建設項目財務評價與投資估算工程造價案例分析學習目標

通過本章內容學習，了解建設項目財務評價和投資估算的概念，熟悉建設項目財務評價和投資估算方法，掌握建設項目財務評價和投資估算計算方法以及案例分析方法。建設項目財務評價方法與案例分析財務評價是根據國家現行財稅制度和價格體系，分析、計算建設項目直接發生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務狀況，據以判別項目的財務可行性。它是項目可行性研究的核心內容，其評價結論是決定項目取舍的重要決策依據。1.建設項目財務評價的概念2.建設項目財務評價的內容

（1）財務效益和費用的識別正確識別項目的財務效益和費用應以項目為界，以項目的直接收入和支出為目標。項目的財務效益主要表現為生產經營的產品銷售（營業）收入；項目的財務費用主要表現為建設項目總投資、經營成本和稅金等各項支出。此外，項目得到的各種補貼，項目壽命期末回收的固定資產余值和流動資金等，也是項目得到的收入，在財務評價中視作效益處理。建設項目財務評價方法與案例分析財務效益和費用的計算，要客觀、準確，其計算口徑要對應一致。按國家計委的有關規定，項目財務評價應使用財務價格，即以現行價格體系為基礎的預測價格，還要考慮價格的變動因素。（2）財務效益和費用的計算（3）財務報表的編制

在項目財務效益和費用識別與計算的基礎上，可著手編制項目的財務報表，包括基本報表和輔助報表。建設項目財務評價方法與案例分析由財務報表可以比較方便地計算出各財務評價指標。通過與評價標準或基準值的對比分析，即可對項目的盈利能力、清償能力及外匯平衡等財務狀況作出評價，判別項目的財務可行性。（4）財務評價指標的計算與評價（3）財務報表的編制

在項目財務效益和費用識別與計算的基礎上，可著手編制項目的財務報表，包括基本報表和輔助報表。建設項目財務評價方法與案例分析

1.現金流量表的編制（1）銷售收入現金流人為產品銷售（營業）收入。計算銷售收入時，假設生產出來的產品全部售出，銷售量等于牛產量，即：（2）經營成本經營成本取自總成本費估算表，銷售稅金及附加包含有增值稅、營業稅、消費稅、資源稅、城市維護建設稅和教育費附加，它們取自產品銷售（營業）收入和銷售稅金及附加估算表；所得稅的數據來源于損益表。經營成本=總成本費用－折舊費－維修費－攤銷費－利息支出2.1.2財務評價分析方法建設項目財務評價方法與案例分析

（3）項目計算期各年的凈現金流量項目計算期各年的凈現金流量為各年現金流入量減對應年份的現金流出量，各年累計凈現金流量為本年及以前各年凈現金流量之和。（4）所得稅前凈現金流量所得稅前凈現金流量為上述凈現金流量加所得稅之和，所得稅前累計凈現金流量的計算方法與累計凈現金流量的相同。建設項目財務評價方法與案例分析

（1）財務凈現值(FNPV)財務凈現值，是指按行業的基準收益或設定的折現率(io)，將項目計算期內各年凈現金流量折現到建設期初的現值之和。其計算方法如下：

2.財務評價指標當財務凈現值

FNPV≥0時，表明項目在計算期內可獲得大于或等于基準收益水平的收益額，項目在財務上可以考慮被接受。建設項目財務評價方法與案例分析

（2）財務內部收益率（FIRR）財務內部收益率是使項目整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率。它反映項目所占用資金的盈利率，考察項目盈利能力的主要動態評價指標，其表達式為：2.財務評價指標財務內部收益率的具體計算可根據現金流量表中凈現金流量用插值法進行。計算方法如下：建設項目財務評價方法與案例分析

（2）財務內部收益率（FIRR）

2.財務評價指標建設項目財務評價方法與案例分析

（3）投資回收期(Pt)投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資（固定資產投資、流動資金）所需的時間。它能反映項目在財務上的投資回收能力。投資回收期以年表示，一般從建設開始年算起，其計算式如下：2.財務評價指標

投資回收期可根據全部投資的現金流量表，分別計算出項目所得到稅前及所得稅后的全部投資回收期。計算公式為：建設項目財務評價方法與案例分析2.財務評價指標將求出的投資回收期(Pt)與行業的基準投資回收期(PC)比較，當Pt≤PC時，表明項目投資能在規定的時間內收回，則項目在財務上可以考慮被接受。建設項目財務評價方法與案例分析

（4）投資利潤率投資利潤率是考察項目單位投資盈利能力的靜態指標。其計算公式為：2.財務評價指標

投資利潤可根據損益表中的有關數據計算求得，當投資利潤率≥行業平均投資利潤率時，表明項目單位投資盈利能力已達到本行業的平均水平，則項目在財務上可以考慮被接受。建設項目財務評價方法與案例分析

（5）投資利稅率投資利稅率是反映項目單位投資盈利能力和對財政所做貢獻的指標，其計算公式為：2.財務評價指標投資利稅率可根據損益表中的有關數計算求得。在財務評價中，將投資利稅率與行業投資利稅率對比，以判別項目單位投資對國家積累的貢獻水平是否達到本行業的平均水平。當投資利稅率≥行業平均投資利稅率時，則項目在財務上才可以考慮被接受。建設項目財務評價方法與案例分析

（6）資本金利潤率資本金利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額或項目生產期內的年平均利潤總額與資本金的比率，它反映投入項目的資本金的盈利能力。其計算公式為：2.財務評價指標建設項目財務評價方法與案例分析項目清償能力分析主要是考察項目計算期內各年的財務狀況及償債能力。項目清償能力分析主要通過計算借款償還期、資產負債率、流動比率、速動比率等評價指標來進行。（1）固定資產投資國內借款償還期固定資產投資國內借款償還期，是指在國家財政規定及項目具體財務條件下，以項目投產后可用于還款的資金償還固定資產投資國內借款本金和建設期利息（不包括已用自有資金支付的建設期利息）所需要的時間。其表達式為：3.項目清償能力分析的指標計算與評價建設項目財務評價方法與案例分析3.項目清償能力分析的指標計算與評價借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為是有清償能力的。建設項目財務評價方法與案例分析（2）財務比率根據資產負債表可計算資產負債率、流動比率和速動比率等財務比率，以分析項目的清償能力。1)資產負債率。資產負債率是反映項目各年所面臨的財務風險程度及償債能力的指標。其計算公式為：3.項目清償能力分析的指標計算與評價建設項目財務評價方法與案例分析3.項目清償能力分析的指標計算與評價不同行業有不同的財務評價指標，在財務評價中應根據項目的具體情況及各行業特點進行具體分析。建設項目財務評價案例分析2.2.1背景資料

1.工程資料某電站裝機2500kW，年發電量l700萬kW·h，施工期為2年，生產期為20年，計算期為22年。本工程建設資金30%為資本金，70%由銀行貸款，貸款利率5.21%，還款期限8年（從電站運行年起6年）。以建設開始年為基準年，以年初為折算基準點，折現率為12%。2.財務現金流量表財務現金流量表見表2.1。3.資金來源與運用表資金來源與運用表見表2.2。建設項目財務評價案例分析(表2.1）建設項目財務評價案例分析(表2.1）建設項目財務評價案例分析(表2.2）建設項目財務評價案例分析(表2.2）建設項目財務評價案例分析2.2.2問題根據上述工程背景情況和有關依據分析和計算該建設項目的下列問題。1.計算電站總成本費用。2.計算財務內部收益率。3.計算財務凈現值。4.計算投資回收期。5.計算投資利潤率。6.計算投資利稅率。7.計算資本金利潤率。建設項目財務評價案例分析2.2.3案例分析1．要點分析本案例較全面考核了“建設項目財務評價”的內容。計算電站總成本時，應根據“資金來源與運用表”（表2.2）確定折舊費用；根據“財務現金流量表”（表2.1）計算經營成本。在試算過程中，當財務內部收益率i=18%時FNPV（i1）＞0、當i=19%時FNPV（i2）＜0，說明財務內部收益率i在18%～19%之間。建設項目財務評價案例分析2.2.3案例分析財務凈現值得計算過程比較繁雜，沒有列出計算過程，只給出了計算結果。所得稅后投資回收期計算公式中的“累計凈現金流量出現正值年份”（查表2.1）第7年、“上年累計凈現金流量絕對值”查表為209萬元、“當年凈現金流量”（查表）2.1316萬元，代入投資回收期計算公式后的計算結果是6.66年，小于基準投資回收期。所得稅后投資回收期計算數據同樣取自于表2.1.建設項目財務評價案例分析2.2.3案例分析投資利潤率、利稅率和資本金利潤率分別采用計算公式計算；項目總投資（查表2.2）的建設期資金投入1557萬元（493+1064），資本金451萬元（145+306）。年平均利潤=利潤總額（表2.2）÷年數=5912萬元÷22年=268.73萬元/年年平均利稅總額=（利潤總額+所得稅總額）（表2.2）÷年數

=（5912+1956）萬元÷22年

=7868萬元÷22年

=357.64萬元建設項目財務評價案例分析2.2.3案例分析

2.答案問題1：電站總成本費用計算①折舊：設備折舊費為152萬元/年，專用配套輸變電成本年折舊費為2萬元/年，總折舊費為154萬元/年，見表2.2。②經營成本：發電經營成本為48萬元/年，專用配套輸變電經營成本按固定資產投資的3,%估算為1萬元，總經營成本為49萬元/年，見表2.1。電站總成本費用：154+49=203萬元/年。建設項目財務評價案例分析2.2.3案例分析問題2：財務內部收益率計算所得稅后：建設項目財務評價案例分析2.2.3案例分析問題3：財務凈現值計算建設項目財務評價案例分析2.2.3案例分析問題4：投資回收期計算計算結果表明，該項目從全部投資角度看，盈利能力滿足要求，在財務上可行，且能夠在規定時間內收回投資。建設項目財務評價案例分析2.2.3案例分析

建設項目財務評價案例分析2.2.3案例分析

建設項目投資估算方法2.3.1投資估算的概念投資估算是指對擬建項目固定資產投資、流動資金和項目建設期貸款利息的估算。對固定資產投資主要采用指數估算法和系數估算法。對流動資金采用流動資金占產值、固定資金、成本等的比率進行估算。建設項目投資估算是在投資決策過程中，依據現有的資料和一定的方法對建設工程的投資數額進行的估計，并在此基礎上研究是否建設。建設項目投資估算方法2.3.2投資估算內容與方法建設項目總投資的構成決定了投資估算應包括固定資產投資估算和流動資產投資估算。固定資產投資估算包括：設備及工、器具購置費，建筑安裝工程費，工程建設其他費用（此時不包含鋪底流動資金），預備費（分為基本預備費和漲價預備費）和建設期貸款利息等的估算。鋪底流動資金的估算是項目總投資估算的一部分。根據國家規定，新建、擴建和技術改造項目，必須將項目建成投產后所需的鋪底流動資金列入投資計劃，鋪底流動資金不落實的，國家不予批準立項，銀行不予貸款。建設項目投資估算方法2.3.2投資估算內容與方法2.生產能力指數法此方法根據已建成的、性質相似的建設項目或生產裝置的投資額和生產能力，與擬建項目或生產裝置的生產能力比較，估算擬建項目的投資額。計算公式為：建設項目投資估算方法2.3.2投資估算內容與方法建設項目投資估算方法2.3.2投資估算內容與方法3.比例估算法以擬建項目或裝置的設備費為基數，根據已建成的同類項目或裝置的建筑安裝費和其他工程費用等占設備價值的百分比，求出相應的建筑安裝工程費用等，再加上擬建項目的其他有關費用，其總和即為項目或裝置的投資。計算公式為：建設項目投資估算方法2.3.2投資估算內容與方法建設項目投資估算方法2.3.2投資估算內容與方法4.朗格系數法這種方法是以設備費用為基礎，乘以適當系數來推算項目的建設費用。基本公式為：此方法比較簡單，但沒有考慮設備規格、材質的差異，所以精確度不高。建設項目投資估算方法2.3.2投資估算內容與方法5.指標估算法根據編制的各種具體的投資估算指標，進行單項工程投資的估算。即通過找到與擬建工程建筑面積、結構類型、層數與層高、基礎類型和內外裝飾等結構特征最接近的已建工程估算指標，按照規定計算出調整后的平方米估算造價，然后乘以擬建工程建筑面積，計算工程估價的方法。建設項目投資估算方法2.3.2投資估算內容與方法6.漲價預備費漲價預備費的估算，可按下列公式進行：投資估算案例分析2.4.1資金周轉率法案例分析1.背景資料某單晶太陽能電池板生產建設項目，預測年產量200萬平方米、每平方米單價1200元，預計資金周轉率為4。2.問題計算資金周轉率法估算投資額。3.案例分析根據資金周轉率法估算投資計算公式，該計算項目的投資額為：投資額=(200×1200)/4=240000/4=60000萬元4.結論某單晶太陽能電池板生產建設項目投資額為60000萬元。投資估算案例分析2.4.2生產能力指數法案例分析1.背景資料在某地區擬建裝機容量為5000kW的電站投資總額為2860.92萬元。2.問題用生產能力指數法求裝機容量為2500kW電站的投資額（設n=0.9，f=1）。投資估算案例分析2.4.2生產能力指數法案例分析3.案例分析采用生產能力指數法求裝機容量為2500kW電站的投資額C2。

4.結論裝機容量為2500kW電站的投資額1533.12（萬元）投資估算案例分析2.4.3比例估算法案例分析1.背景材料已建實木家具生產廠建設投資為9900萬元，其中建筑工程費3050萬元、安裝工程費800萬元、設備費5300萬元、其他工程費450萬元、其他費用300萬元。現擬建實木家具廠的加工設備根據當地當時價格計算為7500萬元，其他費用495萬元，由于時間變化引起了建筑安裝及設備費均發生了變化，擬建項目的建筑工程費調整系數f1為1.19、安裝工程費調整系數f2為1.05、其他工程費調整系數f3為1.20。投資估算案例分析2.4.3比例估算法案例分析2.問題用比例估算法計算擬建實木家具廠投資額。3.案例分析第一步，計算已建項目中建筑工程費、安裝工程費和其他費用占設備費的百分比。建筑工程費占設備費百分比=3050/5300×100%=57.55%安裝工程費占設備費百分比=800/5300×100%=15.09%其他工程費占設備費百分比=450/5300×100%=8.49%投資估算案例分析2.4.3比例估算法案例分析第二步，計算擬建項目投資額。

C=E（1+f1×p1+f2×p2+f3×p3）+I=7500（1+57.55%×1.19+15.09%×1.05+8.49%×1.20）+495=7500×（1+0.6848+0.1584+0.1019）+495=7500×1.9451+495=14588.25+495=15083.25（萬元）4.結論擬建實木家具廠投資額為15083.25（萬元）。投資估算案例分析2.4.4朗格系數法案例分析1.背景資料擬建某直流電機生產廠，主要設備投資額為9000萬元，管線、儀表、建筑物等費用估算系數ΣKi為1.5，管理費、合同費、應急費等間接費在內的總估算系數Kc為1.18。2.問題用朗格系數法計算擬建直流電機生產廠的總建設費用。3.案例分析總建設費用D=C×（1+ΣKi）×Kc=9000×（1+1.5）×1.18=9000×2.95=26550（萬元）4．結論：擬建直流電機生產廠總建設費用為26550（萬元）投資估算案例分析2.4.5指標估算法案例分析根據表2.3某省“中學教學樓”投資估算指標，估算同一地區擬建解放路中學教學樓建設項目投資估算。1.背景資料（1）擬建中學教學樓工程概況建筑面積：2750m2結構類型：框架層數：6層高：3.9m投資估算案例分析2.4.5指標估算法案例分析土建部分做法：混凝土滿堂基礎，240粘土空心磚墻，現澆C20混凝土柱、梁、板，地面混凝土墊層、水泥砂漿、地磚面層，樓面地磚面層，屋面水泥膨脹珍珠巖保溫層、三元丁橡膠卷材防水層，成品實木門，鋁合金推拉窗，內墻面混合砂漿、乳膠漆，外墻面貼面磚，PE給水管，PVC排水管，蹲式大便器，吸頂熒光燈，吊風扇，BV導線，避雷網敷設。投資估算案例分析2.4.5指標估算法案例分析（2）價格與間接費調整系數本地區工程造價行政主管部門頒發人工費調整系數1.08，材料價差綜合調整系數1.15，間接費調整系數1.03。（3）增值稅率增值稅=稅前造價×增值稅率（9%）投資估算案例分析2.4.5指標估算法案例分析投資估算案例分析2.4.5指標估算法案例分析投資估算案例分析2.4.5指標估算法案例分析2.問題根據上述條件計算擬建中學教學樓工程以下內容：（1）計算調整后人工費。（2）計算調整后材料費。（3）計算間接費。（4）計算稅金。（5）計算擬建中學教學樓投資估算造價。投資估算案例分析2.4.5指標估算法案例分析3.案例分析擬建教學樓與已建教學樓的土建做法基本相同，可以使用“XX省建設工程投資估算指標”計算擬建中學教學樓投資估算。（1）要點分析：采用估算指標教學項目投資估算是效果比較好的辦法，其關鍵技術是需要找到與新建項目工程概況類似的已建工程的估算指標。投資估算案例分析2.4.5指標估算法案例分析由于人工單價和材料單價具有時效性，估算擬建工程投資時，要根據有關規定對估算指標的人工費和材料費采用調整系數的方法進行調整。同理，可以采用調整系數方法調整間接費。案例中給出的是不含進項稅的稅前造價，這是營改增后增值稅計算的要求。以平方米為單位，將調整后的人工費、材料費和間接費再加上原來的機械費，通過計算增值稅后，就計算出了擬建中學教學樓的平方米估算造價。然后在乘以擬建工程建筑面積就估算出了擬建工程的投資估算造價。投資估算案例分析2.4.5指標估算法案例分析（2）答案問題1：計算已建工程調整后的人工費用已建中學教學樓工程定額人工費234.76乘以調整系數1.08。擬建中學教學樓調整后人工費=234.76×1.08=253.54（元/平方米）問題2：計算已建工程調整后的材料費用已建中學教學樓工程定額