上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的杜邦分析—以中石化冠德控股為例目錄TOC\o"1-2"\h\u4700上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析—以中石化冠德控股為例 121517摘要 18992關(guān)鍵詞：能源企業(yè)；財(cái)務(wù)報(bào)表；上市公司 1238461緒論 1200352中石化冠德控股財(cái)務(wù)狀況及分析 178252.1公司簡介 1325522.2財(cái)務(wù)指標(biāo)縱向分析 2295802.3與同行業(yè)企業(yè)的橫向?qū)Ρ?4296593中石化冠德控股財(cái)務(wù)分析總結(jié) 715022參考文獻(xiàn) 8摘要隨著環(huán)保政策的嚴(yán)格化，我國對能源企業(yè)各方面的要求也在提升，在一輪又一輪政策與市場的變遷中，變革與不確定因素始終是能源企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)。本文從四個(gè)能力方面出發(fā)，對中石化冠德控股進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，主要是通過14個(gè)指標(biāo)來研究中石化冠德控股近年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，然后選取能源行業(yè)中的三家企業(yè)進(jìn)行杜邦分析，來與中石化冠德控股的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行比校，從而實(shí)現(xiàn)中石化冠德控股的綜合財(cái)務(wù)狀況評價(jià)，最后根據(jù)分析結(jié)果提出可行的建議。關(guān)鍵詞：能源企業(yè)；財(cái)務(wù)報(bào)表；上市公司1緒論財(cái)務(wù)分析的目的是開展財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析活動，為企業(yè)的經(jīng)營活動提供數(shù)據(jù)支撐，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)制定正確的發(fā)展策略。股東、企業(yè)高管等相關(guān)權(quán)益人是財(cái)務(wù)分析主體，以財(cái)務(wù)信息及其他有關(guān)資料為依托，通過財(cái)務(wù)分析技術(shù)研究主體的實(shí)際操作及其合理性，是一個(gè)相對獨(dú)立且全面的財(cái)務(wù)模塊。根據(jù)我國能源企業(yè)的發(fā)展近況，通過償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力以及發(fā)展能力4個(gè)方面展開分析研究，以此判斷企業(yè)在一定時(shí)期的發(fā)展情況。其中，償債能力是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的基本保證，經(jīng)營能力是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的物質(zhì)基礎(chǔ)，盈利能力是償債能力和營運(yùn)能力共同作用的結(jié)果，而發(fā)展能力的核心是企業(yè)收益力的增長。2中石化冠德控股財(cái)務(wù)狀況及分析2.1公司簡介中石化冠德控股有限公司（以下簡稱“冠德控股公司”）于1998年3月在百幕大成立，于1999年6月25日在香港股票聯(lián)合交易所成功掛牌上市。冠德國際公司的100%股權(quán)由中國石油化工股份有限公司之全資子公司中國國際石油化工聯(lián)合有限公司持有。該公司通過四大業(yè)務(wù)分部運(yùn)營。原油貿(mào)易分部主要在中國香港及中國從事原油貿(mào)易業(yè)務(wù)。原油碼頭服務(wù)分部主要在中國提供原油運(yùn)輸、卸貨及儲存服務(wù)及其他郵輪碼頭服務(wù)。船舶租賃服務(wù)分部主要在中國及中東為石油貿(mào)易商提供租賃船舶作原油運(yùn)輸及浮動油庫設(shè)備。天然氣管道運(yùn)輸服務(wù)分部在中國提供天然氣管道運(yùn)輸服務(wù)。2.2財(cái)務(wù)指標(biāo)縱向分析2.2.1償債能力分析債務(wù)償還能力是指公司償還債務(wù)本金和利息的現(xiàn)金保證能力。本文通過流動比率（流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債）、速動比率（速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債）、資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%）三個(gè)指標(biāo)來分析企業(yè)的償債能力。表2-1冠德控股公司2020-2023年償債能力指標(biāo)時(shí)間指標(biāo)20192020202120222023流動比率（%）1.391.431.020.910.97速動比率（%）1.111.270.880.790.86資產(chǎn)負(fù)債率（%）60.2954.3655.2663.4265.63從變化趨勢來看，公司的流動比率的變化傾向和速動比率的變化傾向是一致的，首先上升然后下降再增加。資產(chǎn)負(fù)債率在五年內(nèi)呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，整體處在合適水平。2.2.2盈利能力分析盈利能力是指公司在特定時(shí)間段內(nèi)獲利的能力，通常用公司在特定時(shí)間段內(nèi)的收入額和收入水平來表示。在本文中選擇凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)*100%）、銷售凈利率（銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)×100%）、每股收益（每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤÷當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)）指標(biāo)來研究分析公司的盈利能力。表2-22019-2023年盈利能力指標(biāo)時(shí)間指標(biāo)20192020202120222023凈資產(chǎn)收益率（%）20.2916.043.1012.391.98銷售凈利率（%）9.825.672.386.761.03每股收益1.060.780.261.110.19公司的凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率都是先下降，2021-2022年全球能源市場需求增長，公司的銷售量得到了增長，因此盈利有了好轉(zhuǎn)。到2022-2023年，疫情的蔓延導(dǎo)致了公司產(chǎn)品價(jià)格下降，原材料短缺和成本上升，從而造成了公司的獲利能力下降。從每股收益上來看，公司的每股收益先下降后上升再下降，同時(shí)，公司在新能源金融服務(wù)業(yè)取得了長足的進(jìn)步，其全資公司日升金融租賃經(jīng)營穩(wěn)定。其余年份每股收益都在下降，公司的盈利能力也在下降。2.2.3營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲取利潤的能力，它決定著企業(yè)的償債能力和盈利能力，在整個(gè)財(cái)務(wù)分析中處于核心地位。這反映出公司有效利用現(xiàn)有資產(chǎn)，而不必籌集新的股票或債券。在本文中將選擇總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額x100%）、存貨周轉(zhuǎn)率（的存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷存貨平均余額）四個(gè)指標(biāo)來分析公司的運(yùn)營能力。表2-32019-2023年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)時(shí)間指標(biāo)20192020202120222023總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.760.860.550.650.59固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）3.983.771.932.011.71應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）2.854.363.014.204.72存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.747.606.807.968.58可以看出公司的存貨周轉(zhuǎn)率的變化情況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的一致，整體上來看是上升的，說明公司的存貨銷售出去的速度很快，流動快，銷售績效很好，存貨能很快換成現(xiàn)金或者是應(yīng)收賬款，該公司具有較高的投資回收率，較短的投資回收期，較高的資產(chǎn)流動性和較高的償債能力。公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中較高，變化比較平穩(wěn)。2.2.4發(fā)展能力分析公司的發(fā)展能力，即公司通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，來不斷擴(kuò)大和積累，從而形成的發(fā)展?jié)摿Α１疚倪x擇了總資產(chǎn)增長率（總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%）、營業(yè)收入增長率（營業(yè)收入增長率=（營業(yè)收入增長額/上年?duì)I業(yè)收入總額）×100%）、凈利潤增長率（凈利潤增長率=（當(dāng)期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤×100%）、資本積累率（資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益×100%）四個(gè)指標(biāo)來研究分析公司的發(fā)展能力。表2-42019-2023年發(fā)展能力指標(biāo)時(shí)間指標(biāo)20192020202120222023總資產(chǎn)增長率（%）17.4265.7013.7536.3512.94營業(yè)收入增長率（%）33.4163.21-14.8447.7011.52凈利潤增長率（%）113.67-5.67-64.24319.01-83.02資本積累率（%）26.0290.4211.5211.496.01可以看出公司的發(fā)展能力指標(biāo)在五年內(nèi)波動較大。2023年，指標(biāo)都呈現(xiàn)出下降趨勢，原因是因?yàn)橐咔榈某址揽兀a(chǎn)品的價(jià)格波動大，原材料供不應(yīng)求。公司的總資產(chǎn)增長率和營業(yè)收入增長率均呈M型，主要原因是在“一帶一路”的政策下，公司擴(kuò)大了全球范圍內(nèi)多個(gè)國家的能源站點(diǎn)的開發(fā)投資規(guī)模，同時(shí)也開拓了儲能業(yè)務(wù)發(fā)展能力；2022年公司在國內(nèi)多地設(shè)立了生產(chǎn)基地，多個(gè)項(xiàng)目投入了生產(chǎn)，發(fā)展前景好，營業(yè)收入增加。除去2021年，公司的營業(yè)收入率都在10%以上，說明它的產(chǎn)品已經(jīng)在成長期，并且將有很好的增長趨勢，還能一直保持。總的來說，公司作為能源企業(yè)，發(fā)展易受國家政策和貿(mào)易環(huán)境的影響，發(fā)展能力還是較好的。2.3與同行業(yè)企業(yè)的橫向?qū)Ρ?.3.1選取對比公司接下來通過和同行業(yè)中其他的企業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ葟亩娓陀^地對冠德控股公司進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)。華西證券截止到2023.03.12A股、B股新能源概念共有177只。除去ST、*ST公司以后，通過查詢企業(yè)的主要業(yè)務(wù)和年報(bào)，再去掉數(shù)據(jù)不全的企業(yè)，選取了3家滬深兩市A股上市的能源公司與冠德控股公司作比較。表2-5三家能源A股上市公司序號股票代碼股票名稱1002129中環(huán)股份2002202金風(fēng)科技3002270東旭藍(lán)天2.3.2財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的收集和杜邦分析從巨潮網(wǎng)、東方財(cái)富網(wǎng)和各個(gè)公司的年報(bào)中選取各公司在2023年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。表2-62023年四家能源上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表指標(biāo)中環(huán)股份金風(fēng)科技東旭藍(lán)天冠德控股公司流動比率0.93460.92001.32000.9700速動比率5.00000.80001.31000.8600資產(chǎn)負(fù)債率16.21800.67950.53450.6563凈資產(chǎn)收益率0.07550.0951-0.08050.0198銷售凈利率0.05710.0527-0.29410.0103每股收益0.38000.6700-0.69000.1900總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.35000.53000.12000.5900固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.83002.82000.63001.7100應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.40003.09001.18004.7200存貨周轉(zhuǎn)率8.36006.69002.34008.5800總資產(chǎn)增長率0.19550.05900.12000.1294營業(yè)收入增長率0.12850.4712-0.48990.1152凈利潤增長率0.20510.34100.0000-0.8302資本積累率0.36660.0853-0.09800.0601對冠德控股公司進(jìn)行杜邦分析，結(jié)果如圖2-5所示。圖2-5冠德控股公司2023年杜邦分析對中環(huán)股份進(jìn)行杜邦分析，結(jié)果如圖2-6所示。圖2-6中環(huán)股份2022年杜邦分析對東旭藍(lán)天進(jìn)行杜邦分析，結(jié)果如圖2-7所示。圖2-7東旭藍(lán)天2022年杜邦分析對金風(fēng)科技進(jìn)行杜邦分析，結(jié)果如圖2-8所示。圖2-8金風(fēng)科技2022年杜邦分析通過對4家企業(yè)進(jìn)行杜邦分析，可以看出2022年四家企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都比較低，疫情對能源行業(yè)產(chǎn)生了較大的影響，市場縮小，產(chǎn)品價(jià)格下降，原材料供不應(yīng)求，成本升高。在凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利率方面，冠德控股公司要低于金風(fēng)科技和中環(huán)股份，但是要遠(yuǎn)高于東旭藍(lán)天，說明公司的投入產(chǎn)出水平處于中等，運(yùn)營能力較好，成本控制能力相對差一些。在營業(yè)凈利潤率上，冠德控股公司要比東旭藍(lán)天高，但比其他兩家公司低，冠德控股公司的營業(yè)總收入高于金風(fēng)科技，但是凈利潤和營業(yè)凈利潤率卻比金風(fēng)科技低，說明冠德控股公司的成本較高，銷售額帶來的營業(yè)利潤低，盈利能力較弱。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與其他三家公司相比，冠德控股公司最高，說明冠德控股公司銷售能力很強(qiáng)，資產(chǎn)投資回報(bào)率也很好，故而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)非常快，表明該公司有比較高的資產(chǎn)利用效率和強(qiáng)大的運(yùn)營能力。在資產(chǎn)負(fù)債率上，冠德控股公司僅低于金風(fēng)科技，而且超過了50%，說明公司的償債能力在同行中不是很強(qiáng)。在權(quán)益乘數(shù)方面，冠德控股公司低于金風(fēng)科技，高于中環(huán)股份和東旭藍(lán)天，這表明該公司債務(wù)更多，可能會導(dǎo)致公司有較高的財(cái)務(wù)杠桿率，并造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。綜上四個(gè)指標(biāo)的分析，冠德控股公司的發(fā)展能力較強(qiáng)。3中石化冠德控股財(cái)務(wù)分析總結(jié)根據(jù)以上對四家企業(yè)的比較和分析，可以得出的結(jié)論是，總體來說，冠德控股公司處在中上游水平。盈利能力尚可，債務(wù)償還能力一般，但是營運(yùn)能力很強(qiáng)，發(fā)展能力也很好。結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，該能源企業(yè)的發(fā)展還有很大空間，能力還能不斷提高。建議企業(yè)提高現(xiàn)金收款效率，同時(shí)防止公司的現(xiàn)金收款風(fēng)險(xiǎn)。目前，冠德控股公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，而債務(wù)與資產(chǎn)的比率相對較高。公司需要建立一個(gè)客戶信用評級系統(tǒng)，以增強(qiáng)其應(yīng)收帳款的收款并減少其應(yīng)收帳款的余額。冠德控股公司的運(yùn)營能力在行業(yè)中也名列前茅，這主要?dú)w因于公司固定資產(chǎn)的增加，這也使公司需要進(jìn)一步擴(kuò)大市場，增加產(chǎn)品銷售并提高公司的生產(chǎn)能力，提高固定資產(chǎn)的使用效率。冠德控股公司的償債能力不夠強(qiáng)，因此公司必須加強(qiáng)其預(yù)算管理系統(tǒng)，建立完善的預(yù)算管理系統(tǒng)，監(jiān)視未來的生產(chǎn)和運(yùn)營活動并確保合理使用資金，避免存在大量債務(wù)。此外，債務(wù)融資和股權(quán)融資的比例需要合理化，以加強(qiáng)資金的合理配置，充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，并實(shí)現(xiàn)資金最大化利用的效果。

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