資本投資評估2影響資本投資決策的財務及非財務因素財務因素：期初支出現金流量貼現率項目的年期項目的風險影響資本投資決策的財務及非財務因素非財務因素遵守現時及將來的法例要求符合行業標準和良好常規，以維持競爭力提高員工士氣，使公司更容易招攬及挽留員工改善與供應商及顧客的關系提升企業形象及與社區的關系344你正考慮投資2400萬元于一個項目，現金流量如下：年份現金流量第零年-2400萬元第一年1000萬元第二年1000萬元第三年1000萬元你會投資這個項目嗎？備注：負號表示現金流出，正號表示現金流入。第0年表示現在。第1年表示從現在起計的一年后。5資本投資評估方法透過以下方法評估投資計劃：凈現值內部報酬率會計報酬率回收期6第一種資本投資評估方法—凈現值凈現值法直接計算有潛力的計劃對擁有人財富的貢獻。這也是評估資本投資決策的基本標準。7凈現值定義：一種對投資計劃進行評級的投資評估方法，即把「未來現金流量」以所需「回報率」貼現所得的「現值」總和。8凈現值凈現值的等式如下：9凈現值決策標準：如計劃的凈現值是：＞0或正數，接受該計劃＜0或負數，否決該計劃＝0，不接受或否決有關計劃，需要更多資料才能作進一步決策10

閱讀學生工作紙第1頁的個案，然后計算該項投資的凈現值并解答問題。活動一：

物業投資個案11

期初支出：$2,500,000+$200,000=$2,700,000一年后未來現金流量:$3,100,000所需回報率：每年8%是否接受該投資計劃？活動一答案：12活動一答案凈現值：

=$170,370.37由于凈現值是正數，我們可以接受該物業投資。13凈現值你正考慮在一個項目投資2400萬元，現金流量如下：年份現金流量第零年-2400萬元第一年1000萬元第二年1000萬元第三年1000萬元14凈現值（續）假設所需回報率亦是8%，此計劃可以接受嗎？15凈現值應用凈現值等式因此，計劃的凈現值是177萬元。16凈現值由于凈現值是正數，我們可接受這計劃。17第二種資本投資評估法—

內部報酬率內部報酬率此方法透過未來現金流量厘定特定計劃的回報率。18內部報酬率定義：使某計劃的凈現值歸零的貼現率。簡單而言，這是當凈現值=0時的貼現率。亦即計算期初支出的凈現值為0時的貼現率。19內部報酬率計算內部報酬率的等式等式中的IRR為內部報酬率20內部報酬率計劃決策標準

比較內部報酬率（IRR）與所需回報率（r）：如內部報酬率＞所需回報率，接受該計劃，如內部報酬率＜所需回報率，否決該計劃。21內部報酬率現在我們重溫本課節的第一個例子（載于投影片4），如該投資的內部報酬率為12.044%，而所需回報率為8%。年份現金流量第零年-$2400萬元第一年1000萬元第二年1000萬元第三年1000萬元我們應該接受該計劃嗎？22內部報酬率由于內部報酬率(12.044%)高于所需回報率(8%)，因此我們接受此投資。23活動二：

同等值現金流量的計劃閱讀學生工作紙第2頁的個案，并解答問題：如內部報酬率為10%或更準確的9.701%（四位有效數字），她會否接受該計劃？24內部報酬率—活動二（答案）結論：由于內部報酬率(9.701%)高于所需回報率(8%)，安妮將接受計劃。25第三種資本投資評估方法—會計報酬率

這是會計利潤對平均賬面值的比率。換言之，即「收益對成本」比率。亦是計算投資的每一元的平均報酬率。

26會計報酬率會計報酬率的等式是：

27會計報酬率會計報酬率的決策標準：如會計報酬率＞目標回報，接受該計劃。如會計報酬率＜目標回報，否決該計劃。28會計報酬率現在重溫投影片4的投資計劃，并假設于第3年年底并無殘值。年份現金流量第零年-2400萬元第一年1000萬元第二年1000萬元第三年1000萬元29會計報酬率如果此計劃的目標回報率為10.9%，而會計報酬率為8.33%，我們應接受這計劃嗎？30答案由于會計報酬率為8.33%，較目標回報率(10.9%)低，因此應該否決這計劃。31第四種資本投資評估方法—回收期

定義：收回期初投資的預期所需年數。回收期等式(1):

現金支出

回收期=----------------------

凈現金流入32例如，一間公司在新的生產線投資$300,000，而這條生產線每年生產$100,000的現金流量，那么回收期為$300,000回收期=-----------------=3年$100,00033回收期回收期等式(2):

回收期收回期年的累積現金支出

回收期=開始前+

__________________________的年期收回期年的現金流入3435回收期回收期的決策標準：（與目標回收期比較）接受計劃：如回收期＜目標回收期。否決計劃：如回收期＞目標回收期。36回收期回收期的決策標準：（計劃之間的比較）回收期越短，計劃越好。因此，如果公司要求三年或以下的回收期，少于三年的計劃（下稱計劃S）會被接納，而同樣少于三年但回收期相對較長的計劃（下稱計劃L）則會被否決。由于計劃S有較短的回收期，如兩者為互斥項目，計劃S會較計劃L被優先考慮。37回收期現在我們重溫本課節的第一個例子（載于投影片4），計算該計劃的回收期。年份現金流量第零年-2400萬元第一年1000萬元第二年1000萬元第三年1000萬元38回收期年份現金流量累積現金流入第零年-2400萬元

第一年1000萬元1000萬元第二年1000萬元

2000萬元第三年1000萬元需支付的余下成本：4百萬元39回收期計算回收期：回收期=2年+($2400萬-$2000萬)/$1000萬=2年+0.4年=2.4年40回收期如該計劃的目標回收期為3年，我們應接受此計劃嗎？41答案由于回收期為2.4年，較目標回收期(3年)短，故應接受該計劃。42總結本課節介紹了四種資本投資評估方法，包括：凈現值、內部報酬率、會計報酬率和回收期。這四種資本投資評估法的決策標準有助我們決定是否接受某投資計劃。43總結

投資計劃總結：方法價值

接受或否決計劃凈現值177萬接受內部報酬率12.044%接受會計報酬率8.33%否決回收期2.4年接受44第一課節完

45評估不同個案中資本投資計劃的可行性。應用資本投資評估方法46

凈現值內部報酬率會計報酬率回收期投資評估方法47個案一—投資計劃根據學生工作紙第3頁的個案詳情，完成隨后的課業。48個案一:

投資計劃第0年第1年第2年第3年期初支出-$200,000銷貨$100,000$180,000$280,000總營業費用50,00080,000100,000折舊40,00040,00040,000稅前收益10,00060,000140,000稅項(15%)1,5009,00021,000凈利8,50051,000119,00049個案一

:

投資計劃課業(一)計算本計劃的凈現值。(二)比較內部報酬率與目標回報率。(三)比較會計報酬率與目標回報率。(四)計算本計劃的回收期。(五)基于課業(一)至(四)的結果，決定偉文應否接受計劃。50個案一:

投資計劃

課業一（答案）凈現值: =-$200,000+$139,282.49 =-$15,328.16由于凈現值為負數，偉文應否決計劃。51個案一:

投資計劃

課業（二）（答案）內部報酬率

計劃的內部報酬率為7.117%。

由于所需回報率(10%)較內部報酬率(7.117%)高，偉文應否決計劃。52個案一:

投資計劃

課業（三）（答案）會計報酬率會計報酬率為49.3%，較目標會計報酬率(即70%)低。因此，應否決計劃。53個案一:

投資計劃

課業（四）（答案）回收期：三年的累積凈利為$178,500，較期初支出少。

回收期多于三年。因此應該否決計劃。54個案一:

投資計劃

課業（五）（答案）四種資本投資評估法的結果：

凈現值=-$

60,717.51

（負數，否決）

內部報酬率=7.117%（＜所需回報率10%，否決）

會計報酬率=49.3%（＜70%，否決）

回收期（＞3年，否決）總括而言，偉文應否決投資。55個案二:

應否購買新貨車？根據學生工作紙第6頁的個案詳情，利用四種資本投資評估方法判斷應否購買新貨車。56個案二:

應否購買新貨車？利用凈現值法：

凈現值=-$120,000+$46,000/(1+12%)1+$60,000/(1+12%)2+$60,000/(1+12%)3

=-$120,000+$131,609.81=$11,609.81凈現值為正數，可接受計劃。57內部報酬率(18.328%)＞所需回報率(12%)

可接受！利用內部報酬率法：個案二:應否購買新貨車？58

會計報酬率(即63.23%)＞

目標回報率(即40%)

可接受！利用會計報酬率法：個案二:應否購買新貨車？59回收期=2年+($120,000-$106,000)/$60,000=2年+0.23年=2.23年利用回收期法：個案二:應否購買新貨車？60

回收期

（即2.23年）＜目標回收期

（即3年）

可接受！利用回收期法：個案二:應否購買新貨車？61凈現值＞0，內部報酬率＞所需回報率，以及會計報酬率＞目標回報率。

回收期＜目標回收期

文森可接受計劃并更換貨車。個案二:應否購買新貨車？62個案三:

兩個互斥項目根據學生工作紙第8頁的個案詳情，完成相關課業。63課業（一）

利用凈現值法：凈現值M=-$300+$60/(1+10%)1+$200/(1+10%)2+$200/(1+10%)3 =-$300+$370.09=$70.09

個案三:兩個互斥項目（答案）64課業（一）利用凈現值法：凈現值N= =$500+$523.68=$23.68-$500+$300/(1+10%)1+$280/(1+10%)2+$50/(1+10%)3個案三:兩個互斥項目（答案）65比較兩個計劃的內部報酬率。內部報酬率M＞

內部報酬率N計劃M更可取。

課業（二）個案三:兩個互斥項目（答案）66比較兩個計劃的會計報酬率。會計報酬率M＞

會計報酬率N計劃M更可取。課業（三）個案三:兩個互斥項目（答案）67M的回收期=2年+($300-$260)/$200=2年+0.2年=2.2年N的回收期=1年+($500-$300)/$280=1年+0.7171年=1.71年課業（四）個案三:兩個互斥項目（答案）68比較兩個計劃的回收期。回收期M

＞

回收期N計劃N的回收期較短，故較為可取。課業四個案三:兩個互斥項目（答案）69結果概要：課業（五）計劃凈現值內部報酬率會計報酬率回收期M$70.0913.593%64%2.2年N$23.6812.276%50%1.71年個案三:兩個互斥項目（答案）70首三種資本投資評估方法的結果如下：

凈現值M>凈現值N>$0

內部報酬率M>內部報酬率N>10%（所需回報率）

會計報酬率M>會計報酬率N>或等于50%（目標會計報酬率）總括而言，計劃M更可取。課業（五）個案三:兩個互斥項目（答案）71然而，回收期的結果回收期M>回收期N由此可見，計劃N更可取。課業（五）個案三:兩個互斥項目（答案）72活動三:

東尼公司—兩個互斥項目根據學生工作紙第10頁的個案詳情，完成相關課業。73課業（一）利用凈現值法：凈現值X=-$4,000+$1,000/(1+10%)1+$1,900/(1+10%)2+$2,500/(1+10%)3

凈現值X=-$4,000+$4,357.63=$357.63

活動三:東尼公司—兩個互斥項目74課業（一）利用凈現值法：凈現值Y=

-$2,000+$1,400/(1+10%)1+$1,000/(1+10%)2+$950/(1+10%)3凈現值Y=-$2,000+$2170.54=$170.54活動三:東尼公司—兩個互斥項目75比較兩個計劃的內部報酬率。內部報酬率X＞內部報酬率Y課業（二）活動三:東尼公司—兩個互斥項目76比較兩個計劃的會計報酬率。會計報酬率X＞

會計報酬率Y課業（三）活動三:東尼公司—兩個互斥項目77計劃X的回收期=2年+($4,000-$2,900)/$2,500=2年+0.44年=2.44年計劃Y的回收期=1年+($2,000-$1,400)/$1,000=1年+0.6年=1.6年課業（四）活動三:東尼公司—兩個互斥項目78比較兩個計劃的回收期。

回收期X＞

回收期Y課業（四）活動三:東尼公司—兩個互斥項目79結果概要：課業（五）計劃凈現值內部報酬率會計報酬率回收期X$357.6315%54%2.44年