充電樁項目

財務管理方案

XXX投資管理公司

目錄

一、項目基本情況...................................................4

二、財務管理原則...................................................9

三、企業(yè)財務管理目標..............................................13

四、集權(quán)與分權(quán)的選擇..............................................20

五、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務管理體制的一般內(nèi)容.....................23

六、風險報酬的測量................................................28

七、風險報酬的概念................................................32

八、營運資金的特點................................................36

九、流動資金的概念................................................38

十、存貨管理決策..................................................39

H--、存貨成本....................................................41

十二、應收款項的概述..............................................42

十三、應收款項的管理政策..........................................44

十四、企業(yè)購并概念................................................49

十五、企業(yè)的分立..................................................50

十六、清算財產(chǎn)的分配..............................................51

十七、清算組織及其工作程序........................................52

十八、企業(yè)的組織形式..............................................53

十九、企業(yè)設立的條件..............................................56

二十、利潤管理的要求..............................................58

二H--、利潤及其構(gòu)成..............................................58

二十二、股利支付形式..............................................60

二十三、利潤分配政策的概念及意義.................................63

二十四、銷售收入的概念及其分類...................................64

二十五、銷售價格的制定............................................70

二十六、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析..............................................72

二十七、充電樁市場規(guī)模將突破千億元...............................73

二十八、必要性分析................................................74

二十九、公司簡介..................................................75

三十、項目經(jīng)濟效益分析............................................76

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表................................76

綜合總成本費用估算表..............................................78

利潤及利潤分配表...................................................80

項目投資現(xiàn)金流量表.................................................82

借款還本付息計劃表.................................................84

三十一、投資計劃..................................................85

建設投資估算表.....................................................87

建設期利息估算表...................................................88

流動資金估算表.....................................................89

總投資及構(gòu)成一覽表.................................................91

項目投資計劃與資金籌措一覽表......................................92

一、項目基本情況

（一）項目承辦單位名稱

XXX投資管理公司

（二）項目聯(lián)系人

石XX

（三）項目建設單位概況

公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)保”的原貝I1,

加強規(guī)劃引導，推動智慧集群建設，帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)

新能力強、信息化基礎好、引導帶動作用大的重點產(chǎn)業(yè)集群。加強產(chǎn)

業(yè)集群對外合作交流，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。

通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機制，承擔社會責任，營造和諧發(fā)展環(huán)

境。

經(jīng)過多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術(shù)實力，豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管

理經(jīng)驗和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼

續(xù)提升供應鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應用研發(fā)。集團成立

至今，始終堅持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進，以技術(shù)

領(lǐng)先求發(fā)展的方針。

公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上，

堅持優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提質(zhì)增效。不斷促進企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理

方式，補齊生態(tài)環(huán)境保護不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板，走綠色、協(xié)

調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢

固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，以提

質(zhì)增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補短板，推進供給

側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

公司秉承“以人為本、品質(zhì)為本”的發(fā)展理念，倡導“誠信尊重”

的企業(yè)情懷；堅持“品質(zhì)營造未來，細節(jié)決定成敗”為質(zhì)量方針；以

“真誠服務贏得市場，以優(yōu)質(zhì)品質(zhì)謀求發(fā)展”的營銷思路；以科學發(fā)

展觀縱觀全局，爭取實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)軍、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品領(lǐng)跑的發(fā)展目標。

（四）項目實施的可行性

1、長期的技術(shù)積累為項目的實施奠定了堅實基礎

目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游

客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎。

2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國

家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興

產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機制政策的引導，本產(chǎn)業(yè)將進入持續(xù)健

康發(fā)展的快車道，項目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。

新能源汽車滲透率持續(xù)攀升，驅(qū)動充電樁行業(yè)發(fā)展。自2020年下

半年以來，中國新能源汽車市場一直保持高速增長。預計2022年中國

新能源汽車銷量有望突破500萬輛以上，預計到2025年銷量有望接近

千萬輛。隨著近年來電動汽車市場快速發(fā)展，保有量迅速增長，電動

汽車充電需求不斷增大。截至2021年底，全國新能源汽車保有量784

萬輛，充電樁保有量261.7萬臺，車樁比3:1,仍存在較大的缺口。完

善充電基礎設施建設有助于緩解消費者對新能源汽車的里程焦慮，支

持擴大新能源汽車消費。電動汽車充電問題被認為是電動汽車推廣的

“最后一公里”，對于推廣發(fā)展電動汽車至關(guān)重要。

（五）項目建設選址及建設規(guī)模

項目選址位于xxx（待定），占地面積約67.00畝。項目擬定建設

區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施

條件完備，非常適宜本期項目建設。

項目建筑面積79759.19nf,其中：主體工程51761.92nV,倉儲

工程17141.Mm）行政辦公及生活服務設施7613.05mJ公共工程

2

3242.82mo

（六）項目總投資及資金構(gòu)成

1、項目總投資構(gòu)成分析

本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹

慎財務估算，項目總投資29594.42萬元，其中：建設投資22891.04

萬元，占項目總投資的77.35%；建設期利息307.17萬元，占項目總投

資的1.04%；流動資金6396.21萬元，占項目總投資的21.61%。

2、建設投資構(gòu)成

本期項目建設投資22891.04萬元，包括工程費用、工程建設其他

費用和預備費，其中：工程費用19371.14萬元，工程建設其他費用

2860.22萬元，預備費659.68萬元。

(七)資金籌措方案

本期項目總投資29594.42萬元，其中申請銀行長期貸款12537.46

萬元，其余部分由企業(yè)自籌。

(A)項目預期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標

1、營業(yè)收入(SP)：62900.00萬元。

2、綜合總成本費用(TC)：50906.74萬元。

3、凈利潤(NP)：8770.34萬元。

4、全部投資回收期(Pt)：5.41年。

5、財務內(nèi)部收益率：22.96%O

6、財務凈現(xiàn)值：14434.48萬元。

(九)項目建設進度規(guī)劃

本期項目按照國家基本建設程序的有關(guān)法規(guī)和實施指南要求進行

建設，本期項目建設期限規(guī)劃12個月。

（十）項目綜合評價

主要經(jīng)濟指標一覽表

序號項目單位指標備注

1占地面積m244667.00約67.00畝

1.1總建筑面積m279759.19容積率1.79

1.2基底面積m226800.20建筑系數(shù)60.00%

1.3投資強度萬元/畝321.24

2總投資萬元29594.42

2.1建設投資萬元22891.04

2.1.1工程費用萬元19371.14

2.1.2工程建設其他費用萬元2860.22

2.1.3預備費萬元659.68

2.2建設期利息萬元307.17

2.3流動資金萬元6396.21

3資金籌措萬元29594.42

3.1自籌資金萬元17056.96

3.2銀行貸款萬元12537.46

4營業(yè)收入萬元62900.00正常運營年份

”11

5總成本費用萬元50906.74

6利潤總額萬元11693.79

irn

7凈利潤萬元8770.34

8所得稅萬元2923.45

9增值稅萬元2495.51

10稅金及附加萬元299.47

irti

11納稅總額萬元5718.43

irif

12工業(yè)增加值萬元19511.07

13盈虧平衡點萬元22551.70產(chǎn)值

14回收期年5.41含建設期12個月

15財務內(nèi)部收益率22.96%所得稅后

16財務凈現(xiàn)值萬元14434.48所得稅后

二、財務管理原則

財務管理的原則是企業(yè)財務管理工作必須遵循的準則。它是從企

業(yè)理財實踐中抽象出來的并在實踐中證明是正確的行為規(guī)范，它反映

著理財活動的內(nèi)在要求。企業(yè)財務管理的原則一般包括如下內(nèi)容。

（一）貨幣時間價值原則

貨幣時間價值是客觀存在的經(jīng)濟范疇，它是指貨幣經(jīng)歷一段時間

的投資和再投資所增加的價值。從經(jīng)濟學的角度看，即使在沒有風險

和通貨膨脹的情況下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時點上也具有不同

的價值。因此在數(shù)量上貨幣的時間價值相當于沒有風險和通貨膨脹條

件下的社會平均資本利潤率。今天的一元錢要大于將來的一元錢。貨

幣時間價值原則在財務管理實踐中得到廣泛的運用。長期投資決策中

的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法，都要運用到貨幣時間價值

原則；籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中利潤分

配方案的制定和股利政策的選擇，營業(yè)周期管理中應付賬款付款期的

管理、存貨周轉(zhuǎn)期的管理、應收賬款周轉(zhuǎn)期的管理等，都充分體現(xiàn)了

貨幣時間價值原則在財務管理中的具體運用。

（二）資金合理配置原則

擁有一定數(shù)量的資金，是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件，但

任何企業(yè)的資金總是有限的。資金合理配置是指企業(yè)在組織和使用資

金的過程中，應當使各種資金保持合理的結(jié)構(gòu)和比例關(guān)系，保證企業(yè)

生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行，使資金得到充分有效的運用，并從整體上

（不一定是每一個局部）取得最大的經(jīng)濟效益。

在企業(yè)的財務管理活動中，資金的配置從籌資的角度看表現(xiàn)為資

本結(jié)構(gòu)，具體表現(xiàn)為負債資金和所有者權(quán)益資金的構(gòu)成比例，長期負

債和流動負債的構(gòu)成比例，以及內(nèi)部各具體項目的構(gòu)成比例。企業(yè)不

但要從數(shù)量上籌集保證其正常生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，而且必須使這些

資金保持合理的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。從投資或資金的使用角度看，企業(yè)的

資金表現(xiàn)為各種形態(tài)的資產(chǎn)，各形態(tài)資產(chǎn)之間應當保持合理的結(jié)構(gòu)比

例關(guān)系，包括對內(nèi)投資和對外投資的構(gòu)成比例。對內(nèi)投資中：流動資

產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成比例、有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的構(gòu)成比例、

貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)的構(gòu)成比例等；對外投資中：債權(quán)投資和股權(quán)

投資的構(gòu)成比例、長期投資和短期投資的構(gòu)成比例等；各種資產(chǎn)內(nèi)部

的結(jié)構(gòu)比例。上述這些資金構(gòu)成比例的確定，都應遵循資金合理配置

原則。

（三）成本一效益原則

成本一效益原則就是要對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的所費與所得進行

分析比較，將花費的成本與所取得的效益進行對比，使效益大于成本;

產(chǎn)生“凈增效益”。成本一效益原則貫穿于企業(yè)的全部財務活動中。

企業(yè)在籌資決策中；應將所發(fā)生的資本成本與所取得的投資利潤率進

行比較；在投資決策中，應將與投資項目相關(guān)的現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入

進行比較；在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，應將所發(fā)生的生產(chǎn)經(jīng)營成本與其所取

得的經(jīng)營收入進行比較；在不同備選方案之間進行選擇時，應將所放

棄的備選方案預期產(chǎn)生的潛在收益視為所采納方案的機會成本與所取

得的收益進行比較。在具體運用成本一效益原則時，應避免“沉沒成

本”對我們決策的干擾，“沉沒成本”是指已經(jīng)發(fā)生、不會被以后的

決策改變的成本。因此，我們在做各種財務決策時，應將其排除在外。

（四）風險一報酬均衡原則

在市場經(jīng)濟的激烈競爭中不可避免地要遇到風險。企業(yè)要想獲得

收益，就不能回避風險。風險一報酬均衡原則是指決策者在進行財務

決策時，必須對風險和報酬做出科學的權(quán)衡，使所冒的風險與所取得

的報酬相匹配，達到趨利避害的目的。在籌資決策中，負債資本成本

低，財務風險大，權(quán)益資本成本高，財務風險小。企業(yè)在確定資本結(jié)

構(gòu)時，應在資本成本與財務風險之間進行權(quán)衡。在何投資項目都有一

定的風險，在進行投資決策時必須認真分析影響投資決策的各種可能

因素，科學地進行投資項目的可行性分析，在考慮投資報酬的同時考

慮投資的風險。在具體進行風險與報酬的權(quán)衡時，由于不同的財務決

策者對風險的態(tài)度不同，有的人偏好高風險、高報酬，有的人偏好低

風險、低報酬，但每一個人都會要求風險和報酬相對等，不會去冒沒

有價值的無謂風險。

（五）收支積極平衡原則

財務管理實際上是對企業(yè)資金的管理，量入為出、收支平衡是對

企業(yè)財務管理的基本要求。資金不足，會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，

坐失良機，嚴重時，會影響企業(yè)的生存；資金多余，會造成閑置和浪

費，給企業(yè)帶來不必要的損失。收支積極平衡原則要求企業(yè)一方面要

積極組織收入，確保生產(chǎn)經(jīng)營和對內(nèi)、對外投資對資金的正常合理需

要；另一方面，要節(jié)約成本費用，壓縮不合理開支，避免盲目決策。

保持企業(yè)一定時期資金總供給和總需求動態(tài)平衡和每一時點資金供需

的靜態(tài)平衡。要做到企業(yè)資金收支平衡，在企業(yè)內(nèi)部，要增收節(jié)支，

縮短生產(chǎn)經(jīng)營周期，生產(chǎn)適銷對路的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，擴大銷售收入，合理

調(diào)度資金，提高資金利用率；在企業(yè)外部，要保持同資本市場的密切

聯(lián)系，加強企業(yè)的籌資能力。

（六）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則

企業(yè)是由各種利益集團組成的經(jīng)濟聯(lián)合體。這些經(jīng)濟利益集團主

要包括企業(yè)的所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人、債務人、國家稅務機關(guān)、消

費者、企業(yè)內(nèi)部各部門和職工等。利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則要求企業(yè)協(xié)調(diào)、

處理好與各利益集團的關(guān)系，切實維護各方的合法權(quán)益；將按勞分配、

按資分配、按知識和技能分配、按績分配等多種分配要素有機結(jié)合起

來。只有這樣，企業(yè)才能營造一個內(nèi)外和諧、協(xié)調(diào)的發(fā)展環(huán)境，充分

調(diào)動各有關(guān)利益集團的積極性，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務管理

目標。

三、企業(yè)財務管理目標

企業(yè)財務管理目標有如下幾種類型。

（一）利潤最大化

利潤最大化就是假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標。

以利潤最大化作為財務管理目標，其主要原因有三：一是人類從

事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在市場經(jīng)濟條件

下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個指標來衡量；二是在自由競爭的

資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是只有每個

企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從

而帶來社會的進步和發(fā)展。

利潤最大化目標的主要優(yōu)點是：企業(yè)追求利潤最大化，就必須講

求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。

這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提

高。

但是，以利潤最大化作為財務管理目標存在以下缺陷：

(1)沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。比如，今年10萬

元的利潤和10年以后同等數(shù)量的利潤其實際價值是不一樣的，10年間

還會有時間價值的增加；而且這一數(shù)值會隨著貼現(xiàn)率的不同而有所不

同。

(2)沒有考慮風險問題。不同行業(yè)具有不同的風險，同等利潤值

在不同行業(yè)中的意義也不相同，比如；風險比較高的高科技企業(yè)和風

險相對較小的制造業(yè)企業(yè)無法簡單比較。

(3)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。

(4)可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。由于

利潤指標通常按年計算，因此，企業(yè)決策也往往會服務于年度指標的

完成或?qū)崿F(xiàn)。

(二)股東財富最大化

股東財富最大化是指企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大化為目標。

在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方

面決定的。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達

到最大。

與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：

(1)考慮了風險因素，因為通常股價會對風險做出較敏感的反應。

(2)在一定程度上能避免企業(yè)短期行為，因為不僅目前的利潤會

影響股票價格，未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。

(3)對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于

考核和獎懲。

以股東財富最大化作為財務管理目標也存在以下缺點：

(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為非上市

公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。

(2)股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能

是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況；如有的上

市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市價可能

還在走高。

(3)它強調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不

夠。

（三）企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化是指企業(yè)財務管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化

為目標。企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，或者是企

業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來現(xiàn)金流量這一概念，包

含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現(xiàn)金流量

的預測包含了不確定性和風險因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時

間價值為基礎對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)計算得出的。

企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資

金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎

上使企業(yè)總價值達到最大。

以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。

（2）考慮了風險與報酬的關(guān)系。

（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克

服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業(yè)的價

值，預期未來的利潤對企業(yè)價值增加也會產(chǎn)生重大影響。

（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效

地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

但是，以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標也存在以下問題:

(1)企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股

票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是，股價是多

種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票

價格很難反映企業(yè)的價值。

(2)對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價

值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很

難做到客觀和準確。

近年來，隨著上市公司數(shù)量的增加，上市公司在國民經(jīng)濟中地位、

作用的增強，企業(yè)價值最大化目標逐漸得到了廣泛認可。

(四)相關(guān)者利益最大化

在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和的前提下，要確立科學的財務

管理目標，首先就要考慮哪些利益關(guān)系會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。在市

場經(jīng)濟中，企業(yè)的理財主體更加細化和多元化。股東作為企業(yè)所有者,

在企業(yè)中承擔著最大的權(quán)力、義務、風險和報酬，但是債權(quán)人、員工、

企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應商和政府也為企業(yè)承擔著風險。比如：

(1)隨著舉債經(jīng)營的企業(yè)越來越多，舉債比例和規(guī)模也不斷擴大,

使得債權(quán)人的風險大大增加。

(2)在社會分工細化的今天，由于簡單勞動越來越少，復雜勞動

越來越多，使得職工的再就業(yè)風險不斷增加。

(3)在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)經(jīng)理人受所有者委托，作為代理人

管理和經(jīng)營企業(yè)，在激烈的市場競爭和復雜多變的形勢下，代理人所

承擔的責任越來越大，風險也隨之加大。

(4)隨著市場競爭和經(jīng)濟全球化的影響，企業(yè)與客戶以及企業(yè)與

供應商之間不再是簡單的買賣關(guān)系，更多的情況下是長期的伙伴關(guān)系,

處于一條供應鏈上，并共同參與同其他供應鏈的競爭，因而也與企業(yè)

共同承擔一部分風險。

(5)政府不管是作為出資人，還是作為監(jiān)管機構(gòu)，都與企業(yè)各方

的利益密切相關(guān)。

綜上所述，企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企

業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應商、員工、政府等因此，在確定企業(yè)財務管理

目標時，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。

相關(guān)者利益最大化目標的具體內(nèi)容包括如下幾個方面：

(1)強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍

內(nèi)。

(2)強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。

(3)強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵

機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施。

(4)關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提

供合理恰當?shù)母＠觯囵B(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作。

(5)不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應者。

(6)關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。

(7)加強與供應商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象

的宣傳，遵守承諾，講究信譽。

(8)保持與政府部門的良好關(guān)系。

以相關(guān)者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

(1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。這一目標注重企業(yè)在發(fā)展過程中

考慮并滿足各利益相關(guān)者的利益關(guān)系。在追求長期穩(wěn)定發(fā)展的過程中,

站在企業(yè)的角度上進行投資研究，避免了站在股東的角度進行投資可

能導致的一系列問題。

(2)體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社

會效益的統(tǒng)一。由于兼顧了企業(yè)、股東、政府、客戶等的利益，企業(yè)

就不僅僅是一個單純牟利的組織，還承擔了一定的社會責任，企業(yè)在

尋求其自身的發(fā)展和利益最大化過程中，由于客戶及其他利益相關(guān)者

的利益，就會依法經(jīng)營，依法管理，正確處理各種財務關(guān)系，自覺維

護和確實保障國家、集體和社會公眾的合法權(quán)益。

(3)這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼

顧了各利益主體的利益。這一目標可使企業(yè)各利益主體相互作用、相

互協(xié)調(diào)，并在使企業(yè)利益、股東利益達到最大化的同時，也使其他利

益相關(guān)者利益達到最大化。也就是將企業(yè)財富這塊“蛋糕”做到最大

化的同時，保證每個利益主體所得的“蛋糕”更多。

(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。比如，企業(yè)作為利益相關(guān)者

之一，有其一套評價指標，如未來企業(yè)報酬貼現(xiàn)值；股東的評價指標

可以使用股票市價；債權(quán)人可以尋求風險最小、利息最大；工人可以

確保工資福利；政府可考慮社會效益等。不同的利益相關(guān)者有各自的

指標，只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調(diào)，就可以實現(xiàn)所有相關(guān)者

利益最大化。

四、集權(quán)與分權(quán)的選擇

企業(yè)的財務特征決定了分權(quán)的必然性，而企業(yè)的規(guī)模效益、風險

防范又要求集權(quán)。集權(quán)和分權(quán)各有特點，各有利弊。對集權(quán)與分權(quán)的

選擇、分權(quán)程度的把握歷來是企業(yè)管理的一個難點。

從聚合資源優(yōu)勢，貫徹實施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標的角度來看,

集權(quán)型財務管理體制顯然是最具保障力的。但是，企業(yè)意欲采用集權(quán)

型財務管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質(zhì)能力外，在

企業(yè)內(nèi)部還必須有一個能及時、準確地傳遞信息的網(wǎng)絡系統(tǒng)，并通過

信息傳遞過程的嚴格控制以保障信息的質(zhì)量。如果這些要求能夠達到

的話，集權(quán)型財務管理體制的優(yōu)勢便有了充分發(fā)揮的可能性。但與此

同時，信息傳遞及過程控制有關(guān)的成本問題也會隨之產(chǎn)生。此外，隨

著集權(quán)程度的提高，集權(quán)型財務管理體制的復合優(yōu)勢可能會不斷強化,

但各所屬單位或組織機構(gòu)的積極性、創(chuàng)造性與應變能力卻可能在不斷

削弱。

分權(quán)型財務管理體制實質(zhì)上是把決策管理權(quán)在不同程度上下放到

比較接近信息源的各所屬單位或組織機構(gòu)，這樣便可以在相當程度上

縮短信息傳遞的時間，減小信息傳遞過程中的控制問題，從而使信息

傳遞與過程控制等的相關(guān)成本得以節(jié)約，并能大大提高信息的決策價

值與利用效率。但隨著權(quán)力的分散，就會產(chǎn)生企業(yè)管理目標換位問題,

這是采用分權(quán)型財務管理體制通常無法完全避免的一種成本或代價。

集權(quán)型或分權(quán)型財務管理體制的選擇，本質(zhì)上體現(xiàn)著企業(yè)的管理決策,

是企業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢而定的權(quán)變性策略。

依托環(huán)境預期與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，要求企業(yè)總部必須根據(jù)企業(yè)的不

同類型、發(fā)展的不同階段以及不同階段的戰(zhàn)略目標取向等因素，對不

同財務管理體制及其權(quán)力的層次結(jié)構(gòu)做出相應的選擇與安排。

財務決策權(quán)的集中與分散沒有固定的模式，同時選擇的模式也不

是一成不變的。財務管理體制的集權(quán)與分權(quán)，需要考慮企業(yè)與各所屬

單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務關(guān)系的具體特征，以及集權(quán)與分權(quán)的“成

本”和“利益”。作為實體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有某種業(yè)

務上的聯(lián)系，特別是那些實施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單

位保持密切的業(yè)務聯(lián)系。各所屬單位之間業(yè)務聯(lián)系越密切，就越有必

要采用相對集中的財務管理體制。反之，則相反。如果說客所屬單位

之間業(yè)務聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無必要實施相對集中的財務管理體

制的一個基本因素，那么，企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系特征則

是企業(yè)能否采取相對集中的財務管理體制的一個基本條件。只有當企

業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，企

業(yè)才有可能通過指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財務決策，

也只有這樣，各所屬單位的財務決策才有可能相對“集中”于企業(yè)總

部。

事實上，考慮財務管理體制的集中與分散，除了受制于以上兩點

外，還取決于集中與分散的“成本”和“利益”差異。集中的“成本”

主要是各所屬單位積極性的損失和財務決策效率的下降，分散的“成

術(shù)”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業(yè)整

體財務目標的背離以及財務資源利用效率的下降。集中的“利益”主

要是容易使企業(yè)財務目標協(xié)調(diào)和提高財務資源的利用效率，分散的

“利益”主要是提高財務決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。

此外，集權(quán)和分權(quán)應該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的

管理水平。由管理者的素質(zhì)、管理方法和管理手段等因素所決定的企

業(yè)及各所屬單位的管理水平，對財權(quán)的集中和分散也具有重要影響。

較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)，否則，財權(quán)過于集中

只會導致決策效率的低下。

五、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務管理體制的一般內(nèi)容

總結(jié)中國企業(yè)的實踐，集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務管理體制的核心

內(nèi)容是企業(yè)總部應做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。

具體應集中制度制定權(quán)，籌資、融資權(quán)，投資權(quán)，用資、擔保權(quán)，固

定資產(chǎn)購置權(quán)，財務機構(gòu)設置權(quán)，收益分配權(quán)；分散經(jīng)營自主權(quán)，人

員管理權(quán)，業(yè)務定價權(quán)，費用開支審批權(quán)。

（一）集中制度制定權(quán)

企業(yè)總部根據(jù)國家法律、法規(guī)和《企業(yè)會計準則》《企業(yè)財務通

則》的要求，結(jié)合企業(yè)自身的實際情況和發(fā)展戰(zhàn)略、管理需要，制定

統(tǒng)一的財務管理制度，在全企業(yè)范圍內(nèi)統(tǒng)一施行。各所屬單位只有制

度執(zhí)行權(quán)，而無制度制定和解釋權(quán)。但各所屬單位可以根據(jù)自身需要

制定實施細則和補充規(guī)定。

（三）集中籌資、融資權(quán)

資金籌集是企業(yè)資金運動的起點，為了使企業(yè)內(nèi)部籌資風險最小,

籌資成本最低，應由企業(yè)總部統(tǒng)一籌集資金，各所屬單位有償使用。

如需銀行貸款，可由企業(yè)總部辦理貸款總額，各所屬單位分別辦理貸

款手續(xù)，按規(guī)定自行付息；如需發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)，企業(yè)總部應充分

考慮企業(yè)資金占用情況，并注意到期日存足款項，不要因為票據(jù)到期

不能兌現(xiàn)而影響企業(yè)信譽；如需利用海外籌集資金，應統(tǒng)一由企業(yè)總

部根據(jù)國家現(xiàn)行政策辦理相關(guān)手續(xù)，并嚴格審查貸款合同條款，注意

匯率及利率變動因素，防止出現(xiàn)損失。企業(yè)總部對各所屬單位進行追

蹤審查現(xiàn)金使用狀況，具體做法是各所屬單位按規(guī)定時間向企業(yè)總部

上報“現(xiàn)金流量表”，動態(tài)地描述各所屬單位現(xiàn)金增減狀況和分析各

所屬單位資金存量是否合理。遇有部分所屬單位資金存量過多，運用

不暢，而其他所屬單位又急需資金時，企業(yè)總部可調(diào)動資金，并應支

付利息。企業(yè)內(nèi)部應嚴禁各所屬單位之間放貸，如需臨時拆借資金，

在規(guī)定金額之上的，應報企業(yè)總部批準。

（三）集中投資權(quán)

企業(yè)對外投資必須遵守的原則為：效益性、分散風險性、安全性、

整體性及合理性。無論企業(yè)總部還是各所屬單位的對外投資都必須經(jīng)

過立項、可行性研究、論證、決策的過程，其間除專業(yè)人員外，必須

有財務人員參加。財務人員應會同有關(guān)專業(yè)人員，通過仔細調(diào)查了解,

開展可行性分析，預測今后若干年內(nèi)市場變化趨勢及可能發(fā)生風險的

概率、投資該項目的建設期、投資回收期、投資回報率等，寫出財務

報告，報送領(lǐng)導參考。

為了保證投資效益實現(xiàn)，分散及減少投資風險，企業(yè)內(nèi)對外投資

可實行限額管理，超過限額的投資其決策權(quán)屬于企業(yè)總部。被投資項

目一經(jīng)批準確立，財務部門應協(xié)助有關(guān)部門對項目進行跟蹤管理，對

出現(xiàn)的與可行性報告的偏差，應及時報有關(guān)部門予以糾正。對投資收

益不能達到預期目的的項目應及時清理解決，并應追究有關(guān)人員的責

任。同時應完善投資管理，企業(yè)可根據(jù)自身特點建立一套具有可操作

性的財務考核指標體系，規(guī)避財務風險。

（四）集中用資、擔保權(quán)

企業(yè)總部應加強資金使用安全性的管理，對大額資金撥付要嚴格

監(jiān)督，建立審批手續(xù)，并嚴格執(zhí)行。這是因為各所屬單位財務狀況的

好壞關(guān)系到企業(yè)所投資本的保值和增值問題，同時各所屬單位因資金

受阻導致獲利能力下降，會降低企業(yè)的投資回報率。因此，各所屬單

位用于經(jīng)營項目的資金，要按照經(jīng)營規(guī)劃范圍使用，用于資本項目上

的資金支付，應履行企業(yè)規(guī)定的報批手續(xù)。

擔保不慎，會引起信用風險。企業(yè)內(nèi)部對外擔保權(quán)應歸企業(yè)總部

管理，未經(jīng)批準，各所屬單位不得為外企業(yè)提供擔保，企業(yè)內(nèi)部各所

屬單位相互擔保，應經(jīng)企業(yè)總部同意。同時企業(yè)總部為各所屬單位提

供擔保應制定相應的審批程序，可由各所屬單位與銀行簽訂貸款協(xié)議,

企業(yè)總部為各所屬單位做貸款擔保，同時要求各所屬單位向企業(yè)總部

提供“反擔保”，保證資金的使用合理及按時歸還，使貸款得到監(jiān)控。

同時，企業(yè)對逾期未收貨款，應做硬性規(guī)定。對過去的逾期未收

貨款，指定專人，統(tǒng)一步調(diào)，積極清理，誰經(jīng)手，誰批準，由誰去收

回貨款。

（五）集中固定資產(chǎn)購置權(quán)

各所屬單位需要購置固定資產(chǎn)必須說明理由，提出申請，報企業(yè)

總部審批，經(jīng)批準后方可購置。各所屬單位資金不得自行用于資本性

支出。

（六）集中財務機構(gòu)設置權(quán)

各所屬單位財務機構(gòu)設置必須報企業(yè)總部批準，財務人員由企業(yè)

總部統(tǒng)一招聘，財務負責人或財務主管人員由企業(yè)總部統(tǒng)一委派。

（七）集中收益分配權(quán)

企業(yè)內(nèi)部應統(tǒng)一收益分配制度，各所屬單位應客觀、真實、及時

地反映其財務狀況及經(jīng)營成果。各所屬單位收益的分配，屬于法律、

法規(guī)明確規(guī)定的按規(guī)定分配，剩余部分由企業(yè)總部本著長遠利益與現(xiàn)

實利益相結(jié)合的原則，確定分留比例。各所屬單位留存的收益原則上

可自行分配，但應報企業(yè)總部備案。

（A）分散經(jīng)營自主權(quán)

各所屬單位負責人主持本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實施年

度經(jīng)營計劃，決定生產(chǎn)和銷售，研究和考慮市場周圍的環(huán)境，了解和

注意同行業(yè)的經(jīng)營情況和戰(zhàn)略措施，按所規(guī)定時間向企業(yè)總部匯報生

產(chǎn)管理工作情況。對突發(fā)的重大事件，要及時向企業(yè)總部匯報。

（九）分散人員管理權(quán)

各所屬單位負責人有權(quán)任免下屬管理人員，有權(quán)決定員工的聘用

與辭退，企業(yè)總部原則上不應干預，但其財務主管人員的任免應報經(jīng)

企業(yè)總部批準或由企業(yè)總部統(tǒng)一委派。一般財務人員必須獲得“上崗

證”，才能從事財會工作。

（十）分散業(yè)務定價權(quán)

各所屬單位所經(jīng)營的業(yè)務均不相同，因此，業(yè)務的定價應由各所

屬單位經(jīng)營部門自行擬訂，但必須遵守加速資金流轉(zhuǎn)，保證經(jīng)營質(zhì)量,

提高經(jīng)濟效益的原則。

（十一）分散費用開支審批權(quán)

各所屬單位在經(jīng)營中必然發(fā)生各種費用，企業(yè)總部沒必要進行集

中管理，各所屬單位在遵守財務制度的原則下，由其負責人批準各種

合理的用于企業(yè)經(jīng)營管理的費用開支。

六、風險報酬的測量

風險報酬（也稱風險價值）的計量，是財務管理學中的重要內(nèi)容,

由于風險本身的未來結(jié)果的不確定性，也就決定了風險報酬的不確定

性，可以運用統(tǒng)計學的概率分布來確定，只要預計的概率分布中可能

的結(jié)果不止一個，風險就不可避免。可以按以下六個步驟進行。

（一）確定概率分布

在經(jīng)濟活動中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生，也可能不發(fā)

生，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性

大小的數(shù)值。通常，把必然發(fā)生的事件的概率定義為1,把不可能發(fā)生

的事件的概率定義為0,而一般隨機事件的概率是介于0與1之間的一

個數(shù)。概率越大，就表示該事件發(fā)生的可能性越大。

如果把所有可能性的事件或結(jié)果都列示出來，而且每一事件都給

予一種概率，把它們列示在一起，便構(gòu)成了概率的分布。概率分布的

要求有二：一是所有概率都在0和1之間；二是所有結(jié)果的概率之和

應等于lo

（二）計算期望報酬率

1.期望報酬率的含義

期望報酬率（也稱預期報酬率），是各種可能報酬率的加權(quán)平均。

它的權(quán)數(shù)就是期望報酬率的概率，它是反映集中趨勢的一種量度。

2,離散型分布

若隨機變量（如報酬率）只取有限個值，并且對應于這些值都有

確定的概率，則隨機變量是離散分布。

3.連續(xù)型分布

以上只是假定存在繁榮、一般和衰退3種情況，實際上出現(xiàn)的情

況遠遠不只三種，有無數(shù)種可能的情況會出現(xiàn)，如果對每一種情況都

賦予一個概率，并分別測定其報酬率，則可用連續(xù)型分布來描述。

實際上并不是所有總體都按正態(tài)分布，但是按照統(tǒng)計學的理論，

不論總體分布是正態(tài)或非正態(tài)，當樣本很大時，其樣本平均數(shù)都呈正

態(tài)分布。

概率分布越集中，正態(tài)分布圖形越陡峭，實際可能的結(jié)果就越接

近期望報酬率，而實際報酬率低于期望報酬率的可能性就越小。因此,

概率越集中，投資的風險就越低；由于B項目的概率分布相當集中，

所以它的風險比A項目要低。通過報酬率的分布圖，可以直觀地判定B

項目的風險低于A項目，但是兩個項目的期望報酬率都是20%,究竟哪

一個更好些呢？可以通過計算標準差來確定。

（三）標準差

標準差是統(tǒng)計學中的一個概念，用于計量一個變量對其平均值的

偏離度。它是對數(shù)值進行個別觀察所得的加權(quán)平均差求平方根而得到

的。方差或標準差是測定風險大小的有效指標，方差或標準差越大，

預計結(jié)果的離散程度越高，結(jié)果越不確定，風險越大；反之，方差或

標準差越小，風險也就越小。

標準差用來估量一項投資收益的變動情況并由此表示出其中的風

險程度。標準差主要用來比較期望值或原始投資額相等的項目的份額

風險大小，標準差的值越大，投資收益的變動越大，投資風險也就越

大；當標準差為0時，意味著收益穩(wěn)定，不存在風險。但是，標準差

只是反映了幾個有限的收益的變動（離散型），若事實上這種變動屬

于連續(xù)型的分布，就應繪制標準離差正態(tài)分布圖來分析。正態(tài)分布圖

越陡峭，投資風險就越低，分布越平緩，風險就越高。

（四）計算變異系數(shù)

以上研究中的標準差，是對風險的絕對估量，只能用于比較期望

報酬率相同的各項投資風險程度。對于期望報酬率不同的項目的估量,

應該使用變異系數(shù)。變異系數(shù)（也稱變化稱數(shù)），是對風險的相對估

量，適用于評價具有不同期望報酬率的投資項目之間風險程度的測定。

（五）計算風險報酬率

標準差和變異系數(shù)雖然能正確評價投資風險程度的大小，但還沒

有完成計算風險報酬率的任務，要計算風險報酬率，必須借助一個系

數(shù)一一風險報酬系數(shù)。

無風險報酬率是通貨膨脹貼水和時間價值率之和，在財務管理中

通常把某一時期某個國家的政府債券的報酬率視為無風險報酬率。風

險報酬系數(shù)是將變異系數(shù)轉(zhuǎn)化為風險報酬的二種系數(shù)或倍數(shù)。

至于風險報酬系數(shù)的確定，有如下幾種方法。

(1)根據(jù)公式確定。

(2)由專家確定。第一種方法必須在歷史資料比較充分的情況

下才能采用。在缺乏歷史資料的情況下，則可以組織有關(guān)專家根據(jù)經(jīng)

驗加以確定。實際上，風險報酬系數(shù)的確定，在很大程度上取決于各

公司對風險的態(tài)度。比較敢于承擔風險的公司，往往把風險報酬系數(shù)

定得低些；反之，比較穩(wěn)健的公司，則常常把風險報酬系數(shù)定得高些。

(六)計算風險報酬額

在一般情況下，報酬率相同時，選擇風險小的項目；風險相同時,

選擇報酬率高的項目。問題在于，一些項目正因為風險大，所以相應

的報酬率也高，如何決策呢？這就要看報酬率是否高到值得去冒險，

以及投資人對風險的態(tài)度。

(七)置信概率和置信區(qū)間

根據(jù)統(tǒng)計學的原理，在概率為正態(tài)分布的情況下，隨機變量出現(xiàn)

在預期值±1個標準差范圍內(nèi)的概率有68.26%；出現(xiàn)在預期值±2個

標準差范圍內(nèi)的概率有95.44%；出現(xiàn)在預期值±3個標準差范圍內(nèi)的

概率有99.72%。把“預測值主x個標準差”稱為置信區(qū)間，把相應的

概率稱為置信概率。

已知置信概率，可求出相應的置信區(qū)間，反過來也一樣。但是，

這種計算比較麻煩，通常編成表格以備查用。

如果預先給定置信概率，能找到相應的報酬率的一個區(qū)間即置信

區(qū)間；如果預先給定一個報酬率的區(qū)間，也可以找到其置信概率。

綜上所述，兩個項目的平均報酬率相同，但風險大小不同。A項目

可能取得高報酬，虧損的可能性也大；B項目取得高報酬的可能性小，

虧損的可能性也小。

七、風險報酬的概念

前面在研究時間價值時，有一個假設條件，即不存在風險和通貨

膨脹的條件下，在完全靜態(tài)的條件下，假定沒有風險。但是，在財務

管理實踐中，風險是時時刻刻存在的，是不可避免的，企業(yè)只要從事

理財活動，就要承擔一定的風險。

(-)風險的含義

風險是一個比較難掌握的概念，理論界關(guān)于其定義和計量方法有

多種表述，概括起來，大致有以下幾種。

一般來講，企業(yè)的一項理財活動可能有多種結(jié)果，即將來的結(jié)果

不是唯一的，就稱作有風險。

在韋伯斯特大詞典中關(guān)于風險的定義是：“滅火、損傷或處于危

險處境的可能。”即風險指發(fā)生某些不利事件的可能性。

從證券分析或投資項目分析來講，風險應該是指實際現(xiàn)金流量會

少于預期流量的可能。

從投資者的角度來看，風險是指從投資活動中所獲收益低于預期

收益的概率。

最后，從財務管理的角度來說，風險是指在一定條件下和一定時

期內(nèi)，財務活動可能發(fā)生各種結(jié)果的變動程度。

由此可見，站在不同的角度對風險的含義有不同的理解，但不管

其表述如何，都沒有偏離風險的實質(zhì)。風險的實際性質(zhì)有三，即：客

觀性，時間性和可測性。

在財務實務領(lǐng)域，對風險和不確定性一般不做過細的區(qū)分，統(tǒng)統(tǒng)

作為“風險”來對待，即未來的收益或損失只要不確定，就稱作有

“風險”。實際上，不確定性是人們事先只知道采取某種行動可能形

成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者都不知道，只能

做粗略的估計。例如，企業(yè)試制一種新產(chǎn)品，實現(xiàn)只能肯定該種產(chǎn)品

試制曾供貨失敗兩種可能，但不會知道這兩種后果出現(xiàn)可能性的大小。

經(jīng)營決策一般都是在不確定的情況下做出的。因此，為了便于進行定

量分析，財務管理中把風險視為不確定性加以計量，將風險理解為可

測定概率的不確定性。

概率的測定有兩種方法：一種是客觀概率，指根據(jù)大量歷史的實

際數(shù)據(jù)推算出來的概率；另一種是主觀概率，指在沒有大量實際資料

的情況下，人們根據(jù)有限資料和經(jīng)驗合理估計的概率。

（二）風險的種類

風險的預期結(jié)果的不確定性，這種不確定性可以來自于外部環(huán)境

或整個市場，也可能來自于特定的投資方案或特定的金融資產(chǎn)，前者

稱作系統(tǒng)性風險或不可分散風險，后者稱作非系統(tǒng)性風險或可分散風

險。

1.系統(tǒng)性風險

系統(tǒng)性風險是指由于整個經(jīng)濟的變動而造成的市場全面風險，如

社會動蕩不安、政局不穩(wěn)、國民經(jīng)濟的全面衰退、資源危機、社會經(jīng)

濟制度變革等。系統(tǒng)性風險是來自于特定投資方案或特定金融資產(chǎn)的

外部，作為特定的投資方案或特定的金融資產(chǎn)來說是不可回避的，不

能運用一定的理財策略進行分散的風險，所以這種風險又稱為不可分

散風險。

2,非系統(tǒng)性風險

非系統(tǒng)性風險是指對于特定的理財項目來說所存在的風險。由于

它與理財項目外部因素的變動無關(guān)，所以稱作非系統(tǒng)性風險，如購買

某一股份公司的股票，由于該股份公司的經(jīng)營破產(chǎn)而為投資方帶來的

投資損失，或者由于該股份公司的經(jīng)營情況不穩(wěn)定為投資方的股票投

資收益帶來不確定的風險。這類風險可以通過多樣化投資策略進行分

散，所以非系統(tǒng)性風險又稱為可分散風險。

3.總風險

一個特定的理財項目的風險來自內(nèi)部和外部兩個方面，所以理財

風險包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩個部分，一部分是可以通過多

樣化理財策略進行分散，而另一部分則不能運用多樣化理財策略分散。

兩個方面的風險合并到一起，就構(gòu)成了特定的理財項目的總風險，即

總風險:系統(tǒng)性風險+非系統(tǒng)性風險

（三）風險報酬的含義

一般而言，人們都不喜歡風險，而且在投資時都千方百計地回避

風險，可是，為什么還是有人“明知山有虎，偏向虎山行”呢？這是

因為，一個投資方案的收益與風險往往是相伴而生的，而且風險越大,

收益就越高，風險越小，收益就越低。財務決策就是在風險與收益之

間進行選擇，在收益一定的情況下，謀求最低的風險，在風險一定的

情況下，謀求最高的收益，冒的風險越大，收益率就應該越高，就可

以得到額外報酬風險報酬。

風險報酬有兩種方法表示：風險報酬額和風險報酬率。風險報酬

額是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外

報酬；風險報酬率是指投資者因冒險進行投資而獲得的超過時間價值

率的那部分額外報酬率，即風險報酬額與原投資額的比率。風險報酬

雖然有兩種表示方法，但是在實際工作中，并不進行嚴格的區(qū)分，因

此，人們在涉及風險報酬這個概念時，有時是指風險報酬率，有時是

指風險報酬額。而在財務管理中，風險報酬通常用相對數(shù)一風險報酬

率來計量。如果把通貨膨脹因素抽象掉，投資報酬率就是時間價值率

和風險報酬率之和。

正因為如此，時間價值和風險報酬就成為影響財務管理的兩個基

本因素。

八、營運資金的特點

企業(yè)營運資金管理十分復雜，這是由營運資金自身特點決定的，

其特點主要包括：

(-)營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性

企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金，周轉(zhuǎn)一次所需時間較短。通常會

在1年或一個經(jīng)營周期內(nèi)收回，對企業(yè)影響的時間比較短。根據(jù)這一

特點，營運資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加

以解決。

（二）營運資金的實物形態(tài)具有易變現(xiàn)性

短期投資、應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)一般具有較強的變現(xiàn)能力,

如果遇到意外情況，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、現(xiàn)金短缺時，便可迅速

變賣這些資產(chǎn)，以獲取現(xiàn)金，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

（三）營運資金的數(shù)量具有波動性

流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，時高時低，波

動很大。季節(jié)性企業(yè)如此；非季節(jié)性企業(yè)也如此。隨著流動資產(chǎn)數(shù)量

的變動，流動負債的數(shù)量也會相應發(fā)生變化。

（四）營運資金的實物形態(tài)具有變動性

企業(yè)營運資金的實物形態(tài)往往是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的變動而

變動，一般在現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應收賬款與現(xiàn)金之間順

序轉(zhuǎn)化。企業(yè)籌集的資金，一般都以現(xiàn)金的形式存在；為了保證生產(chǎn)

經(jīng)營的正常進行，必須拿出一部分現(xiàn)金去采購材料，這樣，有一部分

現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為材料；材料投入生產(chǎn)后，當產(chǎn)品尚未最后完工脫離加工過

程以前，便形成在產(chǎn)品和自制半成品；當產(chǎn)品被加工完成后，就成為

準備出售的產(chǎn)成品；產(chǎn)成品經(jīng)過出售等方式可直接獲得現(xiàn)金，有的則

因賒銷而形成應收賬款；經(jīng)過一段時間，應收賬款通過收現(xiàn)又轉(zhuǎn)化為

現(xiàn)金。

（五）營運資金的來源具有靈活多樣性

企業(yè)籌集營運資金的來源渠道和方式是多種多樣的，通常有：銀

行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應繳稅金、應繳利潤、應付工

資、應付費用、預收貨款、應計款項、預提款項及各類直接借款，從

一般的商業(yè)信用到國家信用、不人信用和貿(mào)易信用等，其期限也是長

短不一的。

正是由于上述特點決定了營運資金的靈活性與復雜性。對其實施

的管理決不能是一種盲目的管理活動，應該是在一系列科學、合理的

理念的指導下有序進行的。

九、流動資金的概念

流動（營運）資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上

的資金。流動（營運）資金有廣義和狹義之分，廣義的營運資金是指

一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額；狹義的營運資金是指流動資產(chǎn)減流動負債

后的余額。營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負債

的管理。本書采用的是狹義營運資金的概念。

從會計角度看，營運資金是指流動資產(chǎn)和流動負債的差額。它反

映企業(yè)短期債務的償還能力。從財務管理角度看，則營運資金反映的

是流動資產(chǎn)和流動負債關(guān)系的總和，是對企業(yè)所有短期性財務活動的

統(tǒng)稱，并且它與諸多財務指標密切相關(guān)，是整體財務結(jié)構(gòu)的組成部分。

所謂流動資產(chǎn)，是指可以在1年內(nèi)或長于1年的一個營業(yè)周期內(nèi)

變現(xiàn)的資產(chǎn)。按照流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度（速度越快，流動性越高，反

之亦然）劃分，流動性最高的資產(chǎn)屬貨幣資金；其次是短期投資；再

次是應收賬款；最后是存貨。同樣地，流動負債是指需要在1年或者

超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。又稱短期融資，主要包括以

下幾類項目：短期借款、應付賬款、應付工資、應交稅金及應付利潤

（股利）等。

十、存貨管理決策

按照存貨管理的目的，需要制定合理的進貨批量和進貨時間，使

存貨的總成本最低。這個批量就是經(jīng)濟訂貨量或經(jīng)濟批量。有了經(jīng)濟

訂貨量，就可以很容易得出最適宜的進貨時間。

影響存貨總成本的因素很多，為了解決比較復雜的問題，有必要

簡化或舍棄一些變量，先研究解決簡單的問題，然后再擴展到復雜的

問題。這需要設立一些假設，在此基礎上建立經(jīng)濟訂貨量的基本模型。

（-）經(jīng)濟訂貨量基本模型

經(jīng)濟訂貨量基本模型需要設立的假設條件是：

(1)企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨；

(2)能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；

(3)不允許缺貨，即無缺貨成本，這是因為良好的存貨管理本來

就不應該出現(xiàn)缺貨成本；

(4)需要量確定且能確定；

(5)存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣

(6)企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；

(7)所需存貨市場供應充足，不會因買不到需要的存貨而影響其

他。

(二)基本模型的擴展

1.存貨陸續(xù)到貨和使用

在建立基本模型時，一般假設存貨二次全部到貨，但事實上，各

批存貨可能陸續(xù)到貨，使存貨陸續(xù)增加。特別是產(chǎn)成品入庫和在產(chǎn)品

轉(zhuǎn)移，幾乎總是陸續(xù)供應和陸續(xù)耗用的。

2.保險儲備量

上面都假定存貨的供需是穩(wěn)定的并且是確切的，但事實上，每日

需求量可能是變化的，交貨時間也可能是變化的。若對存貨的需求大

增或存貨的供應延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為避免發(fā)生此類情

況給企業(yè)造成不必要的損失，因此就需要多儲備一些存貨以備應急，

這部分存貨被稱為保險儲備量或安全存量。通常保險儲備量在企業(yè)正

常的生產(chǎn)經(jīng)營中是不會被動用的，僅當企業(yè)存貨使用過量或送貨延遲

時才動用。

設立保險儲備量會使存貨的平均儲備增大而使儲備成本升高，因

此我們就要找出合理的保險儲備量，以使缺貨或供應中斷的損失和儲

備成本之和最小。

十一、存貨成本

企業(yè)為銷售和耗用而儲存的一定數(shù)量的存貨，必然會發(fā)生一定的

成本支出，與存貨管理有關(guān)的成本如下：

（一）取得成本

取得成本指取得某種存貨而支出的成本，這由訂貨成本和購置成

本組成。我們用TGa表示。

1.訂貨成本

訂貨成本指取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵資、電報電

話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，如常設采購機構(gòu)的

基本支出等，這些我們稱為訂貨的固定成本，另一部分與訂貨次數(shù)有

關(guān)，如差旅費、郵資等，這些我們稱為訂貨的變動成本。

2.購置成本

購置成本指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量與單價的乘積來確定。

（二）儲存成本

儲存成本指生產(chǎn)領(lǐng)用或出售之前儲存物資而發(fā)生的各項成本費用,

包括倉儲費用、存儲中的損耗、庫存物資的財產(chǎn)保險費以及庫存存貨

占用資金應支付的利息費用等。庫存存貨占用的資金應支付的利息費

用應計入存貨儲存成本中，因為企業(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)金購買存貨，便失去了

現(xiàn)金存放銀行或投資于證券本應取得的利息，是為“放棄利息”而付

出代價；企業(yè)借款購買存貨，便要支付利息費用，也是“為付出”而

付出代價，這兩種代價都要計入存貨成本中。

（三）缺貨成本

缺貨成本指由于存貨供應中斷而造成的損失，包括材料供應中斷

而造成的停工損失產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機

會的損失、企業(yè)商譽的損失；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決

庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本，這時的

緊急額外購入成本會大于正常采購成本。

存貨的總成本是取得成本、儲存成本、缺貨成本三者之和。企業(yè)

存貨的最優(yōu)化，就是使存貨總成本最小化。

十二、應收款項的概述

應收款項是指企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應勞務及其他原因,

應向購貨單位或接受勞務的單位及其他單位收取的款項，包括應收銷

貨款、其他應付款、應收票據(jù)等。

（一）應收款項產(chǎn)生的原因

1.市場競爭

在社會主義市場經(jīng)濟條件下，存在著激烈的市場競爭。市場競爭

迫使企業(yè)以各種手段擴大銷售。企業(yè)除了依靠產(chǎn)品質(zhì)量、價格、服務

等促銷外，賒銷也是擴大銷售的重要手段。對于同等質(zhì)量的產(chǎn)品，相

同的價格，一樣的售后服務，實行賒銷的產(chǎn)品的銷售額將大于現(xiàn)金銷

售的產(chǎn)品銷售額。實行賒銷，無疑給客戶購買產(chǎn)品帶來了更多的機會;

實行賒銷，相當于給客戶一筆無息或低息貸款，所以對客戶的吸引力

極大。正因為如此，許多企業(yè)都廣泛采取賒銷方式進行產(chǎn)品銷售，而

同時應收款項應運而生。市場競爭是應收款項產(chǎn)生的根本原因，應收

款項又反過來加劇了市場競爭。

2.銷售與收款的時間差

銷售時間與應收時間常常不一致，因為貨款結(jié)算需要時間結(jié)算手

段越是落后，結(jié)算需要的時間越長，應收款項收回所需的時間就越長,

銷售企業(yè)墊支的資金占用期限就越長，這是本質(zhì)意義上的應收款項。

本章所要研究的作為競爭手段的，屬于商業(yè)信用的應收款項。

(二)應收賬款的成本

企業(yè)為了促銷而形成應收款項，運用這種商業(yè)信用是要付出代價

的，即形成應收款項的成本。這種代價表現(xiàn)在以下方面。

(1)壞賬損失成本。應收款項收不回來而造成的損失就是應收款

項的壞賬損失成本。這項成本一般與應收款項發(fā)生的數(shù)量成正比。

(2)機會成本。機會成本指企業(yè)的資金由于投放應收款項而喪失

的其他投資收益。這種成本一般按有價證券的利率確定。

(3)管理成本。管理成本指管理應收款項而付出的費用。包括客

戶信用情況調(diào)查所需的費用、收集客戶各種信息的費用、賬簿的記錄

費用、收賬費用等。

(三)應收款項管理的目的

通過對企業(yè)應收賬款產(chǎn)生的原因和有關(guān)成本的分析，我們可以得

出，企業(yè)提供商業(yè)信用，一方面可以擴大銷售、增加利潤，另一方面

也會發(fā)生成本費用，如墊支成本、壞賬損失等。因此，應收款項管理

的目的就是要在應收款項信用政策放寬所增加的銷售利潤與所增加的

成本之間進行權(quán)衡，確定適當?shù)男庞谜撸岣咂髽I(yè)的經(jīng)濟效益。

十三、應收款項的管理政策

應收款項的管理政策又稱為信用政策，是企業(yè)對應收款項進行規(guī)

劃和控制的一些原則性規(guī)定，它主要包括信用標準、信用條件和收賬

政策三部分。

（一）信用標準

所謂信用標準是指企業(yè)提供信用時要求客戶達到的最低信用水平。

如果客戶達不到企業(yè)的信用標準，便不能享受企業(yè)提供的商業(yè)信用。

為了有效地控制應收款項，通常采用的評估方法有：

1,信用的“5C”分析

所謂信用的“5C”，是指品行、能力、資本、擔保品和條件。

（1）品行。品行即客戶履行償還其債務的可能性。這是衡量客戶

是杏信守契約的重要標準，也是企業(yè)決定是否賒銷給客戶產(chǎn)品的首要

條件。

（2）能力。能力即考察客戶按期付款的能力，主要通過了解企業(yè)

的經(jīng)營手段、償債記錄和獲利情況等做出判斷，或進行實地考察。

（3）資本。資本即通過分析客戶的資產(chǎn)負債比率、流動比率等了

解其財務狀況，分析客戶的資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益情況。

（4）擔保品。擔保品即客戶為獲得信用所能提供擔保的資產(chǎn)，這

是企業(yè)提供給客戶信譽的可靠保證。

(5)條件。條件即可以影響到客戶償債的一般經(jīng)濟趨勢和某些地

區(qū)或經(jīng)濟領(lǐng)域的