合毛利率40.42%36.56%38.15%41.4%42.32%綜合費用率30.8%22.9%22.11%25.75%25.47%總資產報酬率44.75%41.46%43.83%41.41%41.64%凈資產收益率30.6%24.27%21.87%21.45%25.23%營業利潤率23.42%17.64%17.68%19.63%20.05%營業凈利率21.01%15.61%14.8816.67%17.15%（1）公司指標縱向分析基于要素的營運資金管理績效分析包括對存貨周轉期、應收賬款周轉期、應付款周轉期和現金周轉期的分析，結合杭州香飄飄公司近三年財務報告相關數據，通過計算和整理，得出公司存貨周轉期、應收賬款周轉期、應付賬款周轉期和現金周轉期。企業流動資金的循環和周轉，反映了杭州香飄飄企業的供應、生產和銷售各經營環節運行效率。效率高，流動資金周轉快效益好，反之則周轉慢效益差。從這一角度出發，杭州香飄飄公司流動性分析也是對企業經營效率的分析。分析時一般采用下述指標(李佳怡,羅陽明,2022)：營運能力指標分析項目20192020202120222023存貨周轉率3.443.443.343.563.69應收賬款周轉率6.216.286.296.065.76流動資產周轉率2.532.192.062.112.06存貨周轉率是指企業一定時期內一定數量的存貨所占資金循環周轉次數或循環一次所需要的天數(丁文杰,胡美麗,2022)。杭州香飄飄公司存貨周轉率反映的是存貨資金與它周轉所完成的銷貨成本之間的比率，這是一組衡量杭州香飄飄企業銷售能力強弱和存貨是否過量的重要指標，是分析杭州香飄飄企業流動資產效率的又一依據。企業在一般情況下，存在周轉的速度快，這在某種程度上確認了即存貨周轉次數多，周轉天數短，說明杭州香飄飄企業的銷售效率高，庫存積壓少，營運資本中被除數存貨占用的比得相對較小，這無疑會提高企業的經濟效益(蔡云鵬,鄭慧敏,2022)。這從一個側面說明了反之，奶茶乳品企業存貨周轉率低則是杭州香飄飄企業管理不善經營情況欠佳的一處跡象。在已有理論框架的基礎上對部分理論進行了論證，結果表明這些理論不僅在概念上有較強的解釋力，在實際操作中也展示了良好的適應性和有效性。通過嚴格的實證調查，這進一步驗證了相關理論的合理性，并帶來了新的視角和見解，為現有理論體系提供了堅實的支持和擴展。通過以上分析我們可知，香飄飄近五年來呈現下降后上升的趨勢，由2019年的3.44下降到2021年的3.34后上升到2023年的3.69，可見香飄飄的存貨管理效率有所上升，但是總體比較穩定。應收賬款周轉率，又稱收賬比率，是指在一定期間內，一定量的應收賬款資金循環周轉的次數或循環一次所需要的天數，是衡量杭州香飄飄公司應收賬款變現速度的一個重要指標。應收賬款周轉率是考核應收賬款周轉變現能力的重要財務指標，應收賬款周轉次數越多或周轉天數越短，直接反映出杭州香飄飄企業收賬速度較快，壞賬出現幾率小(徐嘉偉，張靜雅,2023)。通過以上分析我們可知，香飄飄近五年來呈現上升后下降的趨勢，由2019年的6.21上升到2021年的6.29下降到2023年的5.76，可見香飄飄的應收賬款管理效率有一定幅度的下降。流動資產周轉率反映了企業流動資產的周轉速度，是從奶茶乳品企業全部資產中流動性最強的流動資產角度對企業資產的利用效率進行分析﹐香飄飄的流動資產周轉率呈現下降后上升再下降的變化趨勢,由2019年的2.53下降到2021年的2.06后上升到2022年的2.11再下降到2023年的2.05，一般情況下，奶茶乳品企業該指標越高，表明企業流動資產周轉速度越快，利用越好(孫文昊，趙思琪,2023)。在這種狀態下在較快的周轉速度下，流動資產會相對節約，相當于流動資產投入的增加，在一定程度上增強了企業的盈利能力;而周轉速度慢，這在一定層面上揭示則需要補充流動資金參加周轉，會形成資金浪費，降低企業盈利能力?？梢娤泔h飄降低了流動資產的管理效率。營運資金融資策略一般也可以分為穩健型、激進型和適中型三種。劉靜娟.我國中資金管理小企業營運研究[J].現代商業，2012(26):189營運資金的管理績效主要從香飄飄2019年-2023年的流動資產、存貨、應收賬款三個項目的周轉情況，結合香飄飄這五年來營業收入與營業成本的變動情況來分析，首先是從絕對量上來考察香飄飄流動資產與營業收入各自的變化，其次是考察香飄飄存貨與營業成本絕對量隨時間的變化，然后考察香飄飄五年來應收賬款與營業收入絕對量的變化以及關系，最后計算出流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率，從相對量上來考察杭州香飄飄公司營運資金管理的效率，這將體現出香飄飄營運資金管理的水平(鐘睿哲,李明和,2020)。劉靜娟.我國中資金管理小企業營運研究[J].現代商業，2012(26):189上圖可以看出香飄飄在2019年-2023年期間，營業收入經歷了一個先增加后減少的過程，且增長和下降的幅度都比較大。尤其在2023年營業收入大幅減少，而當年流動資產水平卻相對于2022年卻增加了，在這樣的背景下這有可能是因為杭州香飄飄公司庫存商品的滯銷導致了流動資產的大幅上升。香飄飄的流動資產水平從2019年到2023年總體上處于一個上升的趨勢，而營業收入與流動資產的比值卻處于一個下降的趨勢，公司流動資產水平相對于營業收入來說較高。（2）公司與同行業指標橫向分析表3-12杭州香飄飄公司存貨周轉情況比較分析年份公司名稱202020212022平均杭州香飄飄存貨周轉率0.410.400.410.41BL奶茶乳品公司存貨周轉率0.520.580.630.58杭州香飄飄存貨周轉期878900878885BL奶茶乳品公司存貨周轉期656733724704第4章香飄飄營運資金管理存在的問題1香飄飄存貨周轉率近五年來呈現下降后上升的趨勢，由2019年的3.44%下降到2021年的3.34%后上升到2023年的3.69%，可見香飄飄的存貨管理效率有所上升，但是總體比較穩定，應付賬款周轉率近五年來呈現上升后下降的趨勢，由2019年的6.21%上升到2021年的6.29%下降到2023年的5.76%，可見香飄飄的應收賬款管理效率有一定幅度的下降，同時流動資產周轉率呈現下降后上升再下降的變化趨勢，由2019年的2.53%下降到2021年的2.06%后上升到2022年的2.11%再下降到2023年的2.05%，可見香飄飄近五年的營運能力有了一定程度的下降，但是總體比較穩定。2、香飄飄近五年來的流動比率呈現波浪化的變化趨勢，總體在1.0-1.1之間波動，速動比率和流動比率變化趨勢一致，都是波浪化的變化趨勢，總體比較穩定在0.6-0.7之間波動，可見香飄飄的流動比率、速動比率都有所偏低，雖然杭州香飄飄公司短期資金使用效率很好，但是容易帶來短期償債風險，同時現金比率變化幅度更大，由2019年的4.42%上升到2020年的17.72%后下降到2023年的8.11%，可見現金流動性很低，容易帶來資金流動性風險。3、香飄飄的資產負債率呈現上升后下降再上升的趨勢，由2019年的44.71%上升到2020年的48.97%后下降到2022年的46.21%再略有上升到2023年的47.84%，同時產權比率由2019年的80.17%上升到2020年的88.80%再下降到2022年的76.62%后上升到2023年的82.36%。因此可以看出香飄飄的利用負債的財務杠桿效比較好，同時也不容易帶來償債風險。4、香飄飄2023年的費用有所下降，進而導致毛利率上升，在此類場景下因此香飄飄要在提高銷售收入的同時，降低公司的成本費用。杭州香飄飄公司的總資產報酬率由2019年的44.75%下降到2020年的41.46%后上升到2021年的43.83%后下降到2022年的41.41%后上升到2023年的41.64%，凈資產收益率為由2019年的30.60%下降到2021年的21.87%后上升到2023年的25.23%，營業利潤率呈現下降后上升的趨勢，由2019年的23.42%下降到2021年的17.68%后上升到2023年的20.05%，營業凈利率也呈現相一致的變化趨勢，由2019年的21.01%下降到2021年的14.88%后上升到2023年的17.15%?？梢娤泔h飄在2023年度經營情況還是有所好轉，收益性有所上升，進而總體獲利能力有所上升，杭州香飄飄的銷售毛利率上升，而費用開支和營業外支出的有所上升，綜合使營業利潤率和銷售凈利率都同比上升，提高了公司的盈利能力及其收益性。第5章結論及建議針對杭州香飄飄公司營運能力下降的問題，要提高杭州香飄飄公司資產利用效率，從而提高資產周轉率，使得資金占用成本降低，間接提高了杭州香飄飄公司的盈利能力，同時，最根本的還是要大力加強公司的銷售管理，提高公司的銷售收入，降低營業成本，直接提高公司的盈利能力。針對杭州香飄飄公司費用成本過高的情況，精細化管理費用和成本，從管理控制方案、管理控制制度和管理控制流程三方面細化人力資源成本、采購成本、物流成本、質量控制成本、銷售費用、管理費用、財務費用等成本費用的控制，在這種狀態下充分利用香飄飄公司信息技術的支持，繼續堅持對企業成本費用的精細化管理，進一步提高公司的盈利能力。香飄飄公司將加大營銷力度，注重OEM開拓同時強化售后市場，減低行業政策的不利影響。香飄飄公司將鞏固并確保中國市場穩健發展的同時，投資歐美、加快國際產銷建設，在增強海外客戶粘性與給單信心，強化香飄飄公司海外市場擴張，做到兩條腿走路，穩健安全。公司不斷加大研發投入、提升自主創新能力，建立了與國際接軌的質量管理體系、不斷提升產品品質，從這些反應可以察覺在全球主要產地設立設計中心、加強與本廠同步設計，細化奶茶乳品領域各業務模塊營銷、強化與客戶戰略協作關系，進一步滿足國內外的市場需求。不斷提升“杭州香飄飄”品牌的價值和競