中國ESG實踐白皮書White

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China

2023EnvironmentalSocialGovernanceEnvironmentalSocialGovernance本文件由ESG及可持續發展論壇組委會提出并歸口編制委員會（按機構拼音順序）計然碳見（北京）科技有限公司云南計然咨詢管理有限公司中信證券股份有限公司特別感謝（按姓氏拼音排序）畢亞輝、郭旭、高佳瑋、孫夢蕾任昌海、宋廣超、周猜、張若海2023年全球ESG在重重挑戰中砥礪前行回顧2023年，疫情帶來的影響依然存在，俄烏沖突、巴以沖突引發國際緊張形勢，全球變暖、極端天氣等全球環境危機頻發，國際能源價格持續高漲，經濟困境、社會矛盾、生態危機、能源危機等各種力量絞合在一起，全球可持續發展面臨諸多挑戰。但與此同時，全球對可持續發展的探討和關注達到前所未有的程度，推進環境、社會和治理的長期協同發展、共促經濟社會和諧已成為國際共識。《聯合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（COP28）批準了《“損失與損害”基金協議》，將促使發達國家向受氣候變化影響最嚴重的發展中國家提供財政支持。各國ESG政策體系逐漸完善，ESG政策密集出臺，雖然細節仍難以統一，但主要國家和區域在ESG信披框架和氣候問題上已基本達成一致。ESG日益成為中國推動高質量發展的重要力量ESG在中國的發展起步雖晚于歐美國家，但根植于中國傳統文化中的“天人合一”的生態文明思想、

“以人為本”的人文精神、“義利并舉”的經濟倫理，與ESG所倡導的價值觀和發展理念自然相合。放眼當代中國，新發展理念、可持續發展戰略、生態文明建設等新時代發展戰略、發展思路、發展方向，也與ESG發展目標相一致。ESG正成為我國推動發展方式綠色轉型、促進經濟高質量發展和實現“雙碳”目標的重要力量。同時，積極踐行ESG理念，有利于我國企業融入國際大循環，吸引國際資本進入中國市場，促進資本市場雙向開放，助力加快構建新發展格局。具有中國特色的ESG生態體系初步構建隨著“雙碳”戰略的深入推進和金融市場的擴大開放，我國ESG發展進入快車道。ESG頂層設計不斷完善，ESG管理、ESG信息披露、綠色金融等領域政策頻出，形成了“自上而下”的以監管部門引導為主的ESG管理體系。2023年，國務院國資委發布《中央企業控股上市公司ESG專項報告編制研究》《央企控股上市公司ESG專項報告參考指標體系》和《央企控股上市公司ESG專項報告參考模板》，推動我國ESG信息披露水平再上新臺階。ESG生態體系初步構建，ESG金融、ESG評級、ESG數據服務、ESG價值傳播、ESG研究等參與主體數量和規模快速成長、結構持續多元化、能力建設和服務創新實現突破。

ESG中國化進程持續深入，生態文明、鄉村振興、共同富裕等國家戰略所倡導的實質性議題，成為各類主體探索與實踐的重要方向。ESG發展助力中國式現代化建設中國式現代化是全體人民共同富裕的現代化，是物質文明和精神文明相協調的現代化，是人與自然和諧共生的現代化，這與ESG發展理念高度契合。因此，推動ESG高質量發展，既是加快建設中國式現代化的題中要義，又是積極參與全球治理體系建設的有效路徑。作為中國式現代化建設的核心力量，中國企業要深入踐行ESG理念，講好ESG的中國故事，提供踐行ESG理念的中國樣板和中國方案。引言ESG概念和發展歷程ESG概念內涵和核心理念國際ESG理念發展簡介778中國ESG相關政策演變進程中國ESG政策特點18192.2中國ESG及可持續金融20中國市場概覽中國ESG評價體系20222.3中國企業ESG表現24A股上市企業ESG表現國有企業ESG表現24263.1金融行業ESG特點293.2醫藥行業ESG特點303.3地產行業ESG特點311.1.3全球ESG發展重要節點91.1.4

ESG于參與主體的價值103.4光伏電池組件行業ESG特點321.2

ESG的國際形勢123.5計算機軟件行業ESG特點331.2.1國際ESG體系建設123.6美妝行業ESG特點341.2.2國際ESG披露情況143.7動力電池行業ESG特點351.2.3全球ESG及可持續投資情況153.8航空行業ESG特點36ESG中國實踐ESG優秀實踐案例2.1中國ESG政策分析174.1

2023

ESG實踐案例404.2

2023社會責任案例4.3

2023環境治理案例5263附件2023年全球ESG大事記73參考文獻參考文獻75目錄ESG宏觀分析ESG行業地圖圖表目錄插圖目錄表格目錄表1：國際主流ESG信息披露框架表2：國際主流ESG評級機構表3：國內ESG評價體系概覽表4：2018-2022年A股各行業ESG報告披露情況表5：美妝上市企業ESG評級分布表6：動力電池上市龍頭企業ESG評級分布表7：航空行業上市企業ESG評級分布圖1：2005-2022年全球可持續發展報告披露率14圖30：2022年光伏電池組件行業一致性評價標準差32圖2：2011-2022年全球不同區域可持續發展報告披露率14圖31：2016-2022年計算機軟件行業ESG相關報告披露率33圖3：ESG各維度在領導者議程中重要性占比14圖32：2022年計算機軟件行業ESG評級分布33圖4：2016-2022年可持續投資策略規模變化15圖33：2022年計算機軟件上市公司ESG各維度評級表現分布33圖5：2011-2022年全球主要市場ESG投資規模變化15圖34：2022年美妝上市龍頭企業ESG評級分數34圖6：2022年全球主要投資市場ESG投資規模占比15圖35：2016-2022年動力電池行業ESG相關報告披露率35圖7：2014-2022年ESG投資在總資產管理中占比變化15圖36：2022年動力電池行業內的企業ESG評級分布35圖8：ESG主題基金產品存續規模和數量21圖37：2022年航空行業主要上市公司評級分布36圖9：泛ESG基金產品存續規模和數量21圖

10：ESG

銀行理財產品存續數量和規模

21圖

11：2014-2022

年

A

股

ESG

報告披露情況

24圖

12：2014-2022

年

A

股上市公司

ESG

報告披露歷年變化

24圖

13：2018-2022

年A

股不同市值大小公司ESG

報告披露情況

25圖

14：2022

年

A

股上市公司

ESG

評級分布情況

25圖

15：A

股上市公司

ESG

平均得分表現

26圖

16：央企ESG

報告披露情況

26圖

17：2023

年各行業央企上市公司

ESG

報告披露表現

26圖

18：央企上市公司

ESG

評級表現

26圖

19：2022

年金融行業

ESG

相關報告披露情況

29圖

20：2022

年金融行業整體

ESG

評級表現分布

29圖

21：2022

年金融行業上市公司

ESG

各維度評級表現分布

29圖

22：2019-2022

年醫藥行業上市公司

ESG

相關報告披露情況

30圖

23：2022

年醫藥行業上市企業整體

ESG

評級表現分布

30圖24：2022年醫藥行業上市公司ESG各維度評級表現分布30圖25：2018-2023年地產行業重點企業綠色債券發行情況31圖26：2022年地產行業上市企業整體ESG評級表現分布

31圖27：2022年地產行業上市公司ESG各維度評級表現分布31圖

28：2016-2022

年光伏行業上市公司

ESG

相關報告披露情況

32圖

29：2022

年各行業

ESG

一致性評價結果

32131323253435366

/2023中國ESG實踐白皮書ESG宏觀分析1ESG宏觀分析/7ESG是指從環境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）三個非財務維度衡量企業經營的可持續性和對社會及環境外部價值的影響，其核心要義是統籌兼顧經濟、社會和環境的和諧可持續發展，也是近年來興起的金融投資和企業管理的重要理念。該理念認為，企業活動和金融投資不應僅著眼于經濟和財務指標，還應將企業活動和投資行為對環境、社會以及更廣闊范圍內利益相關者的影響一并評估，進而實現人類社會的可持續發展。ESG倡導企業在環境、社會和公司治理等多維度均衡發展，從而實現長期的價值增長。ESG的內涵既包括企業追求可持續發展所應遵循的核心綱領，也包括可助力企業踐行可持續發展的指南與工具。環境（E）關注自然環境的質量與生態系統的健康和可持續性因素，包含企業在環境方面的積極以及消極的影響。1.1

ESG概念和發展歷程1.1.1

ESG概念內涵和核心理念環境

議題舉例社會

議題舉例公司治理議題舉例氣候變化環境治理生物多樣性可再生能源能源效率綠色技術......人力資本薪酬福利供應鏈管理健康安全產品責任數據安全......社會（S）關注企業對消費者、員工、供應鏈、社區、股東、客戶等利益相關方承擔的責任，考慮企業對社會造成的各種影響。公司行為股東權益反競爭行為賄賂與欺詐員工關系信息披露......公司治理（G）主要考慮公司組織架構、股東和管理層的利益關系、是否存在腐敗與財務欺詐、信息披露透明度及商業道德等方面。8

/2023中國ESG實踐白皮書1.1.2國際ESG理念發展簡介01

起源階段18世紀倫理投資最早出現的與ESG類似的概念，是上個世紀誕生的倫理投資（Ethical

Investing)。投資者出于自身信仰或尋求對社會產生積極價值等目的產生的投資理念。宗教基金是早期倫理投資的典型代表。借助倫理投資的概念，投資者會對“不道德”的投資對象進行篩選，例如奴隸貿易、影響和平的武器制造、對大眾健康有損的煙草等。02

孕育階段20世紀60年代到80年代早期社會責任投資理念（Socially

ResponsibleInvestment）正式確立。社會責任投資指的是首要考慮社會責任、倫理和環境行為的價值觀導向型或排他性投資，投資已從主要基于宗教道德戒律或教義基礎之上的狹隘范圍，轉向關注于越南戰爭和南非事件等更為寬泛的社會問題。在這段時期，資本開始在投資中強調勞工權益、種族及性別平等、商業道德、環境保護等問題，但早期社會責任投資在以宗教信仰為基礎、價值觀驅動投資這兩個方面，與倫理投資并無差異。社會責任投資基本標準開始形成。1977年，經濟合作與發展組織（OECD）出臺《跨國公司投資協議》，就跨國公司社會責任投資提供操作指南；1987年，世界環境與發展委員會（WCED）發布《布蘭德報告》，構思解決全球可持續發展的方案和行動建議。03

萌芽階段20世紀90年代到2004現代社會責任投資興起，世界上第一個責任投資指數發布。經濟全球化帶來的環境保護、尊重人權和公司治理等可持續發展問題逐漸成為社會責任投資所關注的焦點問題。1990年，世界上第一個責任投資指數——多米尼400社會指數（Domini

400

Social

Index）發布，為社會責任型投資者提供企業比較基準，極大地支持了社會責任投資的發展。現代社會責任投資由道德層面轉向投資策略層面。面對各類環境問題，現代社會責任投資獲得更多共識，投資者不再單一考慮財務數據表現，部分金融產品開始明確在投資標的選擇、投資決策的過程中充分考慮環境、社會、公司治理三方面的因素。1992年，聯合國環境規劃署在里約熱內盧的地球峰會上倡議金融機構將環境、社會和治理因素納入決策過程，發揮金融投資的力量，促進可持續發展。04

發展階段2004年至今2004年，聯合國全球契約組織（UNGC）發布《在乎者贏》（Who

Cares

Wins）報告，首次正式提出ESG概念；2006年，聯合國責任投資原則組織制定《責任投資原則》（PRI），致力于推動投資機構將ESG因素納入企業價值評估；同年，高盛集團發布ESG研究報告，將“環境、社會、公司治理”概念整合到一起，促進完整的ESG概念正式形成。隨著可持續發展、氣候變化、生物多樣性理念的不斷深入，ESG快速發展并逐步走向規范。ESG宏觀分析/91.1.3全球ESG發展重要節點聯合國全球契約組織(UNGC)首次正式提出ESG概念負責任投資原則(PRI)組織成立，提出ESG投資需要遵守的六項基本投資原則聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)與PRI聯合發起可持續證券交易所倡議，推動交易所編制ESG報告指南，促進上市公司ESG信息披露MSCI開始推出系列ESG指數，同年社會責任標準ISO26000正式發布可持續發展會計委員會(SASB)成立，意在制定可持續會計準則，幫助企業及投資者建立對于可持續發展的財務影響的認知共識聯合國通過了17項可持續發展目標(SDGs)，致力于解決全球挑戰并促進可持續發展195個國家在巴黎氣候變化大會上簽署了《巴黎協定》，旨在遏阻全球變暖趨勢，促進低碳經濟發展歐盟提出《可持續金融分類方案》，明確了歐洲地區在實現可持續發展目標下經濟活動必須符合的標準歐盟委員會公布了應對氣候變化、可持續發展的《歐洲綠色協議》,確立了2050年歐洲成為全球首個“碳中和”地區的政策目標，并制定實施路線圖第26屆聯合國氣候變化大會（COP26）在蘇格蘭格拉斯哥舉行，會議公約要求延續“把全球氣溫升高幅度控制在1.5攝氏度以內”的目標并且逐步減少煤炭使用歐盟理事會最終通過了企業可持續發展報告指令（CorporateSustainabilityReportingDirective)，符合指令的企業必須按照歐洲可持續報告標準

（European

Sustainability

Reporting

Standards）披露ESG報告國際可持續準則理事會(ISSB)公布全球首套統一的

ESG報告國際標準—IFRS

S1和IFRS

S2，對公司社會、環境和治理風險披露作出了更詳細的規定2004200620092010201120152015201820192021202220231.1.4

ESG于參與主體的價值01.ESG生態圈（ESG參與主體）ESG及可持續發展的實現，需要各個利益相關方協同合作，共建ESG生態，包括國際組織、政府和監管機構、機構投資者、企業、第三方機構（例如評級機構、研究機構和咨詢機構）等。ESG投資理念及實踐的推廣，能夠通過影響企業、金融機構、監管部門的行為，助力提高各國應對氣候變化的能力與水平，推動經濟綠色低碳轉型。機構投資者參與主體包含資產所有者與資產管理者；資產所有者包括養老基金、保險公司等，資產管理者涵蓋銀行、資管公司、基金公司等。政府和監管機構ESG框架、政策、信息披露制度的制定者，著力于完善ESG相關政策法規和信息披露標準。企業企業在日常生產經營中踐行可持續發展理念，制定ESG策略、目標及措施、披露ESG報告等。國際組織倡導性質活動的推進和ESG相關公益平臺的建設者，提出ESG理念和原則，并通過共同協作來倡導ESG理念和建設ESG發展框架，使ESG理念廣泛傳播。第三方機構例如評級機構、研究機構、咨詢機構、數據公司等，研究并制定ESG具體標準體系，助力ESG從理念過渡到實踐。02.ESG對政府和監管機構的價值ESG推動政府治理水平提升。ESG能夠為政府從生態環境保護、社會管理、公共服務、企業監管等多個層面提供完善的框架和指引，助力政府前瞻性、戰略性和整體性地推進相關發展戰略、規劃、措施，提升治理的系統性和協同性。再者，ESG是銜接微觀企業綠色治理行為和宏觀綠色低碳高質量發展的重要工具，能夠推動生態環境、經濟增長等宏觀轉型要求在微觀層面落地，為進一步加強生態環境保護、推進生態文明建設、建立健全低碳循環發展的經濟體系提供了方向指引，同時也為政府制定政策法規提供導向和依據，全面提升政府治理水平。ESG助力資源配置效率提升。ESG作為實現可持續發展的工具，在宏觀層面，能夠識別經濟的“負外部性”（“負外部性”指經濟主體在生產和經營的過程中，通過對其他主體造成損害而獲得超額收益。），為政府和監管機構提供風險預示，實現資源配置的優化。通過法規強制要求企業如實披露相應的ESG指標，產生“負外部性”的經濟活動將會直接被社會公眾知曉。加強

ESG信息披露能降低信息不對稱導致的市場失靈和社會監督的失焦，幫助公共部門和監管者集中資源治理“負外部性”，充分發揮相應的政策工具和監管工具進行對癥下藥，提升“負外部性”經濟活動的實踐成本，減少對自然環境和社會資源的低成本侵占。10

/2023中國ESG實踐白皮書ESG宏觀分析/1103.ESG對投資者的價值ESG能夠幫助管理投資風險。資本市場能發揮杠桿效應將投資者的資源投入實體經濟，助力企業擴大生產，投資者也相應地分享實體經濟增長的紅利。因此，投資風險從企業的經營風險傳導而來，而經營風險也部分來自ESG風險，投資者既需要評估客觀的ESG風險，也可以通過資金驅動機制，主動管理

ESG風險。ESG信息提供了可持續發展的投資機遇。作為以推動可持續發展為目標的投資框架，ESG能較前瞻地為投資者挖掘出與可持續發展目標相契合的投資機遇，例如，未來可再生能源結構占比將會進一步提升，投資可再生能源產業契合可持續發展目標，也能獲得客觀的長期回報。ESG治理框架激勵投資者提高企業的可持續發展水平，提升社會總體福利。作為機構投資者，可以借助ESG評價體系，定期評估投資組合的平均ESG績效，評估企業的經營現狀與可持續發展目標之間的契合程度，并通過代理投票和參與被投資公司的實際經營決策，幫助被投企業提升可持續發展能力，從而獲得長期穩健的投資回報。04.ESG對企業的價值提升企業聲譽和品牌價值，吸引優質投資者和資金。良好的ESG表現可以樹立企業的良好形象，提高公眾對企業的認知和信任度，投資者和消費者越來越注重企業的社會責任和可持續性表現，在選擇合作伙伴和購買產品時，更傾向于選擇具有良好ESG評級的企業，從而提升企業的聲譽和品牌價值。同時，良好的ESG表現可以吸引更多優質投資者和資金，為企業提供更多融資和擴展業務的機會。減少經營風險和降低成本。關注ESG因素有助于企業識別和應對潛在的環境和社會風險，ESG指標中有不少直接對應企業的成本開支，通過采取環保措施和社會責任活動，企業可以降低受到環境污染、社會訴訟等風險的可能性，減少因此帶來的經營成本和損失。推動企業創新和轉型，增強企業治理能力。實現ESG目標要求企業采用更環保、社會負責的經營模式和技術，促進企業向綠色能源和循環經濟轉型、加大綠色產品的研發創新力度。另一方面，ESG明確了企業組織架構、管理界面、薪酬體系、供應鏈、本地采購、商業道德、舉報控告人權益保護等內容，為企業識別、評估對可持續發展的重大風險及影響，為企業完善治理機制和風險管理提供助力。12

/2023中國ESG實踐白皮書放眼全球，歐盟是ESG發展起源最早的地區，在ESG立法與監管體系建設中走在世界前列，為其他國家和地區構建ESG生態體系提供了示范參考。由于全球各地區ESG法規體系建設、ESG披露與ESG評價體系的差異性，各地區形成了各具區域特色的

ESG發展策略。今年以來，全球企業ESG的信息披露率延續增長態勢，2023年6月國際可持續準則理事會（ISSB）正式發布兩份可持續信息披露準則，是全球可持續披露基準建設的里程碑事件。縱觀資本市場，以ESG理念為核心的投資獲得追捧，全球可持續投資規模持續擴大，全球主要市場的可持續投資在總資產中的占比均超過了三分之一。從全球來看，ESG的理念逐漸普及，上市公司的ESG報告披露率顯著提高，ESG及可持續金融產品逐步完善，但是全球ESG發展仍面臨著相同的痛點：不同國家及地區的ESG監管政策和法律法規存在差異；全球還未形成被認可的統一的

ESG披露標準；ESG評級機構一致性較弱等。1.主要地區ESG法規體系歐盟：構建“自上而下”的強監管體系，逐漸擴大實施范圍。歐盟構建的ESG監管體系源于歐盟各成員國共同對聯合國可持續發展目標（SDGs）的承諾，通過《可持續發展融資行動計劃》和《歐洲綠色協定》等框架性文件，引領歐盟地區從立法與監管方面落實可持續發展。近10年間，在環境、勞工、人權等

ESG相關領域出臺法規及規范性文件，其中《可持續發展融資行動計劃》是歐盟的第一版可持續金融戰略文件；《歐洲綠色協定》提出歐盟要在2050年之前成為全球第一個實現“碳中和”的地區。在企業監管方面，逐步擴大強制披露的經濟主體。《公司可持續發展報告指令》（CSRD）從2023年1月5日起，將可持續性發展議題（如環境、社會、人權和公司治理等）的披露義務覆蓋到了歐盟境內近50,000家企業。基于歐盟的氣候發展計劃和發展目標，歐盟對內構建了以碳排放總量控制體系——碳排放權交易體系（ETS），對外構建了碳泄漏的控制機制——碳邊境調節機制（CBAM）。美國：始于環境信息披露，堅持“自下而上”與市場主導。美國的ESG發展源于2010年美國證券交易委員會（SEC）發布的《委員會關于氣候變化相關信息披露的指南》。這份指導文件要求公司從財務角度對環境責任進行披露。在經歷10多年沉寂之后，SEC在2022年3月首次發布有關上市公司披露氣候變化相關信息的規則變更草案。該草案圍繞氣候變化主題，披露內容要求不僅需要涵蓋企業的溫室氣體排放量，同時需要企業闡明氣候風險對公司商業、運營以及財務狀況帶來的影響，而披露渠道則包括上市公司的注冊文件以及證交會年度報告等。美國ESG體系建設是自下而上地進行，通過金融市場創新，

ESG投資需求快速擴大，ESG參與主體基于客戶需求、風險管控等因素，形成對ESG行業政策監管的有效需求，進而推動政策制定機構出臺ESG發展的調控管理規則。目前，美國ESG指數評級體系主要有標普旗下的道瓊斯可持續發展指數（DJSI）評估體系、MSCI

ESG指數評級等，特色性議題包括種族多樣性、董事會多元化等。日本：政策引領與資金引領并驅。日本的ESG發展源于政策法規的引導和大型機構投資者的實踐。日本尚未發布強制性法律法規要求投資者在投資過程中納入ESG因素，但通過各個政府部門發布了一系列ESG指引性文件，指引日本領先的資產所有者在整個投資生命周期，推動踐行負責任投資、對上市公司實施盡責管理，上市公司也被鼓勵根據相關的ESG指南，將

ESG因素納入經營體系，并定期披露相應的ESG指標。2.國際主流ESG披露標準全球主流ESG及可持續信息披露標準大體分為兩個方向，以GRI、SASB、ISSB等為代表綜合性的披露框架標準和以

TCFD為代表的聚焦具體議題（例如氣候變化）的披露框架，在全球證券交易中引用最廣泛的是全球報告倡議組織GRI。

2023年6月，國際可持續發展標準理事會ISSB在融合多個全球標準的基礎上，正式發布《國際財務報告可持續披露準則第

1號——可持續相關財務信息披露一般要求》（IFRS

S1）和《國際財務報告可持續披露準則第2號——氣候相關披露》（IFRS

S2），為全球ESG信息披露提供了參考。1.2

ESG的國際形勢1.2.1國際ESG體系建設ESG宏觀分析/13國際主流ESG信息披露框架分類

標準名稱

標準解讀

指引意義綜合性披露框架標準可持續發展報告標準

(GRI)2021版包含3項通用準則即GRI通用標準、行業標準與議題標準，每個細分議題包括

30-50個指標目前全球最廣泛使用的ESG披露標準，截至2018年年末，全球80%以上的大公司采納了GRI標準可持續性會計準則

(SASB)覆蓋11個領域、77個行業，在環境、社會資本、人力資本、商業模式與創新、領導力與治理五個維度設立相關議題和指標企業可自行決定SASB準則中與公司相關的指標、可與其它ESG標準配合使用國際財務報告可持續發展披露準則(ISSB)《國際財務報告可持續披露準則第1號：可持續發展相關財務信息披露一般要求IFRS

S1》和《國際財務報告可持續披露準則第2號：氣候相關披露IFRS

S2》兩份ESG信披準則兩項準則的頒布，是全球可持續披露基線準則建設中的重要里程碑聚焦具體議題的披露框架氣候信息披露框架

(TCFD)披露氣候相關財務信息，覆蓋治理、戰略、風險管理和目標四個主題領域披露氣候相關財務信息，TCFD逐漸成為各國監管機構的氣候風險披露的基礎表1：國際主流ESG信息披露框架3.國際主流ESG評價體系當前全球ESG評級機構數量眾多，評價標準各異。目前全球有超過600家ESG評級機構，各評級機構結合自身評價體系的基本框架，形成多元的評價維度，最終形成各具特色的ESG評價體系。國際主流ESG評級機構評級指南覆蓋范圍指標體系評價特點明晟

(MSCI)覆蓋全球范圍內8,500+多家公司，以及超過68萬種股權和固定收益證券3大范疇、10項主題、35個ESG關鍵議題，上百項指標評價模型采用加權平均法，同時考慮風險和收益，重視行業之間的評級框架差異Sustainalytics全球范圍內覆蓋超過

14,000家企業3個方面，20個議題，300項指標，每個子行業應用不超過10個議題為單個公司提供評價，根據同類分組的關鍵指標找出分組中最具ESG效益的標的標普全球

(S&P

Global)覆蓋61個行業，超過

7,000家上市公司在環境、社會和公司治理三個一級指標下設有行業特定指標和通用指標涉及動態的信用評級，動態分析當前、過去及未來潛在的ESG數據，并同時考量ESG風險的壓力以及減輕ESG風險的因素；個性化設置不同評級主體的ESG風險框架路孚特

(Refinitiv)全球近9,000家公司指標被分為10個類別25個議題，

E和S指標根據不同行業特性賦權ESG爭議（ESG

Controversies）評分作為路孚特ESG評級的一大特色，能夠以數據化的形式反映企業ESG負面輿情對企業商業模式的影響程度富時羅素

(FTSE

Russell)全球98%的可投資市場，1,800只中國上市公司證券三大核心內容，14個主題評價，

300+項獨立指標建立兩個數據模型對ESG風險進行評價：ESG評級體系和低碳經濟數據模型，將公司綠色收入的界定和計算作為公司ESG評級打分結果的補充性判斷表2：國際主流ESG評級機構14

/2023中國ESG實踐白皮書1.全球企業可持續發展報告披露率持續增長畢馬威發布的2022年全球可持續發展報告調查（Surveyof

Sustainability

Reporting

2022）選取全球G250企業（2021年財富500強中排名前250的企業）和58個國家的N100企業（各樣本國家收入排名前100位的企業）作為樣本，調查數據顯示，全球可持續發展報告披露率在經過十幾年的快速增長后，在2014年左右進入平緩增長。2022年，G250企業的可持續發展報告披露率為96%，N100企業則為79%。值得注意的是，調查樣本中G250企業剩余4%未披露可持續發展報告的企業均來自中國。圖1：2005-2022年全球可持續發展報告披露率歐盟N100企業可持續發展報告披露率為82%。披露率快速增長主要源自歐盟在可持續披露方面的持續加壓，2021年

3月，《可持續金融披露條例》（SFDR）在歐盟全境生效，對歐盟所有的金融市場參與機構和財務顧問提出披露可持續投資信息的基礎性要求，并對專注于ESG投資的金融產品提出了更高的披露要求。2022年11月歐盟通過了《企業可持續發展報告指令》（Corporate

Sustainability

Reporting

Directive，

CSRD），將可持續發展報告的披露主體擴大到歐盟的所有大型企業和監管市場的上市公司。來自監管、投資者以及消費者的壓力，讓歐洲企業不得不提高ESG信息透明度。4.美洲可持續發展報告披露率較2020年下降3%美洲2022年N100企業可持續發展報告披露率為74%，披露率下降的主要原因是調查新納入了烏拉圭、委內瑞拉、智利、厄瓜多爾等低披露率的國家，使得拉丁美洲的披露率在過去五年下降了12%。相反，北美洲N100企業的披露率持續上升，2022年達到了97%，其中美國的披露率為100%。

2021年6月美國眾議院通過《ESG信息披露簡化法案》（ESG

Disclosure

Simplification

Act），要求所有公開交易公司均應定期公開其環境、社會和公司治理表現的具體情況，披露其經營過程中與溫室氣體排放、化石燃料使用等相關的氣候變化風險等相關信息。2022年3月21日，美國證券交易委員會發布《上市公司氣候數據披露標準草案》，要求上市公司在注冊聲明以及定期報告中披露與氣候相關的信息和內容。5.公司治理是全球關注共識根據麥肯錫2023年5月發布的“關于企業如何應對ESG挑戰”的報告，ESG治理在企業發展過程中愈發受重視。其中，公司治理最受企業關注，在領導者議程中占比達39%。相比歐洲企業對于環境議題的高度重視（環境議題占領導者ESG議程中的45%），亞太及發展中國家的企業則側重公司治理方面（其在領導者議程中的占比均高于40%）。北美企業對環境、社會及企業治理議題關注度差異較小，每個領域占比相較于其他國家占比均衡，約30%左右。數據來源：KPMG圖2：2011-2022年全球不同區域可持續發展報告披露率2.亞太可持續發展報告披露率處于領先地位2022年亞太地區N100企業的可持續發展報告披露率為89%，其中，日本（100%）、新加坡（100%）、馬來西亞（99%）、韓國（99%）、泰國（97%）、臺灣（94%）和巴基斯坦（91%）等7個國家的披露率超過90%；中國N100企業的信披率從

2020年的78%上升至2022年的89%，增速高于整體均值。數據來源：KPMG3.歐盟地區因監管持續加壓披露率較2020年增長5%圖3：ESG各維度在領導者議程中重要性占比（地區劃分基于企業總部位置）1.2.2國際ESG披露情況數據來源：McKinsey

&

Company注：在剔除2%的受訪者回答“不知道”的選項后，數據被重新計算。由于四舍五入的關系，總和可能不是100%ESG宏觀分析/152.扣除美國數據全球ESG投資增長20%2022年全球主要五大ESG投資市場（歐洲、美國、加拿大、澳大利亞與新西蘭、日本）ESG投資規模降至30.3萬億美元，較2020年下降14%，但排除美國市場數據后，全球可持續投資規模較兩年前增長了20%。美國ESG投資規模度下降，主要因其統計方法的變更。美國可持續投資論壇（USSIF）對ESG投資的認定標準進行了重大修訂，不再將僅僅聲明采納ESG投資理念而不提供具體ESG應用標準的機構納入統計范圍。受此影響，美國可持續投資規模從2020年的17萬億美元，直接驟降到8.4萬億美元。3.歐洲仍是全球最大的可持續投資市場歐洲可持續投資資產占全球整體規模的46%。其次為美國

28%，日本14%，加拿大8%，澳大利亞與新西蘭4%。整體來看，目前全球可持續投資規模占總體資產規模的24.4%，如果不考慮美國市場，該數字為37.9%。其中，日本ESG投資規模在總體資產規模中的占比提升領先全球，比例從24%提升至34%。圖6：2022年全球主要投資市場ESG投資規模占比數據來源：GSIA圖5：2016-2022年全球主要市場ESG投資規模變化數據來源：GSIA圖7：2014-2022年ESG投資在總資產管理中占比變化數據來源：GSIA1.2.3全球ESG及可持續投資情況1.盡責管理成為主流投資方式全球可持續投資聯盟（GSIA）將ESG相關投資策略分為七類：負面篩選（Negative/Exclusionary

Screening)、標準篩選（Norms-Based

Screening）、正面篩選（Positive/Best-in-Class

Screening）、ESG整合（ESG

Integration）可持續主題投資（Sustainability

Themed

Investing）、盡責管理（Corporate

Engagement

and

Shareholder

Action）、以及影響力投資和社區投資（Impact/Community

Investing）。截至2020年，全球最大的可持續投資策略是ESG整合策略，擁有資產規模約25.2萬億美元，緊隨其后的是負面篩選策略，資產規模約15萬億美元。截至2022年，盡責管理開始成為主流的投資策略，在各類策略中占到39.2％。圖4：2016-2022年可持續投資策略規模變化(單位：十億美元）注：由于歐洲統計方法論的變化，2022年歐洲數據無法使用，每種策略的規模加總不等于全球總管理資產ESG中國實踐2ESG中國實踐/17自2004年聯合國全球契約組織（UNGC）首次提出

ESG理念以來，ESG受到了全球范圍內的廣泛影響與認同。近年來，全球ESG投資高歌猛進，在中國亦成為炙手可熱的投資理念和企業行動指引，ESG正在深刻影響經濟結構、產業標準和消費偏好。不同地區依自身經濟社會發展狀態和企業所處行業特點，在探索ESG理念方面有所區別。對比歐美等發達國家，我國ESG起步較晚，ESG在我國最初只是一個“舶來品”概念，但推動經濟社會可持續發展和高質量發展的思想與理念，在我國國家戰略中已有充分體現。我國將碳達峰、碳中和納入生態文明建設整體布局，高質量發展理念在各項政策中貫徹落實，中國ESG得到了迅速發展。當前，我國形成了“自上而下”的以監管部門引導為主的ESG管理體系。生態環境部、國資委、證監會等各政府部門及金融監管機構圍繞ESG信息披露、環境信息披露、綠色金融等方面，都發布了多項ESG相關政策，并針對央企、銀行業、保險業等事關國民經濟發展的關鍵性行業，在ESG投資、ESG績效提升等方面制定了引導政策。自2020年9月中國發布“雙碳戰略”以來，ESG政策頻出，ESG體系不斷深化與完善，以創新、協調、綠色、開放、共享為核心的中國特色ESG理念隨著中國高質量發展的深入有望進一步深化和演進。2.1中國ESG政策分析18

/2023中國ESG實踐白皮書2002證監會提出《上市公司治理準則》，對上市公司治理信息的披露范圍做出了明確規定2020習近平總書記在第75屆聯合國大會一般性辯論上宣布，中國二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和，“雙碳”目標成為我國經濟高質量發展的綠色引擎2007家環境保護總局《環境信息公開辦法（試行）》鼓勵企業自愿通過媒體、互聯網或者企業年度環境報告的方式公開相關環境信息國資委《關于中央企業履行社會責任的指導意見》將建立社會責任報告制度納入中央企業履行社會責任的主要內容2021制定碳達峰、碳中和“1+N”政策體系，發布《中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》與《2030年前碳達峰行動方案》，共同構成貫穿碳達峰、碳中和兩個階段的頂層設計2008國家環境保護總局《關于加強上市公司環境保護監督管理工作的指導意見》提出，環保總局與中國證監會建立和完善上市公司環境監管的協調與信息通報機制，促進上市公司特別是重污染行業的上市公司真實、準確、完整、及時地披露相關環境信息2022國務院國資委公布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，強調探索建立健全ESG體系。積極參與構建具有中國特色的ESG信息披露規則、ESG績效評級和ESG投資指引，推動更多央企控股上市公司披露ESG專項報告。

ESG全面進入央企控股質量工作評價中，并逐漸細化2017證監會《第17號公告》和《第18號公告》鼓勵公司結合行業特點，主動披露積極履行社會責任的工作情況；屬于環境保護部門公布的重點排污單位的公司或其重要子公司，應當根據法律、法規及部門規章的規定披露主要環境信息2023國務院國資委發布《中央企業控股上市公司ESG專項報告編制研究》、《央企控股上市公司ESG專項報告參考指標體系》和《央企控股上市公司ESG專項報告參考模板》三項文件，為央企控股上市公司編制ESG報告提供建議與參考，推動我國ESG信息披露水平再上新臺階2018證監會《上市公司治理準則》修訂增加了利益相關者、環境保護與社會責任章節，規定了上市公司應當依照法律法規和有關部門要求披露環境信息、履行扶貧等社會責任以及公司治理相關信息2.1.1中國ESG相關政策演變進程ESG中國實踐/192.1.2中國ESG政策特點1.ESG議題與國家戰略高度一致成為高質量發展重要驅動力量ESG理念助力“雙碳”目標實現。ESG各項議題所倡導的理念與近年來國家重點政策高度一致，在雙碳、共同富裕、數據安全等政策中均有所體現。在“雙碳”方面，國家制定碳達峰、碳中和“1+N”政策體系，明確了“雙碳”的主要目標和實施路徑，結合對企業ESG環境議題設置和信息披露，將生物多樣性保護、低碳發展、綠色發展和氣候治理作為環境議題，并將環境信息強制性披露納入企業信用管理，強化企業依法披露環境信息的強制性約束，助力“雙碳”目標實現。ESG成為提高國企核心競爭力的重要抓手。國資委明確將

ESG工作列為高質量發展工作之一，2022年3月，國資委社會責任局成立，指導和促進央企社會責任建設邁入新征程，成為中國政府推進企業社會責任的標志性事件。2022年5月，國務院國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，提出2023年實現央企ESG專項報告披露全覆蓋。2023年7月，國務院院國資委辦公廳發布《央企控股上市公司ESG專項報告編制研究》課題成果，包含《央企控股上市公司ESG專項報告參考指標體系》和《央企控股上市公司ESG專項報告參考模模板》，首次為企業提供了一整套完整的ESG信息披露指標參考。2.ESG理念不斷融入綠色金融體系建設推動金融服務實體經濟質效提升綠色金融體系建設作為金融強國建設重點內容。近年來，針對銀行業、保險業等事關國民經濟發展的關鍵性行業，在

ESG投資、ESG績效提升等方面都制定了引導政策，持續推動各類金融機構構建綠色金融體系。人民銀行于2021年啟動轉型金融研究工作，目前已初步明確了轉型金融的基本原則，并組織開展了鋼鐵、煤電、建筑建材、農業等四個領域轉型金融標準研究，條件成熟時將公開發布，為滿足高碳行業低碳轉型的合理融資需求提供依據。2023年10月，中央金融工作會議首次提出“加快建設金融強國”，明確把更多金融資源用于促進科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業，并將綠色金融作為重點工作方向之一。綠色金融分類標準逐漸統一并與國際接軌。我國通過制定一系列綠色金融標準來不斷規范綠色金融市場行為，先后出臺《綠色產業指導目錄（2019）》和《綠色債券支持項目目錄（2021）》，界定了綠色產業和綠色項目的關鍵判定標準，為申請綠色貸款、發行綠色債券提供重要依據。《綠色債券支持項目目錄（2021）》剔除了煤炭相關項目,促進中國綠色債券標準與國際接軌。2022年7月，人民銀行與歐盟委員會相關部門共同牽頭完成《可持續金融共同分類目錄》及更新版，中歐兩大綠色金融市場標準的趨同邁出重要步伐，預示著我國在綠色金融標準體系與國際接軌取得進一步進展。政策密集支持，引導多方主體積極參與。2022年6月1日，原銀保監會印發《銀行業保險業綠色金融指引》，強調銀行保險機構應積極支持“一帶一路”綠色低碳建設，引導銀行業保險業發展綠色金融。2022年8月生態環境部、國家發展改革委等九部門聯合發布《關于開展氣候投融資試點工作的通知》，全國23個城市及區域有序開展氣候投融資試點工作。地方加速落實氣候投融資政策，深圳率先建立投資組合氣候披露范式。

2022年9月26日，深圳市發布《深圳市金融機構環境信息披露指引》對此前《指南》中的指標要求進行細化，并對范圍一至三的碳排放核算與披露均做出要求。3.ESG理念成為有效執行抓手鼓勵上市公司開展ESG信息披露與治理工作ESG信息披露由完全自愿披露向半強制披露轉化。目前，資本市場把上交所的“上證公司治理板塊”樣本公司、境內外同時上市的公司及金融類公司、深交所的深證100樣本公司、科創50樣本公司納入ESG報告的強制披露范圍。證監會正在指導滬深證券交易所抓緊制定上市公司可持續發展披露指引，將基于我國經濟發展所處階段和相關政策導向，針對不同板塊、不同市值的上市公司做出差異化安排。ESG信息披露內容不斷深化。中國逐步規范ESG披露的內容，初步形成了ESG披露內容的框架體系。2018年，證監會修訂《上市公司治理準則》，搭建了上市公司ESG信息披露的基本框架，并于2021年，對信息披露內容與格式準則提出了新的要求，要求“環境和社會責任”“公司治理”為獨立章節，體系化要求公司披露ESG信息。證監會雖對信息披露的框架性內容進行了規定，但未對具體內容的披露范圍、披露深度做深入要求，相關要求以參照E/S/G單一方向指引為主。在環境（E）領域，生態環境部在2021年發布的《企業環境信息依法披露管理辦法》與2022年發布的《企業環境信息依法披露格式準則》等政策文件，明確了環境信息依法披露主體和企業環境信息依法披露內容。在社會（S）領域，2006年深交所發布《深圳證券交易所上市公司社會責任指引》，鼓勵公司根據指引的要求建立社會責任制度，形成社會責任報告。在公司治理（G）領域，2018年證監會則修訂了《上市公司治理準則》，明確上市公司股東對法律、行政法規和公司章程規定的公司重大事項，享有知情權和參與權。2023年8月，證監會發布《上市公司獨立董事管理辦法》，推動形成更加科學的獨立董事制度體系，促進獨立董事發揮應有作用，助力提升公司治理水平。20

/2023中國ESG實踐白皮書中國ESG及可持續金融2.2.1中國市場概覽2.2綠色投資指以促進企業環境績效、發展綠色產業和減少環境風險為目標，采用系統性綠色投資策略，對能夠產生環境效益、降低環境成本與風險的企業或項目進行投資的行為。綠色融資指為支持發展綠色產業以及低碳經濟、循環經濟、適應和減緩氣候變化所進行的資金融通活動。根據歐盟委員會，可持續金融（Sustainable

Finance）是指金融機構在做投資決策時，將環境、社會、公司治理（ESG）融入到決策的過程之中，關注可以產生長期價值的經濟活動和項目。在國際《巴黎協定》以及我國“3060”雙碳目標的推動下，側重環境議題的綠色金融逐漸完善，形成市場體系。2021年中國人民銀行發布的《金融機構環境信息披露指南》，對綠色投融資進行了定義：2023年1月國務院新聞辦公室發布《新時代的中國綠色發展》，強調大力發展綠色金融，形成綠色信貸、綠色債券、綠色保險、綠色基金、綠色信托等多層次綠色金融產品和市場體系。根據《金融科技推動中國綠色金融發展：案例與展望（2023）》，中國已成為全球最大的綠色信貸市場，根據中國人民銀行發布的數據，截至2022年末，中國本外幣綠色貸款余額已達到22.03萬億元；在綠色債券各類型中，綠色金融債仍在中國綠色債券市場中占主導地位，發行總額為3566.3億元。此外，藍色債券、碳中和債券、轉型債券等創新型債券也逐漸受到熱捧，成為綠色債券下的熱門產品；中國保險行業協會數據顯示，

2022年，保險業綠色保險產品數量超過3600個。國內機構投資者和資產擁有者積極踐行ESG及負責人投資。加入負責任投資原則組織（PRI）的中國機構數量迅速增長，截至2023年12月10日，全球PRI簽署方5369家，中國PRI簽署方共139家。ESG中國實踐/20ESG中國實踐/21ESG基金規模回暖根據秩鼎技術數據，中信證券研究部統計結果顯示，截至2023年5月7日，ESG相關公募基金產品共368只，整體規模達4446.8億元，較2022年底新發36只產品，規模增加100.6億元，相比2022年規模下滑后開始回暖。其中ESG主題基金存續產品共166只（另有19只待成立，4只已終止），除未披露規模產品之外，凈值總規模達到人民幣1786.72億元；泛ESG公募基金存續產品共202只（另有28只待成立，14只已終止），產品凈值總規模達到人民幣2660.08億元。但與國內公募基金行業整體的產品數量及規模體量相比，ESG類公募基金數量占比不足2.5%，規模占比不足1%，我國ESG投資發展尚處于早期。ESG主題銀行理財產品發行升溫根據秩鼎技術數據，中信證券研究部統計結果顯示，截至2023年5月7日，ESG主題銀行理財產品存續產品共194只（另有15只待成立，44只已終止），除未披露規模產品外，產品凈值總規模達到人民幣1503.08億元，較2022年底新發25只產品，整體熱度較高，已成為ESG資管產品中重要增量資金。綠色金融體系推動下參與ESG投資的機構類型進一步擴容公募基金仍是當前ESG投資的主要方式，但伴隨著銀行、保險等金融機構綠色金融體系構建工作的開展，不同類型的資管產品也將逐漸引入ESG投資理念。為適配不同資金方的投資管理要求，一級市場股權投資、債券等固定收益類資產等相關類型將納入

ESG投資范圍，投資方式也將更加多樣化。ESG資管產品規模情況圖8：ESG主題基金產品存續規模和數量（左軸：數量，右軸：資產規模；2023年截至5月數據）圖9：泛ESG基金產品存續規模和數量（左軸：數量，右軸：資產規模；2023年截至5月數據）圖10：ESG銀行理財產品存續數量和規模（左軸：數量，右軸：資產規模；2023年截至5月數據）（數據來源：wind、中信證券研究部）從ESG資管趨勢來看，2022年國內ESG資管產品數量持續上升，規模受整體市場影響出現下滑，2023年ESG資管產品則規模回暖，其中，ESG主題銀行理財產品成為重要增量。22

/2023中國ESG實踐白皮書2.2.2中國ESG評價體系環境社會公司治理主題主題E環境氣候變化污染與廢物自然資源水資源、土地使用與生物多樣性環境管理環境管理制度、綠色金融環境機遇環境機遇S社會利益相關方員工、供應鏈、客戶與消費者責任管理責任管理社會機遇慈善活動、企業貢獻G公司治理股東治理股東治理、控股股東治理治理結構機構設置、機構運作管理層管理層信息披露信息披露質量公司治理異常公司治理異常管理運營財務風險、財務質量由于中西方經濟發展階段、行業標準、資源稟賦和文化習俗等方面的差異，導致了中國與西方國家的可持續發展之路的不同，國際的ESG評級體系也不完全適用于本土企業。相對于上一章提到的國際ESG評價體系（例如明晟、標普、

Sustainalytics等），國內形成了具有本地市場特色的ESG評價體系以及基于評價體系的指數產品。當前，國內針對A股市場的ESG評級體系的數量由2019年的8家激增到2022年的19家，且機構屬性更趨多元化，除了評級機構、指數公司、資管機構外，數據服務商、學術機構和咨詢服務公司也均推出了自有的ESG評價體系，例如中證指數、華證指數、中誠信綠金、萬得、中信證券等。（1）中證指數中證ESG評價體系包括環境（E）、社會（S）和公司治理（G）三個維度，由14個主題、22個單元和100余個指標構成。環境維度反映企業生產經營過程對環境的影響，揭示企業面臨的環境風險和機遇；社會維度反映企業對利益相關方的管理能力及社會責任方面的管理績效，揭示企業可能面臨的社會風險和機遇；公司治理維度考察公司是否具有良好公司治理能力或存在潛在治理風險。（2）華證指數華證ESG評價體系包含ESG評級和ESG尾部風險兩個部分。ESG評級涵蓋一級指標3個、二級指標14個、三級指標

26個，底層數據指標超過130個，相較境外市場融入了更多貼合國內當前發展階段的指標，如信息披露質量、證監會處罰、精準扶貧等。ESG尾部風險則更側重負面信息的監控，將公司分為嚴重警告、警告、關注、低風險四類。（3）中信證券中信證券ESG評價體系總共分為13個二級指標與28個三級指標，指標設計與權重以對企業生產經營的實際影響為核心。環境指標結合監管體系，重點關注環境風險，設計了污染排放、企業環境管理和氣候與能源三個二級指標。社會責任指標引入中國智慧，關注國家和社會的全面發展，綜合考慮數據底層可得性與我國當前發展階段，下設員工、社會、消費者與供應鏈四個指標。著重突出上市公司承擔國家和社會全面發展的責任，引入了企業所屬行業的政策環境變量。公司治理指標關注治理合規性，增強指標確定性，聚焦公司內部治理的合規性與外部有效性，核心指標圍繞管理層數據和商業道德指標構建。內部管理體系經營目標綠色產品外部認證違規事件環境管理體系產品或公司獲得環境認證環境違法違規事件制度體系治理結構經營活動運營風險外部風險關聯交易董事會獨立性

整體財務可信度信息披露質量制度體系經營活動社會貢獻外部認證扶貧上市公司社會責任報告質量社會責任相關的捐贈負面經營事件超過130個底層數據指標，由AI大數據引擎提供支持集成傳統數據+另類數據，全面提升ESG評價的廣度、深度、時效性ESG中國實踐/23中證指數ESG數據、ESG專題研究、

ESG指數全部A股上市公司在完成單元分數計算后，主題、維度和ESG總分則由下一層級分數加權合成，加權權重綜合考慮上市公司所處行業特征與指標數據質量確定華證指數ESG數據庫、ESG跟蹤分析報告、ESG指數、ESG因子、個股ESG尾部風險預警全部上市公司分為具體的ESG評級結果和ESG尾部風險情況；ESG尾部風險評價從違法違規、負面經營事件、大股東行為、過度擴張、財務造假等五個維度出發，對應11個ESG指標中誠信綠金企業ESG評級、ESGRatings智能平臺服務A股和中資港股首先，基于ESG量化評級模型進行ESG三級指標評分，并根據指標權重將ESG指標評分加權計算得到受評對象的ESG總分，再通過級別映射規則，將ESG總分映射為對應的ESG基礎級別；其次，結合相關外部影響因素對ESG基礎級別進行綜合調整，進而形成最終的評級結果。中財綠金院ESG數據庫、ESG指數1554家上市公司和1500多家非公開債券發行人按照環境保護、社會責任和公司治理進行評分，過濾負面新聞和風險萬得ESG數據庫、個股ESG深度分析、ESG風險預警、篩選顯著回報的ESG因子、

ESG指數編制服務、ESG投資策略構建全部A股公司包含管理實踐得分和爭議事件得分，管理實踐得分即在行業實質性風險角度對企業ESG管理實踐以及績效水平進行評價，反映長期視角下ESG對基本面的影響；爭議事件得分則主要評估短期內ESG風險或爭議事件帶來的影響。此外，通過環境風險暴露等級來補充企業ESG風險信息（包括大氣、水等環境要素）中信證券投融資業務、私募股權投資業務全部A股權重設計深度結合行業研究，將指標對企業的影響程度進行了有效量化；例如對于環境類指標，基于企業是否屬于重點污染管理企業，量化環境因子對企業的影響程度，從而設定環境類指標的權重嘉實基金ESG評分、ESG事件及輿情、ESG指數與策略全部A股公司采用規則的量化評分體系和機制，80%以上的底層指標為量化或0-1指標，通過自主開發的

ESG-NLP系統及時抓取和集成ESG高頻事件評級機構

提供產品

覆蓋范圍

方法論表3：國內ESG評價體系概覽2.3.1

A股上市企業ESG表現2.3中國企業ESG表現1.A股上市公司ESG披露信息表現縱觀A股上市公司過去近10年的ESG信息披露表現（如圖11）：A股上市公司披露ESG報告的數量顯著增加–從2014年的711家上升至2022年的1834家，增幅為157.9%；同樣地，A股上市公司的ESG披露比例（圖中藍色折線）呈現整體上升趨勢–2014-2020年期間在26%上下浮動，但從2021年起，該比例迅速從30%增長至2022年的35.7%。這表明國內持續鼓勵上市公司開展ESG信息披露與治理的政策初見成效，企業也越來越重視ESG的布局，中國整體的ESG氛圍向好。數據來源：秩鼎技術、中信證券研究部數據來源：秩鼎技術、中信證券研究部圖11：2014-2022年A股ESG報告披露情況圖12：2014-2022年A股上市公司ESG報告披露歷年變化在行業層面，大部分行業ESG披露情況持續改善。行業間披露差異仍然顯著。部分行業內的上市公司需要提升對ESG理念的重視，并積極開展相關實踐。2022年有色金屬、鋼鐵、通信、建筑、建材、綜合和食品飲料行業ESG報告披露改善情況較好，披露率較2021年提高5%以上。除家電和輕工制造行業披露率有所下降，煤炭和綜合金融行業披露率保持不變外，其他全部行業的ESG報告披露率均有所上升。2022年各行業披露率的標準差為0.186，較2021年的0.188略微下降，但披露差異仍然顯著。24

/2023中國ESG實踐白皮書ESG中國實踐/25從企業規模來看，規模大的公司ESG報告披露率較高。市值在200億元以下的公司分組披露率差異更加顯著。千億市值以上公司2022年ESG報告披露率為97.7%，且連續四年披露率超過90%，市值小于50億元公司2022年披露率僅為22.1%，差異顯著。圖13：2018-2022年A股不同市值大小公司ESG報告披露情況數據來源：秩鼎技術、中信證券研究部2.

A股上市公司ESG評級表現基于國際ESG評價框架的我國A股上市公司ESG評級表現整體偏低，國際市場參與面臨一定挑戰，國內評級機構對中國上市公司的ESG評級結果與國際評級機構差異明顯。與國際評級機構相比，國內評級機構在本土化方法學構建、評價指標體系和信息來源渠道整合等方面都具有本土化特色，更充分考慮鄉村振興、共同富裕等特色議題，因此從本土機構ESG評級結果上看，中國上市企業的表現更為良好。圖14：2022年A股上市公司ESG評級分布情況數據來源：秩鼎技術、中信證券研究部數據來源：中央財經大學綠色金融國際研究院表4：2018-2022年A股各行業ESG報告披露情況（單位：%）26

/2023中國ESG實踐白皮書2.3.2國有企業ESG表現數據來源：中央財經大學綠色金融國際研究院圖15：2020-2022年A股上市公司ESG平均得分表現2022年，全部A股上市公司的ESG平均得分及E、S和

G各維度平均得分表現均呈現大幅提升。A股上市公司在ESG綜合維度及各維度上的得分表現均實現提升，能夠一定程度上反映出當前已有越來越多的中國上市公司開始關注ESG理念，并著手開展ESG相關實踐，提升自身ESG實踐能力，同時建立了較為全面的ESG信息披露制度，提升了企業ESG信息披露的有效性。1.央國企ESG報告披露比例穩步提高根據秩鼎技術數據，中信證券研究部統計結果顯示，從披露連續情況來看，央企上市公司整體披露情況穩步向好。中央國有企業的ESG或社會責任報告披露率在近四年保