n春運：節前返程時間前移，節間出行人數顯著提升:量累計達到48.1億，較去年同期增長7.69%，再次創下歷史新高。跨區域人員流動量明顯提升，而今年節前兩周左右跨區域人員流動量便開始回升，節前一周則進一步提速。而從節間來看，初二至初zhansh@dwzq.c《關稅硝煙起，黃金創新高——春節(3)分結構來看，各種出行方式同比截至正月初六（2025/2/3鐵路、公路、水路和民航跨區域人員累期間海外市場四大熱點》際航班數據，從節前一周至正月初五，國際航班日均執飛量錄得程發布的數據，春節首日跨境游訂單較去年春節同期增長超三成，其中門票、租車預定訂單大漲超七成，機票、酒店、火車(2)電影票房方面，截至初六春節檔觀影人數及總票房均已創歷史新(1)2024年，全國規模以上工業企業實現利潤總額74310.5億元，比上氣度的下行，固然有動能減弱的影響，但春節帶來的返鄉、停工等 5 7 8 8 9 5 6 6 7 7 7 8 8 9 9 10交通運輸部的預期數據90億人次，成為人員流動量分結構來看，各種出行方式同比均有提升，自駕游占比趨于穩定。截至正月初六圖1：春運節前返程時間有所前移（萬人）202520242019數據來源：交通運輸部，東吳證券研究所注：橫軸為農歷日期，其中1為初一，-1為除夕當天圖2：分類型出行人數較去年同期百分比—O—鐵路—O—公路—O—水路—C—民航數據來源：交通運輸部，東吳證券研究所注：橫軸為農歷日期，其中1為初一，-1為除夕當天圖3：自駕游出行人數占比趨于穩定2025年2024年2023年2019年數據來源：交通運輸部，東吳證券研究所注：2025年數據截至春運前20天，2024年、2023年與2019年比例均為同期值6.97%和8.84%，與春運數據指向的人口流動規模增長相印證，而初一到初五兩個城市圖4：百度遷徙規模指數（北京） 50-21-19-17-15-13-11-9-7-5-3-124681012141618數據來源：iFind，東吳證券研究所注：橫軸為農歷日期，其中1為初一，-1為除夕當天圖5：百度遷徙規模指數（上海） 50-21-19-17-15-13-11-9-7-5-3-124681012141618數據來源：iFind，東吳證券研究所注：橫軸為農歷日期，其中1為初一，-1為除夕當天圖6：國際航班執飛量明顯回升（架）—O—2025年—O—2024年—O—2019年數據來源：航班管家，東吳證券研究所注：橫軸為農歷日期，其中1為初一，-1為除夕當天82.49億，均已超過2024年的歷史最高值，從日均觀影人數和票房來看，也有望超過圖7：觀影人次及票房均錄得歷史新高 。觀影人次（萬）。春節檔票房（右，億元）0數據來源：燈塔專業版，東吳證券研究所注：2025年數據截至正月初六圖8：日均觀影人次或超2021年（萬人）數據來源：燈塔專業版，東吳證券研究所高技術制造業利潤同比+4.5%，其中智能無人飛行器制造+164.7%、鋰離子電池制造+48.5%。建筑、能源、汽車等行業利潤拖累較大，建筑鏈中非金屬礦物制品利潤同比-另外，汽車制造業利潤同比-8%。往后看，PPI何時轉正是影響2025年企業利潤的關鍵因素。2024年受到強出口和圖9：規模以上工業企業利潤增速-0-中國:利潤總額:規模以上工業企業:累計同比%40中國:利潤總額:規模以上工業企業:當月同比%4030200-10-20-30數據來源：Wind，東吳證券研究所圖10：影響工業企業利潤的三因素中國:工業企業:利潤總額:累計同比50-5-10-15(%)中國:規模以上工業增加值:累計同比中國:工業企業:利潤總額:累計同比50-5-10-15中國:PPI:全部工業品:累計同比中國:工業企業:營業收入利潤率:累計值:同比數據來源：Wind，東吳證券研究所個點；建筑業PMI為49.3%，環比下降3.9個點。環比分別高達3.1%和4.1%剩余5個年份從價格指數來看，原材料購進價格指數環比+1.3個點至49.5%，出廠價格指數環比2014年環比+2.3%。而建筑業和制造業更依賴于國內穩增長政策的落地情況。表1：PMI概覽制造業PMI制造業PMI:生產制造業PMI:新訂單制造業PMI:新出口訂單制造業PMI:產成品庫存制造業PMI:出廠價格制造業PMI:主要原材料購進價格制造業PMI:從業人員制造業PMI:供貨商配送時間制造業PMI:生產經營活動預期非制造業PMI:服務非制造業PMI:建筑PMI指數2025-0149.149.849.246.446.547.449.548.150.355.350.349.32024-148.347.946.753.352.053.22024-1150.352.450.848.147.447.749.850.149.72024-1050.152.050.047.346.949.953.448.449.654.050.150.42024-0949.851.249.947.548.444.052.049.950.72024-0849.149.848.948.748.542.052.050.250.6環比2025-01-1.0-2.3-1.8-1.9-0.0-0.62.0-1.7-3.92024-12-0.2-0.5-1.0-1.6-0.10.7-2024-0.80.5-2.2-3.6-0.0-0.72024--0.2-0.2-0.32024-0-1.2-0.12.01.90.1-0.10.0-0.30.12024-08-0.3-0.3--4.3-6.7-0.20.3-1.10.2-0.6數據來源：Wind，東吳證券研究所圖11：春節為1月的年份1月制造業PMI環比中國:制造業PMI54343210-1-2-0.2--0.2--2.22006-2.2200620172014201220092025202320202017201420122009數據來源：Wind，東吳證券研究所圖12：春節為1月的年份1月制造業PMI產需環比生產新訂單867.0865.2420.20.20-2-4-6-0.4-0.9-1.1-2-4-6數據來源：Wind，東吳證券研究所（2）國內市場短期跟隨環境波動，政策推進節奏不及預