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致遠第一、智能交互眼鏡：meta雷朋推爆款產品，智能化+交互形態迭代驅動行業爆發Ray-Ban

Meta銷售火爆，引發智能眼鏡行業產品推進新趨勢；全球眼鏡銷量達14億部，智能AR眼鏡滲透率低未來前景巨大；AR眼鏡交互功能持續提升，第一視角更適合大模型落地。第二、產品端：技術方案持續迭代，多種產品形態有望長期共存產品從音頻交互、智能視頻逐步向智能AR類產品演進并商業落地，多種品類有望長期共存；第三、核心零部件：光機與光波導為核心增量部件，多技術方案并存光機：micro-led與Lcos有望長期共存；光波導：反射與衍射各具特點，衍射光波導天花板更高；投資建議：關注潛在爆款及卡位核心相關標的投資機會：未來預計多品牌多品類智能眼鏡（智能音頻、智能視覺、智能AR眼鏡）將共存，為國內外品牌及代工廠商帶來參與機會；基于多品牌多品類智能眼鏡共存，我們預計卡位核心零部件標的具有投資機會（剛需性+卡位未來技術方案）風險提示：全球經濟承壓，影響可選消費品購買力；AR終端創新力不足，銷售情況不及預期；外部環境壓力超預期，影響供應鏈合作。1、智能交互眼鏡：meta雷朋推爆款產品，智能化+交互形態迭代驅動行業爆發2、技術方案持續迭代，多種產品形態有望長期共存3、光機與光波導為核心增量部件，多技術方案并存請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠目錄智能交互眼鏡：meta雷朋推爆款產品，智能化+交互形態迭代驅動行業爆發請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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Meta銷售火爆，引發智能眼鏡行業產品推進新趨勢圖表1：Ray-Ban

Meta產品具有輕便美觀及更佳的智能音頻互動+攝像功能 圖表2：AR行業由極致功能向C端商業落地思路轉變資料來源：非常鏡距離，太平洋證券 資料來源：AR圈，太平洋證券Meta推出智能眼鏡爆款產品，銷量突破200萬：Meta與雷朋合作推出第二代智能眼鏡，具備輕量美觀+5麥克風精準收音+1200萬像素攝像頭，獲得用戶認可，全年銷量有望突破200萬，遠高于23年行業出貨量（智能眼鏡100萬臺左右、AR眼鏡50萬臺左右）；AI+AR迭代方案更易落地，引發行業新思考：相對于傳統AR對于交互功能的極度追求，

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Meta模式（輕便智能+AR迭代）更易落地，引發行業轉變思路。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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Meta銷售火爆，引發智能眼鏡行業產品推進新趨勢8.86.01816141210864202018201920202021202220232024202520262027

2028資料來源：Statista、，太平洋證券 資料來源：WellsennXR，太平洋證券C端少有未被電子智能化的品類，全球眼鏡銷量穩定在14億部，高于智能手機：太陽鏡出貨量在8億左右，平光及處方鏡接近6億，且整體維持個位數增長；AI+AR眼鏡滲透率極低，爆款產品有望引發行業新變局：2023年全球智能眼鏡出貨量在100萬部左右，智能化率低于0.1，未來空間巨大。80%70%60%50%40%30%20%10%0%05001000150020002500圖表3：全球眼鏡銷量（億副） 圖表4：AR行業由極致功能向C端商業落地思路轉變太陽鏡 平光及處方鏡 傳統眼鏡銷量 AI智能眼鏡銷量滲透率請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠AR眼鏡交互功能持續提升，第一視角更適合大模型落地圖表5：Orion產品及主要功能展示 圖表6：第一視角交互，更易大模型端側落地資料來源：Meta官網，太平洋證券 資料來源：華爾街見聞，太平洋證券AI+AR眼鏡由音頻交互向音視頻多傳感交互演進：隨著技術演進及多傳感器的使用與降本，AR智能眼鏡交互感更強，產品形態逐步完善；第一視角交互，更適合大模型在端側落地，驅動成為智能化第一電子品類：所見即所得，智能眼鏡相對于其他智能硬件更具C端大模型交互落地。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠技術方案持續迭代，多種產品形態有望長期共存請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠智能眼鏡1.0音頻交互智能產品圖表7：Orion產品及主要功能展示圖表8：第一視角交互，更易大模型端側落地資料來源：我愛音頻網，太平洋證券 資料來源：我愛音頻網，太平洋證券智能眼鏡1.0音頻交互智能產品:產品形態為普通眼鏡（太陽鏡或平光、處方鏡）與無線耳機結合，可實現語音智能交互功能，代表產品為gentle與H的合作產品；核心部件包括：音頻傳感器、智能算法模型、傳統眼鏡等。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠智能眼鏡2.0智能視頻產品圖表9：智能眼鏡2.0產品形態（與傳統形態對比）圖表10：智能眼鏡2.0產品核心部件（以Meta雷朋眼鏡為例）資料來源：VR陀螺儀，太平洋證券 資料來源：WellsennXR，太平洋證券智能眼鏡2.0音頻交互智能產品:產品形態為普通眼鏡（太陽鏡或平光、處方鏡）+無線耳機+高清攝像頭，可實現語音智能交互功能并完成高清攝像頭與拍照功能，代表產品為雷朋meta產品；核心部件包括：多個麥克風做空間精確音頻采集+1200萬攝像頭完善高清拍照及攝像需求+輕便美觀的眼鏡設計等。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠智能眼鏡3.0智能AR眼鏡圖表11：智能眼鏡3.0產品形態圖表12：智能眼鏡3.0產品核心部件資料來源：VR陀螺儀，太平洋證券 資料來源：華爾街見聞，太平洋證券智能眼鏡3.0音頻交互智能產品:產品形態為光機與光波導元件結合的視覺交互的眼鏡+音頻交互傳感器+高清攝像頭等多種傳感器，可實現日常使用視覺交互功能，如視覺導航、翻譯與提詞、輔助交流等，產品為orionmeta核心部件包括：光機、光波導、多種傳感器、智能大模型、時尚輕便設計等。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠光機與光波導為核心增量部件，多技術方案并存請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠智能AR眼鏡——智能眼鏡的終極形態圖表13：智能AR眼鏡將集成目前多種硬件屬性圖表14：某音頻智能眼鏡及某采用Birthbath方案AR眼鏡bom結構資料來源：Wellsenn

XR，太平洋證券 資料來源：AR圈，太平洋證券實現智能AR眼鏡功能，光機及光波導系統為核心增量部件，智能soc及音頻占比高且通用性強：光機及光波導：智能眼鏡在由音頻向AR互動演進過程中，由于光學性能要求提升，光機與光波導的價值量占比持續提升；智能soc芯片：以高通AR系列、XR系列及聯發科相關芯片為主，隨著AR智能眼鏡光學性能提升，屬于占比第二高的元器件；智能音頻：通用性最強，無論在音頻眼鏡、視頻眼鏡及AR智能眼鏡均需要音頻類零部件，且對于三維音域要求持續提升。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠光機系統——Micro-led與Lcos有望長期共存圖表15：主流的光機方案 圖表16：各種方案優劣勢對比資料來源：公開資料整理，太平洋證券

資料來源：AR圈，太平洋證券Micro-led與LCoS有望長期共存：AR眼鏡的主流微顯示技術包含Micro-LED、LCoS、LBS、DLP等，目前LBS、LCoS、DLP體積多在1CC以上，而最新Micro-LED光機尺寸已經達到0.15CC水平；綜合來看，目前市場上LCoS、

Micro

OLED、Micro

LED

三種微顯示技術處于主流地位目前，初代LCoS、第二代Micro

OLED、第三代Micro

LED每一代AR眼鏡顯示技術并沒有完全被新一代顯示技術淘汰，而是在不同的場景、產品形態下處于并存狀態其中，Micro

LED憑借其高亮度、高對比度、低功耗等特性，被認為是在未來十幾年最具前景的微顯示技術，但主要受制于Micro

LED全彩化和光機引擎產品良率問題，目前仍未出現非常成熟量產產品，有望成為AR硬件廠商重點關注的方向之一。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠光波導體系——反射與衍射各具特點，衍射光波導天花板更高圖表17：主流的合光器件

圖表18：各種方案優劣勢對比資料來源：艾邦VR產業資訊，太平洋證券 資料來源：AR圈，太平洋證券光波導方案在體積、透光率、清晰度、視場角等方面均具備優勢，有望成為主流AR光學方案。按照耦入耦出器件的不同，光波導可分為幾何光波導和衍射光波導，其中幾何光波導以陣列光波導為主導，衍射光波導又分為表面浮雕光柵光波導（SRG）和體全息光波導（VHG）；反射光波導與衍射光波導各具特點，衍射光波導天花板更高：雖然陣列光波導在成像質量等方面表現也較為優秀，但其受到限于量產難度大，明暗條紋影響美觀等因素限制；而衍射光波導方案在量產成本、衍射效率、打破視場角限制等方面則更具優勢。請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠投資建議：關注潛在爆款及卡位核心相關標的投資機會請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠投資建議、關注潛在爆款及卡位核心相關標的投資機會請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正

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致遠建議關注潛在爆款品類投資機會：Meta雷朋眼鏡模式（輕巧美觀+交互功能持續迭代+大模型應用）啟發行業，未來預計多品牌多品類智能眼鏡（智能音頻、智能視覺、智能AR眼鏡）將共存，為國內外品