中國聯(lián)通財務報表分析目□□錄TOC\o"1-3"\h\u323661.緒論 5205591.1論文研究背景 590081.2論文研究目的及意義 6234751.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢 6160351.3.1國外研究現(xiàn)狀 6206281.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 725432.財務報表分析相關理論 8291932.1財務報表概念與分類 861892.1.1資產(chǎn)負債表 8311312.1.2利潤表 8195082.1.3現(xiàn)金流量表 8226402.1.4所有者權益變動表 8116662.1.5財務報表附表及附注 8283792.2財務報表分析的方法 877792.2.1比較分析法 9218382.2.2因素分析法 9166273.中國聯(lián)通財務報表分析 9271403.1中國聯(lián)通概況 949323.2中國聯(lián)通的財務報表分析 10125113.2.1短期償債能力分析 10143193.2.2長期償債能力分析 11162033.2.3營運能力分析 12243233.2.4盈利能力分析 13317833.2.5成長能力分析 1558283.2.6獲現(xiàn)能力分析 16317453.3綜合分析 17193234.存在的問題和建議 18174514.1存在的問題 18140074.1.1短期償債能力不足。 18213554.1.2企業(yè)盈利能力嚴重不足。 18168194.2建議 1913764.2.1戰(zhàn)略定位方面: 19152874.2.2營銷策略方面: 201.緒論1.1論文研究背景2012年5月4日,工信部發(fā)布的《通信業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中提到,5年內(nèi)信息基礎設施投資總額為2萬億元,平均每年投資額度高達5000億元,包括寬帶建設、三網(wǎng)融合和IPv6升級將會獲得實質(zhì)性的投資機會,表明國家政策支持的力度非常大,這給通信服務行業(yè)帶來極大的發(fā)展機會。截止到2011年12月底,中國網(wǎng)民規(guī)模突破5億人,互聯(lián)網(wǎng)的普及率達到38.3%。中國手機網(wǎng)民規(guī)模達到3.56億,同比增長17.5%。目前由于結構調(diào)整和轉型升級的新階段來臨,互聯(lián)網(wǎng)寬帶發(fā)展迅速等原因,中國電信業(yè)正面臨著前所未有的發(fā)展機遇。1.2論文研究目的及意義經(jīng)濟環(huán)境的變化促進了財務管理技術的革新，市場經(jīng)濟的發(fā)展使財務管理的內(nèi)容更加豐富。隨著市場的成熟以及資本運作的廣泛運用，財務分析越來越重要，已經(jīng)成為經(jīng)營決策的重要環(huán)節(jié)，是企業(yè)的經(jīng)營者和企業(yè)投資者必須要了解和掌握的-門財務技能。財務報表能夠全面反映企業(yè)的財務狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，還能預測分析企業(yè)未來盈利能力和風險水平，這恰恰是企業(yè)價值所在，通過財務報表分析揭示企業(yè)價值，從而使利益相關者根據(jù)評價結果進行相關決策是財務報表分析的-個重要視角。本文以中國聯(lián)通為案例，對其近幾年的財務報表進行分析，利用財務指標進行運算，目的在于發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題并提出相關建議和解決的方法。財務報表分析的意義重大，如何對上市公司財務報表進行分析，有沒有-個系統(tǒng)全面的方法，怎樣去評價去我們的分析，這些問題都順其自然的成為了財務報表使用者所關心的問題。上市公司的財務報表披露的信息更重要，所以財務報表分析的方法對于財務報表使用者更為重要。本文運用財務報表分析的方法，對中國聯(lián)通公司2014、2015、2016年的財務報表中的財務數(shù)據(jù)進行分析，并得出結論，讓更多的財務報表使用者可以清晰、簡潔、明朗的了解中國聯(lián)通的財務狀況。1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢上市公司的財務報表發(fā)展就是通過-定的分析方法使報表中的會計信息、資金流轉、財務狀況和盈利水平以及公司的經(jīng)營情況和發(fā)展趨勢轉化成為投資決策中的重要依據(jù)，是運用會計報表數(shù)據(jù)對企業(yè)財務狀況和成果前景的-種評價。1.3.1國外研究現(xiàn)狀西方財務報表的起源，開始于19世紀末至20世紀初期。隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，資本主義生產(chǎn)大規(guī)模的出現(xiàn)，企業(yè)的融資需求大幅上升，在這種情況下，銀行的地位和作用逐漸增強，金融機構為了了解借款企業(yè)的財務結構和經(jīng)營業(yè)績，要求企業(yè)提交財務報表作為貸款決策的依據(jù)。HLLai和TYChen（2015年）通過-個客戶端驗收方法（CAM），實用技術的順序，偏好使用相似的理想解決方案（例如TOPSIS）方法評估潛在的新客戶使用決策方法和區(qū)間值模糊數(shù)（IVFNS），表明可以幫助決策者評估潛在客戶驗收，尤其當有幾個潛在客戶，但面臨有限資源可以提供服務時的情況；也可以幫助審計公司更容易確保遵守公司政策決策者關于客戶驗收，通過建立權重的不確定性因素，表明外部投資者對財務報表的依賴性加強。TKang、MKohlbeck和YYong（2015年）指出財務報表使用者決策和相關法律也有-定的關系，財務分析以財務會計信息作為依據(jù)，而財務會計信息由財務會計報表反映出來，財務會計信息的作用是提高資源的分配效率、維護企業(yè)與個人之間的經(jīng)濟關系和促進經(jīng)濟交易的發(fā)展，文中從投資決策的方面分析了財務報表的重要信息，財務報表對投資者的影響和局限，怎樣正確的分析才能減少投資決策存在的風險并作出最后決策。1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀我國采用的上市公司財務分析指標體系很大程度上是借鑒了西方，特別是美國的財務分析體系。進入90年代以后，-些企業(yè)、相關政府機構、經(jīng)濟學者及財會工作者開始在這方面進行積極的探索，并圍繞著財務分析設置了-些方便企業(yè)靠喝的指標體系。李寶茹、馬廣爍（2013年）指出了財務報表分析常用的方法有比較分析法、比率分析法、結構分析法、趨勢分析法、因素分析法以及綜合分析法等，我們在分析財務報表時要應當提高財務報表數(shù)據(jù)的可比性、及時性，結合多種方法站在不同的角度對財務數(shù)據(jù)進行分析，提高會計從業(yè)人員的素質(zhì)，優(yōu)化整個會計監(jiān)管環(huán)境。趙芳（2013年）以貴州茅臺為案例背景，用多角度、多層次來分析企業(yè)的財務狀況，并揭示存在的問題，最后提出改進的措施。財務報表分析是利用專業(yè)的分析方法,幫助報表使用者了解企業(yè)真實的財務現(xiàn)狀及盈利情況,讓企業(yè)管理者更好地在了解過去、評價現(xiàn)在的基礎上預測未來,從而改善決策。鄭曉（2014年）指出了對企業(yè)財務和資產(chǎn)進行高效合理的運用是企業(yè)參與市場競爭的基本要求之-，企業(yè)管理必須充分發(fā)揮財務管理的中心作用，財務報表分析是企業(yè)財務管理中不可或缺的環(huán)節(jié)，在企業(yè)財務管理中充分著發(fā)揮中心作用。揭示了合理利用財務報表來管理公司的重要性，闡述了如何利用三大會計報表來管理公司財務和應該注意的問題，最后得出結論。2.財務報表分析相關理論2.1財務報表概念與分類財務報表是企業(yè)披露其基本信息的主要載體。通過財務報表對用戶的財務信息，需要了解什么是企業(yè)信息披露，沒有披露什么，對他們來說，是什么信息具有決定或參考價值的影響。因此，財務報表分析的相關技巧和方法非常重要。財務報表包括以下幾類:2.1.1資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)財務狀況的會計報表。通過資產(chǎn)負債表，會計信息使用者可以在-定的時間內(nèi)了解企業(yè)的資產(chǎn)、負債和所有者權益等信息。2.1.2利潤表損益表是指企業(yè)在-定會計期間經(jīng)營業(yè)績的會計報表。通過損益表，構成會計信息使用者的主要來源，可以了解企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，并利用本報告中的質(zhì)量風險，幫助他們確定利潤的持續(xù)性，以便做出正確的決策。2.1.3現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是指會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的報表。現(xiàn)金流量表中，會計信息使用者可以了解企業(yè)的現(xiàn)金流量變化，并根據(jù)未來現(xiàn)金流量預測企業(yè)的相關財務指標，幫助他們做出更合理的決策。2.1.4所有者權益變動表所有者權益變動表是反映所有者權益變動的當前報表。通過所有者權益的變化，會計信息使用者可以理解所有者權益的增加和減少，進-步掌握企業(yè)的信譽和未來發(fā)展的方向。2.1.5財務報表附表及附注財務報表是對重要信息不能在主表中反映的補充報表。如資產(chǎn)減值準備明細表、增值稅明細表、利潤分配表和分部報表等。財務報表附注是上述財務報表的補充及重要組成部分。是報表中列出的主要事項，財務報表中的文字和詳細信息，以及-些未反映在主表中，需要協(xié)助解釋的重要事項。2.2財務報表分析的方法財務報表分析的方法有很多，在實際財務分析中，企業(yè)應根據(jù)分析對象和分析不同的材料來選擇自己的分析方法。常用的財務分析方法有以下幾種：2.2.1比較分析法比較分析是比較兩個或兩個以上可比數(shù)據(jù)的方法，揭示兩者之間的差異和矛盾。比較分析是各種分析方法的基礎，如在報告中的數(shù)據(jù)必須進行比較，以便解釋問題，各種財務比率和財務指標進行比較，有意義的根據(jù)相關數(shù)據(jù)。2.2.2因素分析法因子分析是將綜合指標分解為相關因素的-種方法。3.中國聯(lián)通財務報表分析3.1中國聯(lián)通概況中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司（簡稱“中國聯(lián)通”）于2009年1月6日在原中國網(wǎng)通和原中國聯(lián)通的基礎上合并組建而成，在國內(nèi)31個省（自治區(qū)、直轄市）和境外多個國家和地區(qū)設有分支機構，是中國唯--家在紐約、香港、上海三地同時上市的電信運營企業(yè)，連續(xù)多年入選“世界500強企業(yè)”。中國聯(lián)通主要經(jīng)營GSM、WCDMA和FDD-LTE制式移動網(wǎng)絡業(yè)務，固定通信業(yè)務，國內(nèi)、國際通信設施服務業(yè)務，衛(wèi)星國際專線業(yè)務、數(shù)據(jù)通信業(yè)務、網(wǎng)絡接入業(yè)務和各類電信增值業(yè)務，與通信信息業(yè)務相關的系統(tǒng)集成業(yè)務等。2009年1月6日，原中國聯(lián)合通信有限公司與原中國網(wǎng)絡通信集團公司重組合并，新公司更名為中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司。為與合并前的中國聯(lián)通相區(qū)分，業(yè)界常以“新聯(lián)通”進行稱呼。中國聯(lián)通擁有覆蓋全國、通達世界的通信網(wǎng)絡，積極推進固定網(wǎng)絡和移動網(wǎng)絡的寬帶化，為廣大用戶提供全方位、高品質(zhì)信息通信服務。2009年1月，中國聯(lián)通獲得了當今世界上技術最為成熟、應用最為廣泛、產(chǎn)業(yè)鏈最為完善的WCDMA制式的3G牌照，擁有“沃3G/沃4G”、“沃派”、“沃家庭”等著名客戶品牌。2013年中國聯(lián)通啟動4G設備建網(wǎng)，采購了TD-LTE基站。中國聯(lián)通宣布在2014年3月18日啟動4G的正式商用。2015年2月27日，中國聯(lián)通正式獲得世界上采用的國家及地區(qū)最廣泛的FDD-LTE牌照。2016年6月，工信部批準聯(lián)通在14省市內(nèi)開展900MHzLTEFDD試驗。8月，中國聯(lián)通在"2016中國企業(yè)500強"中排名第46位。3.2中國聯(lián)通的財務報表分析3.2.1短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償付下-年到期的流動負債的能力，是衡量企業(yè)財務狀況是否健康的重要標志。企業(yè)債權人、投資者等通常都非常關注企業(yè)的短期償債能力。主要短期償債能力指標:流動比率、速動比率、營運資本和現(xiàn)金比率。流動比率表示企業(yè)每-元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)可用在-年內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。該指標值越大，企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)因無法償還到期的流動負債而產(chǎn)生的財務風險越小。但是，該指標過高則表示企業(yè)流動資產(chǎn)占用過多，可能降低資金的獲利能力。該指標值，-般以2為宜。營運資本指標反映公司流動資產(chǎn)與流動負債的差額。指標值小于0，說明公司有無法償還流動負債的風險。該指標為適度指標(不能過大，也不能過小)。現(xiàn)金比率是在速動比率的基礎上進-步修正而得。在速動資產(chǎn)的基礎上扣除了應收賬款和應收票據(jù)。這是最保守的短期償債能力指標。我們根據(jù)中國聯(lián)通的年報資料可以得到反映中國聯(lián)通短期償債能力的財務指標如下表和圖所示:表1中國聯(lián)通的短期償債能力指標計算值指標2001年2002年2003年2004年2005年流動比率1.730.720.510.370.30速動比率1.700.640.460.310.26營運資本(千元)21040999-12707889-21663369-28877494-35586423現(xiàn)金比率1.510.440.230.120.11一般來說，企業(yè)的流動比率應維持在2:1，速動比率維持在1:1為理想狀態(tài)，但是不同的國家金融環(huán)境不同，所以采取的資金營運政策不同。例如近年來美國的流動比率保持在1.4左右，日本的流動比率保持在1.2左右，根據(jù)滬市和深市的上市公司財務指標分析，我國企業(yè)的流動比率在1左右，而速動比率在0.9左右，所以，從上圖，我們可以看出，不僅同歷史水平相比，中國聯(lián)通股份公司的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率呈逐年下降趨勢，與上市公司平均財務指標相比，2005年中國聯(lián)通的幾個短期償債指標的也處于很低的水平，因此，可以得出結論，中國聯(lián)通股份公司的資產(chǎn)流動性較差，短期償債能力急需改善。從營運資本的歷年比較來看，我們能得出同樣的結論，流動資產(chǎn)與流動負債的差距逐年加大，償還流動負債的風險持續(xù)上揚，因此，短期償債能力值得我們持續(xù)關注。3.2.2長期償債能力分析長期償債能力是上市公司按期支付長期債務本息的能力。在正常的生產(chǎn)經(jīng)營情況下，企業(yè)一般將長期負債所得的資金投入到回報率高的項目中，用取得的利潤償還長期債務。長期償債能力主要從保持合理的負債權益結構的角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負債到期本息的能力。主要長期償債能力指標:資產(chǎn)負債比率、負債權益比率、股東權益比率和債務與有形凈值比率。資產(chǎn)負債比率又稱財務杠桿系數(shù)，該指標反映了企業(yè)總資產(chǎn)來源于債權人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權人權益的保障程度。在生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營利潤。如果企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，不但企業(yè)資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發(fā)揮負面作用導致財務狀況越加惡化。這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。負債權益比率又稱產(chǎn)權比率，反映所有者權益對債權人權益的保障程度。從另一個角度反映企業(yè)的長期償債能力。與資產(chǎn)負債率、股東權益比率兩個指標可以相互印證。股東權益比率反映了企業(yè)總資產(chǎn)中，權益資產(chǎn)占的比例。該指標越高，一方面反映了企業(yè)償債風險越小，但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負債資金，存在利用財務杠桿的空間。債務與有形凈值比率指標反映公司債權人的權益由所有者提供的有形資產(chǎn)的保障程度，這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。我們根據(jù)中國聯(lián)通的年報資料可以得到反映中國聯(lián)通長期償債能力的財務指標如下表和圖所示:表2:中國聯(lián)通長期償債指標計算表長期償債能力指標指標2001年2002年2003年2004年2005年資產(chǎn)負債率51.13%55.08%53.54%51.39%46.51%負債權益比率104.61%122.60%115.24%105.73%86.96%股東權益比率48.87%44.92%46.46%48.61%53.49%有形資產(chǎn)債務率195.52%178.70%182.65%190.48%210.25%債務與有形凈值比率104.69%127.07%121.00%110.52%90.70%從上面的表與圖中，我們可以看出，中國聯(lián)通股份公司的資產(chǎn)與負債比例是一種比較理想的狀態(tài)，而且負債比例成逐年下降的趨勢，企業(yè)的長期償債能力良好，財務風險較低。資產(chǎn)負債率是考核企業(yè)長期償債能力的重要指標，一般認為，其適宜水平為40%-60%。2005年該企業(yè)的資產(chǎn)負債率為46.51%，負債比率較低。由于通信行業(yè)屬于經(jīng)營風險比較低的行業(yè)，因此可以采取較高的資產(chǎn)負債比率，以給企業(yè)帶來稅額庇護利益，為股東帶來更大利益。3.2.3營運能力分析營運能力即資產(chǎn)營負債管理能力反映了企業(yè)經(jīng)營管理、利用資金的能力。通常來說，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的周轉速度越快，資產(chǎn)的利用效率就越高。反映企業(yè)營運能力的指標主要包括:流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率等。流動資產(chǎn)周轉率反映企業(yè)流動資產(chǎn)的運營效率。在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)產(chǎn)生的收入越多，流動資產(chǎn)的利用效果越好。流動資產(chǎn)管理的任何一個環(huán)節(jié)都會直接影響流動資產(chǎn)周轉的變化。通常來說，這個指標越大，企業(yè)的經(jīng)營越高效。總資產(chǎn)周轉率用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的運用效率。資產(chǎn)管理的任何一個環(huán)節(jié)都會影響指標值的高低。通常來說，這一指標也是越好越好。我們根據(jù)中國聯(lián)通的年報資料可以得到反映中國聯(lián)通營運能力的財務指標如下表和圖所示:表3:中國聯(lián)通營運能力指標計算表運營能力指標指標2001年2002年2003年2004年2005年應收賬款周轉率14.5411.8913.8114.7817.8應收賬款周轉天數(shù)24.7630.2826.0824.3620.22存貨周轉率36.3917.4422.6227.5630.67存貨周轉天數(shù)191.99320.52266.12371.15262.92流動資產(chǎn)周轉率0.550.992.54.015.3總資產(chǎn)周轉率0.240.290.450.530.6固定資產(chǎn)周轉率0.460.440.60.670.74負債結構比率0.791.181.211.513.29從以上圖表可以看出，無論是流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率還是總資產(chǎn)周轉率都呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，除了中國聯(lián)通主要采取預付費業(yè)務外，也反應了與歷史水平相比資產(chǎn)利用程度的提高與管理水平的改善。根據(jù)有關資料，美國企業(yè)的平均總資產(chǎn)周轉率為7次，而我國平均為3次，中國聯(lián)通的總資產(chǎn)周轉次數(shù)僅為0.6次，這固然與電信行業(yè)的特殊性有關系，高于0.55次的行業(yè)平均資產(chǎn)周轉率。3.2.4盈利能力分析盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是投資者取得投資收益，債權人收取本息的資金來源，是衡量企業(yè)長足發(fā)展能力的重要指標。盈利能力主要指標有:主營業(yè)務毛利率、主營業(yè)務利潤率、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率每股收益、股票獲利率、總資產(chǎn)利潤率、主營業(yè)務比率。主營業(yè)務毛利率指標反映了主營業(yè)務的獲利能力。通常，這個指標越高越好。主營業(yè)務利潤率反映主營業(yè)務的收入帶來凈利潤的能力。這個指標越高，說明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利潤越高。這個指標通常越高越好。成本費用利潤率指標反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費用投入下，能夠實現(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用，這個指標都會升高。這個指標越高，說明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤越多。這個指標也是越高越好。凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益。該指標通常也是越高越好。每股收益表明普通股每股所享有的利潤。每股收益越大，企業(yè)越有能力發(fā)放股利，從而投資者得到回報越高。通常這個指標越大越好。股票獲利率反映現(xiàn)行的股票市價與所獲得的現(xiàn)金股利的比值。由于企業(yè)的現(xiàn)金流量情況大多數(shù)都不理想，再加上會計手法操作的影響，很多報表上的利潤質(zhì)量都不高，并不能用來發(fā)放股利。因此，股票獲利率更加準確的反映了投資者從股利發(fā)放中所能夠得到的資金回報。該指標通常要視公司發(fā)展狀況而定。總資產(chǎn)利潤率指標反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得利潤的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標。該指標越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個企業(yè)的活力能力越強，經(jīng)營管理水平越高。該指標越高越好。主營業(yè)務比率指標揭示在企業(yè)的利潤構成中，經(jīng)常性主營業(yè)務利潤所占的比率。通常來說，企業(yè)要獲得長足的進步依賴于，主營業(yè)務的積累。該項比率越高，說明企業(yè)的盈利越穩(wěn)定。該項指標越高越好。我們根據(jù)中國聯(lián)通的年報資料可以得到反映中國聯(lián)通盈利能力的財務指標如下表和圖所示:表4:中國聯(lián)通盈利能力指標計算表指標2001年2002年2003年2004年2005年盈利能力指標主營業(yè)務毛利率57.37%54.89%55.23%53.86%52.83%主營業(yè)務利潤率15.04%11.29%6.22%5.68%5.66%成本費用利潤率16.97%13.20%6.89%6.17%6.16%凈資產(chǎn)收益率7.07%6.82%6.04%6.20%6.46%每股收益(元)0.370.330.360.39資產(chǎn)利潤率3.46%3.06%2.81%3.01%3.46%圖3-4-2中國聯(lián)通歷年主營業(yè)務毛利率比較圖從以上圖表可以看出，中國聯(lián)通股份的主營業(yè)務毛利率從近幾年呈現(xiàn)平穩(wěn)的趨勢，而主營業(yè)務利潤率卻呈逐年下降的趨勢，這與國家政策和激烈的市場競爭有關，隨著外資的進入和國內(nèi)進入者的增加，這種趨勢還會繼續(xù)保持。盡管主營業(yè)務利潤率呈下降趨勢是形勢所趨，但是其5.66%的主營業(yè)務利潤率對于當前尚屬壟斷行業(yè)的移動運營服務業(yè)來說，明顯偏低。3.2.5成長能力分析成長能力指標是對企業(yè)的各項財務指標與往年相比的縱向分析。通過成長能力指標的分析，我們能夠大致判斷企業(yè)的變化趨勢。從而對企業(yè)未來的發(fā)展情況做出準確預測。主要成長能力指標:主營業(yè)務收入增長率、凈利潤增長率、每股收益增長率等。主營業(yè)務增長率指標反映公司主營業(yè)收入規(guī)模的擴張情況。一個成長性企業(yè)，這個指標的數(shù)值通常較大。處于成熟期的企業(yè)，這個指標可能較低但是憑借其己經(jīng)占領的強大的市場份額，也能夠保持穩(wěn)定而豐厚的利潤。處于衰退階段的企業(yè)，這個指標甚至可能為負數(shù)。這種情況下通常是危險信號的紅旗。該指標能反映公司未來的發(fā)展前景。凈利潤增長率指標反映企業(yè)獲利能力的增長情況，反映了企業(yè)長期的盈利能力趨勢。該指標通常越大越好。總資產(chǎn)擴張率反映了企業(yè)總資產(chǎn)的擴張程度。通常來說，處于成長期的企業(yè)會運用各種渠道(權益性籌資，例如新股發(fā)行，配股等;債務性籌資，發(fā)行債券，舉借各種借款等)來擴張資本規(guī)模，從而進行更多的投資項目獲得回報。該指標較高反映了企業(yè)積極擴張，但是過高就包含了一些風險。該指標需要綜合分析。每股收益增長率指標反映了普通股可以分得的利潤的增長程度。該指標通常越高越好。我們根據(jù)中國聯(lián)通的年報資料可以得到反映中國聯(lián)通成長能力的財務指標如下表和圖所示:表5中國聯(lián)通成長能力計算表成長能力指標指標2001年2002年2003年2004年2005年主營業(yè)務增長率24.0638.05%66.69%16.93%10.07%凈利潤增長率26.86%3.52%-8.9206.36%8.889'0從以上圖表中可以看出:主營業(yè)務收入增長率大幅下降，有兩個主要原因:一是因為激烈市場的競爭，二是由于基數(shù)的增大。要改善這種情況，一是增加客戶數(shù)量，二是提高用戶的ARPU值，三是要降低成本費用。凈利潤增長率低于主營業(yè)務增長率，特別是在2003年更加明顯。這說明公司以犧牲利潤為代價去爭奪用戶。較低的凈利潤增長率使得投資者對公司的成長能力產(chǎn)生懷疑。從長遠來看，對上市公司來說，不利于增加投資者的信心。對公司的融資能力有很大的影響。3.2.6獲現(xiàn)能力分析現(xiàn)金流量指標反映現(xiàn)金流量信息。按照現(xiàn)行會計制度的權責發(fā)生制原則計算的財務指標難以全面反映上市公司的真實財務與盈利狀況，用現(xiàn)金流量表示的指標能夠與之相互補充。獲現(xiàn)能力指標主要有:每股營業(yè)現(xiàn)金流量、主營業(yè)務現(xiàn)金比率、現(xiàn)金自給率等。每股營業(yè)現(xiàn)金流量該指標是”每股收益”指標的修正，反映了利用權益資本獲得經(jīng)營活動凈流量的能力。該指標通常越高越好。主營業(yè)務現(xiàn)金比率指標是“主營業(yè)務利潤率”的修正，反映了完成的銷售中獲得現(xiàn)金的能力，該指標排除了不能回收的壞帳損失的影響，因此較為保守。該指標通常越高越好。現(xiàn)金自給率指標反映了企業(yè)通過自己的經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金，滿足企業(yè)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)投資、存貨規(guī)模擴大以及發(fā)放股利需要的能力。指標越高，說明企業(yè)現(xiàn)金自給能力越強，企業(yè)的資金實力就越強。該指標通常越高越好。我們根據(jù)中國聯(lián)通的年報資料可以得到反映中國聯(lián)通獲現(xiàn)能力的財務指標如下表和圖所示:現(xiàn)金流量指標指標2002年2003年2004年2005年每股營業(yè)現(xiàn)金流量1.252.102.202.69主營業(yè)務現(xiàn)金比率0.390.390.350.39營業(yè)活動收益質(zhì)量3.426.296.176.89經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長率0.530.690.050.23每股營業(yè)現(xiàn)金流量呈逐年上升的趨勢，股東權益獲取現(xiàn)金的能力增強。反映了企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力逐漸增強。3.3綜合分析我們根據(jù)中國聯(lián)通的年報資料可以得到對中國聯(lián)通進行杜邦分析的財務指標，如下表所示:表7:中國聯(lián)通杜邦分析相關財務數(shù)據(jù)中國聯(lián)通股份公司有關財務數(shù)據(jù)指標2004年2005年權益凈利率6.21%5.68%資產(chǎn)凈利率3.01%3.46%權益乘數(shù)2.061.87資產(chǎn)周轉率53%60%主營業(yè)務凈利率5.68%5.66%凈利潤4,493,4514,931,286主營業(yè)務收入79,087,12487,048,831資產(chǎn)負債率51.39%46.51%成本總額72,823,086.0080,078,255.00主營業(yè)務成本36,488,433.0041,063,184.00營業(yè)費用24,138,337.0026,174,190.00管理費用10,500,241.0011,741,560.00財務費用1,696,075.001,099,321.00資產(chǎn)總額149,038,395142,629,989流動資產(chǎn)17,246,183巧，275,757貨幣資金5,317,4895,754,033短期投資00應收賬款5,229,9804,548,429存貨3,114,6322,107,812其他流動資產(chǎn)3,584,0822,865,483長期資產(chǎn)131,792,212127,354,232長期投資00固定資產(chǎn)118,492,120116,056,432無形資產(chǎn)3,136,5573,143,983其他資產(chǎn)10,163,5358,153,8172005年的凈資產(chǎn)凈利率為6.47%比2004年的6.21%高出了0.26個百分點，由于凈資產(chǎn)凈利率的變動是資產(chǎn)凈利率與權益乘數(shù)共同作用的結果，而公司的資產(chǎn)凈利率由2004年的3.01%上升到2005年的3.46%，上升了0.45個百分點，權益乘數(shù)有2004年的2.06下降到2005年的1.87，下降了0.19。財務杠桿對利潤的消極影響小于資產(chǎn)創(chuàng)利的積極影響。由于資產(chǎn)凈利率二主營業(yè)務凈利率*資產(chǎn)周轉率，2005年資產(chǎn)周轉率高于2004年7個百分點，資產(chǎn)管理水平明顯高于2004年。固定資產(chǎn)周轉率和流動資產(chǎn)周轉率均高于2004年，應收賬款周轉天數(shù)和存貨的周轉天數(shù)均低于2004年，說明企業(yè)加大了應收賬款和存貨管理力度，所以企業(yè)的資產(chǎn)周轉率高于2004年。2005年的主營業(yè)務凈利率稍有下降，僅為5.66%，而且近幾年呈連續(xù)下降趨勢，公司應該努力提高盈利水平。否則，公司有瀕臨虧損的境地。由于企業(yè)的資產(chǎn)負債率由2004年的51.39%下降到2005年的46.51%，所以權益乘數(shù)也由2004年的2.06下降到2005年的1.87。從獲利的角度講，只要息稅前利潤率高于借貸資本利息率，此時，就應該提高負債比率，充分利用財務杠桿的正效應。就中國聯(lián)通股份公司的資產(chǎn)負債率來看，還有利用提高權益乘數(shù)獲得稅額庇護利益的空間，但是企業(yè)管理者應該權衡其帶來的收益與增加的財務風險之間的利弊，做出合理的決策。4.存在的問題和建議4.1存在的問題根據(jù)對中國聯(lián)通股份公司的財務分析，中國股份聯(lián)通公司存在以下主要問題:4.1.1短期償債能力不足。企業(yè)的流動比率僅為0.30，盡管企業(yè)有良好的信用，擁有融資能力，但是在復雜的競爭環(huán)境下以及政策變化的不確定性，都有可能使企業(yè)陷入財務危機。因此，短期償債能力值得警惕。4.1.2企業(yè)盈利能力嚴重不足。通過杜邦分析我們知道，企業(yè)的權益凈利率6.16%，總資產(chǎn)凈利率僅為3.46%，相當于社會平均資金利潤率即存款利率，企業(yè)盈利能力低下。企業(yè)盈利能力不足的主要原因如下:主營業(yè)務收入過低，通過與中國移動的比較，可以看出，盡管中國聯(lián)通占有34%的市場份額，但其主營業(yè)務收入僅占整個移動業(yè)務收入的26%,這是由于中國聯(lián)通的平均ARUP值低于中國移動，因此，提高業(yè)務收入的途徑:一是提高ARUP值二是增加用戶數(shù)量。期間成本太大。期間成本占毛利的89.92%，已經(jīng)接近虧損的邊緣。雖然主營業(yè)務收入在不斷地增加但是各項成本卻增加的各塊導致了銷售凈利率不僅沒有增長甚至還有下降的趨勢。在未來的幾年內(nèi)應該適當?shù)目刂瞥杀疽蕴岣咪N售凈利率。期間成本包括營業(yè)費用、管理費用和財務費用。盡管降低期間成本可以提高盈利能力，但是三項費用的降低空間不大，而且壓縮成本不是解決問題的關鍵，不足以擺脫困境。盡管可以通過提高權益乘數(shù)來影響權益凈利率，但我們知道利用財務杠桿的作用是有限的，并不能為企業(yè)帶來持續(xù)的增長，而且必須以承受更大的財務風險為代價。綜上所述，中國聯(lián)通股份公司的主要薄弱環(huán)節(jié)在于其主營業(yè)務收入與主營業(yè)務增長率過低，改變這種狀況僅僅依靠財務手段是不夠的，必須努力提高主營業(yè)收入，在ARUP值持續(xù)降低的趨勢下，只有提高市場占有，才能解決根本問題。因此可以得出結論，中國聯(lián)通的主要薄弱環(huán)節(jié)是市場份額過低。4.2建議通過以上對中國聯(lián)通的財務分析與評價，我們可以對中國聯(lián)通股份公司的未來發(fā)展提出以下一些建議:4.2.1戰(zhàn)略定位方面:中國聯(lián)通與同行業(yè)的競爭中要清晰定位，確立跟跑戰(zhàn)術。由于通信行業(yè)性質(zhì)的特殊性，要實現(xiàn)超越行業(yè)領先者有很大的困難。這就是所謂的“大者恒大，強者恒強”的先入為主優(yōu)勢。中國聯(lián)通作為移動通信的弱者，不宜主動向中國移動發(fā)起挑戰(zhàn)，特別是在資費方面。應該承認自己的弱者地位，苦修內(nèi)功，等待機會，以圖超越。確立“技術驅動、營銷占領、服務決勝”的戰(zhàn)略思路。我們知道，確定企業(yè)成敗的關鍵因素是是否能夠滿足市場需求，而不是技術先進與否。技術可推動足潛在的市場需要，因此技術是市場需求的驅動因素。營銷是宣傳品牌、爭奪市場份額的有效手段。營銷可以使企業(yè)獲得市場領先機會和優(yōu)勢，真正能夠使企業(yè)留住客戶保持規(guī)模優(yōu)勢的手段是服務。因此，必須認清技術、營銷與服務的真正作用，走出目前重營銷不重服務的經(jīng)營誤區(qū)。4.2.2營銷策略方面:在移動通信市場上，規(guī)模效應是移動運營商的最大的競爭優(yōu)勢。中國聯(lián)通提高競爭能力最根本的手段就是要擴大市場分額，增加用戶規(guī)模。只有這樣才能增加營業(yè)收入，降低平均營業(yè)成本，增加凈利潤。毫無疑問，達到規(guī)模效應的手段就是爭奪客戶數(shù)量。即爭奪存量用戶和增量用戶。對中國聯(lián)通來說，爭奪不同層次的客戶應該采取不同的營銷策略:針對高端客戶，要轉爭奪高端客戶的策略為培養(yǎng)未來的高端客戶。高端客戶有著很高的忠誠度，不會輕易轉網(wǎng)，因此爭奪存量高端客戶事倍功半，對現(xiàn)在的高端客戶重要的工作是服務。因此要提高高端客戶的市場占有率，必須把眼光放長遠，以發(fā)展的觀點看待問題，所以發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)未來的高端客