I企業償債能力研究案例—以A調味料公司為例摘要伴隨著國家供給側結構性改革的積極推動,市場內需急劇增長為調味品企業的發展創造了良好的條件?而A公司作為調味品行業的龍頭企業,2020年銷售收入為227.9億元,占行業百強企業銷售收入的20%,企業產品銷量連續22年領先于同行業?因此對A公司進行償債能力研究對企業及調味品行業均有重要意義?通過對A公司的各項償債能力指標進行對比與分析,發現該公司的償債能力存在一些不足之處,主要問題有債務結構不合理?閑置資金利用率下降?存貨周轉能力減弱等?針對上述問題,提出了增強對應付賬款和預收賬款的管理?提高閑置資金利用率?計提存貨跌價準備等建議?關鍵詞:A公司;償債能力;財務分析目錄TOC\o"1-3"\h\u4937第一章緒論 1182431.1研究背景及意義 123721.2國內外研究現狀 215701.3研究內容與方法 328885第二章償債能力分析的相關理論基礎 4202362.1財務分析概念 4212232.2償債能力及其影響因素 416259第三章A公司概況 6220413.1公司基本情況 6282313.2公司經營現狀 732348第四章A公司償債能力存在的問題 8161124.1債務結構不合理,流動負債占比過高 8314044.2閑置資金利用率下降,獲利減少 980054.3內外交困,存貨周轉能力減弱 1031106第五章優化A公司償債能力的對策 11256975.1增強對應付賬款?預收賬款的管理 114985.2提高閑置資金利用率,增強獲利能力 11281315.3加強對存貨管理,計提存貨跌價準備 1232400第六章總結 1410173參考文獻 15第一章緒論1.1研究背景及意義隨著我國特色社會主義市場經濟的不斷發展和資本市場的進一步擴大,市場競爭也越發激烈,企業的發展也在面臨著越來越多的挑戰?企業通過負債經營,不僅可以獲得充足的資金來源,同時可以利用財務杠桿的效應,實現公司利益的最大化,首先,償債能力輔助投資者判斷企業財務風險,根據企業財務風險水平選擇是否進行投資?其次,償債能力幫助銀行?上下游企業等債權人更好地了解企業的資產情況,制定相應的借款條件,設置合適的合同利率,并評估借出款項收回的可能性?由此可得,企業償債能力是各方關注的焦點,涉及企業經營者?所有者?債權人等各方的利益?其次,企業的償債能力由其對于到期債務的償還能力所體現?債務償還能力弱的企業很有可能對償還到期債務承受著巨大壓力?企業在債務到期時如果沒有充足的資金償還,那么很可能就會面臨被宣告破產的風險?企業的償債能力影響企業的健康發展,是企業能否健康發展的關鍵指標?隨著全球經濟一體化和現代信用經濟的發展,舉債經營成為現代化企業必要的融資手段及策略?而舉債數量的多少與企業償債能力緊密聯系,因而對公司進行償債能力分析能夠讓企業管理層了解其自身的償債能力,為舉債經營的選擇做出合理的決策?企業償債能力的研究很重要,但國內學者對調味品行業進行償債能力研究的案例卻寥寥無幾?就這幾年經濟的發展來看,企業的經營意識以及經營觀念都在逐步的發生變化,由此在企業的償債能力的問題上也逐漸的被很多人所看重,不管是中小型企業或者是大型的上市公司,都需要將企業自身的償債能力提高到與企業生死存亡的高度來看待,應加強科學分析,將償債能力作為企業正常發展的判斷標準?而本文正是基于這樣的現實與理論背景下,以A公司作為論文的研究對象,依據公司2016-2020這五年的財務數據,對該公司的償債能力進行分析,指出公司償債能力存在的不足并提出相應的優化建議,不僅可以幫助投資者?管理者更好的了解A公司的償債能力,還可以豐富調味品行業對于償債能力分析的研究內容,希望可以為該企業帶來幫助,也為同行業的其他企業提供借鑒?1.2國內外研究現狀國內對財務戰略的研究是在吸收借鑒國外研究成果?發展的基礎上,與我國國情緊密結合的過程?償債能力研究目前已經成為財務科學中的一個重要分支,受到越來越多學者的關注?在公司償債能力不足及對策的研究方面?黃慧琪(2019)認為可以從以下幾個層面去理解:資金缺口?償債壓力?還款時間限制?資產質量情況等?主要是從公司債務結構方面著手,認為影響因素最為明顯,包括要從償債資金管理?融資渠道開拓?優化債務期限和多樣化經營去提高公司的償債水平?宋海旭(2019)認為,認為償債能力或許是經濟分析的簡單補充發展狀況和盈利能力的重要方法,既包括財政目標,也屬于商業發展的最關鍵構成因素?郭君(2020)提出,償債能力是反映企業財務狀況的重要內容,也影響到企業未來可持續發展的能力,可以通過償債能力的分析來預測出整個企業的未來發展狀況和可持續經營能力?張茜(2021)認為,通過對公司償債能力進行分析,可以揭示財務中存在的風險大小,幫助企業判斷資金營運?資金周轉以及經營的狀況,也可以由此大致預測一個企業的后續發展情況?張瑤瑤(2020)提出,流動負債和現金比率過高?資本結構風險過高?財務杠桿過高對對公司的償債能力產生消極影響,提出了應對這些問題的一些對策和看法,主要是利用充足的現金發展多元化產品?對資本結構進行合理改變和對財務杠桿進行適當調整?國外學者對企業償債能力的研究時間較早,且有了較深入的研究成果?NadineMayer(2020)的觀點是:如果一個企業可以有意識的將可能債務到期的情況去實施減少,長時間而言,作用就會反映在盈利能力受益提高上面,還有一個方面就是通過一定辦法去降低公司的財務杠桿率,這樣也會在一定程度上使得投資不足問題沒那么明顯?公司本源上更傾向于去通過減少的利息稅去獲得存在短期債務?長期債務的受益?JulieBirkenmaier(2020)一文中,將不同種類企業會出現的經營績效問題進行了歸納整理,依據自身對不同行業特性的分析,結合這一分析,將實用性的財務比率取平均數,列出范圍名單,讓不同企業可以進行查看,清楚自身所處的比率范圍,盡量不要超過所處的范圍,這一范圍屬于安全期,一旦超過,就存在被視為償債能力不佳的可能性?綜上所述,通過查閱大量的國內外相關文獻,經過不斷借鑒學習和研究,將其進行分類整理?學習和一定程度性的借鑒,我發現,我們國家對于償債能力的分析探討也有著深入的開展,很多學者都在這方面進行過深層次的挖掘,實證研究是最為普遍的方式?我國償債能力分析體系在一開始明顯處于比較單一的狀態,但是慢慢發展到最后結合公司財務中的營運能力?盈利能力分析體系的構建和研究,再到將表外因素引入評價體系,經過一次次改進?琢磨,越來越完善,越來越綜合化,規模化學習體系是最終會形成的結果?1.3研究內容與方法本文通過互聯網和圖書館收集大量國內外文獻,對文獻進行整理?分析和總結,解釋相關的理論,為學習研討奠定基礎?本文運用會計學等相關方面的知識,提出文章的研究背景和意義,擬通過查閱相關文獻資料,并運用文獻分析?案例分析等方法,分析A公司償債能力的發展現狀,償債能力中存在的問題,并提出相應的完善措施,為A公司解決償債問題和提高償債能力提供參考?論文具體內容如下:本文第一部分對研究背景?研究意義以及研究內容和方法進行了歸納,充分梳理了本文的研究思路?第二部分為相關了理論基礎進行闡述,形成了充分的文獻撰寫基礎?本文的第三部分通過調查對A公司目前的經營情況進行闡述,形成了撰寫文章的現實基礎?本文的第四部分在理論和現實基礎上對A公司的償債能力問題現狀進行探析?本文的第五部分經過了學習的知識以及導師的建議,翻閱了大量的文獻以及前輩們的研究成果,對問題提出了優化建議?

第二章償債能力分析的相關理論基礎2.1財務分析概念財務分析是指在企業披露的財務報告基礎上,對其中的報表數據進行加工整理,然后對企業財務狀況?經營成果等方面進行分析和評價?對企業進行財務分析的目的,在于檢驗企業財務計劃的執行情況,找出財務運行中存在的問題和產生原因,并為以后的財務預測?決策和計劃提供有價值的信息?財務分析的內容可分為三部分,財務狀況分析?成本費用分析以及財務成果分析?而財務分析比較常用的方法主要有比率分析法和比較分析法?比率分析法主要通過將企業同一時期的財務報表中的相關項目數據進行技術分析,得出一系列的財務比率,以此來揭示企業財務狀況;比較分析法則是在比率分析的基礎上,將同一企業不同時期的財務數據指標或不同企業之間的財務數據指標進行比較,從而揭示企業或企業間財務狀況中所存在的差異?2.2償債能力及其影響因素償債能力是指企業將自身所擁有的資產用于償還各種到期債務(包含本金及利息)的能力?企業有無支付現金的能力和償還債務能力,是企業能否健康生存和發展的關鍵所在?償債能力分為短期償債能力和長期償債能力兩個方面?企業的短期償債能力是指企業將自身流動性較強的資產用于償還債務的能力,即企業對短期債權人或其承擔的到期短期債務的保障程度?短期償債能力的主要影響因素有以下3個?(1)企業流動資產的規模與結構流動資產是指企業預計在一年或者超過一年的一個營業周期內可變現?出售或耗用的資產?一般來說,流動資產越多,短期償債能力越強?從貨幣資金到交易性金融資產?再到應收票據和應收賬款,最后到存貨,這些流動資產的變現能力或速度都在依次遞減,以此形成的企業短期償債能力也因此呈現正相關的變動?(2)企業流動負債的規模與結構流動負債是指企業預計在一年或者一年以內的一個營業周期內需要償還的債務?一般來說,企業承擔的短期負債的數量越多?金額越大,那么企業在短期償還債務的壓力就越大?此外,企業的流動負債在其全部債務中的占比結構也需要著重關注?(3)企業的經營活動現金流量經營活動現金流量是指企業在投資活動和籌資活動以外的所有進行的交易或事項所產生的現金流量?由于企業一般都選擇將具有最高流動性的貨幣資金用于償還到期的短期債務,因此穩定的經營活動現金凈流量是企業債權人權益的最佳保障?長期償債能力是指企業償還長期負債的能力?企業的長期負債又稱非流動負債,是指償還期限超過一個會計年度或一個營業周期的債務,主要包括長期借款?應付債券?長期應付款等?與流動負債相比,長期負債具有數額較大?償還期限比較長?財務風險較大等特點?長期償債能力主要的影響因素有以下3個:(1)企業的資本結構?一般而言,企業的資本結構越合理,長期償債能力就越強?(2)非流動資產的規模與結構?非流動資產主要包括固定資產?無形資產和長期投資?非流動資產的專用性越低,變現能力越高,企業的長期償債能力越強,反之則越低?(3)企業盈利能力的強弱?企業能否有足額的現金流入供償還債務使用,在很大程度上依靠于企業自身的盈利能力?

第三章A公司概況3.1公司基本情況A公司作為中國調味品行業中具有代表性的優秀企業,一直致力于調味品的生產與營銷,是中華人民共和國商務部公布的首批“中華老字號”企業之一，于2014年2月11日在上海證券交易所實現上市?企業目前生產的產品涵蓋醬油?蠔油?醬?醋?料酒?調味汁?雞精?雞粉?腐乳?火鍋底料等幾大系列四百多種規格的產品,2020年度產值過兩百億元?而在A公司如此繁多的產品中,醬油?蠔油和調味醬這三大產品的收入之和占據了2020年A公司營業總收入的94.42%,不愧A公司王牌級產品的美譽,如圖2.1所示?圖2-12020年A公司收入構成情況正如公司標語“傳揚美味事業,釀造美滿生活”所言,A公司一直致力于向全世界傳揚中國優秀的美食文化,A公司產品不但暢銷于在國內市場,還被銷往了全球60多個國家與地區,讓更多人享受到了美味的歡樂,讓更多家庭感受到生活的美滿?3.2公司經營現狀近五年來,A公司的營業收入總額和凈利潤總額一直處于增長的狀態,而兩個指標的同比增長速率盡管有所趨緩,但也依舊保持在相對平穩的水平上,如表2-1?圖2-2所示?即使是在外部環境影響較大的2020年,A公司的營業收入依舊保持著穩定增長,首次沖破二百億,達227.92億元,凈利潤也增至64.03億元,同比分別增長15.13%和19.61%?表2-1A公司近五年營業收入與凈利潤情況項目\時間20162017201820192020營業收入(億元)124.59145.84170.34197.97227.92營業收入增長率10.31%17.06%16.80%16.22%15.13%凈利潤(億元)28.4335.3143.6553.5364.03凈利潤增長率13.29%24.21%23.60%22.64%19.61%根據中國品牌力指數2021C-BPI發布的榜單來看,A公司已蟬聯了醬油行業品牌排名的11屆榜首,展現了其牢固的行業地位和對產品與服務質量精益求精的追求?

第四章A公司償債能力存在的問題4.1債務結構不合理,流動負債占比過高表4-1A公司負債構成情況項目\時間20162017201820192020流動負債(元)34036071004514183200612073140079784411009080342900負債總額(元)34498236004571838700625596270081561813009367585500流動負債占比98.66%98.74%97.84%97.82%96.93%數據來源:A公司年度報告整理表4-2A公司流動負債構成情況項目\時間20162017201820192020應付賬款占比15.85%12.14%10.83%11.05%10.69%預收款項占比52.44%58.59%51.74%50.24%--合計占比68.30%70.73%62.57%61.29%10.69%從表4-1可以看出,A公司所承擔的負債主要為流動負債,盡管近年來有所降低,但其近五年的平均占比依舊高達98%?通過第三部分同行企業比較可以看出,A公司如此高的流動負債并非是一種行業常態?與之相反,其他同行更傾向于選擇承擔長期負債?而從表4-2可以看出,A公司的流動負債以應付賬款和預收款項為主,二者之間又以預收賬款占比為最高,前四年比值均過半?據公司相關信息了解,這是由于A公司執行其引以為豪的“先款后貨”政策的緣故,使得公司在擴大市場經營范圍時得以占據了下游供應商和經銷商的大量資金?4.2閑置資金利用率下降,獲利減少圖4-1現金比率與現金流量比率變動趨勢從圖4-1可以看出,近五年來A公司的現金比率呈現總體上升趨勢,而現金流量比率呈現總體下降趨勢?而出現如此情形的原因是因為A公司對于現金資產的利用效率在降低,企業資產未能得到最合理的運用,導致閑置資金的增加,進而使得企業的獲利能力變弱?而獲利能力下降使得公司經營活動所產生的現金流量凈額減少,產生的現金逐漸低于所需要的現金,最終對企業的短期償債能力產生了不利影響?4.3內外交困,存貨周轉能力減弱圖4-2存貨周轉率變動趨勢如圖4-2所示,A公司近五年來的存貨周轉率大致呈現先升后降變動,但下降的幅度高于上升的幅度,現階段就處于下降趨勢?經調查發現,A公司管理層對公司和市場充滿信心,不僅定下更高的銷售目標而增加了存貨儲量,還不曾計提存貨跌價準備?但調味品行業的市場競爭環境日益激烈,加上疫情這只黑天鵝的出現,使得A公司在遇到如此不利的宏觀環境時,公司無法快速清除庫存,使得周轉速度變慢,公司的存貨周轉能力也因此減弱?

第五章優化A公司償債能力的對策5.1增強對應付賬款?預收賬款的管理應付賬款越多,說明公司占用別人的資金就越多,這些占用款是無息的,表明了A公司的市場地位很強勢?但應付賬款占負債比率較高,會影響到公司的信譽度?在公司擴展業務時,可能會出現與新的供應商洽談合作困難的現象,還可能會影響公司在銀行的借貸額度?而預收賬款是指企業按照合同規定預收購貨單位的款項,它是以貨物來進行償付的一種債務?在上一章的正文中指出,天味業的債務結構不合理,流動負債比例過高,而流動負債中又以應付賬款和預收賬款的占比為較高者?A公司背負如此之高的的流動負債,意味著公司大部分的債務需要在短期內進行償還,而一旦發生經濟危機等其他不可抗力的因素導致公司資金周轉不及時?現資金供應鏈斷裂,屆時企業將面臨無法快速清償債務的財務危機,甚至可能出現企業破產倒閉的情況?為防止上述情況的發生,A公司要加強對應付賬款?預收賬款的合理化管理,準備好能夠及時償還債務的流動資金,適當放寬對下游經銷商的收款政策,進而增強自身的償債能力?5.2提高閑置資金利用率,增強獲利能力在競爭激烈的市場上,很多企業如同大浪淘沙一般被剔除,原因可能是因為懈怠了資金的管理和運用,而并不只是因為債務的緣故?從上文指出,導致A公司的現金比率和現金流量比率的發展趨勢呈現相反方向的原因正是因為公司的閑置資金增多?獲利能力變弱?高額的資金沒有得到最佳的利用,導致A公司的機會成本大大增加?企業如何能夠最大效率的利用好閑置資金,需要有嚴謹的計劃去執行,這樣才能使得企業獲取更好的收益?比如將暫時閑置的資金投放于基金?基金相比股票,其風險性較低?而相較于“放銀行吃活息”這種比較傳統的投資方式,“基金”這種現代資本化發展的新工具更受投資者的青睞?且在同一資金規模的條件下,基金的收益相對于銀行來說有著明顯的提高?而在種類繁多的基金之中,貨幣基金更是一種專門投向無風險的開放式基金,在西方資本市場更是享有“企業現金管理工具之王”的美譽?因此,將閑置資金投入貨幣資金可以在基本無風險情況下,可以最大限度地取得更高的資金收益?此外,公司還可以將閑置資金投入企業的經營活動里,比如增加對廣告宣傳的投入,增加公司品牌知名度,又或者增加對研發產品的投入,開發新產品以提前搶占產品的市場占有率等?5.3加強對存貨管理,計提存貨跌價準備近兩年,A公司的存貨周轉率有所下降,主要原因與外部宏觀背景的不利影響和內部管理決策有關?外部疫情的影響下,餐飲業遭受波及,作為餐飲調味品產銷一體的A公司,因原定的生產計劃與實際銷售之間存在差異,致使產品不能一如既往的流轉出去,使得整個環節的周轉周期變長,存貨周轉率下降?因此,A公司可以實行三月制度的生產方式,根據中間月作為緩沖,隨時根據實際市場情況進行生產計劃的跨期調整,以此加強對存貨的管理,提高存貨周轉率?上文提到,由于自身的實力和地位,故而A公司并沒有計提過存貨跌價準備?而公司之所以自信,一個是因為A公司產品的實力和聲譽,另一個則是因為A公司和供應商之間的合同條款?A公司作為行業龍頭,高品質的產品加上公司擁有遍布全國各地的經銷商,足以理解公司管理層對于產品銷售的自信?而在A公司與供應商之間簽署的合同中,明確要求供應商需要保有大宗原材料及輔料半個月至一個月?包裝材料五天至十天的生產需要量,以供公司根據生產情況隨時調用?這就意味著供應商成了A公司免費使用的儲備倉庫,因而不計提存貨跌價準備似乎也并非不可?但存貨跌價準備是存貨科目的備抵科目,其發生額會通過資產減值損失間接影響企業利潤?而A公司不計提存貨跌價準備,不僅不符合會計核算的謹慎性原則,還可能會使公司產生虛增利潤等錯誤的財務信息?因此,A公司可以適當對自身存貨計提存貨跌價準備,進而降低公司因虛增利潤而產生的財務風險,也有利于公司管理層能夠掌握更加準確地的財務信息以做出更合理的決策?第六章總結通過對A公司的償債能力進行分析,本文得出以下結論:從行業發展來看,調味品無論是現在還是未來,都是人們日常生活中不可或缺的必需品?就目前發展而言,調味品行業在市場上的競爭看起來如百家爭鳴般激烈,但總體市場實際上已趨于飽和?A公司實行“先款后貨”的收款策略對公司的債務結構產生了不利影響?公司高額的流動負債中,預收款項和應付款項之所以過多,正是由于該策略導致的?公司需要增強對應付賬款?預收賬款的管理,適當放寬收款策略,降低供應商壓力?A公司存在大量的閑置資金,增加了企業的機會成本,企業獲利減少