第7章并購與重組戰略

學習目標了解并購作為一種手段在企業發展史中的表現；熟悉企業通過并購戰略實現遠景規劃的原因；熟悉并購的各種陷阱；了解如何進行有效地并購；了解重組的原因和方式是什么。第1節并購的概念及其類型一、并購的概念二、并購的類型

一、并購的概念（一）兼并/合并（二）收購（三）接管（一）兼并/合并兼并(merger)含有吞并、吸收、合并之意，指的是兩家公司在相對平等的基礎上將相互的業務進行整合，將其擁有的資產、運營、管理等資源合在一起，目的是創造1+1〉2的協同效應。（二）收購收購(acquisition)是指對企業的資產和股份的購買行為，將資產、運營、管理的控制權從一個公司(被收購者)轉移到另一家公司(收購者)，前者變成后者的一個子公司。（三）接管接管(takeover)也屬于并購的一種，但被并購的目標公司往往并非出于自愿與并購者達成交易協議，接管往往伴隨著交易戰爭。二、并購的類型

（一）從行業角度劃分

1．橫向并購

2．縱向并購

3．混合并購（二）從并購動機劃分

1．善意并購

2．敵意并購

3．惡意并購（三）從并購融資方式劃分

1．杠桿并購

2．管理層并購

3．聯合并購第2節西方國家并購歷史的回顧一、第一次并購浪潮（1890-1910年）二、第二次并購浪潮（20世紀20年代）三、第三次并購浪潮（20世紀五六十年代）四、第四次并購浪潮（20世紀80年代）五、第五次并購浪潮（20世紀90年代中期以來）

第五次并購浪潮（一）美國的產業重組（二）發達國家之間的產業重組（三）發展中國家地區的并購活動（四）第五次并購浪潮的特點第3節并購的動機一、企業發展的動機二、所有者和經營者的個人利益動機三、政府的意圖四、發揮協同效應一、企業發展的動機（一）減少交易費用（二）節省交易時間（三）繞開或降低市場進入壁壘（四）加強對市場的控制力（五）提高市場占有率（六）實現多元化經營（七）獲得新的能力二、所有者和經營者的個人利益動機

（一）股東追求利益最大化（二）經營者利益驅動（三）解決委托代理問題的途徑之一三、政府的意圖

政府的政策制定和行為選擇，既要保持市場經濟的適度競爭，以使社會經濟具有較強的活力，又要兼顧到市場集中度的水平，以保證企業具有一定的抗風險能力。在市場體制不完善的國家，出于一定的政治意圖而使若干企業進行并購。四、發揮協同效應（一）生產協同效應（二）管理協同效應（三）經營協同效應（四）財務協同效應

1．降低企業資本成本

2．提高企業負債能力

3．進行稅收籌劃

4.無形資產的協同效應第4節并購的陷阱一、并購前的陷阱二、并購后的陷阱一、并購前的陷阱（一）高估并購經濟效益（二）并購成本過高（三）篩選匹配不充分（四）管理層審查不足二、并購后的陷阱（一）忽視人員整合（二）管理短視（三）抑制創新（四）管理陷于僵化第5節并購的有效性一、有效并購的總原則二、有效并購的“工作手冊”一、有效并購的總原則有效的并購多發生在資源具有互補性時。這是因為會產生協同作用，形成獨特能力和核心競爭力善意并購更容易產生積極的協同效應有效的并購一般會重視創新，保留住被并購企業中重要的人力資源有效的并購體現靈活性和適應性有效的并購需要對并購對象進行充分評估二、有效并購的“工作手冊”（一）根據企業戰略選擇目標公司，充分考慮組織匹配（二）并購前對目標企業進行審查和評估，保證沒有高價購入（三）合理估計自身實力（四）并購后對目標企業進行快速而有效的整合第6節并購的實施策略一、并購前對目標企業的確定二、并購后對目標企業的整合一、并購前對目標企業的確定（一）對目標企業的分析（二）目標企業的價值評估（三）并購的成本分析（四）并購的風險分析二、并購后對目標企業的整合通過一系列程序取得了目標企業的控制權，只是完成了并購目標的一半，在并購完成之后，必須要對目標企業進行整合，使其與企業整體戰略協調一致，這是更重要的并購任務。整合內容包括：（一）戰略整合（二）業務整合（三）制度整合（四）組織整合（五）企業文化整合第7節重組一、重組的定義二、重組的動機三、重組的方式四、重組的后果一、重組的定義重組(restructuring)的定義有廣義和狹義之分。廣義的重組，是指企業改變其業務架構或財務體系，一般通過多元化(擴張或進入)和剝離(收縮或退出)，或二者結合來調整企業規模和經營范圍。狹義的重組，是指企業規模和經營范圍的縮小，重組戰略是剝離業務和退出產業以專注于核心競爭力的戰略。二、重組的動機（一）基于多元化并購失敗的重組動機（二）基于管理創新的重組動機

三、重組的方式（一）裁員（二）收縮經營范圍四、重組的后果9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。2月-252月-25Friday,February7,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。00:47:1400:47:1400:472/7/202512:47:14AM11、夫學須志也，才須學也，非學無以廣才，非志無以成學。2月-2500:47:1400:47Feb-2507-Feb-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。00:47:1400:47:1400:47Friday,February7,202513、志不立，天下無可成之事。2月-252月-2500:47:1400:47:14February7,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknownmywayabout.。07二月202512:47:14上午00:47:142月-2515、會當凌絕頂，一覽眾山小。二月2512:47上午2月-2500:47February7,202516、如果一個人不