財務管理主講：孫琳教材用書：財務管理，張鳴陳文浩主編，高等教育出版社，上海社會科學院出版社以下書單請參考：財務管理，郭復初主編，首都經貿大學出版社會計學原理，張文賢編著，復旦大學出版社公司財務，歐陽光中，陳穎杰編著，復旦大學出版社考評方式：課后作業25%期末考試60%課堂練習+提問10%學習精神+課堂表現5%八佰伴國際集團在香港破產1997年11月八佰伴國際集團在香港宣告破產。八佰伴是最早與我國零售業合資的日資企業。除日本本土外，八佰伴在美國、新加坡、香港等16個國家從事海外業務。八佰伴破產的原因主要有：高負債（負債率100%）高投資高投機八佰伴破產的根本原因是財務決策失誤。第一章財務管理概論1.1財務管理的基本概念1.2財務管理目標1.3財務管理的內容1.4財務管理原則1.1財務管理的基本概念財務管理是一項專業管理與綜合管理相結合的管理活動，它與企業的經營管理密切相聯，必須及時反映企業的經營狀況和財務狀況。財務管理特性企業財務活動財務管理職能基本職能：制定和實施企業籌資決策方案；投放和配置資金；提高資金利用水平；合理分配企業收益；建立有效的財務管理制度。1.2財務管理目標三種最具代表性的觀點：1.企業利潤最大；優點：新創價值；最綜合的財務指標；社會財富的積累；最容易被接受的財務概念。缺點：沒有考慮時間因素；風險因素；現金流量狀況；短期行為。2.每股收益最大；3.企業價值最大。財務管理的目標是企業價值最大化，企業價值就是全部資產的市場價值。

優點：1.考慮了貨幣時間價值和投資風險價值；2.反映公司資產保值增殖的要求；3.克服了管理上的片面性和短期行為；4.有利于社會資源合理配置。

缺點：1.非上市公司的價值須通過資產評估方式確定，有可能不準確；2.公司股票價值并非公司所能控制，其價值波動與公司財務狀況變動并非完全一致。企業價值的估算企業價值可用未來現金流量貼現的現值來反映（未來現金流入量越大，企業價值就越大，反之越小；貼現率越大，企業的價值就越小，反之越大）；企業價值大小與企業預期收益能力成正比，與預期風險成反比。企業管理目標和財務管理目標的關系體現在：管理目標涉及的風險收支的內容和形式管理方法

與公司理財目標有關的幾個問題：1.管理者與股東（代理關系）現代公司中所有權與控制權相分離導致所有者與管理者的矛盾。管理者（代理人）與股東（委托人）之間是一種代理關系，其本質是雙方之間經濟利益關系。股東的目標是公司財富最大化，管理者的目標是高報酬、優越的辦公條件等。實證研究表明代理人比委托人占有更多的信息，即雙方信息不對稱，由此產生了代理問題。解決的方式有：（1）激勵方式：股票期權；績效股；獎金和額外津貼。（2）監督方式：與管理者簽定合同；審計財務報表；限制管理者的決策權有計劃的檢查管理者的額外津貼。有人認為，對管理者的最大監督并非來自所有者，而是來自經理市場。2.財務管理目標與企業的社會責任：財務管理的目標應該與社會整體利益保持一致，在實現企業價值最大化的同時，實現社會利益的最大化。公司所承擔的社會責任：保護消費者權益向雇員支付薪金保護生態環境支持社會文化教育和福利事業股東財富最大化與公司所承擔的社會責任并不矛盾，因為股東財富是依賴于其所承擔的社會責任。由于社會責任的標準很難定義。因此，大多數社會責任都必須通過立法以強制的方式讓每個公司平均負擔（例如《消費者權益保護法》，即公司必須在各種法律約束下追求公司價值最大化。1.3財務管理內容籌資管理投資管理分配管理籌資管理確定目標預測資金需求量建立預算制度選擇合理的籌資方法（直接投資、發行股票、發行債券、各類長短期借款、融資租賃和信用籌資）資金結構合理性。資本結構與公司價值50%債權50%股權25%債權75%股權圖1—2企業資本結構圖

把公司比作一個圓餅，圓餅（企業規模）大小取決于投資決策，作出投資決策后，就可以通過籌資決策來確定公司的資本結構，資本結構決定了公司的價值。企業規模（資產總額）相同，而資本結構不同可能導致企業價值不同。財務經理的目標之一就是選擇公司價值盡可能大的資本結構。投資管理確定目標可行性研究制定管理方針成本控制強化金融投資監督（包括股票、債券、期貨，外匯的投資）分配管理制定合理財務分配政策（現金股利、股票股利、財產股利和負債股利）處理各項財務關系（股東、債權人、經營者；企業與政府、其他交易單位等）確定有效稅務方針（營業收入與稅款支付的時間差，稅種和稅率之間的差異等）建立責任考核制度（責權利）全面的財務分析（不同部門，長短期，靜動態，一般和具體，各項財務指標和綜合財物實力，內外部）價值最大化原則風險與收益均衡原則成本效益原則資源合理配置原則利益關系協調原則補充：財務管理的產生與發展財務管理的發展過程：1.初期階段（傳統理財論1890——1930）理財重點是資產負債表的左方：

從資本市場籌措資金公司的合并與重組新公司的設立2.中期階段（綜合理財論1930——1950）理財重點是資產負債表的右方：

資本預算中使用“現值”的方法金融資產的定價集中于破產法和公司重組及政府管制3.近期階段（現代理財論1950——）統計學和優化理論的數學模型應用于理財研究，公司理財理論發生了“革命性”的變化。重要理論有：資本結構理論、投資組合理論、期權定價理論、有效市場假說、代理理論、信息不對稱理論等。現代公司理財的基本理論1.資本結構理論（capitalstructure),是研究公司籌資方式及結構與公司市場價值關系的理論。1958年莫迪利亞尼和米勒的研究結論是：在完善和有效率的金融市場上，企業價值與資本結構和股利政策無關——MM理論。米勒因MM理論獲1990年諾貝爾經濟學獎，莫迪利尼亞1985年獲諾貝爾獎。2.投資組合理論與資本資產定價模型（CAPM），投資組合理論是關于最佳投資組合的理論。1952年馬科威茨提出了該理論，他的研究結論是：只要不同資產之間的收益變化不完全正相關，就可以通過資產組合方式來降低投資風險。馬克威茨為此獲1990年諾貝爾經濟學獎。資本資產定價模型是研究風險與收益關系的理論。夏普等人的研究結論是：單項資產的風險收益率取決于無風險收益率、市場組合的風險收益率和該風險資產的風險。夏普因此獲得1990年諾貝爾經濟學紀念獎。3.期權定價理論（optionpricingmodel),是有關期權（股票期權、外匯期權、股票指數期權、可轉換債券、可轉換優先股、認股權證等）的價值或理論價格確定的理論。1973年斯科爾斯提出了期權定價模型，又稱B—S模型。20世紀90年代以來期權交易已成為世界金融領域的主旋律。斯科爾斯和莫頓因此獲1997年諾貝爾經濟學獎。4.有效市場假說（efficientmarketshypothesis,EMH)是研究資本市場上證券價格對信息反映程度的理論。若資本市場在證券價格中充分反映了全部相關信息，則稱資本市場為有效率的。在這種市場上，證券交易不可能取得經濟利益。理論主要貢獻者是法碼。5.代理理論（agencytheory),是研究不同籌資方式和不同資本結構下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司價值。理論主要貢獻者有詹森和麥科林。6.信息不對稱理論（asymmetricinformation),公司內外部人員對公司實際經營狀況了解的程度不同，即在公司有關人員中存在著信息不對稱，這種信息不對稱會造成對公司價值的不同判斷。財務管理課程的主要內容：導論

第一章財務管理概論第二章財務管理環境與組織第一篇投資篇

第三章財務管理技術方法第九章固定資產投資管理第十章金融投資管理第二篇籌資篇第五章籌資概論與資金預測第六章權益資本籌資第七章負債資本籌資第八章資本結構決策第三篇

營運資金篇第十一章營運資金管理第四篇分配及財務分析篇

第十四章股利分配第四章基本財務分析第十五章深入財務分析自修部分：第十二章企業成本管理第十三章利潤規劃及分配管理第十六章企業資本經營第二章財務管理環境與組織2.1企業理財環境2.2企業財務組織機構2.3財務預算與控制2.1企業理財環境

企業理財環境是指對企業財務活動具有影響作用的企業外部條件。經濟環境金融市場環境稅收環境政策環境法律環境1.經濟環境經濟復蘇階段（投資機會，積極營銷戰略等）；經濟繁榮階段（擴張政策）；經濟衰退階段（收縮規模，減少風險投資）；經濟蕭條階段（設置新的投資標準，考慮低風險投資機會）。2.金融市場環境廣義：一切資本流動的場所。狹義：有價證券市場。分類：按交易期限（短期和長期）；按交割時間（現貨市場和期貨市場）；按交易性質（發行市場和流通市場）；按交易對象（貨幣借貸，票據承兌，票據貼現，有價證券，黃金，外匯市場）金融市場的組成：主體（銀行和非銀行機構）客體（金融市場的買賣對象，商業票據、政府債券等）參加人（客體的供給者和需求者，企業，事業單位等）按交易種類方式金融市場

外匯市場資金市場黃金市場貨幣市場資本市場票據貼現票據承兌短期拆放短期證券銀行短期放款證券發行市場證券交易市場金融機構：中央銀行商業銀行其它金融機構：保險公司、信托公司、養老基金、財務公司、租賃公司和共同基金利率的決定因素

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現理附加率+違約風險附加率+到期風險附加率3.稅收環境應靠投資、籌資和利潤分配等財務決策來合理避稅。

4.政策環境。主要有國民經濟發展規劃，國家產業政策、經濟體制改革的措施、政府的法律法規等。5.法律環境。相關法規有：《公司法》《證券法》《稅法》《合同法》、《財產法》、《破產法》、《環保法》、《勞動法》《企業財務通則》《企業會計制度》等。2.2企業財務組織機構財務的組織機構：財務籌資部財務投資部資金結算部財務組織機構類型：財務管理型（傳統的、以財務管理為目標；適用于我國大中型企業）；責任中心型（以某一財務職責的履行為目標；成立成本、利潤、結算和投資中心）；集團公司型（以實力雄厚的核心企業為基礎；設有股權管理部和財務信息部，財務管理的部分職能有企劃部門行使）；控股公司型（以存量資產的保值增值與增量資產的分配和使用為目的；設有存量資產的經營管理部和增量資產的投資規劃與發展部）；跨國公司型（適應集中經營管理型跨國公司；設有開票中心、財務中心和控股中心）。

總經理營銷副總生產副總財務副總總財務師

總會計師現金經理

信用經理

稅務經理成本經理資本預算經理財務計劃經理

財務會計經理數據處理經理

股東

董事會選舉

聘用圖：公司財務管理機構2.3財務預算與控制狹義：貨幣資金收支預算，預計資產負債表，預計現金流量表。廣義：銷售，生產，銷售成本，直接材料，直接人工，制造費用，銷售費用，管理費用和財務費用預算。財務總預算的編制程序：第37頁，圖2-6。損益表預算

人工預算材料預算制造費用預算應付帳款預算單位產品成本及期末存貨預算銷售預算生產預算應收帳款預算銷售及管理費用預算現金收支預算資產負債表預算現金流量表預算其他現金收支預算業務預算狹義財務預算廣義財務預算圖2-6財務預算的編制步驟9、青少年是一個美好而又是一去不可再得的時期，是將來一切光明和