資本運營1課程考核考試形式：閉卷考試最終成績：期末考試卷面成績+平時成績平時成績：課堂出勤+作業完成情況2

資本運營理論與實務

CH13資本運營教學內容第一篇資本運營的基本理論第三篇資本的重組、集中和結構調整CH1資本運營概論CH2資本運營的主體與市場環境第二篇資本的籌措、運用和積累

CH3資本籌措

CH4資本投放

CH5資本周轉

CH6資本積累CH7資本重組概述

CH8實行股份制

CH9企業兼并與收購

CH10組建企業集團

CH11企業分立與出售

CH12資本結構調整4第1章資本運營概論5第1節資本的性質1.1資本的性質

1

資本運營概論一、西方經濟學家關于資本的論述（一）19世紀資產階級經濟學家對資本的主要觀點：經濟學家對資本的認識巴蒂斯特形成資本的，不是物質，而是這個物質的價值；商品價值是由勞動、資本、土地這三個要素所提供的“生產性服務”共同創造的。工資、利息、地租是勞動、資本、土地這三要素各自創造的收入。瑪克里奧用在生產目的上的通貨是資本。詹姆士·穆勒資本即是商品。西斯蒙第資本是永久的會自行增大的價值。麥克魯德資本是用于增殖目的的經濟量，任何經濟量均可用為資本。凡可以獲取利潤之物都是資本。龐巴維克那些用來作為獲得財貨手段的產品叫做資本。指其價值可以用貨幣計量并可用于買賣交換之物61.1資本的性質

1

資本運營概論（二）20世紀資產階級經濟學家對資本的主要觀點：經濟學家對資本的認識保羅·薩繆爾森

資本是三大生產要素之一，另外兩種是土地和勞動，通常被稱為基本生產要素。資本是一種被生產出來的要素，一種本身就是由經濟過程產出的耐用投入品。格林沃爾德

從企業的角度來看，資本是一家公司的總財富或總資產，因而不僅包括資本貨物（有形的資產），同時也包括商標、商譽和專利權等等。71.1資本的性質

1

資本運營概論（三）從上述觀點中歸納資本的特點：資本的特點對資本特點的認識增值性資本在運動中能夠產生大于自身的價值，這是資本的目的所在。流動性資本在運動中不斷地改變形態，資本增值只能在運動中實現。風險性由于外部環境變化莫測，因而使資本增值具有不確定性。多樣性資本具有貨幣資本、實物資本和無形資本等多種形態。81.1資本的性質

1

資本運營概論（四）對上述觀點的評價：

無論是資產階級古典的或現代的經濟學家，都只言資本的自然屬性，而諱言資本的社會屬性，認為資本是貨幣，是商品，是物質的價值，是自行增大的價值，是可以獲得利潤之物，是生產要素之一，卻避而不談在資本主義生產方式下資本所反映的資本家剝削雇傭工人的經濟關系的性質。

91.1資本的性質

1

資本運營概論（一）資本的社會屬性資本的社會屬性是指資本歸誰所有,資本在不同的社會經濟形態中所具有的特性。資本主義的生產目的是增殖價值，創造剩余價值。剩余價值是工人在生產中耗費的剩余勞動時間的凝結。資本并不是一種物品，而是一種以物為媒介而成立的人與人之間的社會關系。二、馬克思關于資本的論述103.在社會主義生產關系中，資本由社會勞動者共同占有，資本采取公有制形式為主，資本增值部分轉化為擴大整個社會生產，最終實現共同富裕。4.資本不是資本主義特有的范疇，是商品經濟的必然產物，是企業進行生產經營活動的必要條件，是客觀存在的，始終寓于社會再生產的運動之中，并不斷實現價值增值。在不同的社會經濟形態中，資本反映不同性質的生產關系。11（二）資本的自然屬性資本的自然屬性是指資本必然追求價值增值，是在各種社會經濟形態中所具有的共性。資本的本質屬性是追求價值增值，這一本質屬性不會隨社會生產關系的變革而改變。企業的生產、技術和經營管理與資本的自然屬性密切相關，企業的生產經營就是資本的使用、耗費與收回。由于資本不能自發地實現增值，因此重視資本的自然屬性，必須認真研究如何有效地運用資本、加速資本周轉，降低資本積累，提高資本增值。121.1資本的性質

1

資本運營概論問題：改革開放前，通常認為資本是資本主義社會特有的經濟范疇，反映資本家對雇傭工人的剝削關系。在社會主義社會，“資本”一詞被“資金”所替代，認為“資本”姓“資”，“資金”姓“社”。

解決的關鍵——利用資本的自然屬性和社會屬性觀點。（一）國有資產管理改革要求走出資本姓“資”的誤區（二）引進外資促進走出資本姓“資”的誤區三、在改革開放實踐中對資本的重新認識13第二節

資本的來源與形態141

資本運營概論一、資本的來源1.1資本的性質

1.2資本的來源與形態

狹義的理解是企業的資本金（實收資本），是投資者投入企業的資本。較廣義的理解是企業所有者（股東）權益，包括資本金、資本公積、盈余公積和未分配利潤。更廣義的理解是企業所有者權益和借入資本總和。我們認為：資本應做更廣義的理解，包括自有資本和借入資本。自有資本是企業資本運營的基礎，是企業獲取借入資本的基本前提；而借入資本可以在企業能承擔的財務風險下，擴大生產經營規模，提高自有資本的經營效益，是資本運營的藝術。151

資本運營概論二、資本的形態1.1資本的性質

1.2資本的來源與形態

貨幣資本包括現金、銀行存款和其他貨幣資金。實物資本包括存貨和固定資產。無形資本包括專利權、非專利技術、商標權、版權、土地使用權、商譽等。對外投資包括短期投資和長期投資。應收款項包括應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息和其他應收款。161

資本運營概論兩個應注意的概念：

1知識資本

知識資本是指企業所擁有的知識財產的價值，包括藝術財產（藝術產品、文學作品和音樂作品）和工業財產（發明和商標）兩類。隨著科學技術的突飛猛進，知識經濟時代的到來，知識資本在全部資本中占的比重會逐漸增大。

2人力資本

人力資本是對人的投資而形成的資本，包括學校教育、在職培訓以及保健設施等支出。人力資本是一項能夠給企業帶來最大經濟效益的重要的生產性投資。企業擁有高素質的人力資源，將能更好地吸收、組合各種生產要素，推動經濟的迅速發展。1.1資本的性質

1.2資本的來源與形態

二、資本的形態17第三節

資本運營的含義181

資本運營概論所謂資本運營，就是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營管理。1.1資本的性質

1.2資本的來源與形態

1.3資本運營的含義

第3節資本運營的含義

19第四節

資本運營的內容20一、資本運營的基本內容1.資本籌集:資本運營的首要環節指企業為了滿足各項經營的需要，籌措和集中所需資本的過程。籌資決策:資本需要量、籌資渠道、籌資方式等籌資的目標是在防范籌資風險的前提下，從多種來源渠道，以盡可能低的資本成本，用較靈活簡便的方式，及時、適量地獲得企業經營所需的資本，并保持資本結構的合理性。212.投資決策和資本投入投資決策：這是資本運營的一個關鍵性環節。應在防范和降低投資風險下，盡可能提高投資效益。投資方向：實業投資：以實業為對象的投資，通過建立企業，從事生產流通等經營活動金融商品投資：為了獲得收入和資本增值而購買金融商品（證券、外匯等）的投資活動產權投資：以產權為對象的投資活動。主要形式：兼并和收購企業、參股、控股等223.資本運動與增值1.實業資本的運動和增值以生產性企業為例，資本運動和增值的過程分為三個階段：購買階段、生產階段和銷售階段2.金融資本的運動和增值全部過程分為兩個階段：購買階段和售賣階段3.產權資本的運動與增值產權資本運營的基本方式是產權交易產權交易有企業產權整體交易（兼并、企業出售）、企業產權分割（參股、控股）、產權分期交易（承包、租賃）234.資本運營增值的分配資本增值后，在扣除利息和所得稅后提取盈余公積金和公益金，并向投資者分配利潤。241

資本運營概論1.1資本的性質

1.2資本的來源與形態

1.3資本運營的含義1.4資本運營的內容二、資本運營內容的分類不同標志資本運營內容的分類（一）資本運動過程1．籌資決策和資本籌集2．投資決策和資本投放3．資本運動過程4．資本運營增值的分配（二）資本運營的內容和形式1．實業資本運營2．金融資本運營3．產權資本運營（三）資本運用的狀態1．增量資本運營2．存量資本運營（四）資本運營的方式1．外部交易型資本運營2．內部運用型資本運營（五）資本運營活動是否跨越本國國界1．國內資本運營2．國際資本運營25根據我國現實狀況對上述分類的兩點說明：目前我國的資源配置不甚合理，強調外部交易型資本運營是很必要的，但我們認為，全面的資本運營應包括資本的外部交易和資本的內部運用，必須把兩方面結合起來，資本的外部交易應以內部運用為基礎，資本的外部交易的目的是為了更有效地運用資本，充分發揮資本的使用價值，實現資本更多的增值。我國已經加入了世界貿易組織，資本運營不應只局限于本國范圍內，應具有全球視野，重視在全球領域、在國際間廣泛開展資本運營。第4節資本運營的內容

26第五節資本運營的目標271

資本運營概論1.1資本的性質

1.2資本的來源與形態

1.3資本運營的含義1.4資本運營的內容1.5資本運營的目標第5節資本運營的目標

資本運營的目標內容評價利潤最大化實現利潤最大化，應既注意增加當期利潤和長期利潤，也要重視利潤率，尤其是全部資本利潤率應盡可能多地超過借入資本利息率。未考慮貨幣的時間價值和投資風險，但比較簡單，容易衡量。所有者（股東）權益最大化將企業期末所有者權益總額與期初所有者權益總額進行比較，但應排除非損益原因導致的資本增加額。企業價值最大化采用收益現值法，在企業連續經營情況下，將未來經營期間每年的預期收益用適當的折現率折現，得出企業價值，將其與企業資產的賬面價值比較；上市公司也可采用股票價格來確定。考慮了貨幣的時間價值和投資風險，全面，但比較復雜，不容易衡量。資本運營的目標是實現資本的保值和增值28第六節

資本運營的風險291

資本運營概論主要的風險類別經營風險（環境變化、決策失誤）財務風險（籌資風險）金融風險（信貸、利率、外匯）1.1資本的性質

1.2資本的來源與形態

1.3資本運營的含義1.4資本運營的內容1.5資本運營的目標1.6資本運營的風險第6節資本運營的風險

30一、經營風險定義：企業經營過程的不確定性引起企業息稅前利潤率變動的可能性。（一）經營環境的變化1.市場變化：市場需求和市場價格的變化。如：新的競爭對手加入市場；原料緊缺。2.經濟、自然環境等企業無法左右的因素變化。（金融危機、自然災害）（二）經營決策失誤在經營決策時由于缺乏深入的調查研究，脫離實際，做出錯誤決策。（盲目擴張）31二、財務風險企業因使用借入資本而引起自有資本利潤率的不確定性，可能使自有資本利潤率提高，也可能降低，甚至可能使企業無力付息還本而陷入困境而有破產的危險。32三、金融風險（一）信用風險1.企業賒銷2.金融機構貸款，不認真審查借款人的償還能力和信譽。33（二）利率風險指因利率變動引起實際利潤率發生變化而產生的風險。利率下降時，利息負擔減輕，盈利增加利率上升時，利息支出增加，盈利相對減少34（三）外匯風險因匯率變動可能受到的影響（損失或利得），特別是可能蒙受的損失。例：我國某企業出口商品，以美元計價結算，貨款100萬美元。成交時匯率1美元=7元人民幣，折合人民幣700萬元收匯時匯率變為1美元=6.8元人民幣，折合680萬元人民幣損失20萬元35四、政治風險（一）戰爭風險企業或投資項目所在國發生戰爭或暴動而使企業或投資項目遭受損失的風險。（二）國有化風險在某國投資辦企業，該國發生政變，政策發生變動，對外資企業加以沒收或國有化，使投資者遭受損失的風險。（三）轉移風險企業在外國投資辦企業，其投資本金、利潤和其他合法收益由于東道國的各種限制而不能自由匯出的風險。361

資本運營概論堅持科學發展遵守法律和法規遵守社會公德和商業道德誠實守信穩健經營承擔社會責任、接受公眾監督1.1資本的性質

1.2資本的來源與形態

1.3資本運營的含義1.4資本運營的內容1.5資本運營的目標1.6資本運營的風險1.7資本運營的原則根據《公司法》、《證券法》的要求END第七節資本運營的原則379、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。2月-252月-25Saturday,February15,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。00:04:3400:04:3400:042/15/202512:04:34AM11、夫學須志也，才須學也，非學無以廣才，非志無以成學。2月-2500:04:3400:04Feb-2515-Feb-2512、越是無