請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/32 宏觀經濟專題《控通脹重回美聯儲首要目標—五一《控通脹重回美聯儲首要目標—五一《預期或將改善—4月政治局會議學《基本面分化明顯，預期或將改善—l理論探討：新質生產力的背景、內涵及其核心要義質生產力的核心在于提升全要素生產率，以科技創新推動產業創新，具有理論l全球復盤：生產力發展的歷史經緯與國際比較產生不利影響?？傮w看，AI有較大潛力提升社會生產力及全要素生產率。全要素生產率的時間序列，通過顯著性檢驗且與多篇學術測算結果相近。1978黑色冶煉、房地產、非金屬礦物制品明顯下滑。l發展現狀：新質生產力空間廣闊，相關行業發展迅猛l風險提示：政策力度不及預期，美國經濟超預期衰退。 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/321、理論探討：新質生產力的背景、內涵及其核心要義 41.1、新質生產力的提出立足于新發展階段的時代背景 41.2、新質生產力的基本內涵可以從兩個角度理解 41.3、新質生產力是對馬克思主義生產力學說的發展 61.4、新質生產力的核心在于提升全要素生產率，以科技創新推動產業創新 71.5、發展新質生產力要不斷調整完善生產關系 81.5.1、發展新質生產力要不斷完善生產關系的理論基礎 81.5.2、以史為鑒，過去40年我國生產關系如何適應生產力發展 91.6、小結：新質生產力的多維內涵與核心要義 2、全球復盤：生產力發展的歷史經緯與國際比較 2.1、工業革命帶來的生產力變革推動了人類社會的快速發展 2.2、全要素生產率的提升是生產力發展的核心標志 2.3、西方國家全球全要素生產率近年來逐漸走低 2.4、AI時代或將來臨，有望推動全要素生產率向上抬升 2.5、小結：發展新質生產力具有重要意義 3、影響測算：新質生產力對中國經濟高質量發展的推動——基于宏微觀TFP的視角 3.1、宏觀全要素生產率或迎來新一輪上行 3.2、從微觀TFP透視新質生產力線索 203.3、小結：宏觀趨勢和微觀線索交織，新質生產力有望推動TFP上行 214、發展現狀：新質生產力空間廣闊，相關行業發展迅猛 214.1、宏觀視角：高技術產業等新質生產力相關板塊加快發展壯大 214.2、數字經濟與AI：保持高增長，可提升潛力較大 264.3、工業機器人：安裝規模大、發展速度快、應用廣泛 284.4、低空經濟：高增長潛力的新興產業 294.5、智能駕駛：新能源汽車快速擴容背景下，智能化成為未來趨勢 294.6、小結：新質生產力加快發展壯大，未來可加強質效提升 305、風險提示 30圖1：理解新質生產力內涵的邏輯框架 5圖2：新質生產力邏輯關系圖 6圖3：2010-2019年我國全要素生產率落后于主要發達經濟體 8圖4：在前兩個階段國有企業生產能力得到大幅提升 9圖5：東、西方的社會發展指數在近代經歷了快速發展 圖6：1800年以來西方社會發展指數得到了非?？焖俚陌l展 圖7：全要素生產率（TFP）在經濟增長中的作用非常重要 圖8：主要西方發達國家全要素生產率在1970年代后逐漸走低 圖9：ICT對全要素生產率的貢獻不及電力 圖10：美國勞動在整體經濟中的占比基本穩定 圖11：構建1952-2023年的資本投入量時間序列 圖12：近年來就業人員增速放緩 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/32圖13：2003-2015年資本存量增長較快 圖14：TFP測算結果與學術論文相近 圖15：資本投入對我國經濟增長的貢獻較大，2015年以來TFP重回上升通道 20圖16：2023年全要素生產率回升，測算約為0.8% 20圖17：2022年TFP改善的主要有衛生、電熱燃水、信息軟件、電氣機械等 21圖18：新質生產力的營收、利潤、出口份額顯著提升 22圖19：新質生產力板塊部分抵消地產下行的拖累 22圖20：新質生產力占設備更新比重快速上行 22圖21：國內動能從建筑轉向高端先進制造，對應有色比價上行 23圖22：新質生產力依賴有色金屬，地產基建鏈依賴黑色金屬 23圖23：我國研發支出占GDP比重顯著提升 23圖24：全球研發支出結構，中美份額差距收窄 23圖25：2022年我國數字經濟占GDP41.8% 24圖26：2022年全球計算力指數我國居第二 24圖27：政策穩步推進，新質生產力指數表現較好 24圖28：高技術產業工業增加值增速多數時間高于整體 25圖29：三新經濟增加值占GDP比重穩步提升 25圖30：EPMI多數時間高于PMI 25圖31：EPMI生產量分項多數時間高于PMI生產分項 25圖32：EPMI就業分項多數時間高于PMI從業人員分項 26圖33：2015年1月-2023年2月，除疫情沖擊外，EPMI研發活動均在50%榮枯線以上 26圖34：高新技術產品出口額整體保持高增長 26圖35：高新技術產品已成為我國出口重要支撐 26圖36：數字經濟規模穩步增長 27圖37：規模相對較大的AI領域中，智能機器人、AI芯片、智能語言與人機交互產業增速較高 27圖38：我國數字經濟與產業數字化占比具有一定提升潛力 27圖39：我國第二、第三產業數字經濟滲透率具有一定提升潛力 27圖40：截至2023年Q3，我國人工智能企業數量占全球15% 28圖41：2022年，我國應用人工智能技術的企業比重為41% 28圖42：2022年，中國工業機器人安裝量占全球一半以上 29圖43：我國工業機器人出口規模快速上升，與日本、德國差距逐年縮小 29圖44：根據工信部下屬研究機構預測，2026年中國低空經濟規模有望達到1萬億元 29圖45：電動垂直起降飛行器（eVTOL）領域市場空間未來增長潛力較大 29圖46：我國新能源汽車產銷量穩步提升，市占率已達到30%左右 30圖47：根據高工智能預計，2023年中國智能電動市場滲透率或將突破50% 30表1：國家領導人對新質生產力闡述總結梳理 4 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/32貫徹新發展理念，構建新發展格局，實現高質量發展，成為新征程上我國經濟發展的邏輯主線。黨的二十大報告明確提出“高質量發展是全面建設社會主義現代化國技創新引領產業全面振興；整合科技創新資源，引領發展戰略性新興產業和未來產務,針對加快構建新發展格局和著力推動高質量發展提出的重大命題，加快形成新質生產力定義的闡述如下——“新質生產力是創新起主導作用，擺脫傳統經濟增長方式、生產力發展路徑，具有高科技、高效能、高質量特征，符合新發展理念的先進要以科技創新引領產業全面振興；整合科技創新資源，引領發發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和大文章，推動新質生產力加快發展。新質生產力是什么？——“新術路線，發揮新型舉國體制優勢，加強關鍵核心技術聯合攻關用，把能源技術及其關聯產業培育成帶動我國產業升級的新增發展新質生產力不是要忽視、放棄傳統產業，要種模式。各地要堅持從實際出發，先立后破、因地制宜、分類指導。根稟賦、產業基礎、科研條件等，有選擇地推動新產業、新模式、 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/32即勞動者運用勞動資料作用于勞動對象形成的生產能力。這種生產能力具有生產力的產出規模，即財富生產數量和相應的生產量的可能性區間。社會歷史形態的躍升為基本內涵，以全要素生產率大幅提升為核心標志，特點是創新，關鍵在質是生產力要素稟賦和組合方式的深刻變革。創新驅動是新質生產力的核心動能。當關鍵科學技術實現突破并發生質的變化時，必然會引發生產力核心要素的變化，推動生產力從傳統走向現代。而形成新質生產力的不是一般的科技創新，而是突出推動自然物質生產力實現“質”的突破的科技創新，包括推動原創性顛覆性創新、集成創新和開放創新，最終實現高水平科技自立自新和體制改革對于解放和發展生產力具有決定性意義，新質生產力的發展對完善中國特色社會主義制度，對構建高水平社會主義市場經濟體制提出了更為深刻的歷史請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/32間現實的歷史關系。其二，生產力理論闡述定了在一定生產關系基礎之上所形成的政治上層建筑以及其他各種社會意識形式。其三，馬克思指明了生產力的決定要素。馬克思認為，生產力的構成要素包括以生產工具為主的勞動資料、引入生產過程的勞動對象和具有一定生產經驗與勞動技能的，其中包括：工人的平均熟練程度，科學的發展水平和它在工藝上應用的程度，越成為生產力中最活躍的因素和最主要的推動力量，現代生產力的飛速發展首先得益于科學技術的進步，中國化的馬克思主義理論在“三要素”的基礎上引入科學技學技術緊密相聯，科學技術日益滲透到勞動力、勞動資料和勞動對象之中，引起它2關于馬克思理論論述引用自《馬克思主義生產力理論研究——<馬克思主義生產力理論在中國的實踐和發展>成果簡請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/32新質生產力以馬克思歷史唯物主義為指導，堅持馬克思主義生產力理論和方法，以新科技革命和產業革命為背景，立足中國式現代化和高質量發展的時代需要，從生產力現代化轉型角度對馬克思主義政治經濟學的生產力理論進行了創新發展。從歷史發展的維度，若馬克思主義生產力學說對應大機器工業化發展時代，那么新質生產力學說對應的是新的信息時代科技創新驅動下的產業革命。新質生產力的“新”是一個歷史的發展的概念，實質上是新的生產力逐漸改造和替代“舊”的生產力的迭代式升級過程。這個升級過程的核心動能在于生產要素質的變革和生產從生產要素的維度看，新質生產力為生產力理論中的勞動者、勞動資料、勞動對象賦予新質態。勞動者的勞動能力在科技創新推動下提升到新高度。高素質勞動者包括引領科技、創造先進生產工具的創新型人才和具備多維知識結構、熟練掌握新型生產工具的技能型人才。勞動資料在新技術、新產業等的作用下發生質變，知識形態的科學技術轉化過來的生產工具在勞動資料中起主要作用，標志著生產力發展水平的客觀尺度，也是區分經濟時代的客觀依據。勞動對象的范圍和領域在科技創新推動下發生重要變化，得益于科技創新廣度延伸、深度拓展、精度提高和速度加快，出現了數智化設施、新材料、新能源等新的勞動對象3。勞動、資本等要素投入數量等因素對經濟增長率的貢獻后的余值。索洛的《技術變化和總量生產函數》4把總產出看作是資本、勞動兩大投入要素的函數，從總產出增果，即索洛余量(Solow'sresid加與全要素生產率的提升。新古典經濟增長理論認為，要素投入受到邊際遞減規律生產力迭代升級的核心是要素稟賦演進和全要素生產率提升。全要述，新質生產力強調自然物質生產力中“質”的變革，內在邏輯就是要大幅提升全素生產率。因此堅持創新驅動，推動產業創新，才能根本改變經濟增長方式，為經濟量的合理增長和規模擴張創造新的可能和結構空間，深刻改變生產函數，以適應經濟社會發展進入新階段后的目標函數和約束函數變化的要求，實現中國式現代化用現代增長理論分析框架來看中國的經濟高速增長，改革開放以來四十年，我國經4SolowRM.Technicalchangeandtheaggregateprodu 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/32國際比較來看，根據佩恩表(PWT10.0)，以美國全要素生產率(TFP)為12010—2019年中國的全要素生產率大致處在0.40—0.44的區0.68)等6。法國、德國、英國、日本等工業化國家完成工業化代化或對我國全要素生產率的提升速度有一定要求。0.940.950.940.950.830.830.90.680.760.630.590.40.680.440.92010-2019年全要素生產率區間歷史唯物主義認為，生產力決定生產關系，生產系必須適應生產力發展水平才能進一步激發社會生產力。生產關系包括三個基本方馬克思認為，物質生產必然是社會的，既要發生人又要發生人與人之間的經濟聯系（即生產關系層面）7。其中，生產力決的增長數量、增長質量、增長結構等的關鍵變量；而生產關系對社會再生產過程的實現起到至關重要的作用，社會總產品的價值補償和實物補償過程，均需要一定的中描述“社會的物質生產力發展到一定階段，便同它們一直在其中活動的現存生產關系或財產關系（這只是生產關系的法律用語）發生矛盾。于是這些關系便由生產 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/32的發展形式變成生產力的桎梏。那時社會革命的時代就到來了”將與舊的生產關系發生沖突，最后在多種社會因素的多邊合力作用下，產生出一種與新質生產力發展基本相適應的新的生產關系,以此面，大力形成新質生產力需要進一步推進經濟制度完善，在制度創新中形成發展活力。高質量發展時代，我國需要深化經濟體制改革，加快要素市場化改革，著力推進全國統一大市場建設，充分發揮超大規模的市場優勢，為不同類型所有制經濟提供更加公平的營商環境，這樣才能使市場在資源配置中發揮決定性作用。產方式的轉型。生產關系的改革集中在所有權與經營權的分離。一是土地的所有權資本和勞動力等生產資料，并為工業發展提供了足夠的生產要素；二是國有企業的內出臺一系列科研機構運行機制的改革，例如推行科研機構的企業化經營、實行科研人員的聘任制等，促進了科學研究的積極性和科研人才的優化配置。勞動密集型產業為主的數量型生產方式。這一時期生產關系的變革主要體現在企業制度、財政制度、金融制度等方面。具體包括國有企業進行現代企業制度改革，開展股份制為主的現代產權制度改革；財政方面86420 ——國有及國有控股企業工業增加值增速（6MMA） 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/32態以后，一個新的更重質的生產方式逐步形成。這一時期我國生產領域的制度變革決定》對全面深化改革作出了戰略部署，并強調經濟體制改革是全面深化改革的重綜上可見，改革開放以來，我國生產方式由計劃型向數量型探索、數量型經濟的深化、數量型轉向質量型的過程中，生產關系改革為生產力發展提供了體制機制的深刻變革、以及基本制度和生產方式的變革。新質生產力是馬克思主義生產力學說的一項重大創新，使其更具經濟技術發展的時代化新特征。新質生產力的“新”是一個歷史的發展的概念，實質上是“新”的生產力逐漸改造和替代“舊”的生產力的迭代式升級過程；從生產要素的維度看，新質生產力為生產力理論中生產要素具有理論和現實意義。理論層面，全要素生產率對于經濟增長有關鍵的促進作用。新質生產力發展中，生產力迭代升級的核心是要素稟賦演進和全要素生產率提升。現實層面，長期以來我國經濟屬于要素驅動的投資拉動型增長模式，高質量發展要發展新質生產力要不斷調整完善生產關系。歷史唯物主義認為，生產力決定生產關系，生產關系反作用于生產力。生產關系必須適應生產力發展水平才能進一步激發社會生產力。因此，發展新質生產力必須進一步全面深化改革，如深化經濟體制改革，著力推進全國統一大市場建設等。生產力的發展是人類社會發展和進步的最重要推動力，近代以來，伴隨著工業革命的發生，人類的生產力得到了重大提升，隨之推動了社會的跨越與進步。我們認為，新質生產力概念的提出，不僅是對人類歷史發展的深刻總結，也是我們未來發展的重要依托?；诖?，我們對過去人類生產力發展的幾個關鍵節點進行簡要回 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/32從一個長周期的視角來看，生產力的演進及發展是一個波瀾起伏的過程。在農業社會及以前，社會生產力雖然也有一定的發展，但相對緩慢。我們結合斯坦福大0數據來源：IanMorris,“Soc人類社會發展的早期，社會發展的主要驅動力是能量獲取，反映出彼時人類逐漸從畜牧業發展成農業社會，通過農業種植獲得了較為穩定的能量來源，并在此基礎上發展了一定程度的組織能力，不過戰爭能力、信息技術但隨著工業革命的發生，在科學技術的驅動下，西方國家的生產力快速提升，社會發展指數開始出現較為明顯的變化。第一次工業革命（18世紀60年代-19世紀家的能量獲取、組織能力均出現了非常顯著的提升，其中組織能力的提升是這一時間段驅動社會發展的最關鍵因素。而第三次工業革命（20世紀后半期）發生后，隨 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/32著人類進入信息時代，西方社會發展指數的主要驅動力轉向信息技術、戰爭能力，0數據來源：IanMorris,“Soc從上述的簡單復盤不難看出，人類社會的進步與發展，其基礎是先進生產力取代落后生產力。在不同的歷史階段，不同的科技創新發展驅動了生產力的進步。此外，社會制度的重要性也不容忽視，一個良好的社會制度可以有效的將社會資源組織起來，最大程度的推動社會生產效率的提升，更有利于營造一個創新發展的社會正如習近平總書記指出，新質生產力以全要素生產率大幅提升為核心標志，這一點在近代以來的西方發達國家的經濟增長中也體現的非常充分。在前述的分析基經濟增長，對其背后的經濟增長動力進行拆分，探究先進生產力的經濟學根據Bergeaud,A.,Cette,G.andLecat,R.(2017)對美國、英國、歐元區及日本在1890-2015年的經濟增長驅動力研究，可以清楚的看到，這四個國家/地經濟增長相對較高，此時全要素生產率對GDP增長的貢1950-1975&1995-2005年這兩個美國GDP增速較高的時間段，全要素生產率對GDP增長的貢獻率均超過50%，正對應了二戰后的大規模軍用技術轉為民用息技術的高速發展期。此后隨著互聯網技術浪潮逐漸過去，全要素生產率逐漸下降 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明13/32在其他西方發達國家中，這種情況體現的也非常明顯。如歐元區在數據來源：Bergeaud,A.,Cette,G.andLecat,R.(要的特征即全要素生產率的提升。雖說科技具有一定程度的外溢性，如在科技創新及發展期，主要發達國家的全要素生產率均有提升，經濟也隨之發展。但我們看到素生產率的提升相較于其他國家更高，對經濟增長的拉動作用也更加明顯。而在第第二階段是一戰后至二戰，這一階段美國的全要素生產率經歷了較快程度的增充分享受了第二次工業革命的成果，全要素生產率快速上升，在此期間美國的全要革命，并提升了本國的全要素生產率。但同之前幾個階段相比，可以明顯的看到這 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明14/32年的全球金融危機更是進一步拉低了西方發達國家的全要素資料來源：Bergeaud,A.,Cette,G.andLe三次工業革命對全要素生產率的提升之所以不如第二次工業革命，主要原因在于第二次工業革命是一個持續不斷的過程，且對于人類生活的影響范圍更加的廣闊，涉及到食品、服裝、住宅、交通、娛樂、醫療等方方面面，而第三次工業革命雖然改變了人類獲取信息和交流的方式，但其對人類生活的影響主要集中在娛樂、信息和歐洲表現的并不突出，如果我們將時間維度拉長，可以發提升更是不如電氣革命。我們認為，這或與信息技術的擴散性較弱有關。事實上，信息技術在人類生活中的應用具有很強的統一性，贏者通吃現象較為突出，這也是為何當前互聯網巨頭公司主要集中在美國，因此對激發全球范圍內更廣泛的生產力變革的作用或許有限。 宏觀經濟專題資料來源：Bergeaud,A.,Cette,G.andLe首先來看相同之處，如我們前面所述，前三次工業革命在不同程度上均提升了purposetechnologies,GPTs）的發以是一種組織系統，并且能夠在經濟中被廣泛應用，而且可以帶來其它的新技術。從這個角度看，AI與前3次工業革命具有異競爭性，理論上會有比較明顯的規模經濟效應，從而有較大的潛力提升全社會的自動化水平，也有可能會帶來相關的二級創新，進而提升全社會的勞動生產率；出現的GPT雖不相同（蒸汽機、內請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明15/32 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明16/32的提升同時也帶來了對勞動力的需求，從一個較長的歷史階段來看，技術的進步并才能執行的任務，可能使得某些勞動力崗位永久消失，最終導致勞動在經濟中的比重出現下降，而這可能會對經濟產生一定程度的不利影響。資料來源：LukaszDrozd&工業革命推動全要素生產率提升，但西方國家全要素生產率近年來逐漸走低。1890-1950年代，西方主要發達國家的全要素生產率總體保持上升態勢，但自1970年代后逐漸走低，特別是信息技術革命對經濟增長的促進作用相較電氣革命已有所減弱。究其原因，在于電氣革命是一個持續不斷的過程，且對人類生活的影響范圍更加的廣闊，而信息技術革命則主要集中在娛樂、信息和通信技術領域，而信息技科技革命浪潮似乎已經隱隱到來，其與前三次工業革命存在許多異同點。一方面，次工業革命（蒸汽機、內燃機、電腦等）具有相同之處，即其應用并不具有限制性與競爭性，理論上會有比較明顯的規模經濟效應，進而提升全社會的勞動生產率； 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明17/32中國大力發展新質生產力戰略意義顯著。一則新質生產力涵蓋范圍更廣僅包含新科技的發展，還包括生產要素的創新性配置，有助于幫助我們在可能到來的AI技術浪潮中占據主動；二則可以更好、更快、新技術推廣向全社會，為各行各業賦能，最終提升全要素生產率，推動全社會的跨3、影響測算：新質生產力對中國經濟高質量發展的推動——為基礎，從經濟增長中剔除資本和勞動力投入的貢獻，余項為全要素生產率的增長余值法，使用其改進的“可變彈性生產函數”并構建狀態空間模型測算全要素生產(1)可變彈性生產函數：yt=A0erttktLt，αt+βt=1(2)量測方程：lnyt=lnA0+rt?t+αt?lnkt+βt?lnLt+δt術進步水平，A0為初始技術水平。主要待估參數為常數A0和可變系數rt、價；勞動投入數量一般以勞動時間來衡量，國內研究普遍采用歷年全社會就業人員數代替，不過需要注意的是，1990年由于調查口徑調整，當年全社會資本投入量采用Goldsmith1951年開創的永續盤存法，kt=A0其 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明18/32構建資本投入量基礎指標數據來源時間區間邏輯基期資本存量《中國國內生產總值核算歷史資料：1952-2004》現有文獻中的估計值在600-2000億元區間，隨時間推移基期資本存量對模型的影響趨小，因此直接以1952年GDP679億元作為基期資本存量投資額《中國國內生產總值核算歷史資料：1952-2004》存貨增加是未在當年形成生產能力的產品，不應計入，故選擇固定資本形成總額作為流量指標Wind2005-2023計算同比增速，對1952-2004年的時間序列進行遞推補全價格指數固定資本形成總額發展速度《中國國內生產總值核算歷史資料：1952-2004》該指標為不變價增速，可以結合現價數據構建定基價格指數，且與1991-2004年的固定資產投資價格指數基本一致固定資產投資價格指數Wind2005-2019學術論文廣泛使用且最合適的平減價格指數，但時序較短PPIWind2020-2023PPI與固投價格指數擬合良好，回歸得到2020-2023年的估折舊額31省合計固定資產折舊《中國國內生產總值核算歷史資料：1952-2004》31省固定資產折舊合計基本等于全國數據，因此1978-1990年直接使用該指標。且學術論文有一個誤區，即“各省市GDP合計不等于全國GDP，需要對折舊進行調整”。我們考證后認為不需要進行這一操作。Wind學術論文廣泛使用且最合適的折舊指標，但時序較短Wind2018-2023計算固定資產折舊占GDP的比重，1952-1977年按1978年的比重依次前推，2018-2023年按2017年的比重依次后推0——中國:就業人員數0 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明19/322008-20122008-20122001-2007原因在于地產基建大規模擴張，吸收資金和人才，擠出了對高端制造和技術進步的的改革實踐中，黨中央強調使市場在資源配置中起決定性作用，推進供給側結構性改革、深化國資國企改革、發展混合所有制經濟，推動各方面改革不斷取得突破，成功扭轉了全要素生產率的下行趨勢。近些年，中央有序推進地方隱性債務化解，引導地產向新發展模式的良性中樞回歸，經濟結構加快從老動能轉向新質生產力。力投入則伴隨全社會就業人數收縮對經濟增長由正轉為負貢獻，受限于指標可得性journalofeconomicperspectives.2017,第1 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明20/32貢獻率:K貢獻率:L貢獻率:TFP——全要素生產率(開源宏觀測算)——全要素生產率(格羅寧根大學測算)首先構造數據：增加值（收入法）=營業盈余+勞動者報產折舊，則上市公司增加值=營業利潤+薪酬+（支付各項稅費-返還稅費-所得稅）+13魯曉東,連玉君等.中國工業企業全要素 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明21/322.0%1.0%0.0%物A股各行業全要素生產率:2022年宏觀層面：我們基于“可變彈性生產函數”構建狀態空間模型，測算了中國全要素生產率的時間序列，通過顯著性檢驗且與多篇學術測算結果相近。數據顯示，1978年以來我國TFP主要有3個明顯的上升階段，即1981-1985、1991-1994、負區間，或指向地產基建大規模擴張擠出了對高端制造和技術進步的投資。十八屆三中全會對全面深化改革進行了系統部署，成功扭轉了全要素生產率的下行趨勢。 宏觀趨勢和微觀線索交織，充分印證了習近平總書記指出的“新質生產力具有提升，電新快速擴張，計算力指數全球第二，2023 及器材制造業、計算機通信電子設備制造業、儀 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明22/32拉動效應從2012年的3.4倍下滑至倍，展現出了較強的韌性；三是設備更新提質擴容、有利于推升全要素生產率，設出口占比:新質生產力出口占比:新質生產力200220072012201720設備工器具購置后，我國建安投資增速下滑、設備更新投資增速上行，兩者剪刀差由負轉正，對應生產力板塊更依賴有色金屬，地產基建鏈更依賴黑色金屬。 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明23/32有色金屬依賴度:2020年有色金屬依賴度:2020年%502018-072019-122021-05——有色金屬指數/螺紋鋼指數設備更新投資增速-建筑安裝投資增速(右軸)5%5%0%434320%%——美國:占GDP比重:研發支出——中國:占GDP比重:研發支出0%%——研發支出:美國占全球比重——研發支出:中國占全球比重 宏觀經濟專題請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明24/32數字經濟占GDP比重20182019w2020w2021w2022IDC全球計算力指數0其次，高技術產業整體規模穩步提升。從規模以上工業請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明25/32 0 %0%%請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明26/32%%高新技術產業對海外依賴度逐漸降低。占比來看，高新技術產品已成為我國外貿的分項來看，2023年光電技術、計算機與通信技術、材料技術實現貿易術、生命科學技術、電子技術、計算機集成制造技術、航空航天技術暫為逆差，具00 0%0數據來源：Wind、開源證券研究所；注：占比為負表要引擎，其對于提高生產效率、推動經濟高質量發展具有請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明27/32%0 %%002022年產業規模2020-2022產業規模兩年復合增速(右軸)在總量規模方面，根據中國信息通信研究院數據，美國、中國、德國數字經濟占比與產業滲透方面，我國相較于國際領先水平仍有提升潛力。根據中國信息02022年數字經濟占GDP比重2022年產業數字化占比%%02022年滲透率:第一產業2022年滲透率:第二產業2022年請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明28/32從應用來看，2022年我國應用人工智能技術的企業比重為41%，相較于北美2023年Q3AI企業數量占全球比重33%33%6%3%4%5%34%.美國.中國.印度.德國.其他圖41：2022年，我國應用人工智能技術的企業比重為2022年應用人工智能企業占比數據來源：Ourworldinda業機器人產業鏈較為完整，且核心技術眾多，生產的工業機器人多數出口海外。在請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明29/3250%0%%00——工業機器人出口金額:中國/日本(右軸)工業機器人出口金額:中國/德國(右軸)“低空經