匯報人：劉秀娟2024-08-012024-2025互聯(lián)網券商行業(yè)發(fā)展報告contents目錄定義或者分類特點產業(yè)鏈發(fā)展歷程政治環(huán)境商業(yè)模式政治環(huán)境contents目錄經濟環(huán)境社會環(huán)境技術環(huán)境發(fā)展驅動因素行業(yè)壁壘行業(yè)風險行業(yè)現(xiàn)狀行業(yè)痛點問題及解決方案行業(yè)發(fā)展趨勢前景機遇與挑戰(zhàn)競爭格局代表性企業(yè)01互聯(lián)網券商定義定義互聯(lián)網券商成型依靠“產品、流量、牌照”三要素。(1)東方財富2010年上市，依靠股吧和財經門戶網站積累流量,2015年成功收購寶華世紀證券、同信證券,以“萬5傭金率+一分鐘開戶”迅速提升證券經紀市占率,打造一站式金融服務平臺。(2)指南針深耕個人投資者金融信息服務領域20年，付費客戶黏性較強,2022年7月完成網信證券收購，有望實現(xiàn)證券經紀業(yè)務快速增長。(3)同花順作為互聯(lián)網金融信息服務提供商，擁有完整的產品及服務體系，覆蓋產業(yè)鏈上下游大部分機構客戶,根據(jù)同花順2021年年報數(shù)據(jù),同花順網上行情免費客戶端每周活躍用戶1916萬人。同花順自研水平較強，金融科技產品持續(xù)創(chuàng)新升級，驅動其增值信息服務、廣告變現(xiàn)和代銷金融產品業(yè)務快速發(fā)展。互聯(lián)網券商定義02產業(yè)鏈軟硬件基礎設施和服務提供商上游中游產業(yè)鏈010203互聯(lián)網券商產業(yè)鏈上游為軟硬件基礎設施和服務提供商；中游為擁有券商牌照的互聯(lián)網證券平臺、純互聯(lián)網券商和第三方服務提供商；下游為B端和C端用戶。軟硬件基礎設施和服務提供商互聯(lián)網證券平臺、純互聯(lián)網券商和第三方服務提供商B端和C端用戶互聯(lián)網證券平臺、純互聯(lián)網券商和第三方服務提供商B端和C端用戶下游行業(yè)產業(yè)鏈產業(yè)鏈上游概述中國互聯(lián)網證券行業(yè)產業(yè)鏈上游參與者包括硬件提供商、軟件服務商和數(shù)據(jù)服務商。其中軟件服務成本占比為30-50%，數(shù)據(jù)信息服務成本占比為15-20%。2017年中國證券業(yè)協(xié)會將信息系統(tǒng)成本投入指標納入證券經營業(yè)務排名中，證券行業(yè)對信息技術服務的投入比重持續(xù)增加。互聯(lián)網證券行業(yè)作為證券行業(yè)的垂直領域，其對信息技術服務的投入比例亦同步提高。在軟件服務層面，由于交易系統(tǒng)需滿足證券監(jiān)管部門的信息系統(tǒng)要求，其技術壁壘較高，互聯(lián)網證券企業(yè)軟件產品多采購自東方財富、恒生電子等第三方企業(yè)。其次，互聯(lián)網證券平臺中行情系統(tǒng)是投資者接觸證券業(yè)務的直接窗口，因此行業(yè)系統(tǒng)亦是互聯(lián)網證券平臺采購的核心軟件服務。同時，伴隨金融科技的發(fā)展，人工智能、大數(shù)據(jù)等技術手段在金融領域的應用不斷加深，互聯(lián)網證券企業(yè)同時著力投入智能投顧、智能客服等金融科技產品的應用。在數(shù)據(jù)服務層面，金融數(shù)據(jù)與用戶數(shù)據(jù)是互聯(lián)網證券企業(yè)重點采購內容。傳統(tǒng)券商線上證券平臺，如泓樂財付通、廣發(fā)證券、安信證券等基于自身多年的證券行業(yè)服務經驗，積累了眾多基金、理財、股票等領域數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)類型較為豐富，其金融數(shù)據(jù)采購規(guī)模較小。而在用戶數(shù)據(jù)方面，傳統(tǒng)券商由于技術優(yōu)勢不如新興互聯(lián)網證券平臺與互聯(lián)網金融資訊平臺，其用戶數(shù)據(jù)沉淀規(guī)模較小，需采購第三方數(shù)據(jù)補充，完善投資者數(shù)據(jù)，并基于大數(shù)據(jù)技術挖掘與分析用戶需求，刺激潛在互聯(lián)網證券用戶進行證券交易。傳統(tǒng)券商線上證券平臺的數(shù)據(jù)服務成本約為15-20%。新興互聯(lián)網證券平臺通過跨境證券交易業(yè)務切入市場，具有專一性，能快速吸引用戶，用戶流量規(guī)模較大，但其金融數(shù)據(jù)沉淀不足，需大規(guī)模采購第三方金融數(shù)據(jù)服務，其數(shù)據(jù)服務成本約為20%。互聯(lián)網金融資訊平臺本身為金融信息服務平臺，同時憑借平臺的社區(qū)運營模式，用戶流量龐大，其對數(shù)據(jù)服務的需求度較低，數(shù)據(jù)服務成本占比接近15%。行業(yè)產業(yè)鏈產業(yè)鏈中游概述按照平臺背景劃分，互聯(lián)網證券平臺可分為傳統(tǒng)券商線上平臺、新興互聯(lián)網證券平臺和互聯(lián)網金融資訊平臺三種類型。傳統(tǒng)券商線上平臺通過將自身證券業(yè)務互聯(lián)網化布局互聯(lián)網證券市場。現(xiàn)階段，大型傳統(tǒng)券商自營APP為用戶服務，部分券商通過與騰訊、百度等互聯(lián)網平臺合作推出或完善證券APP服務，如銀河證券分別與阿里云、騰訊合作，共同完善移動端證券服務。傳統(tǒng)券商平臺多與互聯(lián)網平臺合作，導入平臺用戶流量。新興互聯(lián)網證券平臺以純線上業(yè)務切入市場，例如富途證券、老虎證券、青石證券等。新興互聯(lián)網證券平臺持有海外證券交易牌照，多數(shù)經營美股、港股證券交易。新興互聯(lián)網證券平臺由于僅以線上業(yè)務主導，沒有傳統(tǒng)券商的物理網點布局，其辦公場所租金和人力成本大幅降低，傭金收費較低。同時受益于金融科技高速發(fā)展，互聯(lián)網證券平臺的業(yè)務運營具有高效優(yōu)勢。低傭金和高效的運營模式促使互聯(lián)網證券平臺吸引大量用戶交易，快速贏得互聯(lián)網證券市場份額。以富途證券為例，2017-2018年每季度用戶付費留存率高達97%，2018年12月日活躍用戶數(shù)為12萬人。互聯(lián)網金融資訊平臺深耕于金融、財經資訊服務市場，通過收購券商牌照進入互聯(lián)網證券領域，由資訊服務向證券業(yè)務拓展。以東方財富為例，2016年東方財富收購西藏通信證券獲取證券牌照，進入互聯(lián)網證券市場，2018年東方財富的證券業(yè)務營收占比為高達58%。行業(yè)產業(yè)鏈產業(yè)鏈下游概述截至2018年底，移動端開戶占比高達98%，移動端成為C端個人用戶證券投資主要入口。從年齡結構上看，互聯(lián)網證券移動端的24-35歲用戶占比超過70%（圖2-4）。該年齡段用戶處于職業(yè)成長期，對投資理財?shù)男枨筝^大，且風險承受能力較強，愿意承受更大的風險獲取超額收益。從消費水平上看，互聯(lián)網證券移動端用戶消費水平較強，中等及以上消費人群占比超過85%（圖2-5）。中等及以上消費人群愿意為信息和資訊等增值服務付費，用戶價值高。未來互聯(lián)網證券企業(yè)可基于用戶消費行為打造分層分級會員服務體系，以個性化產品服務滿足用戶的投資需求。03發(fā)展歷程04政治環(huán)境描述市場監(jiān)管總局:《反壟法》修訂草案(公開征求意見稿):增加對互聯(lián)網經營者市場支配職位認定內容國家互聯(lián)網信息辦公室:《網絡安全審查辦法(修訂草案征求意見稿)》公開征求意見:規(guī)范互聯(lián)網數(shù)據(jù)運營,保障數(shù)據(jù)安全。掌握超過100萬用戶個入信息的網絡平臺運營者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查中國證券登記結算公司:《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施細則》:提高開戶代理機構通過非現(xiàn)場方式辦理證券賬戶業(yè)務的風控要求,進一味細優(yōu)非現(xiàn)場辦理證券賬戶業(yè)務的流程，加強投資者身份識別部門:政策文件:主要內容#主要寫行業(yè)政策文件及其主要內容政治環(huán)境1政治環(huán)境1市場監(jiān)管總局《反壟法》修訂草案(公開征求意見稿):增加對互聯(lián)網經營者市場支配職位認定內容國家互聯(lián)網信息辦公室《網絡安全審查辦法(修訂草案征求意見稿)》公開征求意見:規(guī)范互聯(lián)網數(shù)據(jù)運營,保障數(shù)據(jù)安全。掌握超過100萬用戶個入信息的網絡平臺運營者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查中國證券登記結算公司《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施細則》:提高開戶代理機構通過非現(xiàn)場方式辦理證券賬戶業(yè)務的風控要求,進一味細優(yōu)非現(xiàn)場辦理證券賬戶業(yè)務的流程，加強投資者身份識別05商業(yè)模式06經濟環(huán)境我國經濟不斷發(fā)展，幾度趕超世界各國，一躍而上，成為GDP總量僅次于美國的唯一一個發(fā)展中國家。我國經濟趕超我國人口基數(shù)大，改革開放后人才競爭激烈，大學生就業(yè)情況一直困擾著我國發(fā)展過程中。就業(yè)問題挑戰(zhàn)促進社會就業(yè)公平問題需持續(xù)關注并及時解決，個人需提前做好職業(yè)規(guī)劃、人生規(guī)劃。公平就業(yè)關注經濟環(huán)境經濟環(huán)境2在中國經濟保持穩(wěn)中上升的發(fā)展背景下，中國居民可支配收入水平持續(xù)提高，中國居民財富市場保持著較高增長。2018年中國個人持有可投資資產總體規(guī)模達到147萬億元，同比增長1%。中國個人財富水平不斷提升，帶動資產配置市場需求不斷擴大，驅動互聯(lián)網證券行業(yè)快速發(fā)展。經濟發(fā)展環(huán)境07社會環(huán)境關注就業(yè)公平與提前規(guī)劃促進社會就業(yè)公平問題需持續(xù)關注并及時解決，對于個人來說提前做好職業(yè)規(guī)劃、人生規(guī)劃也是人生發(fā)展的重中之重。政治體系與法治化進程自改革開放以來，政治體系日趨完善，法治化進程也逐步趨近完美，市場經濟體系也在不斷蓬勃發(fā)展。總體發(fā)展穩(wěn)中向好我國總體發(fā)展穩(wěn)中向好，宏觀環(huán)境穩(wěn)定繁榮，對于青年人來說，也是機遇無限的時代。就業(yè)問題與人才競爭我國人口基數(shù)大，就業(yè)問題一直是發(fā)展過程中面臨的挑戰(zhàn)，人才競爭激烈，大學生畢業(yè)后就業(yè)情況、失業(yè)人士困擾國家發(fā)展。當前的環(huán)境下我國經濟不斷發(fā)展趕超世界各國，成為第二大經濟體我國經濟不斷發(fā)展，幾度趕超世界各國，一躍而上，成為GDP總量僅次于美國的唯一一個發(fā)展中國家。就業(yè)問題與人才競爭我國人口基數(shù)大，就業(yè)問題一直是發(fā)展過程中面臨的挑戰(zhàn)，人才競爭激烈，大學生畢業(yè)后就業(yè)情況、失業(yè)人士困擾國家發(fā)展。關注就業(yè)公平與提前規(guī)劃促進社會就業(yè)公平問題需持續(xù)關注并及時解決，對于個人來說提前做好職業(yè)規(guī)劃、人生規(guī)劃也是人生發(fā)展的重中之重。08技術環(huán)境技術驅動技術環(huán)境的發(fā)展為行業(yè)帶來了新的機遇，是行業(yè)發(fā)展的重要驅動力。創(chuàng)新動力技術環(huán)境的不斷創(chuàng)新和進步，為行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展提供了有力支持。人才需求技術環(huán)境的發(fā)展促進了人才的需求和流動，為行業(yè)的人才隊伍建設提供了機遇。團隊建設技術環(huán)境的發(fā)展要求企業(yè)加強團隊建設，提高員工的技能和素質，以適應快速變化的市場需求。合作與交流技術環(huán)境的發(fā)展促進了企業(yè)間的合作與交流，推動了行業(yè)的整體發(fā)展。技術環(huán)境010203040509發(fā)展驅動因素發(fā)展驅動因素根據(jù)CFGS數(shù)據(jù)調查，Z世代群體更傾向于通過螞蟻基金、天天基金等社交媒體平臺進行金融理財，以東方財富為代表的互聯(lián)網券商將社交與理財一體化，更容易吸引Z世代群體，我們未來將具備更強的引流能力。傳統(tǒng)券商的挑戰(zhàn)與變革:獲客難度提高，娛樂與社交媒體轉型或是新模式。仍以線下營業(yè)部為主要獲客渠道的傳統(tǒng)券商，難以有效觸達偏好線上社交的Z世代群體。華泰證券發(fā)力娛樂與社交媒體，通過職場綜藝《閃閃發(fā)光的你》、脫口秀《養(yǎng)基人大會》等節(jié)目對“漲樂財富通”進行有效宣傳，未來有望轉化為粘性較高的用戶群體。掌握Z世代流量群體，貼合社交化理財需求2012年-2015年監(jiān)管寬松周期下允許非現(xiàn)場開戶和一人多戶。2012年12月，薦股軟件業(yè)務監(jiān)管規(guī)定出臺，緩解了炒股軟件行業(yè)無序競爭的局面，為同花順、大智慧、東方財富等龍頭企業(yè)發(fā)展奠定制度基礎。2013年3月中證協(xié)發(fā)布《證券公司開立客戶賬戶規(guī)范》，允許非現(xiàn)場開戶限制。2015年4月中證登放開一人多戶，提高個人開戶數(shù)上限至20個，為互聯(lián)網券商快速增長客戶規(guī)模、提高市場份額創(chuàng)造機遇。“互聯(lián)網+”技術變革與牛市行情持續(xù)助力。2012-2015年門戶網站時代開啟、移動互聯(lián)網加速發(fā)展，大數(shù)據(jù)/云計算/人工智能等新技術加快落地，、中證協(xié)等號召金融與互聯(lián)網行業(yè)的協(xié)同融合，2014年6家券商獲得首批互聯(lián)網券商試點資格。同時2015年股市繁榮激發(fā)市場投資熱情、傳統(tǒng)券商以及東方財富、同花順、大智慧等垂直領域金融信息服務商獲得超額回報，為研發(fā)投入提供充足現(xiàn)金流。監(jiān)管寬松周期疊加互聯(lián)網技術變革伴隨金融科技的興起，互聯(lián)網證券企業(yè)持續(xù)借助人工智能、云計算等新興技術推動自身APP在功能服務方面持續(xù)升級，智能客服與智能投顧等智能化產品逐漸成為互聯(lián)網證券的應用標配。例如招商證券在官方微信中上線“牛牛”智能客服，為用戶提供“7*24”咨詢服務；安信證券推出“問問小安”在線客戶咨詢平臺，為用戶提供“全員全時”服務；平安證券在APP中推出智能選股產品，為客戶持倉股票進行風險預警、個股診斷、產品分析，提高服務覆蓋面和服務效率；華泰證券在APP中上線“泰牛智投”產品，為用戶提供持倉診斷、個股診斷和換股建議等。（1）智能客服優(yōu)化用戶在線咨詢服務體驗從用戶層面看，用戶在傳統(tǒng)在線證券咨詢服務中，若遇到咨詢高峰期，通常接收到“人工坐席忙，請稍等”的提示，但等候時間難以預估。同時，傳統(tǒng)證券在線咨詢服務以人力咨詢服務為主，其坐班時間具有局限性，夜間難以為用戶提供專業(yè)的在線咨詢服務。高峰期的等候以及夜間服務缺乏造成用戶對傳統(tǒng)證券在線咨詢服務印象不佳。從互聯(lián)網證券企業(yè)角度上看，伴隨互聯(lián)網的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網證券平臺的注冊用戶量快速增長，對證券業(yè)務的咨詢服務需求持續(xù)增加，互聯(lián)網證券企業(yè)的人工客服工作壓力加重，且無法即時響應海量客戶的服務需求，用戶在線咨詢周期長。互聯(lián)網證券企業(yè)需增加人力資源投入為用戶提供優(yōu)質的咨詢服務，互聯(lián)網證券企業(yè)的運營成本增加。智能化產品提升證券服務品質證券投資類用戶核心需求是財富增值，因此在實盤操作中，如何獲取有效投資策略和優(yōu)質產品服務是用戶的最大訴求。而智能投顧基于用戶的風險承受水平、投資風格偏好、財產狀況和預期收益目標等數(shù)據(jù)，通過借助大數(shù)據(jù)挖掘與分析技術，深度學習算法和量化金融模型為用戶提供個性化投資產品，同時結合市場動態(tài)對用戶的資產配置提供投資組合策略建議。例如華泰證券的“泰牛智投”通過大數(shù)據(jù)算法搭建模型，利用人工智能技術為用戶提供以量化策略為主要內容的數(shù)據(jù)分析專區(qū)，包括精選策略、盯盤策略和大數(shù)據(jù)圖表三個服務內（2）智能投顧滿足用戶個性化投資需求10行業(yè)壁壘11行業(yè)風險12行業(yè)現(xiàn)狀市場情況描述行業(yè)現(xiàn)狀數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，中國證券行業(yè)總資產規(guī)模持續(xù)擴大，其中同一年度的不同季度間有小幅的波動狀況。截至2020年6月30日，中國134家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入03萬億元，受托管理資金本金總額達到183萬億元。隨著中國資本市場發(fā)展，證券業(yè)也保持穩(wěn)定增長，在2020年第一季度各行業(yè)受到新冠疫情沖擊的情況下，行業(yè)仍有較好表現(xiàn)，中國證券市場走向成熟。2014年中國互聯(lián)網證券平臺注冊用戶規(guī)模為8,095萬人。受益于互聯(lián)網快速發(fā)展，移動智能終端設備革新，互聯(lián)網證券平臺注冊用戶呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2015年中國互聯(lián)網證券平臺注冊用戶規(guī)模為12,003萬人，同比增長43%。伴隨互聯(lián)網證券企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新網頁端與移動端平臺產品功能，互聯(lián)網證券平臺注冊用戶規(guī)模有望持續(xù)擴容，至2023年中國互聯(lián)網證券平臺注冊用戶規(guī)模突破5億人行業(yè)現(xiàn)狀01市場份額變化中國互聯(lián)網理財用戶自2015年以來持續(xù)增加，從4億人增加至2021年的3億人，增長超6倍。互聯(lián)網理財用戶的持續(xù)增加促使證券行業(yè)意識到發(fā)展線上業(yè)務所蘊含的廣闊市場，刺激證券行業(yè)進行網絡化業(yè)務升級，抓住互聯(lián)網證券行業(yè)發(fā)展紅利。從證券APP用戶規(guī)模來看，相關數(shù)據(jù)顯示，2021年中國證券APP用戶達5億人，2024年將達到4億人。互聯(lián)網股民傾向于使用開戶券商自有網站或APP，頭部券商APP月活相對較高但仍低于頭部第三方，同花順、新浪財經、東方財富等APP月活超2000萬。截至2022年5月，同花順、東方財富月活用戶均超2000萬。行業(yè)現(xiàn)狀02市場情況中青年、消費能力較強、發(fā)達省市、男性是我國股民畫像關鍵詞，新入市群體呈現(xiàn)年輕化、受教育程度高的趨勢。（1）中年男性為主，新入市群體呈現(xiàn)年輕化趨勢。根據(jù)易觀千帆和騰訊調研，截止2020年男性投資者占比72%，中年群體是股票投資主流；深交所調查問卷數(shù)據(jù)顯示，新入市投資者呈現(xiàn)年輕化趨勢，2020年新入市投資者平均年齡為30.4歲，較2019年降低0.5歲。（2）中高消費一線群體為主，80后和90后個人投資者學歷較高。截止2020年末，我國股民中高消費人群占比達76%，超一線與一線城市群體占比約70%，80后和90后個人投資者本科以上學歷占44%/49%。行業(yè)現(xiàn)狀個人投資者戶均持股市值約31萬元股民規(guī)模:2022年6月末我國自然人投資者規(guī)模超過2億，人均賬戶數(shù)5戶，存量有效戶率16%。根據(jù)上交所統(tǒng)計，截止2022年6月末，我國大陸自然人累計開戶數(shù)2億戶，根據(jù)中國結算統(tǒng)計，我國自然人投資者數(shù)量06億人，測算得到每自然人平均開5個股票賬戶。按照上交所年鑒披露的2020年自然人持股賬戶數(shù)來看，持股自然人數(shù)量4182萬人，即存量有效戶率約16%（存量有效戶率=持股自然人數(shù)量/總開戶數(shù)），考慮到上交所開戶數(shù)為累計賬戶開戶數(shù)據(jù)，若扣掉銷戶數(shù)，全市場真實的存量有效戶率或略高于16%。2021年新增開戶數(shù)3337萬戶，同比+11%，新增自然人投資者數(shù)量1958萬人，同比+9%。以16%存量有效戶率計算，2022年6月末我國存量有效戶數(shù)為5019萬戶。戶均持股市值:全市場個人投資者戶均持股市值31萬元。根據(jù)上交所2021年年鑒數(shù)據(jù)，2020年末上交所自然人持股賬戶數(shù)41861萬戶，持股市值7萬億，其中屬于個股前十大流通股股東的賬戶數(shù)0.74萬戶，持股市值1萬億，我們剔除自然人大股東的影響，估算個人投資者戶均持有上交所股票流通股市值為18萬。根據(jù)2020年滬深兩市個人持股流通市值規(guī)模比例05:1，測算得到個人投資者戶均持有深交所股票流通股市值為11萬，因此得到個人投資者戶均持流通股市值為31萬元。股民結構:50萬以上的投資者數(shù)量約500萬人，100萬以上的合格投資者約150萬人。根據(jù)北交所、科創(chuàng)板披露的合格投資者數(shù)量和已開戶投資者數(shù)量可以大致推測滿足資產50萬以上個人投資者約500萬；根據(jù)新三板披露數(shù)據(jù)，滿足100萬以上資產的個人投資者約150萬。01與發(fā)達國家相比，我國股民滲透率有較大提升空間全球股民滲透率對比:中國大陸股民滲透率15%，較發(fā)達市場仍有較大提升空間。（1）亞洲國家和地區(qū)股民滲透率普遍超過30%。日本51%、韓國32%、中國臺灣46%、中國香港36%。美國家庭部門直接持股滲透率15%，通過直接和間接持股占比53%，德國、法國基本為10%，因金融體制和歷史原因滲透率較低。（2）中國大陸個人投資者滲透率增長潛力較大。根據(jù)中國結算披露，截止2022年6月30日個人投資者06億人，測算滲透率15%，按照有效戶率16%，測算有效戶數(shù)約5000萬(占總戶數(shù)17%)，滲透率6%，對標發(fā)達國家和地區(qū)滲透率有增長空間。剔除低收入群體后，中國大陸滲透率與日韓相比仍有較大提升空間。根據(jù)厚生勞動省/韓國統(tǒng)計局/北師大CHIP中心調查，對于日本/韓國/中國大陸，我們分別以不足300萬日元/年、不足200萬韓元/月、不足1000人民幣/月的標準劃分為低收入群體，測算得到各國低收入群體占比為38%/33%/43%。剔除低收入人群后，中國大陸股民滲透率26%，較日本83%、韓國48%仍有較大提升空間。0213行業(yè)痛點14問題及解決方案15行業(yè)發(fā)展趨勢前景行業(yè)發(fā)展趨勢前景描述收入結構優(yōu)化，向證券業(yè)務綜合體發(fā)展:目前，互聯(lián)網券商雖然發(fā)展迅速，但業(yè)務總體體量仍然較少、業(yè)務結構較為單一。互聯(lián)網券商突破體量瓶頸應加快轉型，突破點在于業(yè)務延展，發(fā)展成為業(yè)務綜合體。券商平臺需通過優(yōu)化業(yè)務結構，實現(xiàn)盈利模式多元化，并找準新的收入增長點，降低自身營收對傭金收入的高依賴性。樹立企業(yè)品牌形象，積累用戶口碑:投資者群體目前仍非常重視交易資金的安全性，因而部分用戶更愿意信任資質和知名度更高的互聯(lián)網券商平臺。目前互聯(lián)網證券行業(yè)中，傳統(tǒng)券商依靠線下積累的知名度，更容易在線上化轉型中獲取用戶。而純互聯(lián)網券商平臺發(fā)展時間較短，品牌建設仍需要提高，未來該類企業(yè)更應提高品牌的知名度，同時優(yōu)化用戶的體驗，增強用戶信心，積累良好的口碑，以進一步擴大用戶群體，加強用戶粘性。新興技術助力互聯(lián)網證券行業(yè)發(fā)展，券商需加快建立核心優(yōu)勢:近年來，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等新興技術的發(fā)展都為互聯(lián)網券商的轉型變革提供了技術支撐。互聯(lián)網券商應加快發(fā)展金融科技，進一步推進產品的研發(fā)創(chuàng)新，以在競爭日趨激烈的互聯(lián)網證券市場中牢固自身優(yōu)勢。市占率向頭部集中，戰(zhàn)略和基因是決定因素:（1）互聯(lián)網券商通過流量運營、優(yōu)質產品服務和低價策略實現(xiàn)獲客和留存，依靠金融牌照實現(xiàn)多元化收入變現(xiàn)，規(guī)模效應下成本率持續(xù)下降，用戶高粘性和低成本構建護城河。5大競爭要素為:價格、產品和服務、流量、運營能力、牌照。（2）2016年以來，東方財富市占率快速攀升，傳統(tǒng)券商中華泰證券、招商證券和中信證券市占率小幅提升。目前互聯(lián)網券商與傳統(tǒng)券商傭金率水平相近，而在研發(fā)投入、流量積累、運營能力和經營成本方面更加占優(yōu)，傳統(tǒng)券商在客均資產、單客兩融業(yè)務收入略勝一籌。（3）互聯(lián)網券商核心優(yōu)勢是其互聯(lián)網基因和戰(zhàn)略定力，頭部公司護城河優(yōu)勢明顯，新晉公司依靠互聯(lián)網運營優(yōu)勢有望打開空間。行業(yè)發(fā)展趨勢前景收入結構優(yōu)化，向證券業(yè)務綜合體發(fā)展目前，互聯(lián)網券商雖然發(fā)展迅速，但業(yè)務總體體量仍然較少、業(yè)務結構較為單一。互聯(lián)網券商突破體量瓶頸應加快轉型，突破點在于業(yè)務延展，發(fā)展成為業(yè)務綜合體。券商平臺需通過優(yōu)化業(yè)務結構，實現(xiàn)盈利模式多元化，并找準新的收入增長點，降低自身營收對傭金收入的高依賴性。樹立企業(yè)品牌形象，積累用戶口碑投資者群體目前仍非常重視交易資金的安全性，因而部分用戶更愿意信任資質和知名度更高的互聯(lián)網券商平臺。目前互聯(lián)網證券行業(yè)中，傳統(tǒng)券商依靠線下積累的知名度，更容易在線上化轉型中獲取用戶。而純互聯(lián)網券商平臺發(fā)展時間較短，品牌建設仍需要提高，未來該類企業(yè)更應提高品牌的知名度，同時優(yōu)化用戶的體驗，增強用戶信心，積累良好的口碑，以進一步擴大用戶群體，加強用戶粘性。新興技術助力互聯(lián)網證券行業(yè)發(fā)展，券商需加快建立核心優(yōu)勢近年來，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等新興技術的發(fā)展都為互聯(lián)網券商的轉型變革提供了技術支撐。互聯(lián)網券商應加快發(fā)展金融科技，進一步推進產品的研發(fā)創(chuàng)新，以在競爭日趨激烈的互聯(lián)網證券市場中牢固自身優(yōu)勢。市占率向頭部集中，戰(zhàn)略和基因是決定因素（1）互聯(lián)網券商通過流量運營、優(yōu)質產品服務和低價策略實現(xiàn)獲客和留存，依靠金融牌照實現(xiàn)多元化收入變現(xiàn)，規(guī)模效應下成本率持續(xù)下降，用戶高粘性和低成本構建護城河。5大競爭要素為:價格、產品和服務、流量、運營能力、牌照。（2）2016年以來，東方財富市占率快速攀升，傳統(tǒng)券商中華泰證券、招商證券和中信證券市占率小幅提升。目前互聯(lián)網券商與傳統(tǒng)券商傭金率水平相近，而在研發(fā)投入、流量積累、運營能力和經營成本方面更加占優(yōu)，傳統(tǒng)券商在客均資產、單客兩融業(yè)務收入略勝一籌。（3）互聯(lián)網券商核心優(yōu)勢是其互聯(lián)網基因和戰(zhàn)略定力，頭部公司護城河優(yōu)勢明顯，新晉公司依靠互聯(lián)網運營優(yōu)勢有望打開空間。16機遇與挑戰(zhàn)17競爭格局競爭格局從個人客戶代理買賣證券款市占率來看，東方財富、平安證券、中信證券和華泰證券市占率明顯提升。券商零售業(yè)務格局分化，互聯(lián)網券商近年市占率有所提高。互聯(lián)網券商聚焦平臺交互性、傳統(tǒng)券商注重資訊專業(yè)性與理財需求多元化。互聯(lián)網券商社區(qū)運營能力更強，用戶交互性更強，如東方財富“股吧”、富途證券“富途牛牛圈”分設主題專區(qū)、話題討論等，用戶交流通暢；華泰證券在資訊層面提供的獨家特供、主題挖掘；國泰君安的君弘資訊、投顧資訊等功能體現(xiàn)資訊專業(yè)度。互聯(lián)網券商的業(yè)務鏈條由持牌證券公司和垂直信息服務商及互聯(lián)網流量平臺構成。（1）垂直信息服務商擁有流量，通過持牌或其他方式變現(xiàn)。東方財富、指南針通過收購券商轉型為互聯(lián)網券商；同花順和傳統(tǒng)券商合作引流獲取開戶傭金分成。（2）傳統(tǒng)券商擁有牌照，通過合作、收購或自研打造流量平臺分享流量時代紅利。頭部券商華泰證券自主研發(fā)移動APP平臺向互聯(lián)網券商轉型，中小券商華林證券收購海豚APP，與抖音等廣譜流量平臺戰(zhàn)略合作引流，湘財證券與益盟股份通過戰(zhàn)略合作發(fā)力線上獲客。（3）阿里和騰訊通過基金代銷業(yè)務切入互聯(lián)網財富管理領域。互聯(lián)網券商成型依靠“產品、流量、牌照”三要素。（1）東方財富2010年上市，依靠股吧和財經門戶網站積累流量，2015年成功收購寶華世紀證券、同信證券，以“萬5傭金率+一分鐘開戶”迅速提升證券經紀市占率，打造一站式金融服務平臺。（2）指南針深耕個人投資者金融信息服務領域20年，付費客戶黏性較強，2022年7月完成網信證券收購，有望實現(xiàn)證券經紀業(yè)務快速增長。（3）同花順作為互聯(lián)網金融信息服務提供商，擁有完整的產品及服務體系，覆蓋產業(yè)鏈上下游大部分機構客戶，根據(jù)同花順2021年年報數(shù)據(jù)，同花順網上行情免費客戶端每周活躍用戶1916萬人。同花順自研水平較