PAGEPAGE1資本成本管理學習情境設計一、教學目標1.了解資本成本的含義和作用；2.熟悉個別資本成本和加權平均資本成本；3.熟悉經營杠桿和財務杠桿；4.了解資本結構的含義；5.熟悉確定最優資本結構的方法；6.能夠計算個別資本成本和加權平均資本成本；7.能夠正確運用經營杠桿和財務杠桿；8.掌握確定最優資本結構的方法。二、課時分配安排4個課時。三、教學重點難點1．個別資本成本和加權平均資本成本2．經營杠桿和財務杠桿3．最優資本結構的方法四、教學大綱第一節資本成本一、資本成本概述（一）資本成本的含義（二）資本成本的作用1.資本成本在籌資決策中的作用2.資本成本在投資決策中的作用二、個別資本成本1．債券成本2．銀行借款成本3．優先股資本成本4．普通股資本成本5．留存收益成本三、加權平均資本成本第二節財務杠桿效應一、經營風險和經營杠桿（一）經營風險（二）經營杠桿1．息稅前利潤和盈虧平衡分析2．經營杠桿系數二、財務風險與財務杠桿（一）財務風險（二）財務杠桿三、公司總風險與復合杠桿第三節資本結構一、資本結構原理（一）MM理論1．MM理論的假設前提2．MM理論的基本內容（二）修正的MM理論（三）資本結構的其他理論1．權衡理論2．代理理論3．優序融資理論二、資本結構管理（一）資本成本比較法（二）每股收益無差別點分析法（三）企業價值比較法五、教學案例案例資料：華勝藥業股份有限公司資本結構決策華勝藥業股份有限公司為一經營業績一般的企業，為了在激烈的競爭中不致被淘汰，公司打算挖掘其自身的潛力，擴大市場份額，提高企業價值。華勝公司自建立以來一直無長期債務，其資金全部由普通股資本組成。隨著公司的發展，公司的財務總監和財務經理認為公司目前的資本結構不合理，于是向總經理提出改善公司目前的資本結構的建議。但總經理不同意，因為他認為不論公司有無負債其加權平均資本成本都是固定不變的，因此公司的總價值也是固定不變的。因為公司利用財務杠桿時，即使債務資本成本不變，但由于負債的增加會加大權益的風險，使權益資本成本上升，這樣加權平均資本成本不會因為負債比率的提高而降低，而是維持不變。所以，資本結構與企業價值無關，決定企業價值的應是營業收益。但財務經理認為負債可以降低資本成本，無論負債程度多高，企業的債務成本和權益資本成本都不會變化，因此，負債程度越高，企業價值越大。所以，只要債務資本成本低于權益資本成本，那么負債越多，企業的加權平均資本成本就越低，企業的價值就越大。但財務總監認為利用財務杠桿可以降低公司的加權平均資本成本,這樣在一定程度上可以提高公司的總市場價值。但并不是負債程度越高企業價值越大。問題：（1）總經理、財務經理、財務總監哪個的說法更合理？（2）公司應如何確定其最佳資本結構？案例分析：（1）總經理根據的是無所得稅下MM理論，此理論下企業的總價值僅由預期收益決定，不受資本結構選擇的影響。財務經理根據的是考慮所得稅的MM理論，認為債務利息可以稅前扣除，相當于增加企業現金流量，增加了企業價值。財務總監的說法比較合理，因為在現實生活中，不僅有所得稅，還要考慮增加債務可