并購市場回顧及前瞻并購市場回顧及前瞻2年中國企業2025年2月報告中數據除注明外均基于《Refinitiv》、《投中數據》、《亞洲創業基金期刊》、公開新聞及普華永道分析提供的信息。《Refinitiv》與《投中數據》僅記錄對外公布的交易，有些已對外公布的交易有可能無法完成。報告中提及的交易數量指對外公布交易的數量，無論其交易金額是否披露。報告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為“披露金額”）。“國內”是指中國內地、香港、澳門和臺灣特別行政區。“中國內地企業海外并購”是指除港澳臺外的中國企業在境外進行收購。“入境并購”是指境外企業收購國內企業。“私募股權基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以上由財務投資者進行的股權交易，或主要由私募股權基金管理公司進行的交易，也包含了由金融機構和集團公司進行的本質是私募股權投資性質的直接投資。233“風險投資基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以下由財務投資者進行的股權交易，以及未披露交易金額但由財務投資者進行的股權交易。“戰略投資者”指并購公司后將其納入其現有經營范圍的公司投資者（相對于“財務投資者”）。“財務投資者”指以通過未來出售獲利為目的進行并購的投資者，主要包括但不僅限于私募股權基金和風險投資基金。為了剔除匯率的影響，我們基于2024年人民幣對美元的月平均匯率調整了往年的以美元為計價單位的交易金額。1 概覽概覽中國企業并購市場年國企業購場交易與年比滑16，跌7億，創下年低；然，由于風險投資交易量大回升使年的交易相較年增。2022交易量 交易十億美元2021交易量 交易十億美元2022交易量 交易十億美元2021交易量 交易十億美元2020交易量 交易十億美元

2024交易量 交易十億美元2023交易量 交易2024交易量 交易十億美元2023交易量 交易十億美元vs.2023

化vs.2023戰略投資者境內4,530338.5境外181戰略投資者境內4,530338.5境外18114.1戰略投資者小計4,711352.6財務投資者私募股權基金交易2,077321.9風險投資基金交易3,3612.7財務投資者小計5,438324.6中國內地企業海外并購國有企業276.2民營企業25321.2財務投資者12313.5中國內地企業海外并購小計40340.9香港/臺灣地區企業海外并購1226.2總計10,551710.85,143 142 237.118.05,285255.12,269301.2 4,920 3.47,189304.6194.42118.5 272 32.350245.2 86 4.912,790577.5191.613.94,602205.52,020233.14,7665.46,786238.5305.21727.328829.649042.1 129 4.711,719461.2146.014.53,320160.51,168147.23,7663.04,934150.2233.719511.91363.335418.9 91 4.48,563330.7-4%2%-10%-61%3,198136.5-4%-15%1,041121.0-11%-18%6,1252.363%-23%7,166123.345%-18%142.0-39%-46%1457.0-26%-41%1003.3-26%0%25912.3-27%-35%1318.144%84%10,654276.924%-16%*財務投資者參與的中國內地企業海外并購交易同時被計入財務投資者交易類別，但在上述表格中的交易數量和金額的總計資料來源：Refinitiv、投中數據及普華永道分析從近1年長期趨勢來看，4年的整體交易金額為1起最，但益于險投交易的增長，總體交易量則有所善。2013年至2024年并購交易數量和交易金額概覽十億美元800700600500400300200100

交易數量（宗）715.2710.8715.2710.8643.0 636.9 638.5547.6252.94,446392.96,899330.78,5639,4839,4199,83910,55110,654276.910,88711,407461.211,719577.512,79012,00010,0008,0006,0004,0002,00002013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

-2024交易數量 交易金額中國企業并購市場半年期整體情況|從半年期來看，可以更明地看，在去兩里交量有定的回升；盡管缺乏超大并購易，4年下半年的交易金額比上年還增長三成達到了180億美元。2013年至2024年中國企業并購市場半年期總覽交易數量（宗）405.3375.1405.3375.1387.9346.5345.5330.3301.3312.9300.5310.9310.4271.5253.7251.2215.1226.4238.3177.86,6896,1016,173180.9157.95,876135,5465002152.24,2444,518104.64,0454,778119.21H132H131H142H141H152H151H162H161H172H171H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H231H242H24交易量 交易額1,82648.2,6222,6544,37544814,5434,8764,9895,2345,3655,4645,5625,6536,0447,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000

十億美元450400350300250200150100500 0然而，交易額降至多年點，中境戰略資者購下降1%，私股權購交下降18%并購交易金額總覽—按交易類別（剔除風險投資基金交易）十億美元40.96.240.96.245.24.9321.942.14.7301.214.1233.118.94.418.0147.2338.513.914.5237.112.38.1121.05.6191.6146.0130.970060050040030020010002020

2021

2022

2023

2024境內戰略投資者并購 境外戰略投資者并購 私募股權基金交易 香港/臺灣地區企業海外并購 中國內地企業海外并購*私募股權交易中包含了由財務投資者主導的中國內地企業海外并購交易總計32億美元，風險投資基金交易包含了相關類型交易總計1億美元（未列示于上述圖表中）。就交易量看，年境戰略資減，私股權金交下降11，國內企業外并下降7%；然而，風險資基交易年的點，易活度激6，為年來高并購交易數量總覽—按交易類別交易數量（宗）4,9204,7664,9204,7663,3612,077502862,2694901291421812,0201243541,168801311,041822594,530 5,1434,4783,2403,1163,7666,12512,00010,0008,0006,0004,0002,00002020

2021

2022

2023

2024境內戰略投資者并購 境外戰略投資者并購 私募股權基金交易 香港/臺灣地區企業海外并購 中國內地企業海外并購 風險投資基金交易私募股權交易中也包含了36宗由財務投資者主導的中國內地企業海外并購交易，風險投資基金交易包含了64宗相關類型交易。年，超大型并購交（單交易超過億美元僅有9宗跌至1年最，其中18宗與國有企業有關；工業（9）、科技宗）電力源（6）等業更大額金青睞）交易數量（宗）120

89

單宗金額超過10億美元的超大型并購交易數量總覽1918192719181927482028121442448192751193544218167222245343942373439222412162185097938054103114391008060402002015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024境內戰略投資者并購 境外戰略投資者并購 私募股權基金交易 中國內地企業海外并購 香港/臺灣地區企業海外并購*定義：單宗交易額超過10億美元2戰略戰略投資者投資者交易參者臨著各經和地緣治不確定，使得境戰投資者購交易金下了1%，數量下降了%；盡管府發了多政策提振購市，但易參仍觀望度，待更的刺激計劃出臺或總體信心上升提高值交易數量（宗）

戰略投資者并購交易金額與數量總覽—按境內與入境投資

十億美元6,0005,0004,0003,0002,0001,000

338.54,530

237.15,143

191.64,478

146.0130.93,240 3,116

40035030025020015010014.10 1812020

18.01422021

13.91242022

14.5802023

505.682 02024入境戰略交易數量 境內戰略交易數量 入境戰略交易金額 境內戰略交易金額工業和高科技仍是兩個吸引業的資領，諸新能汽車產業級、成式工智等諸上述行業板塊的熱點繼推動購交的開；此4年，金融業也當活，即是較小的金融機構也在進行一重組。戰略投資者并購交易數量總覽—按標的行業分類交易數量（宗）236397236397406314326344680230280277720537424373457458148107127434364440577344898 8301763013633433932042472953655258676761259094712651,2738777595000400030002000100002020工業

高科技 金融服

2021

醫療健康

電力能源

消費品

2023原材料

2024其他交易額下降的原因主要于缺大額易-由戰略投資者參與的大型易僅1宗;中船集團的合并是4年最大的交易，交易額達6億美；此，在府的極推下，現了干宗融行大型重組；醫療和物流行分別現了宗自所有化型交；另，醫和工行業出現了數宗大型行業內整合交易戰略投資者并購交易金額總覽—按標的行業分類十億美元14.025.914.025.930.718.53.95.44.688.440.216.422.317.218.927.832.525.09.918.915.714.017.424.628.74.30.602.13.142.4618.719.228.430.214.76.01.02.932.315.513.325.67.673.567.771.541.546.82020年消費品行業交易中包含了交易額達400億美元的“榮耀”手機交易3503002502001501005002020

2021

2022

2023

2024工業 金融服務 電力能源 高科技 消費品 醫療健康 房地產 原材料 媒體和娛樂 其他3風險投資等財務投資者風險投資等財務投資者私募股權和私募股權融資發生了急劇轉變，人民幣基金勢頭強勁，而受地緣政治問題、經濟疲軟，以及可能影響某些行業的政策法規不確定性等因素影響，面向中國的美元基金普遍在募資方面困難重重。從國內資金池進行投資具有明顯優勢，也是影響這一市場格局的關鍵因素。私募股權/風險投資基金—中國募資情況十億美元

交易數量（宗）200180160140120

80014.067714.06779.028328.628178.9317171.022121088.933.648.150.118.322910349.026.125.311229.653.330.228.19.0這些數據未考慮到來自另類財務投資者的大量可用資本，例如企業和國有資產投資公司、金融機構、高資產凈值人士投資平臺、政府支持的基金和主權財富基金投資者等6005001000

2016 2017

2018

2019 2020 2021 2022 2023

2024

4003002001000資料來源：亞洲創業基金期刊及普華永道分析

人民幣基金規模 非人民幣基金規模 基金數量私募股投（財務資參與的購動）持受挑戰，體易量下跌1，交易下1%，是自1年以來的最低平；濟形不佳地緣治因導致多外私募權在行新資時態度謹慎；財務投資者導的大型易僅1宗，中由國推動私募股權基金交易金額及數量總覽交易數量（宗）301.2121.0301.2121.01,041147.21,168233.12,0202,0772,269

321.9

十億美元3502,0001,5001,000

3002502001501005005002020

2021

2022

2023

02024交易披露數量 交易披露金額從私募股權交易量來看，工業、高科技和大健康仍是最受青睞的三大行業，消費品行業交易量仍在下滑私募股權基金交易數量總覽—按投資行業分類交易數量（宗）2711081151215586258113614610413815562483360293738497610511119445284468611630291888711116423346242147030828920001500100050002020工業 高科技

醫療健康

2021電力能源

消費者

2022原材料

房地產

2023金融服務 其他

2024從交易額來看，幾乎所有行業的私募股權交易額均下降。為數不多的幾宗大型并購交易主要集中在高科技（人工智能、數據存儲等領域共4宗）、電力能源（水電、核電等領域共4宗）、工業品（氣體技術、電動車等領域共3宗）十億美元

私募股權基金交易金額總覽—按投資行業分類13.552.513.552.514.631.03.543.151.841.337.218.215.413.417.323.85.610.615.319.68.210.93.847.97.962.869.264.713.98.018.840.68.06.83.80.764.754.346.039.510.911.111.213.226.632.610.93002502001501005002020工業 高科技

2021

原材料 房地

2022

2023醫療健康 消費品 金融服務 其

2024風險投資基金（財務投者參的小交易金額于1萬元）易一大點，長將分之二，達6余宗；高科和工并購易分占交量的9和1，表明場上現了量的小規模交易，如人工能領早期資等風險投資基金交易金額及數量總覽交易數量（宗）5.43.05.43.02.73,3613,7664,7663.44,9206,1252.3

十億美元66,000 55,00044,00033,00022,0001,000 102020

2021

交易披露數量

2022交易披露金額

2023

02024私募股權退出總體保持在合理水平，反映出一部分累積的案例；許多私募股權面臨著向有限合伙人返還資金的壓力，同時面臨著較低的出售估值；在幕后，我們看到賣方準備工作有所增加，但這些活動還尚未反映在公布的交易數據中私募股權/風險投資基金的退出交易數量總覽—按退出類型交易數量（宗）10134810134820782274268129414141,9223701,4641,4371,0945462,0001,5001,00050002020

2021并購-交易退出

2022上市

2023其他

20244年前三季度，中國內地本市幾乎入停，因私募權通上市出相困難私募股權/風險投資基金的上市退出交易數量總覽—按交易所分類交易數量（宗）1211212847-5141-552394416137643127109441765159117135971537121212414003503002502001501005002020

2021

2022

2023

2024深交所 上交所科創板 上交所主板 北交所 港交所 紐交所/納斯達克 其他4中國內地企業海外并購 自16年達到峰值以來中國地企海外購大模交有所少，易額年下，目已跌至10億美元，為8年全球金融危機以來最低平。而，們觀到近有關國內企業海外并購機會的咨詢有所加。中國內地企業海外并購交易金額及數量總覽交易數量（宗）198.1115.3198.1115.392080642.057.840.650.154.932.554.535410.338027240340.912614418820625918.9 12.319119842.149050245.288.66276676.2

十億美元250900800 2007006005004003002001000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 交易數量

2017

2018

2019

2020 2021 2022 2023

150100500總體而言，境外投資活動（國企、民企、財務投資）均有下跌中國內地企業海外并購交易金額及數量總覽—按投資者性質分類交易數量（宗）2721232721232881362532111721951452719302314100

十億美元35500 3025400203001520010100 5-2020

2021

2022

2023

02024國企披露交易量 民企披露交易量 財務投資者披露交易量 國企披露交易額 民企披露交易額 財務投資者披露交易額年共披露兩筆海外型交；從易額看，業、力能和高技行在這間最投資者青睞中國內地企業海外并購交易金額總覽一按投資行業分類十億美元0.1比亞迪以0.1比亞迪以22億美元收購捷普電路（新加坡）0.76.0-0.80.23.11.70.40.12.62.90.80.50.00.20.10.10.10.4-0.80.20.70.7-0.00.3-0.70.20.30.40.41.61.52024財務投資者2024民營企業2024國有企業2023財務投資者2023民營企業2023國有企業654320.01.20.01.20.00.30工業 電力能源

高科技

醫療健康 消費品 金融服務

原材料 其他從交易量來看，高科技、工業和大健康行業是最受歡迎的海外投資領域中國內地企業海外并購交易數量總覽—按投資行業分類交易數量（宗）55145514446295947471920321526184143155111122421111761084881101162024財務投資者2024民營企業2024國有企業2023財務投資者2023民營企業2023國有企業100806040200高科技 工業

醫療健康

消費品

原材料

電力能源

金融服務 其他各地區交易額均處于較低水平；從交易額來看，歐洲和