證券投資學(xué)

Security

Investments2025/4/91青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)怎樣做股票投資分析？宏觀研究：經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策等。市場(chǎng)研究：投資者行為、技術(shù)分析等。公司研究：公司基本面、財(cái)務(wù)狀況等。行業(yè)研究：生命周期、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等。宏觀行業(yè)公司市場(chǎng)證券投資分析2025/4/92青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)第五講證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述第二節(jié)經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)第三節(jié)經(jīng)濟(jì)政策與證券市場(chǎng)第四節(jié)其他宏觀因素與證券市場(chǎng)2025/4/93青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析的含義2.判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要變量3.宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述2025/4/94青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)分析：以整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)作為考察對(duì)象，通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析，研究各個(gè)有關(guān)變量的總量及其變動(dòng)，以判斷證券市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)。1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析的含義2025/4/95青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2.判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要變量國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率失業(yè)率通貨膨脹率貨幣供應(yīng)量利率匯率2025/4/96青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率：通常用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長(zhǎng)速度衡量一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，它是反映一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化程度的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，也是反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)是否具有活力的基本指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率2025/4/97青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2025/4/98青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)失業(yè)率：勞動(dòng)力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。失業(yè)率很高時(shí)，人們收入減少，購(gòu)買(mǎi)力減弱，資源嚴(yán)重浪費(fèi)，經(jīng)濟(jì)蕭條。失業(yè)率城鎮(zhèn)登記失業(yè)人口數(shù)：非農(nóng)業(yè)戶(hù)口一定的勞動(dòng)年齡內(nèi)：男性16～50歲，女性16～45歲有勞動(dòng)能力，無(wú)業(yè)而要求就業(yè)在當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行求職登記的人員數(shù)2025/4/99青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)通貨膨脹：是指一般物價(jià)水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲。常用的衡量指標(biāo)有：消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI、國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)（按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值與按不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值的比率）。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響體現(xiàn)在兩方面:分配效應(yīng)和產(chǎn)出效應(yīng)。通貨膨脹2025/4/910青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMIHSBCChinaManufacturingPurchasingManagersIndex，由匯豐與英國(guó)研究公司MarkitGroupLtd.共同編制，對(duì)中國(guó)總體制造業(yè)狀況、就業(yè)及物價(jià)調(diào)查的一項(xiàng)衡量制造業(yè)狀況的指標(biāo)。PMI高于50表示制造業(yè)活動(dòng)處于總體擴(kuò)張趨勢(shì)，低于50則反映制造業(yè)出現(xiàn)萎縮。中國(guó)乃至亞洲地區(qū)最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一。除了對(duì)整體指數(shù)的關(guān)注外，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)中的支付物價(jià)指數(shù)及收取物價(jià)指數(shù)也被視為物價(jià)指標(biāo)的一種，而其中的就業(yè)指數(shù)更常被用來(lái)預(yù)測(cè)失業(yè)率及就業(yè)人口的表現(xiàn)。中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合）2025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)112025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)12貨幣供應(yīng)量：?jiǎn)挝缓途用駛€(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和。反映中央銀行貨幣政策的變化，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)、證券市場(chǎng)的運(yùn)行和居民個(gè)人的投資行為.M0=流通中的現(xiàn)金M1狹義貨幣供應(yīng)量M1=M0＋企業(yè)活期存款＋機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款＋農(nóng)村存款＋個(gè)人持有的信用卡類(lèi)存款M2廣義貨幣供應(yīng)量:M2與M1之差是準(zhǔn)貨幣M2=M1＋城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款＋企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款＋外幣存款＋信托類(lèi)存款貨幣供應(yīng)量2025/4/913青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)利率：是經(jīng)濟(jì)關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的使用資金的代價(jià)，也是債權(quán)人出讓資金使用權(quán)的報(bào)酬。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，市場(chǎng)利率有不同的表現(xiàn)：經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮時(shí)，資金供不應(yīng)求時(shí)，利率上升；經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，資金需求減少，利率下降。匯率：貨幣市場(chǎng)上一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的兌換比率。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和利率平價(jià)決定。利率與匯率2025/4/914青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)，判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值；宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響渠道：公司經(jīng)營(yíng)效益、居民收入水平、投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期、資金成本掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向3.宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義2025/4/915青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)第二節(jié)經(jīng)濟(jì)周期對(duì)證券市場(chǎng)的影響1.經(jīng)濟(jì)周期的含義2.經(jīng)濟(jì)周期對(duì)證券市場(chǎng)的影響3.判斷經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)2025/4/916青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)1.經(jīng)濟(jì)周期的含義又稱(chēng)商業(yè)周期，是指經(jīng)濟(jì)形勢(shì)由高峰到低谷周而復(fù)始的運(yùn)動(dòng)，是沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢(shì)所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮。蕭條復(fù)蘇繁榮衰退2025/4/917青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)

圖：1950-1980年美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期圖：1978-2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期2025/4/918青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2.判斷經(jīng)濟(jì)所處階段的方法經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析：通過(guò)對(duì)一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的計(jì)算，分析和對(duì)比來(lái)預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)：先行指標(biāo)：提供經(jīng)濟(jì)狀況預(yù)示性信息的指標(biāo)。包括：貨幣供應(yīng)量、股票價(jià)格指數(shù)、訂單數(shù)量等；同步指標(biāo)：與國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同步變化的指標(biāo)。包括：失業(yè)率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值等；滯后指標(biāo)：反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生情況的指標(biāo)。包括：銀行短期商業(yè)貸款利率、貸款逾期率、物價(jià)指數(shù)等。2025/4/919青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型分析：主要運(yùn)用宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，在宏觀總量水平上把握和反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的較全面的動(dòng)態(tài)特征，研究宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)間的相互依存關(guān)系。表示經(jīng)濟(jì)變量及其主要影響因素之間的函數(shù)關(guān)系。計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型主要有經(jīng)濟(jì)變量、參數(shù)以及隨機(jī)誤差三大要素。2025/4/920青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)3.宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期與證券市場(chǎng)波動(dòng)戰(zhàn)后美國(guó)股市循環(huán)與經(jīng)濟(jì)循環(huán)的時(shí)差2025/4/921青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)1999年一季度至2012年二季度上證指數(shù)漲跌幅與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率變動(dòng)關(guān)系圖兩者的同期的相關(guān)系數(shù)為0.128，上證指數(shù)漲跌幅與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率變動(dòng)滯后一期的相關(guān)系數(shù)為0.281，微弱相關(guān)2025/4/922青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)股價(jià)指數(shù)經(jīng)濟(jì)周期證券市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)周期在時(shí)間上比經(jīng)濟(jì)周期提前幾個(gè)月到半年時(shí)間。原因：股市股價(jià)的漲落包含著投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)變動(dòng)的預(yù)期和投資者的心理反應(yīng)等因素。預(yù)警！2025/4/923青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)蕭條復(fù)蘇衰退繁榮證券價(jià)格實(shí)際已回升至一定水平初步形成底部反轉(zhuǎn)之勢(shì)投資者認(rèn)同感加強(qiáng)，推動(dòng)證券價(jià)格不斷走高投資回報(bào)不斷增加，投資者熱情高漲，推動(dòng)證券價(jià)格大幅上揚(yáng)投資者大量拋售證券，使證券價(jià)格長(zhǎng)期筑頂，形成向下趨勢(shì)證券價(jià)格低位徘徊大部分投資者離場(chǎng)觀望少部分有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者默默吸納不同經(jīng)濟(jì)階段證券市場(chǎng)的表現(xiàn)2025/4/924青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期來(lái)進(jìn)行股票投資的策略選擇是：復(fù)蘇期---持有股票繁榮期---中后期賣(mài)出股票衰退期---持有現(xiàn)金蕭條期---末期買(mǎi)進(jìn)股票投資的策略2025/4/925青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)第三節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場(chǎng)1.財(cái)政政策2.貨幣政策3.匯率政策4.對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的總體把握2025/4/926青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)1.財(cái)政政策財(cái)政政策是指政府的支出和稅收行為，是需求管理的一部分；是刺激或減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最直接方式；可以改變社會(huì)總需求。財(cái)政政策工具：財(cái)政支出、稅收、國(guó)債、財(cái)政補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移支付等。2025/4/927青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)擴(kuò)張的財(cái)政政策：增加政府購(gòu)買(mǎi)、財(cái)政補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移支付等財(cái)政支出，降低稅率、擴(kuò)大減免稅范圍。擴(kuò)張的財(cái)政政策增加了社會(huì)總需求和總供給，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)盈利增加，使得證券市場(chǎng)走強(qiáng)緊縮的財(cái)政政策：減少財(cái)政支出和增加稅收。緊縮的財(cái)政政策減少社會(huì)總需求和總供給，使得過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到抑制，企業(yè)盈利減少，使得證券市場(chǎng)走弱2025/4/928青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響政府購(gòu)買(mǎi)政府轉(zhuǎn)移支付稅率實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求證券市場(chǎng)傳導(dǎo)過(guò)程比較長(zhǎng)時(shí)滯性影響比較緩慢持久性2025/4/929青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2008年中央4萬(wàn)億投資計(jì)劃2008年11月5日，中央政府出手總額度為4萬(wàn)億的兩年經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃，來(lái)應(yīng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)涵的下滑風(fēng)險(xiǎn)。這一系列的政策組合向市場(chǎng)釋放了一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：中央政府強(qiáng)力啟動(dòng)投資，以達(dá)到快速提振經(jīng)濟(jì)之效。審計(jì)署發(fā)布《全國(guó)地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》稱(chēng)，截至2010年底，全國(guó)地方政府性債務(wù)余額107174.91億元。從借款來(lái)源看，債務(wù)余額中銀行貸款為84679.99億元，占79.01%。從審計(jì)結(jié)果看，至2010年底，負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額與地方政府綜合財(cái)力的比率為52．25%，如果加上地方政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)全部轉(zhuǎn)化為政府償債責(zé)任計(jì)算，債務(wù)率為70．45%。

2025/4/930青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2007年5月29日國(guó)家稅務(wù)總局有關(guān)負(fù)責(zé)人還在央視上澄清沒(méi)有上調(diào)印花稅的政策，社會(huì)上的說(shuō)法純屬謠傳。而僅過(guò)去了5個(gè)小時(shí)即5月30日2時(shí)各媒體同時(shí)報(bào)道從當(dāng)天起印花稅提高到千分之三雙向征收。這一舉動(dòng)引起了股市連續(xù)5天的暴跌。“半夜雞叫”2025/4/931青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2.貨幣政策貨幣政策是指通過(guò)控制貨幣的供應(yīng)量而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的政策；貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是全方位的；改變貨幣供求影響經(jīng)濟(jì)要經(jīng)過(guò)一定的傳導(dǎo)途徑和時(shí)滯；操作工具操作目標(biāo)中間指標(biāo)最終目標(biāo)

2025/4/932青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)操作工具:法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。中介指標(biāo)：利率、貨幣供應(yīng)量我國(guó)貨幣政策的中介指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量、信貸總量、同業(yè)拆借利率、銀行超額存款準(zhǔn)備金率（備付金率）。2025/4/933青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)寬松的貨幣政策：降低法定存款準(zhǔn)備金率、降低再貼現(xiàn)率、增加貨幣供應(yīng)量、放松信貸控制等。擴(kuò)張的貨幣政策增加社會(huì)總需求，同時(shí)也增加了對(duì)證券需求，有利于證券價(jià)格上升；緊縮的貨幣政策：減少貨幣供應(yīng)量、提高利率、加強(qiáng)信貸控制等。緊縮的貨幣政策減少了社會(huì)總需求，同時(shí)也減少對(duì)證券的需求，使得證券價(jià)格下降。2025/4/934青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2025/4/935青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2007年以來(lái)存款準(zhǔn)備金率共調(diào)整了34次，其中上漲17次。2025/4/936青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2025/4/937青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2025/4/938青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)貨幣供應(yīng)量與股票市場(chǎng)波動(dòng)1990-2012年我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)與貨幣供應(yīng)量狀況2025/4/939青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)匯率：貨幣市場(chǎng)上一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的兌換比率。匯率變動(dòng)會(huì)影響供給和需求；匯率變動(dòng)會(huì)影響資本流動(dòng)。3.匯率政策2025/4/940青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)41第四節(jié)其他宏觀因素對(duì)股市的影響1.市場(chǎng)因素：2.社會(huì)心理因素3.市場(chǎng)效率因素4.政治因素2025/4/942青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)一代政治偉人鄧小平逝世1997年2月19日21時(shí)零八分敬愛(ài)的鄧小平同志患帕金森病晚期，并發(fā)肺部感染，因呼吸循環(huán)功能衰竭，搶救無(wú)效，在北京逝世，享年九十三歲。2025/4/943青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)日本大地震前后的證券市場(chǎng)2011年3月11日，日本當(dāng)?shù)貢r(shí)間14時(shí)46分，日本東北部海域發(fā)生里氏9.0級(jí)地震并引發(fā)海嘯，造成重大人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失。東京有強(qiáng)烈震感。地震造成日本福島第一核電