31.1.2研究意義 3 3 1.2.2國內研究現狀 4 5 61.3.1研究內容 61.3.2研究框架 6 72.1相關概念 72.1.1績效評價 7 7 2.2理論基礎 72.2.1剩余收益 72.2.2委托代理理論 7 93.1承德露露公司簡介 9 9 9 9 9 9 3.4基于EVA的同行業比較 3.4.1同行業EVA指標計算 3.4.2承德露露與同行業EVA指標對比分析 4承德露露EVA績效評價中揭示的問題及建議 4.1承德露露EVA績效評價中揭示的問題 4.1.1權益資本占比過大 4.1.2凈利潤難以持續增長 4.1.3企業投資收益過低 4.1.4企業營業成本持續升高 4.2提高承德露露財務績效的建議 4.2.1優化企業資本結構 4.2.2促進企業凈利潤持續增長 4.2.3增加企業投資收益 4.2.4適當增加企業研發投入 5研究結論與不足 5.1研究結論 5.2研究不足 31緒論企業績效評價是企業經營管理體系中的重要一環。面對激烈的市場競爭.每個企業都盡力提高自身的經營績效。全面、客觀的企業績效評價，有利于企業進行自身價值判斷、優化資源配置、促進可持續發展。為有效提高我國企業績效考核的管理水平，我國財政部2019年發布了《管理會計應用指引第602號一一經濟增加值法》。EVA作為一種重要的財務EVA指標對權益資本的成本進行考量，體現了企業稅后收入在扣除全部資本成本之后獲得的經濟收益，更全面正確的反應企業經營狀況。基于此，本文以承德露露股份有限公司(以下簡稱“承德露露”)為例，重點研究EVA在承德露露績效評價中的應用，以期進一步豐富EVA的相關研究。企業績效評價有利于投資者全面了解企業的經營情況，并能對企業相關經營行為進行監督。EVA作為一種比較有效的管理工具，可以有效反應企業的績效和企業價值管理情況。目前國內對植物蛋白飲料企業進行EVA績效評價的案例研究并不多見，本文基于EVA對承德露露進行績效評價，在一定程度上可以豐富EVA績效評價方法的研究。本文通過運用EVA績效評價方法對承德露露進行績效分析，可以有效了解企業經營情況，明確企業在行業中的地位，更準確的反映企業價值創造能力。同時，可以為行業內其他企業提升績效評價水平提供借鑒。國外對企業績效評價研究已有百年歷史。自杜邦財務分析系統問世以來，有關財務績效評價的相關研究日益豐富。Dufera-MetaA(2012)認為財務績效對于企業發展有重要影4響，進行績效評價有利于發現企業優勢，提高企業競爭力[1。BulgurcuB(2012)指出，客觀的財務績效評價方法可以使企業認識到自身的不足.及時發現隱藏的危機.有利干企業視角下，建立涵蓋金融、社會、生態三個不同維度的企業經營績效評價體系，認為提高企業綜合績效應兼顧三個維度之間的平衡I31。1.2.1.2EVA績效評價研究現狀1982年提出的經濟增加值概念因其科學性和實踐有效性受到世界各行業廣泛認可，也取得了豐富的研究成果。Wallaceetal.(2007)認為EVA能更真實地反應企業的績效，并以此作為經營管理的基礎，有利于企業價值的創造和提升4(周天宇，徐佳妍，許凌霄，孫雨萱，2020)。Founraine(2008)以斯騰斯特年報中的1000家美國公司為樣本，研究了EVA在投資決策上的作用，結果顯示EVA在篩選和評價投資項目時具有一定的有效性和可信度5]。RobertKleinman(2016)以實施EVA績效評價的公司作為實驗組，其他公司作為對照組，通過對比兩組4年的股利回報，發現EVA績效評價對投資回報具有正向影響[6(馬思琦，郭宏評價的企業能夠更全面的了解自身經營性質和市場特征，進而改善企業經營情況和盈利能力[7]。IbrahimHafid(2020)認為企業進行EVA績效評價時，企業經營者會選擇投資回報率高的項目，以提升企業的盈利能力8]。上世紀八十年代中期，我國開始重視企業績效評價，并開展相關研究。(1)我國績效評價發展歷程相關的研究。郝凌云，蔡嘉誠(2016)對當前我國現行的企業績效評價主流體系進行梳理，分析了我國企業績效評價中存在的問題，提出完善企業現行績效評價體系的對策I9]。馮莉娜，田雨，賀立新，胡子豪等(2020)梳理了國有企業績效評價的發展階段，將其劃分為單一型、綜合型、價值型、分類型，并總結了各個階段績效評價的特點[10]。(2)績效評價方法相關的研究。鄧美麗，呂星宇，袁澤宇(2011)認為傳統評價方法主要有沃爾評分法、杜邦財務分析體系、財務報表結構指標評價法、相對值指標法等，現代方法主要包括經濟增加值評價法、平衡計分卡評價法、績效金字塔評價法、聚類分析法等[11]。王玉紅等(2017)以H公司為例，運用功效系數法對H公司績效情況進行評價，為提高5(2022)探究了績效“金字塔”評價模式的邏輯框架，并認為該模式可以更好的進行企業績效評價13]。1.2.2.2EVA績效評價的研究現狀我國根據央企經營績效評價的需要，引入EVA,并將其作為一種重要的績效評價方法，自此許多學者展開研究。(1)EVA績效評價基本理論及內涵方面。傅宸瑜，潘曉彤，蔣雪峰(2008)分析了現行以凈利潤、凈資產收益率為主要指標的經營業績評價體系中存在的問題，并進一步分析了EVA績效評價的內涵、特點和實用價值[14]。魏宇，盧靜涵，朱清波，藍華(2010)重點介紹國資委發布的EVA績效評價體系，分析了EVA績效評價體系的優點與局限性[15]。岳亮等(2013)分析了EVA的經濟內涵，探討了EVA正確運用的方法[16]。林斌等(2018)認為，EVA計算過程中在進行科目調整時，應根據不同的評價目標，結合實際情況，調整出最佳模型[17]。童佳偉，戴志豪，范婉婷(2018)介紹了EVA指標的優勢，并指出EVA指標可以應用于企業績效評價與項目并購[18]。孫健云等(2019)認為企業進行項目EVA考核時，應構(2)EVA績效評價應用方面。邵華星，魏思潔，賈子洋，黎安(2016)通過計算分析，表明青島啤酒引入EVA績效評價體系大大提升了青島啤酒的盈利能力{201。李志學等(2019)計算99家新能源上市公司2013-2017年的EVA指標，并進行基于不同視角的績效把滬深A股上市的國有企業作為研究對象，研究實施EVA績效評價對企業研發投入的影響，研究表明EVA考核會增加企業的研發投入[22]。高紹福等(2020)以醫藥上市企業為研究樣本，研究EVA對于醫藥行業績效評價的適用性，結果表明EVA能夠更準確的反映企業績效情況23]。胡佳樂，石俊杰(2021)以萬科為例，對EVA的調整項目及調整方法進行深入(2021)對中國船舶重工股份有限公司進行EVA績效評價，并針對評價結果提出相應的改進建議25]。李凌等(2022)選取2007—2019年我國制造業上市公司為研究對象，研究發現綜上所述，國外學者在財務績效評價與EVA績效評價的研究方面均取得了較豐富的成果。隨著我國對績效評價的重視，國內越來越多的學者對EVA績效評價及應用展開研究，成果主要集中于EVA基本理論與內涵、EVA與傳統績效評價指標的優勢比較、EVA的財務6績效管理、薪酬管理等方面，但是尚未形成完善的研究體系。基于此，本文以承德露露為例，研究EVA績效評價在案例企業中的應用，以期豐富EVA績效評價的研究內容。本文主要包括五個部分：第一部分，緒論。該部分介紹了本文的研究背景、意義，并對國內外研究現狀進行綜述，最后對本文主要研究內容及研究方法進行說明。第二部分，相關概念與理論基礎。該部分對績效評價與EVA績效評價的相關概念進行界定，對EVA績效評價的理論基礎進行說明。第三部分，EVA績效評價在承德露露中的應用。該部分首先介紹了承德露露基本情況，并對承德露露EVA績效評價的可行性進行分析；其次計算承德露露2017—2022年的第四部分，承德露露EVA績效評價中揭示的問題及建議。根據基于EVA的承德露露績效分析，發現承德露露存在的問題并提出改善承德露露財務績效的建議。第五部分，研究結論與研究不足。對全文所得的研究結果進行總結，并說明本文存在本文主要采用的研究方法如下：(1)文獻研究法。本文搜集、查閱了績效評價和EVA績效評價方面的相關文獻，對績效評價的發展演變進行梳理，并對EVA績效評價的含義、優點、作用、應用等方面有了更加深刻的了解，并據此確定了論文的研究方向與寫作結構。(2)案例分析法。本文以承德露露作為案例企業，進行基于EVA的績效評價研究，發現承德露露存在的問題，并在此基礎上提出改進建議。(3)對比分析法。本文通過承德露露EVA績效指標和傳統績效指標的縱向對比，以及與行業內六家樣本企業EVA指標的橫向對比，更清晰的展示承德露露實際經營情況，發現其存在的問題。72相關概念與理論基礎績效代表著企業的業績與效率。績效評價實際上是在一段時期內，對企業業績完成程度與資產運行效率進行衡量，通過衡量發現企業在經營中存在的問題，明確企業經營目標的完成情況，并采取相應措施進一步促進企業發展。企業績效評價主要是從企業的非財務績效與財務績效兩方面展開(林樂凡，熊雪)。前者是從經營、顧客、員工三個維度之間開展的一種間接評價。財務績效評價屬于直接評價，是運用相關財務指標說明企業一段時間內的經營情況。財務績效評價是企業績效評價的重要方面。財務績效評價本質上是一種指標量化，它運用企業財務數據計算相關指標，依據計算結果對企業的經營水平和財務狀況進行評價。財務績效評價相較于非財務績效評價而言，具有客觀性強、便于驗證等優點，對于發現企業經營問題具有重要意義，因此本文將企業財務績效評價作為研究重點(趙晨曦，黃藝銘，吳思，2021)。2.1.2EVA績效評價20世紀前期，經濟發展水平較低，企業規模較小，此時企業的經營目標主要是追求財富最大化.之后隨著經濟發展.委托代理機制的形成.企業經營的月標已轉向追求股東財富最大化。再此背景下，1982年斯滕斯特公司提出經濟增加值(EconomicValueAdded,簡稱“EVA”)的概念。剩余收益的概念是由經濟利潤的概念發展而來，可以展現企業創造價值的能力。剩余收益通俗來講就是企業所獲收益減去全部資本成本之后所余下的部分。當企業獲得的收益剛好與企業資本成本相等時，說明企業的收益在抵扣相關成本后并無剩余，代表企業并未在于它將股東的必要收益率也看作企業付出的成本在扣除時進行抵扣，并且對企業資產增值保值的相關情況進行關注。19世紀到20世紀初期，企業多為個體經營并自負盈虧，此時投資者與管理者為同一8人，企業的目標就是企業利潤的增長。20世紀，資本主發展壯大.企業內部和外部環境日趨復雜.致使許多企業投資者無法有效的進行企業管理，從而開始聘請專業的企業經理人參與企業的經營與管理。委托托代理關系中的雙方有著不同的目標和追求。委托人作為企業的投資回報；代理人參與企業的經營管理，他們追求自身財富與閑暇時營管理，如果沒有合理的制約體系，代理人可能會為委托代理理論的研究就是為了緩解雙方之間的矛盾沖突9“國家優質納稅企業"以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質植物蛋白飲料企業500強”。承德露露的發展是我國植物蛋白飲料企業改根據查閱我國相關文獻及參考資料，本文以國家頒布的《經濟增EVA=稅后凈營業利潤-調整后的資本總額×加權平均資本成本率式1根據式1,分步計算承德露露2017-2022年的EVA數值。首先計算稅后凈營業利潤，然承德露露進行EVA績效評價的適用性可以從公司內部與公于公司內部條件分析，承德露露作為深交所主板上市公司，財務數據較為規范，保存較為完整，進而EVA計算具有可操作性，同時通過EVA績效評價有利于承德露露發現自身經營分析，植物蛋白飲料行業的迅速發展和EVA相關研究取得的豐富成果，均為承德露露進行EVA績效評價提供參考和借鑒。基于以上分析，在承德露露中實施EVA績效評價具有可行依據相關的計算公式，將承德露露的計算數據用表格列示，計算求稅后凈營業利潤可以體現企業經營中的獲利情況。為了準確計算EVA值中的稅后凈營業利潤，應首先進行相關科目調整。第一，利息支出體現的是企業持有付息債務時所付出的成本，不能作為期間損益扣除，進而在計算稅后凈營業利潤時加回；第二，應將承德露露研發費用進行資本化處理，相關數據來自承德露露乳業企業年報中“產品研發費”科目與附注中的“研發費用”科目(馮莉娜，田雨，賀立新，胡子豪);第三，非經常性損益不屬于正常經營范疇，在計算時應進行扣除。稅后凈營業利潤計算公式：稅后凈營業利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發費用調整項-非經常性損益×50%)×(1-25%式2凈利潤利息支出0000根據表3.1可知，2017-2019年間承德露露稅后凈營業利潤顯著下降，其原因主要在于原輔材料價格上升導致的成本增加，并且同時面臨銷量下降，致使承德露露凈利潤出現大幅下滑。2019-2022年承德露露稅后凈營業利潤逐年回升，這是由于承德露露克服產量下降、材料價格上漲等困難，積極協調各類加工項目，不斷延伸產業鏈，創造了新的利潤增長點(鄧美麗，呂星宇，袁澤宇，2020);加之2022年由于疫情因素影響，植物蛋白飲料受到廣大消費者青睞，使承德露露凈利潤獲得大幅提高。但值的注意的是，疫情的發生屬于偶然事件，在國家領導和全社會的共同努力下，疫情狀況已得到控制，相應的植物蛋白飲料市場需求也將有所回落。承德露露應積極優化自身經營管理體系，切實提高自身實力，以維持利潤增速。調整后資本總額=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程式3調整后資本總額反應企業持續投入的各種債務資本和股權資本。計算公式中無息流動負債是指承德露露公司無需支付利息的流動負債，包括應付票據、應付賬款、預收賬款、應交稅費、應付利息、其他應付款、其他流動負債，將七項科目數值相加，即可得到無息流動負債。計算公式中的各項平均值均為期初余額與期末余額的平均值(薛靜怡，賈樂天，任表3.2承德露露2017—2022年平均無息流動負債計算表表3.3承德露露調整后資本總額計算表觀察表3.3發現，2017-2022年承德露露平均所有者權益基本穩定，沒有明顯增長；平均負債整體呈現上升趨勢，特別是2020-2022年上漲幅度明顯；平均無息流動負債出現波動下降。由于平均負債的變化幅度較平均所有者權益與平均無息流動負債的變化幅度更為明顯，故承德露露2017-2022年調整后資本總額受到平均負債變動情況的影響在起伏中不斷上升。國資委頒布的《經濟增加值考核細則》中對企業的加權平均資本成本率共做出三類規定。原則上是對企業設定5.5%的資本成本率，并且又根據承德露露企業資產的通用性與企業資產負債率的情況分別對企業資本成本率做出了兩類規定(傅宸瑜，潘曉彤，蔣雪峰)。為更好的進行不同年份的EVA指標縱向比較和后文中與行業內其他植物蛋白飲料企業的EVA指標橫向比較，并遵循統一性和便捷性等原則，選取5.5%作為承德露露案例企業及樣本企業的加權平均資本成本率。根據前文對相關數據的計算，對案例企業承德露露EVA值進行計算。00注：縱軸為數值(萬元),橫軸為年份(年)。通過圖表可以看出，承德露露2017-2022年間EVA值連續六年均為負值，說明這六年結合表3.1發現，承德露露EVA值走勢變動與稅后凈營業利潤變動基本一致，2017-2019年間不斷下降，2019-2022年間逐年上升。但是在營業凈利潤一直為正的情況下，其EVA值卻始終為負值，說明承德露露企業盈利情況并不樂觀，企業所獲得為了更清晰的了解承德露露2017-2022年實際經營情況，本節將傳統績效指標與承德3.3.2.1承德露露EVA值與凈利潤對比分析凈利潤是傳統財務指標，EVA值是在凈利潤基礎上進行調整后所得的數據。將EVA值與凈利潤進行對比分析。EVAEVA凈利潤0通過圖3-2可知，EVA與凈利潤變化趨勢基本相同，2017—2019年下降，2019-2022年逐年增加，但兩者所反映的企業績效評價結果并不相同。從凈2017-2022年間全部為正值，并且2022年凈利潤大幅增長，說明企業在創造利潤。但從EVA角度來看，承德露露2017-2022年間EVA值全部為負值，說明承德露露在2017-2022承德露露資本結構中權益資本占比過大，進行EVA計算時需扣除權益資本成本，故使得企業EVA值遠遠小于企業凈利潤。通過兩者的對比分析，更明確的了解承德露露2017—2022債務資本結構權益資本結構注：數據來自承德露露2017-2022年年報，計算所得凈資產EVA率是EVA與平均凈資產的比值。承德露露的凈資產EVA率體現權益資本為企業獲得價值的能力，凈資產EVA率越大，說明權益資本帶給企業的價值增長越快。將凈資產EVA率與凈資產收益率進行對比。凈資產EVA凈資產EVA率→凈資產收益率注：縱軸為百分比(%),橫軸為年份根據圖3-3可知，凈資產收益率始終為正值，在2017-2022年間出現了先降后升的變化趨勢，在2021-2022年表現出明顯增長，說明承德露露資金使用效率有所提高。雖然兩個指標走勢基本一致，但承德露露的凈資產EVA率的變化幅度相較而言更為明顯，說明凈資產EVA率對企業的經營變化情況反應更為靈敏。進一步觀察圖表發現，在2021-2022年承德露露凈資產收益率有較大提升時，凈資產EVA率的上升趨勢卻相對平緩，并且2022年凈資產EVA率依舊為負值，說明承德露露的所獲收益在扣除全部資本成本后并沒有剩余，可見EVA指標所反應的企業績效情況更具有真實性。根據對比情況可知，雖然年報顯示承德露露在2017-2022年一致處于盈利狀態，但是凈資產EVA率均為負值，說明承德露露乳業企業的權益資本并為給企業創造更多的價值，承德露露所獲實際收益小于其投入的全部資本成本。承德露露不能只注重短期利潤而忽視企業的長期價值。EVA指標的對比分析，清晰的展示了承德露露2017-2022年企業實際經營情況。承德露露2017-2022年EVA值連續為負值，且與行業其他植物蛋白飲料企業有較大差距。下文將對大。承德露露權益資本所占比例在2019年達到最大值97.58%,此后幾年盡管呈現下降趨資本所占比例過大，在一定程度上說明承德露本增加，并且結合承德露露2017—2022年的銷承德露露凈利潤在2017-2022年經歷了先下降后上升的階段，其中2022年凈利潤大幅增長。但值的注意的是，2022年利潤的大幅增加，有一部分原因是疫物蛋白飲料產品需求的大幅增加。如今，疫情已經得到有效控制，料產品的需求也有所回落，所以在之后幾年承德露露繼續保持如此大幅增長存在一定困觀察表3.3發現，2017-2022年間承德露露平均所有者權益并無明顯增長，說明承德露露的股東財富并沒有增加。查閱承德露露年報中股利的分配情況，2019年利潤分配情況為每10股派發0.08元，2020-2021年均沒有進行股利分配，2022年利潤分配情況為每10股派據最新相關資訊了解到，截止2021年第一季度，持有承德露露下降，并且股東戶數位于行業平均水平之下。可見所獲收益過低會直接導致投資者減少，并進而難以吸引新承德露露EVA值在2017-2022年間始終為負值，原因在于企業稅后凈營業利潤小于投入的資本總額，企業營業成本過高是影響企業稅后凈營業利潤較低面對承德露露資本結構不合理的問題，承德露低權益占比，適當調整債務比例，積極發揮財務杠桿的作用，在一業經濟活力。承德露露應積極拓寬融資渠道，采取靈活的業自身實際情況，更好的平衡權益資本與債務資本之間的比例，充分發揮承德露露不僅應進合理分配權益資本與債務資本所占的比例入，提高企業資本的使用效率，減少資本浪費。為此，承德露露在權益資本成本考慮在內，避免因只考慮債務資本成本而對項目回報做失良好的投資項目。應選擇投資收益較高的項目，企業資本的持續性增長，達到承德露露企業資本增值保值的目的，進為促進承德露露凈利潤的持續增長，關鍵在于力，需要承德露露全方面提高自身經營管理水平。牌建設，打造差異化的品牌定位，進行業務拓展，優化產品布局不斷完善產品質量安全體系.另一方面應增加對企業員工安全意識的培訓.確保企業/安全生產；企業管理方面，承德露露應不斷完善內部治理體系，建立有效學的決策機制，提高承德露露乳業管理者的治理生產設備的升級改造，引進自動化設備，不僅有利于承德露露乳業生益的理念深入人心；植物蛋白飲料人才管理方面，組建高素質人爭力具有積極作用，承德露露應進一步加大人系，留住人才(林樂凡，熊雪)。增強企業核心競爭力需要全體員工的共同努力，齊心協力為承德露露謀發展。4.2.3增加企業投資收益承德露露應時刻謹記維護公司與股東利益的責任，有效保障企業所有者的權益。為此，承德露露一方面應提高企業盈利能力，另一方面應優化股利分配制度。企業盈利能力增強，所獲利潤增加，股東財富才可相應的有所增長。進一步而言，現有投資者財富增加會向植物蛋白飲料市場發出企業利好的信號，會更好的吸引新的投資者，進而增加承德露露企業資本，更好的促進承德露露乳業植物蛋白飲料企業發展。另一方面，承德露露應高度重視企業與投資者之間的關系管理，合理進行股利分配，并建立健全相應的交流溝通機制，保障股東權益。4.2.4適當增加企業研發投入企業營業成本持續升高，使得企業利潤的進一步提升受到較大阻力。承德露露為更好的在激烈的行業競爭間取得領先優勢，就必須進行研發創新，將企業生產成本控制在最小區間，加強企業對資源的利用(趙晨曦，黃藝銘，吳思)。承德露露為植物蛋白飲料企業，其利潤受原材料成本影響較大.僅僅依靠價格戰來促進承德露露乳，業企業增收是不可取的.并且難以持續，唯有擁有先進的生產技術與大量優秀產品，才能在行業競爭中取得優勢地位。盡管技術的創新與產品的研發需要持續投入大量資金，但是一旦將研發創新投入生產，企業產品位于植物蛋白飲料行業領先水平，受到廣大消費者的追捧，市場份額將大幅增長，實現承德露露的企業增收，并形成企業的核心競爭力。生產的智能化、自動化等是時代發展潮流與趨勢，產品的多樣化與個性化是消費者的需求。為了承德露露的長遠發展，應適當加大研發投入，優化企業生產設備，進一步提高企業生產智能化與高效性，減少資源浪費，降低企業成本。與此同時，企業應招聘大量人才，以更好的平衡企業研發投入與創新風險之間的風險。5研究結論與不足資本成本而對投資項目回報做出錯誤預判，并且EVA指標有利于第二，通過對承德露露進行EVA績效評價，發現承德露露2017-2022年EVA值一直為的經營績效，并且揭示了承德露露在經營管理中存在的問題。承德露露管理層應重由于時間和能力有限，本文雖然對七家植物蛋白飲料企業進行了EVA分析，但存在研究不夠深入、分析不夠全面等問題評價的影響，故可能存在分析結果的偏差。因此，文章研究存有不[1]劉俊杰，陳梓潼，楊博一評《企業績效評價標準值2017》[J].山西財經大學學報，2022,44(02):129.[2]趙晨曦，黃藝銘，吳思.信息