煙臺張裕集團公司財務管理問題及建議分析TOC\o"1-2"\h\u77001前言 1160391.1研究目的及意義 1289521.2國內外研究現狀 2257811.3研究內容及研究方法 3211872相關理論概述 4125082.1MM理論 4217482.2優序籌資理論 4184162.3“一鳥在手”理論 5168642.4信號傳遞理論 5187753張裕酒業財務管理現狀 5187623.1公司基本情況 5255593.2財務管理現狀 6278234張裕酒業財務管理存在的問題 1145124.1籌資結構不合理 11188384.2投資項目行業風險較大 13158154.3股利分配缺乏穩定性和連續性 1470805優化張裕酒業財務管理的建議 15262655.1籌資方式多樣化 15236115.2提高理性投資意識 16111085.3選擇合適的股利分配政策 1621359結論 1727049參考文獻 181前言1.1研究目的及意義1.1.1研究目的在當前激烈的競爭態勢下，一個葡萄酒企業想要生存和發展，關鍵在于提高財務管理水平，擴大融資渠道，提高企業核心競爭力等。該研究對煙臺張裕集團公司財務管理現狀進行分析，對其存在的問題進行探討，研究其產生的原因，提出相應的解決措施和相關建議，從而促進煙臺張裕集團公司的持續發展。1.1.2研究意義通過研究，闡明煙臺張裕集團公司財務管理中存在的問題，對于籌資管理、投資管理和利潤分配等方面進行具體分析，根據分析提出解決措施，對于提高葡萄酒企業財務管理水平，解決財務管理問題具有實際應用價值，對于促進葡萄酒企業健康平穩的發展具有一定的現實意義。1.2國內外研究現狀1.2.1國外研究現狀財務管理最早起源于15世紀末16世紀初的西方社會，直到19世紀末20世紀初，大部分企業的規模得到了空前的發展，才逐漸意識到財務管理的重要性。samuelNgigiNyakarimi和MaryKarwirwa（2015）提出企業財務管理研究視角應聚集于企業內部，現代企業規模逐漸擴大，經營管理和財務運作越來越重要，企業必須要根據行業特點、自身組織架構等作為參考依據，建立內部管控制度，降低財務風險，提高財務數據的可靠性，強化內部制約和控制（李華東,王志宏,2022）。HendrikPetrusWolmarans和QuentinMeintjes（2015）在研究能夠使中小企業成功經營的財務管理技能中，得出結論：營運資本和盈利能力比資產負債表或戰略性融資的做法更為重要。stephenKorutaroNkundabanyanga（2017）等人對小額信貸機構的貸款業績和財務管理實踐分別給公司競爭優勢帶來的影響進行了研究。發現良好的財務管理措施與小額信貸機構的競爭優勢與其貸款業績之間存在顯著正相關、競爭優勢和貸款業績之間也存在顯著正相關（(張文博,劉玉婷,2023)）。1.2.2國內研究現狀相比于國外，國內關于財務管理的研究起步較晚,但研究成果更為豐富。側重于研究企業財務管理中存在的問題，更多的是通過案例研究財務管理理論的應用。（1）關于財務管理模式的作用及創新改革探究陳凱琳,王俊杰（2018）在《葡萄酒企業財務管理模式創新研究》指出葡萄酒企業要想適應當前新常態經濟大環境，就要加快轉變企業財務管理模式，針對項目研發實行專項經費審批中引入滾動計劃法，實施項目激勵。提升信息質量、優化審批流程等，可以有效地解決企業資金效益問題以及項目成本控制、監督等問題。林曉東,趙瑤慧（2018）在《財務管理在企業管理中的作用》中提出企業管理中財務管理發揮著非常重要的作用，關系著企業的投資、融資以及資金運行的順暢和安全。財務管理可以對企業資金進行預算，有效的提升企業的經濟效益。高雨晨,蘇逸凡（2020）在《葡萄酒企業財務管理的創新模式改革研究》中通過將葡萄酒企業和其他行業企業相對比，對葡萄酒企業財務管理模式的創新改革進行研究。提出改革重構財務管理模式已經是葡萄酒企業發展的必經之路，企業應該從提高信息質量和優化審批流程等方面進行內控優化。（2）關于企業財務管理存在的問題及對策研究孫佳怡,胡建國（2018）在《BY中小型葡萄酒企業財務管理問題研究》中提出企業要加強財務管理應做到企業自身要積極拓寬融資渠道，通過優化自身的融資條件，使企業達到能采用多種方式融資的條件。關于企業收益分配管理，應當建立內部獎勵與激勵機制，制定科學的收益分配決策對收益分配進行管理。企業長遠穩定的發展的前提是制定合適的財務管理制度。楊昊宇,許心怡（2020）在《淺析煙臺張裕集團企業財務管理存在的問題及對策》中對煙臺張裕集團財務管理面臨的問題進行研究，并提出對策。她指出現代企業存在資金短缺、融資困難，企業財務管理意識差，管理方式落后而導致財務信息質量參差不齊。沒有健全的管理制度體系，內審制度、考核制度等存在一定的不嚴謹。企業想要更好的發展必須建立有效的現代信息制度，保證財務信息質量，建立有效的企業財務管理制度，加強財務人員職業素質教育（(鄭瑞宇,陳思思,2023)）。綜上所述，國內外學者從不同視角對財務管理進行研究。相對而言，國外關于財務管理的研究起步較早，成果較為豐碩，更側重財務管理系統模型和管理系統。我國財務管理的研究起步較晚，更側重于研究企業財務管理問題的成因和相應的對策。1.3研究內容及研究方法1.3.1研究內容本研究以煙臺張裕集團財務管理現狀為研究背景，分析企業籌資、投資和股利分配現狀，并找出現狀中產生問題的原因，提出相關建議。（1）表明研究目的、研究意義、國內外研究現狀和主要研究方法和內容。（2）對相關理論進行概述。包括MM理論、優序籌資理論、一鳥在手理論和信號傳遞理論。（3）對煙臺張裕集團財務管理現狀進行分析。介紹公司基本情況，結合葡萄酒公司自身特點，從張裕酒業公司籌資管理情況、投資管理情況和股利分配管理情況進行分析。（4）總結煙臺張裕集團財務管理存在的問題。分析公司存在的籌資結構不合理、投資風險較大和股利分配政策不穩定和不連續等問題。（5）根據上述現狀分析，提出相關建議。籌資方式多樣化、提高投資規范意識和選擇合適的股利分配政策。1.3.2研究方法文獻研究法：本文通過對國內外相關著作、期刊、論文等文獻進行大量查閱，獲取行業數據，展開整理和研究。經驗總結法：通過對前人研究的理論成果進行歸納與分析，對我國創業板上市的葡萄酒企業財務管理狀況進行分析，對得出的相關信息進行進一步的分析研究，使其系統化、理論化。2相關理論概述2.1MM理論最早的MM理論由美國的Modigliani和Miller教授提出，也被稱為無稅的MM理論，在不考慮借款風險、公司所得稅，且企業經營風險相同，而只有資本結構不同時，公司的價值與公司的資本結構無關（趙子銘,孫天宇,2021）。修正后的MM理論也被稱為有稅MM理論，如果考慮稅，在計算公司所得稅時，需要扣除負債的利息，從而可以降低綜合資本成本，增加企業的價值。這時候負債越多，財務杠桿作用越明顯，公司價值越大（(李梓萱,高宇翔,2022)）。VLVL—有負債公司的價值；VU—無負債公司的價值；TD—債務數量；T*D—債務利息的抵稅價值；PV（利息抵稅）—2.2優序籌資理論1984年邁爾斯與邁勒夫提出有關融資方式選擇的理論——優序籌資理論。該理論以信息不對稱理論為基礎，并考慮交易成本的存在。表明公司選擇權益籌資方式會向市場傳遞負面信息，導致投資者對公司的期望下降，這在某種意義上表明了很有可能導致公司面臨價值和股價下降的風險，并且選擇外部籌資會增加企業成本。所以企業在籌資時，應當優先考慮使用內部的盈余，其次采用債券融資，最后才考慮股權融資（王澤洋,朱玉潔,2021）。2.3“一鳥在手”理論支持“一鳥在手”理論的專家學者認為，企業實現的凈利潤，應該更多地分給投資者，利潤留存作為再投資的本錢會給投資者帶來預期收益的不確定性，隨著時間的推移，再投資的風險會不斷加大，這在一定程度上預示會導致投資者的既得利益受到損失（張宇和,劉丹萱,2021）。雖然本文尚未徹底剖析這部分的研究結論，但從當前的成果看，它們具有一定的指導價值。初步的研究結果為理解該領域提供了新的視角和見解，有助于識別關鍵變量及其互動機制，為更深入的研究鋪平了道路。同時，這些發現揭示了一些潛在的趨勢和模式，為理論框架的發展提供了實證支持，并促進了更多的學術討論與辯論。因此，厭惡風險的投資者更傾向于定期獲得穩定的股利回報，不愿將既得股利留存在公司作為再投資的本錢，避免未來不確定性因素帶來的風險。2.4信號傳遞理論信號傳遞理論表明，在信息不對稱的情況下，公司向市場傳遞有關公司內部信息可以通過公司的股利政策。通常，愿意支付較高的股利的企業，投資者會認為公司未來盈利能力強、發展能力強（(黃志杰,李芷萱,2022)）。這在一部分程度上揭示了如果公司采取穩定并且增長的股利支付政策，那么投資者就更愿意把資本投放到該公司，促進公司價值和股價的上升；反之，投資者會對公司未來的盈利能力與發展能力持悲觀的態度，更傾向把資本撤走，從而引發該公司價值和股價的下跌（田雪婷,吳俊宇,2021）。可以通過資本結構和股利政策向投資者傳遞信息是信號傳遞理論的核心內容。3張裕酒業財務管理現狀3.1公司基本情況煙臺張裕集團公司是我國葡萄酒行業的代表性企業，深耕葡萄酒領域多年，煙臺張裕集團在曾經在2018-2020年三年連續獲得我國“國家葡萄酒企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質葡萄酒企業500強”。煙臺張裕集團的發展是我國葡萄酒企業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國葡萄酒企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的經營理念，擁有一批高素質的管理人才和高素質的專業技術隊伍，吸收新創意，嚴把質量關口，全方位的服務跟蹤，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于葡萄酒市場需求進行不斷創新，使公司始終處于葡萄酒行業前沿，引領葡萄酒行業的發展。董事會董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四圖1煙臺張裕集團公司組織結構3.2財務管理現狀煙臺張裕集團公司財務管理是在一定的整體目標下，關于資產的購置（投資），資本的融通（籌資）和經營中現金流量（營運資金），以及煙臺張裕集團的利潤分配的管理。所以本部分從煙臺張裕集團籌資現狀、投資現狀、營運資金管理現狀和股利分配現狀四個方面對張裕酒業葡萄酒公司財務管理現狀進行分析。3.2.1籌資管理現狀煙臺張裕集團公司目前所處生命周期屬于成熟期，正在加大力度擴大生產，需要大量的資金投入，煙臺張裕集團公司主要通過負債籌資、發行普通股籌資和利用留存收益籌資。表1煙臺張裕集團股權籌資歷年明細日期融資方式發行價（元）募集總額（萬元）2009/9/28首次發行52.6252614.302015/12/10非公開發行股票11.6751700.22資料來源：網易財經煙臺張裕集團公司自2009年首發上市以后，曾在2015年進行定向增發來募集所需資金。表22016-2019年煙臺張裕集團負債籌資結構表（單位：萬元）年份負債分類2016201720182019短期負債———300應付票據及應付賬款6233618582185812流動負債合計9979174201485012750預計負債———1439非流動負債合計25793432471444負債合計12558177631509714194資料來源：2016-2019年煙臺張裕集團公司財報從表2中可以看出來張裕酒業公司負債構成中，流動負債占總負債的比例較大，而流動負債中大部分為商業信用負債。表3煙臺張裕集團2016-2019年籌集資金活動產生的現金流量（單位：萬元）年份項目2016201720182019吸收投資收到的現金324191216189其中：子公司吸收少數股東投資收到的現金32614216189取得借款收到的現金——100300籌資活動現金流入小計324191316489償還債務支付的現金——100—分配股利、利潤或償付利息所支付的現金24382373519588其中：子公司支付給少數股東的股利、利潤34—288—支付其他與籌資活動有關的現金1853—4490998籌資活動現金流出小計4292237396851086籌資活動產生的現金流量凈額-42601817-9469-597資料來源：2016-2019年煙臺張裕集團公司財報從表3中，我們可以了解到煙臺張裕集團2016-2019年分別吸收投資32萬元、4191萬元、316萬元、489萬元，在2018、2019年分別通過借款取得資金為100萬元、300萬元，這在某種程度上暗示了可以看出煙臺張裕集團企業通過貸款取得現金所占比重較小，煙臺張裕集團企業主要采用權益性籌資的方法進行籌資。就現金流出來說分配股利、利潤或償還利息所支付的現金占很大比例，這在一定范圍內體現了并且張裕酒業葡萄酒企業籌資活動產生的現金流量凈額2018年和2019年分別為-9469萬元和-597萬元。表4煙臺張裕集團2016-2019年內外源籌資財務數據（單位：億元）日期財務數據2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31負債合計1.2561.7761.511.42投入資本10.79711.1810.98910.854留存收益3.42684.1885-0.7605-0.2866合計15.479817.144511.738511.9874資料來源：網易財經表5煙臺張裕集團2016-2019年內外源籌資占總籌資比重日期占比（%）2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31負債籌資占總籌資比重8.1110.3612.0811.57投入資本占總籌資比重69.7565.2187.9288.43留存收益占總籌資比重22.1424.4300合計100.00100.00100.00100.00資料來源：網易財經從表4和表5中可以看出張裕酒業公司債務籌資的占比最低，股東投入資本占比逐年增加，由于近年來張裕酒業葡萄酒企業盈利狀況不佳，導致企業留存收益籌資占比下降。3.2.2投資管理現狀煙臺張裕集團作為葡萄酒企業，自成立以來一直致力于電力系統智能化相關產品的研發、制造、銷售。張裕酒業公司貫徹以葡萄酒主業為投資主線的發展戰略，積極推進傳統葡萄酒業務和商業地產板塊的投資工作。表6公司2016-2019年投資活動產生的現金流量（單位：萬元）年份項目2016201720182019收回投資所收到的現金————取得投資收益所受到的現金————處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額42202870處置子公司及其營業單位收到的現金凈額———2223收到的其他與投資活動有關的現金——500—投資活動現金流入小計42205282293購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金126758917791050投資所支付的現金5715199512506439取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額——4031170投資活動現金流出小計6982258470607659投資活動產生的現金流量凈額-6940-2564-6532-5366資料來源：2016-2019年煙臺張裕集團公司財報通過表6可以看出，張裕酒業公司從2016年到2019年收回投資所收到的現金和取得投資收益所收到的現金均為0元，在2016-2019年張裕酒業公司的投資活動的現金流出分別是6982萬元、2584萬元、7060萬元、7659萬元，張裕酒業企業正在擴大投資研發，但是投資活動沒有現金流入，這明顯地揭示了意圖就張裕酒業的投資活動產生的現金流量凈額而言，張裕酒業公司在2016-2019年期間均為負數。張裕酒業公司在積極擴大投資和生產規模，但是相比于較大的葡萄酒市場需求還有較大的提升空間。從中可見，本研究特別關注跨學科的綜合應用，借鑒了經濟學、社會學等領域的理論工具和分析模型，旨在從多角度深入探討研究問題，以完善和擴展已有理論體系。通過對研究發現的深度解讀，本文提出了有實際應用價值的政策建議或實踐指南，希望對行業發展、決策制定和未來研究導向產生正面效應。表72019年獲取的重大的股權投資情況（單位：元）被投資公司名稱主要業務投資金額資金來源產品類型本期投資盈虧ss葡萄酒股份有限公司葡萄酒產品生產、銷售3000000自有資金生產設備-430387.64資料來源：2019年張裕酒業葡萄酒公司公告從表7中可以看出，公司于2019年對煙臺張裕集團公司進行了300萬元的投資，但是本期投資產生43萬元的虧損。并且在投入項目中，由于張裕酒業公司高估了市場的需求和價格，造成銷售收入低于預期，從而未能實現預計效益。3.2.3營運資金管理現狀應收賬款是指葡萄酒企業因賒銷產品、材料和提供勞務等應向購貨單位或接受勞務單位收取的款項。從這些信息中可以看出應收賬款是企業流動資產的一個重要項目，隨著市場經濟的發展和商業信用的推行，張裕酒業的企業應收賬款數目明顯增多，已成為流動資產管理的一個重要的問題（(呂思遠,蔡佳琪,2022)）。表82016-2019年煙臺張裕集團應收賬款賬齡表（單位：元）賬面余額賬齡2016年賬面余額2017年賬面余額2018年賬面余額2019年賬面余額1年以內（含1年）198774798.1223573342169845011.2170755869.41至2年66815767.5456616214.8983631003.3629887179.022至3年23747392.4132433110.7831288329.5136271572.863至4年7646350.7414037634.7122256267.8311697666.074至5年4564104.614894473.8311638221.8414631442.125年以上7598332.877295448.329929614.8111559096.88合計309146746.2338850224.6328588448.5274802826.4資料來源：2016-2019年煙臺張裕集團公司財報截至2016年末，煙臺張裕集團流動資產8.84億元，應收賬款3.09億元，其中一年以上應收賬款1.1億元；截至2017年末，煙臺張裕集團流動資產10.24億元，應收賬款3.39億元，其中一年以上應收賬款1.15億元；截至2018年末，煙臺張裕集團流動資產9.27億元，應收賬款3.29億元，其中一年以上應收賬款1.59億元；截至2019年末，煙臺張裕集團流動資產9.29億元，應收賬款2.74億元，其中一年以上應收賬款1億元（郭銘哲,魏若晨,2021）。從這些對話中看出從這組數據中可以看出，煙臺張裕集團應收賬款占總資產的比率約為33%，占比較大。另外，煙臺張裕集團將賬齡為5年以上的應收賬款作為壞賬處理，從表8中可以看出，煙臺張裕集團2016-2019年壞賬金額逐年增加，產生這種現象的主要原因是煙臺張裕集團缺乏應收賬款管理。表92016-2019年煙臺張裕集團流動比率日期指標名稱2016201720182019流動資產（億）8.8410.249.279.29流動負債（億）0.9971.741.491.28流動比率（%）887589622726資料來源：2016-2019年煙臺張裕集團公司財報流動比率是流動資產和流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期之前，可以變為現金用于償還負債的能力。一般來說，該比率越高，說明該葡萄酒公司資產的變現能力越強，短期償債能力越強。從表9中可以看出，煙臺張裕集團2016年到2019年流動比率分別為887%、589%、622%和726%，說明公司目前短期償債能力較強。表102016-2019年煙臺張裕集團長期負債能力指數日期指標名稱2016201720182019資產負債率（%）7.8610.212.4611.41已獲利息倍數——-553.3755.11資料來源：2016-2019年煙臺張裕集團公司財報資產負債率是煙臺張裕集團公司在某一期間總負債占總資產的比例，反映在總資產中有多大的比例是通過舉債來籌資的，它是評價煙臺張裕集團公司負債水平的綜合指標，也是張裕酒業公司利用債權人資金開展業務活動的能力的指標。煙臺張裕集團公司資產負債率越低，表示煙臺張裕集團公司的長期償債能力越強，這清楚地揭示了真相一般來說資產負債率的適宜水平是40%~60%，但需要結合不同行業和處在不同時期的企業來具體分析。從表9中可以看出，煙臺張裕集團2016-2019年的資產負債率分別為7.86%、10.2%、12.46%和11.41%，近4年來一直在10%左右波動，這表示煙臺張裕集團公司的長期償債能力比較穩定，具有良好的舉債能力，但是也反映煙臺張裕集團的舉債經營能力不足，沒有充分利用財務杠桿效益（成峰）。本文在研究方法上也體現了創新精神，作者結合了前人關于此主題的研究成果，加深了研究的深度。首先，通過綜合分析現有文獻中的關鍵理論和實證證據，構建了一個更加系統和全面的框架，旨在為該領域提供新的視角和方法論參考。為了確保研究的有效性和可靠性，不僅驗證了早期的理論假設，還進一步探索了之前未被充分研究的領域。已獲利息倍數反映了煙臺張裕集團公司息稅前利潤相對于所需支付債務利息的倍數，用于衡量張裕酒業公司支付借款利息的能力。已獲利息倍數=息稅前利潤總額/利息支出一般來說，該比例越高表示該葡萄酒公司長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標為3時較為適當，在此特定狀態下事情的發展顯而易見從長期來看至少應大于1。從表9中可以看出，煙臺張裕集團2016年和2017年沒有利息費用所以也沒有利息保障倍數，2018年由于煙臺張裕集團公司控股的世軒葡萄酒公司計提商譽減值準備導致公司利潤為負，利息保障倍數為-553.37，但公司在2019年利息保障倍數為55.11且2016和2017年沒有利息費用，可以看出煙臺張裕集團償債能力穩定且較強。3.2.4股利分配現狀煙臺張裕集團在歷年來一直采取現金或股票方式分配利潤，現金分紅優先于股票方式的利潤分配方式。表11煙臺張裕集團公司2010-2020年股利分配方案（單位：元）會計年度每股轉增股數派息（稅前）（元）202000201900201801.00549201700.4935482016101201500201401201351.5201201.5201101.52010105資料來源：2010-2020年煙臺張裕集團公司財報煙臺張裕集團公司從上市后的第一年開始進行股利分配，從2010年到2014年進行了穩定的股利分配，為保證重大資產重組事項順利進行及所需資本性支出，2015年宣告不分配股息紅利，這在某種意義上表明了不實施現金分紅。2017和2018年進行紅利分配后，在2019年和2020年又宣告不進行紅利分配。從表11中可以看出，除了2010年、2013年和2016年進行了資本公積轉增股并且派發現金股利外，張裕酒業股利政策的基本股利支付方式均為現金股利。從表11中也可以看出，煙臺張裕集團公司雖然大部分采取現金分紅，但是每年的每股派發現金較少，基本是每10股派發現金紅利1元左右，股利支付率較低，但是上市葡萄酒公司應該增加現金股利的百分比，來吸引潛在投資者和留住現有投資者。4張裕酒業財務管理存在的問題煙臺張裕集團存在的財務管理問題具體表現為：融資結構不合理、投資項目風險大且股利分配不連續和不穩定。4.1籌資結構不合理煙臺張裕集團公司目前處于成熟期，經營風險相對較低，所以張裕酒業葡萄酒公司應當適當提高財務風險，采取相對激進的籌資策略，在負債籌資導致的財務風險增加不會產生很高的總體風險下，煙臺張裕集團公司應當保持一個相對合理的資本結構，為張裕酒業公司帶來財務杠桿效益。圖12017-2019年張裕酒業與同行業流動比率比較（單位：%）資料來源：同花順財經從圖1中可以看出煙臺張裕集團2017年到2019年流動比率遠高于葡萄酒行業平均值，具有良好的短期償債能力，但是煙臺張裕集團企業沒有充分利用導致資產負債率一直較低，煙臺張裕集團企業負債籌資規模有待提升。圖22016-2019年煙臺張裕集團與同行業資產負債率比較（單位：%）資料來源：同花順財經通過圖2可以看出從2016年到2019年煙臺張裕集團資產負債率分別為7.86%、10.2%、12.46%和11.41%，而國內同類型的葡萄酒企業平均水平達到了40%，甚至大部分葡萄酒企業都超過了該水平，目前張裕酒業企業的資產負債率長期處于20%以下，負債較少，煙臺張裕集團公司財務杠桿利用率較低。本研究的結論與先前的預測一致，體現了研究方向的正確性。首先，這種一致性展示了本文在研究設計初期設定的目標和假設具有堅實的基礎。通過對相關理論文獻的深入調查和已有研究成果的綜合評估，本文的預設建立在一個合理且有據可依的基礎上，而最終結果與預期相符，進一步驗證了研究的有效性。該結果的一致性也證明了本文采用的方法和工具是恰當且有效的。研究中，本文嚴格遵循學術規則，采用多種驗證手段以確保結論的準確性。為了對比分析葡萄酒企業籌資現狀，這在一定程度上預示本部分選取了國內主要的行業參與者，具有一定影響力且公司主營業務相同的MD葡萄酒集團進行對比分析，搜集并計算數據，對比兩家葡萄酒公司近年來內外源籌資結構并進行分析。表12MD葡萄酒集團2016-2019年內外源籌資結構日期占比（%）2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31負債籌資占總籌資比重55.3156.1745.2444.80投入資本占總籌資比重22.9118.6027.8225.72留存收益占總籌資比重21.7825.2326.9429.48合計100100100100資料來源：東方財富網從表12MD葡萄酒集團歷年內外源籌資結構可以看出，MD葡萄酒集團在籌資方式上內源籌集的比例呈上升趨勢，負債籌資比重最大但是呈逐漸下降趨勢，股權籌資的比例最小，并且公司內源籌資穩定，這在一部分程度上揭示了未分配利潤呈上升趨勢。比較符合優序籌資理論。MD葡萄酒集團債務籌資主要通過短期借款、長期應付款和發行債券的方式，且公司資產負債率保持在40%和50%之間，合理利用財務杠桿效益。4.2投資項目行業風險較大目前煙臺張裕集團業務方向和經營模式等不斷創新，對公司各方面的能力帶來更大的挑戰。就目前公司投資的“互聯網+商業地產”項目而言，在國家大力支持的情況下，未來10年互聯網將成為各行各業的基礎設施，互聯網商業地產增長的彈性將是數倍，這將會加劇煙臺張裕集團面臨的行業競爭。圖32014-2019年中國互聯網商業地產項目數量情況（單位：家）資料來源：公開數據整理從圖3中可以看出從2014年到2019年，中國互聯網商業地產數量呈現大幅度增加，并且未來可能呈現倍數增加，公司目前剛涉足商業地產行業，相對于那些在行業內相較穩定的企業來說，煙臺張裕集團行業競爭力較小，導致公司投入資本使用效率低，2019年公司商業地產收入較2018年下降了13.19%。4.3股利分配缺乏穩定性和連續性相對國外大多葡萄酒公司都采用現金股利的方式，我國葡萄酒企業分配股利的方式比較多樣化，出現了派現、送股、轉增股本等多種股利分配方式。本部分選取在葡萄酒行業內具有一定影響力且公司主營業務相同的MD葡萄酒集團進行對比分析，對比兩家公司近年來的股利分配情況，進一步研究煙臺張裕集團股利分配情況。表13MD葡萄酒集團2010-2019年分紅情況報告期送股（股）轉增（股）派息（元）2019002.92018003.72017003.620160032015002.72014001.620130012012402.1201141120100101資料來源：網易財經從表13中可以看出MD葡萄酒集團股利分配主要采取發放現金股利、送股與轉增股票相結合的股利分配方式，并且自2010年到2019年股利分配一直處于穩定增長的狀態。而煙臺張裕集團主要采取分配現金紅利的股利分派方法，未采取過送股方式。2019年末A股市場平均派現金額占募集資金的比例為48%，而煙臺張裕集團上市以來總計派現金額占募資金額的39.40%，低于市場平均水平。這部分內容的創新主要在于其獨特的視角選擇，特別是對研究問題的非常規切入點。本研究超出了傳統研究中較為固定的視角，從宏觀和微觀兩個維度出發，既著眼于整體變化也聚焦個體差異，為理解復雜現象提供了一種新的分析框架。這種多重視角不僅提升了對研究對象內部機制的認識，也為解決實際問題提出了更為具體的建議。資料來源：網易財經圖5MD葡萄酒集團與煙臺張裕集團2010-2019年每十股派息折線對比圖（單位：元）圖5通過MD葡萄酒集團與煙臺張裕集團2010到2019年每十股的派息金額對比，可以看出煙臺張裕集團現金股利支付金額呈下降趨勢，并且股利分配不連續不穩定，結合信號傳遞理論和一鳥在手理論，不穩定的股利政策不利于吸引追求穩定收入的投資者，進而可能會影響企業進行資金籌集。5優化張裕酒業財務管理的建議5.1籌資方式多樣化煙臺張裕集團公司資產負債率低于行業平均水平，沒有充分發揮財務杠桿效用。建議煙臺張裕集團加大負債籌資的力度，通過提升資產負債率，發揮財務杠桿效力，在滿足用資需求的同時，達到優化張裕酒業葡萄酒公司價值的目的。同時，負債總額中絕大部分為流動負債，2019年這一比例更是達到了88.42%，而流動負債當中，絕大部分是商業信用負債；這在某種程度上暗示了長期借款金額為0，且未發行長期債券。根據規定，發行公司債券需要公司最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息，煙臺張裕集團在2017年未分配利潤3.77億元，2018年未分配利潤-1.18億元，2019年煙臺張裕集團未分配利潤-7031.24萬元。通過計算可知煙臺張裕集團公司近三年的年均可分配利潤為6300萬元，所以建議煙臺張裕集團公司通過籌集長期借款的方式，使得煙臺張裕集團的負債結構趨于合理，合理利用財務杠桿效益。煙臺張裕集團公司也可以積極的和相關銀行、企業建立良好的合作關系，幫助申請低息貸款，降低資本成本。5.2提高理性投資意識由于煙臺張裕集團在“互聯網+商業地產”項目的市場占有率不高，所以公司的投資風險較大，特別是煙臺張裕集團公司所投資的項目都是新興項目，這些產品存在很大的變數和許多的不穩定因素，這在一定范圍內體現了因此在做出投資決策之前，煙臺張裕集團公司要深入研究和探索目前能從市場上得到的信息，將自己的實際情況和市場的變化趨勢綜合起來考慮，由煙臺張裕集團的財務人員進行可行性的研究并且做出報告，通過對成本投入、后期效益、安全系數以及企業本身的影響展開預測，從而提高投資的科學性。煙臺張裕集團公司要加強對應收款項的管理，降低張裕酒業葡萄酒公司的資產減值風險，聘請經驗豐富的專業團隊制定方案，進行科學決策。5.3選擇合適的股利分配政策煙臺張裕集團應當采取多種分配方式相結合的股利分配政策，例如除了現金分紅以外，還可以采取配股和轉增股的分配方式，可以適當降低每股價格，吸引更多的中小投資者，從而滿足煙臺張裕集團企業在生產經營方面的資金需求。MD葡萄酒集團歷年來一直采取現金分紅、送股和轉增相結合的股利分配方式，結合其所處生命周期合理制定股利分配政策，這明顯地揭示了意圖并且股東大會對利潤分配方案進行審議前，通過網絡、電子等多種渠道主動與股東（特別是中小股東）進行溝通和交流，充分聽取中小股東的意見和訴求，并及時答復中小股東關心的問題。獨立董事可以征集中小股東的意見，提出分紅提案，并直接提交董事會審議。股利政策需配合煙臺張裕集團的多元化戰略，煙臺張裕集團已經積累了大量的盈余，為了與煙臺張裕集團公司整體發展需要相適應，公司采取低股利支付率政策，雖然可以積攢更多的資金留在張裕酒業公司，但是過低的股利支付率會導致股東產生不利反響，同時也向市場傳遞不利信息，所以煙臺張裕集團公司應當努力增加現金股利的力度，適當提高股利支付率，向市場提供公司良好的發展信號，這也是公司進行籌資的有利因素。結論本文對比國內外財務管理研究成果，對煙臺張裕集團財務管理進行研究，找出公司財務管理中存在的問題，提出相關建議。葡萄酒企業在我國未來經濟發展過程中將起到至關重要的作用，并且這種作用越來越明顯。因此，提升企業財務管理模式，解決財務管理問題對企業的發展具有長遠的意義。在對煙臺張裕集團企業進行研究后，可以得出以下結論：通過拓寬融資渠道，采取多樣化籌資方式優化煙臺張裕集團企業籌資結構，進一步優化公司價值。分析煙臺張裕集團公司的投資項目、投資目標、技術能力和公司的資金進行合理的預算，從而提高投資的科學性。通過提升張裕酒業企業利潤，優化利潤分配和支付率來緩解企業利潤分配的不穩定、不均衡等問題。參考文獻[1]samuelNgigiNyakarimi,MaryKarwirwa.InternalControlsystemasMeansofFraudControlinDepositTakingFinancialInstitutionsinImentiNorthsub-County[J].ResearchJournalofFinanceandAccounting,2015,6(16).[2]HendrikPetrusWolmaran