杜邦分析體系下拼多多盈利能力分析案例綜述表4-3杜邦財(cái)務(wù)分析體系相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)（2018-2020）財(cái)務(wù)年份201820192020凈資產(chǎn)收益率（%）-102.031-32.058-16.929總資產(chǎn)收益率（%）-36.17-11.69-6.2銷售凈利率（%）-77.874-23.116-12.068總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）46.450.652平均權(quán)益乘數(shù)2.8212.7432.77來(lái)源：根據(jù)拼多多2017-2020年年報(bào)整理得出凈資產(chǎn)收益率（ROE）=總資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)=（銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）*權(quán)益乘數(shù)2018年度凈資產(chǎn)收益率（ROE）=-77.874%*46.4%*2.821=-102% （1）第一次替代：-23.116%*46.4%*2.821=-30.26% （2）第二次替代：-23.1116%*50.6%*2.821=-32.99% （3）第三次替代-23.1116%*50.6%*2.743=-32.08%（4）（2）-（1）可以得到銷售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=（-30.26%）-（-102%）=71.74%（3）-（2）可以得到銷售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=（-32.99%）-（-30.26%）=-2.73%（4）-（3）可以得到權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=（-32.08%）-（-32.99%）=0.9%2019年度凈資產(chǎn)收益率（ROE）=-23.116%*50.6%*2.743=-32.08% （1）第一次替代-12.068%*50.6%*2.743=-16.75% （2）第二次替代 -12.068%*52%*2.743=-17.21% （3）第三次替代 -12.068%*52%*2.77=-17.38% （4）（2）-（1）可以得到銷售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=（-16.75%）-（-32.08%）=15.33%（3）-（2）可以得到銷售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=（-17.21%）-（-16.75%）=-0.46%（4）-（3）可以得到權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=（-17.38%）-（17.21%）=-0.17%經(jīng)過上述的統(tǒng)計(jì),不難看到,在分析與拼多多凈資產(chǎn)收益率(ROE)變動(dòng)相關(guān)的三項(xiàng)核心指標(biāo)的過程中,2018年度比2019年度中,三項(xiàng)核心指標(biāo)對(duì)拼多多的凈資產(chǎn)收益率(ROE)均有很大的影響,但是影響最大的還是銷售凈利率,2018年拼多多納斯達(dá)克IPO上市,由于巨大的資金費(fèi)用使得銷售凈利率突增。從2019年度比2020年的大數(shù)據(jù)分析過程中,我們能夠比較直接的看到依然是對(duì)于銷售凈收益率,還是對(duì)拼多多的凈資產(chǎn)凈收益率都形成了相當(dāng)大的負(fù)面影響,不過影響幅度還是比以往下架小很多的,這也是拼多多正慢慢從戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為向農(nóng)業(yè)發(fā)展方向,拼多多主要的營(yíng)收項(xiàng)目是在線銷售、交易業(yè)務(wù)以及商品銷售服務(wù),按照拼多多戰(zhàn)略首席執(zhí)行官DavidLiu的表示,商品銷售服務(wù)是拼多多另外重要的營(yíng)收項(xiàng)目,但是開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)由于拼多多平臺(tái)上有一些消費(fèi)者的要求不是一般商家能夠解決,所以拼多多暫停了開展此項(xiàng)業(yè)務(wù),所以導(dǎo)致利潤(rùn)放緩。結(jié)合上面的闡述,雖然這三項(xiàng)核心數(shù)據(jù)并不是對(duì)凈資產(chǎn)收益率(ROE)的波動(dòng)并沒有可見的規(guī)律性,但因此將可以通過分析凈資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈收益率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和權(quán)益乘數(shù)加以研究。1.1總資產(chǎn)收益率總體趨勢(shì)分析圖4-2總資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)（2018-2020）來(lái)源：根據(jù)拼多多2018-2020年年報(bào)整理得出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)凈資產(chǎn)平均的凈資產(chǎn)獲取水平，體現(xiàn)了企業(yè)真實(shí)的獲利能力。通過觀察圖4-2可知，拼多多的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體處于上升趨勢(shì)，雖然仍為負(fù)值，但是根據(jù)趨勢(shì)圖雖然2018年IPO成功上市因?yàn)槿谫Y費(fèi)用給拼多多的各項(xiàng)指標(biāo)帶來(lái)了較大的波動(dòng)，但是2019年度，拼多多的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有明顯的漲幅（約為2倍），同時(shí)2020年度拼多多在2019年的基礎(chǔ)上依舊實(shí)現(xiàn)了88.5%的漲幅，綜合以上兩種情況，可以得出雖然拼多多獲利水平還處于一個(gè)比較低的階段，但是其擁有良好的發(fā)展前景，不久之后應(yīng)該可以將總資產(chǎn)報(bào)酬率變負(fù)為正。1.2銷售凈利率總體趨勢(shì)分析圖4-3銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)（2018-2020）來(lái)源：根據(jù)拼多多2018-2020年年報(bào)整理得出銷售凈利率的意思,就是每一塊錢的銷售收入有多少的盈利。改指標(biāo)主要是用來(lái)評(píng)估公司的盈利潛力,企業(yè)的整體收益水平隨著改指標(biāo)的數(shù)值正向變動(dòng)。由圖4-3得知拼多多的銷售凈收益率長(zhǎng)期都為負(fù),說(shuō)明公司幾年來(lái)長(zhǎng)期處在虧損狀況。盡管在2018年的美國(guó)納斯達(dá)克上市為拼多多融了一大筆錢,但由于巨大的投資費(fèi)用以及在上市后為搶占市場(chǎng),為了取得先發(fā)優(yōu)勢(shì),進(jìn)而建立護(hù)城河效應(yīng),拼多多還是在市場(chǎng)營(yíng)銷經(jīng)費(fèi)上投資了很大,這就導(dǎo)致了拼多多2018年度銷售凈利率達(dá)到了驚人的-77.87%，相當(dāng)于每銷售一元的商品就要承擔(dān)0.7787的虧損，但是拼多多2019年到2020年期間，該指標(biāo)發(fā)生了較為巨大的漲幅，從原來(lái)的-77.87%漲到-12.07%（約5倍），說(shuō)明了拼多多整體趨勢(shì)是呈現(xiàn)上升狀態(tài)的，同時(shí)拼多多的各項(xiàng)指標(biāo)也逐漸進(jìn)入了正規(guī)。1.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體趨勢(shì)分析圖4-4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)（2018-2020）來(lái)源：根據(jù)拼多多2018-2020年年報(bào)整理得出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一種反映了企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理銷量情況的一種指標(biāo),可以比較直接的體現(xiàn)出了企業(yè)固定資產(chǎn)使用狀況,也反映出了企業(yè)固定資產(chǎn)按照一般狀況的周轉(zhuǎn)速度快慢。一般來(lái)說(shuō)該指數(shù)越高,代表公司的資本周轉(zhuǎn)速度越快,由圖4-4可知，拼多多的總資產(chǎn)使用率是呈一個(gè)緩慢上升的趨勢(shì)，且每年都在增加，同時(shí)結(jié)合表4-1以及4.1.2中資本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀所表述的，營(yíng)業(yè)總收入的數(shù)據(jù)以及，我們不難發(fā)現(xiàn)，因?yàn)槠炊喽酄I(yíng)業(yè)收入的超預(yù)期增長(zhǎng)，帶動(dòng)了其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增速，可是拼多多近些年的營(yíng)收正在逐漸放緩，所以，拼多多如果想要在保證其營(yíng)業(yè)收入的可惜持續(xù)性的前提下，需要充分利用其資產(chǎn)，合理控制其資產(chǎn)規(guī)模，為提供盈利能力提供保障。1.4權(quán)益乘數(shù)總體趨勢(shì)分析圖4-5權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)（2018-2020）來(lái)源：根據(jù)拼多多2018-2020年年報(bào)整理得出權(quán)益乘數(shù)的一種衡量,體現(xiàn)了凈資產(chǎn)與股東權(quán)益金額間的倍數(shù)關(guān)系,該指數(shù)準(zhǔn)確體現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的變化,該指數(shù)越大,股東投入的資金越少,即：企業(yè)的負(fù)債與投入的資本呈反比變動(dòng)。通過觀察分析圖4-5，可以發(fā)現(xiàn)，2018到2020年拼多多權(quán)益乘數(shù)總體上是呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)的,盡管幅度不大,但表明了股東權(quán)益不斷上升,財(cái)務(wù)杠桿不斷降低,債務(wù)人的利潤(rùn)也受到了保護(hù)。權(quán)益乘數(shù)的減少也能夠保證有效地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),所以，可以通過提供該項(xiàng)指標(biāo)來(lái)提升資金的利用效率。綜上所述，結(jié)合4.1拼多多盈利模式現(xiàn)狀和4.2杜邦財(cái)務(wù)分析體系下拼多多盈利模式分析兩部分所述，我們可知拼多多常年處于虧損狀態(tài)且盈利能力情況比較糟糕，雖然營(yíng)業(yè)收入每年都在超預(yù)期增長(zhǎng)，但是綜合看下來(lái)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度放緩，因?yàn)閮衾麧?rùn)一直為負(fù)數(shù)