基于杜邦分析法的光明乳業(yè)盈利能力研究摘要由于市場(chǎng)的日趨發(fā)展，民眾生活水平也在日漸改善，中國(guó)為積極應(yīng)對(duì)人口老齡化而實(shí)行三孩政策。同時(shí)，現(xiàn)在的人們追求綠色、健康的生活，乳制品已成為日常生活的一部分。中國(guó)對(duì)奶制品的需求量正逐漸增加，奶制品產(chǎn)業(yè)潛力很大。但因?yàn)楝F(xiàn)在的品牌越來(lái)越多元化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的愈演愈烈，其受到的巨大壓力也是前所未有的。奶制品供應(yīng)量的增加推動(dòng)了奶制品產(chǎn)業(yè)迅速在中國(guó)發(fā)展起來(lái)，而大大小小的奶制品公司在中國(guó)這樣的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中要脫穎而出，就必須對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況有明確的認(rèn)知，剖析原因得出影響光明乳業(yè)盈利能力的問(wèn)題，有的放矢，增強(qiáng)公司實(shí)力。本文首先選擇了光明乳業(yè)公司為重要研究目標(biāo)，運(yùn)用杜邦分析法相關(guān)重要指標(biāo)對(duì)光明乳業(yè)進(jìn)行盈利能力的分析，將光明乳業(yè)和同行業(yè)伊利股份及三元控股等公司展開(kāi)了橫向?qū)Ρ龋⑼ㄟ^(guò)比較，根據(jù)光明乳業(yè)面臨的問(wèn)題給出能夠有效執(zhí)行的意見(jiàn)，并得出了結(jié)論。希望能為光明乳業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，更上一層樓提供有效的建議。關(guān)鍵詞：光明乳業(yè)；盈利能力；杜邦分析目錄1緒論 緒論1.1研究的背景目的和意義1.1.1研究的背景中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，人們生活得到改善，生活質(zhì)量也在顯著提高，生活品質(zhì)也日益為全國(guó)人民所關(guān)注。人們?cè)谌橹破愤@一方面的需求日益增加，這是因?yàn)槠渚哂袃?yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)、促進(jìn)骨骼生長(zhǎng)、增強(qiáng)體質(zhì)的優(yōu)點(diǎn)[1]。雖然，由于中國(guó)乳品產(chǎn)業(yè)興起相對(duì)較晚，但面臨著劇烈的競(jìng)爭(zhēng)，所以一大批又若干中小乳業(yè)公司因?yàn)槠髽I(yè)的管理水平低下、規(guī)模較小、產(chǎn)品質(zhì)量得不到較高的保障等因素倒下了。在2014年前后，中國(guó)在乳制品這一市場(chǎng)中形成了以伊利、蒙牛和光明三巨頭占據(jù)主導(dǎo)地位的乳品企業(yè)梯隊(duì)，所生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量有保障，可與外資和進(jìn)口乳品一較高下[2]。但由于“三聚氰胺”等負(fù)面事件的影響，消費(fèi)者對(duì)于國(guó)產(chǎn)的乳品仍持懷疑的態(tài)度。無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，對(duì)中國(guó)乳品行業(yè)的乳業(yè)需求量也驟然減少。此后,中國(guó)政府嚴(yán)格管控中國(guó)乳品行業(yè)，提高消費(fèi)者的信任程度，使中國(guó)乳品行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量值得信賴(lài)，令乳制品的生產(chǎn)和管理銷(xiāo)售慢慢回歸正常軌道。如今，中國(guó)乳品產(chǎn)業(yè)尚處在改革調(diào)整的階段，且新冠疫情的影響依舊存在。在新冠疫情這一形勢(shì)下，中國(guó)乳業(yè)將迎來(lái)全新的發(fā)展機(jī)遇。在乳品企業(yè)堅(jiān)持以自身優(yōu)勢(shì)繼續(xù)發(fā)展的同時(shí)，也要注意這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也將日益激烈。故對(duì)乳品企業(yè)的盈利水平進(jìn)行分析，先尋找影響盈利水平的相關(guān)因素，明確其所欠缺的部分，增強(qiáng)公司盈利水平，這具有現(xiàn)實(shí)意義。1.1.2研究的目的一個(gè)企業(yè)想要生存和發(fā)展下去，那么盈利能力這一重要影響因素不可忽視，在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈和復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，想要進(jìn)一步提高企業(yè)的綜合實(shí)力，就需要提高這個(gè)企業(yè)的盈利能力水平[3]。本文主要采用杜邦分析系統(tǒng)，針對(duì)光明乳業(yè)的盈利能力現(xiàn)狀進(jìn)行更深一層次的分析探討，分析杜邦分析的幾個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)總結(jié)出影響其盈利能力的原因，并針對(duì)所得出的問(wèn)題給予恰當(dāng)?shù)膶?duì)策，能夠增強(qiáng)光明乳業(yè)的盈利水平，增強(qiáng)其在同行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力，在乳制品行業(yè)中占據(jù)有利位置，且在以后的發(fā)展中，光明乳業(yè)的發(fā)展前景將更可觀。1.1.3研究的意義盈利能力的強(qiáng)弱能直接反應(yīng)出一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，體現(xiàn)的是該企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞[4]。因?yàn)橛芰Φ膹?qiáng)弱分析有助于企業(yè)本身、投資者、公司債權(quán)人以及國(guó)家政府制定相關(guān)決策。企業(yè)盈利能力越高說(shuō)明企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)策略越成功；企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，股價(jià)越高；企業(yè)的還債能力越強(qiáng)，債權(quán)人會(huì)受到更多保障；國(guó)家制定的經(jīng)濟(jì)政策越有效，國(guó)家越有經(jīng)濟(jì)實(shí)力。由此可見(jiàn)，基于杜邦分析法，對(duì)影響企業(yè)的盈利能力高低的各項(xiàng)因素進(jìn)行分析，就具有很重要的現(xiàn)實(shí)意義[5]。本次研究結(jié)合了光明乳業(yè)2018年到2020年公布的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用杜邦分析法，對(duì)光明乳業(yè)的盈利能力進(jìn)行深入研究，尋找影響光明乳業(yè)盈利能力的因素及存在的問(wèn)題，有的放矢，提出行之有效的建議，增強(qiáng)光明乳業(yè)的盈利能力，有助于光明乳業(yè)在乳制品這個(gè)行業(yè)里更健康發(fā)展。1.2杜邦分析體系概述1.2.1杜邦分析體系的概念杜邦分析體系是評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)工作業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)框架。企業(yè)凈資產(chǎn)回報(bào)率在這一體系中是中心指數(shù)，要想真實(shí)而客觀的反映一個(gè)企業(yè)的盈利能力水平，可以對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行計(jì)算。凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式是：凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)杜邦分析體系主要是是利用幾個(gè)主要的財(cái)務(wù)比率相互之間的關(guān)系，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行較為全面的分析評(píng)價(jià)的方法，它對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)與分析主要包括對(duì)企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力的分析，因?yàn)槠浞治龅娜嫘浴⑾到y(tǒng)性，杜邦分析體系受到了許多企業(yè)的歡迎[6]。1.2.2杜邦分析體系的作用杜邦分析系統(tǒng)將權(quán)益凈利率加以劃分，把體現(xiàn)公司財(cái)務(wù)狀況與運(yùn)營(yíng)結(jié)果的指標(biāo)體系有機(jī)組合起來(lái)，能夠系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)到公司的運(yùn)營(yíng)狀況全貌，另一方面，通過(guò)分析各影響因素增減變化狀況來(lái)確定核心指標(biāo)變化的因素，從而發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并進(jìn)行處理,增強(qiáng)公司實(shí)力,推動(dòng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)的發(fā)展。于是，這些財(cái)務(wù)分析被普遍的運(yùn)用在了各類(lèi)公司的實(shí)際管理工作中。2光明乳業(yè)股份有限公司盈利能力分析2.1光明乳業(yè)簡(jiǎn)介2.1.1行業(yè)背景中國(guó)乳制品行業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，自1997年至2007年，中國(guó)乳制品行業(yè)是發(fā)展迅猛的，但在2008年發(fā)生了“三聚氰胺”事件，消費(fèi)者對(duì)于中國(guó)乳制品質(zhì)量的信任程度大幅下降，導(dǎo)致乳制品行業(yè)受到了重大打擊，其行業(yè)總產(chǎn)值發(fā)生了負(fù)增長(zhǎng)，但由于我國(guó)政府逐步加大了對(duì)乳制品產(chǎn)業(yè)的監(jiān)督與整治，消費(fèi)者對(duì)食品安全問(wèn)題始終保持高度重視的態(tài)度，讓生產(chǎn)乳制品的企業(yè)針對(duì)食品衛(wèi)生安全問(wèn)題做出許多有效措施來(lái)保障食品衛(wèi)生。乳制品產(chǎn)業(yè)也因此在經(jīng)過(guò)的短時(shí)間的發(fā)展低潮期之后開(kāi)始慢慢走向恢復(fù)的新時(shí)期，于是從2014年至今日，因?yàn)楦咚侔l(fā)展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)，不斷調(diào)整實(shí)行的各種國(guó)家政策比如中國(guó)目前已經(jīng)放開(kāi)了三孩政策，制品即將迎來(lái)新一波的需求，發(fā)展?jié)摿艽蟆Ｋ裕袌?chǎng)對(duì)乳制品的需求以及乳制品的產(chǎn)量都在以可觀的速度增長(zhǎng)[6,7]。2.1.2光明乳業(yè)主要業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及行業(yè)地位光明乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“光明乳業(yè)”；股票代碼：600597）是一家多元化上市公司，成立于1996年，至今已有100多年的歷史，是國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的乳制品生產(chǎn)、銷(xiāo)售企業(yè)之一[8]。光明乳業(yè)主要經(jīng)營(yíng)各種奶制品的研發(fā)、制造和營(yíng)銷(xiāo)，奶牛的養(yǎng)殖、培訓(xùn)，物流配送和服務(wù)。企業(yè)旗下子公司光明牧業(yè)是國(guó)內(nèi)最大的牧業(yè)綜合性服務(wù)公司之一。光明乳業(yè)還強(qiáng)調(diào)，2020年，公司超額完成經(jīng)營(yíng)計(jì)劃主要因素為公司的液態(tài)乳經(jīng)營(yíng)、其他乳業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃同比實(shí)現(xiàn)增加。具體分行業(yè)而言，至2020年，光明乳業(yè)奶生產(chǎn)制造業(yè)已完成營(yíng)業(yè)收入為220.58億元，同比增幅上升9.81%，主要因素為液態(tài)奶同比增幅上升3.39%；而乳制品毛利率則為27.05%，同比增幅下降5.83%，主要因素為公司本期實(shí)施的新收入準(zhǔn)則，以應(yīng)收顧客對(duì)價(jià)沖減營(yíng)業(yè)收入加上原材料成本的增加所導(dǎo)致。同時(shí)，光明乳業(yè)的牧業(yè)企業(yè)去年完成主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入為20.27億元，同比增加21.43%，毛利率為11.34%,同比下降約0.96%。其他行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.99億元，同比增幅上升39.81%；毛利率為28.00%，同比增幅下降3.47%。分地區(qū)考慮，2020年，光明乳業(yè)在上海營(yíng)業(yè)收入68.02億元，同比增幅上升15.21%；毛利率30.98%，同比下降9.84%。外地總收入為118.88億元，同比增幅上升2.94%；毛利率29.11%，同比下降3.62%。境外的營(yíng)業(yè)收入為62.93億元，同比增幅上升27.19%；毛利率13.99%，同比下降2.63%；其中，新西蘭新萊特去年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到63.21億元，同比增幅上升27.57%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3.03億元，同比增幅上升2.18%。主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)情況分行業(yè)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本毛利率（%）營(yíng)業(yè)收入較上年增減（%）營(yíng)業(yè)成本較上年增減（%）毛利率較上年增減（%）乳制品220581882851609161809727.059.8119.34-5.83牧業(yè)2026991952179704902411.3421.4322.75-0.96其他89885036364713939428．0039.8146.90-3.47主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況分產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本毛利率（%）營(yíng)業(yè)收入較上年增減（%）營(yíng)業(yè)成本較上年增減（%）毛利率較上年增減（%）液態(tài)奶14268883149940589231234.083.3916.00-7.17其他乳制品7789305136668572578514.1723.9024.39-0.34牧業(yè)產(chǎn)品2026991952179704902411.3421.4322.75-0.96其他89885036364713939428.0039.8146.90-3.47主營(yíng)業(yè)務(wù)分地區(qū)情況分地區(qū)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本毛利率（%）營(yíng)業(yè)收入較上年增減（%）營(yíng)業(yè)成本較上年增減（%）毛利率較上年增減（%）上海6802397298469504070730.9815.2134.38-9.84外地11888279586842779055529.112.948.48-3.62境外6293353716541297525313.9927.1931.21-2.63數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)2020年年度報(bào)告成本費(fèi)用方面，至2020年，光明乳業(yè)共產(chǎn)生銷(xiāo)售成本費(fèi)用430868.29萬(wàn)元，同比變化-11.35%，包括運(yùn)輸費(fèi)及物流費(fèi)用共11.22億元，同比變化3.30%，占總銷(xiāo)售成本費(fèi)用比例為26.05%；廣告費(fèi)7.59億元，同比變動(dòng)17.02%，占總商品銷(xiāo)售成本比例百分之17.62%；宣傳類(lèi)費(fèi)用7.4億元，同比變動(dòng)為-48.07%，占總商品銷(xiāo)售成本比例17.18%。可以看到，光明乳業(yè)2020年全線產(chǎn)品的毛利率均有所下滑。據(jù)民生證券的估計(jì)，2020年光明乳業(yè)毛利率為25,81%，與2019年同比下降了5.47個(gè)百分點(diǎn)，下滑的涉及因素主要有二：一方面系為企業(yè)實(shí)施新收入準(zhǔn)則，以應(yīng)收顧客的對(duì)價(jià)而沖減營(yíng)業(yè)收入，另一方面系原奶價(jià)格上漲導(dǎo)致。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，光明乳業(yè)2020年毛銷(xiāo)差-1.01個(gè)百分點(diǎn)，間接反映了因原奶價(jià)格上漲所帶來(lái)的成本壓力。2.2基于杜邦分析的光明乳業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力越高，表明企業(yè)會(huì)有越多可供自主支配的資金，并且，在以后的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展中可以投入更充足的資金，不斷擴(kuò)展企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展擁有強(qiáng)有力的支持，形成一個(gè)良好的閉環(huán)[9]。企業(yè)管理層是依據(jù)企業(yè)利潤(rùn)水平的好壞，評(píng)估目前公司所出現(xiàn)的問(wèn)題是否嚴(yán)重。在杜邦分析法中，將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行進(jìn)一步分解，分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，因此得到更多與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的財(cái)務(wù)因素，并對(duì)其進(jìn)行分析[10]，將數(shù)據(jù)與往年數(shù)據(jù)對(duì)照研究，可以明晰企業(yè)近幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化趨勢(shì)，將數(shù)據(jù)與同行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)照研究，可以明晰本企業(yè)存在的優(yōu)劣，也從多方面反映出企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)光明乳業(yè)2018-2020年相關(guān)指標(biāo)年份銷(xiāo)售凈利率（%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率（%）20182.511.173.099.0720193.021.282.7910.7920203.111.262.8111.012.2.1凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法最為重要的指標(biāo)，它反映的是企業(yè)過(guò)去一年的財(cái)務(wù)狀況[11]。企業(yè)想要更高的投資收益，可以從凈資產(chǎn)收益率中來(lái)了解，這是因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率可以反映企業(yè)投資收益的高低，兩者之間是成正比的關(guān)系[12]。同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)凈利潤(rùn)的回轉(zhuǎn)增長(zhǎng)速度、產(chǎn)品銷(xiāo)售凈收入以及權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系都是成正比的。光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，在2018年至2020年分別是9.07%、10.79%、11.01%，始終是在上漲的態(tài)勢(shì)，光明乳業(yè)的銷(xiāo)售凈利率以及凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的增長(zhǎng)都對(duì)其形成了積極的影響，權(quán)益乘數(shù)的減少對(duì)其形成的影響也是積極的。凈資產(chǎn)收益率總體是在不斷提高的，這表明光明乳業(yè)的盈利能力也在不斷提高。2.2.2銷(xiāo)售凈利率分析銷(xiāo)售凈收益率表示企業(yè)在企業(yè)的單位經(jīng)營(yíng)總收入中所能夠獲得的收益水平，反映每一元銷(xiāo)售收入所產(chǎn)生的凈收入的多寡。該指標(biāo)代表的是企業(yè)在銷(xiāo)售過(guò)程中的盈利能力，它應(yīng)與凈利潤(rùn)成正比，所以該指標(biāo)越大，表明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)[13]。光明乳業(yè)2018-2020年財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)年度201820192020營(yíng)業(yè)總收入（萬(wàn)元）209855622563242522272營(yíng)業(yè)總成本（萬(wàn)元）202266321320132409352銷(xiāo)售費(fèi)用（萬(wàn)元）499500486023430868管理費(fèi)用（萬(wàn)元）668336955882000財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬(wàn)元）20111104579329數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)銷(xiāo)售凈利率（%）年份光明乳業(yè)伊利股份20182.518.0920193.027.6920203.117.31數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)從2018年至2020年，光明乳業(yè)的銷(xiāo)售凈收益率分別為2.51%、3.02%、3.11%，都是在穩(wěn)步上升的，這說(shuō)明光明乳業(yè)的盈利水平也是在穩(wěn)步提升當(dāng)中。但與伊利股份相比，光明乳業(yè)的銷(xiāo)售凈利率在2%-3%左右，而伊利股份則是在7%-8%之間，光明乳業(yè)銷(xiāo)售凈收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及龍頭企業(yè)之一的伊利股份，相差在2倍到3倍之間，說(shuō)明其盈利能力一般。根據(jù)所收集的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用以及管理費(fèi)用都是較多的，這可能會(huì)是導(dǎo)致光明乳業(yè)盈利較低的原因[14]。如何合理調(diào)節(jié)營(yíng)銷(xiāo)成本，提高營(yíng)銷(xiāo)凈收益率，這對(duì)光明乳業(yè)在未來(lái)能夠繼續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，積極的擴(kuò)大市場(chǎng)份額具有一定的積極意義。2.2.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度也體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)對(duì)所有資本的有效經(jīng)營(yíng)利用效果。光明乳業(yè)在2018年至2020年里，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是1.17%、1.28%、1.26%，總體還是呈現(xiàn)出向上增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，而2018年較少的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)增速極大可能是由于當(dāng)時(shí)同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)太過(guò)于激烈，光明乳業(yè)的產(chǎn)品因與乳制品行業(yè)其他同類(lèi)型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有所下降而令銷(xiāo)售空間遭受擠壓，但光明乳業(yè)也立即針對(duì)此對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化布局，并引進(jìn)更具備競(jìng)爭(zhēng)性的新產(chǎn)品，導(dǎo)致了凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)增速回升，但2018年至2020年光明乳業(yè)和伊利股份之間的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)增速差額仍在持續(xù)下降，從0.47%下降到0.21%，這與疫情也有較大關(guān)系。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）年份光明乳業(yè)伊利股份三元股份20181.171.640.7120191.281.670.6120201.261.470.55數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)疫情常態(tài)化后，“喝奶抗疫”已成社會(huì)共識(shí)，這是因?yàn)榕Ｄ炭梢蕴岣呷梭w免疫力、補(bǔ)充蛋白質(zhì)和鈣，國(guó)家衛(wèi)健委和鐘南山、張文宏等權(quán)威醫(yī)療人士都在鼓勵(lì)公眾每日飲奶，由數(shù)據(jù)可知光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中還是相對(duì)較高的，所以光明乳業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也是有相對(duì)較高的優(yōu)勢(shì)的。2.2.4權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)年份光明乳業(yè)伊利股份三元控股20183.091.712.7420192.792.252.6720202.812.512.74數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)權(quán)益乘數(shù)反映的是公司財(cái)務(wù)杠桿大小，凈資產(chǎn)比例不變時(shí)，資產(chǎn)比率越高，杠桿越大，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就相應(yīng)增大。即權(quán)益乘數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越高。光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)在2018年至2020年分別是3.09、2.79、2.81，是在不斷下降的，所以光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷下降，但與同為乳制品行業(yè)的伊利股份公司，以及三元控股等進(jìn)行比較分析，光明乳業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)依舊保持在更高的水準(zhǔn)，并表示雖然光明乳業(yè)公司已經(jīng)再進(jìn)一步的降低杠桿，但仍是同行業(yè)中的高杠桿，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)而言仍處于較高水平，因此企業(yè)必須進(jìn)一步的投資去調(diào)節(jié)負(fù)債比率，以保光明乳業(yè)能夠穩(wěn)定的向上發(fā)展。2.3光明乳業(yè)盈利能力存在的問(wèn)題2.3.1產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降在2020年，光明乳業(yè)以政府政策補(bǔ)貼為主的其他利潤(rùn)達(dá)到2.01億元，是上年的2.5倍，大約為光明乳業(yè)盈利的三分之一。雖然2018年至2020年銷(xiāo)售凈利率從2.51%上升至3.11%，但與伊利相比，仍存在接近2.5倍的差距。并且，在中國(guó)乳業(yè)市場(chǎng)上，消費(fèi)者普遍認(rèn)識(shí)的是知名度更高的是伊利和蒙牛，對(duì)于光明的認(rèn)知度還有很大的提升空間，所以光明乳業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力還有很大的提升空間。如若說(shuō)低溫奶領(lǐng)域，光明還有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。但在其余品類(lèi)的常溫奶上，光明全部被伊利蒙牛所“碾壓”。而面對(duì)乳糖水解不耐受人群，伊利推出了備受贊譽(yù)的舒化乳，蒙牛又有了新養(yǎng)道。在兒童奶粉方面，伊利有QQ星，而蒙牛也有未來(lái)星。在風(fēng)味奶和乳酸菌飲料上，伊利也有谷粒多、優(yōu)酸乳等幾個(gè)子品牌，而蒙牛則有真果粒、酸酸奶、優(yōu)益C等產(chǎn)品。但在這些較細(xì)分的乳品類(lèi)別，光明幾乎都沒(méi)有讓人記得住的產(chǎn)品。酸奶類(lèi)別上，光明乳業(yè)于2009年推出的莫斯利安曾一度是明星產(chǎn)品，為實(shí)現(xiàn)常溫酸奶生產(chǎn)作出了開(kāi)拓奉獻(xiàn)。作為常溫酸奶的鼻祖，莫斯利安在光明乳業(yè)的銷(xiāo)售中有著極大貢獻(xiàn)，但隨著后期其他競(jìng)爭(zhēng)者爭(zhēng)相推出新的常溫型酸奶如安慕希等，莫斯利安的銷(xiāo)售空間遭到相當(dāng)大的擠壓，在光明乳業(yè)2015年度報(bào)告中顯示出其銷(xiāo)售額不增反減[15]。光明乳業(yè)則由于遲遲不能發(fā)布具有競(jìng)爭(zhēng)力的新品，加之蒙牛伊利等競(jìng)爭(zhēng)公司持續(xù)發(fā)布新產(chǎn)品，使得莫斯里安這個(gè)明星產(chǎn)品逐漸滑落神壇，市場(chǎng)的占有率也逐步下降。2.3.2其他業(yè)務(wù)收入開(kāi)拓不完全在鮮牛乳，低溫奶的領(lǐng)域里，因?yàn)楸Ｙ|(zhì)期太短所以有著很強(qiáng)的地域性。這是地方性乳制品企業(yè)的有力創(chuàng)收板塊，而這一領(lǐng)域也是光明的重要?jiǎng)?chuàng)收領(lǐng)域。這一點(diǎn)在2020年度報(bào)告中有所體現(xiàn)，主要銷(xiāo)售產(chǎn)品為液態(tài)奶，且上海的銷(xiāo)售毛利率達(dá)30.98%。但也可以看到光明乳業(yè)在2020年，全線產(chǎn)品的毛利率均呈下降趨勢(shì)。這可能是因?yàn)楣饷魅闃I(yè)總部位于上海，主要經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)在華東地區(qū)，上海更是重中之重。但上海的乳制品市場(chǎng)由于競(jìng)爭(zhēng)者頗多，且市場(chǎng)需要上升幅度比較遲緩，因此市場(chǎng)需求也逐漸飽和，而外地的小鎮(zhèn)和部分鄉(xiāng)村則由于地域的因素，乳制品行業(yè)開(kāi)括的渠道偏少，所以仍面臨著很大的市場(chǎng)需求，同時(shí)由于光明的市場(chǎng)發(fā)展渠道的不足，將嚴(yán)重影響到公司其他業(yè)務(wù)收入。渠道的開(kāi)括力度還不夠，主要停留在上海或者外地的部分地級(jí)市。而在渠道開(kāi)拓這一方面，伊利股份因其大力發(fā)展常溫奶這一領(lǐng)域，渠道發(fā)展非常迅速，大大降低了地域限制導(dǎo)致了光明乳業(yè)在渠道這一方面相較于伊利股份落后一大截。2.3.3原材料價(jià)格上漲致成本過(guò)高根據(jù)上述光明乳業(yè)現(xiàn)狀數(shù)據(jù)分析結(jié)果得出：液態(tài)奶至今仍為光明乳業(yè)的主要主營(yíng)業(yè)務(wù)，2020年液態(tài)奶主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入為142.7億，占比56.6%，達(dá)到主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的一半以上，同比上升3.39%。但在過(guò)去一年里，乳制品經(jīng)營(yíng)成本因受原料價(jià)格上漲的影響，同比增加了19.34%。因?yàn)楣饷魅闃I(yè)位于上海，上海作為一線城市，城鎮(zhèn)化發(fā)展迅速，如果需要適合養(yǎng)牛的牧場(chǎng)就必須得距離市區(qū)足夠遠(yuǎn)，場(chǎng)地足夠大，這一點(diǎn)比較困難，加上2020年疫情的影響導(dǎo)致奶源的成本增加較多。不論是從地區(qū)還是產(chǎn)品來(lái)看，營(yíng)業(yè)成本全部是上漲趨勢(shì)。3提升光明乳業(yè)盈利能力的對(duì)策3.1提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力目前，在我國(guó)乳制品行業(yè)中，伊利股份是龍頭企業(yè)之一，它的品牌認(rèn)知度相對(duì)較高，被廣大人民群眾所熟知，占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，與之相比，光明乳業(yè)的產(chǎn)品認(rèn)知度和市場(chǎng)占有率都與伊利有著相當(dāng)?shù)牟顒e，所以，光明乳業(yè)想要獲取更多的市場(chǎng)份額，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力勢(shì)在必行。而光明乳業(yè)現(xiàn)在的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品主要是液態(tài)奶系列。要及時(shí)對(duì)現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品如巴氏低溫系列產(chǎn)品進(jìn)行積極開(kāi)發(fā)，進(jìn)一步完善，這是因?yàn)槿缃竦牡蜏禺a(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)更加激烈的白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段，在競(jìng)爭(zhēng)中，如果我們不積極開(kāi)發(fā)和改進(jìn)現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，我們遲早會(huì)失去這部分的主力市場(chǎng)[16]。提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，一方面根據(jù)顧客的需求，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，滿足客戶對(duì)乳制品的多元化需求；另一方面重視科研創(chuàng)新，招賢納士，組建優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展儲(chǔ)備了更多的資源。3.2擴(kuò)展銷(xiāo)售渠道現(xiàn)在由于國(guó)內(nèi)乳業(yè)公司數(shù)量很多，再加上電子商務(wù)等新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方法的出現(xiàn)，企業(yè)必須加大宣傳，加強(qiáng)品牌的宣傳力度，企業(yè)只有開(kāi)通更多的營(yíng)銷(xiāo)途徑，才能更有機(jī)會(huì)達(dá)到最高利潤(rùn)水平[17]。但光明乳業(yè)的總銷(xiāo)售費(fèi)用在2018年至2020年，是在逐漸下降的，從50億元的投入減少到43億元的投入。故光明乳業(yè)在擴(kuò)展銷(xiāo)售渠道這一方面還不夠，與眾人耳熟的伊利、蒙牛存在較大的差距，想要打破自己的地域局限性，在各方面都更具競(jìng)爭(zhēng)力，就需要擴(kuò)展原本的銷(xiāo)售渠道，這樣市場(chǎng)需求才會(huì)增加。在擴(kuò)展銷(xiāo)售渠道時(shí)，注意合理掌握存貨總量，因?yàn)槿闃I(yè)處于比較特殊性的商品，乳業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品一般保質(zhì)期相對(duì)較短，且對(duì)于存儲(chǔ)的要求也較高，如果庫(kù)存太多，企業(yè)不僅需要承擔(dān)更多的庫(kù)存費(fèi)用，還會(huì)面臨產(chǎn)品因保質(zhì)期過(guò)短極容易過(guò)期的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生更多的成本，所以乳品產(chǎn)業(yè)最好不要出現(xiàn)太多庫(kù)存[18]。3.3控制原材料成本光明乳業(yè)主要原材料是奶，但因?yàn)楣饷魅闃I(yè)的位置局限性導(dǎo)致其本身所擁有的原材料較少，需要從上游供貨商購(gòu)入較多的原材料，所以其毛利率的高低易受原材料生產(chǎn)水平影響。當(dāng)所購(gòu)原材料價(jià)格上漲，光明乳業(yè)的成本壓力也隨之上漲，所以，加強(qiáng)對(duì)材料的成本控制這一點(diǎn)需要光明乳業(yè)高度重視[17]，一方面可以大力發(fā)展牧業(yè)，建立屬于自己的牧場(chǎng)，擁有屬于自己的奶源，從源頭上降低原材料成本；另一方面，與上下游企業(yè)形成良性的交易關(guān)系，保持較高的議價(jià)力，盡量減低原材料的采購(gòu)價(jià)提，從而達(dá)到降低成本的目的。4結(jié)論本文以光明乳業(yè)公司為例，在這里主要是運(yùn)用杜邦分析法，并結(jié)合統(tǒng)計(jì)的2018年至2020年的數(shù)據(jù)，全面且系統(tǒng)的對(duì)光明乳業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析。針對(duì)如何提高光明乳業(yè)的盈利能力，提出了增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)展銷(xiāo)售渠道、控制原材料成本、重視科研創(chuàng)新等對(duì)策。希望企業(yè)在關(guān)注財(cái)務(wù)原因的同時(shí)，也要關(guān)注非財(cái)務(wù)原因?qū)饷魅闃I(yè)盈利能力的影響，如企業(yè)的品牌認(rèn)知度等。對(duì)光明乳業(yè)能更好地把握本身的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及提高盈利能力提出一些借鑒見(jiàn)解。本文的研究還存在著很多不足，且作為一名本科生，對(duì)知識(shí)的理解還不夠深入，研究時(shí)僅針對(duì)理論方面可能出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行討論分析，對(duì)于實(shí)際情況中和行業(yè)中的許多細(xì)節(jié)都沒(méi)有非常明晰的了解，導(dǎo)致研究中會(huì)呈現(xiàn)許多的不足[19]。參考文獻(xiàn)[1]鄧一帆.基于杜邦分析法對(duì)乳業(yè)企業(yè)盈利模式的分析[J].當(dāng)代會(huì)計(jì),2019(7):111-115.[2]宋溫奇.中國(guó)上市乳品企業(yè)盈利能力分析——以蒙牛、伊利、光明為例[D].黑龍江:東北農(nóng)業(yè)大學(xué),2018.[3]李月瑩.

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