A.短期借款B.金融債2.現代財務管理的最優目標是()A.總產值最大化B利潤最大化C.每股盈余最大化3.當市場利率上升時,長期債券價格的下降幅度()短期債券的下降幅度.A.大于B.小于C.等于D.不一定)4.實現股東財富最大化目標的途徑是()A增加利潤B.降低成本C.提高投資報酬率和減少風險D.提高股票價格6.決定企業報酬率和風險的首要因素是(A.資本結構B.股利分配政策\C.投資項目D.經濟7.到期風險附加率（溢價）,是對投資者承擔()的一種補償.A.利率變動風險B再投資風險C.違約風險D變現力風險8.當再投資風險大于利率風險時，(A.預期市場利率持續上升B.可能出現短期利率高于長期利率的現象C.預期市場利率不變9.甲方案在三年中每年年初付款1000元,乙方案在三年中每年年末付款1000元,若利率相同,則兩者在第三年年末的終值()A相等B前者大于后者C前者小于后者D可能會出現上述三種情況中的任何一種10.6年分期付款購物,每年初付200元,設銀行利率為10%,該分期付款相當于一A.958.20元B.758.20元C.1200.00元D354.3A.8%B.8.16%C.8.04%D.8.的本利和將為()萬元.A.150B.183.153C.189.561D.201.()元.A.1994.59B.1565.68D.1813.48D.142315.若使復利終值經過4年后變為本金的2倍,每半年計息一次,則年利率為().A.18.10%B.18.92%C.37.84%1.金融性資產的流動性和收益性成反比；收益性和2.企業投資時應盡量選擇風險小的投資項目,因為風險小的投資對企業有利.()3.盈利企業也可能因為償還到期債務而無法繼續經營下去.(4.任何要迅速擴大經營規模的企業,都會遇到相當嚴重的現金短缺情況.()5.通貨膨脹造成的現金流轉不平衡,可以靠短期借款解決.(6.解決經營者目標與股東目標不一致的最佳辦法,是股東要權衡輕重,力求找出能使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三項之和最小的解決辦法.(7.到期風險附加率,是對投資者承擔利率變動風險的一種補償.()8.資金的時間價值一般用利息來表示,而利息需按一定的利率計算,因此,資9.先付年金與普通年金（后付年金）的區別僅在于付款時間不同.(判斷題參考答案：借款期限甲3乙4丙5（二）各企業在若干年后需要償還長期借款本息如下：ABC（三）各企業若干年年末取得投資收益如下：a)根據資料“（一）?,分別計算各企業長期借款的終值。b)根據資料“（二）?,分別計算各企業為建立償債基金每年末應存入銀行的金額。c)根據資料“（三）?,分別計算個企業投資收益的現值。益的情況，分別計算各企業長期借款的終值和投資收益的現值。（一）計算各企業長期借款的終值。=120000*（4.6410-1）=4369=180000*（6.2278-1）=9410=250000*（8.1152-1）=17788(2)投資收益的現值=120000*（1.7355+1）=3282=180000*（2.4437+1）=6198=250000*（3.30373+1）=100932.練習遞延年金現值和永續年金（一）各企業第一年年末的投資項目的收入情況如下：3．丙企業從第四年末至第十二年末每年可的收益7200a)根據資料“（一）?,計算各企業收益在第一年末的現值。=40000*4.8684*0.9091=177034.=60000*5.3349*0.8264=264525.=720000*5.7590*0.7513=311525.（一）設有關各年的通貨膨脹率如下：（三）2001年泰北工廠準備以360000元進行股票投資，預計4年后可收（四）根據資料“（一）?,分別用算術平均法和幾何平均法計算平均通貨膨脹率。（五）根據資料“（二）?,及資料“（一）”的兩種計算結果，分別計算其名義利率。（六）根據資料“（二）”、“（三）”及資料“（一）?,用幾何平均法計算的結果，分析其股票投資項目的可行性。f=-1=5.74%=540000×0.8548×0.7999=369227.從計算的結果可以看出該項目股票投資的收入，在考慮了實際利率和通貨膨脹率后，仍比其投資額高9227.44元，表明該投資項目具有投資價值。A.1.65B.2.0C.2.3D.1越大越好。A.高于B.低于C.等于D動資產周轉率分別為6次和8次，則本年度比上年度的銷售收入增加了（）。4.杜邦財務分析體系是利用各種主要財務比率之間的關系來綜合分析和評價企A.銷售現金比率B.每股營業現金流量C.營運指數D.現金滿足投資比率1.如果一個企業的盈利能力比率較高，則該企業的償債能力也一定較好。()2.影響速動比率可信性的重要因素是存貨的變現能力。()3.營運資金數額的多少，可以反映企業短期償債能力。()4.流動比率反映企業用可在短期內轉變為現金的流動資產償還到期流動負債的能力，因此，流動比率越高越好。()5.每股盈余是每年凈利與全部股東股數的比值6.存貨周轉率越高，說明企業經營管理水平越好，企業利潤越大。()周轉，提高資金的利用效果。()期越長,正常的流動比率就越低。()下： 3.82%6.81%4備注：該公司正處于免稅期。定性分析其變異的原因。2）運用杜邦財務分析原理，比較本公司1997年于1定性分析其變異的原因。本公司權益凈利率=銷售凈利率×資產周轉率×權益成數=1a.銷售凈利率高于同業水平0.93%，原因是：銷售成本率低2%，或毛利率b.資產周轉率略低于同業水平0.03次，主要原因是應收賬款回收較慢。c.權益成數低于同業水平，引起負債較少。b.資產周轉率下降，主要原因是固定資產和存貨周轉率下降c.權益成數增加原因是負債增加。），（2）計算1999年的應收帳款周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率。（3）計算1999年的銷售凈利率、權益凈（4）采用因素分析法分析銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數變動對權益凈利率的影響。2）應收帳款周轉率4次；固定資產周轉率1.22次；總3.某公司年初存貨為30000元，年初應收帳款為25400元，本年末計算出流動？（期末存貨=54000-18000*1.3=30600元平均存貨=平均存貨*存貨周轉率=30300*4=1212)期末應收賬款=54000-30600=23400元3)平均應收賬款=（23400+25400）平均收帳期=（24400*360）/121200=72天C.國庫券D.商業匯票貼現2.當市場利率上升時,長期債券價格的下降幅度()短期債券的下降幅度.A.大于B.小于C.等于D.不一定3.甲方案在三年中每年年初付款1000元,乙方案在三年中每年年末付款1000元,若利率相同,則兩者在第三年年末的終值()A相等B前者大于后者C前者小于后者D可能會出現上述三種情況中的任何一種4.6年分期付款購物,每年初付200元,設銀行利率為10%,該分期付款相當于一A.958.20元B.758.20元C.1200.00元D354.35.某一投資項目，投資5年，每年計息（復利A.8%B.8.16%C.8.04%D.8.本利和將為()萬元.A.150B.183.153C.189.561D.201.8.有一年金,前3年無流入,后5年每年初流入500元,年利率為10%,則其現值為()元.A.1994.59B.1565.68D.1813.48D.1423A.標準離差是各種可能報酬率偏離期望報酬率的B.如果選擇投資方案,應以標準離差為評價指標,標準離差最小的方案為最優方案D.對比期望報酬率不同的各項投資的風險程度,應用標準離差同期望值,即標準離差率（變異系數）1.金融性資產的流動性和收益性成反比；收益性和2.企業投資時應盡量選擇風險小的投資項目,因為風險小的投資對企業有利.()3.盈利企業也可能因為償還到期債務而無法繼續經營下去.(4.任何要迅速擴大經營規模的企業,都會遇到相當嚴重的現金短缺情況.()5.通貨膨脹造成的現金流轉不平衡,可以靠短期借款解決.(6.解決經營者目標與股東目標不一致的最佳辦法,是股東要權衡輕重,力求找出能使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三項之和最小的解決辦法.(7.到期風險附加率,是對投資者承擔利率變動風險的一種補償.()8.資金的時間價值一般用利息來表示,而利息需按一定的利率計算,因此,資9.先付年金與普通年金（后付年金）的區別僅在于付款時間不同.(13.如果已知項目的風險程度和無風險最低報酬率,就可貼現率.()14.通常風險與報酬是相伴而生,成正比借款期限甲3乙4丙5（五）各企業在若干年后需要償還長期借款本息如下：ABC（六）各企業若干年年末取得投資收益如下：D3E4G5a)根據資料“（一）?,分別計算各企業長期借款的終值。b)根據資料“（二）?,分別計算各企業為建立償債基金每年末應存入銀行的金額。c)根據資料“（三）?,分別計算個企業投資收益的現值。益的情況，分別計算各企業長期借款的終值和投資收益的現值。（五）計算各企業長期借款的終值。=120000*（4.6410-1）=4369=180000*（6.2278-1）=9410=250000*（8.1152-1）=17788(3)投資收益的現值=120000*（1.7355+1）=3282=180000*（2.4437+1）=6198=250000*（3.30373+1）=100932.練習遞延年金現值和永續年金（二）各企業第一年年末的投資項目的收入情況如下：3．丙企業從第四年末至第十二年末每年可的收益7200根據資料“（一）?,計算各企業收益在第一年末的現值。=40000*4.8684*0.9091=177034.=60000*5.3349*0.8264=264525.=720000*5.7590*0.7513=311525.（七）設有關各年的通貨膨脹率如下：（九）2001年泰北工廠準備以360000元進行股票投資，預計4年后可收（十）根據資料“（一）?,分別用算術平均法和幾何平均法計算平均通貨膨脹率。（十一）根據資料“（二）?,及資料“（一）”的兩種計算結果，分別計算其名義利率。（十二）根據資料“（二）”、“（三）”及資料“（一）?,的結果，分析其股票投資項目的可行性。=540000×0.8548×0.7999=369227.4.某公司有一項付款業務,有甲乙兩種付款方式可供選擇：要求：按現值計算,從甲乙兩方案中選優.A市場風險B公司特有風險C經營風險D該債券兩年后一次還本付息，每年計算利息一次，該公司若持有債券至到期日，（）A再投資風險B違約風險C利率變動風()。（）（）A經濟危機B通貨膨脹C利率上升D企業管理不善（）（）A利率上升，則證券價格上升。B利率上升，則企業的派發股利將增多。C利率上升，證券價格會下降。D利率上升，證券價格變化不定。A兩股票的收益變化完全相同。B兩股票的收益變化完全相反。C當把兩種股票組合成證券組合，可分散掉一部分系統風險。D當把兩種股票組合成證券組合，系統風險將被完全分散掉。1.當票面利率大于市場利率時，債券發行的價格大于債券的面值。()當市場利率下降時，債券價格會上升。()互相抵消。()率的變動。()的標準，票面利率不影響債券收益。()當投資者要求的收益率低于債券票面利率時，債券的市場價值會高于當債券接近到期日時，債券的市場價值向其面值回歸。()7.采用多角經營控制風險的唯一前提是所經營的各種商品的利潤率存在負相關關系。()8.假設市場利率不變，溢價發行的債券的價值會隨時間的延續逐漸下降。()跌的更多。()10.調整各種證券在證券投資組合中所占比例，可以改變證券組合的貝塔系數，從而改變證券投資組合的風險和風險收益率。()于報酬率固定的資產。()12.預期將發生通貨膨脹或提高利率時市盈率會普遍下降，預期公司利潤增長時市盈率會上升，債務比重大的公司市盈率較低。()13.當市場利率下降時,長期債券投資的損失每年6.15付息，到期一次還本（計算過程中保留4位小數，結果保留兩位小數）。要求：3）假定你期望的投資報酬率為8%,1999.6.16債券市價為1031元，你是否購即發行價格低于927.88元時，公司將取消發行計劃。2）到期收益率=[1000×10%+（1000-940）/3]/[（1000+93）設到期收益率為I,則3=1000×10%/（1+i）+1000/（1+i）參考答案：2）股票的必要報酬率=8%+0.9%×（14%-8%）期限5年，每半年付息一次的債券。要求：2）如果按債券價格購入該債券，此時購買債券的到期收益率是多少（測試值1）此時債券價值=100000×4%×（P/A=4000×5.7864+100000×0=94215.6元因為此時債券價值大于市價，所以應該購買。2）94000=100000×4%×（P/A,16%,3）+100000×（P/S,設貼現率為6%，4000×（P/A,16%,3）+100000×（P/4.預計某公司明年的稅后利潤是1000萬元，發行在外普通股2）預計盈余的60%將用于發放現金股利，股票獲利率為4%，用零增長模型發放股利，用固定成長模型計算股票價值。股票價值=預計明年股利/股票獲利率=1.2/4%=30元3）股票價值=預計明年股利/（必要報酬率-成長率）=1.2/4%=相同，每股盈余都是4元，只是A公司發放股利4元，而B公司只發放2元。已知A公司的股價為40元。請根據計算結果分析下列結論中并說明理由。2）B公司目前的股利較低，因此，B公司的股價會低于40元。為4×10=40元。因P=D/（R-g），則4），其他各項，因A公司的股利支付率高但成長率低，B公司的股利低但成長率高，均無法作出結論。參考答案：行價格高于1081.15元時，將不再愿意購買。A市場風險B公司特有風險C經營風險D該債券兩年后一次還本付息，每年計算利息一次，該公司若持有債券至到期日，（）A再投資風險B違約風險C利率變動風()。（）（）A經濟危機B通貨膨脹C利率上升D企業管理不善（）（）A利率上升，則證券價格上升。B利率上升，則企業的派發股利將增多。C利率上升，證券價格會下降。D利率上升，證券價格變化不定。A兩股票的收益變化完全相同。B兩股票的收益變化完全相反。C當把兩種股票組合成證券組合，可分散掉一部分系統風險。D當把兩種股票組合成證券組合，系統風險將被完全分散掉。1.當票面利率大于市場利率時，債券發行的價格大于債券的面值。()當市場利率下降時，債券價格會上升。()互相抵消。()率的變動。()的標準，票面利率不影響債券收益。()當投資者要求的收益率低于債券票面利率時，債券的市場價值會高于當債券接近到期日時，債券的市場價值向其面值回歸。()7.采用多角經營控制風險的唯一前提是所經營的各種商品的利潤率存在負相關關系。()8.假設市場利率不變，溢價發行的債券的價值會隨時間的延續逐漸下降。()跌的更多。()10.調整各種證券在證券投資組合中所占比例，可以改變證券組合的貝塔系數，從而改變證券投資組合的風險和風險收益率。()于報酬率固定的資產。()12.預期將發生通貨膨脹或提高利率時市盈率會普遍下降，預期公司利潤增長時市盈率會上升，債務比重大的公司市盈率較低。()13.當市場利率下降時,長期債券投資的損失每年6.15付息，到期一次還本（計算過程中保留4位小數，結果保留兩位小數）。要求：3）假定你期望的投資報酬率為8%,1999.6.16債券市價為1031元，你是否購期限5年，每半年付息一次的債券。要求：2）如果按債券價格購入該債券，此時購買債券的到期收益率是多少（測試值4.預計某公司明年的稅后利潤是1000萬元，發行在外普通股2）預計盈余的60%將用于發放現金股利，股票獲利率為4%，用零增長模型發放股利，用固定成長模型計算股票價值。（）A.資本成本等于酬資費用與用資費用之和與籌資B.一般而言，債券的籌資成本要高于銀行借款的籌資成本C.在各種資本成本中，普通股的資本成本不一定是最高的（）（）C.保留盈余成本B.邊際資本成本1．留存收益成本的計算與普通股完全相同。()和。5．在利用凈現值指標進行決策時，常以銀行貸款利率作為貼現率。()1．A公司正在著手編制明年的財務計劃，請你協助計算其加信息如下：（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期為0.85元，如按公司債券的當前市價發行新的債券，發行成本為市價的（3）公司普通股面值為1元，當前每股市價為5.5元，本年派發現金股利0.35元，（4）公司預計明年的資本結構為：（5）公司所和稅率為40%；（6）公司普通股的貝他系數為1.1；要求：（1）計算銀行借款的稅后資本成本；（2）計算債券的稅后資本成本；（3）分別使用股票股利估價模型和資本資產訂價模型估計普通股資本成本；（4）計算其加權平均資本成本（普通股以其（3）的平均成本計算）。(1)銀行借款成本=8.93%×(1-說明:資本用于決策,與過去的舉債利率無關.(2)債券成本=1×8%×(1-40%)/0.85×(1-4%)=4.8%/0額按市價而非面值計算。股利增長模型:d1/P0+g=0.35×(1+7%)5資本資產訂價模型:5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%普通股平均成本=(13.81%+14.30%)/2=15.36%×150/1200+5.88%×650/1200+14.06%×40兩種方法的綜合資本成本，從中選擇一較優方案。公司債券參考答案：公司債券:100/250=40%優先股:30/250=12%綜合資本成本:8%×32%+10%×40%+12%×12%+15%(1)各種籌資占籌資總額的比重:公司債券:30/250=12%優先股:110/250=44%普通股:60/250=24%(2)綜合資本成本:7%×20%+8%×12%+9%×44%+15%×24%=9.92%兩方案進行比較,乙方案的綜合資本成本較低,故乙方案較優。資本結構為企業的最優資本結構。該公司為滿足投資的需要計劃籌集新的資金，并維持目前的資本結構不變。隨籌資額增加，各籌資方式的資本成本如下：參考答案：（1）籌資總額的分界點為:銀行借款:15/30%=50萬元,45/3（2）各籌資總額范圍內資金的邊際成本如下：籌資總額的范圍(萬元)邊際50-608%×30%+13%×70%=11.5%60-1508%×30%+本結構為公司理想的目標結構。公司擬籌集新的資金200萬元，并維持目前的資本結構，隨籌資額增加，各種資本成本的變化如下表：要求：計算各投資突破點及相應各籌資范圍的邊際資本成本。邊際資本成本(0-100萬元)=25%×4%+75%×10%邊際資本成本(100-160萬元)=25%×4%+75%×12邊際資本成本(160萬以上)=25%×8%+75%×12第六章（2－3節）財務杠桿與資本1．總杠桿作用的意義在于能夠估計出()（）A．公司總價值最大時的資本結構是最佳資本4．下列屬于影響企業財務風險的因素是()5．關于經營杠桿系數，下列說法不正確的是()A．在其他因素一定時，產銷量越小，經營杠桿系數（）9．最佳資本結構是指()金以降低財務風險。()桿為無窮大。()務杠桿效應。()5．財務風險是由于負債而引起企業破產可能增加帶來的風險。() 作用。()售額達到盈虧臨界點時，經營杠桿系數近于無窮大。()銷售額為320萬元，息稅前利潤為80萬元，固定成本為48萬元，變動成本率要求：（1）計算保本銷售額；（2）計算經營杠桿系數，財務杠桿系數，總杠桿系數。□保本銷售額=480000/（1-60%）=120(萬元)□經營杠桿系數=(320-320×60%)/(320-320×60%-48)=(320-320*60%)/80=1.6年息稅前利潤增加到200萬元。現有兩個方案可供選擇：按12%的利率發行債），），要求：（1）計算兩個方案的每股利潤；（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤；（3）計算兩個方案的財務杠桿系數。解：□□財務杠桿系數□=200/(200–40–60)=2財務杠桿系數□=200/(200–40)=1.25（1）稅息前利潤800萬元；（2）所得稅率40%；（3）總負債200萬元，均為長期債券，平均利）；（6）每股賬面價值10元。該公司產品市場相當穩定，預期無增長，所有盈余全部用于發放股利，并擬定股票價格與其內在價值相等。要求：（1）計算該公司每股利潤及股票價格；（2）計算該公司加權平均資本成本；（3）該公司可以增加400萬元的負債，使負債總額成為600萬元，（4）計算該公司資本結構改變前后的已獲利息倍數。利息（200×10%）20所得稅（40%）312□所有者權益=60×10=600(萬元)利息(600×12%)72因此,該公司應改變資本結構。□原已獲利息倍數=800/20=40（1）全部發行變通股30萬股（每股面值1）；（2）按面值發行公司債券300要求1）計算每股收益無差別點以及此時的每股收益；（2）上述兩種籌資方式在每股收益無差別點條件下的經營杠桿，財（3）若下年度公司的銷售額可達到800萬元，則宜采用上述何種籌）？公司原有股票=（1000–500）/16=31.25(萬股)融資后的變動成本率=(1–40%)[S×(1–45%)–230–500×10%=[S×(1–45%)–230–500×□在全部發行普通股時：DOL=[642.73×(1–45按面值發行公司債券后：DOL=[642.73×(1–45DFL=[642.73×(1–45%)–230上述兩種籌資方式在每股收益無差別點,由于銷售收入,價格,變動成本和固定成本等影響經營風險的因素沒有變動,故經營杠桿相同;按面值發行債券的負債增加,使財務風險加大,企業總風險也就隨之增大,故財務杠桿增大,由1.68在全部發行普通股方式下：每股收益=[800×(1–45%)–2按面值發行公司債券方式下：元,總杠桿由4.80下降到2.75；按面值發行公司債券方式下高到3.97元,總杠桿由9.41下降到3.55,因此應以發行增資200萬元，有以下兩個方案可供選擇：甲方案發行債券200萬元，年利率增加，普通股市價將跌至每股180元；乙方案發行債券100萬元，年利率為要求：通過計算，在甲，乙兩個方案中選擇較優方案。長期債券成本=200×8%×(1–33□計算按甲方案增資后的加權平均資本成本□計算按乙方案增資后的加權平均資本成本乙方案加權平均資本成本不僅低于甲方案,而且低于目前的加權平均資本成本。所以應選擇乙方案，使企業加權平均資本成本較低。設備三年前以5000元購置，故出售決策的相關成本為5000元），（）（）4．某投資項目原始投資為12000元，當年完工投產，預計使用年限為3（）（）17．現有兩個投資項目甲和乙，已知：k甲=10%，k乙=15%，□甲=20%，□乙22．貨幣時間價值等于()()。25．如果其他因素不變，一旦折現率提高，則下列指標中其數值將會變小的是()。參考答案：19.D20.D項目，結論相同。()則應選擇內含報酬率最高的投資方案。()3．風險調整貼現率法是用調整凈現值公式分母的辦法來考慮風險。()4．凈現值以絕對數表示，不便于在不同投資規模的方案之間進行對比。()的內含報酬率。整貼現率。()金的時間價值就是利率。()10．先付年金與普通年金的區別僅在于付款時間不同。()11．投資報酬率等于貨幣時間價值、通貨膨脹貼水、風險報酬三者之和。()12．貨幣時間價值中包含風險報酬和通貨膨脹貼水。()13．永續年金既無現值，也無終值。()愿意冒險，風險報酬斜率就大，風險溢價就較大。()案可供選擇（風險相同1）投資于A項目（免稅5年后可一次性收回利息3）將現金存入銀行，復利計算，每半年等額收回本息1.945萬元。要求：（1）計算A方案的內含報酬率；（3）如果要求未來5年內存款的現金流入現值與B方案未來的現金凈流量現參考答案：(1)設內含報酬率為i,則10=14.4×所以(P/S,i,5)=10/14.4=0(2)年現金凈流量=(6.5-1)×(1-33%)+10/5×33%=4.345(萬元)現值=4.345×(P/A,7%,5)×(P/S,7%,2年稅后利潤=4.345-10/5=2.34(3)設年復利率為i,則15.56=1.945×(P/(4)設每次從銀行收回現金A萬元,則15.56=A(P資金600元。該公司所得稅率為40%，固定資產無殘值，采取直線法提折舊，公司要求的最低報酬率為10%（1）算確定該項目的稅后現金流量（2）計算該項目的凈現值（3）計算該項目的回收期(1)計算稅后現金流量.0123凈現值=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.=1745.28+2081.52+3244.32=1071.12元回收期=2+(6000-1920-25（1）從現在起，每年年初支付20萬元，連續支付十次，共（2）從第五年開始，每年年初支付20假設該公司的資本成本率（既最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個該公司應選擇第二方案.按折舊直線法計算。設備投產后每年銷售收入分別增加為4000元、15000元，要求：（1）假設企業經營無其它變化，預測未來三年每年的稅后利潤；（2）計算該投資方案的凈現值。(1)每年折舊額=(15500-500)/3=50第一年稅后利潤=20000+(10000-4000-5000)×(1=20600元第二年稅后利潤=20000+(20000-12000-5000)×(1=21800元第三年稅后利潤=20000+(15000-5000-5000)×(1=23000元(2)第一年稅后現金流量=(20600-20000)+5000=5600元第二年稅后現金流量=(21800-20000)+5000=6第三年稅后現金流量=(23000-20000)+5000=8凈現值=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751-=5090.4+5616.8+6383.5-=1590.7元5萬元，預計投資后營業收入90萬元，年總成乙方案原始投資為210萬元，其中，固定資產投資120萬元，無形資產投項目投資后，預計年營業收入170元，年經營成參考答案：NCF0=150(萬元)NCF1-4=(90-60)(1-33%)+19=39.1(萬元)NCF5=39.1+5+50=94.1(萬元)NPV=94.1×(1+10%)-5+39.1×(P/A,10%,4)-150=35.1(萬元)年折舊額=[120(1+2×10%)-8]/5=27NCF0=-210萬元NCF1-2=0NCF3-6=(170-80-27.2-5)(1-33%)+27.2+5=70.93萬元NCF7=70.93+65+8=143.93萬元NPV=143.93×(P/S,10%,7)+70.93×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]-210要求：按現值計算，從甲乙兩方案中選優。P乙=3+4×0.909+4×0.826=9.因此,乙方案好。預計殘值為原值的10年，該公司采用直線法提取折舊。現該公司擬買新設升到115萬元，公司如果購置新設備，舊設備出售可得收要求：通過計算說明該設備應否更新。(1)繼續使用舊設備:初始現金流量=-[10-(10-8.25)×33%]=-9.4225萬元營業現金流量=150×(1-33%)-100×(1-33%)+1.35×33%=繼續使用舊設備凈現值=27.25×(P/A,10%,5)+1.5×(P/S,10=27.25×3.7908+1.5×0.6209-9=103.2993+0.93135-9(2)更新設備:新設備年折舊=20×(1-10%)/5=3初始現金流量=-20萬元營業現金流量=165×(1-33%)-115×(1-33%)+3.6×33%=采用新設備凈現值=34.69×(P/A,10%,5)+2×(P/S,10%,通過計算可看出購買新設備凈現值較大,所以該設備應更新.該企業在對外商談判中，獲知己方可以購入一套設備，買價為50萬美元。萬元，每年付現成本增加到2800萬元。據市場調查，企業所產產品尚可凈現值法分析評價此項技術改造方案是否有利。(3)第8年末殘值變現收入23萬元(4)NPV=400×(P/A,10%,8)+23×(P/S,10%,8)-345(5)該方案有利。值8500元，購置新設備需花費13750元，預計可使用6年，每年操作成本850要求：進行是否該設備的分析決策，并列出計算分析過程。解:因新舊設備使用年限不同,應運用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優劣。(1)繼續使用舊設備的平均年成本每年付現操作成本的現值=2150×(1-30%)×(P/A,1=5425.22元年折舊額=(14950-1495)÷6=2242.50元每年折舊抵稅的現值=2242.50×30%×(P/A,1=1615.81元殘值收益的現值=[1750-(1750-14950×10%)×30%]×(P/S,1=[1750-(1750-14950×10%)×30%]×0=949.54元舊設備變現收益=8500-[8500-(14950-2242繼續使用舊設備的現金流出總現值=5425.22+8416.75-161=11276.62元繼續使用舊設備的平均年成本=11276.62÷=3128.22元(2)更換新設備的平均年成本購置成本=13750元每年付現操作成本現值=850×(1-30%)×(P/A,1=2446.28元年折舊額=(13750-1375)÷6=2062.50元每年折舊抵稅的現值=2062.50×30%×(P/A,1=2543.93元殘值收益的現值=[2500-(2500-13750×10%)×30%]×(P/S,1=[2500-(2500-13750×10%)×30%]×0=1095.52元更換新設備的現金流出總現值=13750+2446.8-2543.93更換新設備的平均年成本=12556.83÷(P/=3054.15元因為更換新設備的平均年成本(3054.15元)低于繼續使用舊設備的平均年成本(3128.22元),故應更換新設備。1．如果企業營運資金短缺成本較低，資本成本較高，則其持有政策宜采取()。3．某企業個年需用A材料2400噸，4．對信用期限的敘述正確的是()（）D．如果在10天內付款，可享受10%的現9．下列項目中屬于持有現金的資本成本的是()（）（）12．預計賒銷額將由3600萬元變為7200萬，收賬期為60天，若該企業變動成的比例關系。()2．訂貨成本的高低取決于訂貨的數量與質量。()5．保險儲備的建立是為了防止需求增大而發生缺貨或供貨中斷。()7．企業花費的收賬費用越多，壞賬損失就一定越少。()將有利于增加企業的利潤。()企業就可以進一步提供商業信用。()天內付款，有30%的客戶在30天內付款（資本成本率為要求：（1）計算應收賬款平均占用資金的變動額（2）根據計算結果說明公司應否改變信用政策。360×35-1000×（1-30%）÷360×40（2）收益增加=1000×10%×30%=30（萬元）應計利息變動=-2.92×8%=-0.增加的收帳費用=1000×10%×2%=增加的壞賬損失=1000×（1+10%）×2%-1000×1.5%=增加的現金折扣=1000×（1+10%）×50%×2%+1000（1+10%（萬元）本為5000元，預計信用期若為30天，年銷量為1000件，可能發生的收賬費用為3000元，可能發生的壞賬損失率為1%；若信用期為60天，年銷量可增加解1）收益的增加=銷售量增加×單位邊際貢獻=2000×（5-4）=2000（2）應收賬款占用資金的應計利息增加=Δ（應收賬款平均余額×變動成本率/360×30×4/5×10%=800-333=4（3）壞賬損失的增加=2000×5×1.5%=150（4）收賬費用增加=4000-3000=1000（5）改變信用期的凈損益=2000467＋150+1000）=383產量500件，每次生產準備成本為500元，單件生產成本50無，每件零件年儲解1）外購經濟批量==2400（件）外購總成本=60×72000+24000=43440因為自制總成本小于外購總成本，所以應選擇自制。如下：56789要求：計算含有保險儲備的再訂貨點。解：經濟批量=2×7200×50/40=134（件）平均訂貸間隔期=5×0.1+6×0.2+7×0.4+0.8×0.2×+0.9×0.TC（B=0）=[（8×20-140）×0.2+（0.9×20-140）×0.1]×100×54+0×TC（B=40）=0×100×54+40A方案信用條件為（N/60預計賒銷收入將增加8萬元，壞賬損失率B方案信用條件為（1/30，N/60預計賒銷收入將增加14萬元，壞賬損2.4萬元。要求：確定該公司應選擇哪一信用條件方案。解：A方案信用成本收益為7.35萬元，B方案信用成本收益為7.88萬元，該公司應選擇B信用條件方案。15天。25天。（1）增加的邊際貢獻：40000×30%=12000（元）（3）增加的現金折扣：140000×60%×3%=2520（元）（4）增加的環賬損失：40000×3%=1200（元）信用政策變化對利潤的綜合影響：12000-（-369.6）-2520-1200=8649.6（元）方案二：（1）增加的邊際貢獻：5000×30%=15000（元）（2）增加的應收賬款機會成本：（3）增加的現金折扣：150000×70%×2%=2100（元）（4）增加的壞賬損失：50000×4%=2000（元）二。（）