加劇的動蕩和加速的重構——2025年全球宏觀經濟展望與政策挑戰要經濟體的分裂分化仍在延續。隨著超級大選后各國新政治周期的開啟，2025年全球看“美”，最大的關注點和風險點都來自美國，與“特朗普2.0關鍵詞：全球經濟；動蕩和重構；形勢展望；政策挑戰2024-20252018年后2022（（）2的最新報告均估測2024年全球經濟增長約為3.2年和2025年全球增長率僅2.7%。與2000-2019年二十年間平均3.8表現在：2024（jobs億人，包括1.832023年5.0%略降至2024年4.9%，2025年預計維持在5.0（2）OECD2022年3月以來一直趨降，4.9（202313%（6490），201913.8%152024-202512.8%。2019（4）全球約58%2005172024203/42022年第三季度達到同比9.4%CPI持續下行，從2023年的6.7%降至2024年約20254.3%20242025使總體通脹持續高于合意水平，即使沒有新的沖擊，這對物價“軟著陸”情景而言也會是一項重大風險。202433202313.32007-20232.35.620241流量的25%。2024年高達752222019年水平。特別是2024202430%（2022年價值1.4萬億美元），80審視2024年全球貿易回升原因，除了貿易韌性之外，可能離不開202520182024116202412%以下。（1）從投資總量看，疫情之后的2021-20232024FDI20231.3FDI（107FDI降了4626家的FDI為8670億美元，下降了7，中國的FDI100家非金融2019（特FDI6（巴）2/320242025第六，黃金、比特幣和美股狂漲不已，金融市場風險時隱時現。市場避險需求，以及各國央行尤其是新興市場國家持續增持黃金儲備，對金價形成長期支撐。黃金漲價幾乎貫穿2024年全年而成為金融市場的焦點，10月30日COMEX2800美元品，傳統銀行也開始提供加密貨幣托管服務。在機構投資者大規模進場、比特幣ETF1210（AI）而言，2024AI熱潮帶領下，2024年AI，6月19日其收盤總市值達到3.33520236132024262023月5日（）經5指數跌超10觸二、冷熱不均：主要國家經濟持續分化從全球平均水平來看，2024年世界經濟實現了所謂的“軟著陸”，2024IMF2024年經濟4.2%（202520221.9%、20234102.25108.036.552025。20031.5%以下。在經過較長時間的低生產率徘20242025資促進政策，刺激了建筑支出熱潮，這些工廠的后續設備投資將會加速。而隨著AI（MakeAmericaGreatAgain）90年代互聯網技術所引發的那種大繁榮，可能再現一百年前那樣“咆哮的20年代”奇跡。（2026年前20231.7%，20242.52%以2024111年來新高，其中絕大多數為小微企業。由于這些小微企業主要依賴內需，在需求回暖緩慢和物價上漲的沖擊下，難以轉嫁價格壓力。此外，債務負擔重、人手不足和人工費上漲等也被視為引發小微企業破產的原因。即將到來的美國關稅戰將是“通殺”的，日本出口部門也會受到相當影響。爭取到30將在2025-20262025年3月底的2024財年制定了39萬億日元約2500億美元）綜合上述正負面因素，可判斷日本仍在復蘇的道路上，預計日本經濟在202520261歐洲經濟疲弱。20240.20.4%加，但凈出口在兩個強勁季度后有所下降。2024年全年同比增長估計為120241121歐盟主要經濟體德國和法國的經濟困境、政局不穩定，也令疲弱的歐元區經濟難以重振。德國雖在2024年第三季度逃過衰退，但機械制造、汽車、化工等支柱產業依舊面臨生產成本攀升、工業訂單與產出下降、結構轉型滯后等多重困擾。預計2024年德國經濟將萎縮0.2%，這將是21世紀以來首次連續兩年萎縮。在新技術、新能源革命面前，曾經以汽車、制造為自豪的德國工業模式飽受質疑。經濟困境導致德國政局動蕩，“紅綠黃交通燈”三黨聯合政府居然轟然解體。聯邦總統根據總理朔爾茨的建議于12月27日宣布解散本屆聯邦議院，并在2025年2月23日舉行新的聯邦大選。在經歷了高度政治分裂和不確定性的時期后，德國迫切需要更大的穩定和減少不確定性，并實施實質性的結構性改革，以恢復其經濟基礎，但未來是否能產生一屆穩定的政府并不確定。在法國，同樣在財政赤字高企的背景下，法國國民議會投票通過對總理巴尼耶的不信任動議，導致其領導的少數派政府在就任僅3個月后倒臺，也是1962年以來法國政府首次被議會推翻。這令法國經濟發展前景更加復雜，預期預計2025年增速將低于1%。從深層理解，因財政危機而致的德法政府危機，折射的實質是經濟模式危機、政黨政治危機以及歐洲文化傳統危機。20212023，經濟增長8.2%，GDP（GDP33.7（BJP）在2024年63.02024/2025（2024412025331）GDP6.56.5%-7%的下緣。（102025311202311嚴厲實施財政緊縮和大幅削減公共開支，暫停了幾乎所有公共工程。在2024年前980%7026%2341由于其所在政黨在參眾兩院都處于少數派地位，這一計劃最終大幅縮水，620242GDP5.4%年55%IMF在2024年103.6%，2025年該5遇到巨大阻力，從而評價褒貶不一。在通脹下降、財政轉盈的同時，阿根廷的貧困率和失業率卻出現了大幅上升。在如今的阿根廷，“電鋸”已成三、全球看美：2025年政經政策走向與風險擾動政治極化，地緣沖突，貨幣政策轉向，主權債務風險以及不平等加劇等，都是影響當前世界的重要擾動因素。2024年是“超級選舉年”，70多個國家（占世界人口的近一半）舉行了國內大選，換屆換人換政策，導致世界經濟充滿了巨大不確定性。其中最為重要的是美國大選，特朗普強勢重返白宮，持續引發國際社會對貿易緊張等政經政策趨向的高度關注。延續2024年趨勢，可以說2025年全球的最大關注點和風險點，都來自于美國。首先，“特朗普沖擊”將是2025年全球經濟的最大挑戰。隨著前總統唐納德2025MAGA”20241125%10）德萊恩所領導的歐委會2024-29年政治指導方針，已將經濟安全列為經濟外交政策議程的第一支柱，高于自由貿易和伙伴關系，這與上一屆相比有了重大轉變。可以說歐盟已經做好應對預案，有準備、也有能力反擊美國強制性貿易措施，對美國經濟造成重大打擊。以2025年為開端，全球很可能陷入一場全面的“貿易亂戰”之中。2022224之巨變。這場可以說是冷戰后最大的國際地緣沖突，從交火前線到政治、20241000400·202466日宣布將歐元區三大關鍵利率下調252019年98162591950個基點到4.75%至52020年3月1181219256910月、123.0%-3.4%。201629量購買債券，將103190.1（）100-0.117年112025年日本銀行將2025年底升至年底達到”）的結（展望2025年，美聯儲可能僅共降息75個基點，且節奏會保持在前三季度每季度各降息25個基點的水平。美聯儲的降息將增強美元流動性，短期利好世界經濟，但中長期或引發金融市場波動和通脹加劇。隨著通脹隱憂加升，美聯儲可能會放緩降息節奏，特朗普政策或成為影響美聯儲降息路徑的主要因素。而由于歐元區通脹降溫以及疲弱的經濟狀況，預期歐洲央行的降息步伐將會持續到2025年年中。12323362024423GDP的GDP60%2721歐盟委員會提交了財政鞏固措施，計劃未來四至七年內壓減公債和赤字。2024（ILO,10%0.5%，而收入最高的10%的人則能獲得近3822家庭將持續面臨生活成本危機。普遍的收入不平等，激發群體對抗、政治極化甚至刑事犯罪、恐怖行為，已成為當今世界不得不面對的一大挑戰。四、道路迷思：在“不滿的年代”審視國家發展偏好早在200221年后，聯合國貿發局的2024年年度報告再次聚焦（大趨向和思潮略作梳理討論，以期更好地理解時下這個“不滿的年代”。2024學和隱喻的含義，常用來表示“在對立派別或群體之間造成強烈分歧”。身是美國政治極化的必然結果。他們的言行和權力，又加劇了政治極化。2024年美國大選，特朗普被刑事定罪，遭遇未遂刺殺，最后居然以戴罪之身入主白宮；202420082024顯性化的一個突出表現，也是自我革命試錯的實現途徑，是一種運動式其次，“新發展主義”在西方發達經濟體中潛流涌動，儼然成為其經濟發展戰略與施政辯論的一部分，但其可持續性還有待觀察。在當代全球化競爭和國家競賽日趨激烈，尤其中國崛起背景下，一些西方政客和學者歸因于新自由主義體制的缺陷，開始反思國家（政府）的作用。比如，他們認為，國家的關鍵作用是促進產業和經濟發展（包括生產力和創新），（）,2024）10（5）（-wDalism，）。（National（），”（策，已隱然具有國家發展主義的某種意味。當前，“讓美國再次偉大”19與亞歷山大·再次，在國際貿易領域，是“新重商主義”的高調回歸。典型地表現在特朗普毫不掩飾的關稅武器化，也包括歐美政府對別國高科技（包括中國新能源等領域）的廣泛壓制和制裁等。一位評論家寫道，“世界正在經歷新重商主義時代，尤其是在美國。自冷戰結束以來，主導全球經濟對話并導致超全球化的自由貿易理念正在被取代。這不是簡單的保護主義，更不是自給自足的推廣。這是一種舊觀念的回歸，將國家的繁榮與其軍事、工業、金融或技術實力聯系起來，并使用貿易政策作為實現這些目標的工具”11。經濟思想史中所謂“重商主義”，是指一整套16-18世紀西歐的經濟發展思潮、政策和實踐，鼓勵出口、限制進口（“限入獎出”）、累積金銀等外匯儲備，強調通過貿易來發展工業，其背后的終極目標是“強國”。按照這些年美國發動貿易戰的說法，是為了對抗中國的所謂不公平30年人均收是“大道至簡”，是“休養生息”，而不是西方的極端化政治、盛氣凌人和眼花繚亂的“騷操作”。中國仍是發展中國家，與發達國家也有著發展階段、目標函數和經濟約束上的較大差異。因此面對西方的圍追堵截和層出不窮的各種新“主義”，中國不宜改裝效行，而應反其道而行之