中國地方政府專項債行業深度分析、投資前景、趨勢預測報告（智研咨詢）內容概況：在2024年的經濟版圖中，地方政府專項債的發行動態成為了宏觀調控的重要風向標。受專項債發行節奏后置的影響，上半年地方政府債券的凈融資規模出現了同比縮減的現象，這在一定程度上反映了財政政策的審慎態度與市場的階段性調整。然而，進入三季度，專項債的發行顯著加速，猶如一股強勁的動力，推動了地方政府債券發行總量的攀升，彰顯了政策調整與市場需求的雙重響應。根據財政部數據顯示，2024年前三季度，中國地方政府專項債發行額為5.02萬億元，同比增長3.91%。截至2024年9月底，中國地方政府專項債債務余額達28.29萬億元，同比增長18.24%。關鍵詞：地方政府專項債發行規模、地方政府專項債平均期限、地方政府專項債平均利率一、行業概述地方政府專項債券是指省、自治區、直轄市政府（含經省級政府批準自辦債券發行的計劃單列市政府）為有一定收益的公益性項目發行的、約定一定期限內還本付息的政府債券。這種債券以公益性項目對應的政府性基金收入或專項收入作為還本付息的資金來源。地方政府專項債主要分為兩大類，一類是普通專項債券，這是最基礎的專項債券形式，由省、自治區、直轄市政府（含經省級政府批準自辦債券發行的計劃單列市政府）發行，以單項政府性基金或專項收入為償債來源，可以對應單一項目發行，也可以對應多個項目集合發行。另一類是項目收益專項債券，這是普通專項債券的進一步細化，按照本地區政府性基金收入項目分類發行，實現項目收益與融資自求平衡，建立專項債券與項目資產、收益相對應。項目收益專項債券目前處于試點階段，作為地方政府專項債的一種特殊品種，成熟一類項目推進一類，目前已經推出的有土地儲備專項債、收費公路專項債、棚戶區改造專項債、軌道交通項目專項債和高等學校專項債等。地方政府專項債分類二、行業發展歷程中國地方政府專項債行業發展經歷了三個階段。2014年至2016年的起步階段，2014年新《預算法》以及《關于加強地方政府性債務管理的意見》（43號文）發布，首次從法律上允許地方政府舉借債務，并確定對地方債務實行限額管理。2015年，財政部發布了《2015年地方政府專項債券預算管理辦法》和《地方政府專項債券發行管理暫行辦法》，對專項債的定義、償債來源、預算管理、承銷發行等作出了正式規定。2015年專項債開始發行，當年僅發行了9745.2億元，2016年發行額增加至25118.2億元。2017年至2018年的快速發展階段，2017年，財政部印發《關于試點發展項目收益與融資自求平衡的地方政府專項債券品種的通知》，提出地方在法定專項債務限額內，可以按照地方政府性基金收入項目分類發行專項債券，發展實現項目收益與融資自求平衡的專項債券品種。2017年優先選擇土地儲備、政府收費公路2個領域在全國范圍內開展試點。2018年繼續推出棚戶區改造專項債，并進一步擴大了專項債的使用范圍。2019年至今的轉型階段，2019年地方債置換工作基本完成，新增專項債發行規模及占比大幅增加，成為基建重要融資渠道。2019年9月，國務院常務會議提出專項債資金不得用于土地儲備和房地產相關領域、債務置換以及完全商業化運作的產業項目。2020年起，專項債不得投向土地儲備和房地產相關領域后，土地儲備專項債發行量降至零，棚改專項債發行量大幅減少。2022年以來，經濟穩增長壓力較大，政策多次強調合理擴大專項債使用范圍，財政穩經濟的支柱作用凸顯。中國地方政府專項債行業發展歷程三、行業產業鏈地方政府專項債行業產業鏈上游主要涉及地方政府專項債的發行主體和提供各類服務的中介機構，發行主體主要是地方政府，中介機構主要包括債券評級機構、會計師事務所、律師事務所等。產業鏈中游為地方政府專項債的承銷和交易。產業鏈下游主要是投資者，包括個人投資者和機構投資者等。地方政府專項債行業產業鏈相關報告：智研咨詢發布的《中國地方政府專項債行業市場專項調研及競爭戰略分析報告》四、行業現狀在2024年的經濟版圖中，地方政府專項債的發行動態成為了宏觀調控的重要風向標。受專項債發行節奏后置的影響，上半年地方政府債券的凈融資規模出現了同比縮減的現象，這在一定程度上反映了財政政策的審慎態度與市場的階段性調整。然而，進入三季度，專項債的發行顯著加速，猶如一股強勁的動力，推動了地方政府債券發行總量的攀升，彰顯了政策調整與市場需求的雙重響應。根據財政部數據顯示，2024年前三季度，中國地方政府專項債發行額為5.02萬億元，同比增長3.91%。這一數據不僅表明了地方政府在基礎設施建設、民生工程等領域的持續投入，也反映了在復雜多變的宏觀經濟環境下，財政政策主動作為、精準施策的積極成效。盡管上半年面臨挑戰，但下半年特別是三季度的發力，有效彌補了前期的融資缺口，為全年經濟社會發展目標的達成奠定了堅實基礎。截至2024年9月底，中國地方政府專項債債務余額達28.29萬億元，同比增長18.24%。值得注意的是，7月30日召開的中央政治局會議明確提出“堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務”，這一重要指示不僅是對全年工作的總要求，更是對穩增長政策持續發力的明確信號。在此背景下，四季度宏觀政策預期將進一步強化，地方政府專項債券和超長期特別國債的發行與使用有望得到加速推進，成為穩定經濟增長、優化經濟結構的重要支撐。2017-2024年前三季度中國地方政府專項債發行額及余額情況根據財政部數據顯示，2023年9月，中國地方政府專項債發行平均期限為14.7年，環比增長2.08%，地方政府專項債余額平均年限為11.4年，環比增長0.88%。從發行期限的延長來看，地方政府顯然在尋求更長期的資金支持。這一趨勢可能源于多個方面，包括對基礎設施項目的長期投資需求、對穩定財政支出的考量，以及在當前經濟環境下對債務風險的謹慎管理。通過延長專項債的發行期限，地方政府可以在更長的時間跨度內分攤償債壓力，從而優化財政資源的配置。同時，這一指標反映了地方政府債務結構的持續優化。通過調整債務期限結構，地方政府可以更好地匹配項目的資金需求與償債能力，降低債務違約的風險。同時，余額平均年限的增長也體現了地方政府在債務管理上的穩健性，有助于維護市場信心。2019-2024年前三季度中國地方政府專項債發行及余額期限2024年9月，中國地方政府專項債債券發行平均利率為2.34%，環比減少0.06個百分點。發行利率的下降，對于地方政府而言，意味著能夠以更低的成本籌集到所需的資金，用于基礎設施建設、民生改善等關鍵領域。這不僅有助于提升資金使用效率，還能在一定程度上減輕地方政府的財政壓力，為未來的經濟發展奠定更為堅實的基礎。與此同時，地方政府專項債的債務余額平均利率也呈現出下行態勢。2024年9月，中國地方政府專項債債務余額平均利率為3.10%，環比減少0.04個百分點。這一變化表明，隨著市場環境的改善和政策調整，地方政府專項債的存量債務成本也在逐步降低，有助于提升整體債務結構的可持續性。2019-2024年前三季度中國地方專項債發行及余額利率五、行業發展趨勢1、擴大專項債支持范圍和用作資本金的領域當前，中國地方政府專項債的發行和使用正逐步擴大其支持范圍，特別是在用作資本金的領域上，有望進一步增加。根據國家發展改革委的表述，未來將研究適當擴大專項債券用作資本金的領域、規模、比例，并盡快出臺優化完善地方政府專項債管理的新舉措。這意味著，除了傳統的鐵路、軌道交通等大型基礎設施領域外，專項債可能會更多地投向托幼、醫療、養老、職業教育等民生事業以及新型基礎設施建設，從而更全面地發揮其在促進地方經濟社會發展中的作用。2、提高項目收益途徑，壯大項目規模為了提高項目收益并壯大符合條件項目的規模，中國地方政府專項債的管理將更加注重項目的市場化和商業化。這包括用市場化、商業化視角謀劃項目，促進公共設施與商業化平臺互補合作，挖掘具有商業模式支撐的公共設施項目，提升項目收益對專項債成本償付能力。通過這種方式，可以增加符合專項債資金的項目儲備，優化資源配置，從供給側改善經濟結構、增加財政收入，從而拉動地區經濟發展。3、放寬社會資本準入門檻，引導市場資本參與項目建設未來，中國地方政府專項債的發展將更加注重引導社會資本參與項目建設，促進專項債與市場化融資協同注資的新模式。這包括進一步放寬社會資本的準入門檻，鼓勵和引導銀行機構以項目貸款等方式支持符合標準的專項債券項目，以及鼓勵保險機構為符合標準的中長期限專項債券項目提供融資支持。通過這種方式，可以更好地激發社會資本的活力，提高資金使用效率，同時降低政府債務風險，實現政府與市場的高效協同、良性互動。以上數據及信息可參考智研咨詢（）發布的《中國地方政府專項債行業市場專項調研及競爭戰