2GBAGFA應對氣候變化、減少溫室氣體排放已成為當今世界國際合作和博弈的主要議題之一。本報告首先通過文獻梳理，闡述了設立大灣區氣候基金的背景及意義；其次，通過調研境內外氣候基金及大灣區相關基金發展現狀，提出設立大灣區氣候基金的針對性建議，以供投資者和政策制定者參考；最后，綜合分析了中國內地“雙Q”基金以及香港管理私募基金的監管要求、外匯、稅收、準入等相關政策方面的實踐經驗，為設立大灣區氣候基金提供自2020年9月習近平總書記在第七十五屆聯合國大來，我國陸續出臺相關政策文件，鼓勵發展氣候投融資，支持設立氣候基金。粵港澳大灣區是中融開放的最前沿，推動在粵港澳大灣區設立氣候基金可發揮輻射帶動作用，相關政策的出臺為大綠色金融合作發展提供了重大機遇。近年來，大灣區應對氣候變化投資規模不斷擴大，大灣區跨融資便利化程度進一步提升，為設立大灣區氣候基金提供了政策和市場方面的有利條件。從全國來看，應對氣候變化資金需求巨大，大灣區氣候基金的相關實踐有助于為其他地區設立氣候基金由于最早的氣候基金幾乎都脫胎于國際多邊氣候合作基金如國際組織或國家主導的氣候基金、全球私募氣候基金促進全球、尤其是發展中國家中應對氣候基金可分為公募型氣候基金、私募型氣候基金和政府引導型氣候基金。在多種融資渠私募基金能帶來多方面的協同效應，有助于推動融資標準的規范化以及規避地緣政治因素帶。因此，構建私募資金并將可持續發展和氣候作為其未來投資標的路徑將會成為氣候融資發展的因素。相較于歐美地區而言，中國私募氣候基金發展還處于初期發展階段。在2020年以前，中國境內氣候相關的基金以政府引導型基金為主，在眾多參與者中，政府部門可以通過加強監管促進氣候的發展，而其他社會參與者，如私募基金，則可以通過混合金融的方式發揮更大的作用。“雙碳”目標提出后，加速了中國私募氣候基金的發展，為氣候基金在中國境內的發展提供了重要機遇詳細闡述了近年來境內氣候基金的募資來源、基金類型、主要投向及投向標的篩選原則。同圳、香港等地的雙向私募基金以及澳門的私募基金發展概況及案例進行了介紹。通過分析上述經驗實踐，項目組識別出擴大氣候投資所面臨的挑戰，包括某些資產和長期項目的感知或實際風高、綠色分類法的碎片化、投資者保護的法律法規及決策信息透明度待完善、缺乏可信度高的采用更多國際認可的分考慮政府主導、市場參構建氣候基金信息披露采用更多國際認可的分考慮政府主導、市場參通過技術手段監測和估對資產管理公司披露的通過技術手段監測和估隨著中國金融市場開放的不斷深入，近年來合格境外有限合伙人（QFLP）和合格境內有限合伙人（QDLP/QDIE）基金（簡稱“雙Q”基金）成為跨境私募投資的新興渠道。全國各地經相繼出臺并推行QFLP試點政策，而且有些地區的政策在不斷迭代升級，“引進來”QFLP,以及“投出去”QDLP/QDIE試點政策都受到越來越多境內外投資者的青睞。相關調研表明，中國內地“雙Q”基金制度和香港私募基金都可以有效支持私募氣候基金的發展，但在稅務和合規方面均有仍需完善的領域，例如，需明確香港和其他境外投資者從QFLP基金獲取的利潤所適用的中國預提稅處理、優化QFLP基金的可投資領域和“雙Q”基金的進出境匯款手續等方面的相關規定或流程。本報告深入剖析內地“雙Q”基金監管要求、外匯、稅收、準入等相關政策，以及香港管理私募基金的監管要求、外匯、稅務和準入政策方面的實踐經驗，對兩地相關政策進行分 第一章：基金設立的背景及意義 1 1 4 6 7 10第二章：境內外氣候基金及大灣區相關基金發展現狀 15 15 17 19 19 19 21 23 25第三章：擴大氣候基金規模的主要挑戰和建議 26 27 28 30 31第四章：中國內地“雙Q”基金設立的相關政策 33 33 35 37 38（一）QFLP及QDLP外匯監管新政概述 38（二）QFLP及QDLP外匯余額管理制度 39 40（四）QFLP及QDLP外匯賬戶監管 41（五）QFLP及QDLP外匯信息報備義務 43 43 43 47 48 48 50第五章：香港私募基金設立的相關政策 53 53 57 59 60 60 63 63 64 64第六章：設立氣候基金相關的政策建議 66 68附錄1：分類法的示例 附錄2：綠色、ESG相關投資基金監管制度摘要 第一章：基金設立的背景及意義一、基金設立的背景（一）政策背景1.氣候投融資獲得國家政策大力支持黨的十八大以來，黨中央、國務院就加強生態文明建重要決策部署。黨的十八屆五中全會明確提出，要加快發展綠色金融碳產業，健全資源環境要素市場化配置體系，加快節能降碳先進技術了國家綠色發展基金。國家綠色發展基金是中國生態環境領域第一支應對氣候變化、減少溫室氣體排放等議題已成為當今世界國2層面將應對氣候變化投融資提上議程，對氣候變化領域的建設2.大灣區綠色金融發展迎來重大機遇），充分發揮粵港澳綜合優勢，實現粵港澳大灣區跨境協同設粵港澳大灣區的綱領性文件，《綱要》多次提及推進生態文明建設，模式等綠色低碳發展要求，強調大力發展綠色金融等特色金融產業，有為了響應國家綠色金融發展戰略，粵港澳大灣區多地政府資格的債券發行人和借款人的發債及外部評審支出，以促進綠色3家外匯管理局廣東省分局印發《關于貫徹落實金融支持橫琴粵澳深3.大灣區氣候投融資改革取得重大突破范區綜合改革試點實施方案（2020-2025年）》，氣候投融資改革成為深圳實施綜合改作簽約儀式，推動深圳市氣候投融資改革制度框架下第一批入庫項目投融資改革取得重大突破，改革成果正式落地。2022年，深圳以市委全4著試點城市申建成功，廣州市南沙新區開始在氣候投融資建設方月，廣州南沙開發區管委會辦公室、廣州市南進氣候投融資發展若干措施》，公布了廣州南沙新區為促進氣候投融（二）市場背景1.全國應對氣候變化資金需求巨大應對氣候變化工作的開展離不開大規模、長周期、低成本的所投入的氣候投融資資金作為基礎，再結合當前已有的《氣候投融資機構/個人/《氣候投融資與中國未來》，/zw/jszy/rdcy/grzl_rdcy/0e6849b4999d44e6af84f337c4ffb950.htm/s/CDJmwohQYxwyo4lL4doZ8A?scene=25&from=industrynews&version=015&platform=win#wechat_redi《首批試點名單公布中國特色氣候投融資探索新路徑》，/zw/jszy/ww/grzl/fbb64d0ff692439c8671b52021-2030:2.2萬億元/年2030-2060:3.9萬億元/年2021-2030:22萬億元/落基山研究所/中國投資協會/2020-2050:70萬億元的基///2.大灣區應對氣候變化投資規模不斷提升近年來，在國家政策不斷地推動和支持下，大灣區應對氣候變化投資規模不斷提升。不斷完善國家（深圳）氣候投融資項目庫建設。中國人民銀行深圳市分行《“綠色金融”助力低碳產業2023年末深圳綠色貸款余額9114.1億元同比增長超四成》，/news/content/2024-0《2023年深圳金融“成績單”出爐全市本外幣各項貸款余額達9.21萬億元》，/cn/xxgk/zfxxgj/zwdt/content/post_63.大灣區跨境投融資便利化程度進一步提升破，首只QFLP試點基金沃博聯廣藥（廣州）股權投二、基金設立的意義《去年前三季度廣州金融業增加值居六大城市首位》，/zt/jj2024gzlhzt/lhgjc/yshj/content/post_9450427.html《南沙奮力打造國際氣候金融中心》，/zt/nsygahzfa/gzxd/content/post_9330106.html《深圳吸引外資再放大招！發布QFLP試點新辦法，已落地超200家基金管理企業》，/article/《廣州“雙Q”試點實現雙落地》，/gdywdt/dsdt/content/post_422957（一）氣候基金對氣候融資的意義營部門。公共部門的氣候投融資資金主要來源為止占比最大的資本來源仍是社會資金，其中重要的參與者私以通過混合金融的方式發揮出更大的作用，構建私募氣候基金1.氣候基金的分類及特點在全球范圍內，氣候融資的渠道已經呈現多元化，既包括股權綠色/藍色可持續發展債券，債務互換以及債務免除等多種方式。在多種融資渠道中，私募基金能帶來多方協同效應，有助于推動建立更為多元的融資生“FutureoftheFunds:ExploringtheArchitectureofMultilateralClimateFinance,”/research/future-funds-exploring-architecture-multilateral-climate-finance?utm_source=feed《積極推動氣候投融資發展》，/baijia/2021-07/12/34987307.html“GlobalLandscapeofClimateFinance2023,”/wp-content/uploads/2023/11/Global-Landscape-of-Climate-Financ8續、有彈性的方向過渡，以更好地應對全球氣候危機。相較于其他持項目實現積極的氣候政策目標。氣候基金的設立實現了金融工具并能通過投融資方式的安排分散投資風險，充分調動資金的主動參2.基金管理人的角色l向投資人和董事會報告氣候基金在初步投資中所影響的領域及帶來據初步資源調動過程中發現的進一步可用資源來進行總結和l在基金取得進展的領域中，選擇適當類型的投資機會，并確保選取l探索與基金初始投資標準所契合的現有及潛在能產生富有意義影響的l持續監測投資項目的財務狀況和氣候相關指標，以及促成基金的順利3.私募基金的優勢9應對氣候變化將需要數萬億美元的投資，氣候基金能在擴大私募基金通常追求比公募基金更高的效率，特別是在最私募基金的風險偏好取決于投資委員會或基金管理人，綠色信貸和綠色債券要求項目在整個生命周期內嚴格支付固約，但私募基金不受這一要求的約束，減少了綠色項目在研發周（5）靈活的長期資本鑒于氣候變化是一個長期性問題，氣候變化項目的完成實現。面對氣候變化的不確定性，私募基金不同于綠色債券有固定的如，常見的重點領域涉及項目的數據質量、當地的法律法規尤其是當涉及到政府引導型基金時，其投資方向往往或將導致其引導的綠色基金市場化程度較低，在運營層面影低社會資本參與其中的積極性。因此政府發起的綠色引導基金目標更側會資本，投向并孵化對綠色發展有重要意義的行業、項目和技術。私募需求相對自主地管理所投項目，其投資決策將在綠色金融領域的眾多參與者中，由于社會資本的逐利性與綠色在錯位問題，通過市場化運作的方式無法完全有效地進行配置資源，（二）中國設立氣候基金的現實意義ClimateChangeandSelectFinancialInstruments:AnOverviewofOpportunitiesandChallengesforSub-SaharanAfrica,/configurable/content/journals$002f066$002f2022$002f009$002farticle-Aen.xml?t:ac=journals%24002f066%24002f2022%24002f009%24002farticle-A001場，社會資金還較少參與其中。然而，隨著金融系統對氣候變化相關議強，以及國際資本市場的對氣候變化趨勢的深度解讀，氣候基金在推動框架方面的積極作用已被發掘，這將在鼓勵私募基金參與氣候項目融資1.相關政策支持年十八屆五中全會提出，要加快發展綠色金融，設立綠色基金。加強色發展的財稅、金融、投資、價格政策和標素市場化配置體系，加快節能降碳先進技術研發和推廣應用，倡導綠發展基金是中國生態環境領域第一支國家級投資基金，民政府三方共同發起設立，基金首期規模885億元人愿景的達成，不能只依靠政府資金的引導，更需要廣大社會資本的國家綠色發展基金，https://www.ngd-fund.c《德意志銀行:中國綠色金融市場規?；驅⒃?060年增至100萬億元》，https://www.sohu.co《關于構建綠色金融體系的指導意見》，/gkml/hbb/gwy/201611/t20161124_368163.htm會資本共同發起區域性綠色發展基金，支持地方綠色產業發展。支持設立各類民間綠色投資基金。地方政府可通過放寬市場準入、完許經營模式、落實財稅和土地政策等措施，完善收益和成本風險粵港澳大灣區是中國金融開放的最前沿，其中香港是享步放寬投資范圍，利用其他金融產品分散綠色資產集中度風險，以提益，進一步吸引私募基金參與投資，從而減輕政府財政壓力。本報告2.推動綠色金融發展發展綠色金融是實現綠色發展的重要措施，也是供給側結構性改革的一項重要內公募與私募基金的協同效應可以在推進氣候融資方面發揮強資者提供大量的社會資金，公募基金通過擔?；蛘吖蓹噢D讓等金融的實際控制權和風險轉移給私募基金，使氣候融資更高效。公募與于推進氣候基金投資項目將產生至關重要的影響。據中國私募基金管理基金規模20.03萬億元人民幣。可預計未來將有域。相較于傳統投資行業，綠色金融更需要綜合運用金融手段發展的正向激勵機制，撬動更多私募資金投入綠色領域。而氣候私募基組成部分，以市場化方式運作，能有效帶動私募資金投入，進一步提高在加強氣候基金融資能力的同時，也需要關注新型融資標的所帶社會問題有關的活動進展。在可持續發展這一領域引入法律，可以增加消費者的信任–greenwashout.Areviewofgreenwashingresearchan/10.1186/s40991-019-00第二章：境內外氣候基金及大灣區相關基金發展現狀升，各國制定了不同的國際條約和協議來應對氣候變化。其中因此，聯合國指出，可持續投資還處于發展的早期階段，各國迫切鑒于所需投資的規模和重要性，僅靠政府資金不太可能足以滿足投資機制方面取得了重大進展。僅舉幾例，綠色和可持續融資工具（發展相關債券、轉型債券）；碳信用/排放交易平臺，特別是自愿碳信用；具有ESG（環境、社會和公司治理）或者綠色的投資基金。雖然這些都是非常積就本文而言，我們將重點探索擴大大灣區投資基金規模的途徑在全球層面，隨著不同地區和組織認識到應對氣候變化的緊迫性得了顯著發展。這些基金由各國政府、聯合國和區域開發銀行一般側重于發展中國家的氣候減緩和適應項業和其他氣候相關舉措，包括氫等新技術提供金融資源和的投資者不僅關注財務回報，而且還關注對環境和整個社會的積域的氣候基金也有所增長。私營領域氣候基金的增長是一項重要更多資源來支持向低碳經濟轉型，并鼓勵企業采用可持續的商業一、境外氣候基金發展現狀境外的氣候基金發展歷史十分悠久。最早的氣候基金幾乎都機制和超國家國際組織，促進全球、尤其是發展中國家中應對氣候（一）國際組織或國家主導的氣候基金中，私營部門項目涉及資金約22億美元，投Greenclimatefund(2023).TheGreenClimateFundwelcomesUScontributionofhttps://www.greenclimate.fund/news/green-climate-fund-welcomes-us-contribution-usbillion#:~:text=GCF%20has%20a%20portfolio%20of,plans%20to%20fight%20climate%20chan周焱.綠色氣候基金發展與對策建議[J].金融縱橫,2020(04):88-95.機制。GEF宗旨是通過提供資金支持，鼓勵和支持發展中國家開展對全球有益的環境保護候變化框架公約》框架外的最具影響力的多邊氣候投資基金，通過與對氣候變化工作，如清潔技術、能源獲取、氣候恢復能力以及發4.城市氣候融資缺口基金（GapFund）界銀行、歐洲投資銀行和全球市長盟約組織共同設立，世界銀行資，幫助城市和地方政府解決融資困難，提供氣候智能投資的技5.歐盟全球能源效率和可再生能源基金（GlobalEnergyEfficiencyandRenewable全球能源效率和可再生能源基金（GEEREF）成立于2008年，由歐盟撥款8,000萬歐元設立，歐洲投資基金協助實施。GEEREF旨在促進私營部門資本進入發展中國家和轉6.英國碳基金公司(CarbonTrust)公司的主要資金來源是英國的氣候變化稅，每年約提供6,0有三個目標：一是資助具有創新性的低碳技術的研究與開發；二是（二）全球氣候類私募基金達到3,680億美元，這主要是由于股市下跌和美氣候意識、綠色債券、氣候解決方案、清潔能源/技術。氣候解決方案和清潔能源/技術基為有利于在應對氣候變化方面表現更好的公司，其中包括為低司，以及開發氣候解決方案的公司。換句話說，歐洲氣候基金經二、境內氣候基金發展現狀（一）發展背景與現狀投入，如直接贈款、以獎代補、稅收減免、政策型基金、投資國有資化領域。相較于歐美地區而言，中國氣候型私募基金發展還處于初期發展階段候基金在中國境內的發展提供了重要機遇。在2020基金-國家綠色發展基金23。（二）境內氣候基金的募資來源清潔發展機制（CleanDevelopmentMechanism，CDM）新華社.《國家綠色發展基金揚帆起航，傳遞中國堅定綠色發《investingintimesofclhttps://assets.contentstack.io/v3/assets/blt4eb669caa7dc65b2/blt2317a85c41ab1992/6255cf57fea57c4dece51c53/Investing_in_Times_of_Climate_Change_2022_Final象，中國政府注重發揮政策資金的引領撬動作用，形成了以產引更多資金和投資主體參與其中，最終形成政府主導和市場參3所示）。根據海南省綠色金融研究院研究，綠出資平臺出資比例在42%，金融機構是第二大主力，在40%左右，剩余為企業與私募基（三）境內氣候基金的類型1.政府引導型氣候類基金①中國清潔發展機制基金產業投資基金（PPP）是通過產業基金投資PPP項目或運作PPP項目的運營公司，基金上層資金結構多為政府、金融機構及運營公司多方參與，待基金存續期結智研瞻產業研究院(2023).《2023年中國情節發展機制（CDM②絲路基金關國家和地區的基礎設施、資源開發、產業合作、金融合作等項銀行。投資方式主要為股權投資為主，債權投資、基金投資等多融資方面，絲路基金的投資項目主要為清潔能源類項目，包括水③山東綠色發展基金變化和山東省綠色低碳產業轉型的項目，包括但不限于節能減排、清潔能源、循環經濟、環境保護與治理、綠色智造等領域。其資金來源主要為山東國資④國家綠色發展基金2.綠色產業發展基金新京報(2023).絲路基金已承諾投資金額超過200億美3.綠色擔保基金菲律賓等國家和地區的相關經驗，中國政府層面的綠色擔動資金,引入金融資本和民間資本成立綠色擔?；鸬男问?在資金籌集和4.綠色PE/VC氣候類私募基金隨著政府鼓勵各類機構投資者參與綠色金融市場、政策方面也逐步投資行為，越來越多的機構參與到綠色金融市場的發展當中。當前（四）境內氣候基金主要投向政府引導型氣候類基金，主要投向偏公益性行業及綠色技長，風險較大。PPP綠色項目基金通常由地方政府或建設單位回報率較低，但現金流相對穩定。產業發展綠色基金通常由大型企業集要是與企業業務具有一定協同性的綠色產業，以達到大型企業集結合的雙贏目的。綠色PE/VC基金通常由金融機構景好、投資回報較好的市場化綠色股權項目。證券機構側重綠色位PE/VC基?（五）境內氣候基金投向標的篩選原則績效，包括公司業務或項目募集資金投向是否產生環境效益、綠況、綠色轉型和產業升級情況；(4)環境信息披露水平，包括是否披露與境信息、是否披露關鍵定量指標以及環境目標完成情況。并且在可以將綠色因子作為風險回報調整項目，幫助投資決策，以投資策略的投資標的時，應將其納入負面清單。在組合管理過程中跟蹤投資標的環境績效，更新環境信息評價結果，對資產組合進行第三章：擴大氣候基金規模的主要挑戰和建議盡管世界各國，特別是中國與歐洲國家，在全球范圍內設立了許一、某些資產和長期項目的感知或實際風險較高綠色并不等于無風險。一些氣候適應和減緩資產和活動在可行成熟（例如氫等新型技術），而另一些則更為復雜和長期（例如綠色業的綠色和可持續轉型處于不同的成熟階段。在亞洲，成熟度肯定如歐盟。企業在發起、管理和執行綠色項目/資產方面可能缺乏專業知識和經驗。這不僅限建議：政府主導、市場參與相結合的發展模式資者之間重新分配風險的混合金融或投資結構將是吸引不同類型投資者從屬、首次損失吸收資本和/或擔保特征的結構；融資計劃與影響目標和衡量方面的技術援特別就中國綠色投資領域目前整體發展程度不高、市場參險。同時政府應建立氣候基金激勵機制，通過放寬與氣候基終形成政府主導和市場參與相融合的發展模式，以①北京市大興區新鳳河流域綜合治理PPP項目中華人民共和國國家發展和改革委員會(2021).綠色政府和資本合作(PPP)項目典型案例名單公示./xwdt/tzgg/202104/t20210402_127167項目位于大興區北部，在大興區政府授權下，區水務局選擇政府出資人代表設立項目公司，并指定大興區服務，并通過政府購買服務費收回投資，并獲取合理回報，特許經營②梧州市靜脈產業園PPP項目餐廚垃圾處理、污泥處理、醫療廢棄物處理等其他固廢協同處置方物處理體系。梧州市人民政府授權梧州市城市管理監督局作為本項二、綠色分類法的碎片化分類法是可以基于原則和/或與可持續發展目標（例如應對氣候變化）相一致的預定義經濟活動的分類系統。有許多不同的分類法可以對符合不定了自己的綠色分類法，以便能夠根據其具體的環境和經濟優先戰，讓其對哪些活動是真正可持續的感到困惑。這也可能增加盡職建議：采用更多國際認可的分類法和共同基礎分類法采用全球公認的分類法（例如歐盟分類法、共同基礎分類國際投資者，因為它們為綠色和可持續經濟活動的構成提供了更高也表明該基金采用全球最佳實踐和其對可持續發展的承諾，從而可就中國的情況而言，我們建議完善境內氣候基金標準體系色項目庫。以國家發改委《綠色低碳轉型產業指導目錄(業協會《綠色投資指引（試行）》，以及中國人民銀行、國家發改委、資、創投等不同類型的氣候基金、明確氣候基金的評價標準和氣候基金供有指導性的、可操作性強的標準和實施方針；搭建境內應對氣候變化三、完善投資者保護的法律法規，提升投資者的決策信息透明度氣候基金是一種相對較新的專題基金。鑒于上述風險和利益的法律法規，提高數據和信息的透明度和可靠性，以便投資者做出明智的投資決策。大多數地區都會有現行的法律法規來規范投資經戶的最佳利益行事的信托責任。披露投資策略、風險和業績，以及與費用和開支，是各轄區的典型要求。雖然這些法律法規是保護投資者氣候變化是一個新興起的投資領域，其技術細節根據中國香港和新加坡最近發布的一些法規和監督過程中，評估氣候/環境風險和機遇的相關性和重要性。在歐盟，《可持續金融信息要求，以區分具有不同程度ESG/可持續發展特征的基金。是否在中國內地實施類似措施以及實施的程度，需要仔細考慮已有的法律法規、實施和執行的不同的司法管轄區（包括中國）也對資產管理公司和/或基金層面的信息披露提出要求，以提高透明度、能見度和可比性。從高層次來看，?如何實現ESG重點，包括業績、衡量方法（包括關鍵假設和估計）、基發出（并獲歐洲議會及理事會批準）的資產經理及/或基金層面披露規定的高層次比較、中就中國的情況而言，我們建議完善氣候基金信息公開披露續發展報告標準；歐洲可持續發展協會發布的《企業可持續發展我們預計報告和衡量方法將更加標準化，企業和投資者也將更容建議監管機構對這些變化和投資者的需求做出回應，并四、缺乏可信度高的數據者在進行綠色和可持續投資時遇到的主要挑戰之一。缺乏統一的衡量和續發展報告標準的趨同。雖然報告數據和標準化的ESG指標如今越來越豐越多的強制性ESG報告要求但數據來源的分散性（政府；國際組理者頭疼?；谫Y產類別、相關資產/項目的性質以及獲取相關被投資方/發行人提供的信息的能力，獲取完整可靠的數據（如避免或減少的溫室氣體排放我們建議更廣泛地使用分析和實證模型，利用企業披露的能源消耗、生數據來估算投資組合的碳排放量。金融機構可用此來監控投資組合資決策。其他數據衍生工具可幫助投資經理計算投資組合的氣候轉和匯總各層次的信息，包括控股公司、子公司、供應商、客戶和在投資組合層面，氣候指標需要整合不同被投資公司的數據。也就是在物理風險評估方面，將氣候模型與地理信息和行業風險暴露相可獲得性，從而推動對環境友好型項目和倡議的投資。特別是，數據的透明度和可追溯性。區塊鏈可以提供安全、防篡改的交易計劃使用。這可以提高氣候投資的透明度，使投資者更容易跟蹤五、資產管理公司披露的信息缺乏核實證明全面可靠的信息對于有效的投資和風險管理以及全面評估ESG績效或要。對這些數據和信息進行核實將增加這一過程的可信度。據我或基金層面披露的ESG影響信息進行證明的地區并不多。盡管如此過驗證的，是可以信賴的。驗證/證明是途徑之一。同樣重要的是，要確保核查人員或驗證人員的能力、客觀性和獨立性?；谒麄兊膱筇岚付技{入了驗證要求。根據歐盟的《企業可持續發展報告指令》，告將接受有限鑒證，并在未來某個時間過渡到候信息披露規則中，某些氣候相關信息將作為財務報表的一部分進行對大型加速申報企業進行有限鑒證要求，從第四年開始過渡到合理鑒第四章：中國內地“雙Q”基金設立的相關政策一、監管要求（一）合格境外有限合伙人（QFLP）），外投資者參與投資設立的、以非公開方式向境內外投資者募集資開交易的企業股權的企業。QFLP使得投資者的外匯QFLP試點企業包括外商投資股權投資管理企業（即QFLP管理企業）和外商投資股權投QFLP試點政策最初推出之時，根據當時外商投資管理、外匯管理及私募監管等各領域法規政策仍在不停發展及完善，各股份（定向增發、大宗交易、協議轉讓等）、優先股、可轉債等更1.QFLP管理企業監管要求/a/333531215_12006①企業組織形式要求各地QFLP試點政策原則上均要求申請當在當地。各地QFLP試點政策基本都允許QFL②出資要求QFLP管理企業注冊資本的最低限額以及出資期限要求根據各地試點政差異，以深圳為例，對于QFLP管理企業注冊資本以及③投資者門檻各地試點政策對QFLP管理企業的境內外投資津、海南等地政策文件并未設置具體門檻，實操中可能需要與當上海則僅明確要求QFLP管理企業的境外投資2.QFLP基金監管要求①出資要求的出資金額、期限，目前試點地區之QFLP試點政策②投資者門檻各地試點政策對QFLP基金的境內外投資者門檻地政策文件并未設置具體門檻，實操中可能需要與當地主管部要求，私募基金的合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能：（；（（二）合格境內有限合伙人（QDLP）），取得QDLP試點資質的境外投資基金管理企業（即QDLP管理企業在境內面向），1.QDLP管理企業監管要求①企業組織形式要求②出資要求《新形勢下海外投資路徑探討——QDLP/Content/2022/03-14/1517310472.具體的外資出資比例要求。其中，深圳和北京明確提出外資管理分，但上海則明確QDLP管理企業必須有外資成分，不接受純內資的QDLP③投資者門檻要關注投資者背景及其管理經驗和資產規模（如良好的投資業績、境外牌照、無受處罰/調查經歷等）。這些門檻并非均為直接針對投資者的門檻要求，因2.QDLP基金監管要求①出資要求點政策對于基金規模和單個合格境內投資者認繳出資均未設明確最低出資額要求。另外，②投資者門檻中國證券投資基金業協會（簡稱為基金業協會）登記或備案的需要符合基金業協會相關登記備案的規則（QDLP與QFLP基金及其管理人是否需要在基基金管理人的股東是否可以豁免《登記備案辦法》規定的股東資質要的解釋和適用有待在實踐中進一步明確。目前我們僅在此簡單概括基1.基金業協會對基金管理人的監管要求可自由兌換貨幣（專門管理創業投資基金的私募基金管理人另有規求法定代表人、執行事務合伙人或其委派代表、負責投資管理的高理人一定比例股權或財產份額，且實繳出資合計2.基金業協會對基金的監管要求人民幣的實繳募集規模方可成功備案（創業投二、外匯政策（一）QFLP及QDLP外匯監管新政概述2022年，廣東、海南、寧波及上海外匯分局先后放外匯管理改革試點實施細則》（簡稱《跨境投資試點實施細則），引》（簡稱《QFLP外匯操作指引》）及利潤匯出這一境外投資者重點關切的問題，《QFLP外匯操作指引》明確在Q盤前，銀行可憑QFLP管理企業出具的有關QFLP基金辦理跨境收支，而無需向稅務局進行稅負申報即可對外付匯，這值得提出的是，目前其他QFLP/QDLP試點地區的外匯管理匯操作指引》，雖然其中相當一部分地區的QFLP/QDLP試點政策中），規范。盡管如此，目前普遍認為后續《外匯操作指引》的外QFLP/QDLP試點地區逐步引入并推開，例如，《關于支持前海深港風投創投聯動發展的（二）QFLP及QDLP外匯余額管理制度1.QFLP基金的額度管理QFLP基金單獨申請境外資金募集額度，且QFLP基金之間國家外匯管理局上海市分局.《關于臨港新片區部分跨境貿易投資高水平開放試點擴圍的通知》./shanghai/2023/0221/191北京外匯管理部.《北京地區深化資本項目便利化改革試點實施政策細則》（京匯〔2022〕12號）./beijing/2022/0406/1廣東省地方金融監督管理局.《廣東省開展合格境內有限合伙人境外投資試點工作暫行辦法》./gdjr/zwgk/jrzcfg/content/post_3616940.htmlQFLP管理企業向地??融監管部?申請，取得QFLP試點QFLP管理企業可在各QFLP基?之間靈活調劑單只基?的募集資?規模之和不得超過QFLP管理企業所獲批的QFLP總規模。所有QFLP基?境外合伙?資?凈匯?（不含股息?）之和不得超過QFLP管理企業所獲批的QFLP總規模。境外投資?減資或單只QFLP2.QDLP基金的額度管理），采取余額管理制，即境外投資額度授予QDLP管理企業，由QDLP管理企業靈活），（三）QFLP基金跨境收支流程的簡化前，均需提交相關證明材料，由外匯監管銀行審核該筆資金使的投資范圍相一致。在實務中，如QFLP基金擬QFLP基金經審計的財務報表、合伙人利潤分配決議、主管稅務部門出具的QFLP基金當期凈利潤加上年初未分配利潤（或減去年初未彌補虧損）和其額（如有）。因此，經辦銀行通常僅在QFLP基金整體理對外進行利潤分配并付匯出境。在私募基金的語境下，常出現僅《QFLP外匯操作指引》明確，在QFLP基金清QFLP基金清盤時，銀行才要求提供完稅證明材料及基金清盤和清算資金匯性證明材料，方能辦理購付匯及資金匯出手續。由于基金清盤前的材料，僅提供書面說明即可，該便利措施將實現QFLP核算并對外付匯的可能性。基金清盤前無需向稅務局進行稅務申報（四）QFLP及QDLP外匯賬戶監管需到銀行辦理外匯登記手續，領取業務登記憑證。QFL付賬戶（用于存放源自境外投資人外幣出資意愿《QFLP外匯操作指引》出臺后，進一步精簡了現行外匯管理規定該賬戶對外支付投資收益及本金。明確取消QFLP基金貨幣出資入賬登記：QFLP管理企業在所在地外匯分局辦理基金管理企業的外2.QDLP外匯賬戶監管產品開立專用托管賬戶，專項保管境外投資資金，在資金匯出時資金的規模不得超過核準額度，專用托管賬戶跨境匯出、匯入幣資金托管相關事項。但是，有些地區（如除深圳外的廣東地區《QDLP外匯操作指引》出臺后，明確由QDLP管理企業在所在（五）QFLP及QDLP外匯信息報備義務時向其自身所在地、托管人所在地、QFLP/QDLP基金注冊地以及額度發放所在地外匯局進行季度報備，報備信息包括其在該等地方發行設立的所有QFLP/QD括單只試點基金QFLP規模/已分配對外投資額度、已使度、資金匯入金額、資金匯出金額、凈匯入/凈匯出金額、托管人名稱、募集境外/境內資三、稅務政策（一）合格境外有限合伙人（QFLP）1.QFLP基金和投資人稅務政策①企業/個人所得稅QFLP基金通常以境內有限合伙企業的形式成立，目前國家和地方層面就QFLP基金出臺專門的企業所得稅法規，因此需要結合各地實操要求來確定QFLP基金的企業所得稅處法》和相關規定適用于全國范圍，但各地稅務機關對QF同，實操中通常需要和QFLP基金成立所在地的主管根據《合伙企業法》，一家合伙企業在企業所得稅角度應被視為企業本身無納稅義務，而需要由合伙人分別就歸屬于該合伙人的收益稅34。根據財政部和國家稅務總局發布的《關于合伙企伙人是自然人的，繳納個人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，《中華人民共和國合伙企業法》，/flfg/2006-08/28/content_371399.htm《財政部，國家稅務總局.關于合伙企業合伙人所得稅問題的通知》，/chinatax/n363/c4806/content.html合而言，在合伙制基金層面核算合伙企業的生產經給所有合伙人的所得和企業當年留存的所得（利潤而非得。具體應納稅所得額計算，包括如何在有限合伙人之間分配應納基于上述背景，一家注冊成立于深圳的QFLP基人（即：有限合伙人）需視乎其類型繳納不同的企業/個人所得稅。根據不同類型的企業所得稅，若投資人所在地和中國內地有雙邊稅務協定且符合所有免該中國企業所得稅（實操中協定待遇較難）。然而，中國地方稅務外投資人因QFLP基金的境內普通合伙人和管理人而在中投資人需要就其享有的收益繳納25%的中國企業所得稅，該（尤其是對風控要求很高的機構投資人）在其所在地產生一系列復雜如無法就其繳納的25%中國企業所得稅在當地作境外稅收抵免因此通常無法被境外投的《QFLP外匯操作指引》，上海全轄、廣東南沙、海南洋浦及寧波北侖允QFLP基金清盤前，銀行可憑QFLP管理企業出具的有關資金來性，實操中QFLP管理企業未必愿意出具承諾函以承帶來了極大便利性，舉例來說，如果境外投資者對資金出境有緊急需境內公司投資人應就其從QFLP基金分配到的收（3）境內個人投資人境內個人投資人應繳納何種稅率的個人所得稅目前存在繳納5%-35%的累進稅率，令個人投資者面臨最高35%的個人所得稅負，但實操中，有其個人合伙人從該基金應分得的股權轉讓所得和股息紅利所得，按照20%稅②其他中國稅QFLP基金在投資和退出時可能會涉及其他中國稅，此類交易層面的中結合具體投資項目類型來判斷，例如：買和賣私人公司股權退出則可能需要繳納6%的增值稅和其他③稅務申報和代扣代繳責任如上所述，由于QFLP基金通常為合伙企業，基金本身理論而言屬于般而言，境外投資人和境內公司投資人會各自負責其所得稅申常需要替境內個人投資人扣完個稅后將稅后收益分配至個人投資人可能有別于代扣代繳），實操中不排除主管稅務機關仍然向QFLP基金/管理人追討任何少2.QFLP基金管理人稅務政策QFLP基金管理人為在合格境外投資人試點地區企業按其設立組織形式（公司制或合伙制）相關規定就其獲取的管①企業所得稅基金管理人作為中國稅收居民企業，若為公司制應就其業所得稅，無適用稅收優惠政策的情況下一般企業所得稅稅伙制，則以其每一個合伙人為納稅義務人，合伙企業合伙②增值稅果主管稅務機關認為管理人獲取的附帶權益與其管理業務有質，則需要繳納6%的增值稅和其他地方附加稅費。目前國家和地方層面③境內標的公司稅務政策），接提高QFLP基金的業績表現，因此管理人在投資調研（二）合格境內投資企業（QDLP）1.QDLP基金和投資人稅務政策如果是契約型，目前國家和地方層面稅務機關均未就契約型①企業所得稅體，基金本身無納稅申報義務，由投資者自行繳納企業/個人所得稅，有可能主張基金無代②其他中國稅2.QDLP基金管理人稅務政策3.標的公司稅務政策享受任何氣候變化或綠色產業相關的稅務優惠，需要具體分析被投企業所在國家/地區的政四、準入政策（一）合格境外有限合伙人（QFLP）1.QFLP基金的投資范圍QFLP基金最廣為允許和常見的投資范圍為非上市公司的股權投資。由于外圍從非上市公司的股權投資拓展至包括上市公司非公開發行和交境外投資者募資的QFLP試點私募基金直接或者間接2.QFLP的試點資格申請與取得程序關于QFLP試點資格授予的主管機構，全國設立聯審工作機制來開展資格認定，少數地區如海南、廣州則明有關部門依照職責分工負責。審核通過后相關部門會出具同意開展QFLP試點的書面意見/推薦函/通知書等文件。以深圳為例，采取聯合會商工作機制（8個部門組成）審核決否給予試點資格，QFLP試點的申請受理部門（日常辦海地方金融監督管理局。另外，深圳鼓勵前海有序探索深港私募有限合伙基金制度安排下注冊的私募股權基金獲得QFL為私募基金管理人后方可發起設立首只QFLP基金；而重慶、天津和上海的QFLP辦法未明確要求QFLP基金管理人必須登記為私募基金管理人。實踐中，設《不動產私募投資基金試點備案指引（試行）》，/governmentrules/czxgf/zlgz/zlgz_smjj/zlgz_smjj_cpba/202302/P020230220732999592896.pdf得注意的是，如果QFLP基金管理人擬在中國境內募QFLP辦法是否有明確規定，均需根據現行私募基金相關規定在基金業協會就QFLP基金在基金業協會的備案要求而言，分試點地區所頒布的QFLP試點政策中均明確規資金來源）必須在基金業協會完成私募基金備案。但近期，基金業業協會備案要求之間的沖突，目前海南、深圳等地已出臺了相關補求未在境內募集的QFLP基金完成基金業協會備案，但（二）合格境內投資企業（QDLP）1.QDLP基金的投資范圍私募證券投資基金等。相關限制包括境外投資應遵守有關境外投資2.QDLP的試點資格申請與取得程序格認定，取得試點資格的企業將獲得獲準試點的書面批準。以深圳為例工作機制審核決定是否給予試點資格，綜合考量境辦公室）為深圳市地方金融管理局/前海地方金融監督管理局。目前全國范圍內，絕大部分QDLP試點地區均明文要求QDLP管理企業為促進深圳市和香港特別行政區兩地風投創投聯動發展、），），合作，優化金融民生服務（例如，便利香港居民在內地開戶，便利香等）；(2)深化深港金融市場和基礎設施互聯互通（例如，擴索深港私募通機制，包括優先支持以香港LPF制度安排下注冊的私募股權基金獲得QFLP資質以及直接申請在前海合作區設立QFLP，明確香港投資者的非居民稅收地位等）；(3)擴大金融業對外開放（）；融發展，支持金融科技發展等）；(5)加強深港金融監管合作（例如第五章：香港私募基金設立的相關政策一、監管要求（一）基金監管要求1.基金市場介紹及注冊機構經營的資產管理及基金顧問業務的元（33,200億美元）。37一直以來，香港都是亞洲最①中國香港），OFC基金制度讓基金能以公司形式設立，但又不受香港本分配的限制，而LPF基金制度的引入則進"HongKong’sassetandwealthmanagementbusinessremainedresilientin2021,"https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateannouncements/news/doc?refNo=OFC基金和LPF基金這兩種基金形式為基金管理人提供了豐富的選擇非只能進行流動性投資，而LPF基金也不來說，除非有稅務豁免的需求，這兩種基金形式都沒有最低資本的要具體來看，為了與其他司法管轄區的行業標準保持的法人資格。LPF基金的普通合伙人（通常是一家香港股份有限公司）對LPF基金的管理和控制負有最終的責任，而對LPF基金的有限合伙人則沒有任何住所和居住地方制。合伙人可自由訂立合同，通過有限合伙協議約定LPF基金的運作。雖然LPF基金的注冊辦事處必須在香港，但取決于LPF基金的投資管理架構，香港法律并沒有明來運營并管理OFC基金。如有需要，基金審慎選擇、委任并持續監督被委任的管理人。任多個保管人，在符合特定要求的情況下（如委任了當地的法律），人不一定要在香港。OFC基金的每一位董事都必須有良好聲譽②其他司法管轄區在OFC基金和LPF基金推出之前，私募基金在過去首的離岸司法管轄區。雖然香港的單位信托是存在SFC認可的零售型基金(公募基金)。開曼群島私募基金的主要形式包括豁免立投資組合公司（SPC）和豁免有限合伙（ELP）。取決于基金的發行計劃，部分投資管理人也會選擇盧森堡的特殊有2.常見基金架構層面的法規港擁有獨特的中英雙語普通法體系，以司法獨立和判例制度為基內地以外的其中一司法管轄區，與內地在民商事方面有相互的司可和執行法院判決、仲裁裁決，以及相互協助保全仲裁程序。因是SFC。此外，如果私募基金采用公司架構，則在香港要約或邀請要約認購是否在香港注冊成立，也無論是否在香港設立營立協議（或要約訂立協議）認購公司股份的盡管有上述要求，法律也規定了在特定情況下，載有邀請認購私募基或其他文件可以面向香港的潛在投資者發出而不需要遵守上述招股章程或SFC認者例外以及針對公司形式的基金而言，符合下列要求等私募發作為一個國際金融中心，香港擁有穩定的與美元掛鉤的貨幣制度本賬戶（房地產和證券）完全可兌換，香港的國際性銀行網絡密集，基交易活躍。這些使得香港更易于推動投資方面的對沖，同時因為香港分3.環境、社會及管治基金（ESG基金）證監會要求（作為私募基金市場的指引）根據致SFC認可基金的管理公司的SFC通函（該通函）將ESG因素納入為主要投資重點并反映于投資目標或策略的SFC認可基金，會載于SFC維持的ESG基金清單。雖然該通函僅適用于SFC認可基金，任何希望設立私募ESG基金的基金管理人都可將其作或氣候變化。基金還應羅列衡量是否達到其ESG重點的一系列準則，點、相關的內外部控制機制、為衡量上述ESG重點而采取的間實現其ESG重點、與基金的ESG重點相稱的實際投資比例以及基金根據ES（二）基金管理人監管要求1.資產管理層面的監管香港擁有透明且明晰的發牌制度。SFC負責監察市場參與者遵守有關條例、守則及券及期貨合約管理在內的資產管理業務的話，其必須持有理）牌照。實操中，部分基金管理人依賴涉及集團成員公司的豁免。一家企業僅向其全資附屬公司、持有其全部已資附屬公司提供管理證券或期貨合同的投資組合或房地產投資計劃的候相關的風險，并進行適當的披露。這些要求取決于基金的投資目標和策略，香港基金管理人委任中國香場提供建議，或在新加坡委任一名副投資經理管理東南亞的投資組合2.銷售的監管3.反洗錢要求），根據可靠且獨立來源所提供的文件或信息，核實該人的身份，如果有任何可能帶來較高洗錢或資助恐怖主義風險的者不曾為身份識別的目的而現身基金將需要對投資者進雖然開曼群島為至近年來亞洲最流行的基金管轄區，但構）對直接投資開曼群島架構的擔憂與日俱增。部分原因將開曼群島列入稅務不合作管轄區的黑名單，而因此投資者毫無疑問大。就香港而言，香港為基金管理人和投資者群體提供了健全的監管得多，基金的注冊辦事處可以維持在香港，后續持續的合規工作亦可以在當地進行管理。二、外匯政策），QFLP基金或直接投資于中國內地的被投企業，目前開曼群島、英屬維爾京和香港都沒有外匯管制，資金均可以自由出入和兌換，但需要滿若基金投資于中國內地或其他國家/地區的被投企業，則需要滿足被投企業國家/地區的外匯政策。請注意，如果基金投資于中國內地的Q根據《中華人民共和國外匯管理條例》，境外機構、境外個人在關主管部門批準后，應當到外匯管理機關辦理登記，其中針對資本項目（包括資本轉國家規定應當經外匯管理機關批準的，應當在外匯支付前辦理批準產變現賬戶資金入賬備案后，根據《國家外匯管理局關于進一步改進管理政策的通知》（匯發[2012]59號），按現有簡化手續外匯局可通過相關業務系統自動完成外國投資者收購中方股權出資確認登記；采取其他非貨幣形式支轉讓對價的，發生股權變更的企業仍需至所在地外匯局申請辦理外國三、稅務政策（一）基金稅務政策若基金設立在開曼群島，基金在開曼群島通常是一家免稅實體因《中華人民共和國國務院.中華人民共和/zwgk/2008-08/06/content_1066085），對于一家由香港管理公司管理的私募基金而言，基金通常被獲取的收益通常被視為經營性質，此外，如果基金主要投資于私人活動由香港管理公司在香港完成，則未來退出時獲取的收益很可能潤，因此基金在一般稅法下需要繳納香港利得稅，假定基金為合伙鑒于上述，無論是開曼、盧森堡、香港成立的私募基金在香港管理則需要考慮香港利得稅影響，但豁免政策，即：統一基金免稅法案，可豁免繳納香港利得稅。該香港基金下設的特殊目的實體，因此如果滿足所有條件，基金和基金的特港管理人可以為基金在香港協商、批準和執行有關交易的同時令基外，當協商和執行相關的決策等活動都在香港進行的情況下，基有可能向香港稅務局申請香港稅務居民證明，后續再和被投企業主防止偷漏稅的安排》第五議定書下豁免資本利得預提所得稅）。統一基金免稅法案為自我評估機制，無需向香港稅務納稅人自我評估后認為基金符合條件，則基金（若為香港有限（二）香港管理公司稅務政策–管理費理公司的雇員一年內有部分時間是在香港境外地區提供投資管理服因），則此部分非香港提供服務對應的管理費無需繳納香港利得稅務對應的成本費用亦不可以稅前抵扣，通常將部分管理費利潤不交（三）香港管理公司稅務政策–附帶權益(carriedinterest)如果香港管理公司因基金投資于私人公司股權，而在退關的條件下可以享受香港關于附帶權益的稅務優惠，在該優收取的附帶權益免于繳納香港利得稅，同時個人從公司獲案，同時對附帶權益如何進行分配的架構亦有所要求，因此，在籌劃，以滿足免稅要求，否則基金成立后將難以再調整架構，可管理局特制的表格以及特殊審計報告，香港金融管理局在此過程中意見，而香港稅務局很可能會出具問詢函要求納稅人解釋為何可以理公司也可以選擇提前向香港金融管理局遞交認證申請，以確定有如果不選擇申請適用附帶權益免稅，則有關附帶權益是否需要繳納香港利得稅/薪俸（四）投資人稅務政策投資人是否需要就其投資于香港管理私募股權基金而繳納任何資人國家/地區的稅務政策要求，基金向投資人分配收益不涉及任何香港稅影響，也不會在管理公司追繳投資人少繳的香港利得稅（若有）。因此，基金通常四、準入政策若私募基金直接投資于中國內地標的公司，則需要根據現行《外政策所形成的外商投資監管體系來判斷準入要求。目前，《外商投能源、節能減排的生產技術、設備的設計開發等產業，可以）（），發、人口及地理信息收集分析、公共傳媒、教育及醫療。如果基金投領域，落入外資準入負面清單的可能性較低，但若有關產業和國家戰關（例如：大型基礎設施、公眾利益相關的戰略能源等則不排除落行，單個項目是否屬于鼓勵外商投資產業目項目的實際情況分析和評估，基金在草擬募集文件時亦應考慮此外，采用母子基金或平行基金架構運作氣候變化投資基金也是值得第六章：設立氣候基金相關的政策建議匯、稅收和準入政策。以下是我們對中國內地和香港政策制定者一、中國內地1.明確離岸基金（例如，由香港經理人管2.探索允許QFLP/QDLP管理企業在其所在的城市/省份之外設立QFLP/Q的可能性。目前大多數QDLP/QFLP試點地區明確QDLP/QFLP基金都必須在試