經濟運行穩中有進增長目標如期實現主要經濟指標情況指標名稱2023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4GDP當季值(萬億元)35.730.532.934.237.4GDP當季同比(%)5.35.34.74.65.4工業增加值增速(%)4.66.16.05.85.8固定資產投資增速(%)3.04.53.93.43.2房地產投資增速(%)-9.6-9.5-10.1-10.1-10.6基建投資增速(%)5.96.55.44.14.4制造業投資增速(%)6.59.99.59.29.2社零增速(%)7.24.73.73.33.5出口總額增速(%)-4.71.53.74.55.9進口總額增速(%)-5.51.62.02.11.1CPI漲幅(%)0.20.00.10.30.2PPI漲幅(%)-3.0-2.7-2.1-2.0-2.2財政收入增速(%)6.4-2.3-2.8-2.21.3財政支出增速(%)5.42.92.02.03.6調查失業率均值(%)5.05.25.05.25.0社融存量增速(%)9.58.78.18.08.0（調元計價數據來源：國家統計局、中國人民銀行、Wind，聯合資信整理

摘要：2024年經濟運行穩中有進，主要發展目標順利實現。面對外部壓力加大、內部困難增多的復雜嚴峻形勢，發展成果1349084億5.0%5.3%4.7%4.6%，四季5.4%926日中央政治局會議部署一攬子增量政GDP202520255.0%信用環境方面，2024年，人民銀行先后四次實施比較重大的貨幣政策調整。運用多種貨幣工具，促進社會融資規模市場支持工具；引導債市利率，保持匯率穩定。人民銀行2025年將落實好適度寬松的貨幣政策，擇機降準降息，加快金融改革步伐，做好金融五篇大文章，進一步為穩樓市股市提供流動性資金支持。政策環境方面，2024年，宏觀政策認真落實中央經濟工作4792025129項工作任務，將擴大消費作為經濟工作重點。一、宏觀經濟與行業運行情況2024202413490845.0%5.3%4.7%4.6%5.4%202426GDPGDP）

7%6.5%7%6.5%6%4.8%5.3%5.3%5.4%5%4.7%4.0%4%3%4.5%2%5.0%4.7%4.6%3.0%1% 0.8%

GDP當季季調環比增速情況（不變價）1.7%1.7%1.5%1.3%1.1%0.9%0.7%0%21/1222/0321/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/0624/0924/12

0.9%0.9%1.2%0.9%0.9%

1.5%

1.5%

1.3%

1.6%數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理

23/0323/0623/0923/1224/0324/0624/0924/12數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理2025202520255.0%生產端：工業生產增勢較好，現代服務業發展良好202420245.8%6.1%5.3%1.93.138.7%22.2%14.2%6.1%5.9%、5.0%、5.7%0.71.176.2%1.120245.1%，20233.9%20240.8%、5.2%5.3%、6.6%，20237方面是2025年國際貿易不確定性加劇了貿易商在2024年補庫存動力。關稅不確定性提高對于2025年工業增速帶來不利因素，因此國內新能源車和綠色能源的消費能力需要進一步提高。

1-2月3月4月5月61-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016－2019年均值 2023年2024年

1情況-6% 0% 6% 12%2024-092024-122024-092024-12造紙及紙制品業紡織業飲數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理

數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理202420245.0%10.9%、10.4%、7.0%、6.4%5.6%、5.5%15.7%、7.9%、6.5%0.71.3個0.31.2%1圖中有色金屬為有色金屬冶煉及壓延加工業；化學制品為化學原料及化學制品制造業；黑色金屬為黑色金屬冶煉及壓造為酒、飲料和精制茶制造業；電子設備為計算機、通信和其他電子設備制造業，下同。持續推進，中國服務貿易快速擴張成為2024年一大特色。2024年，我國服務進出口總額同比增長14.4%。6488.282.9%2024持續推進，中國服務貿易快速擴張成為2024年一大特色。2024年，我國服務進出口總額同比增長14.4%。

22017－2017－2019年范圍2022年-10%

2017－2019年均值 2023年2024年

其他服務房地產

2024-092024-12數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理

數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理需求端：房地產市場新發展模式加快建設，投資延續增長，消費和出口延續擴張2024（4.8%20244.4%9.2%10.6%202510.6%9738512.9%9675017.1%2圖中信息技術全稱為信息傳輸、軟件和信息技術服務業；交通運輸全稱為交通運輸、倉儲和郵政業。20242640120.3、4.1%122024260.2%20236202520241.213.5%202423.9%45.9%，拉1.529.3%。20246.014.7%9.0%4.820247.0%39.5%，7.1%202412.567.6%2.2-10%-10%

固定資產投資 基建投資 房地產投資 制造業投資

40%20%10%22/1223/0222/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/12-10%-20%-30%-40%-50% 新開工面積 竣工面積注：基建投資不含電力

-60%

銷售面積 銷售額 數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理 數據來源：國家統計局、聯合資信整理2024消費品以舊換新政策加力擴容，效果持續顯現，社零增速明顯回升。202448.83.5%3.0%915003.8%1.12.21.60.22025

體育、娛樂用品飲料石油及制品

-5% 0% 5% 10% 15%

2016－2019年范圍 2016－2019年均2022年 2023年2024年

建筑及裝潢材料金銀珠寶

2024-092024-12數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理

數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理202443.855%7.10%202414.5%0.30.1024870.959，420243D13.1%、32.8%、45.2%202420231416050%20249.6%2.7%。957.2%6.1%7.2%7.5%20241.6%4.9%。2025202412月CPI2.6%，12月CPI12月CPI2.9%2025展，美國新政府的地緣政策也會干擾全球石油供給格局。美國關稅政策是一次性還是漸進性的，對于判斷20252025展，美國新政府的地緣政策也會干擾全球石油供給格局。美國關稅政策是一次性還是漸進性的，對于判斷20%

拉美 2024-0910%

非洲 2024-12印度韓國0% 日

2016－2019年范圍 2022年2016－2019年均值 2023年

東南亞聯盟2024年 -1% 0% 1% 1% 2% 2%數據來源：海關總署、Wind，聯合資信整理

數據來源：海關總署、Wind，聯合資信整理價格：國內價格溫和回暖，人民幣匯率寬幅波動CPI20240.2%1.9%1.5%3.5%0.1%，5.0%7.7%0.5%20241負外，其他各個月份CPI20248CPI20240.1%0.7%0.8%CPI2025CPIPPI2024年，PPI2.2%0.8加工業降幅為4.3%。受房地產市場持續調整等因素影響，鋼材、水泥等工業品有效需求不足，黑色金屬冶6.4%28.4%、12.5%PPI3.8%202412.5%70.8%8月PPI0.7%9PPIPPI加工業降幅為4.3%。受房地產市場持續調整等因素影響，鋼材、水泥等工業品有效需求不足，黑色金屬冶

PPI-CPI

主要行業PPIPPI-CPI剪刀差PPI-CPI剪刀差 當月同比22/0122/0422/0722/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/01-6%-8%數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理

非金屬礦數據來源：國家統計局、Wind

2024-092024-122024年，國際形勢復雜多變，多因素推動美元指數動蕩走強，中國外匯市場表現出非常好的韌性，人20247920242.8%7.0%20249部署2025民銀行也將繼續綜合采取措施，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險。民銀行也將繼續綜合采取措施，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對市場順周期行

23/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024/1124/1225/01

11611311010710410198959289美元兌人民幣即期匯率 美元指數（右）數據來源：中國外匯交易中心、Wind，聯合資信整理就業：整體形勢穩中向好就業形勢總體穩定，城鎮調查失業率下降。2024年全國城鎮調查失業率平均值為5.1%，比上年下降0.15.2%5.0%5.2%月份以后青年人群體就業壓力有所緩解，120.42024GDP0.4GDP56.7%7006.3%5.7%5.4%5.1%4.8%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2021年 2022年 2023年 2024年數據來源：國家統計局、Wind，聯合資信整理財政：采取多種措施保障財政重點支出力度不減202421.971.3%1.7%17.503.4%3.8%0.5%1.7%4.4725.4%。202428.463.6%6.5%3.2%5.9%12.4%5.6%。202312月政府性基金收入累計同比下降20239.2%120.2%，

20/1221/0320/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/0624/0924/12 收入 支出

20/1221/0321/0621/0921/1220/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/0624/0924/12數據來源：Wind，聯合資信整理 數據來源：Wind，聯合資信整理二、宏觀信用環境2024社融規模平穩增長，信貸結構不斷優化2024408.340.232.2617.0520241.69萬4.535746.791.33202320241.912839202439762400億元。此外，委托貸款、未貼現的銀行承兌匯票分別減少577億元和3295億元。（）7000013%0

12%10%9%8%7%6%22/1223/0123/0222/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024/1124/12人民幣貸款(社融口徑) 外幣貸款(社融口徑) 委托貸信托貸款 未貼現銀行承兌匯票 企業債企業股票 政府債券 社融存量同比增速(右)數據來源：中國人民銀行、Wind，聯合資信整理202413.0%，14.6%2%1.75%1000202421.7%，202460001/3（）0

14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%22/1223/0123/0222/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024/1124/12居民短期貸款 居民中長期貸款 企業短期貸款企業中長期貸款 企業票據融資 人民幣貸款余額:同比(右)數據來源：中國人民銀行、Wind，聯合資信整理市場流動性合理充裕，貸款利率持續下行202410.3300015000.360.88202520256.2%6.2%3.3%2.3%1.3%5.7%5.2%4.7%4.2%3.7%3.2%23/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024/1124/1225/0125/02數據來源：Wind，聯合資信整理

加權平均利率 個人住房貸款 企業貸款數據來源：Wind，聯合資信整理三、宏觀政策環境20244月、7921+N2025129項（。1. 民營經濟促進法征求社會意見，助力改善民營經濟發展環境2024