第11章籌資管理（5分）考點目錄考點52：企業籌資考點53：項目融資考點54：短期籌資考點55：長期籌資和融資租賃考點56：資金成本考點57：資本結構考點52：企業籌資1.內源籌資企業內源籌資資金來源主要包括企業自有資金、應付息稅以及未使用或者未分配專項基金。其中，自有資金主要包括留存收益、應收賬款以及閑置資產變賣等；未使用或未分配的專項基金主要包括更新改造基金、生產發展基金以及職工福利基金等。內源籌資由于源自企業內部，因此不會發生籌資費用，具有明顯的成本優勢，同時內源籌資還具有效率優勢，能夠有效降低時間成本。考點52：企業籌資2.外源籌資企業外源籌資渠道主要包括權益籌資、債務籌資以及混合籌資。1）權益籌資包括普通股籌資和優先股籌資，權益籌資形成企業所有者權益，將對企業股權結構產生不同程度的影響，甚至影響原有股東對企業的控制權；2）債務籌資包括借款籌資和債券籌資，籌資后企業需按時償付本金和利息，企業的資本結構可能產生較大的變化，企業負債率的上升會影響企業的財務風險；考點52：企業籌資3）混合籌資主要包括可轉換債券和認股權證，混合籌資是同時兼備權益籌資和負債籌資特征的特殊籌資工具。直接籌資方式是指籌資主體不通過銀行等金融中介機構而從資本市場籌集資金，比如發行股票和企業債券籌資。間接籌資方式是指籌資主體通過銀行等金融中介機構向資金提供者間接籌資，比如向商業銀行申請貸款、委托信托公司進行證券化籌資等。考點53：項目融資項目融資又叫無追索權融資方式，其含義是項目負債的償還，只依靠項目本身的資產和未來的現金流量來保證，即使項目運作失敗，債權人也只要求以項目本身的資產或盈余還債，而對項目以外的資產無追索權。1.項目融資的特點（1）以項目為主體。（2）有限追索貸款。（3）合理分配投資風險。（4）項目資產負債表之外的融資。（5）靈活的信用結構。考點54：短期籌資1.短期負債籌資的特點（1）籌資速度快，容易取得。（2）籌資彈性好。短期籌資的限制條件相對較少。（3）籌資成本較低。（4）籌資風險高。2.短期負債籌資的方式短期負債籌資最常用的方式是商業信用和短期借款。考點54：短期籌資1）商業信用商業信用的具體形式有應付賬款、應付票據、預收賬款、其他應付款項等。2）短期借款（1）短期借款的信用條件①信貸限額。②周轉信貸協定。企業享用周轉信貸協定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。考點54：短期籌資【例】甲企業向銀行申請一年的周轉信貸額度為2000萬元，承諾費率為0.5%。甲企業在借款年度內使用了1200萬元短期借款，則甲企業應向銀行支付的承諾費為（2000-1200）×0.5%=4萬元，這是銀行向甲企業提供貸款的附加條件。③補償性余額。補償性余額是銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比（一般為10%～20%）的最低存款余額。補償性余額則提高了借款的實際利率。考點54：短期籌資【例】甲企業向銀行申請2000萬元的貸款，期限1年，年利率6%，銀行要求維持限額10%的補償性余額。此時，甲企業實際可動用的借款是1800萬元，但需要按2000萬元支付銀行利息，因此該項借款的有效年利率則為：2000×6%÷1800=6.67%考點55：長期籌資和融資租賃1.長期籌資長期籌資可分為長期負債籌資和長期股權籌資。長期負債籌資可分為長期借款籌資、長期債券籌資、融資租賃和可轉換債券籌資。2.融資租賃1）租賃可以分為經營租賃和融資租賃兩種。融資租賃作為一種籌資方式，是指實質上轉移了與租賃資產所有權有關的幾乎全部風險和報酬的租賃。考點55：長期籌資和融資租賃其所有權最終可能轉移，也可能不轉移。經營租賃是指除融資租賃以外的其他租賃。因此一項租賃屬于融資租賃還是經營租賃取決于交易的實質，而不是合同的形式。2）一項租賃存在下列一種或多種情形的，通常分類為融資租賃：①在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人。②承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購買價款與預計行使選擇權時租賃資產的公允價值相比足夠低，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將行使該選擇權。考點55：長期籌資和融資租賃③資產的所有權雖然不轉移，但租賃期占租賃資產使用壽命的大部分（通常解釋為≥75%）。④在租賃開始日，租賃收款額的現值幾乎相當于租賃資產的公允價值（通常解釋為≥90%）。⑤租賃資產性質特殊，如果不作較大改造，只有承租人才能使用。3）融資租賃的租金融資租賃的租金包括三大部分：①租賃資產的成本：租賃資產的成本大體由資產的購買價、運雜費、運輸途中的保險費等項目構成；考點55：長期籌資和融資租賃②租賃資產成本的利息：即出租人向承租人所提供資金的利息；③租賃手續費：包括出租人承辦租賃業務的費用以及出租人向承租人提供租賃服務所賺取的利潤。4）融資租賃的優點融資租賃作為一種籌資方式，其優點主要有：①是一種融資與融物相結合的籌資方式，能夠迅速獲得所需長期資產的使用權；②可以避免長期借款籌資所附加的各種限制性條款，具有較強的靈活性；考點55：長期籌資和融資租賃③融資與引進設備都由有經驗和對市場熟悉的租賃公司承擔，可以減少設備引進費，從而降低設備取得成本；④租賃費中的利息、手續費以及融資租賃設備的折舊費均可在稅前支付，可以減輕所得稅負擔。融資租賃的出租人不能將租賃資產列入資產負債表。與此相適應，也不能對租賃資產中的固定資產提取折舊。承租人作為融資活動的債務人，應當采用與自有固定資產相一致的折舊政策計提租賃資產折舊。考點56：資金成本資本成本包括資金占用費和籌資費。①資金占用費是指企業占用資金支付的費用，如銀行借款利息、債券利息、股利等。②籌資費用是指在資金籌集過程中支付的各項費用，如銀行的借款手續費，公證費。1.個別資金成本2.綜合資金成本：個別資金成本的加權平均考點57：資本結構1.資本結構的概念和資本結構決策的內容。企業的資本由長期債務資本和權益資本構成，因此資本結構指的是長期債務資本和權益資本的構成及其比例關系，不包括短期負債。長期債務與權益資金的組合形成了企業的資本結構。企業資本結構決策的主要內容是權衡債務的收益和風險，實現合理的目標資本結構，從而實現企業價值最大化。2.資本結構決策的分析方法。1）資金成本比較法（資金成本越低越好）。選擇綜合資金成本最低的方案。考點57：資本結構2）每股收益無差別點法（每股收益越大越好）。比較在企業預期盈利水平下的不同籌資方案的每股收益，進而選擇每股收益較大的籌資方案。其缺點是沒有考慮風險因素。3）企業價值比較法。企業價值比較法是以企業價值最大化作為最佳資本結構的衡量標準，如果是上市公司，就是使市凈率（每股市價與每股凈資產的比率）最高的資本結構。該資本結構也是使企業價值最大化的資本結構，同時，企業的加權平均資金成本也是最低的。考點57：資本結構該方法應用的前提是假設股票的市場價格可以完全反映企業價值。企業最優的資本結構應當是使企業的價值最大化，同時，資金成本也是最低的資本結構，而不一定是每股收益最大的資本結構。第12章營運資金管理（2分）考點目錄考點58：現金管理考點59：應收賬款管理考點60：存貨管理考點61：短期負債管理考點58：現金管理1.持有現金的需要和目標。企業置存現金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要。企業現金管理的目標，就是要在資產的流動性和盈利能力之間做出抉擇，提高現金使用效率，以獲取最大的長期利益。考點58：現金管理2.現金管理的方法（1）力爭現金流量同步。（2）使用現金浮游量。從企業開出支票到收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項劃出企業賬戶，中間需要一段時間。現金在這段時間的占用稱為現金浮游量。在這段時間里，企業已開出了支票，但仍可動用活期存款賬戶上的這筆資金。不過，在使用浮游量時要控制好時間，以免發生銀行存款的透支。（3）加速收款。（4）推遲應付款的支付。考點58：現金管理3.最佳現金持有量一般企業持有的現金，將會有三種成本：（1）機會成本。現金作為企業的一項資金占用，是有代價的，這種代價就是它的機會成本。（2）管理成本。管理成本是一種固定成本，與現金持有量之間無明顯的比例關系。（3）短缺成本。上述三項成本之和最小的現金持有量，就是最佳現金持有量，考點59：應收賬款管理1.應收賬款管理的目標投資必然要發生成本，這就需要在應收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權衡。2.信用政策1）信用期間2）信用標準。所謂“5C”系統，是指評估顧客信用品質的五個方面，即：（1）品質:客戶的信譽，過去付款的記錄和債務償還的情況。客戶是否表現為盡力償債。（2）能力:對客戶支付能力的判斷，主要考查客戶流動資產的數量及性質，流動負債的組成。考點59：應收賬款管理（3）資本:客戶的財務實力、總資產和股東權益的大小。（4）條件:當前客戶付款的經濟環境，客戶過去在經濟蕭條時能否付清貨款。（5）抵押。3）現金折扣政策實施對應收賬款回收情況的監督，可以通過編制賬齡分析表進行。3.應收賬款回收情況的監督一般來講，拖欠時間越長，款項收回的可能性越小。形成壞賬的可能性越大。對此，企業應實施嚴密的監督，隨時掌握回收情況。實施對應收賬款回收情況的監督，可以通過編制賬齡分析表。考點60：存貨管理1.儲備存貨的成本企業儲備存貨有關的成本，包括取得成本、儲存成本以及缺貨成本三種。1）取得成本取得成本=訂貨成本+購置成本=訂貨固定成本+訂貨變動成本+購置成本2）儲存成本儲存成本也分為固定成本和變動成本。3）缺貨成本存貨的總成本=取得成本+儲存成本+缺貨成本 考點60：存貨管理2.存貨決策存貨的決策涉及四項內容：決定進貨項目、選擇供應單位、決定進貨時間和決定進貨批量。決定進貨項目和選擇供應單位是銷售部門、采購部門和生產部門的職責。財務部門的職責是決定進貨時間和進貨批量。經濟訂貨量的公式為:式中Q*——經濟訂貨量；K——一次訂貨的變動成本；D——存貨年需要量；K2——單位儲存變動成本。考點61：短期負債管理短期負債籌資中，應用最廣的是商業信用和短期借款。1.商業信用的管理商業信用的具體形式有應付賬款、應付票據、預收賬款、其他應付款項等多種。應付賬款可以分為：A.免費信用，即買方企業在規定的折扣期內享受折扣而獲得的信用；B.有代價信用，即買方企業放棄折扣付出代價而獲得的信用；C.展期信用，即買方企業超過規定的信用期推遲付款而強制獲得的信用。考點61：短期負債管理“2/10，n/30”意味著：在10天內付款，可以獲得2%的折扣（免費信用）；在11天到30天之間付款，沒有折扣（有代價信用）；30天之后付款，視為違約（展期信用）放棄現金折扣的成本為：放棄現金折扣的成本與折扣百分比的大小、折期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變化。（12.4-1）考點61：短期負債管理2.短期借款利率及其支付方法的比較一般借款企業可以有以下三種方法支付銀行貸款利息：①收款法。②貼現法（預扣利息法）。③加息